中国内地公司新加坡上市模式初步研究
中国资本市场与企业理财理论与实务研究
中国资本市场与企业理财理论与实务研究【摘要】20世纪70年代末期以来的中国经济改革大潮，推动了资本市场在中国境内的萌生和发展。
在过去的十多年间，中国资本市场从无到有，从小到大，从区域到全国，得到了迅速的发展。
中国资本市场的发展得益于中国经济和金融改革，随着资本市场各项功能逐步健全，它也推动了经济和金融体系的改革，为企业建立了新的融资平台，拓宽了融资渠道，增加了理财品种，使社会公众资本更加直接的参与到企业和社会经营活动中，对促进企业的发展、国民经济的增长产生了重大的作用。
【关键词】资本市场；企业理财融资；分离交易的可转换公司债券一、中国资本市场的发展与现状随着改革开放政策在中国开始实施，中国经济从计划体制向市场体制的转型，资本市场应运而生。
同时，其发展又引领了中国经济和社会诸多重要体制和机制的变革，成为推动所有制变革和改进资源配置方式的重要力量。
回顾改革开放以来中国资本市场的发展，大致可以划分为三个阶段：第一阶段：中国资本市场的萌生（1978-1992）从1978年12月中国共产党十一届三中全会召开起，经济建设成为国家的基本任务，改革开放成为中国的基本国策。
随着经济体制改革的推进，企业对资金的需求日益多样化，中国资本市场开始萌生。
1981年7月我国重新开始发行国债。
1982年和1984年，最初的企业债和金融债开始出现。
上海证券交易所、深圳证券交易所于1990年12月先后营业。
1987年9月，中国第一家专业证券公司——深圳特区证券公司成立。
1990年10月，郑州粮食批发市场开业并引入期货交易机制，成为中国期货交易的开端。
1992年10月，深圳有色金属交易所推出了中国第一个标准化期货合约——特级铝期货标准合同，实现了由远期合同向期货交易过渡。
这些都标志着中国资本市场已初步形成。
第二阶段：全国性资本市场的形成和初步发展(1993-1998)1992年10月，中国证券监督管理委员会成立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，区域性试点推向全国，全国性市场由此开始发展。
东盟十国证券市场共性和异质性研究
Southeast Asian Studies纵横Crossroads:东盟十国证券市场共性和异质性研究申韬张一弛!摘要：目前，东盟是世界上最具潜力和发展前景的地区之一，中国与东盟国家加强金融合作、共同应对挑 战，对促进本地区和世界经济稳定健康发展具有重要意义°中国一东盟金融合作日益频繁&但由于历史和发展条件的制约,东盟各国的证券市场发展存在着较大差异&相对发达与落后国家证券市场的发展差距还在拉大: 由此带来许多问题和隐患，直接影响着中国一东盟金融合作发展。
本文探究东盟各国证券市场发展的共性和异质性,并深度剖析其内因和 °东盟；证券市场；共性；异质性［中图分类号］F831.2［文献标识码］A ［文章编号］1003-2479(2020)05-071-12Homogeneity and Heterogeneity of the Stock Markets in Ten ASEAN CountriesSHEN Tao,ZHANGYichiAbstract : Nowadays, ASEAN is one of the regions with the greatest potential and development prospects in theworld. As such, it is of great significance for China and ASEAN countries to strengthen financial cooperation and jointlycope with challenges to promote the stable and healthy development of the regional and world economy. China-ASEANfinancial cooperation is increasingly frequent, but owing to the constraints of history and developmental conditions, there are great differences in the development of securities markets in ASEAN countries and the gap between the relatively developed and backward countries is still widening, which brings many problems and hidden dangers, directly affectingthe development of China-ASEAN financial cooperation. This paper explores the homogeneity and heterogeneity of the securities market development in ASEAN countries and deeply analyzes the internal and external causes.Key Words : ASEAN ； Securities Market ； Homogeneity ； Heterogeneity引言东盟经济一体化程度的加深推动了东盟国家在金融产业发展与市场化建设等方面的切实进 步,但受政治制度、文化背景、经济发展、宏观金融 政策及外部环境等不同因素的影响，东盟各国的证券市场既呈现出一些共性，也存在着异质性的特点。
新加坡借壳上市国内审批程序
新加坡借壳上市国内审批程序以买壳或造壳的方式在境外上市，所涉及的国内审批部门较为简单，“S股”（中国企业在新加坡上市）为例说明国内审批过程：一、向中证监报送以下文件，作为预申请；1、企业境外上市的申请报告；2、地方政府同意公司境外上市的文件；3、承销商（保荐人）对公司境外上市的分析推荐报告；4、中介机构名单；中证监会商国家计委和国家经贸委之后，将会函告公司是否同意受理其境外上市的申请。
二、就产业政策问题咨询国家行业主管及外经贸部的意见；三、公司通过省级政府向国家经贸委报送以下文件，提出申请设立股份有限公司；1、省级转报关于设立股份有限公司的函；2、股份公司名称预先核准通知书；3、企业资产重组方案；4、公司章程草案；5、资产评估报告及确认批复；6、验资报告；7、土地使用权评估报告；8、国有土地使用权评估确认及处置方案的批复。
9、发起人的营业执照；10、募集资金运用的可行笥报告及涉及固定资产投资项目的立项批复；11、前三年经营业绩审计报告和未来一年盈利预测报告；12、有关关联交易协议（草稿）；13、关于公司设立的法律意见书；14、关于董事监事任职资格的法律意见书；15、其他有关文件；四、在国家经贸委作出批准设立股份有限公司的批复后，发起人即可召开创立大会，通过公司章程，并办理工商登记注册手续。
领取营业执照后，股份公司依法设立；五、向境外交易所提出上市申请，同时将申请表报中证监；六、召开临时股东大会，通过公司章程，选举独立董事，批准转为社会募集股份公司并在境外上市；七、以下文件报国家经贸委，申请转为社会募集股份有限公司；1、省级政府关于转报公司转为社会募集公司申请的函。
2、股份公司的营业执照；3、股份公司创立大会决议；4、股份公司临时股东大会决议；5、股份公司章程；6、律师出具的关于公司转为社会募集股份有限公司的法律意见书；7、审批机关要求的其他法律文件；八、向中国证监会提交有关文件，申请在境外公开发行股票并上市；在获得国家经济贸易委员会关于转为社会募集股份有限公司的批复后，即可向中国证监会提出境外上市的正式申请，并报送以下文件：1、国家经济贸易委员会关于公司设立的批复和转为社会募集公司的批复；2、股份公司股东大会关于公司境外募集股份及上市的建议；3、关于资产评估结果的确认批复（如需要）；4、关于土地评估结果的确认批复及土地地使用权处理方案的批复；5、公司章程；6、招股说明书（最新稿）；7、关联交易协议；8、审计报告、资产评估报告及盈利预测报告；9、律师出具的关于公司境外上市法律意见书；10、发行上市方案；11、中国证监会要求的其他文件。
