国际金融第2讲

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Purchasing Power Parity

实际汇率和 PPP
•实际汇率和 APPP RER=1 •实际汇率和RPPP RER=
这提供给我们一个简单的验证购买力平价理论的方 法.
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Purchasing Power Parity
IV. PPPபைடு நூலகம்实证检验
IV.1 图形证据
PTLT=SPT*LT=W, and PT*LT*=W*
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Purchasing Power Parity
通过等式[1], LT<LT*, 我们有,
W<SW* •结论 1 [6]
较贫穷国家的工资比较富裕国家工资低。
同样通过等式[3] and [4] 有, PNLN=W; PN*LN*=W*
最后, 通过等式[5], [2], 和 [7], 我们有,
P=PT+(1-)PN<SPT*+(1-)SPN*=SP* •结论 3
由于两个经济体中生产率的不同 使PPP不成立.
结论 4 任一国家贸易品或非贸易品部门的相劳动生产率的提 高（降低）将会导致实际汇率的升值（贬值）.
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Purchasing Power Parity
通过等式[1], LN=LN*, 以及等式[6], 我们有,
PNLN=PNLN*=W<SW*= PN*LN* PN <SPN* •结论 2 [7]
在较贫穷国家的非贸易品的价格比较富裕国家的低。
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Purchasing Power Parity
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0
10
20
30
40
Inflation differential 50 to the U.S.
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Purchasing Power Parity
传统方法 (1960s-1980s) 协整检验 (1980s-) •E-G 两步法 See Table 2-1注意残差的临界值是 -2.98. •Johansen co-integration test
1990
1995
2000
2005
2010
15
Figure 2-3 A panel data test of PPP Source: World Bank.
Percent 50 change of exchange 40 rate via-a-vis the dollar 30
20 10 0 -10 -10

A Simple Model in the Long-run
I.长期中什么决定了一国的价格水平?
I.1 货币供给 I.2 货币需求: 一个简单的模型

货币数量论 Md=kPY 也可以写成, Md/P=kY
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A Simple Model in the Long-run

货币市场均衡
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Purchasing Power Parity
运输成本、贸易壁垒和不可贸易品 不完全竞争 •因市定价

IV3. PPP为什么不成立?


统计因素 •消费者偏好等

价格粘性 (Figure 2-3)
•3-5年的半衰期 (Rogoff, 1996)
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Purchasing Power Parity
120 110 100 90 80 70 60 1994
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=0.8693
RMBNEER 1996 1998 2000
CHINA RBCN 2002 2004 2006 2008
10
Figure 2-1-2 Graphical test of PPP on Australian Yen Source: BIS.
1000
2000
3000
4000
Inflation differential 5000 to the U.S.
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Purchasing Power Parity
V.哈罗德—巴拉萨—萨缪尔森效应
V.1 介绍

贡献者 Bela Balassa (1964) and Paul Samuelson (1964)
1 -0.672 -1.192 -2.250 -0.365 -1.621 -1.593 -0.809 -1.355 -0.478
ADF 2.100 -2.350 -1.420 -1.470 -2.920 -1.310 -1.180 -1.650 -2.060
Note: The critical value for the ADF statistic is -2.98.

Purchasing Power Parity
III. RPPP
商品篮子中可贸易品的权重不同，以及在构建价格 指数时其他的统计因素可能会导致绝对购买力平价的 失效。 相对购买力平价 (RPPP）认为在本国和国外的价格 指数之间存在稳定的偏差. 即 S=P/P*
是常数

Purchasing Power Parity
0 -0.00001 3.157 5.552 1.916 1.088 1.681 -0.318 0.382 0.614
1 0.223 -3.662 -3.266 -2.892 -1.390 -1.275 0.921 -0.758 -0.579
0 0.783 1.709 3.144 0.668 2.161 2.111 0.929 2.254 0.517
i 表示在两个国家商品篮子中第 i 种可贸易品的
权重。

Purchasing Power Parity
令，
P i pi and P i pi*
*
n
n
最后，我们有
i 1
i 1
S=P/P* 这就是绝对购买力平价(APPP).

结论
绝对购买力平价表明汇率是由两国的价格水平决 定的.
Md=kPY=Ms=M

长期的价格决定 P=M/(kY)
II. 长期汇率决定的简单模型 II.1国内和国外价格 P=M/(kY) and P*=M*/(k*Y*)
IV.2 计量经济学的证据


为详细的分析, 看Table 2.2 of MacDonald (2007) on page 55-56.
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Table 2-1 Source: MacDonald (2007).
CPI Canada France Germany Italy Japan Netherlands Sweden Switzerland U.K. WPI ADF -2.400 -2.260 -1.620 -2.050 -2.670 -2.150 -1.950 -2.360 -2.350
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Purchasing Power Parity
II. APPP
假设一价定律适用所有的可贸易品, 并且在计算价 格指数时，本国和国外相同的商品篮子中，任一可贸 易品的权重也是相同的。 因此，两个国家中价格指数之间的关系可以表示成 下列形式： n n
* p S p i i i i i 1 i 1

Purchasing Power Parity
一价定律认为，在没有运输费用和官方贸易壁垒的 自由竞争市场上，在不同国家出售的同样产品以同一 货币表示的价格应该相同。 (Krugman et al, 2012, pp. 385). pi 表示本国一定可贸易品(i)的本币价格 ，pi* 表示 其它国家相同商品的国外价格。一价定律可以表示为： pi=Spi* S 表示汇率.
Purchasing Power Parity

完全竞争
PTLT=WT=W; PNLN=WN=W PT*LT*=WT*=W*; PN*LN*=WN*=W* [3] [4]

一般物价水平 P=PT+(1-)PN; P*=PT*+(1-)PN* [5]
V.3 简单的计算 等式[2]-[4] 得,
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=0.8886
USREER 90 95 00 05
12
70
75
80
85
Figure 2-1-4 Graphical test of PPP on the Pound Source: BIS.
200 UKNEER 180 160 140 120 100 80 60 65
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20
Figure 2-4 PPP in hyperinflation period Source: World Bank.
Percent 5000 change of exchange rate via-a-vis4000 the dollar
3000
2000
1000
0 0
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两边取对数,
log(S)=log()+log(P)-log(P*)
让s=log(S), p=log(P) and p*=log(P*), 等式可以重新 写成： S/S=s=p-p* =-*

结论
RPPP表示，两国货币汇率变化的百分比变化等于
同一时期 两国国内价格水平百分比变化之差。
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时间序列数据 •Method 1: Figure 2-1-1 to 2-1-5用几个国家的汇 率简单的验证购买力平价理论