第二章-套利 掉期等计算题
期权计算题主要期权套利交易计算题(附答案和解析)
1.3月17日，某投资者买入5月玉米的看涨期权，权力金为18. 25美分，敲定价格为280美分，浦式耳, 当时5月玉米期货的市场价格为290. 5美分，浦式耳。
请问该看涨期权的时间价值为( D)美分。
A. 18,.25B . 8. 25C. 10,.5D. 7. 75解析：看涨期权时间价值=权利金-市场价格+敲定价格2 •买入1手3月份敲定价格为2100元，吨的大豆看涨期权，权利金为10元，吨，同时买入1手3月份敲定价格为2100元，吨的大豆看跌期权，权利金为20元，吨。
则该期权投资组合的盈亏平衡点为( A )A . 2070，2130B . 2110，2120C . 2000，1900D . 2200，2300解析：该组期权投资组合的盈亏平衡点为：2100- (10+20)，2100+ (10+20)。
即：2070;21303 •某投资者在2002年2月22日买入5月期货合约价格为284美分/蒲式尔，同时买人5月份CBOT 小麦看跌期权敲定价格为290，权利金为12,则盈亏平衡点为(C)oA . 278B . 272C . 296D . 302解析：盈亏平衡点=284+12=2964•某一期权标的物市价是57元，投资者购买一个敲定价格为60元的看涨期权，权利金为21/8，然后购买一个敲定价格为55元的看跌期权1112,则这一宽跨式期权组合的盈亏平衡点为( B)A . 621/8, 561/2B . 635/8 . 513/8C . 61112, 561/2D . 621/8 . 571/8解析：宽跨式的盈亏平衡点：高平衡点=高执行价格+总权利金；低平衡点=低执行价格-总权利金。
5. 某投资者做一个5月玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为260的看涨期权，收人权利金25美分。
买入两个敲定价格270的看涨期权，付出权利金18美分。
再卖出一个敲定价格280的看涨期权，权利金为17美分。
则该组合的最大收益和风险各为( B )。
计算题
计算题【例2-1】若甲银行的报价为1USD=6.8200/20RMB，则意味着甲银行USD的买入价为6.8200RMB、卖出价为6.8220RMB。
【解】：若乙银行向甲银行购买美元，则对于USD而言，甲银行的卖出价为6.8220RMB，乙银行的买入价为6.8220RMB，那么，6.8220RMB究竟是买入价呢？还是卖出价？判断买卖价的关键在于区分谁为报价行，谁为询价行。
报价行的买入价为买入价、报价行的卖出价为卖出价。
在价格上报价行是主动的，而询价行在买卖行为上是自主的。
【例2-2】若甲银行的原报价为1USD=6.8200/20RMB，（1）现甲银行迫切需要购入大量USD，该如何修改原报价？【解】：使USD的买入价＞6.8200（2）现甲银行迫切需要抛售大量USD，该如何修改原报价？【解】：USD的卖出价＜6.8220（3）现甲银行可利用其某种优势，比原报价在买、卖外汇时可多获得2个点的盈利，则该如何修改原报价？【解】：1USD=6.8198/6.8222RMB【例2-3】某日纽约外汇市场上，银行所挂出的日元和英镑的牌价是：１美元＝138.05-138.15日元（间接标价法）１英镑＝1.5870-1.5880美元（直接标价法）在日元牌价中，前一个数字为日元的卖出汇率，即银行卖出138.05日元收进1美元，后一个数字为买入汇率，即银行买入138.15日元付出1美元；而在英镑牌价中，前一个数字为英镑的买入汇率，即银行买入1英镑付出1.5870美元，后一个数字为卖出汇率，即银行卖出1英镑收进1.5880美元。
【例2-4】银行报价：1USD=98.40/60JPY，1USD=7.8010/20HKD请问客户用JPY买卖HKD的汇价为多少？【解】交叉除，以除数为基础货币。
（客户先用手中的JPY换回USD，价1USD=98.60JPY；再用换得的USD向银行购买HKD，价1USD=7.8010HKD）客户用JPY买入HKD的汇价是：1HKD = 98.60÷7.8010 = 12.6394JPY客户卖出手中的HKD换得USD，价1USD=7.8020HKD；再用换得的USD向银行换取JPY，价1USD=98.40JPY。
国际金融计算题
第一章习题:计算远期汇率的原理:(1)远期汇水：”点数前小后大” f远期汇率升水远期汇率=即期汇率+远期汇水(2)远期汇水：”点数前大后小” f 远期汇率贴水远期汇率=即期汇率-远期汇水举例说明：即期汇率为:US$=DM1.7640/501个月期的远期汇水为：49/44试求1个月期的远期汇率？解：买入价=1.7640-0.0049=1.7591卖出价=1.7650-0.0044=1.7606US$=DM1.7591/1.7606例如：1998年9月10日，美元对日元的汇率为1美元等于134.115日元，2005年1月25日美元对日元的汇率为1美元等于104.075日元。
在这一期间，日元对美元的汇率变化幅度为多少？答：(134.115/104.075-1)义100%=28.86%而美元对日元的汇率变化幅度为多少？答：(104.075/134.115-1)义100%=-22.40%1.纽约和纽约市场两地的外汇牌价如下：伦敦市场为£1二$1.7810/1.7820,纽约市场为£1=$1,7830/1.7840。