新加坡上市的中国公司
新加坡上市的中国公司注:黑色字体的公司是问题公司,或是无法偿还债务或是涉及虚假信息...1. 八方电信国际控股有限公司 8TELECOM INTERNATIONAL HOLDINGS LTD2. 汉铭科技有限公司 ACE ACHIEVE INFOCOM LTD3. 亚细亚集团控股有限公司 ASA GROUP HOLDINGS LTD4. 亚洲创建控股有限公司 ASIA DEKOR HOLDINGS LTD5. 亚洲环保控股有限公司 ASIA ENVIRONMENT HOLDINGS LTD6. 亚洲电力投资股份有限公司 ASIA POWER CORP LTD7. 亚洲绢丝纺 ASIA SILK HOLDINGS LTD8. 虎威集团 ASIA TIGER GROUP LTD9. 亚洲水务有限公司 ASIA WATER TECHNOLOGY10. 亚洲制药 ASIAPHARM GROUP LTD11. 辰通智能 AUTOMATED TOUCHSTONE MACHINES LTD12. 妍华控股 BEAUTY CHINA HOLDINGS LTD13. 金迪生物科技 BIO-TREAT TECHNOLOGY LTD14. 东明控股 BRIGHT ORIENT (HOLDING) LTD15 光明沃得 BRIGHT WORLD PRECISION MAC LTD16. 长澳药业 C & O PHARM TECH (HLDGS) LTD17. 营养集团 CELESTIAL NUTRIFOODS LTD18. 成冠集团现代科技股份有限公司 CG TECHNOLOGIES HOLDINGS LTD19. 中国航油（新加坡）股份有限公司 CHINA AVIATION OIL CORP LTD20. 中国乳业集团 CHINA DAIRY GROUP LTD21. CES有限公司 CHINA ENTERTAINMENT SPORTS LTD22. 嵩天集团有限公司 CHINA ESSENCE GROUP LTD23. 中国时装 CHINA FASHION HOLDINGS LTD24. 中国软包装控股 CHINA FLEXIBLE PACKAGING HOLDINGS LTD25. 中国食品工业有限公司 CHINA FOOD INDUSTRIES LTD26. 华地控股有限公司 CHINA GREAT LAND HOLDINGS LTD27. 中国鸿星体育有限公司 CHINA HONGXING SPORTS LIMITED28. 中翔路桥集团有限公司 CHINA INFRASTRUCTURE HOLDINGS LTD29. 中国康大食品有限公司 CHINA KANGDA FOOD COMPANY LIMITED30. 中国休闲食品 CHINA LIFESTYLE. F&B GROUP LTD31. 招商局亚太有限公司 CHINA MERCHANTS HLDGS(PACIFIC) LTD32. 招商局蛇口控股股份有限公司 CHINA MERCHANTS SHEKOU HLDGS CO LTD33. 嵘燊集团有限公司 CHINA MILK PRODUCTS GROUP LIMITED34. 润迅通信国际有限公司 CHINA MOTION TELECOM INT LTD35. 临沂震元纸业 CHINA PAPER HOLDINGS LTD36. 神州石油科技 CHINA PETROTECH LTD37. 中国精密技术有限公司 CHINA PRECISION TECHNOLOGY LIMITED38. 中国印染控股有限公司 CHINA PRINTING & DYEING HOLDING LIMITED39. 天宇 CHINA SKY CHEM FIBRE CO.40. 峻煌生化科技集团有限公司 CHINA SUN BIO-CHEM TECHNOLOGY GROUP COMPANY LTD41. 中国车轮 CHINA WHEEL HOLDINGS LTD42. 雪城国际控股有限公司 CHINA TRANSCOM TECHNOLOGIES LTD43. （无中文名） CHINACAST COMMUNICATIONS HOLDINGS LTD44. 华夏科技（控股）有限公司 CHT HOLDINGS LTD45. 科玛国际有限公司 COMAT INDUSTRIAL LTD46. 康特尔集团有限公司 CONTEL CORPORATION47. 中远投资(新加坡)有限公司 COSCO INVESTMENT (S) LTD48. 德龙控股有限公司 DELONG HOLDINGS LTD49 迪森环保热能有限公司 DEVOTION ECO_THERMAL LTD50. 鹰牌控股有限公司 EAGLE BRAND HOLDINGS LTD51. 中国杰化 FABCHEM CHINA LIMITED52. 越秀投资有限公司 FALMAC LTD53. 中国金属 FERROCHINA LIMITED54. 化纤科技 FIBRECHEM TECHNOLOGIES LTD55. FM控股 FM HOLDINGS LIMITED56. 翔峰(控股)有限公司 FULL APEX HOLDINGS LTD57. 丰彩印刷包装集团有限公司 FUNG CHOI PRINTING & PACKAGING GROUP LTD58 光兆工业森林生物科技集团有限公司 GUANGZHAO IND FOREST BIOGRP LTD59. 越秀投资有限公司 GUANGZHOU INVESTMENT CO LTD60. 亨鑫科技有限公司 HENGXIN TECHNOLOGY LTD61. 鸿国国际 HONGGUO INTERNATIONAL HOLDINGS LTD62 宏维科技 HONGWEI TECHNOLOGIES LIMITED63. 稽山控股有限公司 JISHAN HOLDINGS LTD64. 九天 JIUTIAN CHEMICAL GROUP LIMITED65. 赛特科技 JOINN HOLDINGS LIMITED66. 骏马化纤股份有限公司 JUNMA TYRE CORD COMPANY LTD67. 科达通信有限公司 KEDA COMMUNICATIONS LTD68 凯欣达数码娱乐有限公司 KXD DIGITAL ENTERTAINMENT LTD69. 蓝韵医疗控股公司 LANDWIND MEDICAL HOLDINGS LTD70. 凌海控股 LINK. HI HOLDINGS LIMITED71. 龙旗控股 LONGCHEER HOLDINGS LIMITED72. 力王集团控股有限公司 LUXKING GROUP HOLDINGS LTD73. 鲁洲生物科技有限公司 LUZHOU BIO-CHEM TECHNOLOGY LTD74 万德国际有限公司 MEMTECH INTERNATIONAL LTD75. 麦达新控股 MIDAS HOLDINGS LTD76. 中南控股 MIDSOUTH HOLDINGS LTD77 新湖滨控股有限公司 NEW LAKESIDE HOLDINGS LTD78. 海洋国际控股有限公司 OCEAN INTERNATIONAL HOLDINGS LTD79. 东方纪元 ORIENTAL CENTURY LIMITED80. 东方食品（控股）有限公司 ORIENTAL FOOD HOLDINGS LTD81. 大众食品控股有限公司 PEOPLE'S FOOD HOLDINGS LTD82. 中嘉国际有限公司 PHARMESIS INTERNATIONAL LTD83. 