证券投资学(人大版)
证券投资学课件人大吴晓求
特点
高度信息化、自由化、有 价证券买卖频繁且数量巨 大。
功能
为企业筹集资金、为投资 者提供投资机会、优化资 源配置。
证券市场的功能与作用Biblioteka 010203
04
融资功能
企业通过发行证券筹集资金， 促进经济发展。
投资功能
投资者通过购买证券实现财富 增值和风险管理。
价格发现功能
市场参与者对证券价值的判断 形成市场价格，反映供求关系
风险评估
对已识别的风险进行量化评估， 确定其对投资组合的影响程度。
风险控制与分散化投资
风险控制
采取一系列措施来降低或消除风险， 如设置止损点、进行对冲交易等。
分散化投资
将投资分散到不同的资产类别、行业 和地区，以降低单一资产带来的风险 。
风险监控与调整
风险监控
定期或实时监控投资组合的风险状况，及时发现和应对风险 变化。
监会等。
03
证券投资基本分析
宏观经济分析
总结词
宏观经济分析是证券投资基本分析的重要部分，主要研究国家宏观经济指标对证券市场的影响。
详细描述
宏观经济分析主要关注国内生产总值、通货膨胀率、利率、汇率、就业率等宏观经济指标，以及国家宏观经济政 策如财政政策、货币政策等对证券市场的影响。通过宏观经济分析，投资者可以判断证券市场的整体走势，选择 具有投资价值的行业和证券。
投资策略的制定与实施
投资策略分析
对各种投资策略进行分析，包括 价值投资、成长投资、技术分析
等。
制定投资策略
根据学习者的风险偏好和投资目 标，制定适合的投资策略。
投资策略实施
在模拟环境中实施投资策略，观 察和调整策略的有效性，提高投
人大网院证券投资学多选题
【43308】（ ABD ）是有价证券的收益来源。
A．红利B．利息C．表决权D．价差E．投资【43309】证券的交易场所有（ BCDE ）。
A．证券营业部B．场内市场C．场外市场D．证券交易所E．柜台【43311】（ ABD ）是影响股票投资价值的内部因素。
A．公司资产重组B．公司盈利水平C．行业因素D．公司股份分割E．国家政策【43313】（BD ）属于财政政策手段。
A．利率B．国家预算C．货币供应量D．税收E．限制股票的发行【43321】政府促进行业发展的手段主要有（ ACD ）。
A．补贴B．政府投资C．优惠税法D．限制外国竞争的关税E．加大股票发行力度【43326】根据现金来源的不同，现金流量表主要分为（ ABD ）等几个部分。
A．经营活动的现金流量B．投资活动的现金流量C．销售活动的现金流量D．筹资活动的现金流量E．谈判活动中的费用【43333】反映公司偿债能力的指标有（ AD ）。
A．流动比率—B．股东权益比率C．主营业务收入增长率D．利息支付倍数E．本利比【43337】计算（ABCDE ）需要用到证券的价格。
A． OBVB． MACDC． ROCD． ARE． KD【43338】金融期货交易与金融现货交易相比，区别在于（ ABC ）的不同。
A．交易目的B．交易对象C．结算方式D．投资者E．交易时间【43441】反映股东权益的收益水平的指标是（ B ）。
A．股东权益周转率B．股东权益收益率C．普通股获利率D．资产收益率【43456】根据投资目标的不同，（ ABD ）是证券组合的类型之一。
A．避税型B．国际型C．统一型D．指数化型E．公众型【43460】股票的内在价值与（ CD ）有关。
A．发行主体B．股票净值C．股息收入D．市场收益率E．股票名称【43462】证券投资基金的当事人包括（ ABC ）。
A．基金持有人B．基金管理人C．基金托管人D．基金发起人—E．政府【43464】影响股票投资价值的外部因素有（ CD ）。
人大经济金融_本科生讲义(光华)_证券投资学第4章
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– （2）利用期末价格计算证券组合的期望回报率
• 证券 在证券组合 每股的期末 • 名称 中的股数 预期价值
总的期末预期价值
• A 100 46.48元 46.48元 100=4,648元
• B 200 43.61元 43.61元 200=8,722元
• C 100 76.14元 76.14元 100=7,614元
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• 证券组合理论的三个基本原理：
– 投资者厌恶风险，投资在风险证券需要风险 酬金
