上市方式比较(正式版)

一新三板简介：新三板市场定位于为创业过程中处于初创阶段的高科技企业筹资，解决其资产价值评估，风险分散和风险投资股权交易问题，在提供高效低成本的融资渠道、提升资本运作能力、完善中小企业公司治理以及为主板输送优秀企业等各方面都起到了良好的作用。

新三板市场将逐渐发展成为风险投资进入及退出的平台，为主板、创业板市场扩容提供更多资源。

同时，当新三板向个人投资者开放以后，也将为广大投资者提供很好的投资机会。

一般来说,好的企业,先在新三板挂牌,获得一定的发展资金解决融资之困,同时规范公司治理并提高公司竞争力,然后通过绿色通道转主板。

优缺点：新三板市场的优势明显，就是对挂牌企业没有明确的财务指标要求，这对以高新技术为主导，处于成长阶段的企业来说，很有吸引力。

新三板市场的不足之处首先在于其融资额相对偏低。

平均来看，一般一个新三板企业一轮仅可融资2000万至5000万。

而市场分析人士估计创业板的融资规模每家一轮在1.5亿元左右。

其次，新三板公司的上市股票在三板市场上，流动性不高，后续融资比较困难。

新三板市场的发展主要面临三方面问题。

一是按照代办系统试点办法,只有机构投资者才能够参与新三板交易,使新三板交投十分清淡。

二是流动性不足。

部分企业面临必须有人卖出,才能有人买进的局面;三是转板机制尚未建立,新三板市场还无法与主板、创业板市场实现有效对接。

二创业板简介：创业板是地位次于主板市场的二板证券市场。

在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。

其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。

是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。

基本特点：在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。

创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会,促进企业的发展壮大。

设立目的：（1）为高科技企业提供融资渠道。

（2）通过市场机制，有效评价创业资产价值，促进知识与资本的结合，推动知识经济的发展。

（3）为风险投资基金提供“出口”，分散风险投资的风险，促进高科技投资的良性循环，提高高科技投资资源的流动和使用效率。

（4）增加创新企业股份的流动性，便于企业实施股权激励计划等，鼓励员工参与企业价值创造。

（5）促进企业规范运作，建立现代企业制度。

三中小板中小板就是指流通盘大约1亿股以下的创业板块，是相对于主板市场而言的，中国的主板市场包括深交所和上交所。

有些企业的条件达不到主板市场的要求，所以只能在中小板市场上市。

中小板市场是创业板的一种过渡，在中国的中小板的市场代码是002开头的。

四主板主板市场是指传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所五创业板与中小板比较(1)中小企业板块的进入门槛较高，上市条件较为严格，接近于现有主板市场。

而创业板的进入门槛较低，上市条件较为宽松。

(2)中小企业板块的运作采取非独立的附属市场模式，也称一所两板平行制，即中小企业板块附属于深交所。

中小企业板块作为深交所的补充，与深交所组合在一起共同运作，拥有共同的组织管理系统和交易系统，甚至采用相同的监管标准，所不同的主要是上市标准的差别。

而创业板，其运作将采取独立模式，即创业板与主板市场分别独立运作，拥有独立的组织管理系统和交易系统，采用不同的上市标准和监管标准。

（3）成本比较据统计，中小板平均发行费率约占到募集资金总额的8%左右，具体费用视募集资金额度而定，基本上在1000万到3000万之间。

由于保荐机构在企业创业板上市过程中承担的责任更大，估计创业板上市企业发行费率会高于中小企业板，绝对费用会低于中小企业板，维持费用也会低于中小企业板。

（4）上市对企业经营治理的影响由于创业板上市企业处于成长期，企业经营情况不稳定，强调投资者风险自担，因此会吸引到更多的专业投资者进行交易。

专业投资者可以参与被投企业战略决策和战略设计；为被投资企业提供咨询服务；帮助被投企业招聘管理人员，协助改善企业的治理结构。

六创业板与主板（包括中小板）比较（1）企业类型不同创业板将侧重两类企业，一是新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业，以及其他领域中成长性特别突出的企业；二是在技术业务模式上创新比较强的企业、行业排名靠前、市场占有率比较高的企业。

