上海金融学院投资学课件1

国际收 支恢复 平衡
出口减 少进口 增加
物价 上升
货币流 通量 增加
黄金 流入
本币汇 率上升
国际收 支 顺差
图1—1 休谟的“物价—现金流动机制”
纸币本位的固定汇率制度下的 国际收支自动调节机制
1．收入机制 ．
国际收 支逆差 对外支 付增加 国民收 入下降 社会总 需求 下降 贸易收 支改善 国际收支 恢复平衡
国际收支平衡表记录时间
国际收支平衡表的记录时间采用国际上通用的权 责发生制，即不管有无实际收付，只要债权债务发生变 动即刻记账。因此，它的记录时间是以所有权的变更日 期为准的。 国际收支平衡表中记录的各种经济交易应包括： 1．在编表时期内全部结清部分； 2．已到期，必须结清部分； 3．已发生(所有权已变更)，但需跨期结清部分。
对外国 金融资 产需求 增加
本国金融 资产收益 率下降
本国利率 下降
货币存量 增加
国际收 支顺差
图1—3 利率机制的自动调节过程
3．价格机制 ．
国际收 支逆差 国内信用 紧缩利率 上升 投资 消费 减少 失业 率上 升 工资率及 要素价格 下跌 物价 下跌 出口增 加进口 减少 国际收 支改善
国际收 支改善
一个国家(或地区)在一定时期对外货币收支的综合 状况。 国际货币基金组织出版的《国际收支手册》 国际货币基金组织出版的《国际收支手册》第五版对国 际收支的定义： 际收支的定义： 国际收支是特定时期内的一种统计报表，它反映： 国际收支是特定时期内的一种统计报表，它反映： 1. 一国与它国之间的商品、劳务和收益等的交易行为； 2. 该国所持有的货币、黄金、特别提款权的变化以及与 它国债券、债务关系的变化； 3.凡不需偿还的单方转移的项目和相对应的科目，会计 上必须用来平衡的尚未抵消的交易，以及不易抵消的 交易。
图1—5 J曲线效应
国际收支吸收分析法(吸收论 国际收支吸收分析法 吸收论) 吸收论
凯恩斯的国民收入方程式 国民收入(Y) =国民支出(E) ( 1-1 ) 在封闭经济的条件下： 国民支出(E) =消费(C)+投资(I) =国民收入（Y） ( 1-2 ) 在开放经济条件下，把对外贸易也考虑进去，则： 国民收人(Y) =消费(C)十投资(I)+[出口(X)—进口(M)] ( 1-3 ) 将式(1—3)移项得： (X—M) =Y—(C+I) ( 1-4 ) 式中，(X—M)为贸易收支差额，以此作为国际收支差额的代表， 以符号B表示。（C + I）为国内总支出，即国民收入中被国内吸收的部 分，用A表示。于是就有 B=Y-A (1—5) 当Y>A，B>0时，即总收人大于总吸收时，国际收支为顺差； 当y<A，B<O时，即总收入小于总吸收时，国际收支逆差； 当Y=A，B=0时，即总收入等于总吸收时，国际收支平衡。
第四节 国际收支理论
国际收支弹性分析法（弹性论） 国际收支弹性分析法（弹性论）
弹性: 所谓弹性指的是价格变动所引起的需 弹性 求和供给数量变动的百分比。 马歇尔—勒纳条件 马歇尔 勒纳条件: 勒纳条件
马歇尔—勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）研究 的是货币贬值改善贸易收支的充分必要条件。即，只有出 口商品的需求弹性(Ex)和进口商品的需求弹性(Em)的绝对 值之和大于1，贸易收支才能改善，即贬值取得成功的充要 条件是： 〡 Em 〡+〡Ex 丨> 1
第五节 中国的国际收支
表1-4 中国国际收支平衡表
行 项 一.经常项目 经常项目 A.货物和服务 a.货物 b.服务 1.运输 2.旅游 3.通讯服务 4.建筑服务 5.保险服务 6.金融服务 7.计算机和信息服务 8.专有权利使用费和特许费 9.咨询 10.广告、宣传 11.电影、音像 12.其它商业服务 13. 别处未提及的政府服务 B.收益 1.职工报酬 2.投资收益 C.经常转移 1.各级政府 2.其它部门 目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 次 差额 160,818,311 124,797,704 134,189,095 -9,391,392 -13,021,024 7,536,930 -118,173 973,567 -6,650,142 -14,244 217,676 -5,163,852 -861,408 360,521 -20,096 7,497,029 -128,175 10,635,139 1,519,648 9,115,491 25,385,468 -176,234 25,561,702 贷方 903,581,787 836,887,831 762,483,733 74,404,098 15,426,523 29,296,000 485,231 2,592,949 549,418 145,231 1,840,184 157,402 5,322,132 1,075,729 133,859 16,884,780 494,661 38,959,100 3,337,062 35,622,038 27,734,856 48,848 27,686,008 借方 742,763,476 712,090,128 628,294,638 83,795,490 28,447,547 21,759,070 603,404 1,619,382 7,199,559 159,476 1,622,509 5,321,254 6,183,540 715,208 153,954 9,387,752 622,836 28,323,961 1,817,414 26,506,547 2,349,387 225,082 2,124,305