山松生物科技 PINE AGRITECH LIMITED84. 瑞阳制药 REYOUNG PHARM LTD85 上海亚洲控股有限公司 SHANGHAI ASIA HOLDINGS LTD86. 上海动力发展有限公司 SHANGHAI TURBO ENTERPRISES LTD87. 中华环保 SINO-ENVIRONMENT TECH GRP LTD88. 华南资讯科技 SINOBEST TECHNOLOGY HOLDINGS LTD89. 新加坡新达科技集团 SINOMEM TECHNOLOGY LTD90. 中国管业控股有限公司 SINOPIPE HOLDINGS LTD91. （无中文名） SKY CHINA PETROLEUM SVCS LTD92. 南方包装 SOUTHERN PACKAGING GROUP LTD93. 新浦化学有限公司 SP CHEMICALS LTD94. 斯达制药有限公司 STAR PHARMACEUTICAL LTD95. 星雅集团 STRACO CORPORATION LTD96 中圣集团有限公司 SUNPOWER GROUP LTD97 三瑞控股 SUNRAY HOLDINGS LTD98. 阳光控股 SUNSHINE HOLDINGS LIMITED99. 思念食品控股有限公司 SYNEAR FOOD HOLDINGS LIMITED100. 天津中新药业集团公司 TIANJIN ZHONG XIN PHARMACEUTICAL GROUP CORPORATION LTD 101. 联合环保技术 UNITED ENVIROTECH LTD102 联合食品控股有限公司 UNITED FOOD HOLDINGS LTD103. 亚安科技 YAAN SECURITY TECHNOLOGY LTD104. 仁恒置地集团有限公司 YANLORD LAND GROUP LIMITED105. 祐康食品国际有限公司 YOUCAN FOODS INTERNATIONAL LTD106. 中国吉龙有限公司 ZHONGGUO JILONG LTD107. 中国利达工业有限公司 ZHONGGUO POWERPLUS IND LTD108. 中辉控股有限公司109. 振鹏达中华食品工业 SinoGrandness110. 恒阳石化物流 Hengyang111. 至和控股 Ziwo112. 格来德集团 Great Group113. 中国高纤控股 ChinaGaoxian114. 派森控股 Passion115. 中国群达科技控股 ChinaKunda116. 祥龙控股 TrumpDragon117. 乾丰面料科技 Qian Feng118. 中国鹏杰纺织 ZhguoPengjie119. 中国纤科 ChinaFibreT120. 中华建筑 SinoConst121. 中国泰山科技集团控股 ChinaTaisan122. 中国箱包国际 ChinaZaino123. 中国鳄莱特运动时尚 ChinaEratat124. 力恒化纤科技 Li Heng125. 中国尚舜化工 ChinaSsine。
新加坡洗衣机市场调研
新加坡洗衣机市场调研来源：[]中国机电贸易网·最权威的机电类电子商务平台新加坡洗衣机市场极具潜力，我国企业应加大开拓力度，并重视其对东南亚市场的辐射示范作用从新加坡市面上观察，各种洗衣机琳琅满目，五花八门，遗憾的是，无论大型高档商场，还是普通超市，都很少看到中国品牌的洗衣机。
新加坡具有强大的转口贸易能力，并且直接辐射东盟10国约5亿人口的市场。
洗衣机是居家必备消费品，市场潜力极大。
建议国内厂家重视新加坡在东南亚市场的辐射和示范作用，提高国产洗衣机在新乃至东南亚市场的占有率。
狮城青睐滚筒洗衣机目前世界洗衣机市场主要有三大流派：欧洲滚筒式、亚洲波轮式和美洲搅拌式。
据报道，全球滚筒式洗衣机生产量已占洗衣机总产量一半以上，但主要盛行于欧洲市场。
亚洲以波轮式为主（占亚洲市场80％的份额），但新加坡市场却比较独特，其使用滚筒洗衣机的家庭已达90％以上，这主要归因于新加坡生活水准较高，人们穿着讲究，衣物质量好，档次高，因此对洗衣机的要求也高，要求磨损率低。
另一方面，新加坡因淡水资源紧缺，政府倡导控制用水，加之民众环保意识较高，居民看好节水型洗衣机。
另外新加坡常年炎热，衣服需勤洗勤换，洗衣机如具备烘干功能，更能满足市场需求。
滚筒洗衣机正符合上述要求，其磨损率远远低于普通洗衣机，采用先进的洗涤方式，用水量不到普通洗衣机的一半，还可以具备烘干功能。
滚筒洗衣机的这些优点，除了已经在新加坡市场得到普遍认可外，其实也正在逐步被以波轮洗衣机为主流的其他亚洲市场所接受。
从国际发展趋势看，滚筒洗衣机将随着民众生活水平的提高而成为家庭消费的主流。
这是人们对生活高品质追求的表现，同时也是洗衣机功能多样化且越来越人性化的结果。
新加坡消费者重视产品质量，售后服务。
新加坡目前总居民人口略多于400万，家庭约80万户，因洗衣机使用率高，人们非常重视洗衣机的性能。
另外新加坡人比较富有，追求时尚，随着洗衣机性能不断更新换代，新加坡家庭更新洗衣机频率也较高。
我国企业海外上市现状、问题和对策建议概要
厦门大学硕士学位论文我国企业海外上市现状、问题和对策建议姓名:陈翔申请学位级别:硕士专业:金融学指导教师:朱孟楠20061001摘要摘要中国企业海外上市不只是一个单纯的现象,在这个现象背后隐藏着中国资本市场发展现状与企业融资需求的矛盾,隐藏着国内、国外两个资本市场无序竞争的矛盾,隐藏着中国金融外向型运行轨迹和风险管理的矛盾。
在充分利用外部金融资源的情况下,如何更为理性地对待国内企业海外上市,避免出现国内资本市场的空心化和边缘化,防止金融市场在微观和宏观层面的不公平和无序运转,成为一个事关国民经济全局、事关中华民族伟大复兴的重大问题。
本文从近年来来海外上市的热潮这一现象出发,通过大量的数据和比较分析对海外上市的基本概况、特点和企业选择海外上市的根本原因及动机进行了全面的分析,在此基础上提出了大量企业海外上市热潮对我国资本市场发展和国民经济带来的巨大隐忧。
特别地,本文根据近一年来资本市场的重大变化和制度改革所带来的全新市场环境对企业海内外上市所涉及的上市成本、发行市盈率及上市后的表现等几个方面进行了全面的分析和总结,为企业海外上市这一研究课题在新的制度变化下的发展拓展了空间。
面对海外上市的热潮,我们在发挥其利用外资、提高公司治理功能的同时, 必须清醒地认识到由此带来的不利影响,高度重视利益外输、价值低估、隐性腐败、金融安全等问题。
我国资本市场的不断发展、股权分置改革的推进、多层次资本市场的建设都为优质企业在国内市场上市融资拓宽了渠道。
国家的十一五规划当中也提出了“大力发展资本市场,支持国家自主创新”的战略目标,这些都为吸引优质企业在国内上市和已经在海外上市的企业尤其是科技型中小企业向国内证券市场回归提供了一个有利的契机。
