金融市场学综合练习题

金融市场学综合练习题文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]
金融市场学习题库（一）
教材：《金融市场学》（第三版），高教出版社，张亦春主编。

一、判断题
1．直接金融市场是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场。

2．直接金融市场与间接金融市场的差别不在于是否有金融中介机构介入，而主要在于中介机构的特征差异。

3．期货合约既可以在场内交易也可以在场外交易。

4．市场分离假说认为理性投资者对投资组合的调整有一定的局限性。

5．其他因素不变，政府活动增加将导致债券供给曲线向左移动。

6．预期假说的假定前提之一是期限不同的债券不能完全替代。

7．分散投资能消除掉经济周期的风险。

8．严格意义上单因素模型包括证券市场线。

9．无差异曲线越陡峭说明投资者越厌恶风险。

10．统一公债是没有到期日的特殊定息债券。

11．期货交易属于场内交易范畴。

12．无收益资产的美式期权一定不会被提前执行。

13. 回购协议市场没有集中的有形场所，交易以电讯方式进行。

14．资本市场线是证券市场线的一种特殊形式。

15. 分析会计信息有可能获得额外收益的证券市场不会是强式效率市场。

16. 有收益资产的美式期权一定不会被提前执行。

17. 我国目前证券市场已开始进行信用交易。

18. 无差异曲线越陡峭说明投资者越偏好风险。

19．期货合约的履行完全不取决于对方。

20. 不同投资者的无差异曲线在同一时间、同一地点是不能相交的。

21. 严格意义上，分析会计信息有可能获得额外收益的证券市场不会是弱式效率市场。

22. 贴现债券的久期一般应小于其到期时间。

23. 标的资产价格越高、协议价格越低，看涨期权价格就越高。

24. 标的资产价格越低、协议价格越高，看跌期权价格就越高。

25. 如果股息增长率低于其历史水平，那么在固定增长的DDM下，股票价值不会无限大。

26. 金融市场按成交与定价的方式可分为公开市场和议价市场。

27．直接金融市场与间接金融市场的差别在于是否有金融中介机构介入。

28. 期货合约只能在场内交易。

29．其他因素不变，政府活动增加将导致债券供给曲线向右移动。

30. 市价委托是指委托人委托经纪人按市面上最有利的价格买卖证券。

31. 无差异曲线越平缓说明投资者越厌恶风险。

32. 无差异曲线越平缓说明投资者越偏好风险。

33. 有效集曲线是一条向右上方倾斜的曲线。

二、选择题
1．下列哪项最不可能是基金投资的优势
(A) 多样化；(B) 专业管理；(C) 方便；(D) 基金的收益率通常高于市场平均收益率。

2. 下列哪种现象是反对半强式效率市场的最好证据：
(A)在任何年份有一半左右的共同基金表现好于市场。

(B)掌握内幕信息的人的收益率大大高于市场。

(C)技术分析无助于判断股价走向。

(D)低市盈率股票在长期中有正的超常收益率。

3. 考虑一个5年期债券，息票率10%，但现在的到期收益率为8%，如果利率保持不变，一年后债券价格会：
(A) 更高 (B) 更低 (C) 不变 (D) 等于面值
4.6个月国库券即期利率为4%，1年期国库券即期利率为5%，则从6个月到1年的远期利率应为：
(A) % (B) % (C) % (D) %
5. 在单因素指数模型中，某投资组合与股票指数的相关系数等于。

请问该投资组合的总风险中有多大比例是非系统性风险3
(A) 35% (B) 49% (C) 51% (D) 70%
6. 6个月国库券的利率为6%，一年期国库券的利率为8%。

从现在起6个月的远期利率是
(A) %；(B) % (C) 10% (D) %
7. 考虑两种证券，A和B，期望收益率为15%和20％．标准差分别为30％和40％，如果两种证券的相关系数等于，那么等权重的组合的标准差是
(A) ； (B) (C) (D)
8. 假定无风险利率为6%，市场期望收益率是16%，如果一只股票具有14%的期望收益率，那末他的 值有多大
(A) (B) (C) (D) –
9. 投资者购买了一份以3月份100蒲式耳大豆期货合约为对像的买入期权。