国际收支货币分析法（货币论） 国际收支货币分析法（货币论）
货币分析法将一国的货币供给(Ms)分为两个部分：一是由国内 银行体系所创造的国内信用(D)；二是来自于国外的货币供应，它 通过国际收支盈余获得，以国际储备R作为代表。通过货币乘数m 可得到货币需求公式： Ms=m(D+R) (1-7) 由于Ms= Md，则 Md=m(D+R) (1-8) 为叙述方便，取m=1，于是 R=Md－D (1-9) 式(1-9)是货币论的最基本方程式。
第二节
国际收支平衡表
国际收支平衡表(International Balance of 国际收支平衡表 Payment Sheet):
将一国（或地区）某一时期（例如一季、半年或一年） 的所有国际经济交易，利用复式记帐原理，有系统地予以 记录、分类和整理的表式。 经常或往来项目(Current Account) 经常或往来项目
国际收支 标准格式 分类： 分类：
资本项目（ 资本项目（Capital Account） ） 结算或平衡项目（ 结算或平衡项目（Balancing Account） ）
国际收支平衡表格式（假设数字） 表1-1 国际收支平衡表格式（假设数字）
经常项目 贸易收支 商品出口 商品进口 贸易差额 劳务收支 运 费 保险费 旅 游 投资收益 其他劳务 劳务差额 转移收支 私 人 政 府 经常项目差额 资本项目 长期资本 政府贷款 直接投资 证券投资 其 他 长期资本差额 短期资本 资本项目差额 平衡项目 错误与遗漏 分配的特别提款权 官方储备资产(增—，增+)
J曲线效应： 曲线效应： 曲线效应
当一国货币汇率贬值后，即使在符合马歇尔—勒纳条件的情况下，贬值也 不能马上改善一国贸易收支。相反，货币贬值后的头一段时间，贸易收支反 而可能会恶化。这是因为货币贬值初期，虽然以外国货币表示的本国商品价 格已经下跌，以本国货币表示的外国商品的价格已经上涨，但由于人们在认 识上、行动上、决策上、生产上、替代上还存在种种“时滞”（Time Lag）， 造成货币贬值前期该国出口量并未增加，进口量并未减少，从而导致出口总 价值减少，进口总价值增加的局面，贸易收支反而恶化。随着“时滞”的消 失，出口供给和进口需求会作相应的调整，此时，贸易收支才慢慢开始改善。 出口供给和进口需求的调整时间一般为半年左右。整个过程用曲线描述出来， 成字母J形。故在马歇尔—勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易收支的时滞效 应，被称为J曲线效应。
亿美元
254 343 -89 10 8 11 -6 3 26 6 -4 -61
3 15 4 1 23 15 38 3 5 15
国际收支平衡表记账规则
国际收支平衡表采用国际上通行的复式簿记法 来记录各项经济交易。每笔交易分别在借贷双方同 时登录。有借必有贷，借贷必相等。凡是资产增加、 负债减少、损失的发生记借，凡是资产减少、负债 增加、收入的发生记贷。
•国际收支调节的一般原则 国际收支调节的一般原则
遵循针对性、匹配性、非他性原则。
国际金本位制度下的国际收支自动调 物价—现金流动机制 节机制 ----‘‘物价 现金流动机制” 物价 现金流动机制”
国际收 支逆差 本币汇 率下跌 黄金 外流 货币 流通量 减少 物价 下跌 出口增 加进口 减少 国际收 支恢复 平衡
出口减 少进口 增加
物价 上升
工资 率及 要素 价格 上升
就业率 上升
投资 消费 增加
国内信 用膨胀 利率下 降
国际收 支顺差
国际收支调节方法
1．运用经济政策 运用经济政策 经济政策主要包括两个方面：一是财政政策， 一是货币政策。 2． 2．采取直接管制 直接管制是指一国政府以行政命令的办法，直 接干预外汇自由买卖和对外贸易的自由输出人。 3．加强国际经济合作。 ．加强国际经济合作。
两类交易
自主性交易(Autonomous Transaction 自主性交易 调节性交易(Compensatory Transaction 调节性交易
自主性交易----是指交易当事人自主地为了某项经济动机而进
行的交易(如商品输出入、捐赠、长期投资等)， 这类交易亦称事前交易(Ex-ante Transaction)。 调节性交易-----亦称事后交易(Ex-post Transaction)，是指为 了弥补自主性交易形成的缺口而进行的交易(如 短期资本、储备资产等)。