工程经济学课件

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2、各种资金来源的资金成本 （1）债务资金成本
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例题6-1
（2）权益资金成本 是对股东而言的最低吸引力收益率（MARR） ①内部收益率计算方法
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②资本资产定价模型法
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1、全部投资现金流量表（表6-1）
融资前盈利性分析，可作为投资决策的依据和 融资方案研究的基础
2、项目全部投资盈利性判据
包括权益资金部分和债务资金（包括借款、债 券发行收入和融资租赁）的投资。
（二）权益投资盈利性分析
权益投资盈利性分析师融资后分析，目的是 考察项目权益资金投资者的获利能力，分析判断 项目方案在融资条件下的合理性。
从而形成完备的融资方案。
例题6-6
（三）演示性例子
1、融资前投资盈利能力分析 2、投资后的盈利能力分析 3、权益资金投资现金流量表
6.3 投资项目清偿能力分析
（一）资金在时间上的平衡
• （二）资产负债表的预测
• 恒等关系： • 资产=负债+所有者权益
• （三）清偿能力分析指标 • 1、根据资产负债表计算的指标 • ①资产负债率 • ②流动比率 • ③速动比率 • 2、根据借款还本付息计划表据算的指标 • ①利息备付率 • ②偿债备付率 • ③借款偿还期
融资前 融资后
全部投资盈利性分析
对投资者（债权人） 是否有吸引力？
放弃或修改
初步融资方案
全部投资盈利性分析 权益投资盈利性分析
调整融资方案 其他条件
（一）全部投资盈利性分析 全部投资盈利性分析不考虑资金来源，从全
部投资总获利的角度，通过编制全部投资现金流 量表，考察项目方案设计的合理性。全部投资盈 利性分析包括融资前分析和融资后分析两个层面
工程经济学
第六章 工程项目的盈利性和清偿能力分析
• 本章要点：盈利性分析和清偿能力分析是为工程 项目的投资决策和融资决策提供依据，项目的盈 利性和清偿能力主要取决于项目的收益和费用的 大小及其在时间上的分布，同时也取决于项目的 融资方案，这就要通过编制报表以及计算相应的 评价指标来进行判断和方案的选择。本章将结合 案例对项目的盈利性、清偿能力做重点分析和论 述。
本章内容
• 融资方案和资金成本 • 投资项目盈利性分析 • 投资项目清偿能力分析 • 通货膨胀、所得税与税后现金流 • 小结
6.1 融资方案和资金成本
（一）融资主体和资金筹措 1、既有法人融资项目和新设法人融资项目 既有法人融资项目，资金来源于：现有企业 的内部自有资金、新增资本金和新增债务资 金 新设法人融资项目，资金来源于：股东投入 的资金和项目公司筹措的债务资金
3、加权平均资金成本
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6.2 投资项目盈利性分析
财务盈利能力分析是财务评价的主要内容， 是分析项目的投资能否从项目的收益中回收并获 得一定的利润，它在财务现金流量表基础上计算 内部收益率等指标，以得出项目盈利能力水平的 结论。
根据盈利性分析和资金筹措的关系，盈利性分 析可以分为融资前分析和融资后分析。融资前分 析在未知资金来源的情况下，暂不考虑借款，以 融资前的利润和所得税，编制全部投资现金流量 表，计算所得税后的评价指标。融资后分析以初 步融资方案为基础，以融资后的利润扣所得税， 编制全部投资及权益投资现金流量表。判断项目 在融资条件下的合理性。
• （四）一个演示性例子（续）
• （五）借款偿还期计算
• 借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余的年分数开始借款年份+当年偿还借款额/当年可用于还款 的资金额
6.4 通货膨胀、所得税和税后现金流
• 时价（current price） • 常价（constant price) • 实价（real price or price in real term)
债务融资是指通过负债方式筹集各种债务资金的融 资形式。债务融资是工程项目资金筹措的重要形式
债务融资的特点主要体现在： (1)筹集的资金在使用上具有时间限制，必须按期偿 还 (2)无论项目法人今后经营效果好坏，均需要固定支 付债务利息今后固定的财务负担。 (3)资金成本一般比权益融资低，且不会分散对项目 未来权益的控制权。
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6.5 小结
（1）从工程技术和市场需求角度形成尽可能多的、 可行的备选方案
（2）对各个备选方案列出他们融资前的现金流量， 计算相关评价指标，对这些方案进行初步比较或 排序
(2)没有固定的按期还本付息压力。股利的支付与否和支付 多少．视项目投产运营后的实际经营效果而定，因此项目 法人的财务负担相对较小，融资风险较小。
(3)权益融资是负债融资的基础。权益融资是项目法人员基 本的资金来源。它体现着项wk.baidu.com法人的实力，是其他融资方 式的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能 力。
2、权益资金和债务资金的筹措
权益融资是指以所有者身份投入非负债性资金的方式进行 的融资。权益融资形成企业的“所有者权益”和项目的“ 资本金”。权益融资在我国项目资金筹措中具有强制性。
权益融资的特点是：
(1)权益融资筹措的资金具有永久性特点，无到期日，不需 归还。项目资本金是保证项目法人对资本的最低需求，是 维持项目法人长期稳定发展的基本前提。
1、权益投资现金流量表（表6-2）
权益投资是指项目投资者的出资额，并假定债 务资金投资与权益资金投资之和等于建设投资。 借款本金偿还中包括融资租赁的租赁费。权益投 资中包括用于建设投资、流动资金和建设期利息 的权益资金
2、权益投资盈利性判据
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3、财务杠杆 权益投资盈利性分析应分析财务杠杆和风险，
根据工程项目债务融资所依托的信用基础的不 同，负债融资可分为国家主权信用融资、企业信用 融资和项目融资3种
3、几个名称的说明 （1）注册资金 （2）权益资金 （3）自有资金 （4）资本公积金
（二）资金成本的概念及计算
1、资金成本的一般含义
资金成本就是筹措资金和使用资金的代价。 资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本 率，其理论计算公式为：