模型-股票估值DCF测算样板
dcf估值模型
DCF估值模型股利折现模型（DDM，Dividend Discount Model），是最为基础的估值模型。
指通过预测上市公司的未来盈利能力，按一定的收益率计算出整个上市公司的价值。
即通过将公司未来现金各年的股利按投资回报率进行折现、加总后得到的公司价值。
折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值的方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF 估值法用自由现金流替代股利。
其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity）——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
现金流折现估值模型DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
DCF模型分析模板
DCF模型分析模板DCF模型是一种用于估计企业价值的财务模型，全称为“Discounted Cash Flow”，中文翻译为“贴现现金流”。
该模型基于企业未来的现金流量预测，将其贴现至当前值，然后再将贴现后的现金流相加，得到企业的总价值。
本文将介绍DCF模型的分析模板，以及如何使用DCF模型进行企业价值分析。
1.模型分析模板：（1）确定估值对象：首先需要明确要进行估值的企业或项目是什么。
（2）收集财务数据：获取估值对象的财务数据，包括历史财务报表以及未来预测数据。
（3）估算未来现金流量：根据历史数据和未来预测，估算出未来几年的现金流量。
（4）确定贴现率：选择适当的折现率，该折现率可以是企业的加权平均资本成本（WACC），也可以是其他适用的贴现率。
（5）贴现现金流：将估算出的未来现金流量按照贴现率折算至当前值。
（6）计算终值：对于有限期的项目，需要计算项目结束后的终值，该终值可以是企业的可持续增长率乘以最后一年的现金流量。
（7）计算企业价值：将贴现后的现金流和终值相加，得到企业的总价值。
2.DCF模型分析步骤：（1）确定估值对象：选择需要进行估值的企业或项目。
（2）收集财务数据：获取估值对象的历史财务报表，包括损益表、资产负债表和现金流量表。
此外，还需要获取未来几年的财务预测数据。
（3）估算未来现金流量：基于历史数据和未来预测，估算出未来几年的现金流量。
可以使用多种方法，如直接估算、趋势分析、行业比较等。
（4）确定贴现率：选择适当的折现率来贴现未来现金流量。
贴现率可以是企业的加权平均资本成本（WACC），也可以是其他适用的折现率。
（5）贴现现金流：将估算出的未来现金流量按照贴现率折算至当前值。
可以使用Excel等软件进行计算。
（6）计算终值：对于有限期的项目，需要计算项目结束后的终值。
终值可以通过将最后一年的现金流量乘以可持续增长率来估算。
（7）计算企业价值：将贴现后的现金流和终值相加，得到企业的总价值。
新会计准则DCF估值和DDM估值模版
估值日期：2008-3-4所属行业：天软食品、饮料估值日总股本（百万）944估值日流通股本（百万）：估值日收盘价（元）：220.93估值日B股（百万）：DCF估值：9.20估值日H股（百万）：DDM估值：0.00估值日B股收盘（元）：历史数据类型： 1.00最新年报报告期：最后修改日期：2008-06-12最新报告期：当前版本号：V6.7重要提示:温馨提示：（1）本估值模板(V6.0后版本）是按照“新会计准则”编制收入成本预测假设蓝色为历史数据,自动从天软金融分析.NET 获取利润表蓝色为历史数据,自动从天软金融分析.NET 获取资产负债蓝色为历史数据,自动从天软金融分析.NET 获取现金流量自动生成营运资本自动生成（现金流量表中一些子项的详情）资本投资自动生成债务自动生成DCF 估值自动生成DDM 估值自动生成输出三大报表和主要财务指标的格式输出，可以把此页的内容直接粘贴到Word报告中财务分析自动生成其他报表最近6年用户自定义报告期类型数据＋最近6个季度数据，供参考！现金原始表最近6年现金流量表，供参考！历史比率要假设数据的最近5年历史比率,方便观察历史比率走势和进行预测致谢：更新日志:2006-10-132006-10-16（3）所有用户可以输入的底色都修改为黄色（2）提取数据的加速（2）缺省单位修改为:百万元/百万股由于本估值模版考虑了很多情况及提供了多种算法，因此一般情况下（“收入成本预测”的异常运行！！！但是，用户可以在已有的“行下、列右”进行增加、删除。
