华能国际案例分析

华能国际案例分析

一、公司简介

华能国际电力股份有限公司，是中国最大的上市发电公司之一，是经原国家经济体制改革委员会批准,由华能国电与河北省建设投资公司、福建投资开发总公司、江苏省投资公司、辽宁能源总公司、大连市建设投资公司、南通市建设投资公司以及汕头市电力开发公司共同作为发起人,以发起设立方式于1994年6

月30日在北京注册成立的股份有限公司。公司公开发行的A股于2001年12

月6日在上海证券交易所上市。

公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，开发、建设和运营大型发电厂。

二、投资战略

（一）投资战略的概念及类型

1.投资战略的概念

企业投资战略是指根据企业总体经营战略要求，为维持和扩大生产经营规模，对有关投资活动所作的全局性谋划。它是将有限的企业投资资金，根据企业战略目标评价、比较、选择投资方案或项目，获取最佳的投资效果所作的选择。

2.投资战略的类型

企业投资战略可分为发展型投资战略、稳定型投资战略与退却型投资战略。

（1）发展型投资战略

发展型投资战略是企业在现有水平上向高一级迈进的战略，在国民经济高速发展的时期及企业经营状况良好的情况下，推行这一战略会收到良好的效果。这一战略的特点增加对企业设备、原材料、人力资源等的投资，以扩大企业生产规模，提高产品市场占有率。

（2）稳定型投资战略

稳定型投资战略适用于稳定或下降行业中的企业。这些企业的市场规模已很难扩大，因此，这种战略的特点是，在投资方向上不再将本企业的老产品作为重点，不再追加设备投资。而是努力寻找新的投资机会，不再扩大现有企业规模，但尽可能地保持市场占有率，降低成本和改善企业的现金流量，以尽可能多地获取现有产品的利润，积聚资金为将来的发展作准备。企业推行这一战略的要点是，企业决策者要切实把握企业的优劣势，选准新的产品为投资对象。

（3）退却型投资战略

这一战略多用于经济不景气、资源紧张，企业内部存在着重大问题，产品滞销，财务状况不恶化，政府对某种产品开始限限制以及企业规模不当，无法占领一个有利的经营角度等情况，其实施的对象可以是企业、也可以是事业部、生产线或一些特定的产品、工艺。这种投资战略的特点是，从原先经营领域撤出资金，减少产量，削减研究和销售人员。这种退却型战略是企业家最不愿意采用且可能扭转败局的战略。企业采用这战略的关键是把握住时机，以退为进，不要错过良机。

（二）华能国际的投资战略分析

1.2007年度投资战略

本年度内公司投资额为178.98亿，比上年增加13.98亿，增长的比例为8.97%。

公司的主要投资情况如下（表2-1）：

表2-12007年度主要投资情况

投资的公司名称投资金额（亿元）备注

河南华能沁北发电责任有限公司0.66购买股权深圳能源投资股份有限公司15.2购买股权华能南京金陵发电有限公司 4.2购买股权中国华能财务有限责任公司 1.34购买股权山西西山晋兴能源有限责任公司 1.16购买股权华能国际电力燃料有限责任公司2购买股权购买股权总计24.56

玉环电厂26.08资本性支出珞璜电厂 3.91资本性支出营口电厂10.89资本性支出沁北电厂18.53资本性支出汕头电厂18.02资本性支出上安电厂17.45资本性支出日照电厂12.76资本性支出投产项目尾款15.22资本性支出资本性支出总计122.86

其他31.56其他支出投资总计178.98

注：数据来源于华能国际2007年年报

华能国际大部分资金用于在建工程和固定资产，还有一部分用于并购。所以2007年度华能国际采取发展型的投资策略。

2.2008年度投资战略

本年度内公司投资额为352.82亿，比上年增加173.84亿，增长的比例为97.13%。华能国际除了用70.8亿元收购中新电力100%的股权外，报告期内项目的资本性支出也有所增加。所以，2008年度华能国际仍采用发展型的投资战略。

3.2009年度投资战略

本年度内公司投资额为253.81亿，比上年减少99.01亿，减少的比例为28.06%。主要投资情况如下（表2-2）：

表2-22009年度主要投资情况

项目名称投资金额（亿元）备注

华能北京热电有限责任公司12.72购买股权

天津华能杨柳青热电有限责任公司10.76购买股权

华能启动风力发电有限公司 1.03购买股权

营口电厂14.83资本性支出

海门一期17.51资本性支出

济宁热电8.82资本性支出

化德风电 3.46资本性支出

福州电厂三期14.52资本性支出

南京金陵发电有限公司燃煤项目25.12资本性支出

岳阳发电项目三期8.25资本性支出

平凉发电公司二期13.09资本性支出

井冈山电厂扩建17.35资本性支出

威海电厂项目三期扩建13.71资本性支出

石洞山公司基建工程20.35资本性支出

总计181.52

注：数据来源于华能国际2009年年报

由上图表可以看出，2009年度华能国际70%以上的投资用于在建工程和购买股权，所以华能国际仍采用发展型的投资战略。

4.2010年度投资战略

本年度内公司投资额为264.04亿，比上年增加10.23亿，增长的比例为4.03%。主要投资情况如下（表2-3）

表2-32010年度主要投资情况

项目名称投资金额（亿元）备注

山东电力86.25购买股权海南核电有限公司 1.74购买股权上海时代有限公司10.58购买股权海门电厂在建工程22.26资本性支出井冈山电厂在建工程 3.89资本性支出威海电厂在建工程10.68资本性支出沁北电厂在建工程16.96资本性支出石洞山公司在建工程 5.33资本性支出北京热电在建工程8.53资本性支出左权电厂在建工程15.14资本性支出青岛港在建工程0.18资本性支出瓦房电风电在建工程 1.88资本性支出募资前投入在建工程 3.85资本性支出合计187.27

注：数据来源于华能国际2010年年报

从上面的表格可以看出，2010年度华能国际将70%左右的投资资金用于购买股权和修建在建工程，来扩大公司现有的规模和生产能力。所以，华能国际在本年度采取发展型投资策略。

5.2011年度投资战略

本年度内公司投资额为221.30亿，比上年减少42.74亿，减少的比例为16.19%。主要投资情况如下（表2-4）：

表2-42011年度主要投资情况

项目名称投资金额（亿元）备注

山东电力有限公司75.3购买股权

华能苏子河水能开发有限公司0.5购买股权

恩施市马尾沟流域水电发展有限公司 2.27购买股权

华能（天津）煤气化发电有限公司 2.64购买股权

金陵燃机热电0.38资本性支出