根据上述市场条件如何进行套汇？若以2000万美元套汇，套汇利润是多少？解：根据市场结构情况，美元在伦敦市场比纽约贵，因此美元投资者选择在伦敦市场卖出美元，在纽约市场上卖出英镑（1分）。
利润如下：2000+1.7820X 1.7830 — 2000=1.1223 万美元（4 分）某日，苏黎士外汇市场美元/瑞士法郎即期汇率为：2.0000-2.0035, 3个月远期点数为130-115,某公司从瑞士进口机械零件，3个月后付款，每个零件瑞士出口商报价100瑞士法郎，如要求以美元报价，应报多少美元？？（列出算式，步骤清楚）解：买入价=2.0000-0.0130=1.9870卖出价=2.0035-0.0115=1.99201 美元=1.9870/1.9920 瑞士法郎100+1.9870=50.3271 美元六、中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物，三个月后需要支付1200000欧元的货款。
第二章外汇相关练习题之计算题
第二章外汇、汇率和外汇交易之计算题一、外汇买卖计算练习题1.如果你向中国银行询问英镑兑美元的汇价，银行告知你为：￡1=US$1.9682/87。
问：（1）如果你要卖给银行美元，应该使用哪个价格？（2）如果你要卖出英镑，又应该使用哪个价格？（3）如果你要从银行买进5000英镑，你应该准备多少美元？2.假设汇率：￡1=US$1.9680/90，US$1=SKr1.5540/60，试计算英镑兑瑞典克朗的汇率。
3.假设汇率：US$1=JP￥125.50/70，US$1=HK$7.8090/00，试计算日元兑港币的汇率。
4.已知去年同一时期美元兑日元的中间汇率为US$1=JP￥133.85，而今年的汇率则为US$1=JP￥121.90，求这一期间美元对日元的变化率和日元对美元的变化率。
5.如果你是银行的报价员，你向另一家银行报出美元兑加元的汇率为1.5025/35，客户想要从你这里买300万美元。
问：（1）你应该给客户什么价格？（2）你想对卖出去的300万美元进行平仓，先后询问了4家银行，他们的报价分别为：①A银行 1.5028/40②B银行 1.5026/37③C银行 1.5020/30④D银行 1.5022/33，问：这4家银行的报价哪一个对你最合适？具体的汇价是多少？7.某日伦敦外汇市场的汇率为￡1=US$1.9650/70，US$1=HK$7.8020/40。
请套算出英镑兑港元的汇率。
如果某一个出口商手中持有100万英镑，可以兑换多少港元？8.已知东京外汇市场上的汇率如下：￡1=US$1.9450/80，US$1=JP￥133.70/90。
请问某公司以英镑买进日元的汇率应该是多少？如果公司需要对外支付100万英镑，又需要支付多少日元呢？9.已知美元/加元1.2350/70，美元/挪威克朗5.7635/55。
某公司要以加元买进挪威克朗，汇率是多少？如果持有500万加元，可以兑换多少挪威克朗？如果持有1000万挪威克朗，又可以兑换多少加元呢？10. US$1=JP￥121.30/50这个汇率中，美元的买价和卖价分别是哪个，而日元的买价和卖价又分别是哪个？11.已知外汇市场的行情为：US$=DM1.4510/20US$=HK$7.7860/80.求1德国马克对港币的汇率。
套利习题
1．假设无风险连续复利率为10%，某股价指数的股息收益率为每年4%，该指数目前点位为400，其4个月后交割的期货价格为420，请问应如何套利？F=S*e^(10%-4%)*(4/12)→ F=400*e^(6%*0.3333)= 408.08因为预期期货价格为406.05，存在套利机会。
买卖程序为，1. 以10%的利息融资买入现货指数。
2. 在420的价位卖出4月后将要成交的期货指数. 3.持有以400买入的现货指数4个月。
4. 四个月以后交割，交出手中持有的股指，收到420元。
利润= （420-400）-400*10%*0.3333+ 400*4%*0.33333 = 20-13.333+5.33333 =11.9992．假设英镑现货汇率为1.6600美元/英镑，6个月期英镑远期汇率为1.6500美元/英镑，6个月期美元和英镑无风险年利率（连续复利）分别为4%和3%，请问投资者应如何套利？以3%的利息借入英镑6个月，按1.66汇率换成美元，以4%年利率投资，6个月后收回投资。
在借款的同时，要以1.65的汇率价格卖出英镑期货。
以100英镑借款为例利润= (100*1.66*(1+4%*(6/12))/1.65 – (100*(1+3%*(6/12))= 102.6182 – 101.5= 1.12 英镑3．假设现在1年即期年利率为4%（连续复利，下同），1年到2年的远期利率为6.5%，2年期即期利率为5%，请问应如何进行套利？(1+4%)*(1+S2)=(1+5%)^2 → 1+S2= 1.060096 → S2= 6.01%套利方式：假设借款100元，2年，利率为每年5%。
第一年，以4%把款借出去，第二年以6.5%把款借出去。
第二年终，收回款项，还贷款，赚取差额。
利润= (100*(1+4%)*(1+6.5%))- (100*(1+5%)^2) = 110.76 -110.25 = 0.52元4．假设某银行可以在欧洲美元市场上用同样的利率借货资金，90天期和180天期的连续复利年利率分别为10%和10.2%，90天期的欧洲美元期货价格为89.5美元，请问该银行应如何套利？10%利率借入895万$同时买入90天之后交割的期货917.657万$ 895×e^0.025以10.2%贷出895万$90天之后增添一笔借款917.657万美元同时买入917.657万美元平仓180天之后收回借款偿还债务利息收入46.829万895×(e^0.051-1)-利息开支22.657万-23.231万917.657（e^0.025-1）=0.941万。