（1）修改了有时在打开的时候,不能进行预测的Bug（2）当用户修改公司代码后，需要按“提取历史数据”按钮提取最新可取到的财务数据（3）当用户仅仅修改了估值日期后，也需要按“提取历史数据”按钮，提取和此股票对（4）请研究员注意：目前系统提供的缺省未来年度数据，仅供参考！！！请根据实际情研究员可公司的实际情况，自由发挥。
计算出未来N年的主营收入增长率、主营成本、营业费成本预测用、（5）增加查看报表附注功能。
DCF模型
DCF模型10张图DCF模型现金流折现模型(英语: Discounted Cashflow Model)，简称DCF模型，是公司财务和投资学领域应用最广泛的定价模型之一，在学术和实践领域都发挥着巨大的作用。
现金流量贴现法(Discounted Cash Flow Method)现金流量贴现法现金流量贴现法就是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。
由于企业价值的真髓还是它未来盈利的能力，只有当企业具备这种能力，它的价值才会被市场认同，因此理论界通常把现金流量贴现法作为企业价值评估的首选方法，在评估实践中也得到了大量的应用，并且已经日趋完善和成熟。
现金流量贴现法的基本公式DCF式中：P一企业的评估值；n一资产（企业）的寿命；C F t一资产 (企业)在t时刻产生的现金流；r一反映预期现金流的折现率从上述计算公式我们可以看出该方法有两个基本的输入变量：现金流和折现率。
因此在使用该方法前首先要对现金流做出合理的预测。
在评估中要全面考虑影响企业未来获利能力的各种因素，客观、公正地对企业未来现金流做出合理预测。
其次是选择合适的折现率。
折现率的选择主要是根据评估人员对企业未来风险的判断。
由于企业经营的不确定性是客观存在的，因此对企业未来收益风险的判断至关重要，当企业未来收益的风险较高时，折现率也应较高，当未来收益的风险较低时，折现率也应较低。
现金流量贴现法的优缺点现金流量贴现法作为评估企业内在价值的科学方法更适合并购评估的特点，很好的体现了企业价值的本质；与前两种企业价值评估方法相比，现金流量贴现法最符合价值理论，能通过各种假设，反映企业管理层的管理水平和经验。
但尽管如此，现金流量贴现法仍存在一些不足：首先从折现率的角度看，这种方法不能反映企业灵活性所带来的收益，这个缺陷也决定了它不能适用于企业的战略领域；其次这种方法没有考虑企业项目之间的相互依赖性，也没有考虑到企业投资项目之间的时间依赖性；第三，使用这种方法，结果的正确性完全取决于所使用的假设条件的正确性，在应用是切不可脱离实际。
dcf企业估值案例
dcf企业估值案例
DCF（Discounted Cash Flow）模型是一种基于未来现金流折现的股票估值模型。
以下是一个简单的DCF估值案例：
以一家初创公司为例，假设该公司的未来自由现金流如下：
第1年：100万元
第2年：120万元
第3年：140万元
第4年：160万元
第5年：180万元
第6年：200万元
第7年：220万元
第8年：240万元
第9年：260万元
第10年：280万元
假设加权平均资本成本（WACC）为10%，我们可以使用DCF模型来计算该公司的内在价值。
内在价值= Σ（FCF / (1 + WACC)^t）
= Σ（未来自由现金流 / (1 + 加权平均资本成本)^年数）
= Σ（各年自由现金流 / (1 + )^年数）
≈ 1,478万元
如果该公司的当前市值为1,000万元，则该公司的市盈率（P/E）为：
市盈率 = 市值 / 净利润
= 1,000万元 / 未来5年的自由现金流总和
= 1,000万元 / （100+120+140+160+180+200+220+240+260+280）/^5 ≈
需要注意的是，DCF模型计算的前提是假设公司未来是稳定增长的，未来现金流可预测，未来存续期可期，社会无风险利率维持固定水平等。
