中国农业银行某理财产品年度分析报告(doc 13页)

中国农业银行“金砖四国”股票基金代客境外理财产品2009年度分析报告（QDII07055 、QDII07056）产品代码为：QDII07055 （美元）、QDII07056（人民币）产品名称：“金砖四国”股票基金（美元）、“金砖四国”股票基金（人民币）中国农业银行“金砖四国”股票基金理财产品年度分析报告一、重要提示本理财计划管理人保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述。

理财计划管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用投资者资金，但不保证本产品一定盈利。

理财计划管理人力求报告内容客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成理财产品的买卖意见，投资者据此做出的任何投资决策与本报告及管理人无关。

本报告期间为2009年1月1日至2009年12月31日。

二、产品表现回顾（一）综述：对于全球经济来说，2008年和2009年是不寻常的两年。

2008年，我们目睹了世界范围内最惨重的金融危机，它导致了新的“大萧条”，而2009年则上演了历史上最大的经济复苏，通常需要经历好几年的反弹周期在短短6个月内完成了。

不仅是股市，几乎所有的风险资产类别都大幅上涨。

接近09年末，全球性的经济复苏已然可见，然而对于此次危机的本质和各国货币财政刺激计划可能退出的担忧，又使得我们对未来不能过度乐观。

值得注意的是，自08年10月的低点以来，巴西、俄罗斯、印度、中国（“金砖四国”）作为新兴经济体的代表都取得了可喜的涨幅，而在强劲增长、积极的盈利预期、通胀稳定的支持下，未来新兴市场还将继续引领全球经济复苏。

截止2009年12月31日，本理财计划的美元净值为0.7759，扣除人民币汇兑损失后，人民币市值约为0.7145。

在此期间，美元兑人民币汇率除上半年美元强势反弹后回落，全年基本处于窄幅震荡，至2009年12月31日，人民币对美元持平于期初的6.8273。

（二）“金砖四国”与全球指数和发达国家比较（09年1月1日~09年12月31日）图一（全球指数、美国、欧洲、巴西）图二（巴西、俄罗斯、印度、中国）（三）金砖四国股票基金表现具体评述（2009年1月1日~2009年12月31日）受全球信用危机不断扩大的影响以及投资者仍然相信经济复苏需经过几年时间，自2008年末巴西股市开始下跌。