外汇掉期,套汇,套利
(1)做掉期交易的风险情况 解：(1)做掉期交易的风险情况
1000万美元现汇需支付 万美元现汇 买1000万美元现汇需支付 1000万 1.4890=1489万瑞士法郎 万瑞士法郎， 1000万×1.4890=1489万瑞士法郎， 同时卖1000万美元期汇将收进 同时卖1000万美元期汇将收进 1000万美元期汇 1000万 1.4650=1465万瑞士法郎 万瑞士法郎， 1000万×1.4650=1465万瑞士法郎， 掉期成本 1465万－1489万＝－24万瑞士法郎。 1465万 1489万＝－24万瑞士法郎。 24万瑞士法郎
(2)不做掉期交易的风险情况 (2)不做掉期交易的风险情况
3个月后，瑞士公司在现汇市场上出售 个月后，瑞士公司在现汇市场上出售 现汇 1000万美元 收进： 万美元， 1000万美元，收进： 1000万×1.4510=1451万瑞士法郎。 万瑞士法郎。 1000万 1.4510=1451万瑞士法郎 1451万 1489万＝－38 38万瑞士法郎 损失 1451万－1489万＝－38万瑞士法郎 做掉期可将1000万美元的外汇风险锁 做掉期可将1000万美元的外汇风险锁 1000 定在24万的掉期成本上，而不做掉期， 24万的掉期成本上 定在24万的掉期成本上，而不做掉期，将遭 38万瑞士法郎的损失 万瑞士法郎的损失。 受38万瑞士法郎的损失。
纯掉期： 纯掉期： 10万美元 0.0025＝250美元 万美元× 10万美元×0.0025＝250美元
制造掉期： 10万美元 万美元× 1.9060－1.9025） 制造掉期： 10万美元×（1.9060－1.9025） 350美元 ＝350美元
买入价S/卖出价S S/卖出价 即期汇率 买入价S/卖出价S N个月掉期率 X/Y 买入价S X/S± N个月远期汇率 买入价S±X/S±Y X<Y，则为加； X>Y，则为减） （X<Y，则为加； X>Y，则为减） 则掉期汇率 1.即期买入 即期买入/ 1.即期买入/远期卖出单位货币 买入价S 即期买入单位货币汇率 买入价S 买入价S N个月远期卖出单位货币汇率 买入价S±Y 2.即期卖出 即期卖出/ 2.即期卖出/远期买入单位货币 卖出价S 即期卖出单位货币汇率 卖出价S 卖出价S N个月远期买入单位货币汇率 卖出价S±X
套汇、套利和掉期交易
第七章《套汇、套利和掉期交易》练习班级：姓名：学号：一、名词解释套汇套利交易掉期交易二、选择题1、如果两个外汇市场存在明显的汇率差异，人们就会进行（A D ）。
A、直接套汇B、间接套汇C、时间套汇D、地点套汇2、把低利率货币转换为高利率货币并且存在高利率货币国，同时对将要转换回来的高利率货币进行保值的交易叫（ C ）。
A、远期外汇交易B、掉期交易C、补偿套利交易D、非补偿套利交易3、套利交易中，两国货币市场的利率差异是就（ A ）而言的。
A、同一种类金融工具的名义利率B、不种类金融工具的名义利率C、同一种类金融工具的实际利率D、不种类金融工具的名义利率4、抛补套利实际是（ D ）相结合的一种交易。
A、远期与掉期B、无抛补套利与即期C、无抛补套利与远期D、无抛补套利与掉期5、非抛补套利交易不同时进行（）交易，要承担高利率货币（）的风险。
（ D ）A、同方向、升值B、反方向、升值C、同方向、贬值D、反方向、贬值6、实际头寸减去（ A ）头寸称为现金头寸。
A、即期外汇B、远期外汇C、掉期外汇D、调整外汇7、在短期资本投资或资金调拨中，如果将一种货币调换成另一种货币，为了避免汇率波动的风险，常常运用（ B ）。
A、择期交易B、掉期交易C、期权交易D、远期外汇交易8、掉期交易主要用于（ C ）之间的外汇交易。
A、央行B、企业C、银行同业D、商业银行与中央银行9、6月10日，A银行从B银行买入即期英磅500万，同时A银行又卖给B银行1个月远期英磅500万，这是一笔（ C ）。
A、套汇交易B、套利交易C、掉期交易D、择期交易10、按照期限分，掉期外汇交易不包括（ A ）。
A、纯粹掉期（Pure Swap）B、一日掉期（One-day Swap）C、即期对远期掉期（Spot-Forward Swap）D、远期对远期掉期（Forward -Forward Swap）11、属于制造掉期的外汇交易（ C ）。
A、A向B买入即期美元，又同时向B卖出远期美元。
择期、掉期、套汇、套利知识讲解
• （1 ）如果从银行以年率 8 ％借入 10 万英镑， 不考虑汇率变化该投资者套利净利润： • 10×4%×3/12＝1000英镑。 • 这是假定三个月内美元与英镑之间的汇率 保持不变前提下的结果。三个月以后，如 果美元贬值，不仅可能使英国投资者无利 可图，甚至还可能亏损。
• （2）第一步：即期汇率为GBPl＝USD2，10万英镑按照 即期汇率换为美元： • 10×2＝20万美元 • 第二步：三个月后投资者可获得的投资本息： • 10×2(1+12%× 3/12)=206000美元 • 第三步：把美元再换回英镑 • 206000 /2.1＝98095英镑， • 第四步：亏损10－ 98095 ＝1905英镑。 • 扣除支付的利息：10×8%× 3/12 = 2000英镑 • 投资者亏损总额：1905＋2000＝3905英镑。 • 注意：三个月美元贬值率＝（2.1－2）/ 2＝5％，而三 个月利差只有1％，货币贬值带来的损失大于套利的收 益。