该期权价格为每蒲式耳美元，交割价格为每蒲式耳美元。

如果他在2月份以美元每蒲式耳的价格行使该期权，他投资于期权的收益是多少
(A) 25 (B) 30 (C) 55
10. 可以用来衡量系统性风险的指标有
(A) 贝塔系数 (B)标准差 (C) 期望值 (D) 相关系数
11. 当均衡价格关系被打破的时候，投资者在哪种情况下会持有尽可能大的头寸：
(A) 均值方差效率边界 (B) 套利行动
(C) 资本资产定价模型 (D) 没有正确者
12. 期货市场的功能有
(A) 转移价格风险 (B) 投机加剧 (C) 价格发现 (D) 有利于资本流动
13. 与CAPM不同的是，APT
(A) 要求市场必须是均衡的
(B)运用基于微观变量的风险溢价
(C)规定了决定预期收益率的因素变量并指出这些变量
(D) 并不要求对市场组合进行严格的假设
14. 假定X和Y都是充分分散的组合，并且无风险利率是8%，X和Y的期望收益率与 值分别为16%、；和12%，。

在此条件下，对于组合X和Y，你会得到如下结论：
(A) 处于均衡
(B)存在套利机会
(C)定价不准
(D)均被公平定价
15. 根据偏好停留假说，上升的收益率曲线预示短期利率可能
(A) 上升 (B) 下降 (C) 不变 (D) 以上三种情况都不可能发生
16. 如果一项投资的实际收益率在给定的某年为6％．同时，其名义收益率为％，在这一年中的通货膨胀率一定是多少
(A) 7% (B) % (C) % (D) %
17. 按内含选择权划分，债券可以分为
(A) 可赎回债券
(B) 偿还基金债券
(C) 可转换债券
(D) 担保信托债券
18. 资本资产定价模型的基本假设包括
(A) 单周期假设
(B) 一致性预期假设
(C) 资产可以无限可分
(D) 均值方差假设
19. 下面那种现象与半强式效率市场假说不一致
(A) 技术分析无助于判断股价走势
(B) 在任何年份，都有50%左右的投资基金的收益率超过市场平均水平
(C) 低市盈率股票能够长期获得正的超常收益率
(D) 掌握内幕消息的投资者能够获取超额收益
20. 根据效率市场假说，影响证券的预期投资收益率的因素有
(A) 利率的变动
(B) 风险大小的改变
(C) 不可预测的信息
(D) 投资者的风险偏好
21. 一个投资者构造了这样一个组合，以4元的价格购买了一份看涨期权，执行价格为25元；同时以元的价格卖出一份看涨期权，执行价格40元。

如果在到期日股票价格为50元，并且期权在到期日才能被执行，那么这个投资者的净利润是
(A) (B) (C) (D)
22. 分离定理意味着
(A) 所有投资者的资产组合中都包括最优风险资产组合
(B) 最优风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好
(C) 每种证券在均衡点处的投资组合中都有一个非零的比例
(D) 投资者不必考虑风险
23. 假定当期s＆p500指数的价值水平是200(以指数来表示)。

在未来6个月内该指数所代表的股票的红利收益率预计为4%。

新发行的6个月期国库券现在以6％的6个月收益率出售。

6个月s＆p500指数期货合约的理论价值是多少
(A) 202 (B) 204 (C)
24. 资产组合业绩评估中经常用到的评估指标有：
(A) 夏普测度
(B)估价比率
(C) 特雷纳测度
(D) 证券的 值
25. 一种面值100元的附息票债券的息票率为5%，每年支付一次利息，修正的久期为8年，当前的市价为92元，到期收益率是6%。