– 不同投资者对待证券组合风险-期望回报率 的态度不同，以效用函数来刻画
– 正确衡量一个证券的方式是看它对整个证券 组合波动的贡献。
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• Top-down analysis
– capital allocation decision – asset allocation decision – security selection decision
• 到期日和投资周期相同的国库券视为无 风险。
• 能够进行投资的绝大多数证券是有风险 的。
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• 风险
– 利用回报率的方差或者标准差来度量
• 期望回报率
– 利用回报率的期望值来刻画收益率
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• 1.1 证券组合的回报率
• 假设有 n种可得的不同资产，我们把初始财富分W 0
成 n份，投资到这 n种资产上，设 W i0 为投资在第 n
， 该证券组合的回报率为
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n
r iri i 1
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• 例子：表4-1：计算证券组合的期望回报率
– （1）证券和证券组合的值
人大网院证券投资学计算题
【43779】某上市公司股票的当期股息是5元，折现率是10%，预期股息每年增长为5%，则该公司股票的投资价值是多少？答案：这是用不变增长模型计算股票理论价格的计算题。
根据第二章的公式，在不变增长的特殊情况下，现金流贴现模型为：P＝D/（i-g）＝5元/（10%－5%）＝100元P是投资价值，D是当期股息（5元），i表示折现率（＝10%），g表示股息增长率（＝5%）。
【43910】假设有三个证券，B系数和期望如下表：假设不允许卖空，能否用其中的两个证券构造一个组合P，使该组合与剩下的证券具有相同系统风险？如果能够构造，组合的期望收益率是多少？证券B系数期望收益率%A 1.8 10B 0.8 6C 1.3 ~答案：（1）相同系统风险，就是相同的B系数。
可以用证券A和B构造一个与证券C具有相同系统风险的组合。
做法如下：设在A和B上的投资比重为X和1－X，则，1.8 X＋0.8（l- X）＝1.3。
由此求出x，并按此比例构建新组合。
X＝0.5（2）组合的期望收益率＝X×10＋（1- X）×6＝8%。
【43913】假设某公司股票当前的市场价格是每股49元，该公司上年末支付的股利是1元，预期必要收益率是5%。
如果该股票目前的定价是正确的，那么，该公司的长期不变增长率是多少？答案：这是关于不变增长模型的问题。
根据不变增长模型的计算公式：49＝1×（1＋g）/（5%－g）计算的结果是：g＝2.9%【44750】某投资者自有资金是2万元，以如下方式构建自己的组合：卖空股票B，卖空所得资金为1万元。
股票A和B的期望收益率和风险如下表：此外，股票A和B的相关系数为0.25，计算这个组合的投资期望收益率和风险（方差）。
股票名期望收益率标准差股票A 5% 1%股票B 13% 2%答案：首先计算股票A和B在组合中的权数。
股票A的投资比重等于1.5，股票B的投资比重等于－0.5，所以投资的期望收益率＝5%×1.5－13%×0.5＝1%。
证券投资学-第一章PPT课件
资产配置方案。
量化分析
量化分析概述
利用数学模型和计算机技术，对 大量数据进行处理和分析，以发
现市场规律和预测价格变动。
数据采集和处理
收集证券市场的历史数据，进 行清洗和整理，为后续分析提 供基础。
模型构建与优化
利用统计学、机器学习等方法 ，构建预测模型，并通过不断 优化提高预测精度。
期货与期权的风险与收益
期货与期权的风险和收益各不相同，投资者需要根据自身风险承受 能力和投资目标进行选择。
期货与期权
期货定义
期货是一种标准化的合约，买卖双方约定在未来某一特定日期按 照约定的价格交割一定数量的商品或金融资产。
期权定义
期权是一种金融衍生品，赋予持有者在未来某一特定日期以特定价 格买入或卖出标的资产的权利。
格的短期变动。
量化分析
量化分析概述