• 3、掉期交易与一般套期保值的区别（hedge）。 掉期交易实质上是一种特殊的套期保值的做法。 但与一般的套期保值不同： • （ 1 ）一般的套期保值是用期货合约，而掉期 交易必须用远期合约进行保值； • （ 2 ）掉期的第二笔交易须与第一笔交易同时 进行，而一般套期保值发生于第一笔交易之后； • （3）掉期的两笔交易金额完全相同，而一般 套期保值交易金额却可以小于第一笔，即做不 完全的套期保值。
在择期交易中，与固定交割日 远期交易不同的是： 顾客拥有选择交割日期的主动 权，而银行拥有选择交割汇率 的主动权。 这是对银行承担风险的一种补 偿，也是顾客拥有选择交割日 主动权应付的代价。
例：某日市场汇率如下：
GBP/USD 即期汇率 1.7320/30 USD/JPY 119.10/20 起算日 4月 6 日
套利练习
例2(借入资金):假定欧洲英镑6个月期利率为10%,欧洲美元 6个月期利率为8%,美元与英镑的即期汇率为GBP1=USD2,6个月期
远期汇率为GBP1=USD1.99,则某交易员(投资者)从欧洲货币市场
借入100万美元,买进50万英镑,同时卖出6个月英镑远期,并将所 买进的英镑投资欧洲英镑存款,交易到期时结果为:
5、抛补套利也涉及一些交易成本，如佣金、手续费、管理费、杂费 等，因此，不必等到利差与远期升贴水率完全一致，抛补套利就会结
束
6、由于去国外投资会冒巨大的“政治风险”或“国家风险”，投资 者一般对抛补套利持谨慎态度，一般不轻易进行
练习
1、美国1年期国库券的年利率为5%，而英国为10%，即期汇率1英镑 =2.00美元,一个美国人有10万美元,他的选择: (1)在国内投资,1年收 益为多少?(2)到英国投资, 如果1年后汇率为①1英镑=2.10美元;②1英 镑=1.80美元;③1英镑=1.90909美元,收益为多少?
例1(自有资金)：假定瑞士短期资金市场的年利率为8%，英国利 率年息为13%，1英镑=2.5瑞士法郎.投资者有10万瑞士法郎,需在银 行存放3个月.如果汇率不变,存放在英国所得的利息多,假定其他条 件不变,而3个月的远期汇率为1英镑=2.48瑞士法郎,是否可以套利? 损益情况如何? 解:掉期成本: [（2.5-2.48）×12]÷（2.48×3）×100%=3%＜5%,所 以套利可行 损益情况: (1)掉期成本 付出10万瑞士法郎,买入4万英镑现汇, 卖出4万英镑期汇, 收入9.92万瑞士法郎,此过程损失800瑞士法郎 (2)多得利息 存放英国3个月所得利息:4万×13%×1/4×2.48=3224瑞 士法郎;存放瑞士3个月所得利息:10万×8%×1/4=2000瑞士法郎,多得 1224瑞士法郎利息 所以,总共多收入(1224-800)=424瑞士法郎. 总结:在拥有自有资金的情况下,当掉期成本小于利率差时,将持有 的低利率国家的货币投资到高利率国家套利时,有利可图.
汇率套利的计算题
汇率套利的计算题1、通货膨胀与汇率的变化原理：通货膨胀，纸币贬值，物价上涨。
假设m国与n国的汇率比为m:n①若m国通货膨胀率为x%，n国币值不变，则现在m国与n国的汇率比为：m(1+x%)：n②若m国币值维持不变，n国通货膨胀率为y%，则现在m国与n国的汇率比为m:n(1+y%)③若m国通货膨胀率为x%，n国通货膨胀率为y%，则现在m国与n国的汇率比为：m(1+x%)+ n(1+y%)2、货币贬值、升值与汇率的变化原理：外汇汇率升高则外币升值，本币贬值，本币汇率降低假设m国与n国的汇率比是m:n①若m国币值不变，n国货币升值x%，则现在m国与n国的汇率比是m:n÷(1+x%);②若n国货币贬值x%，则现在m国与n国的汇率比是m:n÷(1-x%)③若n国币值不变，m国货币升值x%，则现在m国与n国的汇率比是m÷(1+x%):n若m国货币贬值x%，则现在m国与n国的汇率比是m÷(1-x%):n。
例题1：假设年m国一单位商品，其价值用该国货币表示为13元，1单位m国货币∕1单位n国货币为1︰5，如果m国年生产该商品的社会劳动生产率提高30%，且该国的货币贬值20%，年将该商品出口到n国，在其他条件不变的情况下，从购买力的角度，可换回n国货币多少元?A.40B.50C.62.5D.65例题2：某加工出口企业以每件100美元价格出口产品，若美元汇率降低5%，其他条件不变，该企业的单位商品利润率( )A.增加5%B.减少5%C.维持不变D.增加严重不足5%例题3：假设年1单位m国货币/1单位n国货币为1：5.5。
年，m国的通货膨胀率10%，其他条件不变，从购买力角度来看，则两国间的汇率为( )A.1：4.95B.1：5C.1：5.6D.1：6.051、年某出口商品价值用人民币表示为元，汇率为1美元=6.8 元人民币。
假定年人民币对美元升值5%，该行业劳动生产率提高5%，若其他条件不变，该出口商品以美元标价应为( )A.美元B..5美元C.997.5美元D.902.5美元2、若国际市场银价从每盎司20美元涨到40美元，同期人民币对美元的汇率从 8：1变为7：1，在不考虑其他因素的前提下，用人民币购白银，则白银价格( )A.再降了75%B.跌了75%C.跌了50%D.跌了60%3、假设年我国一单位w商品的价值用人民币表示为元，美元对人民币汇率为1：6.4。