这些假设可能存在主观性和不确定性，因此DCF模型的计算结果可能存在一定的误差。
此外，DCF模型还忽略了市场情绪、投机行为等因素对股价的影响，因此在实际应用中需要综合考虑其他因素。
股票估值的估值模型
股票估值的估值模型
股票估值的估值模型有多种，以下是一些常见的模型：
1.DCF模型（现金流折现模型）：该模型是一种基于未来现金流的股票估值模型，其核心思想是将未来现金流折现到现在的价值，以计算公司的内在价值。
2.P/E比率模型（市盈率模型）：该模型是一种将公司的市盈率与同行业或市场平均值进行比较，以评估其是否被低估或高估的模型。
3.PEG比率模型（市盈率增长比模型）：该模型是市盈率模型的一种扩展，将公司的市盈率与未来增长率进行比较，以评估公司的成长性。
4.EV/EBITDA模型（企业价值/息税折旧及摊销前利润比率模型）：该模型是一种将企业价值与其息税折旧及摊销前利润进行比较，以评估公司的估值水平的模型。
5.P/BV比率模型（市净率模型）：该模型是一种将公司的股价与其每股净资产进行比较，以评估公司的估值水平的模型。
需要注意的是，不同的估值模型适用于不同的公司和行业，以及不同的投资目标和风险偏好。
因此，在选择使用哪种模型进行股票估值时，需要根据具体情况进行选择和调整。
DCF估值方法计算模板自己的方法手打
绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型) 2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型） DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型) DDM模型2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业； DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM 模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡） DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
DCF自由现金流折现估值模型
D C F自由现金流折现估值模型The document was finally revised on 2021DCF自由现金流折现估值模型之前所讨论的各种比率倍数（相对估值方法）的最大缺陷是：它们全部都以价格为基础，比较的是投资者为一支股票支付的价格和另一支股票支付的有什么不同。
相对估值法反映的是，公司股票目前的价格是处于相对较高还是相对较低的水平。
通过行业内不同公司的比较，可以找出在市场上相对低估的公司。
但这也并不绝对，如市场赋予公司较高的市盈率，也可能说明市场对公司的增长前景较为看好，愿意给予行业内的优势公司一定的溢价。
而且，不同行业公司的指标值不能做直接比较，其差异可能会很大。
不管怎样，比率不能告诉你一只股票实际上值多少钱。
内在价值的评估会让你关注公司的价值，而非股票的价格。
内在的价值是你思考：如果我能买下整个公司，我会买吗？现金流折现估值模型DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
1．自由现金流公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。
dcf估值模型
dcf估值模型DCF估值模型股利折现模型（DDM，Dividend Discount Model），是最为基础的估值模型。
指通过预测上市公司的未来盈利能力，按一定的收益率计算出整个上市公司的价值。
即通过将公司未来现金各年的股利按投资回报率进行折现、加总后得到的公司价值。
折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值的方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF估值法用自由现金流替代股利。
