金融衍生工具第四章
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式耳
-0.3
卖出期 货合约
买入期 货合约
3.09 2.79 0.3
3.09 2.84 0.25
3.09 2.75 0.34
-0.09 -0.09 -0.14
净盈利
0
-0.05 0.04 -0.05
第二节 基差策略
二、基差风险的含义 • 基差风险：基差变化的不确定性 • 规定一些符号意义
S1 : 在t1时刻现货的价格；
第一节 套期保值策略
第一节 套期保值策略
四、交叉套期保值 • 交叉套期保值：是指将期货合约用于不可交割商品
的套期保值。 • 例题：日本一家公司在某年7月10日预计一个月后
将收到一笔2000000加元的款项。如果在此一个月 中，加元对日元的汇率下跌，则该公司收到的加元 兑换的日元将减少，为了规避风险，利用外汇期货 交易进行套期保值。但期货市场上没有直接的日元 和加元兑换的合约，为此只能通过日元期货合约和 加元期货合约实行交叉套期保值，详见下表。
2h Cov(S,F)
套期保值利润方差：Var
2 S
h
2
2 F
2h Cov(S,F)
对h求偏导，有：V h
2h
2 F
2Cov(S,F)
欲风险最小，令上式为零，得
2h
2 F
2Cov(S , F)
0
h
Cov(S ,
2 F
F)
=S 2
S） 1
F:在套期保值期限内，期货价格F的变化（F
=F 2
F） 1
S : S的标准差； F : F的标准差
Cov(S , F):S和F之间的协方差
：S和F之间的相关系数
h : 套期保值比率，即每单位商品对应的期货合约的数量
：单位商品的套期赢利
第一节 套期保值策略
F 1
)-(S2
F 2
)=b 1
b2
若b 1
b2
0，则为持平保值；
若b 1
b2
0,则为有盈保值；
若b 1
b2
0,则为减亏保值；
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多头套期保值资产的有效价格为
S 2
-（F 2
-F1）
F 1
(S2
F 2
)
F 1
b 2
第二节 基差策略
• 结论： • 在现货与期货数量相等的情况下，基差变
第一节 套期保值策略
第一节 套期保值策略
（二）套期保值的作用
➢ 回避现货价格波动带来的风险 ➢ 期货市场价格发现 ➢ 锁定相关品种的成本，稳定产值和利润（锁定进货
成本、预先销售） ➢ 减少资金占用 ➢ 能够提前安排运输和仓储，降低储运成本 ➢ 提供购买和销售时机的更大选择和灵活性 ➢ 提高企业的借贷能力
第一节 套期保值策略
（三）套期保值的分类 ➢ 存货保值：保证持有成本，空头套期保值 ➢ 经营保值：中间商担心购买原料价格上涨，商品
售价下跌，因此有时做多有时做空 ➢ 选择保值：价格低时进行价格投机；价格高时进
行保值 ➢ 预期保值：没有对应的合同或存货，只是抓住眼
前有利价格。如没有产品生产出，就签订合约卖 出产品。
5 -368.6 306.5 900 -900
1
第二节 基差策略
一、基差及其对套期保值效果的影响 • 基差：是指在某一时间、同一地点、同一品
种的现货价格与期货价格的差，即 • 基差=现货价格-期货价格 • 当现货价格增长大于期货价格增长时，基差
随之增加，称为基差扩大或基差变强。 • 当期货价格增长大于现货价格增长时，基差
• 最佳套期率为：0.73×0.035/0.046=0.56 • 应买0.56×1000000/42000=13.3(一张期货合约是
42000加仑)
第一节 套期保值策略
• 例题： • 某投资机构在现货市场拥有价值1000万美元
的投资组合部位，并进行空头套期保值来预 防现货市场的损失。初始时期在期货市场上 卖出500万美元的期货合约，套期保值比率 为50%。随着时间的推移，交易者不断改变 套期保值比率来减小风险，即为动态套期保 值。