第二章-套利 掉期等计算题
2.中央银行
• 一是中央银行以外汇市场管理者的身份，通过制定法 律、法规和政策措施，对外汇市场进行监督、控制和 引导。 • 二是中央银行直接参与外汇市场的交易，主要是依据 国家货币政策的需要主动买进或卖出外汇，以影响外 汇汇率走向。
3.外汇经纪人
外汇经纪人主要为从事外汇买卖的金融机构牵线搭桥， 充当外汇交易的中间人。外汇经纪人一般只是通过提供咨 询、信息、买卖代理及其它服务而赚取一定比例的佣金， 而不直接为自己买卖外汇。
• 2、调节外汇的供求
外汇市场不仅充当了外汇买（需求方）、卖（供给方） 双方的交易中介，而且外汇市场上汇率的变化对外汇的供求 起着调节作用。任何外汇供求的失衡会引起价格（即汇率） 的相应变动，而价格的变动又反过来影响外汇供求的变动， 进而使外汇供求的失衡得以调节。
3、宏观调控的渠道 外汇市场也是各国政府调节国际收支乃至整个国民经济的 重要渠道，各国政府可通过一系列政策和措施影响外汇的供求 和汇率的变动，进而达到调节国际收支乃至宏观经济的目的。 4、保值与投机的场所 外汇市场为试图避免外汇风险的交易者提供保值的场所。 市场的交易者可在外汇市场上从事套期保值、掉期交易等外汇 交易以避免外汇风险。同样，外汇市场也为那些希望从汇率波 动中获取收益的投机活动提供了可能。
地区 大洋洲
城市 新西兰惠 灵顿 悉尼 东京 香港 新加坡 巴林 法兰克福
开始时间 04：00 7：00 8：00 9：00 9：00 14：00 16：00
收市时间
活跃品种
活跃程度 较小 较小 一般 一般 一般 较小 较好
13：00 AUD、NZD 15：00 AUD、NZD 16：00 JPY 17：00 JPY、HKD 22：00 NZD、JPY 22：00 USD 0：00 JPY、EUR、
国际金融计算题 整理1
第二章习题套汇交易举例1、空间套汇(直接套汇)纽约市场报丹麦克朗兑美元汇8.0750kr/$，伦敦市场报价8.0580 kr/$。
不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？答案：1.纽约市场：100万美元×8.0750=807.50万丹麦克朗2.伦敦市场：807.50÷8.0580=100.2110万美元套汇结果：100.2110-100=0.2110万美元第三章习题? 远期差价报价法? 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水? 升贴水是以一国货币单位的百分位来表示的。
? 也可采用报标准远期升贴水的做法例如：多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元与美元的即期汇率为USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期美元升水CAD0.06/0.10，则3个月远期汇率分别为 1.7814+0.06/100=CAD1.7820和1.7884+0.01/100=CAD1.7894。
又如，在伦敦外汇市场，某外汇银行公布的即期汇率为GBP1=USD1.4608/1.4668，3个月远期英镑贴水USD0.09/0.07，则3个月远期汇率为1.4608-0.09/100=USD1.4599和1.4668-0.07/100=USD1.4661。
年升贴水率：远期汇率由即期汇率和国内外利差决定，高利率货币远期贴水（相应地外汇升水），低利率货币远期升水（相应地外汇贴水），年升贴水率等于两国利差。
例如：? 伦敦外汇市场上即期汇率是GBP/USD=1.9886,英镑的年利率为8.5%,美元的年利率为6.4%，某客户卖给英国银行3个月远期英镑10000，买远期美元，则3个月远期美元的升水数为：? 1.9886×（8.5%－6.4%）×3÷12=0.0104美元? 伦敦外汇市场上客户买入3个月远期美元的汇率为：GBP/USD=1.9886－0.0104=1.9782? 国内外利率分别为5%和3%，则本币贴水，外汇升水，外汇年升水率为2%。
跨式套利的计算题
跨式套利的计算题跨式套利是指同时买入或卖出相同标的资产的看涨期权和看跌期权的套利策略。
跨式套利的理论收益为零，但在实际操作中，投资者可能会获得一定的收益，这主要是由于套利策略的杠杆效应。
跨式套利的计算公式如下：收益=期权价格差额-期权费用其中，期权价格差额为看涨期权价格与看跌期权价格之差。
例如，某股票的当前价格为100元，3个月后的到期日看涨期权的执行价格为105元，看跌期权的执行价格为95元，期权费用为1元。
那么，跨式套利的理论收益为：收益=(105-95)-2=4如果在到期日，股票价格为105元，那么投资者将获得最大收益，即4元。
如果股票价格为95元，那么投资者将获得最小收益，即-2元。
如果股票价格介于105元和95元之间，那么投资者将获得介于4元和-2元之间的收益。
以下是跨式套利的计算题：1.题目：某股票的当前价格为100元，3个月后的到期日看涨期权的执行价格为105元，看跌期权的执行价格为95元，期权费用为1元。
如果投资者买入1手跨式套利，那么在到期日股票价格为102元时，投资者的收益是多少？解答：在到期日股票价格为102元时，看涨期权的价格为3元，看跌期权的价格为1元。