关键词:海外上市;多层次资本市场:全流通AbstractChinese LTOSS-listing abroad is not only a single phenomenon,Behind them is the contradiction between the actuali够of capital market in china and enterprise reorganization or the financerequirement,the contradiction of competition between domestic and foreign capital market,the contradiction between extraversion function track of china finance and risk management.When we fully make advantage of the extemal financial resources,it will be a very important problem in relation to the whole of national economy and the grand renaissance of our nation that how to treat the cross—listing of domestic corporation more rationally,how to avoid the edged domestic capital market and prevent the unfair and out-of-order function in macro.microcosmic financial market.The article begins witll the upsurge of crOSS—listing in recent years and fully analyzes the basic situations,characteristics and essential causes and motives of listing abroad through massive data and comparison or analysis.Further,it puts forward side-effects of the upsurge of cross—listing to the development of capital market and national economy.Specially,it takes a full analysis and summarize from the concerned cost of listing,the PE ratio in the issuance market and representation after listing according to the complete circulate market brought about by the deep system reform in capitalmarket,which will widen the space for the development of cross listing of the corporation in a new system.Facing the upsurge of cross—listing,we must consciously realize the side-effects brought about by it and highly attach importance to some problems such as the external transportation of national benefits,the underestimation of value,recessive corruption and financial securities when we make advantage of the foreign capital and improve the function of corporation govemance.The gradual development of capital market,the advance of share merger reform and the construction of multi-level capital market will widen the channel of financing for outstanding corporation.The eleventh five—year project also putsforward the strategic objective of developing the capital market vigorously and sustaining the national independent innovation.All these reform will promote those potential listing companies especially technological medium—small enterprises to list or relist in domestic security market.Key words:Cross—listing;Multi—level capital market;Complete circulate.厦门大学学位论文原创性声明兹呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立完成的研究成果。
公司上市流程及条件(企业IPO)
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公司什么去上市
公司上市的一般条件
上市地点： 内地上市：主板、创业板、三板（天津股权交易所、中关村产权交易所、齐鲁产权交易所、淄博产权交易所等） 外地上市：主流有香港主板、创业板，纳斯达克、纽交所、新加坡。其他有东京，德国，澳大利亚等等。 两地上市：适合大型企业（A+H上市）
上市方式： 内地上市：首次公开募集股份（IPO）、反向收购上市（借壳） 外地上市：H股模式、红筹股模式、小红筹模式
H股模式
内地企业直接以H股方式到香港的主板上市，除香港联交所的上述要求外，还必须满足内地部门的要求。中国证监会于1999年7月14关于企业申请境外上市有关问题的通知中，规定企业必须满足一系列条件方可申请到境外上市，包括企业的净资产不能少于4亿元人民币，过去一年税后利润不能少于6仟万元人民币，并有增长势头，按合理预期市赢率计算，筹资额不少于5仟万美元。必须注意的是，企业除必须符合香港主板上市要求外，还须满足这些要求方能到香港申请上市。
评估企业的后续发展力量
上市决策阶段结束
上市程序启动阶段
委托中介机构
尽职调查
拟定上市方案
改制与重组
引进战略资本
提交上市文件
1.委托中介机构
参与上市的中介机构： 境内外投资银行（财务顾问、上市保荐人、主承销商等） 律师 注册会计师 评估师
企业上市是一项繁琐、庞杂的工作，尤其是境内企业到香港上市，涉及方方面面的环节。，这是一项充满挑战、高度智力化与专业化的工作，需要政府部门的有力支持及上述证券从业中介机构人员为此项工程出谋划策。
优势： 拓宽融资渠道；改变民营企业融资渠道狭窄，方式单一的局面，可以筹集大量资金供企业长期发展需要 确定行业竞争优势；通过资本市场收购兼并，快速扩张。 建立规范的企业管理制度；股东多元化提高决策的科学性；管理层持股计划完善激励机制；来自监管的压力可以促使企业不断健全自身的经营制度，为企业持续发展奠定基础。 提高知名度；公司上市后本身就具有巨大的无形资产和广告效应讲有助于公司品牌效应的积累。 引进人才；公司上市后可以股票或认股权的形式奖励管理人员及员工，以分享公司的成果，这有助于企业招聘人才。
企业境内外上市选择、目的及条件
英国伦敦证券交易所是世界最大的综合类 资本市场之一。1995年6月，伦敦证券交易 所为中小型与成长型公司设立了二板市场 （Alternative Investment Market,简称AIM）， 在AIM市场首发和再融资的量各占一半。在 这个市场上，再融资的灵活性和可操作性 对于中小企业来说非常具有吸引力。至今 已有超过1300家公司在此板上市，共筹集 资金超过100亿英镑。
第二节 境内证券市场的上市