其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity）――公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free cash flow for the film)――公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
现金流折现估值模型DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
1．自由现金流公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。
证券估值 贴现现金流模型(DCF)
DCF
EVA法
EVA的核心理念是：资本获得的收益至少要能补偿 投资者承担的风险。
经济附加值EVA（RI，residual income) =税后净营业利润-资本总成本 =税后净营业利润-债务资本成本-股权资本成本 =税后净营业利润-WACC×资本总额 EVA>0：股东价值增加，公司价值上升 EVA<0：股东价值减少，公司价值下降 EVA定量地衡量了每个报告期内公司为股东创造或者损
3.66
(rn g n)(1 r)5 (13.55%6%)(115.48%)5
= 23.62元
P0=4.22+23.62=27.84元
DCF
几个变量的分析
（1）g
最小二乘法
OLS b衡量了g
方法一：根据历史数据预测（算术平均，几何平均，线性回
归EPSt=a+bt ，对数线性回归 ln(EPSt)=a+bt） 方法二：根据公司的基本因素预测
稳定增长期：Kn= rf+β（ERm—rf）
稳定增长期红利支付=率7.5=%1+1.1*5.5%=13.5g5n%
ROADROAi(1t)
E 6 % =1- 1 2 .5 % 1 0 0 % 1 2 .5 % 8 .5 % 1 3 6 %
=69.33%
DCF
1.股息贴现法—两阶段模型
超长增长阶段股票红利的现值
比预期要快的信息公布后 , 分析人员将提高他 们对周期性公司未来增长率的预测值。 竞争对手披露的有关未来前景的信息。依据竞 争对手在定价政策和未来增长方面所透露的信 息 , 对公司的增长率预测做出修正。 根据公司的未公开信息。分析人员有时能够接 触到他们所关注公司的未公开信息 。
DCF
新会计准则DCF估值和DDM估值模版
新会计准则DCF估值和DDM估值模版DCF（Discounted Cash Flow）估值方法和DDM（Dividend Discount Model）估值方法是企业价值评估中常用的两种模型。
下面将为您介绍这两种模型的基本原理和具体的估值模板。
一、DCF估值方法：DCF估值方法是一种基于现金流量的评估模型，它用于确定企业的内在价值。
该模型认为，未来现金流量的净现值是企业的真实价值。
DCF估值的基本原理：1.预测未来现金流量：确定未来一段时间内公司将产生的现金流量，包括经营活动产生的净现金流量和投资活动产生的净现金流量。
2.估计终值：根据公司预期长期发展情况，对未来其中一时点后的最后一年现金流进行估值。
3.求现值：对上述预测的现金流量进行贴现计算。
DCF估值方法的模板：1.确定预测期：通常选择3-5年的预测期。
2.预测未来现金流量：根据公司的历史财务数据和行业趋势，制定合理的现金流量预测模型，包括利润表、现金流量表和资产负债表的预测。
3.估计终值：根据预测期后的成长情况，计算未来其中一时点后的最后一年现金流的增长率。
4.确定折现率：折现率是根据投资风险的大小来确定的，可以使用加权平均资本成本（WACC）来估计。
得到公司的总现金流现值。
6.计算终值：将预测期后的最后一年现金流使用估计的终值增长率进行估值计算。
7.计算净现值：将总现金流现值和终值进行相加，再减去投资的初始现金流量，得到DCF估值结果。
二、DDM估值方法：DDM估值方法是一种基于股息分红的评估模型，它用于确定股票的内在价值。
该模型认为，股票的价值取决于未来分红的现值。
DDM估值的基本原理：1.预测未来分红：确定未来一段时间内公司预计分红的现金流量。
2.估计终值：根据公司预期长期发展情况，对未来其中一时点后的最后一年分红进行估值。