利用数学模型和计算机技术， 对大量数据进行处理和分析， 以发现市场规律和预测价格变
动。
数据采集和处理
收集证券市场的历史数据，进 行清洗和整理，为后续分析提 供基础。
模型构建与优化
利用统计学、机器学习等方法 ，构建预测模型，并通过不断 优化提高预测精度。
风险控制与优化
债券种类
债券的种类繁多，按发行主体可 分为政府债券、企业债券等；按 偿还期限可分为短期债券、中期
债券和长期债券。
债券评级
为了评估债券的风险和回报，专 业的评级机构会对债券进行评级，
为投资者提供参考。
债券
债券定义
债券是发行人发行的一种债务凭 证，代表持有人对发行人的债权。
债券种类
债券的种类繁多，按发行主体可 分为政府债券、企业债券等；按 偿还期限可分为短期债券、中期
中国人民大学出版社-证券投资学11投资组合理论
四、有效集
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五、最优投资组合的选择
• 确定了有效集的形状之后，投资者就可根据自 己的无差异曲线族选择能使自己投资效用最大 化的最优投资组合了。这个组合位于无差异曲 线与有效集的相切点O，如图11-5所示。可以 看出，虽然投资者更偏好I3上的组合，然而可 行集中找不到这样的组合，因而是不可实现的。 至于I1上的组合，虽然可以找得到，但由于I1的 位置位于I2的东南方，即I1所代表的效用低于I2， 因此I1上的组合都不是最优组合。而I2代表了可 以实现的最高投资效用，因此P点所代表的组合 就是最优投资组合。
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3
二、收益与风险的测定 • （一）单个证券的收益与风险
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• （二）证券组合的收益与风险的衡量
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第二节 投资组合理论
一、可行集
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二、不满足性和厌恶风险 • (1)不满足性 • 不满足性假设意味着，给定两个相同标准差
的组合，投资者将选择具有较高预期收益率的 组合。 • (2)厌恶风险 • 现代投资组合理论还假设：投资者是厌恶风 险的，即在其他条件相同的情况下，投资者将 选择标准差较小的组合。
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三、无差异曲线
• 一条无差异曲线代表给投资者带来同样满足程度的预 期收益率和风险的所有组合。由于风险给投资者带来 的是负效用，而收益带给投资者的是正效用，因此为 了使投资者的满足程度相同，高风险的投资必须有高 的预期收益率。可见，无差异曲线的斜率是正的，这 是无差异曲线的第1个特征。
• 无差异曲线的第2个特征是该曲线是下凸的。这表明， 所增加的风险越大，要求得到的边际收益补偿越大。 在一般情况下，随着无差异曲线族中无差异曲线向右 移动，其所增加的风险将增大，而为了补偿增加风险， 所需要额外增加的风险溢价将更加大。无差异曲线的 这一特点是由预期收益率边际效用递减规律决定的。
人大网院证券投资学判断题
人大网院证券投资学判断题【43407】投资基金所反映的是信托关系。
a【43409】开放式基金在二级市场进行交易。
b【43411】如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同，则期限较短的债券的价格优惠或贴水可以较小。
a【43412】总量分析完全是一种动态分析。
b【43414】低快速增长行业的股票价格不能随其经济周期的变化而变化。
a【43416】流动比率可以反映公司的短期偿债能力。
a【43417】企业流动资产越多，短期债务越太少，其偿还能力越弱。
a【43421】波浪理论和财务分析中都涉及到比率，但是两个比率不是一回事。
a【43422】利用期权和期货合约都可以展开套期保值。
a【43479】证券投资基金的资产由基金管理人保管。
b【43486】内部到期收益率在投资研习中被定义为把未来的投资收益换算成现值，并使之沦为价格或起始投资额的票据收益率。
a【43496】经济运行有周期性，股票市场是经济的晴雨表，总是同步反映经济周期变化。
