公司金融的目标、原则与主要理论PPT课件( 48页)
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chapter公司金融概论PPT课件
企业所得税、个 人所得税 无限 分离 强 容易
25
二、公司的金融活动
1.投资决策 2.融资决策 3.营运资本管理
26
三、代理问题与公司控制
（一）公司目标与委托—代理问题 “委托代理问题（principal and agent problem)的文
献涉及一个人即委托人如何设计一个补偿系统（一个 契约）来驱动另一个人（代理人）为了委托人的利益 行动。” “委托代理问题这个名词最早来自罗斯 （Ross,1973），其他早期对这个文献作出贡献的包 括米利斯（Mirrlees,1974年 ,1976年）和斯蒂格利茨 （Stiglitz,1974年，1975年）” ——《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》第三卷第175 页。
中国中国人民大学出版社
推荐阅读的教材：
马亚明、田存志主编：《现代公司金融学》，中国金融 出版社
朱叶编著：《公司金融》，北京大学出版社 斯蒂芬.罗斯：《公司理财》，机械工业出版社
3
第一章 公司金融导论
4
第一节 什么是公司金融
一.什么是现代金融学 Stephen .Ross在《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》
11
第二节 公司金融的目标
一、利润最大化 缺陷
没有考虑利润获取与资本投入之间的关系 没有考虑资金的时间价值 没有考虑风险
二、每股收益最大化（EPS）
每股当前价值最大化 没有考虑资金的时间价值 没有考虑风险
三、公司价值最大化 使现有股票的每股当前价值最大化。
12
更一般的表述： 使现有所有者权益的市场价值最大化。
（三）公司（corporation)
24
企业不同组织形式的比较
组织形式 法律地位 承担责任
个人独资制 自然人企业 无限责任
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二、公司的金融活动
1.投资决策 2.融资决策 3.营运资本管理
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三、代理问题与公司控制
（一）公司目标与委托—代理问题 “委托代理问题（principal and agent problem)的文
献涉及一个人即委托人如何设计一个补偿系统（一个 契约）来驱动另一个人（代理人）为了委托人的利益 行动。” “委托代理问题这个名词最早来自罗斯 （Ross,1973），其他早期对这个文献作出贡献的包 括米利斯（Mirrlees,1974年 ,1976年）和斯蒂格利茨 （Stiglitz,1974年，1975年）” ——《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》第三卷第175 页。
中国中国人民大学出版社
推荐阅读的教材：
马亚明、田存志主编：《现代公司金融学》，中国金融 出版社
朱叶编著：《公司金融》，北京大学出版社 斯蒂芬.罗斯：《公司理财》，机械工业出版社
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第一章 公司金融导论
4
第一节 什么是公司金融
一.什么是现代金融学 Stephen .Ross在《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》
11
第二节 公司金融的目标
一、利润最大化 缺陷
没有考虑利润获取与资本投入之间的关系 没有考虑资金的时间价值 没有考虑风险
二、每股收益最大化（EPS）
每股当前价值最大化 没有考虑资金的时间价值 没有考虑风险
三、公司价值最大化 使现有股票的每股当前价值最大化。
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更一般的表述： 使现有所有者权益的市场价值最大化。
（三）公司（corporation)
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企业不同组织形式的比较
组织形式 法律地位 承担责任
个人独资制 自然人企业 无限责任
公司金融PPT,讲义全
公司金融第一章公司金融导论 (2)第一节公司与金融的关系 (2)第二节公司金融研究的对象和容 (3)第三节公司金融的目标和原则 (5)第四节公司金融理论的发展脉络 (5)第二章公司金融的基本观念 (10)第一节货币的时间价值 (10)第二节风险与收益 (13)第三章融资方式与融资结构 (26)第一节融资方式的概念和种类 (26)第二节融资结构的概念及其表现形式 (27)第三节融资方式的历史演变 (27)第四章融资成本与资本结构理论 (29)第一节融资成本 (29)第二节资本结构理论 (35)第五章：融资风险与杠杆原理 (41)第一节融资风险 (41)第二节杠杆原理 (42)第六章融资决策与操作 (45)第一节融资效应综合分析 (45)第二节融资决策的目标、原则和程序 (46)第三节资金需要量的预测 (46)第四节融资决策的依据和方法 (49)第五节融资操作 (50)第七章偿付能力管理与实物资产投资运作 (74)第一节公司偿付能力管理 (74)第二节长期实物资产投资决策 (74)第三节营运资本投资管理 (80)第八章金融资产投资运作 (87)第一节金融资产投资概述 (87)第二节债券投资的收益和风险分析 (87)第三节股票投资的收益和风险分析 (88)第四节证券投资组合 (89)第九章公司并购 (90)第一节公司并购概述 (90)第二节公司并购的出资方式分析 (94)第三节公司并购的税收分析 (96)PS：帮大家整理后，放到网上。