从而先行卖空合约，并于合约到期前伺机平仓，以从价格 下跌中获取利润的交易策略。 • 例子：在11月2日，CBOT主要市场指数期货的市场的价格 为472，某投机者预期该指数期货的市场价格将下跌。于是 他以472的价格卖出20张12月份到期的主要市场指数期货合 约。这样，在合约到期前，该投机者面临三种不同的情况： ➢ 市场价格下跌至456，获利（472-456）*250*20=80000 ➢ 市场价格不变，无赢利无损失 ➢ 市场价格上涨至488，亏损（472-488）*250*20=-80000
第二节 基差策略
• 例题： • 某食品批发商在1月份以3800元/吨的价格购入白
糖若干吨，欲在5月份销售出去，同时，该批发商 以3900元/吨的价格做了空头保值，基差为-100。 据估计在对冲时基差至少要达到-50才能保证合理 利=5润0元。/吨批发商的利润为b2-b1=（-50）-（-100） • 若5月份的现货价格为3810元/吨，期货价格为 3880元/吨。 • 我们分是否进行基差交易两种情况来分析批发商 的赢利。
F )=b
1
2
b1
若b 2
b1
0，则为持平保值；
若b 2
b1
0,则为有盈保值；
若b 2
b1
0,则为减亏保值；
空头套期保值资产的有效价格为
S 2
F 1
-F 2
F 1
(S2
F 2
)
F 1
b 2
第二节 基差策略
多头套期保值者的利润为：
（S1
-S ）+（F
2
2
-F）=(S
1
1
强对空头套期保值有利，这意味着卖出现 货收到的有效价格升高；基差变弱对多头 套期保值有利，这意味着实际支付的有效 价格降低。
第二节 基差策略
三、基差交易 定义：是指为了避免基差变化给套期保值交
易带来不利影响所采取的以一定的基差和 期货价格确定现货价格的方法。 交易的现货价格=商定的期货价格+预先商定 的基差
套期保 值结果
US$0.0900/J￥ US$0.7500/C$ C$0.01200/J￥
实际收入：2000000 -28455283日 加元=166666667日元 元
卖出16张9月份日元 期货合约，总值 1800000美元
买进20张9月份加元 期货合约，总值 1500000美元
160000美元， 合17777778日 元
第二节 基差策略
现货价格 期货价格 基差 交易赢利
1月
3800
3900
-100
5月 不做基 3810 差交易
所基差 3830 交易
3880
-70 30
3880
-50 50
第三节 投机策略
• 类型： ➢单项式投机：普通的买空卖空活动。纯粹
利用单个期货品种价格的波动进行投机。 ➢套利：利用期货合约之间、现货和期货之
间反常的价格关系进行投机。
第三节 投机策略
一、投机策略的特点 • 以获利为目的 • 不需实物交割，只做买空卖空 • 承担价格风险，结果有盈有亏 • 利用对冲技术，加快交易频率
价格有利时对冲获利，价格不利时对冲退出市场
• 交易量比较大，交易比较频繁
第三节 投机策略
二、单项式投机策略 • 定义：是指人们根据自己对金融期货市场的价格变
动趋势的预测，通过看涨时买进，看跌时卖出而获 利的交易行为。 • 类型： ➢ 一般头寸投机者：持仓时间较长，交易量较大，以 多种商品期货为对象。 ➢ 当日投机者：只进行当天期货平仓交易 ➢ 逐小利投机者：随时买进卖出，交易频繁，赚取很 小差价，品种单一，交易量大。
第三节 投机策略
二、单项式投机策略 • 空头投机：是指投机者预期某期货合约的市场价格将下跌，
盈亏分析
第一节 套期保值策略
一、套期保值的基本原理
套期保值：是指在现货市场某一笔交易的基础上， 在期货市场上做一笔价值相当、期限相同但方向 相反的交易，以期保值。
（一）套期保值的两个基本原理 ➢ 同一品种商品，其期货价格和现货价格受相同因
素的影响和制约，虽波动幅度不同，但变动趋势 和方向具有一致性。 ➢ 随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价 格逐渐聚合，在到期日，基差接近0，两价格大致 相等，如不等会引起套利行为，缩小两市场价差
空头套期保值者（持有资产多头，期货空头）的收益：
（S2 S1）（F1-F2） h S F h
多头套期保值者（持有资产空头，期货多头）的收益
（S1 S2）（F2 -F1） h S F h
套期保值利润的方差
Var
2 S
h2
2 F
第一节 套期保值策略
第一节 套期保值策略
三、多头套期保值