b【43506】在产业生命周期的蜕变阶段，企业的利润快速增长很快，竞争风险非常小，宣告破产率为与被并购率为相当低。
a【43508】上市公司的市场占有率越高，表示公司的经营能力和竞争力越强，公司的销售和利润水平越好、越稳定。
a【43510】利息缴付倍数就是企业经营业务收益与费用的比率。
b【43512】股价随着成交量的递增而上涨，这是市场行情的正常特性。
a【43514】投资女团的多元化就是指女团中尽可能多的涵盖各种证券。
b【43572】非流通国债不能转让，只能记名。
b【43573】市价低于配售价格的可能性越大，认股权证的价值就越大。
b【43574】如果债券的市场价格高于其面值，则债券的到期收益率高于票面利息率。
b【43575】中央银行提升法定存款准备金率，货币供应量减少，进而影响证券市场。
b【43576】在产业生命周期成熟期，行业发展很难较好地与国民生产总值保持同步增长。
a【43577】一般而言，利息缴付倍数足够多小，企业就存有充裕的能力偿还利息，否则恰好相反。
吴晓求《证券投资学》(第版)
课程类别：专业基础课开课学期：第四、五学期指定教材：吴晓求，《证券投资学》，中国人民大学出版社，2009年参考教材：兹维。
波迪，《投资学》中国人民大学出版社21世纪证券系列教材：吴晓求主编：《证券市场概论》、《证券投资分析》、《公司发行与承销》、《公司并购原理》、《证券投资基金》等教学目的：证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进入金融学术殿堂的概论性课程。
通过学习本课程使学生掌握关于证券投资的基础知识、有价证券价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析的基本原理；正确理解证券市场的基本功能，了解证券监管现的基本理论。
导论开放的经济体系与现代金融体系；经济体系的经济特征：经济全球化、市场一体化和资产证券化；实质经济与虚拟经济；现代金融的作用；传统金融与现代金融的区别；现代金融体系与资本市场；中国资本市场的可持续性发展；中国金融崛起的两个外部条件；发展资本市场的重要性。
第一章证券投资工具第一节投资概述1 ．投资的定义和目的投资是货币转化为资本的过程。
投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。
2．风险和风险偏好风险指“未来结果的不确定性或损失”，进一步定义为“个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。
风险偏好有三类：风险规避；风险中立；风险爱好。
第二节债券1．债券的概念债券是一种金融契约，是债权债务凭证。
债券概念的四层含义。
发行人；购买人；发行人义务；法律效力2．债券的基本要素四个基本要素：债券面值；票面利率；付息期和偿还期。
3．债券的特征四个特征：偿还性；流通性；安全性和收益性。
4．债券的分类对债券可以从是否约定利息划分、债券券面形态、发行主体、是否有财产担保、是否能转换为公司股票、利率是否固定、是否能够提前偿还、偿还方式等不同角度进行分类。
（1）是否约定利息零息债券；附息债券；息票累积债券（2）发行主体政府债券；金融债券；公司债券（3）有无担保抵押债券；信用债券（4）能否转换可转换债券；不可转换债券（5）能否赎回5．债券筹资的特点优点：资本成本低；具有财务杠杆作用；所筹集资金属于长期资金；筹资的范围广、金额大。
证券投资学_主编：吴晓求_中国人民大学出版社
3．国内外著名的股价指数 我国主要股票价格指数；境外主要股票价格指数。
4．证券市场的参与者 证券市场主体（发行人和投资者）；证券市场中 介；自律性组织和证券监管机构
习题
一、名词解释 证券市场 一级市场 二级市场 私募发行 公募发行 市盈率 发行费用 初始信息披露 持续性信息披露 招股说明书 上市公告书 股票发行价格 债券发上证180指数 道·琼斯股价指数 《金融时报》股价指数 日经股价指数 恒生股价指数
导论
----- 我的证券投资理念 ----- （ 1课时）
现代人的投资理财观
1.储蓄：积累剩余的钱，以备后用。 通货膨胀会侵蚀资金的价值，引起贬值。
2.保险：以较少的钱购买较大的保障。 购买合适的保险品种，以保障自己的生活水准和财产
3.投资：通过证券投资使自己的个人资产保值、增值。分享 国家建设的成果。
独立思考，不盲目从众。
