7-矿业投融资项目中采矿权价值评估简介

2.收益途径法简介
（3）预期收益年限：是指矿业权所对应矿产资源储量开发的收益年限。 （4）评估计算年限：包括后续勘查年限、建设期及矿山生产年限。 （5）投资收益：指在矿业权评估计算年限内，投资应获得的合理报酬 （6）折现率：是指将预期收益折算成现值的比率。 折现率与收益口径密切相关！
2.收益途径法简介
4.剩余利润法详解
• 4.3 评估模型
销售收入（+） 总成本费用（-） 销售税金及附加（-） 企业所得税（-） 净利润 开发投资利润（-） 剩余净利润 折现系数 剩余净利润现值 =剩余净利润×折现系数 矿业权评估价值 =剩余净利润现值之和
4.剩余利润法详解
• 4.4 适用范围
主要适用于正常生产的矿山的采矿权评估。对于勘查程度较高的探 矿权评估也可以选用 .
5. 收入权益法
5.1 一般原理
收入权益法是基于替代原则的一种间接估算采矿权价值的方法。 是通过采矿权权益系数对销售收入现值进行调整，作为采矿权价值、。 采矿权权益系数反映采矿权评估价值与销售收入现值的比例关系。
5.2 计算公式
• • • •
P——采矿权评估价值；SIt——年销售收入； K——采矿权权益系数；i——折现率； t——年序号（t =1，2，…，n）； n——评估计算年限。
不同评估目的的同一个矿床，因评估目的不同，需要采用不同的 评估方法，所以会出现不同的评估结果，评估目的包括 ：
1）矿业权出让---评估矿权价款，为国土部门提供收费依据 2）矿业权转让---评估矿权转让价值，为交易双方提供标的价值参考 3）矿业权抵押---为融资提供矿权抵押价值参考 4）法律事务或咨询服务---评估非法采掘造成的损失，提供赔偿依据
3）、折现系数r计算：
2011年：r=[1÷（1+8%）](8/12)=0.949986…≈0.9500； 2012年：r=[1÷（1+8%）](1+8/12)=0.87961…≈0.8796； ……
3.5 对折现现金流量法评估模型示例的说明
4、为计算准确，所有计算可在Excel表格中完成，例如 在Excel表格中折现系数r计算公式为： 2011年：r=power(1/(1+8%),(8/12))； 2012年：r=power(1/(1+8%),(1+8/12))； ……
动用资源储量＝采出矿石量×（1－矿石贫化率）÷采矿回采率 贫化率和回采率数据可参照矿山设计中数据或开发利用方案中数据！
6. 收益途径法评估中的参数确定
• 6.1 资源/储量的确定
2）评估利用的资源储量（工业储量QT ） 工业储量
评估利用的资源储量=参与评估计算的基础储量+资源量折算的基础储量 • • • • (111b)、(121b)、(122b)为经济基础储量 ，按100%计算； (331)、(332) 类资源量，如果开发利用方案已经通过或属于建设中、生产中 矿山，则对应于(111b)和(122b)按100%计算 ； (333)类资源量按0.5~0.8倍计算，具体系数可参照利用方案或设计报告； (334?)类资源量不参与评估计算（现金流量风险系数调整法例外 ）。
5. 收入权益法
• 5.5 运用中需注意的问题
1） 确定生产能力时，应遵循矿山生产规模、矿山生产服务年限与储 量规模相匹配的基本原则。矿山生产规模、矿山服务年限与储量规模 不匹配时，应按照确定生产能力的原则和影响因素，对生产能力进行 调整。但资源接近枯竭及国家法律法规另有规定的矿山除外。 2） 评估采用的产品价格应与实际的产品方案一致。原矿、精矿和金 属产品，对应不同的采矿权权益系数。 3） 采矿权权益系数，主要反映矿山成本水平。一般可以通过统计已 评估的采矿权价值结果得到取值范围。具体取值应在分析地质构造复 杂程度、矿体埋深、开采方式、开采技术条件、矿山选冶（洗选）难 易等后确定。
5. 收入权益法---煤矿示例
6. 收益途径法评估中的参数确定
• 6.1 资源/储量的确定 1）保有资源量
评估基准日保有资源储量＝储量核实基准日保有资源储量－储量核实基准日 至评估基准日动用资源储量＋储量核实基准日至评估基准日生产勘探新增资 源储量－储量核实基准日至评估基准日生产勘探减少资源储量 其中：