• 多头套期保值：在现货市场处于空头的情况下在 期货市场上做一笔相应的多头交易，以避免现货 价格变动的风险。
• 例题：一个铜材加工厂，一月份签订了6月交货的 加工合同，加工期为一个月，需买进原料2500吨， 合同签订时铜原料价枯较低，工厂欲以此为进货 成本，而该厂又不愿早进原材料库存，决定5月份 再买进原材料加工。由于担心到那时原料价格上 升，于是在期货市场上做多头(买进)套期保值， 其交易的价格资料及情况分析见下表
第二节 基差策略
• 不进行基差交易
➢ 现货市场赢利：3810-3800=10
➢ 期货市场赢利：3900-3880=20
➢ 卖出白糖的有效价格=F1+b2=3900+(38103880)=3830
• 进行基差交易：
➢ 交易的现货价格=商定的期货价格+预先商定的基差
➢
=3880+（-50）=3830
➢ 卖出白糖的有效价格=F1+b2=3900+(-50）=3850
S F
2 F
1 n 1
n1(F( j) F)2
j 1
FS
1 (S ( j) n 1
S )(F( j)
F)
F( j) Fi1 Fi ; S ( j) Si1 Si
第一节 套期保值策略
• 例题：某公司知道它将在3个月后购买100万加仑的 航空燃料油。在3个月内每加仑航空燃料油的价格变 化的标准方差为0.035。公司选择购买热油期货合约 的方法来进行套期保值。在3个月内热油期货价格变 化的标准方差0.046，且3个月内航空燃料油价格的 变化与3个月内热油期货价格变化之间的相关系数为 0.73。
第一节 套期保值策略
二、空头套期保值
• 空头套期：在现货市场处于多头的情况下在期货市 场做一笔相应的空头交易，以避免现货价格变动的 风险。
• 例题：某粮油进出口部门，9月购入美国大豆10000 吨，预计12月份将大豆售出，售价2900元／吨可保 证其正常利润。由于预测大豆价格可能下降，于是 在大连商品交易所(DCE)做了空头保值。其价格情形 及操作过程如下表示。
100000美元折 合11111111日 元
433606日元
第一节 套期保值策略
五、套期保值比率的确定 套期保值比率：使用期货合约的数量和风险
现货的数量的比例。 最基本方法：使期货市场头寸和现货市场头
寸相等，但不一定是最佳的。
第一节 套期保值策略
定义一些符号：
S
:
在套期保值期限内，现货价格S的变化（S
第一节 套期保值策略
时间 现货市 期货市 总价值 期货头寸 套期保
场盈亏 场盈亏
值比率
00
0
1000 -500
0.5
1 -20
10
990 -550
0.56
2 -20
11.1 981.1 -600
0.61
3 -20
12.2 973.3 -700
0.72
4 -40
28.8 962.1 -800
0.83
减小，称为基差减小或基差变弱。
第二节 基差策略
• 例题：假设一个储藏者于9月1日买入1蒲式耳小麦， 并通过卖出12月1日的期货合约来套期保值，并且不
考虑任何保证金、手续费、佣金及仓储费的影响。
现货市场
期货市场
基差
日期 交易 价格 交易 可供选择的价格
9.1 11.1 赢利
买入1蒲 3
式耳
卖出1蒲 2.7
7月10日
8月10日
损益
汇率 US$0.0820/J￥
US$0.8000/C$
C$0.01025/J￥
现货 预计收入：2000000 市场 加元=195121950日元
日元 买进16张9月份日元 期货 期货合约，总值
1640000美元
加元 期货
卖出20张9月份加元 期货合约，总值 1600000美元
S2 : 在t2时刻现货的价格
F1 : 在t1时刻期货的价格；
F2 : 在t2时刻期货的价格
b 1
:
在t1时刻的基差；
b 2
: 在t2时刻的基差；
第二节 基差策略
• 假设保值者在t1时刻入市开仓，在t2时刻平仓出市
空头套期保值者的利润为：
（S2
-S ）+（F
1
1
-F2）=(S2
F 2
)-(S 1
金融衍生工具 ——期货交易策略
财会系 周宇燕 E-mail:zhouyuyan2006@126.com
内容提要
➢套期保值策略 ➢基差策略 ➢投机策略
教学要求
➢理解套期保值和投机的定义、原理、 作用、分类
➢掌握基差、基差风险的含义 ➢会计算套期保值比率、套期保值的利