经济有起伏，股市有牛熊。利用每一个牛 熊轮回的机遇。在低迷熊市中，抑制恐惧心 理，坚持按内在价值标准选择具有安全边际 的股票；在沸腾牛市中，逢高逐步卖出高于 内在价值的股票，不沉溺于群体的疯狂投机 。聪明的投资者有充分的耐心，在一生中遭 遇的数个牛熊轮回际遇中致富。
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第一章 证券投资工具
因素。
第三章 有价证券的价格决定
（5 课时） 第一节 债券的价格决定
1. 债券定价的金融数学基础 货币的时间价值，主要有两种表达形式：终值与 现值。掌握普通年金和永续年金的计算。
2. 债券的价值评估 附息债券、一次性还本付息的债券、零息债券的 定价。
3. 收益率曲线与利率的期限结构理论
收益率曲线（Yield Curves）就是表明国债的到期收 益与其偿还期之间关系的曲线。从历史数据中观察 到的收益率曲线有四种形状。
证券投资学第章
第四节 证券投资基金
• （五）按照基金的发行对象：公募基金、私募基金
• 对广大公众公开发行的基金 • 面向特定的投资群体发行的基金 • 对冲基金（hedge fund）是私募基金的一种，专为追求高收
益的投资人设计，试图通过基础金融产品与衍生金融产品的 套作来控制风险，获取高收益。 • 主要运作特点是：
⑴投资人数和收入限定； ⑵监管宽松； ⑶非公开发行； ⑷黑箱操作； ⑸高财务杠杆; (6)业绩波动较大
第五节 金融衍生工具
一、概述
（一）定义 衍生工具 (Financial Derivatives)是在金融原生工具 基础上派生出来的具有一定虚拟性质的金融工具。其涵 义包括四个方面：
◎ 它是从基础金融工具派生出来的 ◎ 它是针对未来的交易 ◎ 它具有杠杆效应 ◎ 它可以进行双向交易
限*100% 出售者的收益率=（卖出价 –发行价+利息）/（发行价*
持有年限）*100% 购买者的收益率=（到期本息和-买入价）/（买入价*剩
余年限）*100%
持有期间收益率=（卖出价 –买入价+利息）/（买入价* 持有年限）*100%
第三节 股票
一、股票的概念
股票是是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东 身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。 股票的概念包括 两个方面的内容：（1）出资证明 （2）权利证明
基金运作过程中涉及基金管理人、基金托管人和基金投资 人。
基金的基本运作流程
第四节 证券投资基金
二、特点
◆ 集合理财、专业管理； ◆ 组合投资、分散风险； ◆ 利益共享、风险共担； ◆ 严格监管、信息透明；
◆ 独立托管、保障安全。
第四节 证券投资基金
• 三、证券投资基金的分类
人大经济金融课件 本科生证券投资学讲义 证券投资学第8章
– 这两个性质决定了发行者承诺支付给持有者 的现金流的时间和规模。
– 由这两个属性可以决定债券的收益率，再与 基准的收益率作比较。通常以国库券的到期 收益作为基准。
– 例子：前面例子里的债券与下面的国库券比 较：面值1000元，息率5%，价格910.61元。
到期收益为8.5%，yield spread 为152个基点。
Specific analyses of particular security markets: valuation principles, determinants of risk and return, portfolio strategies commonly used within and across the various markets
y* 的确定依赖于投资者对债券的特征的 主观看法，以及现实的市场条件。从而 债券分析中，最关键的部分是确定 y* 。
1.2 Bond attributes
在债券定价过程中，债券的六个重要的 属性：
– length of time until maturity – coupon rate – call provisions – tax status – marketability – likelihood of default
固定收益证券
– is a claim on a specified period stream of income. – Have the advantage of being relative easy to understand