如有不妥，还请原谅。
第一章公司金融导论第一节公司与金融的关系企业的组织形式（一）个体企业个体企业是归个人所有的企业，它没有独立于企业所有者之外的财产，没有自己的组织机构。
其具有以下基本特征：⒈个体企业的所有权和经营权是统一的；⒉个体企业部的所有、经营与劳动关系或是统一的或是分离的；⒊个体企业所有者对企业债务负无限清偿责任；⒋个体企业的建立、关闭、经营和管理受部和外部制约较小，比较灵活，自主权充分；⒌个体企业财务不公开；⒍个体企业资金来源有限，规模较小，发展缓慢；⒎个体企业寿命受业主正常或非正常变动的制约，稳定性较差。
公司金融课件
第二节 公司金融理论介绍
b、MM税模型
该模型认为：若考虑公司所得税因素，公司价值会随财 务杠杆的提高而增加。 MM税模型观点：负债公司的价值等于相同风险但无负 债公司的价值加上负债的节税利益，节税利益等于公司 税率乘以负债额。 用公式表示为：VL = VU + TC· B 式中：TC· B为节税额现值 MM税模型含义： ①公司负债后，利息可以计入成本由此形成节税利益。 ②节税利益增加了公司的收益和价值。 ③公司负债越多，价值越大。当公司目标是公司价值最 大化时，最佳的资本结构应该是100%负债。
第二节 公司金融理论介绍
（1）MM理论 MM定理的假设条件： Ⅰ公司在无税收环境下运营； Ⅱ公司的经营风险是可由息税前利润的标准差来衡量， 有相同的经营风险的公司即处于同类风险等级。 Ⅲ 现在和将来的投资者对公司未来的EBIT和风险的估 计完全相同。 Ⅳ 证券市场是完善的。 Ⅴ个人和公司的负债都没有风险，所以负债利率为无风 险利率，不论举债多少，条件不变。 Ⅵ 投资者预期的EBIT不变，即假设公司的增长率为零 ，从而所有现金流量都是年金(即盈利额不变)。
第二节 公司金融理论介绍
（3）传统理论 （一）主要观点：每个企业都有一个使其市场价值达到 最大化的最佳的资本结构，这个最佳资本结构通过保 持适度的负债比例来获得。 （二）基本假设： （1）负债成本Kd，股票成本Ke，以及加权平均资本成 本Ka均非固定不变，均可能随资本结构的变动而变动 （ 2）在一定的负债范围内利用财务杠杆作用，Kd和Ke 的上升均很不显著；但超过一定的负债范围后，Kd和 Ke均会不断加速上升。 （三）结论：加权平均资本成本从下降变为上升的转折 点就是加权平均资本成本的最低点，这时公司总价值 上升，该负债比率就是公司的最佳资本结构。
公司金融PPT教学课件
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第四节 资金流量与利率
一、资金流量 1、企业部门 2、公共部门 3、私人部门
2020/12/10
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二、资金成本
影响资金成本的因素： 生产机会、消费的时 间偏好、风险和通货 膨胀。
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金融市场上利率的决定因素：
在金融市场上，利率是资金 使用的价格。
利率=无风险利率+通货膨胀 附加率+变现率附加率+违约 风险附加率+到期风险附加 率
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单、多项选择题：
1、利润最大化概念存在的
问题包括__________。
A、没有考虑时间因素
B、有助于财务主管洞悉
各种问题
C、没有考虑各种决策风
险 D、利润定义含糊不
清
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2、与独资企业或合伙 企业相比，______是公 司型企业的优点。 A、容易筹集资金 B、容易改变所有关系 C、有限责任 D、消除双重税
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第一节 公司与金融的关系
企业的三种 组织形式
个体 合伙 公司 企业 企业
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第二节 公司金融管理
公司理财 主要内容
融资 投资 股利 决策 决策 决策
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财务 3
核算
财务2
监督
+
投资 +
财务1 筹资