润、保值资产的有效价格 ➢熟练掌握各种策略的操作，并能进行
-0.3
卖出期 货合约
买入期 货合约
3.09 2.79 0.3
3.09 2.84 0.25
3.09 2.75 0.34
-0.09 -0.09 -0.14
净盈利
0
-0.05 0.04 -0.05
第二节 基差策略
二、基差风险的含义 • 基差风险：基差变化的不确定性 • 规定一些符号意义
S1 : 在t1时刻现货的价格；
第一节 套期保值策略
第一节 套期保值策略
四、交叉套期保值 • 交叉套期保值：是指将期货合约用于不可交割商品
的套期保值。 • 例题：日本一家公司在某年7月10日预计一个月后
将收到一笔2000000加元的款项。如果在此一个月 中，加元对日元的汇率下跌，则该公司收到的加元 兑换的日元将减少，为了规避风险，利用外汇期货 交易进行套期保值。但期货市场上没有直接的日元 和加元兑换的合约，为此只能通过日元期货合约和 加元期货合约实行交叉套期保值，详见下表。
2h Cov(S,F)
套期保值利润方差：Var
2 S
h
2
2 F
2h Cov(S,F)
对h求偏导，有：V h
2h
2 F
2Cov(S,F)
欲风险最小，令上式为零，得
2h
2 F
2Cov(S , F)
0
h
Cov(S ,
2 F
F)
=S 2
S） 1
F:在套期保值期限内，期货价格F的变化（F
=F 2
F） 1
S : S的标准差； F : F的标准差
Cov(S , F):S和F之间的协方差
：S和F之间的相关系数
h : 套期保值比率，即每单位商品对应的期货合约的数量
：单位商品的套期赢利
第一节 套期保值策略
F 1
)-(S2
F 2
)=b 1
b2
若b 1
b2
0，则为持平保值；
若b 1
b2
0,则为有盈保值；
若b 1
b2
0,则为减亏保值；
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多头套期保值资产的有效价格为
S 2
-（F 2
-F1）
F 1
(S2
F 2
)
F 1
b 2
第二节 基差策略
• 结论： • 在现货与期货数量相等的情况下，基差变
第一节 套期保值策略
第一节 套期保值策略
（二）套期保值的作用
➢ 回避现货价格波动带来的风险 ➢ 期货市场价格发现 ➢ 锁定相关品种的成本，稳定产值和利润（锁定进货
成本、预先销售） ➢ 减少资金占用 ➢ 能够提前安排运输和仓储，降低储运成本 ➢ 提供购买和销售时机的更大选择和灵活性 ➢ 提高企业的借贷能力
第一节 套期保值策略
（三）套期保值的分类 ➢ 存货保值：保证持有成本，空头套期保值 ➢ 经营保值：中间商担心购买原料价格上涨，商品
售价下跌，因此有时做多有时做空 ➢ 选择保值：价格低时进行价格投机；价格高时进
行保值 ➢ 预期保值：没有对应的合同或存货，只是抓住眼
前有利价格。如没有产品生产出，就签订合约卖 出产品。
5 -368.6 306.5 900 -900
1
第二节 基差策略
一、基差及其对套期保值效果的影响 • 基差：是指在某一时间、同一地点、同一品
种的现货价格与期货价格的差，即 • 基差=现货价格-期货价格 • 当现货价格增长大于期货价格增长时，基差
随之增加，称为基差扩大或基差变强。 • 当期货价格增长大于现货价格增长时，基差
• 最佳套期率为：0.73×0.035/0.046=0.56 • 应买0.56×1000000/42000=13.3(一张期货合约是
42000加仑)
第一节 套期保值策略
• 例题： • 某投资机构在现货市场拥有价值1000万美元
的投资组合部位，并进行空头套期保值来预 防现货市场的损失。初始时期在期货市场上 卖出500万美元的期货合约，套期保值比率 为50%。随着时间的推移，交易者不断改变 套期保值比率来减小风险，即为动态套期保 值。
从而先行卖空合约，并于合约到期前伺机平仓，以从价格 下跌中获取利润的交易策略。 • 例子：在11月2日，CBOT主要市场指数期货的市场的价格 为472，某投机者预期该指数期货的市场价格将下跌。于是 他以472的价格卖出20张12月份到期的主要市场指数期货合 约。这样，在合约到期前，该投机者面临三种不同的情况： ➢ 市场价格下跌至456，获利（472-456）*250*20=80000 ➢ 市场价格不变，无赢利无损失 ➢ 市场价格上涨至488，亏损（472-488）*250*20=-80000
