浙大财务管理作业及答案
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NPVB 2500(115%)1 1200(115%)2 3000(115%)3 5000 53.83
应选择项目B。
作业四
1.某企业年赊销收入300万元，其中变动成 本占销售收入的60%，应收账款平均收账期 30天，机会成本20%，坏账损失占赊销额的 1%。现准备修改信用政策，财务部门预测 修改后的结果如下：平均收账期60天，年 赊销收入340万元，坏账损失占赊销收入的 1.5%。假设该企业有剩余生产能力，产销 量增加不增加固定成本，问该企业是否应 修改信用政策？
因为净现值大于零，所以该项目可行。
获利指数＝ 8.5141/8=1.06 因为获利指数大于1，所以该项目可行。
2.MS软件公司目前有A、B两个项目可供选择，其各 年现金流量情况如下表所示。
（１）如MS软件公司要求的项目资金必须在2年内收 回，应选择哪个项目？
（２）MS软件公司现在采用净现值法，设定折现率 为15%，应采纳哪个项目？
年份 0 1 2 3
项目A -7500 4000 3500 1500
项目B -5000 2500 1200 3000
(1)A项目投资回收期 ＝（4000+3500）/7500=2（年） B项目投资回收期 ＝2+（5000-3700）/3000=2.43（年）
应选择项目A。 (2)
NPVA 4000(115%)1 3500(115%)2 1500(115%)3 7500 388.96
(1)DFL
EBIT
1500
1.685
EBIT I DP 1500 300012% 100015%
1T
1 40%
(2)EPS (EBIT I )(1 T ) DP (1500 360)(1 40%) 150 0.6675(元 / 股)
N
800
(3)息税前收益增10%时，因为财务杠杆系数为1.685，
=12.74%
2. 某股份公司资本总额为8000万元，其中债 券3000万元，年利率为12%；优先股1000万 元，年股利率为15%；普通股800万股。公 司所得税税率为40%，今年的息税前收益为 1500万元，试计算：
该公司的财务杠杆系数；
普通股每股收益；
当息税前收益增加10%时，每股收益应增加 百分之几？
Βιβλιοθήκη Baidu
改变信用政策后：
销售利润增加额＝（340-300）×(1-60%)=16（万元） 应收账款机会成本增加额
=（340×60/360-300×30/360）×20% =31.67×20%＝6.33（万元） 坏账损失增加额＝340×1.5%-300×1%
=2.1（万元） 改变信用政策的税前收益增加额
＝16-(6.33+2.1)=7.57（万元） 即修改信用政策后，税前收益增加7.57万元，所以
1.2 投资组合的必要收益率
＝6% 1.2 (10% 6%) 10.8%
作业二
1. 某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行 债券2000万元，票面利率10%，筹资费用率 2%；发行优先股800万元，股利率12%，筹 资费用率3%；发行普通股2200万元，筹资 费用率4%，预计第一年股利率为12%，以 后每年按5%递增，所得税率为25%。要求：
A＝
F4
F6 /(110%)2 161.0（4 万元）
(P / A,10%,3)
2.487
２．某人欲购买商品房，如果现在一次性支 付现金，需50万元，如分期付款，年利率 5%，每年末支付5万元，连续支付15年，问 最好采用哪种付款方式好？
分期付款的现值 P A (P / A,5%,15) 5 10.380 51.9（0 万元） 因为分期付款的现值大于一次性付款的50万元， 所以选择一次性付款方式较好。
所以普通股每股收益增加16.85%。
作业三
1.某项目固定资产投资6万元，预计使用5年，残值 3000元，流动资产投资2万元，估计每年营业现金 收入6万元，营业现金支出4万元，投资者要求的 最低报酬率为12％。要求分别用净现值和获利指 数分析该项投资的可行性。
NPV=2(P/A,12%,5)+2.3(P/F,12%,5)-(6+2) =8.5141-8=0.5141(万元)
作业及其答案
作业一
１．某企业基建3年，每年初向银行贷款100万元， 年利率为10%，银行要求建成投产3年后一次性还 款，问企业到时应偿还多少？若银行要求企业建 成投产2年后分3年偿还，问企业平均每年应偿还 多少？
建成投产三年后（即第六年末）一次性应偿还的金额
F6＝100 (110%)6 100 (110%)5 100(110%)4 484.6（0 万元） 如果银行要求建成投产2年后分三年偿还，则平均每年应偿还的金额
分别计算债券、优先股、普通股的个别资 本成本率；
计算公司所筹资本的加权平均资本成本率。
债券成本率＝10%(1-25%)/(1-2%)=7.65% 优先股的成本率＝12%/(1-3%)=12.37% 普通股的成本率＝12%/(1-4%)+5%=17.5%
加权平均资本成本率 =0.4×7.65%+0.16×12.37%+0.44×17.5%
３．某公司的投资组合中有五种股票，所占比例分 别为30％、20％、20％、15％、15％，其贝他系数 分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；所有股票的平均收益 率为10％，无风险收益率为6％。试求投资组合的 综合贝他系数和必要收益率 。
投资组合的综合贝他系数
＝0.8 30% 1 20% 1.4 20% 1.515% 1.7 15%
应修改。
2% 360 14.69% 1 2% 60 10
２．某企业采购原材料，卖方给出的信用条件 为“2/10，n/60”，市场利率为12％。问： 该企业是否应享受这个现金折扣？
商业信用成本为：