3.求现值：对上述预测的分红现金流进行贴现计算。
DDM估值方法的模板：1.确定预测期：通常选择3-5年的预测期。
excel股票估值公司估值模型(dcf估值、ddm估值、apv估值、ae估值、eva估值)
指标说明： EV=股权价值+债权价值—现金 EBITDA ＝ EBIT ＋ 折旧 ＋ 摊销 EBIT ＝ 营业利润＋财务费用 NOPLAT ＝ EBIT ×（1－所得税率）＝ EBIT － 所得税（只考虑核心业务，扣除非经常性损益） IC（invested capital）＝ 股东权益 ＋ 长期借款 ＋ 短期借款 ＋ 应付债券 ＋ 少数股东权益－现金－短期投资－长期投资 ROIC ＝ NOPLAT / IC × 100％ OPFCF ＝ EBITDA － 税收 － 净资本性支出－ 营运资本的增加 WACC ＝ [(Ke×Ve)＋（Kd×Vd）] / (Ve＋Vd)
每股指标 报表EPS 经常性EPS 每股红利 每股经营现金流 每股净资产
2003 0.28 0.00 1.90
2004 0.28 0.00 3.79
2005 0.32 0.35 3.74
2006E 0.53 0.26 0.80 4.00
流动性 净负债 / 权益 总负债 / 总资产 流动比率 速动比率
0.00 0.00
流通H股 H股股价
0.00 0.00
2008E 75,287.30 20.64% 19,873.37 25.95% 11,183.29 31.70% 20.76% 1.017 5.93 1.23 1.97
敏感度分析区间 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1%
2006E 53,092.40 10.96% 11,598.73 47.40% 5,826.70 65.44% 13.23% 0.530 11.38 1.51 3.99
股票绝对估值法-DCF(现金流贴现模型)
股票绝对估值法-DCF(现金流贴现模型)现金流贴现模型是通过预测未来的现金流量，来进行估值。
DCF估值法适用于：那些股利不稳定，但现金流增长相对稳定的公司。
那些现金流能较好反映公司盈利能力的公司。
公式为：其中V为每股股票的内在价值，Dt是第t年每股股票现金流的期望值，k是股票的期望收益率。
公式表明，股票的内在价值是其逐年期望现金流的现值之和。
大多数的财务教材都把DCF看作是给那些可以产生现金流资产进行估值的最佳方法。
理论上讲（以及在学院考试中），DCF估值法很有效。
但在实际运用中，它很难运用到股价估值上。
尽管投资百科网相信DCF具有它的优势，但不可否认的是，其他的一些估值方法更能对股票作出一个全面，便于理解的估值。
DCF分析法的基本原理DCF分析法认为，产生现金流的资产，包括固定收益产品（债券）、投资项目，及整个公司的价值等于其在未来一定期限内所产生的现金流，按照适合的折现率折现后计算出的现值（PV）。
公式如下：PV = CF1 / (1+k) + CF2 / (1+k)2 + … ［TCF / (k - g)］/ (1+k)n-1其中：PV：现值CFi：现金流K：贴现率TCF：现金流终值g：永续增长率预测值n：折现年限在对股票估值时，分析师们通常使用自由现金流（FCF）作为估值模型中的现金流。
FCF一般是用经营性现金流减去资本支出后得到的。
得出现值后再除以总股本既得出每股价值。
有时，分析师们还会用调整过的自由现金流先计算出公司所有利益相关人（包括债权人和股权人）拥有的资产现值，然后再减去债权人拥有的资产现值，就得到股票资产的现值，既股价的合理价值。
DCF的问题1、关于现金流的预测在用DCF模型对股票估值时，第一件事也是最重要的事情就是估计未来的现金流量。
然而DCF模型对业绩和现金流的估计有着与生俱来的问题或叫难点。
最普遍的问题就是，公司每年现金流增长的预测具有不确定性，因为DCF模型中对价值的预测通常长达5年甚至10年以上。
(完整版)自由现金流折现估值模型
口袋中的经济常识_49 自由现金流折现估值模型之前所讨论的各种比率倍数（相对估值方法）的最大缺陷是：它们全部都以价格为基础，比较的是投资者为一支股票支付的价格和另一支股票支付的有什么不同。