第二节 基差策略
• 例题： • 某食品批发商在1月份以3800元/吨的价格购入白
糖若干吨，欲在5月份销售出去，同时，该批发商 以3900元/吨的价格做了空头保值，基差为-100。 据估计在对冲时基差至少要达到-50才能保证合理 利=5润0元。/吨批发商的利润为b2-b1=（-50）-（-100） • 若5月份的现货价格为3810元/吨，期货价格为 3880元/吨。 • 我们分是否进行基差交易两种情况来分析批发商 的赢利。
F )=b
1
2
b1
若b 2
b1
0，则为持平保值；
若b 2
b1
0,则为有盈保值；
若b 2
b1
0,则为减亏保值；
空头套期保值资产的有效价格为
S 2
F 1
-F 2
F 1
(S2
F 2
)
F 1
b 2
第二节 基差策略
多头套期保值者的利润为：
（S1
-S ）+（F
2
2
-F）=(S
1
1
强对空头套期保值有利，这意味着卖出现 货收到的有效价格升高；基差变弱对多头 套期保值有利，这意味着实际支付的有效 价格降低。
第二节 基差策略
三、基差交易 定义：是指为了避免基差变化给套期保值交
易带来不利影响所采取的以一定的基差和 期货价格确定现货价格的方法。 交易的现货价格=商定的期货价格+预先商定 的基差
套期保 值结果
US$0.0900/J￥ US$0.7500/C$ C$0.01200/J￥
实际收入：2000000 -28455283日 加元=166666667日元 元
卖出16张9月份日元 期货合约，总值 1800000美元
买进20张9月份加元 期货合约，总值 1500000美元
160000美元， 合17777778日 元
第二节 基差策略
现货价格 期货价格 基差 交易赢利
1月
3800
3900
-100
5月 不做基 3810 差交易
所基差 3830 交易
3880
-70 30
3880
-50 50
第三节 投机策略
• 类型： ➢单项式投机：普通的买空卖空活动。纯粹
利用单个期货品种价格的波动进行投机。 ➢套利：利用期货合约之间、现货和期货之
间反常的价格关系进行投机。
第三节 投机策略
一、投机策略的特点 • 以获利为目的 • 不需实物交割，只做买空卖空 • 承担价格风险，结果有盈有亏 • 利用对冲技术，加快交易频率
价格有利时对冲获利，价格不利时对冲退出市场
• 交易量比较大，交易比较频繁
第三节 投机策略
二、单项式投机策略 • 定义：是指人们根据自己对金融期货市场的价格变
动趋势的预测，通过看涨时买进，看跌时卖出而获 利的交易行为。 • 类型： ➢ 一般头寸投机者：持仓时间较长，交易量较大，以 多种商品期货为对象。 ➢ 当日投机者：只进行当天期货平仓交易 ➢ 逐小利投机者：随时买进卖出，交易频繁，赚取很 小差价，品种单一，交易量大。
第三节 投机策略
二、单项式投机策略 • 空头投机：是指投机者预期某期货合约的市场价格将下跌，
盈亏分析
第一节 套期保值策略
一、套期保值的基本原理
套期保值：是指在现货市场某一笔交易的基础上， 在期货市场上做一笔价值相当、期限相同但方向 相反的交易，以期保值。
（一）套期保值的两个基本原理 ➢ 同一品种商品，其期货价格和现货价格受相同因
素的影响和制约，虽波动幅度不同，但变动趋势 和方向具有一致性。 ➢ 随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价 格逐渐聚合，在到期日，基差接近0，两价格大致 相等，如不等会引起套利行为，缩小两市场价差
空头套期保值者（持有资产多头，期货空头）的收益：
（S2 S1）（F1-F2） h S F h
多头套期保值者（持有资产空头，期货多头）的收益
（S1 S2）（F2 -F1） h S F h
套期保值利润的方差
Var
2 S
h2
2 F
第一节 套期保值策略
第一节 套期保值策略
三、多头套期保值
• 多头套期保值：在现货市场处于空头的情况下在 期货市场上做一笔相应的多头交易，以避免现货 价格变动的风险。