上海证券交易所成立于1990年11月26日，同年12月19日开业，为不 以营利为目的的法人，归属中国证监会直接管理。其主要职能包括： 提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；接受上 市申请，安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员、上市公司 进行监管；管理和公布市场信息。 上证所下设办公室、人事（组织）部、党办纪检办、交易管理 部、上市公司部、会员部、债券基金部、国际发展部、产品开发部、 市场监察部、法律部、投资者教育部、技术中心、信息中心、研究 中心、财务部、稽核部、行政服务中心等十八个部门，以及两个子 公司上海证券通信有限责任公司、上证所信息网络有限公司，通过 它们的合理分工和协调运作，有效地担当起证券市场组织者的角色。
分析公司上市的目的、条件和准备 简要介绍境内、境外等地证券市场 介绍IPO和“买壳上市” 再融资的具体方式
募集资金 分散风险 规范管理 提高形象 确定价值 股权流动 股权激励
中国证券监督管理委员会令第32号-----《首次公开发行股票并上市管理办法》 已于2006年5月17日由中国证券监督管理 委员会公布，自2006年5月18日起施行。
研究中国企业对外直接投资的现状-趋势和方法
研究中国企业对外直接投资的现状\趋势和方法摘要：本文从国际上对外直接投资的历史发展规律出发，介绍了邓宁的“投资发展周期理论及j曲线”，介绍了我国对外直接投资的现状和存在问题，指出我国对外直接投资所处的历史发展阶段，并提出了一些政策建议。
关键词：对外直接投资；投资发展周期理论；noi；海外投资战略；并购改革开放30年来，我国在引进和利用外资方面成绩斐然、全球瞩目。
但从更长远的目标来看，对外投资和引进外资是同样重要的战略目标。
发达国家的经济发展实践证明，一国的经济发展遵循着“生产大国→出口大国→投资大国”演变的规律，大力发展海外直接投资，对于促进经济发展具有十分重要的作用。
20世纪80年代，英国经济学家邓宁提出了“投资发展周期理论及j曲线”，较好的解释了fdi和一国经济发展的关系。
j曲线的两个坐标轴分别是noi(净对外直接投资，对外直接投资减去吸引的外资流入，可以为正，也可以为负，反映了国内企业的国际化程度)和dp，根据dp可以将j曲线分为5个阶段。
图1各经济发展阶段人均dp与净对外直接投资(noi)第一阶段，国家贫穷，几乎没有直接投资流出，略有直接投资流入，noi为负值且趋增。
按照1988年的数据，人均dp低于1110美元的国家属于此列。
第二阶段，国家人均dp有所增长，直接投资流入速度加快，规模扩大，直接投资流出开始出现，但noi负值继续增加。
第三阶段，国家进入新兴国家行列，人均dp已经处于世界中等或中上等水平。
虽然noi仍为负值，但每年直接投资流出的增加值已经超过直接投资流入的增加值，结果就是noi由降转升。
第四阶段，流出直接投资超过流入直接投资，noi变为正数，同时，流出直接投资的增加值继续高于流入直接投资的增加值，noi正值扩大。
一般而言，这标志着该国进入了发达国家的行列。
20世纪90年代，在以前研究的基础上增加了第五阶段，国家的noi开始下降，然后又回升，围绕零值上下波动，且波幅趋小，反映了国际收支平衡的趋势。
新加坡股市主板IPO制度研究
新加坡股市主板IPO制度研究新加坡是一个国际金融中心，其股市主板IPO制度一直备受关注。
IPO（首次公开发行）是指公司第一次向公众发行股票，以筹集资金。
新加坡股市主板的IPO制度在全球范围内备受瞩目，因为其规范、透明和高效的特点。
本文将对新加坡股市主板IPO制度进行深入研究，分析其特点和影响。
新加坡股市主板的IPO制度具有高度的规范性。
新加坡证券交易所（SGX）是新加坡的唯一证券交易所，对新上市公司的审核非常严格。
新加坡证券交易所要求上市公司必须符合一系列的条件，包括公司治理结构、财务状况、业务模式等方面的要求。
这些条件的设立保证了公司上市的合法合规性，也给投资者提供了更加规范的市场环境。
新加坡股市主板的IPO制度具有高度的透明性。
在上市之前，公司需要提供详细的信息披露，包括财务报表、公司治理结构、风险因素等。
这些信息将被公开发布，供投资者参考。
新加坡证券交易所还提供了一套完善的监管制度，保证上市公司在交易所内遵守相关规定，确保市场的公平公正。
新加坡股市主板的IPO制度具有高度的效率性。
一旦公司提交了上市申请，审核程序将会非常迅速，通常只需要几个月的时间。
这一点对于急需资金的企业来说非常有吸引力，也让投资者不用等待太长时间就能参与到新公司的投资中来。
这种高效的审核程序也提高了市场的流动性和灵活性。
新加坡股市主板IPO制度的特点，使得其在全球范围内备受青睐。
对于国际公司来说，新加坡的IPO制度提供了一个国际化的融资平台。
新加坡的证券交易所在全球范围内具有很高的知名度和认可度，公司选择在新加坡上市，将获得更多的国际投资者的青睐。
对于本地公司来说，新加坡的IPO制度也提供了更多的融资渠道。
相比于银行贷款等传统融资方式，上市可以让公司直接融资，也为公司的成长提供更多的空间和潜力。
新加坡股市主板的IPO制度还对市场的发展和发展做出了积极的贡献。
新加坡的IPO制度为市场提供了新鲜的血液。
新上市的公司将为市场注入更多的活力和机会，也为投资者提供更多的选择。
新加坡是除中国以外,聚集中国上市企业最多的国家
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新加坡北隔柔佛海峡与马来西亚为邻，南隔新加坡海峡与印度尼西亚相望，毗邻马六甲海峡南口，国土除新加坡岛（占全国面积的88.5%）之外，还包括周围63个小岛。
新加坡优越的地理位置，使之成为世界一流的海运和航空交通枢纽。
新加坡公司可以借助发达的陆，海，空运输渠道，将商业优势辐射至东南亚乃至全世界。
而且新加坡拥有亚洲最广大的自由贸易协议网络，方便企业有效轻易的进军国际市场。
已与新加坡签订协议的主要经济体包括：美国，日本，中国，澳洲，纽西兰，欧盟，约旦，智利，韩国，印度和巴拿马等。
也是除中国以外，聚集中国上市企业最多的国家。
截止2009年底，在新加坡交易所上市的外国公司中，超过40%是中国公司。
通过在新加坡交易所挂牌，中国公司可以从国际资本市场集资，享有国际知名度，并从全面与透明的条例框架中获益。
注册新加坡公司，而又满足相应的条件后，即可以移民新加坡。
新加坡政府对注册新加坡公司有着严格的注册审批制度，并且需要至少一名新加坡本地董事作为担保，针对其后的公司维护亦有相应的严格制度，此措施保障了新加坡公司享有优良的公司声誉。
新加坡施行宽松的外滙管制政策，外资银行林立，而长期稳定的低税率，使其成为个人资产转移的最佳地点。
境内企业海外上市研究
境内企业海外上市研究之一海外上市概述一、海外上市的概述1、海外上市的发展状况证券市场按照股票上市地可以分为境内证券市场和海外证券市场.目前境内企业海外上市已经初具规模,选择海外证券市场的视野也在不断扩大.就上市数量和筹资总额而言,香港历来领先于海外其它证券市场见图1、表1、表2、表3、表4.图1. 境内企业海外上市的数量资料来源：根据公开报刊资料整理表1.香港主板历年筹资金额百万港元表2.香港创业板历年筹资金额百万港元表3.香港主板历年市价总值百万港元表4.香港创业板历年市价总值百万港元注：1、以上资料来源：香港联合交易所；2、截至2004年5月底新加坡是中国企业近年来海外上市的新爱.以2003年为例见表5,中国企业在新加坡首次公开上市的达12家,筹资额约亿新币,超过了新加坡当地公司的售股总额.但与香港相比仍存在较大差距.表年在新加坡上市的中国企业公司名称上市时间售股额百万股融资额百万新币鸿国国际6/5 75 15新达科技6/18 100 44翔峰控股6/206/26 29RADIANCEELECTRONICS迪森环保热能8/1 48新浦化工8/6 63CHT控股9/24 60中国食品工业9/25 27群体应当是其产品的消费者,他们最知道公司的投资价值,其所居住的地方也是一个公司上市的理想所在地.比如,“娃哈哈”饮料全国都有销售,中国股民对“娃哈哈”的投资价值可能远比美国股民对其认识更深,因为“娃哈哈”产品是美国居民所不知晓的.相比之下,“青岛啤酒”的市场在海内外都有,它既可在国内、又适合在国外上市.