1.矿业权评估的有关说明
• 1.3 矿业权评估的准确性
对于同一个矿权
评估目的不同---评估结果不同 不同评估机构---评估结果不同 参数选择不同---评估结果不同（同一评估机构） 评估时点不同---评估结果不同 所有评估报告都有免责声明，责任推给矿权所有人
1.矿业权评估的有关说明
• 1.4 矿业权转让价没有标准 同一矿业权
2.2 收益途径法分类
（1）折现现金流量法 （2）折现剩余现金流量法 （3）剩余利润法 （4）收入权益法 （5）折现现金流量风险系数调整法
2.收益途径法简介
2.3 收益途径法适用条件
（1）预期收益和风险可以预测并以货币计量； （2）预期收益年限可以预测或确定。
2.4 收益途径法评估步骤
（1）选择适当的收益口径及评估方法； （2）分析、引用评估利用的资源储量，估算可采储量； （3）分析、选用评估采用的资源开发指标及相关参数； （4）进行评定估算。
2.收益途径法简介
2.5 收益途径法基本要求
（1）具体方法的选择应考虑（但不限于）： a 评估目的/经济行为 b 勘查/开采现状 c 资料多寡及可靠性 d 委托方的特殊要求
（2）评估参数的选择要符合规范、符合实际情况； （3）采用委托方要求的参数要谨慎并作出说明，提示风险
3. 折现现金流量法详解
矿业投融资项目中采矿权 价值评估简介
北京汇矿国际投资管理有限公司 总工：吴锁平 2011-11-11
内容提要
• • • • • • • • • • 1. 矿业权评估的有关说明 2. 收益途径法简介 3. 折现现金流量法详解 4. 剩余利润法详解 5. 收入权益法 6. 收益途径法评估中的参数确定 7. 市场途径法 8. 按资源量简单估算法 9. 贵州煤矿兼并整合补偿标准 10.评估方法点评
3.6 折现现金流量法适用范围
1）适用于详查及以上勘查阶段的探矿权评估和赋 存稳定的沉积型大中型矿床的普查探矿权评估。
2）适用于拟建、在建、改扩建矿山的采矿权评 估，以及具备折现现金流量法适用条件的生产矿 山的采矿权评估。
3.7 折现现金流量法注意事项
• 1）资源量按评估基准日或指定日期保有资源量估算，合理选择可信 系数、可采储量、回采率、贫化率、产品方案、选矿回收率等参数； • 2）现金流出量项目中，不含评估基准日前发生的地质勘查投资、矿 业权价款或交易价格及其相关费用等支出项目； • 3）固定资产投资，包括评估基准日已形成的固定资产和未来建设固 定资产投资。 评估基准日已形成固定资产，包括生产矿山评估基准日已形成固 定资产、在建工程和工程物资；再建矿山已形成固定资产、在建工程 和工程物资。 未来建设固定资产投资（不含更新改造资金），是评估确定的矿 山生产年限内需要投入的固定资产投资。
2.收益途径法简介
矿业权评估方法分为三大类，即收益途径法、市场途径法和成本 途径法。其中前两类在采矿权转让和抵押评估中应用最广，后者多用 于探矿权评估。
• 2.1 收益途径法有关概念
(1)收益途径：是通过计算待估矿业权所对应的矿产开发获得预期收益 的现值，估算矿业权价值的技术路径。是一类评估方法的总称。 (2)预期收益：是矿业权所对应矿产资源储量开发所获得的收益额。预 期收益用净现金流量（剩余净现金流量）、销售收入、净利润等指标 表示。
ຫໍສະໝຸດ Baidu.7 折现现金流量法注意事项
• 4）固定资产投资，可以根据矿产资源开发利用方案、（预）可行性 研究报告或矿山设计等资料分析估算确定；也可以根据评估基准日企 业资产负债表、固定资产明细表列示的账面值分析确定； • • • • 5）固定资产投资数据要注意时效性和一致性； 6）产品方案为精矿时冶炼部分资产不进入固定资产评估，与本评估 无关的固定资产不计； 7）出租、租用和计提的资产也不计入评估固定资产； 8）产品价格应与产品方案口径一致。预测时，应充分分析市场价格 历史变动趋势、规律，分析未来一定时期价格变动趋势，合理预测评 估用产品价格。 • ……
• 3.1 一般原理
折现现金流量法，即DCF法（Discounted Cash Flow）
将矿业权对应的矿产勘查、开发作为现金流 量系统，将评估计算年限内各年的净现金流量按 匹配的折现率折现到评估基准日的现值之和，作 为矿业权评估价值。