因此，投资者的收益为：收益=(3-1)-2=0也就是说，投资者在到期日将收回期权费用，但不会获得任何收益。
2.题目：某股票的当前价格为100元，3个月后的到期日看涨期权的执行价格为105元，看跌期权的执行价格为95元，期权费用为1元。
如果投资者卖出1手跨式套利，那么在到期日股票价格为102元时，投资者的损失是多少？解答：在到期日股票价格为102元时，看涨期权的价格为3元，看跌期权的价格为1元。
因此，投资者的损失为：损失=(3+1)-2=2也就是说，投资者将损失期权费用2元。
跨式套利的计算题
跨式套利的计算题跨式套利是金融市场中一种常见的套利策略，通过利用不同类型的期权合约来实现风险对冲和利润获得。
跨式套利的基本思想是在同一标的物上同时买入一只低行权价和卖出一只高行权价的期权合约，以期待标的物价格在期权到期时处于两个行权价之间的区间内。
假设某标的物的市场价格为50元，某期权合约的低行权价为45元，高行权价为55元，到期时间为3个月，期权合约的价格分别为2元和3元。
为了计算跨式套利的潜在收益和风险，需要进行以下的计算。
首先，计算买入低行权价期权合约的成本。
假设持有100份期权合约，则总成本为100份 × 2元 = 200元。
其次，计算卖出高行权价期权合约的收入。
由于每份期权合约的价格为3元，且持有100份合约，所以总收入为100份 × 3元 = 300元。
然后，计算标的物价格达到两个行权价之间区间时的收益。
若标的物价格在到期时处于45元到55元之间，则买入的低行权价期权会被行使，卖出的高行权价期权会被废弃。
此时，总收益为标的物价格与低行权价的差额，即(标的物价格 - 低行权价) × 100份 = (50元 - 45元) × 100份 = 500元。
最后，计算潜在风险。
当标的物价格低于45元或高于55元时，买入的低行权价期权会被废弃，卖出的高行权价期权会被行使。
此时，如果标的物价格很低，比如40元，则总亏损为(低行权价 - 标的物价格) × 100份 + 差额(高行权价 - 低行权价) × 100份 = (45元 - 40元) × 100份 + (55元 - 45元) × 100份 = 1000元。
综上所述，跨式套利的潜在收益为500元，潜在风险为1000元。
需要注意的是，以上的计算结果是在假设一切都按照预期发展的情况下得出的。
实际交易中，还需要考虑到交易费用、市场流动性以及价格波动等因素。
跨式套利是一种较为复杂的套利策略，合理运用可帮助投资者在金融市场中获取利润。
套利例题
如何用前面讲的例题的思பைடு நூலகம்来解？ 如何用前面讲的例题的思路来解？
• 则，收益 利率差 收益=利率差 利率差=13%-5%=8% • 成本=贴水幅度 汇率差 远期汇率× 成本 贴水幅度=汇率差÷远期汇率× 贴水幅度 汇率差÷ 转换次数 • =（2.5-2.48）÷2.48 ×4 （ ） • ≈3% • 注意：此处的收益和成本只用来比较，不 注意：此处的收益和成本只用来比较， • 用来计算净获利。 用来计算净获利。
解：（1）掉期成本 ：（ ） 买入4万 付出10万 买入 万GBP 付出 万CHF 卖出4万GBP 收入99200CHF（40000×2.48） 卖出 万 收入 （ × ） 成本=800CHF 成本 （2）多得利息 ） 存放英国3个月的利息 存放英国 个月的利息 40000 ×13% ÷4 ×2.48=3224CHF 存放瑞士3个月的利息 存放瑞士 个月的利息 100000 ×8% ÷4 =2000CHF 收入=3224-2000=1224CHF 收入
1掉期成本买入4万gbp付出10万chf卖出4万gbp收入99200chf40000248成本800chf2多得利息存放英国3个月的利息40000132483224chf存放瑞士3个月的利息10000082000chf收入322420001224chf
GBP年息 年息13%，CHF年息 ； 年息8%； 年息 ， 年息 即期汇率1GBP=2.5CHF，投资者有10万CHF（也 ，投资者有 万 即期汇率 （ 可能是向银行借的），需要在银行存3个月 ），需要在银行存 个月； 可能是向银行借的），需要在银行存 个月； 3个月远期汇率 1GBP=2.48CHF。 个月远期汇率 。
套利交易习题答案
以下习题请写出具体计算过程与答案，并于下周上课前以班级为单位交给老师）1.非抛补套利习题解：①预期准确时，套利者即期将英镑换成美元，6个月后美元的本利和收入可按当时的即期汇率兑换的英镑为：1×106×1.5000×（1＋12％×）÷1.5040=1.0572×106英镑如果不套利，套利者6个月后英镑的本利和为：1×106×（1＋6％×）=1.0300×106英镑套利者的净收益为：1.0572×106－1.0300×106＝2.72×104英镑②套利者6个月后按当时的即期汇率兑换的英镑为：1×106×1.5000×（1＋12％×）÷1.5610=1.018664×10此时，套利者的净收益为：1.0186×10－1.0300×10＝-1.14×10英镑所以，由于预期失败，套利者不仅没有盈利，反而亏损。
如果仅凭预期进行非抛补套利，套利者必须承受汇率风险，套利的风险是较高的。
