项目投资决策评价指标分析及建议解析

［工作研究］

项目投资决策评价指标分析及建议

◎文／李晓艳

【摘要】我国目前的投资决策评价指标存在着对风险重视不足，社会效益评价指标欠缺，财务评价指标不

够完善等问题，如何改进现行评价指标，本文提出了加强风险意识，对原有动态指标加以改进，重视社会效益评价指标等观点。

【关键词１项目评价指标；风险；财务指标；社会效益

企业扩大规模、获取收益需要投放一定的资金进行项目投资，项目投资前的可一、现行的项目经济效益评价指标

我国计划委员会和建设部颁布的《建

设项目经济评价——方法与参数》（１９９３年

第二版）中列示了国家审理投资项目的经济效益评价指标，主要包括了财务效益、经济与社会效益评价指标。

财务评价是在生产成本和销售收入估算的基础上进行计算、分析和评价。主要考虑时间价值的投资收益率、投资回收期和动态考虑资金时间价值的净现值、内部收益率等。反应偿债能力的指标有利息备付率、贷款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率等。不确定性分析有盈亏平衡分析和敏感性分析等。

国民经济评价是站在国家的角度去考察项目对国民经济的贡献和需要国民经济付出的代价，它往往是决策审批部门考虑项目可行的重要依据。

社会效益评价采用定量或定性的方法对项目的社会效益和影响进行分析。主要有对就业的影响、对自然资源和生态环境的影响、与科技和经济发展水平以及宗教民族习惯是否相适应等。

二、目前评价指标存在的问题

１．对风险分析不够重视。项目评价分析时大多看重盈利能力指标和偿债能力指标，但对于财务风险缺乏重视。具体有两点，一是现有风险指标分析不足，比如盈亏平衡点的分析既没有考虑资金的时间价值也没有兼顾到整个项目的寿命期。二是有些需要考虑风险的地方还没有引起关注，如在计算盈利能力指标时对于现金流量的风险估算不足。由于计算繁琐问题，在项目回收期计算时，常只计算静态回收期而不计算动态回收期，这样计算出的回收期显然对风险的关注不足。

２．动态指标有一定的缺陷。如净现值

万方数据

指标往往是项目评价的首选，它考虑了资金的时间价值、采用贴现技术计算整个项目期内的现金流入和流出，但它也有缺陷，净现值的计算依赖于年现金净流量，计算年现金流量时一是假定了产销平衡，每生产一件产品就能销售出去一件；二是假定企业不存在应收账款和应付账款，每销售一件产品总能即时收到款项，也会在花费时即刻支出金额。三是假定现金流量总是发生在计算期的期初或期末，实际上未来现金流量受多因素影响，随时都有可能发生，这样的假定与实际工作中的情况是有很大出入的，一般企业难以做到。另外计算使用的折现率是由国家计委和建设部测定发布并定期调整，这与项目本身的资本成本有所脱节，造成决策的短期行为

３．缺乏行之有效的社会效益评价指标我国正处于经济转型期，各种利益矛盾突出，项目的上马，特别是大型项目总会引起各方利益冲突，急需有效的社会效益评价指标。但目前我国的社会效益评价指标大多流于形式，基本采用定性评价，缺乏操作性强的定量指标，没有可行的社会影响评价指南和方法，也缺乏能做好这方

面评价的专业人才。特别是日益突出的环境问题和可持续发展的建设思路都需要规范的项目环境影响评价，而目前的环境影响评价还很不完善，对自然环境的评价缺少收入、费用等量化的指标，对社会环境的影响还认识不足。

４．有些指标在使用时有一定的局限性，缺少同其他指标的系统分析。如单一的净现值指标对直接反映投资项目的实际收益率水平，不同投资额下的项目选择难

以解决。

三、改进评价指标的建议

１．要加强风险意识，加大风险评价的力度。对一些静态指标引入资金时间价值概念，计算动态的回收期和进行动态的盈亏平衡分析，分析项目整个寿命期内投入产出的平衡关系。还可增加一些风险指标，如引入风险概率，让其和净现金流量相结合，计算风险收益率。

２．扩宽思路，依据项目实际状况，引进

新的计算指标。如对项目本身环境条件不确定，具有风险的项目可以从实物期权角度出发，采用动态规划的方法对项目进行评价或是以生命周期的观点，对项目持续发展进行关注，对项目进行评价分析。

３．对动态指标加以改进。针对上述缺陷可在一定条件下进行调整，如缩短折现期间，根据风险高低调整贴现率，根据影响现金流量的多因素采用系统的观点预测项目未来期间现金流量。

４．重视和改进社会效益评价指标。项目的社会效益评价有助于促进国家经济增长、优化社会资源配置和社会和谐发展，建立良好的社会效益评价体系十分必要。要加强社会影响评价相关的立法工作，推进合法、独立的评价机构的建设，培养专业化的人才，处理好不同利益群体间的关系。构建出一套符合实际情况，具有真正可操作性、规范性、能够量化的社会效益评价指标体系。

５．采用系统的观点，重视指标间的相关性。结合多种指标，对有局限性的指标加以调整、结合其他指标或增加辅助指标。如增加净现值率和净年值指标作为净现值指标的有益补充。●

参考文献

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作者单位：西安工程大学管理学院

２０１３・ＢＲＡＮＤ６１