• 例题：一个铜材加工厂，一月份签订了6月交货的 加工合同，加工期为一个月，需买进原料2500吨， 合同签订时铜原料价枯较低，工厂欲以此为进货 成本，而该厂又不愿早进原材料库存，决定5月份 再买进原材料加工。由于担心到那时原料价格上 升，于是在期货市场上做多头(买进)套期保值， 其交易的价格资料及情况分析见下表
第二节 基差策略
• 不进行基差交易
➢ 现货市场赢利：3810-3800=10
➢ 期货市场赢利：3900-3880=20
➢ 卖出白糖的有效价格=F1+b2=3900+(38103880)=3830
• 进行基差交易：
➢ 交易的现货价格=商定的期货价格+预先商定的基差
➢
=3880+（-50）=3830
➢ 卖出白糖的有效价格=F1+b2=3900+(-50）=3850
S F
2 F
1 n 1
n1(F( j) F)2
j 1
FS
1 (S ( j) n 1
S )(F( j)
F)
F( j) Fi1 Fi ; S ( j) Si1 Si
第一节 套期保值策略
• 例题：某公司知道它将在3个月后购买100万加仑的 航空燃料油。在3个月内每加仑航空燃料油的价格变 化的标准方差为0.035。公司选择购买热油期货合约 的方法来进行套期保值。在3个月内热油期货价格变 化的标准方差0.046，且3个月内航空燃料油价格的 变化与3个月内热油期货价格变化之间的相关系数为 0.73。
第一节 套期保值策略
二、空头套期保值
• 空头套期：在现货市场处于多头的情况下在期货市 场做一笔相应的空头交易，以避免现货价格变动的 风险。
• 例题：某粮油进出口部门，9月购入美国大豆10000 吨，预计12月份将大豆售出，售价2900元／吨可保 证其正常利润。由于预测大豆价格可能下降，于是 在大连商品交易所(DCE)做了空头保值。其价格情形 及操作过程如下表示。
100000美元折 合11111111日 元
433606日元
第一节 套期保值策略
五、套期保值比率的确定 套期保值比率：使用期货合约的数量和风险
现货的数量的比例。 最基本方法：使期货市场头寸和现货市场头
寸相等，但不一定是最佳的。
第一节 套期保值策略
定义一些符号：
S
:
在套期保值期限内，现货价格S的变化（S
第一节 套期保值策略
时间 现货市 期货市 总价值 期货头寸 套期保
场盈亏 场盈亏
值比率
00
0
1000 -500
0.5
1 -20
10
990 -550
0.56
2 -20
11.1 981.1 -600
0.61
3 -20
12.2 973.3 -700
0.72
4 -40
28.8 962.1 -800
0.83
减小，称为基差减小或基差变弱。
第二节 基差策略
• 例题：假设一个储藏者于9月1日买入1蒲式耳小麦， 并通过卖出12月1日的期货合约来套期保值，并且不
考虑任何保证金、手续费、佣金及仓储费的影响。
现货市场
期货市场
基差
日期 交易 价格 交易 可供选择的价格
9.1 11.1 赢利
买入1蒲 3
式耳
卖出1蒲 2.7
7月10日
8月10日
损益
汇率 US$0.0820/J￥
US$0.8000/C$
C$0.01025/J￥
现货 预计收入：2000000 市场 加元=195121950日元
日元 买进16张9月份日元 期货 期货合约，总值
1640000美元
加元 期货
卖出20张9月份加元 期货合约，总值 1600000美元
S2 : 在t2时刻现货的价格
F1 : 在t1时刻期货的价格；
F2 : 在t2时刻期货的价格
b 1
:
在t1时刻的基差；
b 2
: 在t2时刻的基差；
第二节 基差策略
• 假设保值者在t1时刻入市开仓，在t2时刻平仓出市
空头套期保值者的利润为：
（S2
-S ）+（F
1
1
-F2）=(S2
F 2
)-(S 1
金融衍生工具 ——期货交易策略
财会系 周宇燕 E-mail:zhouyuyan2006@126.com
内容提要
➢套期保值策略 ➢基差策略 ➢投机策略
教学要求
➢理解套期保值和投机的定义、原理、 作用、分类
➢掌握基差、基差风险的含义 ➢会计算套期保值比率、套期保值的利
润、保值资产的有效价格 ➢熟练掌握各种策略的操作，并能进行