如果到其收益率提高到8%，根据久期原理，预计该债券价格将降低
(A) (B) (C) 16
26. 某一贴现债券期限9个月，现货价格为96元，无风险利率为6%。

投资者买入一份期限3个月的看涨期权，协议价格94元，此看涨期权的价格下限为：
(A) (B) (C) (D) 0
27. 下面哪些属于金融监管的成本
(A) 金融监管机构行政开支
(B) 商业银行的道德风险引起的银行资产质量降低
(C) 产量下降引起的消费者剩余降低
(D) 阻碍管理和技术创新
28. 投资者正在考虑投资一个10年期债券，息票率为8%，当前的预期收益率为10%，如果利率保持不变，请问一年后债券会
(A) 等于面值 (B) 更低 (C) 不变 (D) 更高
29. 对于存在违约风险的债券，投资者更加关注
(A) 息票率
(B) 承诺的到期收益率
(C) 预期到期收益率
(D) 持有期收益率
30. 给定收益率的变动，债券的凸度越大，
(A) 价格上升幅度越小
(B) 价格下降幅度越小
(C) 价格上升幅度越大
(D) 价格下降幅度越大
31. 按照审核制度划分，证券发行监管制度主要有
(A) 核准制 (B) 注册制 (C) 集中型 (D) 自律型
三、简答
1．试述共同基金的特征
2．简述预期假说的理论前提
3．简述无差异曲线的特征
4．效率市场需要的必须条件有哪些
5．简述回购利率的决定因素
6．简述期权的价值由哪些因素决定（试题补充2）
7．简述金融期货合约的特征
8. 简述回购市场利率的决定因素及其对回购利率的影响
9. 简述效率市场假说的内容及其类型划分
10. 影响债券价格的因素有哪些
11. 金融市场的发展趋势
12. 何谓共同基金定理
13. 资本市场线与证券市场线的区别与联系。

14. 效率市场假说的类型及其含义
15. 假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，问该指数4个月期的期货价格
16. 在什么情况下，将无法根据不变增长的DDM模型计算出股票的内在价值
17. 远期和期货的区别
18. 什么是债券的马考勒久期
19. 为什么标的资产、期限、协议价格都相同的美式期权的价值总是大于欧式期权
20. 请说明你拥有一份远期价格为40元的远期合约多头与一份协议价格为40元的看涨期权多头有何区别
21. 考虑一个期望收益率为18%的风险组合。

无风险收益率为5%，你如何创造一个期望收益率为24%的投资组合
22. 请解释贝塔系数的投资学含意。

23. DDM模型。

24．一种债券的息票率为8%，到期收率为6%，如一年后该债券的到期收益率不变，其价格将升高、降低、还是不变为什么
25. 试述货币市场共同基金的特征
26. 当标的资产与利率正相关时，相同条件下的期货价格与远期合约价格谁更高，试解释其原因。

27. 与股息贴现模型相比，市盈率模型的优点有哪些市盈率模型的不足又是什么
28. 为什么附息债券的平均期限总是小于债券的到期时间
29. 简述效率市场的特征
30. 简述市场分割假说的前提假定
31. 影响期权权价格的因素有哪些
四、计算与证明
1．假设某股票市场价格为30元，初期股息为1元/股，贴现率为10%，设以后股息将每年保持5%固定增长率派息比率恒为%，求股票正常市盈率和实际市盈率并判断股价是否正常。

2．一种3年期债券面值1000元，息票率为6%，每年支付一次利息，到期收益率为6%，求债券久期
3．A、B两公司都欲借款100万元期限为6个月，
A公司希望借入浮动利率借款,B公司希望借入固定利率借款，（1）请为银行设计一个互换协议,使银行每年可赚%,同时对A、B都有利，（2）假设最后LIBOR利率为10%，请给出最后实际支付的现金流。

4．已知股票A期望收益率13%标准差10%，股票B期望收益率5%标准差18%，，你购买20000美元A，并卖空10000美元B，使这些资金购买更多的A。

两证券相关系数为。

求：（1）你投资组合的期望收益率（2）你投资组合的方差。

5．试写出以连续复利表示的期货价格与现货价格的关系，并给出证明。

（缺答案试题补充1）
7．一种3年期债券面值1000元，息票率为6%，每年支付一次利息，到期收益率为6%，求债券久期；如到期收益率为8%，那么试描述债券价格随时间的走势并说明原因。

9．假设A公司股票目前市价10元，你在你的经纪人保证金帐户上存入5000元，并卖空1000股你的保证金帐户上的资金不生息则
(1) 如该股票无现金红利，则一年后股价变为8元时你的投资收益率是多少。