可见,以出口为主的民企最适合境外上市,以服务为主、不生产实物产品的民企更适合于本地上市.4公司与股东之间信息沟通的通畅程度.信息不对称程度越严重,不了解公司的股民们愿为其股票付的价格就越低,因为从信息、文化障碍讲,投资国外信息成本太高,“被骗”的可能性太大.对于正在考虑境外上市的民企而言,各国投资者的这种“偏爱本国股”的选择应当是必须考虑到的事实之一.5投资者的文化认同状况.投资者通常主要是在文化上更能认同上市公司的人,相同或相近的语言和文化有利于克服信息障碍.比如在美国上市的中国公司,其股票的投资者以华人为主；在新加坡的情况也类似,在上市之后公司就不需花大量的成本来处理和克服信息上、文化上的障碍.6上市地的信息浑浊程度.股市信息越浑,投资者越不能分辩公司好坏,于是股民们只好选择“是股即买”,愿意为任何股票支付的价格也基本相同.从上市公司的角度讲,“坏”公司应偏向到浑浊股市上市,而“好”公司应尽量到透明的股市上市,这样有利于两类公司都能找到“最高”的上市股价.根据有关统计,中国股市在一周中平均有80%的股票齐涨齐跌,在新加坡有%,在中国香港有68%,日本有66%,英国有63%,美国有57%.7热点与寒流的交替.比如内地企业的信誉使民企的A股上市机会变得更少.在“欧亚农业”等事件后,民企在香港的上市机会受挫,于是上市热点曾转向了新加坡.8不同上市地的行业认同度.以房地产行业为例,上市并非地产公司的最佳融资模式,房地产开发商从来不是海外股票市场的宠儿,尤其在美国.除了香港之外,中国房地产企业在海外从来未实现过成功上市,即便在香港,地产股也正逐步淡出股市.比如1998到2003年,地产股私有化退市的案例达12家之多,目前恒生指数成份股中地产股只有6家,只占成份股总市值的10%.2、全球主要证券市场综合因素对比见表6、7、8、9、10表6.香港、新加坡、美国、加拿大上市规则对比注：1、矿业类第1类：生产型矿业公司,第2类：矿产勘探开发公司；2、资料来源：香港、美国、新加坡、加拿大相关交易所以及公开报刊资料.境内企业海外上市研究之三上市方式的选择三、境内企业对海外上市方式的选择1、海外直线IPO.即注册在境内的企业在海外直接发行H股、N股、S股等股票或存托凭证并上市.虽然注册在境内的企业在海外直线IPO的过程中所涉及的业务及资产重组、独立经营、关联交易、同业竞争、土地权属、税务等问题,面临的监管相对比较复杂,但其路径安排相对比较简单.2、海外曲线IPO红筹股形式.是指境内企业在海外设立离岸公司或购买壳公司,将境内资产或权益注入壳公司,以壳公司名义在海外证券市场上市筹资的方式.在香港上市的股票称为红筹股.通常离岸公司设立在英属维京岛、巴哈马、开曼群岛、百慕大群岛、巴拿马等世界着名的避税岛.好处主要是离岸公司可以节税.避税岛对当地注册公司豁免所得税、资本利得税、公司应付税和印花税,而只需每年收取几千美元年费.另外,境外公司累积盈余可以无限制地保留.1海外曲线IPO的优势.据不完全统计,我国海外曲线IPO的民营企业在纳斯达克、香港、新加坡三大证券市场中,以境内资产作为其核心资产的上市公司已有将近 100家,包括新浪、蒙牛乳业、华晨汽车、格林柯尔和侨兴电子等一大批各个行业的企业.境内民营企业选择海外曲线IPO主要有以下优势：一是绕开国内严格的资本与外汇管制,实现国际资本的双向流动.境内民营企业家可以不必经过海外投资登记和审批手续,即可控制一家海外上市公司；二是通过收购、注资、换股,境内企业股权为海外公司所控制,在法律上变更为外商投资企业,享受完全的外商投资企业优惠待遇；三是境内企业股东包括风险投资资本可以通过海外上市公司实现所持股份的全流通,同时可按照壳公司注册地法律简便地办理有关股权的转让、抵押、增资、减资等系列资本运作,避免依照境内公司法和外商投资企业法的规定履行资本变动的繁琐程序；四是可以避开发行H股等复杂的事前审批程序,而仅需按照壳公司注册地和上市地法律要求自主进行企业改造、资产重组包装、审计,由上市地发行审核机构一次性审核通过即可；五是海外公司上市募集资金不必比照H股募集资金强制调回境内,而是依据上市地法律,由上市公司董事会决定所募集资金的投放方向和运作模式,从而为海外开展投资和资本运作活动创造了条件；六是企业可以实施股票期权、员工信托股票等激励机制,有效改进公司治理方式,实现管理制度创新；七是海外曲线IPO公司股价普遍好于发行H股等公司股价,根本原因在于发行H股等公司适用中国国内的法律和会计制度,海外投资者不大认可,海外曲线IPO公司适用海外注册地法律和会计制度,更容易得到投资者认可.2海外曲线IPO的流程见图2.一是实际控制人决定将旗下公司资产到海外上市；二是造壳或买壳.造壳是指公司在境外避税岛注册一个或若干相互关联的壳公司,买壳是指公司收购或兼并境外已上市公司；三是资产跨境转移.即境内企业将所控制的境内资产从法律上全部转由壳公司所控制；四是壳公司将境内资产证券化,在境外上市募集资金；五是上市公司以外商投资或外债形式将大部分募集资金调回境内使用但不强求,可自主决定投向和运作模式.图2.海外曲线IPO流程图3、海外买壳上市.海外买壳上市、反向兼并中国大陆或大陆之外的企业法人,然后由壳公司实现再融资.4、海外上市方式的综合对比见表11表11.海外香港上市方式对比寻找海外策略性投资者向甲、乙于境外设立的英属避税岛公司以先债后股的方式投入不少于内资企业经评估的净资产金额,作为向英属避税岛公司的贷款见图3.图3.设立海外公司运作图2、英属避税岛公司在获得贷款后运用贷款资金向境内的甲、乙,按外国投资者并购境内企业暂行规定,收购内资企业的全部股权,从而将内资企业转型为由英属避税岛公司持有100％权益的外商独资企业.3、完成以上的收购程序后,英属避税岛公司向海外策略性投资者发出股份取代偿还贷款.完成发股后,股份架构的组合便如图4所示的状况.图4.向海外策略性投资者发股后的股份架构境内企业海外上市研究之五规管政策五、境内企业海外上市的规管政策1、“无异议函时代”2000年6月9日,中国证监会发布了涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市有关问题的通知通称“证监会72号文件”,要求有关境外发行股票和上市事宜不属于国务院进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知通称“国务院21号文件”规定情形的,适用证监会72号文件,由中国律师出具法律意见书.中国证监会受理境内律师就有关境外发行股票和上市事宜出具的法律意见书,经过一定程序后,由证监会法律部函复律师事务所,其格式是“我们对××公司在境外发行股票及上市不提出异议”.据此,业界人士遂将其通称为“无异议函”.“无异议函”的监管制度是针对2000年初民营企业裕兴科技电脑控股有限公司,采用在境外注册公司的办法,绕道在香港创业板上市的情况而出台的,实施的主要目的是为了防止国有资产及中国境内资产被非法转移,控制中国境内资产通过境外上市流失的情况.中国证监会通过“无异议函”制度对涉及境内权益的境外公司在海外市场上市主要进行三方面的严格审查：一是纯境外公司涉及境内权益项目,例如外资企业在中国境内设有投资项目,而包含这家外资企业的集团在国外上市便直接或间接涉及到境内权益,其权益的形成及其合法有效性；二是中国境内机构或公民通过注册境外公司,并以境外公司的名义持有境内权益安排到海外上市,其直接或间接持有境外公司权益的形成及其合法有效性；三是中国国资背景的公司拟在香港以海外公司控股的方式上市下称国资红筹公司.上述情况都必须通过中国证监会出具“无异议函”,才可安排于境外上市.中国证监会把审查焦点集中在核实股本结构、转资以及外资进入等环节的合法性；境内权益企业的业务是否符合外商投资产业政策；境内资产是否以合理价格转移到境外,确定没有造成境内资产流失的情况；收购境内资产的外汇是否属合法的外汇及获得外汇管理部门的审批及登记.2003年4月1日,中国证监会发布取消第二批行政审批项目及改变部分行政审批项目管理方式的通告以及做好第二批行政审批项目取消及部分行政审批项目改变管理方式后的后续监管和衔接工作的通知,宣布取消对“中国律师出具的涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市的法律意见书审阅”,至此由“裕兴事件”引发的“无异议函时代”随之宣告终结.