国际金融第十二章国际债券融资

流动性强，容易兑现
欧洲债券的二级市场比较活跃且运转效率 高，从而可使债券持有人比较容易地转让债券 以取得现金。
免缴税款和不记名
欧洲债券的利息通常免除所得税或不预先 扣除借款国的税款。
另外欧洲债券是以不记名的形式发行的且可以 保存在国外，从而使投资者容易逃避国内所得 税。
3、被看好的原因
欧洲债券之所以对投资者和发行者有如此 巨大的魅力，主要有以下几方面原因：
第一，欧洲债券市场是一个完全自由的市场， 债券发行较为自由灵活，既不需要向任何监督 机关登记注册，又无利率管制和发行数额限制 ，还可以选择多种计值货币。
第二，发行欧洲债券筹集的资金数额大、期 限长，而且对财务公开的要求不高，方便筹资 者筹集资金。
1965年，美国政府又颁布条例，要求银行和 其他金融机构限制对国外借款人的贷款数额。 这两项措施使外国借款者很难在美国发行美元 债券或获得美元贷款。
另一方面，在60年代，许多国家有大量盈余美 元，需要投入借贷市场获取利息，于是，一些 欧洲国家开始在美国境外发行美元债券，这就 是欧洲债券的由来。
同时，由于发行人进入国际债券市场必须由国 际性的资信评估机构进行债券信用级别评定， 只有高信誉的发行人才能顺利地进行筹资，因 此，在发行人债信状况得到充分肯定的情况下 ，巨额借债才有可能实现。
3、存在汇率风险
发行国内债券，筹集和还本付息的资金 都是本国货币，所以不存在汇率风险。发行 国际债券，筹集到的资金是外国货币，汇率 一旦发生波动，发行人和投资者都有可能蒙 受意外损失或获取意外收益，因此，国际债 券很重要的一部分风险是汇率风险。
国际债券的发行和交易，既可用来平衡发行国 的国际收支，也可用来为发行国政府或企业引 入资金从事开发和生产。
依发行债券所用货币与发行地点的不同，国际 债券又可分为外国债券和欧洲债券。
二、国际债券的特征
国际债券是一种跨国发行的债券，涉及两个或 两个以上的国家，同国内债券相比，具有一定 的特殊性。
1、资金来源广 国际债券是在国际证券市场上筹资，发行
对象为众多国家的投资者，因此，其资金来源 比国内债券要广泛得多，通过发行国际债券， 可以使发行人灵活和充分地为其建设项目和其 他需要提供资金。
2、发行规模大
发行国际债券，规模一般都较大，这是因 为举借这种债务的目的之一就是要利用国际证 券市场资金来源的广泛性和充足性。
例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的 以美元为面值的债券即是欧洲债券。欧洲债券 的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个 不同的国家。
2、生产与发展
欧洲债券产生于60年代，是随着欧洲货币 市场的形成而兴起的一种国际债券。
60年代以后，由于美国资金不断外流，美国政 府被迫采取一系列限制性措施。1963年7月， 美国政府开始征收“利息平衡税”，规定美国 居民购买外国在美发行的债券，所得利息一律 要付税。
4、特点
投资可靠且收益率高
欧洲债券市场主要筹资者都是大的公司 、各国政府和国际组织，这些筹资者一般来 说都有很高的信誉，且每次债券的发行都需 政府、大型企业或银行作担保，所以对投资 者来说是比较安全可靠的，且欧洲债券与国 内债券相比其收益率更高。
债券种类和货币选择性强
在欧洲债券市场可以发行多种类型、期限 、不同货币的债券，因而筹资者可以根据各种 货币的汇率、利率和需要，选择发行合适的欧 洲债券。投资者也可以根据各种债券的收益情 况、风险程度来选择某一种或某几种债券。
欧洲债券最初主要以美元为计值货币，发行 地以欧洲为主。
70年代后，随着美元汇率波动幅度增大，以德 国马克、瑞士法郎和日元为计值货币的欧洲债 券的比重逐渐增加。
同时，发行地开始突破欧洲地域限制，在亚太 、北美以及拉丁美洲等地发行的欧洲债券日渐 增多。欧洲债券自产生以来，发展十分迅速。 1992年债券发行量为2761亿美元，1996 年的 发行量增至5916亿美元，在国际债券市场上 ，欧洲债券所占比重远远超过了外国债券。
国际债券在国际市场上发行，因此其计 价货币往往是国际通用货币，一股以美元、 英镑、日元和瑞士法郎为主，这样，发行人 筹集到的资金是一种可以通用的自由外汇资 金。
三、国际债券的类型
（一）外国债券（Foreign Bond） 通俗地讲 ，外国债券是指外国借款人（政府、私人公司 或国际金融机构）所在国与发行市场所在国具 有不同的国籍并以发行市场所在国的货币为面 值货币发行的债券。
对发行人来说，发行外国债券的关键就是筹资 的成本问题，而对购买者来讲，它就涉及到发 行者的资信程度、偿还期限和方式、付息方式 以及和投资收益率相关的如票面利率、发行价 格等问题。
一般要求发行地国家符合的条件：
（二）欧洲债券
欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或 国பைடு நூலகம்组织在国外债券市场上以第三国货币为面 值发行的债券。
4、有国家主权保障
在国际债券市场上筹集资金，有时可以 得到一个主权国家政府最终付款的承诺保证 ，若得到这样的承诺保证，各个国际债券市 场都愿意向该主权国家开放，这也使得国际 债券市场具有较高的安全性。
当然，代表国家主权的政府也要对本国发行 人在国际债券市场上借债进行检查和控制。
5、以自由兑换货币作为计量货币
第三，欧洲债券通常由几家大的跨国金融机 构办理发行，发行面广，手续简便，发行费用 较低。
第四，欧洲债券的利息收入通常免交所得税。
第五，欧洲债券以不记名方式发行，并可以保 存在国外，适合一些希望保密的投资者需要。
第六，欧洲债券安全性和收益率高。欧洲债券 发行者多为大公司、各国政府和国际组织，他 们一般都有很高的信誉，对投资者来说是比较 可靠的。同时，欧洲债券的收益率也较高。
第十二章国际债券融资
第一节 国际债券的概念和类型
一、国际债券的概念 国际债券(international bonds) 国际债券是一
国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹 措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以 外国货币为面值的债券。
国际债券的重要特征，是发行者和投资者属于 不同的国家，筹集的资金来源于国外金融市场