2.抛补套利习题解：（1）计算掉期成本：卖出英镑买入美元现汇，付100英镑，收18116美元（=100/0.5520）；卖出美元买进6个月期英镑收100英镑,付18248美元(=100/0.5510-0.0030)；掉期成本＝18248美元-18116美元＝132美元（2）计算套利收入：在美国利息收入：18116美元×13%×=1177.54美元减掉期成本132美元，获净利1045.54美元，折合：1045.54×(0.5510-0.0030)＝572.96英镑投资在英国本土获利：100英镑×10%×=500英镑故抵补套利多获利72.96英镑(不计交易成本)3.传统外汇交易综合习题1已知2004年5月及其汇率为USD/CNY=8.262004年5月份签订合同时远期汇水数为那么美元对人民币的远期汇率为USD/CNY=（8.2661－0.0020）/（8.2681－0.0010）＝8.2641/8.2671人民币对美元的远期汇率为CNY/USD=0.1209/0.12102由于中国的出口商与日本的进口商要合同签订半年后来货到付款，那么如果不利用远期外汇交易来规避风险，那么总货款3万美元按照半年后按照USD1=CNY8.2600的汇率兑换成24.78万人民币。
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6交易品种不同 股票无数只 7交易时间不同 白天(9：oo一11：30；13：30一15：00) 8操作方向不同 单向操作：只有股价上涨，才能盈利 9交易费用不同 证券公司获得经纪佣金及交易服务费收 入
五、主要的国际外汇市场
• • • • • • 1、伦敦外汇市场 2、纽约外汇市场 3、东京外汇市场 4、欧洲大陆的外汇市场 5、中国香港外汇市场 6、大洋洲的两个外汇市场—惠灵顿外汇市场和悉尼外 汇市场
汇 率 的 分 类
外 汇 市 场 的 含 义 及 功 能
外 汇 市 场 的 参 与 主 体
外 汇 市 场 均 衡
即 期 外 汇 交 易
远 期 外 汇 交 易
外 汇 套 利 交 易
外 汇 掉 期 交 易
外 汇 期 货 交 易
外 汇 期 权 交 易
外 汇 互 换 交 易
教学重点
外汇市场的概念、功能、构成及外汇市场均衡； 即期外汇交易、远期外汇交易、外汇套利交易、外汇掉
• 四个步骤：即询价（Asking）、报价 （Quotation）、成交（Done）及证实 （Confirmation）。 • 银行的报价程序 ：确定当天的开盘汇率 、 开始对外报价 、修订原报价 • 环球金融电讯协会（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication 简称SWIFT）
期交易、外汇期货交易、外汇期权交易、外汇互换交易
等外汇交易方式 。
教学难点
外汇市场功能及外汇市场均衡 外汇交易方式第一节外汇市场
一、外汇市场的含义及功能
二、外汇市场的参与主体
三、外汇市场均衡
一、外汇市场的含义及类型
（一）外汇市场的含义
由经营外汇业务的银行 、各种金融机构以及公司企
业与个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所。
• 如果你是银行，你向客户报出美元兑港币汇率为 7.8057/67，客户要以港币向你买进100万美元。请问 （1）你应给客户什么汇价？ （2）如果客户以你的上述报价，向你购买了500万美 元，卖给你港币。随后，你打电话给一经纪人想买 回美元平仓。几家经纪人的报价是 经纪人A： 7.8058/65 经纪人B： 7.8062/70 经纪人C： 7.8054/60 经纪人D： 7.8053/63 你同哪一经纪人交易对你最为有利？汇价是多少？
六、外汇行情的获取和认识
• • • • 银行柜台 银行的路透社报价系统 金融专业报刊 有关网站
第二节 外汇交易
一、即期外汇交易 二、远期外汇交易 三、外汇套利交易 四、外汇掉期交易 五、外汇期货交易
六、外汇期权交易
七、外汇互换交易
一、即期外汇交易 即期外汇交易（spot exchange transaction），又称 现汇交易，是买卖双方成交后，在2个营业日内办理交割 的外汇交易。 （一）即期外汇交易的交割 即期外汇交易的交割应在交易达成后的2个营业日内 完成。这2个营业日的宽限期是从欧洲过去的外汇交易实 践中沿袭下来的，而目前外汇市场的现汇交易虽然多采 用电话、电报、电传等现代通讯手段完成，虽然交易时 间大为缩短，但由于习惯原因仍沿用交易后2个营业日内 交割的做法。
GBP、CHF
亚洲
欧洲
北美洲
苏黎世 巴黎 伦敦 纽约 洛杉矶
16：00 17：00 18：00 20：00 21：00
0：00 CHF 1：00 EUR 2：00 所有币种 4：00 所有币种 5：00 所有币种
一般 一般 活跃 活跃 一般
四、外汇市场的特点
• 3、零和游戏
• 在外汇市场上，汇价波动表示两种货币价值量的变化， 也就是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增加。 因此有人形容外汇市场是“零和游戏”，更确切地说 是财富的转移。
外汇交易与股票交易的区别
项目 股票交易 外汇交易
谈判过程 无形市场，没有固定交易场所 各家银行独立自主报价，参照市 场行情，具体银行价格点差不一 致 1交易方式不同 撮合过程 2市场状态不同 有形市场，有固定交易场所(深、沪) 3报价方式不同 统一的报价，客户被动接受价格，各证 券公司的价格在同一时间同一股票下价 格一致
四、外汇市场的特点