目前,除了仍保留根据1997年国务院发布的进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知通称“红筹指引”对国资红筹公司境外上市作出审批外,中国证监会已经不再对国内民营企业的境外上市作出审批及管辖.2、并购新政策为了配合中国入世后外商在中国的投资及适应国际投资新趋势,鼓励多渠道引进外资,近年来国家不断完善了外商投资相关的法律机制.其中,2003年4月20日起实施的外国投资者并购境内企业暂行规定的出台,除了为外商在华收购境内企业提供了明确的规管法律框架外,也可被视为国家对国内民营企业利用境外资金转型为海外控股模式,继而安排海外上市即“红筹股”的重组活动的规管新政策.这一并购规定对并购股权提供了明确的规范,体现在两个方面：一是给予了民营企业清晰导向,在转型为海外控股的运作上应予遵守的基本法则；二是对拟转型为海外控股的民营企业给予了操作上的严格限制.例如,股权转让方及受让方必须遵循评估价值作为定价的依据,不可再只因应双方的商业意愿,自由决定低于评估价值的对价；受让方在特定时限内必须向转让方支付对价；对价汇进中国境内的记录应由外汇管理部门监管并出具证明.实际上,该规定中的部分重要条文与以往中国证监会发出的“无异议函”的审查基础是一致的.在符合上述规范的前提下,安排具有上市资格的民营企业转型为海外控股模式,间接在海外上市是可行的.。
红筹架构境内上市专题研究案例篇
红筹架构境内上市专题研究案例篇一、263网络返程投资架构的建立及废止【美国回归】2005年公司拟于境外（美国）申请上市并计划于上市前进行海外私募，鉴于境内对增值电信行业的产业政策限制公司建立了相关境外上市、返程投资的架构；2006年公司拟申请境内首发，废止了该架构。
小兵个人认为这是已披露案例中就红筹问题思路最清晰、处理最彻底、披露最详细的案例，具有很高的参考价值和指导意义。
（一）公司境外上市、返程投资架构的建立1、设立境外上市主体——Net263 Holdings Ltd.：即二六三网络控股有限公司（二六三控股），于2004年11月16日在开曼群岛注册成立，2005年1月该公司的股东为Skyscaler Ltd.（由昊天信业、海诚电讯、智诚网业的全体自然人股东，即李小龙、陈晨等12个自然人100%控制）、TalorNielsen Investment Ltd.（由武汉星彦全体股东100%控制）、Freepivot Ltd.（由利平科技全体股东100%控制）及二六三股份的若干员工。
2、设立NET263 Ltd 及境内外商独资企业：即二六三网络有限公司（BVI263），于2004年3月11日在英属维尔京群岛注册成立，2005年1月该公司的股权结构为：Skyscaler Ltd.持有其76.25%的股份，Bluesanctum Ltd（由李小龙100%控制）持有其15%的股份，Freepivot Ltd.持有其7.05%的股份，Talor Nielsen Investment Ltd.持有其1.7%的股份。
2005年1月17日，BVI263在北京注册成立外商独资企业二六三信息服务有限公司（二六三信息）。
【为什么要多这一层？】3、二六三控股收购BVI263 100%的股份：2005年1月20日，BVI263的四家股东分别将其持有的BVI263全部股份转让给二六三控股。
本次股份转让完成后，二六三控股持有BVI263100%的股份，成为该公司的唯一股东，并间接控制二六三信息100%的股份。
公司概论形考任务6：案例分析
案例分析：鹰牌控股新加坡上市讨论时间：2018.05.04地点：203办公室参加者名单：xxx xxx小组讨论过程记录：xxx发言：中国经济持续高速增长，使得海外投资者尤其是机构投资者逐渐看好中国概念股；中资企业在新加坡上市具有其比较优势；新加坡政府投资公司希望吸引中国企业赴新加坡上市，新加坡股票交易所给予鹰牌控股上市豁免优惠；中国企业尤其是中小企业对到海外上市具有强烈的意愿。
xxx发言：鹰牌控股虽然选择的上市时间不是很好，但是由于其在同行业中的良好业绩以及稳定的销售利润，使得广大投资者对其充满了信心；鹰牌具有稳固的利润保证以及管理者的有效协调同；鹰牌的配售股票得到了投资机构青睐。
鹰牌控股开发了当时中国国内罕有、在国际上也属于前沿的产品，获得了技术领先。
发言提纲：xxx:我的案例分析如下：从鹰牌在新加坡上市的经验我们得出：任何一个具有市场主体的企业想获得真正成功就需要经得起市场的持久考验和积淀。
天时地利人和这几个条件使得鹰牌有了如此大的成就。
首先，该公司在适合的市场上市他的股票，其实导致该公司成功的还是公司本身，价值投资追逐的是垄断和具有特殊性的企业进行投资。
鹰牌是当时中国国内唯一大规模大砖片的生产商，拥有良好的行业业绩，领先的技术水平，广阔的市场前景，这是鹰牌成功上市的自身条件，即内因。
同时内因的发展离不开外因，中国经济持续高速增长，使得海外投资者尤其是机构投资者逐渐看好中国概念股，这样为鹰牌上市提供有力的外部条件。
新加坡是国际金融中心，又是中西文化的交汇点，具有自由的经商环境，可以享受政府优惠税收政策，新交所则具备健全和透明的监管制度，当地的国际基金机构交易也很活跃，这是其成功另外一个外因。
新加坡政府也积极鼓励中资企业到新加坡上市。
我国政府积极推行“走出去”战略，鼓励国内企业到海外上市，以加快现代企业制度的建设，这样导致中国的中小企业有着强烈的到海外上市的意愿，这样，在内外因相互推动的情况下，必然有质的飞跃，量变积累到一定程度会引起质变，鹰牌上市成为必然！xxx：一、鹰牌上市具有天时地利人和的因素：经济出现初步的复苏迹象,各类价值投资资金正四处找寻目标,鹰牌的状况正好符合投资者的选择，这是天时。
去新加坡上市的四种模式
去新加坡上市的四种模式新加坡作为亚洲的金融中心之一，吸引了许多公司寻求在此上市。
对于这些公司来说，选择适合自己的上市模式至关重要。
本文将介绍新加坡上市的四种模式，以援助企业了解他们的选择。
第一种模式是主板上市。
主板上市是最常见的上市方式，也是最受欢迎的一种方式。
在主板上市，公司务必满足一些严格的上市标准，包括财务指标、监管要求和披露要求等。
主板上市要求企业有一定的规模和市场份额，且需要满足一定的财务指标。
主板上市的公司通常会受到更多的关注和监管，因此要求公司拥有更高的透亮度和规范的治理。
第二种模式是创业板上市。
创业板上市是为初创企业提供的一种上市方式。
与主板不同，创业板上市对企业的要求相对较低，更加关注其进步潜力和创新能力。
创业板上市主要关注的是企业的前景和增长潜力，因此对财务指标的要求相对较宽松。
对创新型企业来说，选择创业板上市是一个较为抱负的选择。
第三种模式是主板/创业板双上市。
这是一种比较特殊的上市模式，适用于企业期望获得更多的资本市场机会的状况。
主板/创业板双上市允许企业在主板和创业板同时上市，以满足不同的需求。
主板上市可以提高企业的著名度和信誉度，而创业板上市则可以提供更多的资本支持和市场关注度。
通过主板/创业板双上市，公司可以充分发挥两个市场的优势，实现更好的进步。
第四种模式是CDR（中国存托凭证）上市。
CDR是指中国存托凭证，是中国公司在境外上市的一种方式。
去年新加坡与中国签订了关于CDR上市的协议，使得新加坡成为了首个可以发行CDR的境边境区。
通过CDR上市，中国公司可以在新加坡上市，并通过新加坡股市来融资。
CDR上市对中国公司来说，可以提供更多的国际化机会，扩大其著名度和影响力。
综上所述，去新加坡上市有四种主要的模式可供选择。
企业可以依据自身的状况，选择适合自己的上市模式。
无论选择哪种模式，企业都需要充分了解新加坡市场的规则和要求，并做好充分的筹办。