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第二章 公司的金融环境
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5、决定公司股票市场价值的 主要因素包括____________。 A、公司现金流的风险程度 B、公司现金流的时间跨度 C、公司资产的帐面值 D、公司资产的购置成本
公司金融导论ppt课件
期末财务状况 和财务成果
上期财务循环
本期财务循环 财务管理环境 约束
财务管理循环图
下期财务循环
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（2）财务管理活动对财务管理目标的影响
财务管理活动（筹资活动；投资活动；资金营运活动；分 配活动）——企业价值（投资报酬率、风险）
风险
投资报酬率
影响企业的价值 的五个因素
投资项目
股利政策
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6
1.2 财务管理的目标
• 财务管理目标是指企业进行理财活
动（财务管理）所要达到的根本目 的，它决定着企业理财的基本方向。
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7
1.2.1 企业的目标
生存
发展
企业的目标
获利
•要求财务管理完成筹措资金并有效投放和使用资金。
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8
1.2.2 企业财 务管理的目标
企业财务管理的目标
缺点（4） 没有反映创造的 利润与投入的资本
之间的关系
缺点（2） 非上市公司估价不易做到
客观和准确
缺点（3） 仍然不能避免短期行为
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缺点（3） 法人股东对股价
最大化目标9
1.2.3 财务管理目标的协调
委托代 理关系
委托代 理关系
经营管理者 股东
矛盾与协调 矛盾与协调
债权人
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每股收益最大化
利润最大 仍然没有考虑 收益发生的时间
缺点（1） 没有考虑 利润发生的时间， 货币的时间价值。
缺点（2） 没有考虑获取利润 和所承担风险的大小
缺点（1） 即期股价未必能够直接揭示
公司的获利能力
缺点（2） 仍然没有考虑 收益发生的风险性
第一章 公司金融导论 《公司金融》ppt课件
（４）导致金融决策的短期行为。即为了满足当前利 润，而忽略或舍弃长远利益。
（5）利润概念模糊不清,容易被调整。
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第三节 公司的经营目标
二、每股收益最大化 认为应当把企业的利润与股东投入的资本联系起来考
察，用每股收益来概括企业的经营目标，以避免“利 润最大化目标”的缺陷。 即：净利润 / 普通股股数 = 每股收益（每股净利润） 但是，这种观点仍然存在以下两方面的缺陷： 1.没有考虑每股收益取得的时间性，即没有考虑货
（一）激励 第一，管理激励，尤其是最高层的管理激励。管理激
励采用的方式是股权激励（或股票期权激励），即给 予管理人员股票奖励，这种激励方式将经理人的自身 利益与公司的总体财务业绩挂钩。公司经理人为了自 身利益，会努力经营公司，进而实现股东利益最大化。 第二，晋升激励。在公司表现好的经理人会被提升， 进而在经理人市场就能获得被聘任的机会，获取高工 资。晋升激励促使经理人努力工作。
币的时间价值。 2.没有考虑每股收益的风险性，即投资者承担的风
险。
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第三节 公司的经营目标
三、公司价值最大化 （一）公司价值的含义 公司价值，也称为企业价值，是指企业资产的价值。 两种基本的度量方法：一是会计度量上的账面价值，二
是金融度量上的市场价值。会计度量上的企业价值是资 产发生的历史成本减去折旧后的净价值。 而金融度量上的价值则是公司全部资产的市场价值，即 公司作为一种商品，在转让和出售时的价值，是公司资 产未来所创造的收入现金流量用资本成本贴现后的现值。 公司价值最大化是指公司市场价值的最大化。
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第三节 公司的经营目标
（四）公司价值最大化的本质
公司价值包括债务的市场价值和权益的市场价值。
就债务的市场价值来看，其决定因素有两个：一是债务 利息，二是债务资本成本。
（5）利润概念模糊不清,容易被调整。
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第三节 公司的经营目标
二、每股收益最大化 认为应当把企业的利润与股东投入的资本联系起来考
察，用每股收益来概括企业的经营目标，以避免“利 润最大化目标”的缺陷。 即：净利润 / 普通股股数 = 每股收益（每股净利润） 但是，这种观点仍然存在以下两方面的缺陷： 1.没有考虑每股收益取得的时间性，即没有考虑货