because the level of payments is fixed in advance. – Risk consideration are minimal as long as the issuer of
人民大学《证券投资学》第十三章教学讲义汇总
人民大学《证券投资学》第十三章教学讲义第十三章证券监管第一节证券市场监管理念一、证券市场监管的理论基础（一）金融监管理论的演化1．古典经济学和新古典经济学的“自然秩序"说。
2．凯恩斯主义的“国家干预经济”.3．新自由主义的“自由放任”主张.4．罗纳德•麦金农和爱德华•肖的“金融压抑”理论.5．斯蒂格利茨和伯克曼的“金融深化”理论。
6．金融危机事件的警示.（二）证券市场监管的主要理论1．公共利益理论。
公共利益学说认为市场存在失灵,监管的目的是为了增加公众的福利，即弥补市场缺陷带来的效率损失，并得到社会更为认可的收入分配状况。
该理论认为政府可以利用监管手段矫正市场缺陷，改进收入分配，从而实现帕累托最优。
2．利益集团理论。
监管的产生是为了满足利益集团的利益，而不是公众的福利。
由此得到监管的实证理论,它主要回答监管在实际中是什么样的问题。
二、证券监管的必要性（一）证券产品的特性与证券监管证券产品的特殊性主要表现在：（1）具有价值上的预期性；（2）具有价值上的不确定性;(3)从某种意义上讲，证券产品具有公共产品的某些特性，其成本的决定和效用的实现都具有一定的社会性；（4）证券产品基本上是一种信息产品。
证券产品的特殊性主要是由其特殊的价值决定方式所决定的。
一个比较公平和合理的证券价格应该是一个能够随时比较完整地反映影响人们的预期因素的价格。
这主要取决于上市公司或者证券产品的发行者能否实现彻底的信息披露。
（二)证券业的特殊性与证券监管证券业属于资本和知识密集型行业，容易造成自然垄断。
因此,政府从证券产品的定价和金融业的利润水平方面对证券业实施监管应该是有理由的。
证券产品的信息特性，使得证券产品的交易双方之间极有可能出现严重的信息不对称，从而影响证券市场的效率。
因此，上市公司或者证券产品发行者的信息披露制度就成为证券监管和金融监管制度的核心。
可以把证券产品的综合效用看成是一种公共产品，对这种带有公共产品特性的证券产品实施必要的政府监管是符合经济学原理的。
证券投资学吴晓求主编(第四版)第一章证券投资工具PPT
1.2.6 债券的收益率计算
到期本息和-发行价格 债券收益率 100% 发行价格 偿还期限 卖出价格-发行价格 持有期间的利息 债券出售者的收益率 100% 发行价格 持有年限 到期本利和-买入价格 债券购买者的收益率 100% 买入价格 剩余期限 卖出价格-买入价格 持有期间的利息 债券持有期间的收益率 100% 买入价格 持有年限
140 120 100 10% 3 100 % 13.9% 120 3
1.2.5 债券筹资的特点
1．债券筹资的优点 资本成本低 具有财务杠杆作用 所筹集资金属于长期投资 债券筹资的范围广、金额大
1.2.5 债券筹资的特点
2.债券投资的缺点 财务风险大 限制条款多
3．根据发行主体划分 政府债券(国债); 金融债券;公司债券 4．根据是否有财产担保划分 抵押债券;信用债券。
5．根据是否能转换为公司股票划分 可转换债券；不可转换债券 6．根据利率是否固定划分 固定利率债券；浮动利率债券 7．根据是否能够提前偿还划分 可赎回债券；不可赎回债券 8．根据偿还方式不同划分 一次到期债券；分期到期债券
1.1 投资概述 什么是投资？ 投资是货币转化为资本的过程。 投资目的： 本金保障，即保持购买力 资本增值 获取经常性收益
证券投资的定义 所谓证券投资，是指个人或法人对有价证券的 购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期 内获得与其所承担的风险相称的收益。
1.1.2 风险和风险偏好
风险指“未来结果的不确定性或损失” 风险偏好有三类： 风险规避 风险中立 风险爱好
1.2.6 债券的收益率计算
人大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第5章PPT演示文稿
由地获得。 – 假设10：投资者有相同的预期，即，他们对证券
回报率的期望、方差、以及相互之间的协方差的 判断是一致的。