只有如此，企业才能在新加坡的资本市场上获得成功新加坡作为一个拥有发达金融市场和良好经商环境的国家，吸引了许多企业选择在该地上市。
新加坡“淡马锡模式”经验及启示
投资 者 与股 东 身份 ， 积极参 与成功 专家学 者从新 加坡 的国情 、 政府 背 换 ， 每６ 年要全 部更换 ， 这样就减
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域外嘹望 ／Ｙ ｕ Ｗ ａ ｉ Ｌ ｉ ａ ｏ Ｗ ａ ｎ ｇ
了董事 与公 司 的关 联性 。第三 ， 从 马锡 系统 内部来看 ， 淡马锡 与下属 做 出最终决 议 。在 此过程 中 ， 其 他 独 具特 色的独立 董事 制度 来看 ， 在 公 司之 间也 是采 取 灵活 的管理 模 职能团队提供额外的专业见解和独 淡 马锡 的董事会 构成 中 ， 独立 董事 式 ， 总公司对 待子公 司与对 待国 内 立评估 。 占到一半 以上 ， 除 一 到两人来 自政 其 它私 人企业 一样 ， 鼓励大 家在市 府 部 门外 ， 其他 人均来 自独立 私营 场上参与平等竞争 ； 在资金 、 信贷和
三、 “ 淡马锡横式” 的有 益启示
机构 ， 独 立董事 往往决 定公 司的走 税收方 面 ， 总公司对 所属 国联企业 应 该承 认 ， 新加 坡的 地理条 件 向。第 四 ， 董事 会 中设三 个专业 委 不提供任 何形 式的 优惠或保证 ； 对 与市场化程度 、 政府 管理 的理念 与
、
“ 淡马锡模式 ” 的发展成 就
淡 马 锡 控 股 公 司 （ Ｔ ｅ ｍａ ｓ ｅ ｋ
Ｈ ｏ ｌ ｄ ｉ ｎ ｇ ｓ ） 是 一 家 新 加 坡 的 投 资 公 期股 东总 回报 率分 别为 ９ ％和 ７ ％。 锡 董事 ， 代表 国家 的利益 。下 属
司， 新 加 坡 政 府 财 政 部 对 其 拥 有
新加坡
经验 及
蒋 岩
２ ０ １ ５ 年 ９月 １ ３日， 我 国《 关 于 企 业的建 设 ， 确 保股 东的最 佳长远 景 、 公司治理结构 、 市场环境等诸
中国内地公司新加坡上市模式初步研究
中国内地公司新加坡上市模式初步研究中国内地公司选择在新加坡进行上市的模式是一种常见的国际化战略。
通过在新加坡上市，这些公司可以获得更多的融资渠道，提高公司的知名度和国际形象，扩大业务范围和市场份额。
本文将对中国内地公司在新加坡上市的模式进行初步研究。
首先，新加坡证券交易所（Singapore Exchange，简称SGX）是中国内地公司选择的首选交易所。
SGX是东南亚地区最大的股票交易所之一，也是全球重要的国际交易所之一、它提供了多个上市板块，包括主板、创新板、海外市场板块等。
中国内地公司可以根据自身的需求选择合适的上市板块并进行上市。
其次，中国内地公司在新加坡上市的方式主要有两种，即发行新股和收购已上市公司。
发行新股是指公司通过向公众销售新发行的股票来融资。
这是最常见的上市方式，可以增加公司的股本，提高公司的市值和融资能力。
而收购已上市公司是指公司通过购买已经在新加坡上市的公司的股份来获得上市地位。
这种方式相对来说更加迅速，可以借助已有上市公司的资源和平台快速实现上市。
再次，中国内地公司在新加坡上市需要符合相关的规定和标准。
新加坡证券交易所对上市公司有严格的审核和监管要求，包括财务指标、公司治理、资金使用等方面。
公司需要进行详细的财务披露，接受交易所的审核和审查，确保符合上市条件。
此外，公司还需要聘请独立财务顾问、律师、会计师等专业机构来提供专业的上市辅导和服务。
最后，中国内地公司在新加坡上市后，需要进行有效的投资者关系管理和合规运营。
公司应建立健全的投资者关系部门，及时回应投资者的关切和质疑，定期发布财务报告和业绩公告，保持透明度和诚信度。
同时，公司还需要合规运营，遵守新加坡证券交易所的规定和法律法规，定期披露信息，进行合规审查和报告。
综上所述，中国内地公司在新加坡上市模式初步研究可总结为：首先选择新加坡证券交易所作为上市交易所，根据需求选择合适的上市板块；其次选择发行新股或收购已上市公司的方式实现上市；再次符合交易所的审核和监管要求，聘请专业机构进行上市辅导和服务；最后进行有效的投资者关系管理和合规运营。
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中国内地公司新加坡上市模式初步研究
目前，在新加坡上市的中国内地公司共19家（不包括注册在香港，主营业务在中国内地的公司）。
上市形式也有很多种，主要形式包括S股、买壳间接上市以及新加坡红筹模式。
S股模式 : 中新药业
在新加坡上市的内地公司首推“中新药业”，这也是最早在新加坡主板发行S股的内地公司之一。
1997年，“中新药业”在新加坡发行了1亿股S股，每股发行价格0.68美元，筹集资金6800万美元。
2001年 5月，“中新药业”在内地增发A股4000万股，发行价格每股10元，筹集资金4亿元。
2001年6月在，“中新药业”在上海证券交易所上市，成为在新加坡和国内A股同时上市的公司。
在新加坡证券交易所直接上市成本较低，一般在600万-1000万元人民币之间，约占上市融资额的5%左右（“中新药业”融资成本约408万美元，为集资额的6%）。
而香港创业板IPO费用一般在1500万元人民币，融资成本约占融资额的10%-15%。
美国纳斯克达上市费用一般也在2000万元人民币左右，一般占到融资额的10%以上。
在中国内地的A股上市，以集资额为2亿元人民币计算，融资成本约1000万-1200万元，约占融资额的5%-6%。
买壳上市模式 :
中远投资、招商亚太
买“壳”上市的目的一般有三种：（1）通过买壳，控制上市公司及其资源；（2）买壳后，通过资产置换（或母公司注资）获得一级半市场利益；（3）以买壳配合二级市场炒作获利。
由于新加坡证券市场的特点，投资者以长期投资基金为主，当地居民为主的中小投资者投资倾向保守，上市炒作一般不活跃。
因此，在新加坡市场买壳的主要目的是以控制上市公司及其资源的战略投资为主。
“中远投资”、“招商亚太”等公司就以买壳方式上市。
也正因为这个原因，新加坡市场的上市公司“壳”价值也较其它市场要低，一般与直接IPO 的成本差不多。
而在香港主板的“壳费”高达8000万元左右，即使是监管严厉不易炒作的创业板“壳费”也在3000万-4000万元人民币。
红筹模式 : 联合食品、大众食品
“红筹模式”是指境内公司将境内资产以换股等形式转移至在境外注册的公司，通过境外公司来持有境内资产或股权，然后以境外注册的公司名义上市。
中国证监会（CCRC）对内地公司赴海外上市批准主要分两类。
一类注册于内地、海外上市的公司，如在香港上市的H股、新加坡上市的S股、美国纽约上市的N股等。
对于这一类由于公司注册地仍在内地，实质上是中外合资公司的外资股部份在
海外上市，而且上市集资仍需返回大陆，所以中国证监会的政策指引是成熟一家批准一家的鼓励政策。
另一类是注册于境外、海外上市，但业务在内地的公司，也就是我们说的“红筹股”。
“红筹”股权转到境外，所有股份均可上市流通，而且为下一步运作提供一个平台上市，海外投资者对此更青睐。
因此，“红筹”形式上市更为优选，但在内地审批相对较难。
这种形式目前受到多个方面的限制，包括国家对资产出境及对外投资、外汇管制、以及1999年10月中国证监会颁布的《境内企业申请到香港创业板上市审批与监管指引》等。
2001年，山东民营企业江泉公司（“联合食品”）和金锣公司（“大众食品”）以红筹方式在新加坡上市。
以“联合食品”为例，就是通过在百慕大注册的“联合食品控股公司”（United Food Holdings Limited.）上市，而“联合食品”在上市之前已经持有在境内注册的江泉肉制品有限公司的100%股权。
异地二次上市 : 越秀投资
异地二次上市形式多样，如S股、H股公司在内地A股增发等。
在新加坡上市的公司，可以利用其与香港市场的对接性，将新加坡证券市场作为香港二次上市的跳板，如“越秀投资”首先在新加坡上市，然后通过介绍形式赴香港上市。