企业委托代理问题与利益冲突

企业委托代理问题与利益冲突

摘要：作为现代产权制度的重要内容以及重要的经营和管理模式，委托代理制度不仅有效

地优化了企业治理结构，有利于使经理人员才能得到最大限度地发挥，而且有利于实现所

有者即委托人收益的最大化。但由于委托人与代理人利益的不一致性和信息的非对称性，委托代理关系往往导致“代理问题”而要解决这一“代理问题”，必须尽快建立新型的

激励约束机制。

关键字：委托代理关系、利益冲突、激励

1 .委托代理关系的概念

所谓委托代理关系，是指这样一种契约关系，在该契约下，一个人或一些人（委托人）授权另一个人（代理人）为实现委托人的效用目标最大化而从事某些活动，其中包括授予代理人某些

决策权利，利用报酬激励吸引代理人，并对代理人进行约束监督等。委托代理关系广泛存在于一切组织中，存在于企业的每一个管理层级上。

2. 委托代理关系产生的原因

委托代理关系是随着生产力大发展和规模化大生产的出现而产生的。其原因一方面是生产力发展使得分工进一步细化，权利的所有者由于知识、能力和精力的原因不能行使所有的权利了；另一方面专业化分工产生了一大批具有专业知识的代理人，他们有精力、有能力代理行使好被委托的权利。

3. 代理关系问题与利益冲突

传统的委托代理问题是指由于企业所有权与经营权的分离产生的股东与管理层之间、股东与债权人之间的代理问题，委托代理问题的存在必然带来相应的委托人与代理人之间的利益冲突。斯蒂格利茨认为，委托代理关系描述的是这样一种经营行为，在这里“一个个人一一委托人，可以设计一个用来激发另一个个人一一代理人按委托人的利益而行为的报酬体系。”

与委托代理问题有关的利益冲突是财务管理目标更深层次的问题，委托代理问题的存在及其

利益冲突的有效协调直接关系到财务管理目标实现的程度。

在委托代理的关系当中，由于委托人与代理人的效用函数[1]不一样，委托人追求的是自己的

财富更大，而代理人追求自己的工资津贴收入、奢侈消费和闲暇时间最大化，这必然导致两者的利益冲突。此外委托人与代理人之间存在信息不对称，代理人拥有内部信息，处于信息优势地位，

委托人处于信息劣势地位，在双方利益不一致的情况下，在没有有效的制度安排下代理人的行为很可能最终损害委托人的利益。而世界一一不管是经济领域还是社会领域都普遍存在委托代理问题。在企业中主要的代理关系和利益冲突可以分为三种：

（1）股东与管理层

股东作为切的所有者，委托管理层经营管理企业，但是，管理层女里工作创造的财富不能由其单独享有，而是由全股东分享，因此，管理层希望在提高股东财富的同时，能够享受更多的额外补贴。但是，所有者则希望以最小的管理成本获得最大的股东财富收益，由此便产生了管理层个人目标与股东目标的冲突。

（2）股东与债权人

当企业向债权人借入资金后，股东在实施其利益最大化目标的同时，由于股东与债权人对投

资项目的风险偏好不同。相对来说，债权人偏好风险较小，即收益不确定性较小的项目；股东则

偏好风险较大，即收益不确定性较大的项目，所以导致他们投资决策上的冲突，也是投资不足产

生的根源。

由于股东与债权人的预期投资项目风险高低不同，是的债权人的风险和收益不对等，在一定

程度上损害债权人的利益，这样便产生了股东与债权人的利益冲突。

（3）大股东与中小股东

大股东通常指控股股东，他们持有企业的大多数股份，能够掌握企业的重大经营决策，拥有

对企业的控制权。而大多数持有股份数量很小的中小股东由于与控股股东光之间存在着严重的信息不对称，使得他们的权利很容易被大股东以各种形式侵害。这样这样就形成了企业中大股东与中小股东的利益冲突，在我国这种利益冲突的情况尤其突出，这种突出主要表现在三方面[2]，既在选举董监事时的冲突，股利分配上的冲突和公司并购中的冲突。

4. 解决办法

由利益冲突带来的代理问题会降低企业的效率，增加企业的成本，这种成本在经济学上成为代理成本。我们要想企业获得最大的利润就必须好好处理这些代理问题和利益冲突，使委托代理机制在企业中得到最好的运用。

股东与管理层利益冲突的解决办法

我们可以通过一套激励，约束和惩罚机制来协调解决。激励是把管理层的报酬和同他们的绩效挂钩，以使得管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施。激励的基本方法有两种：

（1）绩效股东法［3］，即企业运用一定的业绩评价指标评价管理层的业绩，视其业绩大小给予管理者数量不等的股票作为报酬。公开、公平、公平评价代理人的工作绩效，对代理人的工作绩效进行准确度量和评价是委托人决定代理人报酬的依据，他构成实现委托人对代理人有效激励约束的重要一环。这里就延伸到业绩评价指标的问题，绩效股东发是否奏效就要看这个业绩评价指标制定的是否合理。如果委托不能恰如其分的评价代理人的行为与绩效，则很可能会使代理人工

作积极性受挫以及对而委托人采取欺诈行为，从而造成委托人的效用损失，影响其利益目标的实现。

（2）管理层股票期权计划，即是允许管理的在未来某一时期以预先确定的价格购买股票。这样管理层就有动力在期限内把股票价格提升到这个预定价格以上以获取利益。同时，股票价格的

上升也更符合了股东的利益。

充分利用代理人竞争市场进行激励约束，通过竞争，委托人可以自由地聘用或解雇管理者，从而实现对经济行为的激励约束。在劳动力市场总有这众多待聘者，委托人从而可以自由选择；而对于已雇佣的代理人，竞争压力同样存在，他们不仅要面临企业外部其他经理人选的竞争，而且要面临企业内部自己下级的竞争，这两种竞争使委托人可以在必要时解雇现任代理人。明确代理人的职权、责任范围，对于违反制度的员工进行严惩，对于表现良好的员工则进行奖励。

股东与债权人利益冲突的解决办法

改革开放以来，无论我国企业的数量还是规模都得到了长足的发展。然而，随着我国加入WTO 企业间的竞争加剧，企业的经营也面临着重重危机，提高资金使用效率，全面提升企业的价值已经刻不容缓。因此，协调股东和债权人对投资政策的选择，避免投资不足就具有非常重要的意义。