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• 完善市场
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• 假设1-10使得我们把重点从个体如何投 资转移到，如果每个人以相同的方式投 资，证券的价格将会是什么。
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What if
• We will approach the CAPM by posing the question “what if”, where the “if” part refers to a simplified world. Positing an admittedly unrealistic world allows a relatively easy leap to “then” part. Once we accomplish this, we can add complexity to the hypothesized environment one step at a time and see how the conclusions must be amended. This process allows us to derive a reasonably realistic and comprehensible model.
3
Idea
• 每一个投资者首先估计所有可投资证券 的期望回报率、方差、以及相互之间的 协方差。
• 估计无风险利率。
4
idea
• 在此基础上，投资者辨别出切点证券组合的组 成，以及其期望回报率和标准差，得到投资的 有效集。
• 最后，风险厌恶者选择无差异曲线与有效集的 切点作为最优的投资证券组合。因为有效集为 一条直线，所以最优的投资证券组合包括以无
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• 1.3 债券
• 债券的定义： 是有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金
而想债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期 偿还本金的债权凭证。
• 债券的四要素：发行价格、年利率、期限、发行人。
债券的特征：偿还性、流动性、安全性、收益性
债券的分类方式：p29 按偿还期限：短期、中期、长期 • 按发行主体：政府、金融、公司 • 按计息方式：附息、贴现、单利、复利、累进利率 • 按利率的变动方式：固定、浮动 • 按记名与否：记名、不记名 • 按担保方式：信用、担保 • 按债券形态：实物、凭证、记帐
• 证券投资的基本面分析：宏观分析、产 业分析、公司分析（财务分析）
• 技术分析： K线理论、切线理论形态理 论波浪理论、主要技术指标
• 市场监管
第一部分证券市场概述
• 1 证券投资工具 • 1.1证券概述 • 证券概念：是各类财产所有权或债券凭证的通称，用来证明证明持
有人有权取得相应权益的凭证。
上市的条件和程序：股票、债券 证券交易的程序 2.4证券的价格指数 股票除权及计算 股票价格指数及计算：简单平均、加权综合 我国的股指及其他国家的股指
第二部分证券价格决定
3 债券的价格决定 3.1 终值与现值
终值的计算：单利、复利 现值的计算：普通年金、终身年金p98
3.2 债券的价值评估
债券的价格
4、如果一种债券的收益率在整个期限内没有变化，则其折扣或 升水会随着债券期限的缩短而以一个不断增加的比率减少
5、债券收益率的下降会引起债券的价格提高，债券价格提高的 金额在量上会超过债券以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金 额
• 6、如果债券的息票利率较高，则因收益率变动而引起的债券价 格变动百分比会较小
期限：期限越长市场变动的可能性越大，价格的易变性就越大
息票利率：债券的息票利率越低，债券价格的易变性也就越大， 在市场利率增加的时候，息票利率较低的债券的价格下降最 快，并且在市场很高的时候，其价格会下降到很低的水平。 但当市场利率下降时，它们增值的潜力也最大