若公司1年内每股支付1元红利，你的投资收益率又是多少。

(2) 如维持保证金比率为30%，则股价升到多少时你会受到追缴保证金通知。

10．1年期面值为100元的零息票债券目前的市价为元，2年期零息票债券目前的市价为元。

你正考虑购买2年期、面值为100元、息票率为12%（每年支付一次利息）的债券。

（1）2年期零息票债券和2年期附息票债券的到期收益率分别等于多少
（2）第2年的远期利率等于多少
（3）如果预期理论成立的话，第1年末2年期附息票债券的预期价格等于多少 11．假设影响投资收益率的只有一个因素，A 、B 两个组合都是充分分散的，其预期收益率分别为13%和8%，β值分别等于和。

请问无风险利率应等于多少
12. A 、B 、C 三只股票的信息见下表。

其中P t 代表t 时刻的股价，Q t 代表t 时刻的股数。

在最后一个期间（t=1至t=2），C 股票1股分割成2股。

（1）请计算第1变动率。

（2）在2时刻，道氏修正法的除数等于多少
（3）请计算第2期（t=1至t=2）时刻之间按道氏修正法计算的简单算术股价平均数的变动率。

13. 某股票目前价格为40元，假设该股票1个月后的价格要么为42元、要么38元。

连续复利无风险年利率为8%。

请问1个月期的协议价格等于39元欧式看涨期权价格等于多少
14. 假设有两个相互独立的因素，21,F F 影响投资收益率，无风险利率为5%，组合A 对
21,F F 的敏感性系数β分别是和，期望收益率为28%；组合B 对21,F F 的敏感性β系数分
别是和，期望收益率为20%。

利用APT 写出期望收益率与敏感性系数β之间的关系。

15. 投资者正在考虑一项投资，初始投资为100万元，投资期限为5年。

未来5年内预计每年都会产生40万元的税后收益。

该项目投资的β值等于，无风险收益率为5%，市场期望收益率为10%。

请问该项目净现值多少
16. 股票A和B的期望收益率分别是13%和6%；标准差分别是12%和14%。

一个爱冒风险的投资者自有资金20000元，同时卖空10000元股票B，共购买30000元股票A。

两种证券收益率之间的相关系数为，请问投资组合的期望收益率和标准差是多少
17．某国债的年息票率为10%，每半年支付一次利息，目前刚好按照面值出售。

如果该债券的利息支付为一年一次，为了使该债券可以按照面值出售，其息票率应该提高到多少
18.每季度计一次复利的年利率为15，请计算与之等价的连续复利年利率
19.甲卖出一份A股票的欧式看涨期权，9月份到期，协议价格为20元，现在是5月份，A股票价格为18元，期权价格为2元。

如果期权到期时A股票价格为25元，请问甲在整个过程中的现金流状况如何
20. 20年期的债券面值为1000元，年息票率为8%，每半年支付一次利息，其市价为950元。

请问该债券的债券等价收益率和实际年到期收益率分别等于多少
21.你的投资组合包含3种证券：无风险资产和两只股票，它们的权重都是1/3，如果一只股票的贝塔系数等于，而整个组的合系统性风险与市场是一致的，那么另一只股票的贝塔系数等于多少
22. 假设A股票目前的市价为每股20元。

你用15000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金买了1000股A股股票。

借款利率为6%。

（1）如A股票立刻变为22、20、18元，你的资金账户上的净值会变动多少百分比（2）如果维持保证金比例为25%，股票价格跌到多少你才会收到追缴保证金的通知23. A、B两公司都欲借款200万元，期限5元，银行对其利率如下：
固定利率浮动利率
A % LIBOR+%
B % LIBOR+%
请为银行设计一个互换协议，使银行可以每年赚0。

1%，同时A、B平等享受互换利益。

24. A、B股票的期望收益率和标准差为：
期望收益率标准差
A 13% 10%
B 5% 18%
你购买20000股A股，卖空10000股B股，并使这些资金买A股。

两者之间的相关系数为。

问你投资组合的期望收益率和标准差
25. 一种新发行的债券每年支付一次息票，息票率为5%，期限20年，到期收益率8%。

（1）如果一年后该债券的到期收率变为7%，问这一年的持有期收益率是多少
（2）如你在二年后卖掉该债券，在第二年年底时到期收率变为7%，以息票率为3%将所得利率存入银行。