（一）激励 第一，管理激励，尤其是最高层的管理激励。管理激
励采用的方式是股权激励（或股票期权激励），即给 予管理人员股票奖励，这种激励方式将经理人的自身 利益与公司的总体财务业绩挂钩。公司经理人为了自 身利益，会努力经营公司，进而实现股东利益最大化。 第二，晋升激励。在公司表现好的经理人会被提升， 进而在经理人市场就能获得被聘任的机会，获取高工 资。晋升激励促使经理人努力工作。
币的时间价值。 2.没有考虑每股收益的风险性，即投资者承担的风
险。
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第三节 公司的经营目标
三、公司价值最大化 （一）公司价值的含义 公司价值，也称为企业价值，是指企业资产的价值。 两种基本的度量方法：一是会计度量上的账面价值，二
是金融度量上的市场价值。会计度量上的企业价值是资 产发生的历史成本减去折旧后的净价值。 而金融度量上的价值则是公司全部资产的市场价值，即 公司作为一种商品，在转让和出售时的价值，是公司资 产未来所创造的收入现金流量用资本成本贴现后的现值。 公司价值最大化是指公司市场价值的最大化。
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第三节 公司的经营目标
（四）公司价值最大化的本质
公司价值包括债务的市场价值和权益的市场价值。
就债务的市场价值来看，其决定因素有两个：一是债务 利息，二是债务资本成本。
公司金融课件
债权融资
通过发行债券或向银行借款等方式筹 集资金，需按期还本付息。
内部融资
兼具股权和债权性质的融资方式，如 可转换债券、优先股等。
资本成本计算与分析
资本成本概念
企业筹集和使用资金所付 出的代价，包括筹资费用 和用资费用。
资本成本计算
根据各种融资方式的成本 和风险等因素，采用加权 平均资本成本（WACC） 等方法进行计算。
$number {01} 汇报人：XX
公司金融课件
目录
• 公司金融概述 • 公司财务分析 • 资本预算与投资决策 • 融资决策与资本结构 • 股利政策与股票回购 • 公司并购与重组 • 公司金融风险管理
01
公司金融概述
公司金融的定义与特点
定义
公司金融是研究公司内部资金运作和管理的学科，涉及公司投资决策、融资决 策和资产管理等方面。
资本成本分析
通过比较不同融资方式的 资本成本，评估其对企业 价值的影响，为融资决策 提供依据。
最优资本结构决策
MM理论
在完美市场假设下，企业的市场 价值与资本结构无关，即企业价
值不受负债比例的影响。
权衡理论
考虑税收、破产成本等因素，认 为存在最优资本结构使得企业价
值最大化。
优序融资理论
企业在融资时应优先考虑内部融 资，其次是债权融资，最后才是
方面。
资本预算的重要性
资本预算是企业实现战略目标、优 化资源配置、提高经济效益的关键 环节。
资本预算的原则
包括战略性原则、风险性原则、效 益性原则和可持续性原则。
投资项目评价方法与标准
01
02
03
投资项目评价方法
包括净现值法（NPV）、 内部收益率法（IRR）、 投资回收期法（Payback Period）等。
第1章 公司金融导论 《公司金融》PPT课件
▪ 在目前条件下，与其他公司金融目标相比，股票价格 最大化目标在理论上是最完善、最合理的
▪ 因此，目前绝大多数公司金融论著都假设企业公司金 融的目标是使其股东财富（或企业价值）最大化
思考：股东财富最大化目标与其他两个目标相比， 其优越性体现在哪里
18
1.2.4 企业公司金融目标：理论与现实的协调
❖ 委托代理关系
• 由投资环境、筹资环境、劳动力环境、技术环境、信息环境、 市场环境等方面组成
▪ 就企业活动的社会观点看
• 由投资者、债权人、消费者、政府部门、社会团体等方面构成。
▪ 通常情况下，公司金融的环境包括
• 宏观经济环境 • 金融市场 • 经济法律环境 • 其他经济环境
30
1.4.1 公司金融环境的分析
更多的再投资用于有利可图的投资机会
10
1.2 公司金融的目标
11
1.2.1 利润最大化
❖ 含义
▪ 强调企业的利润额在一定的时间内达到最大
❖ 合理性
▪ 公司是盈利性经济组织，利润是企业生存和发展的必 要条件，追求利润是企业和社会经济发展的重要动力
▪ 利润代表了企业新创造的财富与价值，利润越大，企 业新创造的财富就越多
▪ 投资决策是指评估和选择资金的运用的过程 ▪ 投资是创造新财富的基本途径，因而投资决策对股东
财富最大化的影响也是第一位的
25
1.3.3 股利决策
❖ 股利决策
▪ 是指企业选择和确定其股利政策的过程 ▪ 其重要性体现在
• 股利支付率过高，会影响企业的再投资能力，甚至丧失投资机 会，从而导致未来收益减少，造成股价下跌
▪ 社会责任与股东财富最大化目标的一致性 ▪ 社会责任与股东财富最大化目标的矛盾
▪ 因此，目前绝大多数公司金融论著都假设企业公司金 融的目标是使其股东财富（或企业价值）最大化
思考：股东财富最大化目标与其他两个目标相比， 其优越性体现在哪里
18
1.2.4 企业公司金融目标：理论与现实的协调
❖ 委托代理关系