3. 折现现金流量法详解
• 3.2 计算公式
P——矿业权评估价值 CI——年现金流入量 CO——年现金流出量 (CI－CO)t——年净现金流量 i——折现率 t——年序号（t =1，2，…，n）； n——评估计算年限 [1/(1+i)t] ——第t年的折现系数 当评估基准日为年末时，下一年净现金流量折现到年初。如 20010年12月31日为基准日时，2011年t=1。当评估基准日不为年末 时，当年净现金流量折现到评估基准日。如2010年6月30日为基准日 时，2010年t=6/12，2011年时t=1+6/12，依此推算。
1.矿业权评估的有关说明
• 1.1 关于矿业权评估业务的说明
正规的矿业权评估应由具备资质的评估机构或独立的 注册矿业权评估师按以下规范来完成： 1）矿业权评估基本准则(2个) 2）矿业权评估技术规范(8个) 3）矿业权评估应用指南(2个) 4）矿业权评估指导意见(5个)
1.矿业权评估的有关说明
• 1.2 矿业权评估目的
• 4.5 注意问题
1）判断资料的真实性、可靠性及完整性，确保相关预测的合理性。 当评估选取的参数与生产企业实际情况存在重大差异时，在评估 报告中应予以披露，并对产生差异的原因及其选取合理性进行分析。 2）评估模型中不计入固定资产、无形资产等投资，该等投资以折旧 和摊销等形式进入总成本费用。该模型从收益中扣除这部分投资形成 资产的折旧和摊销，再考虑投资利润的扣除。 3）折现率与折现现金流量法折现率内涵一致。 4） 其它问题的处理参照折现现金流量法相关规定。
3.3 折现现金流量法评估模型
• 现金流入量（+） 销售收入 回收固定资产残（余）值 回收流动资金 现金流出量（-） 后续地质勘查投资 固定资产投资 无形资产投资（含土地使用权） 其他资产投资 更新改造资金（含固定资产、无形资产及其他资产更新投资） 流动资金 经营成本 销售税金及附加 企业所得税 净现金流量=现金流入量－现金流出量 折现系数 净现金流量现值=净现金流量×折现系数 矿业权评估价值=净现金流量现值之和
4.剩余利润法详解
• 4.1 一般原理
剩余利润法是通过估算待估矿业权所对应矿产资源开发各年预期 利润，扣除开发投资应得利润之后的剩余净利润，按照与其相匹配的 折现率，折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值。
• 4.2 计算公式
4.剩余利润法详解
公式中各变量的含义：
• • • • • • • P：矿业权评估价值 E：年净利润 净利润=销售收入－总成本费用－销售税金及附加－企业所得税 Ei：开发投资利润=当年资产净值×设定的投资利润率 (E－Ei)t：第t年的剩余利润额 i：折现率 t：年序号（t =1，2，…，n）； n：评估计算年限
5. 收入权益法
• 5.3 评估模型
销售收入 折现系数 销售收入现值（销售收入折现系数） 销售收入现值之和 采矿权权益系数 采矿权评估价值=销售收入现值之和采矿权权益系数
• 5.4 适用范围
1） 储量规模和生产规模均为小型的、且不具备采用其他收益途径评 估方法的条件的采矿权。 2） 服务年限较短的生产矿山。 3）资源接近枯竭、剩余服务年限小于5年的大中型矿山。
3.4 折现现金流量法评估模型示例
3.5 对折现现金流量法评估模型示例的说明
1）、此表一共有4页，此为第一页；折现率i=8%； 2）、t值计算：因为评估基准日为2011年4月30日，2011年正常生产期只 有11和12两个月，所以
2011年， t=8÷12； 2040年， t=39+8÷12 最后一年为2041年1-10月，t=39+8÷12+10÷12 2012年， t=1+8÷12；……
拍卖或挂牌竞标---可能远高于评估价，也可能流标 招标---可能以略高于标底价成交，与评估价接近 协议转让---双方协商定价，根本没有标准 例如：贵州某煤矿采矿权，无烟煤（122b+333）资源量400万吨，（334） 资源量750万吨，设计生产规模15万吨/年，评估转让价可能3500万元 以上，但协议转让价只有360万元。