问在这两年中你实现的税前持有期收益率（一年计一次复利）是多少26. 某债券当前市场价格为元,收益率为10%息票率为8%,面值1000元,三年后到期一次偿还本金(1)求该债券久期(2)若息票率为9%久期又是多少,并请解释久期变化的原因27. 在1999年短期政府债券的期望收益率为5%，假定一支贝塔值等于1的资产组合，市场要求的期望收益率是12%。

根据CAPM，（1）市场组合的预期收益率是多少（2）贝塔值等于零的股票的期望收益率是多少（3）假定你正在考虑购买一只股票，市价为40元，预计第二年可以分得3元红利，并预计可以41元的价格卖出。

股票风险估计为
β5.0-
=。

这支股票被高估还是低估了
28. 假定在证券市场上有很多股票，其中股票A和B的期望收益分别为10%和15%，标准差分别为5%和10%。

相关系数为-1。

如果以无风险利率借款是可行的，那么无风险利率必须是多少
29. 考虑一份股票期货，一份股票买入期权、一份卖出期权，股票在期货以及期权有效期内没有红利支付。

三种合约的到期日相同，均为T，买入期权和卖出期权的执行价格
均是X，其期货价格为F。

请利用（欧式）期权平价原理证明，当X=F时候，买入期权与卖出期权价格相等。

31. 设某一无红利支付股票的现货价格为30元，连续复利无风险年利率为6%，求该股票协议价格为27元，有效期3个月的看涨期权价格的下限。

32. 目前白银价格为每盎司80元，储存成本为每盎司2元，每3个月初预付一次，所有期限的无风险连续复利率为5%，求9个月后交割的白银期货价格。

33. 一个存款帐户按连续复利年利率为12%，但实际上每个季度支付信息的，求10万元存款每个季度能得到多少利息。

34. 已知无风险收益率为8%，市场组合收益率为15%，某股票贝塔系数为，派息比率为40%，每股盈利10美元。

每年付一次股息刚支付。

预计股票的股东权益收益率为20%，求该股票内在价值。

35. 一种9年债券的到期收益率为10%，久期为，如果市场到期收益率变动了50个基点，其价格会变动多大比例。

36. 一种3年期债券的息票率为6%，每年支付一次利息，到期收益率为6%，求债券久期。

37. 某风险组合到年末时或有50000元或有150000元，概率均为50%，无风险利率为5%。

如获得7%的风险溢价，你愿意付多少来买这个组合
38. 某风险组合的预期收益率为20%，标准差为25%，无风险利率为7%，求其单位报酬
五、解释与证明
1．在市盈率不变增长模型中，试说明派息比率与市盈率之间的关系
2．直接债券马考勒久期与其到期时间是什么关系试给出证明。

3．试说明同一资产期货价格与现在的现货价格的关系，并证明期货价格在到期日将收敛于现货价格。

4．试用具体图形说明看跌期权空头价格的取值范围，并请解释其与资本市场中的哪类金融产品相似，为什么
5. 试写出无收益资产欧式看涨期权的价格上限，并给出相应证明。

6. X股票目前的市价为每股20元，你卖空1 000股该股票。

请问：
（1）你的最大可能损失是多少
（2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少
7. 设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为
GBP1=，3个月汇水为30-50点，若一投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利如何确保其投资收益请说明投资、避险的操作过程及获利情况。

8. 设c
1、c
2
和c
3
分别表示协议价格为X
1
、X
2
、X
3
的欧式看涨期权的价格，其中X
3
>X
2
>X
1
且X3―X2=X2―X1，所有期权的到期日相同，请证明：
9. A、B两家公司面临如下利率：
A B
美元（浮动利
率）
LIBOR+0．5%LIBOR+%
加元（固定利
率）
%%
假设A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。