1月，MSCI Brazil 10/40指数上涨1.5%，是拉丁美洲表现最好的市场。

巴西的基本面依然稳固，远优于发达国家在内的大多数地区。

尽管在消费必需品的超配投资拖累了基金，但我们在原材料和工业的低配部位表现出色。

考虑到金融业仍拥有较好的基本面，我们相应增加了对该板块的超配投资。

08年第四季度的数据公布，盈利不佳影响到部分企业。

2月，商品价格下跌，导致原材料受挫，而依靠积极的数据支持及行业的弹性特质，电信板块表现出色。

虽然受低配能源业的负面影响较大，但凭借在Embraer和Cyrela的个股投资及在工业的低配部位，该基金表现优于基准0.5%。

至3月初，经济数据小幅转好，推动市场上升。

受益于市场的改善，次级消费品行业有所上升。

当月，我们适当降低了在消费品的持仓，大幅增加了对金融股的投资，而基金在原材料的低配部位再度表现优异。

4月，市场大幅上涨，几乎所有板块都表现积极，MSCI Brazil 10/40指数上升了22.5%。

政府对于低收入家庭购房计划的公布推升次级消费品板块，而受到主要竞争者Visanet潜在的IPO方案影响，信息科技公司Redecard表现不佳。

当月在公用事业的超配投资拖累了基金表现，鉴于原材料4月强劲反弹，我们增加了对该行业的投资并减少了在金融股的仓位。

由于普遍认为美国经济表现可能低于预期，再加之此前3月以来的大幅上涨，5月末投资者选择获利离场，市场出现调整。

09年初基金超配公用事业和低配原材料，而随着风险偏好的改善，我们增加了基金的ß值并调整了这两部分的资产配置。

6月，延续上月末的走势，市场被获利离场的情绪所笼罩，MSCI指数下跌2.5%。

对此，我们又降低了基金的ß，继续超配公用事业、信息科技业和电信服务业，低配能源和原材料。

至7月，当投资者慢慢认识到各国政府的刺激计划已达到预期效果并还将发挥作用，资金再度入市，市场企稳回升。

考虑到美国和欧洲的第二季度数据好于预期，我们调整了基金配置，增持金融和消费必需品，同时低配能源和信息科技业。

8月，市场的增速有所放缓，中国股市的获利抛售使得投资者信心略有动摇，而不顾美国好转的宏观经济数据。

7月基金增持的消费必需品行业取得积极回报，而次级消费品则表现不佳。

9月，该基金取得14.4%的回报，主要归功于银行借贷上升、制造业产量创新高和积极的财政数据。

本月，油价反弹，推动能源业上涨20.3%，而成本上升，导致工业板块下跌。

当月我们小幅调整了在金融、能源、公用事业、信息科技业的资产配置。

由于经济复苏走强，10月巴西央行维持其基准利率不变，为8.75%，并对海外股票和债券投资征收2%的金融税。

行业方面，原材料上升7.8%，而信息科技业下跌4.3%。

11月巴西市场继续今年以来的良好表现，政府拟对涉及美国存款凭证（ADRs）转化为本地公司股权的相关交易施加 1.5%的金融税，以包含其货币的升值幅度。

本月，我们的投资配置基本不变，在保健业和能源板块的超配部位取得积极表现。

截至年末巴西股市继续上涨近50%，相较于基准，受到上半年在石油和天然气、造纸、住宅开发的低配部位影响，09年该基金表现稍逊。

而在下半年我们及时调整策略，增加了在石油和天然气以及Fibria（巴西纸浆生产商）的超配投资，基金由此受益。

富通L巴西股票基金2、俄罗斯股票基金：上涨127%09年第一季度全球经济的复苏拉开了俄罗斯市场上涨的序幕，积极的市场新闻提振了俄罗斯股市。

政府宣布进一步救市计划，以拉动本地需求和缓解金融危机对国民的影响。

卢布走强和能源价格稳定提振了投资者的信心，作为经济刺激计划的一部分，09年俄罗斯政府向银行系统注入3000亿卢布。

09年第二季度俄罗斯的存货周期开始缩短并走出低谷，此前由于需求严重萎缩使得工业产量大幅下降至历史低点。

在充足的流动性及石油和商品价格上升的推动下，第二季度俄罗斯股市开始进一步上涨。

至下半年，低通胀、低利率、信贷市场恢复和稳定、财政支出上升和存货调整为实体经济进一步提供支持。

高企的财政支出引发的企业重组和消费恢复在第四季度也帮助了俄罗斯经济。

我们认为，随着政府对于州雇员薪水和养老金支出的提高，未来家庭消费将得到改善。

而一旦俄罗斯政府的财政刺激计划发挥效用，也会刺激本地消费增加，从而使得俄罗斯整体消费步入上升通道。

此外，俄罗斯的风险溢价是所有新兴市场中下降最显著的市场之一，从年初的743个基点收窄到12月的210基点，下降72%，而其他新兴市场的平均风险溢价仅仅收窄了55%左右。

当然，这主要应归功于俄罗斯本地市场的优异表现。

与此同时，俄罗斯的去杠杆化在2月达到顶峰后，资金又开始慢慢回流市场，俄罗斯基金的总体管理规模在2009年持续增长，并逐渐回到2008年8月的水平，显示了全球投资者对俄罗斯未来的信心。

纵观09年全年，那些前期过度下跌和直接受益于本地经济复苏和商品价格上升的行业表现最为出色。

由于全球需求的反弹，我们积极增持原材料和消费品行业，包括Norolsk Nikel和Severstal都取得不错回报。

基于对俄罗斯银行体系的担忧，09年第一季度我们采取低配的策略。

然而随着俄罗斯银行体系复苏，第二季度起我们逐渐进行增持，尤其是Sberbank。

年内我们在电信业的持仓从11%提高到18%，而该行业稳定的持续增长以及宽带业务的大幅提升也证明了其投资潜力。

Rosneft石油和天然气公司表现优异，上涨120%，我们认为，在高企的能源需求和5-7年税收优惠期的支持下，该公司将带领能源板块继续增长。

消费品业，自金融危机爆发后零售业数据跌至低点，考虑到消费者需求的潜在增长，投资者纷纷介入。

日用品、家用电器、制药业、餐饮业等销售量的上升成为股价上涨的主要驱动因素。

此外，相对于油价的波动性，消费和零售业具有防御性的特质。

尽管12月迪拜爆发了债务危机，市场有所回调，但该基金还是取得了积极收益。

截至12月29日，MSCI俄罗斯指数（美元计价）月度上涨3.75%，季度上涨10.98%，年度上涨105.86%，远远高于另外三个“金砖四国”成员和其他新兴市场。

石油价格上涨到每桶78美元，为俄罗斯股市带来动力，未受到GDP增速减缓至8%的影响，而工业产值更是以每月2%的速度扩大。

富通L俄罗斯股票基金3、印度股票基金：上涨80%由于投资者风险偏好的改善，印度市场伴随全球股市大幅上涨，几乎同时政府决定降息100个基点和实施一系列的财政刺激计划。

09年前三个月，大盘股指数表现优于中小盘指数，原材料表现最出色，而消费必需品行业表现最糟，为近12个月来罕见，我们增加了在能源、原材料、工业的超配部位，同时大幅降低了对金融股的投资，包括Indian Bank、ICICI Bank和HDFC。

在经历了2个月的资金外逃后，海外投资者再次看好印度市场，而印度本地的机构投资者更是自3月起成为市场上的净买家。

09年第二季度，印度是亚洲市场表现最好的国家。

由于新组建的议会强于预期，刺激股市飙升，而印度将推行鼓励增长和私有化的政策，消除了海外投资者此前的忧虑，大量资金涌入本地金融市场，导致卢比走强。

尽管出口仍有大幅下降，但在充足流动性的支持下，工业产值增加，国内经济出现扩张。

6月，尽管资金流入有所放缓，使得该基金下跌0.47%，但仍高于MSCI India 10/40指数67个基点。

银行股表现最好，而商品价格走弱，风险规避意识提高，导致能源板块受挫。

至第三季度，MSCI印度指数取得强劲上涨，外部环境以及包括工业产值在内的主要经济指标的改善确立了本地经济的复苏。

印度财政部公布的最新预算报告并未给投资者带来惊喜，伴随着全球风险偏好的改善，大量资金流入印度股市，为市场提供进一步支持。

7月，科技和消费类股表现积极，房地产板块也从之前的低迷中反弹。

8月，尽管流动性充足和宏观经济数据好转，印度市场表现平平，略逊于其他新兴市场国家。

受此影响，本月该基金的资产配置和选股大体上维持中性，而在消费品和小盘股的投资部位取得积极回报。

9月，MSCI India 10/40指数上涨11.0%，重新确立了本地复苏的V型上升趋势，工业产值年度持续强劲增长。

积极的人口因素、长期的基建不足和高额的储蓄率成为未来投资回报的潜在驱动因素。

本月，我们的现金仓位拖累了基金的表现。

2010财政年度的第二季度数据向好，尤其是IT公司Infosys、Tata Consulting和汽车制造商都表现出色，至10月中旬，印度股市创17个月来的新高。