K 2% 360 14.69% 1 2% 60 10
因商业信用成本14.69％大于市场利率12％， 所以应享受这个现金折扣。
应选择项目B。
作业四
1.某企业年赊销收入300万元，其中变动成 本占销售收入的60%，应收账款平均收账期 30天，机会成本20%，坏账损失占赊销额的 1%。现准备修改信用政策，财务部门预测 修改后的结果如下：平均收账期60天，年 赊销收入340万元，坏账损失占赊销收入的 1.5%。假设该企业有剩余生产能力，产销 量增加不增加固定成本，问该企业是否应 修改信用政策？
因为净现值大于零，所以该项目可行。
获利指数＝ 8.5141/8=1.06 因为获利指数大于1，所以该项目可行。
2.MS软件公司目前有A、B两个项目可供选择，其各 年现金流量情况如下表所示。
（１）如MS软件公司要求的项目资金必须在2年内收 回，应选择哪个项目？
（２）MS软件公司现在采用净现值法，设定折现率 为15%，应采纳哪个项目？
年份 0 1 2 3
项目A -7500 4000 3500 1500
项目B -5000 2500 1200 3000
(1)A项目投资回收期 ＝（4000+3500）/7500=2（年） B项目投资回收期 ＝2+（5000-3700）/3000=2.43（年）
应选择项目A。 (2)
NPVA 4000(115%)1 3500(115%)2 1500(115%)3 7500 388.96
(1)DFL
EBIT
1500
1.685
EBIT I DP 1500 300012% 100015%
1T
1 40%
(2)EPS (EBIT I )(1 T ) DP (1500 360)(1 40%) 150 0.6675(元 / 股)
N
800
(3)息税前收益增10%时，因为财务杠杆系数为1.685，
=12.74%
2. 某股份公司资本总额为8000万元，其中债 券3000万元，年利率为12%；优先股1000万 元，年股利率为15%；普通股800万股。公 司所得税税率为40%，今年的息税前收益为 1500万元，试计算：
该公司的财务杠杆系数；
普通股每股收益；
当息税前收益增加10%时，每股收益应增加 百分之几？
Βιβλιοθήκη Baidu
改变信用政策后：
销售利润增加额＝（340-300）×(1-60%)=16（万元） 应收账款机会成本增加额
=（340×60/360-300×30/360）×20% =31.67×20%＝6.33（万元） 坏账损失增加额＝340×1.5%-300×1%
=2.1（万元） 改变信用政策的税前收益增加额
＝16-(6.33+2.1)=7.57（万元） 即修改信用政策后，税前收益增加7.57万元，所以
1.2 投资组合的必要收益率
＝6% 1.2 (10% 6%) 10.8%
作业二
1. 某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行 债券2000万元，票面利率10%，筹资费用率 2%；发行优先股800万元，股利率12%，筹 资费用率3%；发行普通股2200万元，筹资 费用率4%，预计第一年股利率为12%，以 后每年按5%递增，所得税率为25%。要求：
A＝
F4
F6 /(110%)2 161.0（4 万元）
(P / A,10%,3)
2.487
２．某人欲购买商品房，如果现在一次性支 付现金，需50万元，如分期付款，年利率 5%，每年末支付5万元，连续支付15年，问 最好采用哪种付款方式好？
分期付款的现值 P A (P / A,5%,15) 5 10.380 51.9（0 万元） 因为分期付款的现值大于一次性付款的50万元， 所以选择一次性付款方式较好。
所以普通股每股收益增加16.85%。
作业三
1.某项目固定资产投资6万元，预计使用5年，残值 3000元，流动资产投资2万元，估计每年营业现金 收入6万元，营业现金支出4万元，投资者要求的 最低报酬率为12％。要求分别用净现值和获利指 数分析该项投资的可行性。
NPV=2(P/A,12%,5)+2.3(P/F,12%,5)-(6+2) =8.5141-8=0.5141(万元)
作业及其答案
作业一
１．某企业基建3年，每年初向银行贷款100万元， 年利率为10%，银行要求建成投产3年后一次性还 款，问企业到时应偿还多少？若银行要求企业建 成投产2年后分3年偿还，问企业平均每年应偿还 多少？
建成投产三年后（即第六年末）一次性应偿还的金额
F6＝100 (110%)6 100 (110%)5 100(110%)4 484.6（0 万元） 如果银行要求建成投产2年后分三年偿还，则平均每年应偿还的金额
分别计算债券、优先股、普通股的个别资 本成本率；
计算公司所筹资本的加权平均资本成本率。
债券成本率＝10%(1-25%)/(1-2%)=7.65% 优先股的成本率＝12%/(1-3%)=12.37% 普通股的成本率＝12%/(1-4%)+5%=17.5%
加权平均资本成本率 =0.4×7.65%+0.16×12.37%+0.44×17.5%
３．某公司的投资组合中有五种股票，所占比例分 别为30％、20％、20％、15％、15％，其贝他系数 分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；所有股票的平均收益 率为10％，无风险收益率为6％。试求投资组合的 综合贝他系数和必要收益率 。
投资组合的综合贝他系数
＝0.8 30% 1 20% 1.4 20% 1.515% 1.7 15%
应修改。
2% 360 14.69% 1 2% 60 10
２．某企业采购原材料，卖方给出的信用条件 为“2/10，n/60”，市场利率为12％。问： 该企业是否应享受这个现金折扣？
商业信用成本为：
K 2% 360 14.69% 1 2% 60 10
因商业信用成本14.69％大于市场利率12％， 所以应享受这个现金折扣。