• 2、循环作业 由于全球金融中心的地理位置不同，全球各大 外汇市场因时间差的关系，成为昼夜不停，全 天24小时连续运作的巨大市场。惠灵顿，悉尼， 东京，香港，法兰克福，伦敦，纽约等各大外 汇市场紧密相联，为投资者提供了没有时间和 空间障碍的理想投资场所。只有星期六，星期 日以及各国的重大节日，外汇市场才关闭。
(二）利用即期交易进行套汇
– 有形市场：有具体、固定的交易场所进行外汇交易 的市场。
（二）外汇市场的类型
• 3、政府对外汇市场的干预
–官方外汇市场：受所在国家政府控制、按照中央银行 或外汇管理机构规定的官方汇率进行外汇买卖的外汇市 场
–自由外汇市场：指不受所在国家政府控制，基本按照 市场供求规律形成的汇率进行交易的外汇市场。
三、外汇市场的参与主体
外汇银行 外 汇 市 场 的 参 与 主 体
中央银行
外汇经纪人
非银行客户及个人
（一）外汇交易市场主体
1.外汇银行 为外汇市场的主体，主要包括专营或兼营外汇业务 的本国商业银行和开设在本国的外国商业银行分支机 构。 在外汇市场上，外汇银行的主要交易包括两个方 面：一是受客户委托从事外汇买卖，其目的是获取代 理佣金或交易手续费；二是以自己的账户直接进行外 汇交易，以调整自己的外汇头寸，其目的是减少外汇 头寸可能遭受的风险，以及获得买卖外汇的差价收入。
4.非银行客户及个人
非银行客户及个人主要指因从事国际贸易、投资及其它 国际经济活动而出售或购买外汇的非银行机构及个人。
（二）三个层次的交易
• 1、银行与顾客之间的外汇交易
银行一方面从顾客手中买入外汇，另一方面又将 外汇卖给顾客，外汇银行起到中介作用，赚取外汇的 买卖差价。 • 2、银行同业之间的外汇交易 空头：卖出多于买进 多头：买进多于卖出 • 3、银行与中央银行之间的外汇交易
• 如果你以电话向中国银行询问英镑/美元 的汇价，中国银行答到：“1.6900/10”。 请问： • （1）中国银行以什么汇价向你买进美元 • （2）你以什么汇价从中国银行买进英镑 • （3）如果你向中国银行卖出英镑，汇率 是什么？
• 某银行询问美元对港元的汇价，你答复 到：“1美元=7.8000/10港元”。请问 • （1）该银行要向你买进美元，汇价是多 少？ • （2）如果你要买进美元，应按什么汇率 计算？ • （3）如果你要买进港元，又是什么汇率？
四、外汇市场的特点
• 6、双向交易
• 外汇市场操作可以进行双向交易，交易者可以先买后 卖进行多头交易，也可以先卖后买进行空头交易。而 股票市场则只能是“先买后卖”进行单向交易。
• 7 、 政策干预低
• 国际外汇市场与期货或股票市场相比，是最公平的市 场。
四、外汇市场的特点
• 8、 成交方便
能利用杆杆进行保证金交易是外汇市场相对股票 交易市场的主要优势。外汇市场每天的交易量超过1.2 万亿美元，是美国股票市场日交易量的 30倍。巨大的 交易量使市场保持高度流通，因此也保证了价格的稳 定。高交易量，高流通性，高价格稳定性，这三个因 素是支持高杠杆率的理由。
• 2、调节外汇的供求
外汇市场不仅充当了外汇买（需求方）、卖（供给方） 双方的交易中介，而且外汇市场上汇率的变化对外汇的供求 起着调节作用。任何外汇供求的失衡会引起价格（即汇率） 的相应变动，而价格的变动又反过来影响外汇供求的变动， 进而使外汇供求的失衡得以调节。
3、宏观调控的渠道 外汇市场也是各国政府调节国际收支乃至整个国民经济的 重要渠道，各国政府可通过一系列政策和措施影响外汇的供求 和汇率的变动，进而达到调节国际收支乃至宏观经济的目的。 4、保值与投机的场所 外汇市场为试图避免外汇风险的交易者提供保值的场所。 市场的交易者可在外汇市场上从事套期保值、掉期交易等外汇 交易以避免外汇风险。同样，外汇市场也为那些希望从汇率波 动中获取收益的投机活动提供了可能。
国内外汇市场：本币与外币之间的相互买卖；
国际外汇市场：不同币种的外汇之间的相互交易。
（二）外汇市场的类型
• 1、外汇交易额度
– 零售市场：银行与其客户之间进行外汇交易的市场。 – 批发市场：银行同业之间进行外汇交易的市场。
（二）外汇市场的类型
• 2、外汇交易的组织形式
– 无形市场：没有固定场所，也没有固定的开盘和收 盘时间，外汇交易双方无需面对面进行交易，而通 过电子计算机、信息网络同经营外汇市场的机构进 行联系以达成外汇交易的市场。
2.中央银行
• 一是中央银行以外汇市场管理者的身份，通过制定法 律、法规和政策措施，对外汇市场进行监督、控制和 引导。 • 二是中央银行直接参与外汇市场的交易，主要是依据 国家货币政策的需要主动买进或卖出外汇，以影响外 汇汇率走向。
3.外汇经纪人
外汇经纪人主要为从事外汇买卖的金融机构牵线搭桥， 充当外汇交易的中间人。外汇经纪人一般只是通过提供咨 询、信息、买卖代理及其它服务而赚取一定比例的佣金， 而不直接为自己买卖外汇。
地区 大洋洲
城市 新西兰惠 灵顿 悉尼 东京 香港 新加坡 巴林 法兰克福
开始时间 04：00 7：00 8：00 9：00 9：00 14：00 16：00
收市时间
活跃品种
活跃程度 较小 较小 一般 一般 一般 较小 较好
13：00 AUD、NZD 15：00 AUD、NZD 16：00 JPY 17：00 JPY、HKD 22：00 NZD、JPY 22：00 USD 0：00 JPY、EUR、
四、外汇市场的特点
• 4、成交量巨大
• 外汇市场是世界上最大的金融交易市场，每天成交额 超过1.2万亿美元，高峰期甚至能超过30000亿美元。 其规模已远远超过股票、期货等其他金融商品市场， 财富转移的规模愈来愈大,速度也愈来愈快。