风险投资的资金来源
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第六章 风险投资的资金来源
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1
一、风险投资基金来源构成和变化趋势
其他 9% 公司养老基金 19%
公共退休基金 23%
非银行金融机构 4%
投资银行 5%
保险公司 7%
富有家庭和个人 10%
银行控股公司 12%
捐赠基金 11%
非银行金融机构 投资银行 保险公司 富有家庭和个人 银行控股公司 捐赠基金 公共退休基金 公司养老基金 其他
209 181 204 221
1000
0
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
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3
投资总额 投资项目数
三、美国风险投资对象的行业分布
2000年以前, 生物技术、通讯、计算机硬件、 工业能源、医疗设备、软件与服务等。
支 撑
科 技 供 求 支 持 系 统
推动
20
1991年，高新技术开发区创办风险投资 公司；
1998年，成思危一号提案——《关于借 鉴国外经验，尽快发展我国风险投资 业》。
我国有与高科技有关的400家，融资能力 400亿元。
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7
2005年以来的政策制定，我国政府已经基本 上解决了创业投资的合法性、税收优惠的政 策导向问题。
2006年 ，《国家中长期科学和技术发展规划 纲要》及其配套措施，以及“十一五”计划 中将发改委确定为引导风险投资和发展风险 市场的牵头单位。
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18
美国著名的风险投资家贝斯特认为真正合格的风险企 业家应具备以下条件：
(1)对所在行业的市场状况非常了解。
(2)对自己竞争对手的情况知根知底。
(3)清楚本公司动态的财务状况。
(4)认识到现金流量的重要性。
(5)对企业的运作有充分的控制权。
(6)对自己和企业充满信心，只有说服自己才能说服 企业家。
(7)能制定计划和执行计划。
(8)敢于承担风险，但更注重现实的可行性。
(9)重视人才，用人之长。
(10)有强烈的事业心。
(11)顽强坚韧，百折不可挠编辑。ppt
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准绳
法 规 政 策 支 持 系 统
风险投资的支持系统
资金支持系统
风险投资公司
产权交易支持系统
基础
风险企业
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龙头
中 介 服 务 支 持 系 统
10
9
0
2
0
北京 上海 深圳 广东 浙江 辽宁 江苏
投资金额 投资数量
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11
我国风险投资存在的主要问题
1、“入口”——投资主体问题
政府引导性资金有几十亿元，并没有引出更多的社 会资金。
2、运作中存在的问题
缺少具有发展前景的风险企业，风险投资项目选择 难 ，一边是4000多家高科技背景的小公司想要吸引 风险投资；一边是上百亿元风险投资资金找不到合 适项目。
2001—2002年，互联网行业、医药卫生。 2002—2007年，医疗保健和生物科技、互联
网、以及清洁技术。
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4
四、投资阶段
41%
4% 18%
37%
种子期 初创期 成长期 成熟期
2007美国风险投资阶段分布比例
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5
我国风险投资情况
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6
1985年，《关于科学技术体制改革的决 定》，成立三家，“中创”（中国新技 术创业投资公司）；
1999年4月起，卢卡斯风险投资公司收到了600多 家公司的资料，最后一个项目也没谈成。
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12
▪ 3、“出口”——退出机制问题 ▪ IPO是主要出口 ，但我们市场不健全 ▪ 4、发展环境问题
体制政策环境
市场环境
法律环境
5、人才问题
宁愿投给第一流的人和第二流的项目，也不要投给第一流的项目加 第二流的人。
▪ 入口：政府、外资、天使投资、企业、机 构、社会保障基金。
投资者
风险投资家
▪三位一体形成良性循环 ▪出口：IPO、兼并与可编回辑p购pt 、清算
风险企业家
17
▪ (四)培育人才，完善监管，发展风险投资的 社会服务体系
▪ 培养具有金融、保险、企管、科技、经济 等多方面知识以及能够预测、处理、承受 风险能力的人才；建立合理的激励机制
自2007年开始，各地政府想方设法引导更多 资金流入风险投资领域，继续出台了相应的 地方性政策法规。
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亿美元 8 7 6 5 4
7.46 114
84 3.89
次 120 100 80 60
3
40
2 1
0.8926 0.78
0.62
0.48
0.4717 20
成为重要的发展趋势。
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14
▪ (一)把握好政府在风险投资中的角色定位， 充分发挥政府的积极作用
▪ “制定政策、加强监管、控制风险”
▪ “介入但不包办，管理但不干预”；“引 导而不干涉，支持而不控股”。
▪ 加大政府采购，60年代中期，美国国防部 买下了硅谷全部集成电路产品，购买的半 导体器件占当时美国半导体器件生产总值 的40％
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13
完善我国风险投资体系建设
Βιβλιοθήκη Baidu
▪ 2006年是中国创业投资氛围高涨的一年。
▪ “十一五”时期，生物产业、新材料产业 等战略性新兴高新技术产业将加快发展；
▪ “十一五”时期，我国高新技术产业将进 入培育自主创新能力、形成核心竞争力的 关键时期；
▪ “十一五”时期，高新技术向传统产业的
渗透速度加快，用高新技术改造传统产业
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2
二、美国风险投资投资总量
亿美元
次
1000
945
6000
900
5134 800
5000
700
3695
600 493
500
2152 400
1905
300 178
200 131
100
3622 3813 4000
2719
3000
355 2014 2057 2067 2239 266 294 2000
▪ “扶上马，送一程”
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(二)制定、修改和完善法律法规，促进我 国风险投资的健康发展
一是关于知识产权保护的法律； 二是涉及企业制度方面； 三是有关风险投资公司(基金)的专项法律； 四是有关保障风险投资发展的相关法律。
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▪ (三)建立符合国际惯例的从入口——运行— —出口的风险投资机制
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一、风险投资基金来源构成和变化趋势
