(整理)《国际投资》第六版作业课后练习答案30题+例题63.

第一章15/16/20

第二章4/6/9/15/16/19/20

第三章3/5/9/16/18

第四章8/13/15/16/17

第五章2/7/10/15/17

第六章6/8/10/12/13

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第一章

15.问：假设在某一时点，巴克莱银行每英镑的美元标价为英镑对美元=1.4570。兴业银

行每美元的目标价位为美元对日元=128.17，米德银行每英镑的日元的套算汇率的标价为英镑对日元=183.

a.不考虑买卖价差，此处是否存在套利机会

b.加入存在套利机会，你要通过哪些步骤以获得套利利润？如果你有100万美

元，你可以获利多少？

解：a.根据题目可以求得美元对日元的汇率：£:¥= $:¥⨯ £:$ = 128.17 ⨯ 1.4570 = 186.74。

然而，米德银行的标价为£:¥=1：183，因此存在套利机会

b.在存在£:¥=186.74的同时，米德银行汇率标价为£:¥=1：183，即英镑对日元价值

在米德银行被相对低估，因此，你的套利步骤应建立为使用日元从米德银行购买英镑，有100万美元情况下，具体步骤如下：

a. 在兴业银行售出美元以取得日元: 售出$1,000,000 以取得$1,000,000 ⨯

¥128.17 / $ = ¥128,170,000.

b. 在米德银行出售日元以购买英镑:售出l ¥128,170,000 以购买

¥128,170,000/(¥183 / £) = £700,382.51.

c. 在巴克莱银行将英镑兑换为美元: 卖出£700,382.51 ，得到£700,382.51 ⨯

($1.4570 /k, £) = $1,020,457.32.

因此，获利为：$1,020,457.32 - $1,000,000 = $20,457.32

16.吉姆擅长与套算汇率套利，在某一个时点，他注意到如下标价：

以瑞士法郎标价的美元价值= 1.5971 瑞士法郎/美元

以澳大利亚元标价的美元价值=1.8215 澳大利亚/美元

以澳大利亚元标价的瑞士法郎价值=1.1450 澳大利亚元/瑞士法郎

不考虑交易成本，基于这些标价，吉姆有套利机会吗？他应该怎样做来获取套利利润？他用100万美元可以套利多少？

解：由题可知，澳元跟瑞士法郎之间的隐形汇率为SFr:A$ = $:A$ ⨯ SFr:$ = ($:A$) ÷ ($:SFr) = 1.8215/1.5971 = 1.1405。然而在实际标价中SFr:A$ =1.1450，比隐形汇率高，因此存在套利机会。

从两者之间的汇率可以看出在标价汇率中，瑞士法郎相对澳元被高估，因此吉姆的套利应

该建立在利用卖出瑞士法郎以购买澳元的基础上。其步骤如下：

1. 将100万美元卖出购入瑞士法郎：$1,000,000 ⨯ (SFr 1.5971 per $) =

SFr 1,597,100

2. 将购得的瑞士法郎售出并购入澳元：SFr 1,597,100 ⨯ (A$1.1450 per SFr) =

A$1,828,679.50

3. 最后将澳元兑换为美元：A$1,828,679.50/

(A$1.8215 per $) = $1,003,941.53

因此，吉姆可以获得的利润为$1,003,941.53 - $1,000,000 = $3,941.53

20.在外汇市场上，你观察到如下的假定标价：

美元对日元即期汇率= 110.00—110.10

美元一年期利率= 4%—4.25%

日元一年期利率=1%—1.25%

一年期的美元对日元的远期汇率标价应该是多少？

解：由题目中分析先确定出美元被日元标价，则有

远期汇率=即期汇率¥$

11r r +⨯+ 当买入价低于卖出价时，因为会调整汇率，远期卖出价等同于一个投资者可以在远期买入美元的日元价格，而远期买入价等于一个投资者在未来售出日元后可以获得美元的数量。那么，买入远期的美元（支付远期买入价）便等同于：

1. 借入远期日元，并承诺远期偿还（并承诺支付远期日元利率）；

2. 使用这些日元买入即期美元（即期美元买入价）

3. 到期偿还借入的日元（收入为美元的远期利率）

因此可以推算出其结果：

远期卖出价($:¥)

+==+1 1.25%Ask forward ($:?110.10

107.191 4.00%

远期买入价($:¥) +==+1 1.00%Bid forward ($:?110

106.571 4.25%

因此，一年期的远期汇率应为$:¥r = 106.57-107.19.

第二章

4. 杰森史密斯是一个外汇交易商。在某一时点上，他注意到了以下报价：

即期汇率 ＄：SFr=1.6627

六个月远期汇率 ＄：SFr=1.6558

美元利率 每年3.5%

瑞士法郎利率每年3.0%

a.不计交易成本，利率平价成立吗？

b.存在套利的可能吗？若存在，获得套利利润所需要的步骤是？假设杰森斯密斯有权支配

100万美元，他讲获得多少美元的套利例如？

解：a已知r（＄/年）=3.5%/年r（SFr/年）=3.0%/年

因此六个月的利率为

r（＄）=1.75% r（SFr）=1.5%

按利率平价公式可以得出

变形为

等式左边

等式右边

1+ r（SFr）=1.0150

左右结果并不相等，因此利率平价并不成立

B．因为利率平价并不成立，所以存在套利机会，而又因为1.0133<1.0150，所以瑞士法郎利率高于预期，亦可以认为美元利率低于预期，据此，套汇政策的基本路线可以认为是借入美元并借出瑞士法郎。

套利路线为：

1. 在美元市场借入6个月期美元1，000，000，利率为3.5%/年。六个月到期后应偿还：

＄1，000，000 X（1+0.035÷2）= ＄1，017，500

2. 在即期外汇市场将美元兑换为SFr

＄1，000，000 X 1，6627 = SFr 1，662，700

3. 在瑞士法郎市场借出这些瑞士法郎，半年收回，年利率为3.0%，则半年后可得：

SFr 1，662，700 X （1+0.0150）= SFr 1，687，641

4. 在远期市场美元市场，将这些瑞士法郎兑换为美元

SFr 1，687，641÷1.6558 = ＄1，010，230

因此，最终可获利润为＄1，010，230 - ＄1，017，500 = ＄1，730