提前赎回的规定：具有较高的提前赎回可能性的债券应具有较 高的息票利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也 ，证明持券人有权按期
取得一定收入，并可以自由转让和买卖的所有权或债权证书。
特征：产权性、收益性、流动性、风险性 分类：广义和狭义之分 广义的包括：商品证券、货币证券、和资本证券 狭义的：就是指资本证券
1.2 股票
股票的定义：p20 股票的特征：p21 股票的分类： 按股票行使的权力可分为：普通股、优先股 按股权所有人的性质可分为：国家股、法人股、公众股、外资股
证券投资学
Newton
证券投资课程的主要内容
• 证券市场概述 上海市场全景图.jpg • 有价证券的价格决定 • 证券投资的基本面分析 • 证券投资公司分析 • 证券投资的技术分析 • 证券市场的监管
• 证券投资概述：工具、市场
• 有价证券的价格决定（债券的价格决定） 决定因素：定价原理、收益率曲线、价 值评估
税收待遇：免税债券的到期收益率比类似应纳税债券的到期 收益率低
市场性：债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力
拖欠的可能性：债券发行人不能按期履行合约规定的义务
影响债券定价的外部因素
• 银行利率：债券的收益可参照银行存款利率来确定
• 市场利率：与债券的价格有关，也与债券的期限有关
• 其它因素：通货膨胀的存在可能使投资者从债券投资 中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买 力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率变化 会使投资者的未来本币收入受到贬值
• 证券的两个基本特征：
A、法律特征 内容具有法律效力 B、书面特征 书面格式书写
• 证券的分类：无价证券和有价证券 无价证券的定义：是指本身不能使持券人或第三者取得一定收
入的证券。
无价证券又可分为两类：证据证券、凭证证券 证据证券是单纯的证明事实的文件。证据、信用证 凭证证券是代表所有权的书面凭证。存单、供应证等
2 证券市场
• 2.1证券市场概念 特征：p51 分类：股票、债券、基金 场内、场外 发行、交易 证券市场的功能：
合理定价、资源配置、筹资渠道、宏观调控 2.2 发行市场
概念 市场构成：发行者、中介、投资者 发行方式
• 发行条件:股票、债券 • 发行价格确定 • 信息的披露的规定 2.3 交易市场
债券的定价原理
1、债券的价格、到期收益率与息票利率之间的关系：
息票利率<到期收益 债券价格<票面价值
息票利率=到期收益
债券价格=票面价值
息票利率>到期收益
债券价格>票面价值
2、如果债券的市场价格上涨，则其收益率必然下降，反之则相 反
3、如果债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则价格折扣 或升水会随到期日临近而减少，或说价格日益接近面值
远期利率不再是对未来即期利率的无偏估计，它还包括了一种 流动性溢价
附息债券的评估p100 公式 一次性还本付息债券的评估 公式 零息券的评估p102 公式
3.3 收益率曲线和利率的期限结构理论 正常曲线
• 相反曲线
• 水平曲线
• 降起曲线
利率期限结构理论
市场预期理论（又称“无偏预期理论）
– 利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期；预期利率会 随着实际利率的预期的变化而变化。
– 某一时点的各种期限债券的即期利率是不同的，但是在某特定 时期内，市场上预计所有债券都取得相同的收益率，而不管到 期期限长短，长短期债券取得相同的收益率，市场是均衡的
流动性偏好理论
投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代品，是由于投 资者认为他们对资金的需求会比预期的要早，因此，他们有可 能在预期的期限前被迫出售债券，如果投资长期债券，基于债 券收益的不确定性，他们要承担较高的价格风险，因此要求给 予补偿
• 1.4 证券投资基金
• 证券投资基金的定义：p35 • 投资基金的特点：集合资金、分散投资、专家理财 • 投资基金的类型：p37 • 契约型基金和公司型基金 • 封闭型基金和开放型基金 • 我国投资基金的管理与托管p42
• 1.5金融衍生工具
• 金融衍生工具的产生p45 • 金融衍生工具的类型