相对估值法反映的是，公司股票目前的价格是处于相对较高还是相对较低的水平。
通过行业内不同公司的比较，可以找出在市场上相对低估的公司。
但这也并不绝对，如市场赋予公司较高的市盈率，也可能说明市场对公司的增长前景较为看好，愿意给予行业内的优势公司一定的溢价。
而且，不同行业公司的指标值不能做直接比较，其差异可能会很大。
不管怎样，比率不能告诉你一只股票实际上值多少钱。
内在价值的评估会让你关注公司的价值，而非股票的价格。
内在的价值是你思考：如果我能买下整个公司，我会买吗？现金流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
1．自由现金流公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。
记住，我们应该关注自由现金流，因为它是每年能够从公司中拿出来而不损害经营的资金。
一家公司可以通过各种方式运用自由现金流。
DCF估值法公式及案例全解析
现金流量折现模型价值其中：n为资产的年限；CFt为t年的现金流量；r为包含了预计现金流量风险的折现率。
现金流量折现法运用前提现金流量折现法是建立在完全市场基础之上的,它应用的前提条件是,企业的经营是有规律的、并且是可以预测的,包括：（1）资本市场是有效率的,资产的价格反映资产的价值。
企业能够按照资本市场的利率,筹集足够数量的资金资本市场可以按照股东所承担的市场系统风险提供资金报酬。
（2）企业所面临的经营环境是稳定的,只要人们按照科学程序进行预测,得出的结论会接近企业的实际,即科学的预测模型可以有效防止经营环境的不确定因素,从而使预测变得更加科学。
（3）企业的经营是不可逆的,企业投资、融资决策具有不可更改性,一旦做出决策,做便无法更改。
同时企业满足持续经营假设,没有特殊情况,企业将无限期地经营下去。
（4）投资者的估计是无偏差的,投资者往往都是理性的投资者,可以利用一切可以得到的企业信息进行投资决策,对于同一企业,不同的投资者得出的结论往往是相同的。
[编辑] 现金流量折现法的局限性由于目前的现金流量折现方法存在种种假设前提,而现实的资本市场和投资者素质往往无法达到其要求的条件,因此在利用现金流量折现方法进行评估时会出现各种问题,主要表现在：（1）没有反映现金流量的动态变化由于企业的现金流量时刻处干变化之中,而且现金流量是时间、销售收入等参数的变化函数,必然导致依赖于现金流量的企业价值也处于动态变化之中。
但是在前面的评估模型中,忽视了现金流量的动态变化,单单依靠线性关系来确定现金流量,使评估结果更多地表现为静态结论。
（2）不能反映企业财务杠杆的动态变化由于企业在经营中会根据环境的变化而改变企业的举债数额和负债比率,引起财务杠杆的波动,从而使企业的风险发生波动。
一般情况下,这种风险的变化要在现金流量或者折现率中得到反映。
但是目前的评估模型只是从静止的观点进行价值评估,忽视了这种财务杠杆和财务风险的变化。
DCF模型
DCF估价模型百科名片DCF估价模型（DCF，Discounted Cash Flow）Firm Value=\sum_{t=1}^N\frac{Cash Flow}{(i+r)^t}（1）现金流量。
指流向股东和债权人的现金流量合计，即息前税后利润在满足再投资需求之后的剩余现金流量，又称公司自由现金流量（FCFF，Free Cash Flow to the Firm）。
公司自由现金流量=息税前利润X（l-所得税税率）－（资本性支出-折旧）-非现金营运资本变动资本性支出即投资于（或购买）长期资产的支出；资本性支出一折旧一净资本支出；r反映融资组合成本与风险的折现率；N表示估价期限。
净资本支出及非现金营运资本的增加，代表着为产生当期及未来收益增长而进行的再投资，故可将这两项合并用“再投资率”表示，从而，公司自由现金流量=息税前利润X（1-所得税税率）X（1-再投资率）（2）预期增长率。
营业利润的预期增长取决于再投资率和再投资回报水平。
营业利润的预期增长=再投资率X资本收益率资本收益率=息税前利润X（1-所得税税率）/投入资本再投资率=（净资本支出+非现金营运资本变动）／[息税前利润x（1-所得税税率）]∙估价模型与会计信息估价模型的基本输入变量有：息税前利润、所得税税率、资本性支出、营运资本、息税前利润的预期增长率、资本成本、资本收益率等。
