五粮液集团公司财务报表分析

五粮液集团公司财务报表分析

一、公司简介

五粮液集团（000858）宜宾五粮液股份有限公司是1997年8月19日由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本379,596.672万元。至今已经发展成为了包括19个全资或控股子公司的具有规模效益优势和巨大发展潜力的特大型企业集团。1997年至今，五粮液集团在以酒业为主业的基础上，实行多元化的质量规模效益扩张战略。一个以白酒酿造为主业，塑胶加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元发展的跨行业企业集团迅速壮大。五粮液在白酒界通过首创OEM贴牌扩张、买断经营的形式，在不到20年的时间内占据了中国白酒市场的半壁江山。在高中低端的各个细分市场形成了众多的子品牌，形成了有效的多品牌组合。

二、宏观环境分析

1、宏观环境对白酒行业的有利影响

（1）伴随着GDP的逐步攀升人们生活水平不断提高，人际交流文化的快速发展，都推动对白酒的需求不断增加。

（2）金融危机的回暖给各行各业的发展带来了信心，而且对于白酒的需求随着经济活动的加剧也是不断增加。这带来了白酒行业今年的高速增长。

（3）科学技术的快速发展也推动了白酒业的规模化生产，给

酿酒技术的提高带来了希望。

2、宏观环境对白酒行业的不利影响

（1）通货膨胀：原材料价格上涨导致白酒行业整体生产成本大幅度上升。随着通胀压力的加大，低端品牌必须以提高已有市场的渗透率和区域市场的扩张来提高销售规模，以规模经济带来的成本优势消化原材料上涨的成本压力，市场竞争将更为激烈。

（2）金融危机的影响：金融海啸引发全球性的经济衰退，企业间的商务往来趋减，对中高端白酒的需求将会下降。其次，金融危机可能会增加企业融资的难度。

（3）白酒消费税的从严征收以及严惩酒后驾车行动的开展将导致白酒行业的有向下浮动的趋势。

三、行业现状

1、白酒行业概况

（1）总量增长有限，产品结构向高档白酒倾斜

（2）浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持

（3）税负沉重，消费税调整，白酒市场反应平淡

（4）市场集中度高，行业竞争激烈

2、五力模型分析

（1）新进入者的威胁

酿酒行业的技术传统，产品同质性日趋明显，进入壁垒较低。而且酿酒业的毛利率一般都在百分之三十以上，因此不断有大量

的涌入者。现在有很多国外的酒类生产商也正在寻找机会进入中国的白酒市场。据统计截止2009年酿酒行业企业数为2761个，比上年同期增加了258个。

（2）现有企业的竞争

高端市场被茅台、五粮液、剑南春占领，集中度较高。市场结构类似于寡头垄断市场，通过限产提价，以获取更高的垄断利润。而中低端市场则由数量众多的二三线品牌和地方品牌占领，市场集中度较低。集中度相对较低，决定了中低端市场的竞争比高端市场更为激烈。现在各厂家在不同香型之间相互渗透，产品同质性日趋明显，更加导致了行业内竞争的加剧。

（3）替代品

随着中国进入WTO各类洋酒开始涌入中国市场，啤酒、葡萄酒、洋酒逐步侵蚀白酒的市场份额。而且对于年轻的消费群体更偏好啤酒，洋酒，这给白酒业的发展带来了沉重的压力。

（4）买方讨价还价的能

由于白酒市场的竞争日益激烈，消费者对于低端白酒的价格弹性升高，这进一步导致低端白酒的利润空间压缩。而对于高端白酒来说，五粮液，茅台都形成了自己的品牌优势，消费者讨价能力很低，因此高端白酒可以不断提高价格。

（5）供应商讨价还价的能力

酿酒行业的上游主要是粮食生产基地，近年来根据国家的产业政策，粮食价格不断上涨，而且由于物价的上涨，供应需求的

不平衡导致能源的价格也是不断攀升。因此供应商的讨价还价能力较高。

四财务分析

1、偿债能力分析

表1-1：五粮液公司2010- 2012 年年偿债能力分析

表1-2：贵州茅台公司2010- 2012 年年偿债能力分析

分析：

(1) 五粮液集团的流动比率和速动比率逐年增加，表明该公司的短期偿债能力逐渐增强，流动负债的安全性越高，公司强大的偿债能力为公司在市场中的竞争能力降低了风险，提供了保障。但是，也反映出公司速动资产相对于流动负债的过剩金额太大，资金未能充分利用，同时未在投资回报率大于利息率的前提下利

用负债经营，从而未能充分享受利息抵扣所得税给公司带来的利益

（2）五粮液公司每年的负债比率呈现降低的趋势，2010 年的负债比率为35.95%，2008 年的为30.34%，有非常强的偿债能力。

（3）对比分析：与贵州茅台相比，五粮液集团的流动比率和速动比率都低于贵州茅台，说明在整个行业来说，五粮液集团的短期偿债能力较低，流动负债的安全性比贵州茅台集团的要低。但负债比率五粮液集团远高于贵州茅台，可以看出五粮液集团公司偏向积极的财务运作模式，表明公司偏向于通过负债来提高公司的资产规模，进而调高利润。体现出五粮液集团对未来营运能力持乐观态度。

2、资产周转率分析

表2-1：五粮液公司2010- 2012 年资产周转率分析

表2-2：贵州茅台公司2010- 2012 年资产周转率分析

分析：

（1）存货周转率，应收账款周转率，总资产周转率在2010- 2012 年度呈现出递增的趋势，尤其是应收账款周转率增长速度很快，2012年比2010年增加了100%，说明五粮液公司资产管理水平不断提高，提高了资金的利用效率，有利于增加企业的效益，提高企业的竞争力。

（2）对比分析：与贵州茅台相比，五粮液集团的存货周转率、总资产周转率略大于贵州茅台集团。说明两者之间的差别不是很大，存货和总资产的周转效率趋同。但是，就应收账款周转率而言，五粮液集团远小于贵州茅台集团，表明五粮液集团的应收账款周转速度较慢，会对企业的营运能力造成不利的影响，有待提高。

3 、盈利性比率分析

表3：五粮液公司2010- 2012 年盈利性比率分析

表3：贵州茅台公司2010- 2012 年盈利性比率分析

分析：

（1）五粮液公司的销售利润率，资产收益率在2010- 2012 年度呈现出递增的趋势，增涨速度较快。2010年销售利润率为29.35%，