其他 9% 公司养老基金 19%
公共退休基金 23%
非银行金融机构 4%
投资银行 5%
保险公司 7%
富有家庭和个人 10%
银行控股公司 12%
捐赠基金 11%
非银行金融机构 投资银行 保险公司 富有家庭和个人 银行控股公司 捐赠基金 公共退休基金 公司养老基金 其他
209 181 204 221
1000
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1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
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3
投资总额 投资项目数
三、美国风险投资对象的行业分布
2000年以前, 生物技术、通讯、计算机硬件、 工业能源、医疗设备、软件与服务等。
支 撑
科 技 供 求 支 持 系 统
推动
20
1991年，高新技术开发区创办风险投资 公司；
1998年，成思危一号提案——《关于借 鉴国外经验，尽快发展我国风险投资 业》。
我国有与高科技有关的400家，融资能力 400亿元。
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2005年以来的政策制定，我国政府已经基本 上解决了创业投资的合法性、税收优惠的政 策导向问题。
2006年 ，《国家中长期科学和技术发展规划 纲要》及其配套措施，以及“十一五”计划 中将发改委确定为引导风险投资和发展风险 市场的牵头单位。
可编辑ppt
18
美国著名的风险投资家贝斯特认为真正合格的风险企 业家应具备以下条件：
(1)对所在行业的市场状况非常了解。
(2)对自己竞争对手的情况知根知底。
(3)清楚本公司动态的财务状况。
(4)认识到现金流量的重要性。
(5)对企业的运作有充分的控制权。
(6)对自己和企业充满信心，只有说服自己才能说服 企业家。
(7)能制定计划和执行计划。
(8)敢于承担风险，但更注重现实的可行性。
(9)重视人才，用人之长。
(10)有强烈的事业心。
(11)顽强坚韧，百折不可挠编辑。ppt
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准绳
法 规 政 策 支 持 系 统
风险投资的支持系统
资金支持系统
风险投资公司
产权交易支持系统
基础
风险企业
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龙头
中 介 服 务 支 持 系 统
10
9
0
2
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北京 上海 深圳 广东 浙江 辽宁 江苏
投资金额 投资数量
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11
我国风险投资存在的主要问题
1、“入口”——投资主体问题
政府引导性资金有几十亿元，并没有引出更多的社 会资金。
2、运作中存在的问题
缺少具有发展前景的风险企业，风险投资项目选择 难 ，一边是4000多家高科技背景的小公司想要吸引 风险投资；一边是上百亿元风险投资资金找不到合 适项目。
2001—2002年，互联网行业、医药卫生。 2002—2007年，医疗保健和生物科技、互联
网、以及清洁技术。
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4
四、投资阶段
41%
4% 18%
37%
种子期 初创期 成长期 成熟期
2007美国风险投资阶段分布比例
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5
我国风险投资情况
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6
1985年，《关于科学技术体制改革的决 定》，成立三家，“中创”（中国新技 术创业投资公司）；
1999年4月起，卢卡斯风险投资公司收到了600多 家公司的资料，最后一个项目也没谈成。
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▪ 3、“出口”——退出机制问题 ▪ IPO是主要出口 ，但我们市场不健全 ▪ 4、发展环境问题
体制政策环境
市场环境
法律环境
5、人才问题
宁愿投给第一流的人和第二流的项目，也不要投给第一流的项目加 第二流的人。
▪ 入口：政府、外资、天使投资、企业、机 构、社会保障基金。
投资者
风险投资家
▪三位一体形成良性循环 ▪出口：IPO、兼并与可编回辑p购pt 、清算
风险企业家
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▪ (四)培育人才，完善监管，发展风险投资的 社会服务体系
▪ 培养具有金融、保险、企管、科技、经济 等多方面知识以及能够预测、处理、承受 风险能力的人才；建立合理的激励机制
自2007年开始，各地政府想方设法引导更多 资金流入风险投资领域，继续出台了相应的 地方性政策法规。
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9
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10
亿美元 8 7 6 5 4
7.46 114
84 3.89
次 120 100 80 60
3
40
2 1
0.8926 0.78
0.62
0.48
0.4717 20
成为重要的发展趋势。
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▪ (一)把握好政府在风险投资中的角色定位， 充分发挥政府的积极作用
▪ “制定政策、加强监管、控制风险”
▪ “介入但不包办，管理但不干预”；“引 导而不干涉，支持而不控股”。
▪ 加大政府采购，60年代中期，美国国防部 买下了硅谷全部集成电路产品，购买的半 导体器件占当时美国半导体器件生产总值 的40％
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完善我国风险投资体系建设
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▪ 2006年是中国创业投资氛围高涨的一年。
▪ “十一五”时期，生物产业、新材料产业 等战略性新兴高新技术产业将加快发展；
▪ “十一五”时期，我国高新技术产业将进 入培育自主创新能力、形成核心竞争力的 关键时期；
▪ “十一五”时期，高新技术向传统产业的
渗透速度加快，用高新技术改造传统产业
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二、美国风险投资投资总量
亿美元
次
1000
945
6000
900
5134 800
5000
700
3695
600 493
500
2152 400
1905
300 178
200 131
100
3622 3813 4000
2719
3000
355 2014 2057 2067 2239 266 294 2000
▪ “扶上马，送一程”
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(二)制定、修改和完善法律法规，促进我 国风险投资的健康发展
一是关于知识产权保护的法律； 二是涉及企业制度方面； 三是有关风险投资公司(基金)的专项法律； 四是有关保障风险投资发展的相关法律。
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▪ (三)建立符合国际惯例的从入口——运行— —出口的风险投资机制