将上述基本变量进一步展开，我们可以得到一系列会计项目，并将这些项目与会计信息复杂性联系起来考虑，估计其复杂程度。
降低会计信息复杂性，将有助于公司的真实价值被市场发现和认可，降低其在市场中运行的成本与风险。
例如，根据DCF模型，公司的预期增长应是再投资率与投资回报率的函数。
如果公司通过特别目的实体掩藏投资，则财务估价模型的输入变量之一预期增长将无法得到，则无法真实地评估公司价值。
为估计公司的加权平均资本成本，需要知道公司债务的成本。
如果公司通过制造复杂的会计信息来隐藏其债务，则将低估公司的违约风险，从而虚假地降低其资本成本。
自由现金流折现估值模型DCF
⾃由现⾦流折现估值模型DCF之前所讨论的各种⽐率倍数（相对估值⽅法）的最⼤缺陷是：它们全部都以价格为基各种⽐率倍数（相对估值⽅法）的最⼤缺陷是：它们全部都以价格为基础，⽐较的是投资者为⼀⽀股票⽀付的价格和另⼀⽀股票⽀付的有什么不同。
相对估值法反映的是，公司股票⽬前的价格是处于相对较⾼还是相对较低的⽔平。
通过⾏业内不同公司的⽐较，可以找出在市场上相对低估的公司。
司的⽐较，可以找出在市场上相对低估的公司。
但这也并不绝对，如市场赋予公司较⾼的市盈率，也可能说明市场对公司的增长前景较为看好，愿意给予⾏业内的优势公司⼀定的溢价。
⽽且，不同⾏业公司的指标值不能做直接⽐较，其差异可能会很⼤。
不管怎样，⽐率不能告诉你⼀只股票实际上值多少钱。
内在价值的评估会让你关注公司的价值，⽽⾮股票的价格。
内在的价值是你思考：如果我能买下整个公司，我会买吗？现⾦流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若⼲年，然后平稳成长若⼲年（也有⼈算成永续成长），把未来所有赚的⾃由现⾦流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），⽤折现率（WACC ）折合成现在的价值。
这样，股票⽬前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买⼊。
If 估值<当前股价，→当前股价被⾼估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现⾦流的折现值，不多也不少（巴⽼名⾔）。
股票的价值等于它未来现⾦流的折现值，不多也不少（巴⽼名⾔）。
公司的价值取决于公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现⾦流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿⾃由现⾦流来折现，⽽不是其他什么包含负债税息的收⼊来折现）。
企业的价值=前⼗年的⾃由现⾦流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业⼗年后的现⾦流。
永续经营价值，就是第10年后直到⽆限远的价值。
1．⾃由现⾦流公司通过把资本投出去产⽣收益，⼀些收益补偿了营业费⽤，另外⼀些⽤于公司的再投资，其余的就是⾃由现⾦流。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ注意： DCF需要
注意：所 得税调整 注意：溢 余资产为
评估结果：
所有者权益价值 所有者权益帐面值
评估增值 增值率 市净率
*一般来说市净率较 低的股票，投资价
金额单位：人民币元 150,527,831.23 70,852,369.20 79,675,462.03 112% 2.12
序号
目录
事项 1 股票-资产价值估值 2 利润表-上市前3年 3 资产负债表-上市前3年 4 现金流量表-上市前3年 5 营业外收支-上市前3年 6 资本性支出预测 7 摊销预测 8 固定资产预测 9 贝塔BETA预测 10 主营收入预测 11 主营成本预测 12 其它业务预测 13 工资福利预测 14 财务费用预测 15 研发费用预测 16 管理费用预测 17 营业费用预测 18 税金及附加预测 19 营运资本增加额预测 20 溢余资产 21 基准日长投-评估价值