(九)最优货币区和欧元区

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欧洲单一货币的演变
• 直到80年代中期，资本控制和经常性的再安排都是
维持该体系的必要要素.
– 80年代中期以后,作为欧盟市场一体化扩张的“1992” 计划的一部分，这些控制已经被取消.
• 1992年9月欧洲货币危机爆发期间, 英国和意大利允
于更集中的欧盟的控制下 – 各国货币被单一的欧洲货币取代，所有货币政策的
决策权被纳入欧洲中央银行体系 ESCB
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欧洲单一货币的演变
• 马斯特里赫特条约 (1991)
– 提出了EMS固定汇率体制向EMU过渡的蓝图. – 提出了一系列的欧盟国家应该遵守的宏观经济标准
• 采用欧元的两个主要原因:
– 为了提高欧洲在世界货币体系中的地位 – 为了把欧盟变成一个真正的统一市场
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欧洲单一货币的演变
▪ 欧洲货币体系, 1979-1998
• 德国、荷兰、比利时、卢森堡、法国、意大利和英
许它们的货币浮动.
• 1993年8月，在投机冲击的压力下，大多数EMS货
币汇率浮动范围扩大为上下15%.
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欧洲单一货币的演变
▪ 德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系的
信誉理论
• 德国有低通胀率和独立的中央银行.
动性.
• 这导致了1999年1月1日欧元的诞生.
▪ 本章主要关注以下问题:
• 欧洲如何以及为何建立单一货币? • 欧元将有利于其成员国的经济吗? • 欧元会对欧盟以外的国家产生什么影响? • 其他潜在的货币集团可以从欧洲经验中得到什么经
验?
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欧洲单一货币的演变
欧洲货币改革的原因, 1969-1978
• 温纳报告 (1969)
– 提出了逐步实现欧盟蓝图的三步走计划:
– 消除欧盟内部汇率的波动 – 集中欧盟货币改革决定权 – 减少彼此间的贸易壁垒
以保证向EMU的过渡. – 它包括了实现欧盟内部的社会政策协调以及集中外
交和防御政策决策权的步骤.
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欧洲单一货币的演变
• 欧洲国家偏离经济与货币联盟的目标而转向单一货
币的原因:
– 更高程度的欧洲市场一体化 – 给与其他国家与德国相同的机会来参与体系内货币
Chapter 九
▪ 最优货币区和欧元区
章节安排
▪ 欧洲单一货币的演变 ▪ 欧元和欧元区内的经济政策 ▪ 最优货币区理论 ▪ 欧洲经济与货币联盟的未来 ▪ 提要
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导言
▪ 欧盟国家已经富有成效的限制了他们货币之间的波
政策的制定 – 完全的资本自由流动 – 欧洲的政治稳定
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欧元和欧元区内的经济政策
▪ 马斯特里赫特一致性标准及稳定与增长协定
• 《马斯特里赫特条约》特别指出欧盟成员国必须满
足的宏观经济一致性标准:
– 价格稳定性
– 他也拥有坚定的反通胀政策的声誉.
• EMS的声誉理论
– 通过固定与德国马克的汇率，其他成员国相当于引 进了德国中央银行的信誉作为防止通胀的屏障.
– EMS国家的通胀率逐渐向低通胀的德国靠近.
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Slide 20-9
欧洲单一货币的演变
– 该国的通胀率不得比通胀率最低的三个欧盟成员国的平均 值高1.5%以上
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导言
Figure 20-1: Members of the Euro Zone as of January 1, 2001
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欧洲单一货币的演变
Table 20-1: 有关欧洲政策和体系的缩写见表
（欧元）的基础.
• 经济与货币联盟 (EMU)
– 在该联盟中，各国货币被单一的欧洲货币所取代， 并且由代表所有欧盟成员国利益的唯一的中央银行 管理.
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欧洲单一货币的演变
• 得洛斯计划的三个阶段:
– 所有的欧盟成员国都应加入EMS的汇率机制 (ERM) – 缩小汇率波动幅度，某些宏观经济政策的制定要置
• 欧洲市场的统一进程开始于1957年，当时欧盟发起国
建立了关税同盟.
• 1986年的《欧洲单一法案》制定了一些新的政策来支
持人员、服务和资本的自由流动.
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欧洲单一货币的演变
▪ 欧洲经济与货币联盟 ▪ 1989年，得洛斯报告提出了实现欧洲单一货币
Figure 20-2: EMS成员国的通胀率收敛情况,1978-2000
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欧洲单一货币的演变
▪ 欧盟 “1992” 计划
• 欧盟国家试图实现更高的内部经济一体化，通过:
– 固定相互间的汇率 – 通过直接的措施鼓励商品、服务和生产要素的自由流动
国参加了非正式的对美元的“蛇形”联合浮动.
– 大部分汇率实际上可以相对于指定的评价上下浮动 2.25%.
– “蛇形浮动”是职能更为全面的欧洲货币体系的前奏 European Monetary System (EMS).
• EMS的汇率机制的最初8个成员国在1979年开始运
行一个正式的“相互钉住汇率”的框架.