主板在拟上市企业的所属行业及类型方面没有任何限制，任何企业只要符合规定的标准都可以申请上市。

（2）上市报审环节不同——是否需要征求有关政府部门意见证监会在对主板上市的企业初审时需要征求发行人所在的省级人民政府及国家发改委的意见，征求意见的内容分别为是否同意发行股票、发行人的募集资金投资项目是否符合国家产业政策和投资管理的规定。

创业板企业在报审程序上有所简化，报审前不再要求征求发行人注册地省级人民政府意见，也不再要求征求国家发改委就募集资金投资投向是否符合国家产业政策和投资管理规定。

（3）发审委组成人员不同根据证监会2009年5月13日新修订的《发行审核委员会办法》，证监会对主板和创业板分别设立发行审核委员会，主板发审委委员为25名，其中证监会的人员5名，证监会以外的人员20名。

创业板发审委委员为35名，其中证监会的人员5名，中国证监会以外的人员30名。

主板发审委委员和创业板发审委委员是各自独立的，相互不能兼任。

（4）对保荐人的持续督导要求不同保荐人对主板IPO企业的持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度；主板上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后1个完整会计年度。

对于创业板公司的保荐期限，相对于主板作了适当延长。

证监会《关于修改〈证券发行上市保荐业务管理办法〉的决定》规定：“首次公开发行股票并在创业板上市的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后3个完整会计年度；创业板上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度”（5）信息披露要求不同创业板在信息披露方面比主板要求更严格，具体表现为：1、实行网站为主的信息披露方式。

考虑到网站披露的便捷性，监管部门要求上市公司信息披露以制定网站为主。

2、信息披露更加及时，要求实时披露，上市公司可以在中午休市期间或下午三点三十分后披露临时报告。

3、根据创业企业的特点，对临时报告的披露标准进行适当的调整，要求也更加严格。

4、增加创业板市场风险特别提示。

（6）退市制度不同由于创业板的市场化程度比较高，在退市安排上创业板采取比主板市场更为严格的摘牌制度。

一旦达不到规定的标准，上市公司就会被摘牌。

在退市标准上，除了主板规定的退市标准外，创业板将新增若干退市标准：1、被注册会计师出具否定或无法表示意见的审计报告；2、净资产为负；3、股票连续120个交易日累计成交量低于100万股。

在退市程序上，创业板将针对三种退市情形启动快速退市程序，缩短退市时间。

这意味着创业板并不必然要经过st、*st等警示过渡阶段，一旦出现较为严重的违规情况，将直接摘牌退市。

（7）创业板上市条件与主板（中小板）的对比条件创业板主板(中小板)主体资格依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司，定位服务成长性创业企业；支持有自主创新的企业依法设立且合法存续的股份有限公司股本要求发行前净资产不少于2000万元，发行后的股本总额不少于3000万元发行前股本总额不少于3000万元，发行后不少于5000万元盈利要求（1）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％；（2）净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。

（注：上述要求为选择性标准，符合其中一条即可）（1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；（2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。

（3）最近一期不存在未弥补亏损；资产要求最近一期末净资产不少于2000万元最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%主营业务要求发行人应当主营一种业务，且最近两年内未发生变更最近3年内主营业务没有发生重大变化董事、管理层和实际控制人发行人最近2年内主营业务和董事、高级管理人员均未发生重大变化，实际控制人未发生变更。

高管不能最近3年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责发行人最近3年内董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人未发生变更。

高管不能最近36个月内受到中国证监会行政处罚，或者最近12个月内受到证券交易所公开谴责同业竞争关联交易发行人的业务与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及影响独立性或者显失公允的关联交易除创业板标准外，还需募集投资项目实施后，不会产生同业竞争或者对发行人的独立性产生不利影响。