一银行计划安排A、B公司之间的互换，并要得到%的收益。

请设计一个对A、B同样有吸引力的互换方案。

10. 目前黄金价格为500美元/盎司，1年远期价格为700美元/盎司。

市场借贷年利率为10%，假设黄金的储藏成本为0，请问有无套利机会
六、论述
1. 请评述以下观点：“期货价格应是人们预期的未来现货价格”。

2．利用可贷资金模型，来阐明利率水平的决定。

3. 论述直接融资体制的优缺点。

4.论述中国股票的价格变动都受哪些因素影响。

5.结合中国股票市场，论述DDM模型的可行性。

6.金融市场对宏观经济的重要作用。

7. 如何判断股票市场是否有效率我国股票市场有效率吗
部分习题参考答案：
一、判断题
1-10 TTFTF FTTTT
11-20 FFTTT FFFTF
21-30 FFTTF TFTTT
31-33 FFT
二、选择题
1-5 D，D，B，A，C 6-10 试题7没答案
11-15试题7没答案 16-20 D，ABC，ABCD，C，ABD 21-25 B，ABC，A，ABC，A 26-30 C, ABCD， D, C, BC
31 AB
三、简答
1．
1规模经营、低成本
2分散投资、低风险
3专家管理、更多的投资机会
4服务专业化方便
2．
1投资者对债券期限没有偏好
2所有市场参与者有相同预期
3期限不同的债券完全替代
4金融市场完全竞争
5完全替代的债券有相等的预期收益率
3．
1无差异曲线斜率是正的
2无差异曲线是下凸的
3同一投资者有无限多的无差异曲线
4同一投资者在同一时间、同一地点的任何两条无差异曲线不相交4．
1存在大量同质债券
2允许卖空
3存在理性套利者
4不存在交易成本和税收
5.
1投资者对债券期限没有偏好
2所有市场参与者有相同预期
3期限不同的债券完全替代
4金融市场完全竞争
5完全替代的债券有相等的预期收益率
6．
1无差异曲线斜率是正的
2无差异曲线是下凸的
3同一投资者有无限多的无差异曲线
4同一投资者在同一时间、同一地点的任何两条无差异曲线不相交7．
1存在大量同质债券
2允许卖空
3存在理性套利者
4不存在交易成本和税收
8．
1用于回购证券的质地。

证券信用度越高回购利率就越低
2回购期限的长短。

期限越长利率越高
3交割条件。

采用实物交割利率较低，其它方式利率较高
4货币市场其他子市场的利率水平。

9.
效率市场假说认为：证券价格已充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得额外利润
效率市场假说进一步将效率市场分为三类：
1弱式效率市场假说，指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息。

2半强式效率市场假说指所有的公开信息都已经反映在证券价格中。

3强式效率市场假说指所有的信息都反映在股票价格中。

10.
1到期时间
2息票率
3可赎回条款
4税收待遇
5市场的流通性
6违约风险
7可转换性
8可延期性
11-14 没答案试卷7
15.
指数期货价格=10000e点
16.
y〈 g.
17.
教材P127-128
18.
教材p276
19.
美式期权的持有者除了拥有欧式期权持有者的所有权利外，还有提前执行的权利，因此美式期权的价值至少应不低于欧式期权。

20.
前者到期必须按40元的价格买入资产，而后者拥有按40元买入资产的权利，但他没有义务。

21.
令风险组合的投资比例为x，则x必须满足下式：
18%x+5%(1-x)=24%
解得：x=%。

22.
教材P217
23.
教材P285
24.
降低。

因为是溢价发行，所以逐渐下降，向面值回复。

25.
货币市场共同基金具有一般基金的专家理财、分散投资等特征
（1）货币市场共同基金投资于货币市场中高质量的证券组合
（2）货币市场共同基金提供一种有限制的存款帐户
（3）受到的法规限制相对较少
26.
期货价格更高，因当标的资产价格上升时，期货价格也会上升，期货合约多头可将获利以更高利率投资，反之当标的资产价格下降时，期货价格也会下降，期货合约多头可以更低的利率从市场融资弥补亏损。

而远期合约不具备每日结算功能，不会受此影响，因此，期货合约更具有吸引力，价格也会高于远期合约。

27.
市盈率模型的优点：（1）可直接应用于不同收益水平股票价格的比较。

（2）对某段时间没有支付股息的股票同样适用
（3）所涉及的变量简单。

缺点：（1）理论基础薄弱
（2）不能决定股票绝对的市盈率水平。

28.
因为平均期限是以各期现金流贴现值作为权数计算的加权平均时间。

它是使前段现金流贴现值之和与后端现金流贴现值之和相等的时间，必然小于债券的到期时间。

29.
1能快速准确对新信息作出反应
2证券价格任何系统性范式只能与随时间改变的利率和风险溢价有关
3任何交易策略都无法取得超额利润。