• 由投资环境、筹资环境、劳动力环境、技术环境、信息环境、 市场环境等方面组成
▪ 就企业活动的社会观点看
• 由投资者、债权人、消费者、政府部门、社会团体等方面构成。
▪ 通常情况下，公司金融的环境包括
• 宏观经济环境 • 金融市场 • 经济法律环境 • 其他经济环境
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1.4.1 公司金融环境的分析
更多的再投资用于有利可图的投资机会
10
1.2 公司金融的目标
11
1.2.1 利润最大化
❖ 含义
▪ 强调企业的利润额在一定的时间内达到最大
❖ 合理性
▪ 公司是盈利性经济组织，利润是企业生存和发展的必 要条件，追求利润是企业和社会经济发展的重要动力
▪ 利润代表了企业新创造的财富与价值，利润越大，企 业新创造的财富就越多
▪ 投资决策是指评估和选择资金的运用的过程 ▪ 投资是创造新财富的基本途径，因而投资决策对股东
财富最大化的影响也是第一位的
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1.3.3 股利决策
❖ 股利决策
▪ 是指企业选择和确定其股利政策的过程 ▪ 其重要性体现在
• 股利支付率过高，会影响企业的再投资能力，甚至丧失投资机 会，从而导致未来收益减少，造成股价下跌
▪ 社会责任与股东财富最大化目标的一致性 ▪ 社会责任与股东财富最大化目标的矛盾
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（四）时间与成本
在会计中，不对变动成本和固定成本作区分，仅将费用非为产品成本 和期间费用。但固定成本和变动成本的区分对于财务经理通常很重要
➢现金流量表
（一）现金流量表的内容及结构 1、现金流量表的内容 现金流量表，是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和 流出的报表。现金流量表被划分为经营活动、投资活动和筹资活动三 部分，每类又分为具体项目，这些项目从不同的角度反映企业业务活 动的现金流入和流出 2、现金流量表的结构 现金流量表在结构上把企业在一定期间产生的现金流量分为三类：经 营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的 现金流量。 (1)经营活动产生的现金流量
资产-负债=所有者权益 （四）市价与成本 按照公认的会计准则（GAAP），企业财务报表的资产应按历史成 本计价。 “价值“，而实际上是成本。市场价值是指有意愿的买 者与买者在资产交易中所达成的价格。
➢利润表
利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的会计报表。它与资产 负债表有很大不同，利润表中的数据是时期数据，而非时点数据。
第三节 公司金融决策目标
➢ 公司金融决策目标
（一）利润最大化 利润最大化是理论和实践中一度被广泛使用的企业目标。该观点认为，
。 利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多
（二）当前每股股票价值最大化 从股东角度看，股东最关心股票当前价值。好的财务决策提高股票的
价值，而差的财务决策降低股票价值 。 （三）所有者权益的市场价值最大化
同比资产负债表 同比资产负债表就是用资产总额的百分比来表示表中每一个项目。同比 利润报表则是用销售总额的百分比来表示表中每一个项目。
➢同比利润表 将利润表中的各项表示成销售额的百分比就得到同比利润表。
在会计中，不对变动成本和固定成本作区分，仅将费用非为产品成本 和期间费用。但固定成本和变动成本的区分对于财务经理通常很重要
➢现金流量表
（一）现金流量表的内容及结构 1、现金流量表的内容 现金流量表，是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和 流出的报表。现金流量表被划分为经营活动、投资活动和筹资活动三 部分，每类又分为具体项目，这些项目从不同的角度反映企业业务活 动的现金流入和流出 2、现金流量表的结构 现金流量表在结构上把企业在一定期间产生的现金流量分为三类：经 营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的 现金流量。 (1)经营活动产生的现金流量
资产-负债=所有者权益 （四）市价与成本 按照公认的会计准则（GAAP），企业财务报表的资产应按历史成 本计价。 “价值“，而实际上是成本。市场价值是指有意愿的买 者与买者在资产交易中所达成的价格。
➢利润表
利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的会计报表。它与资产 负债表有很大不同，利润表中的数据是时期数据，而非时点数据。
第三节 公司金融决策目标
➢ 公司金融决策目标
（一）利润最大化 利润最大化是理论和实践中一度被广泛使用的企业目标。该观点认为，
。 利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多
（二）当前每股股票价值最大化 从股东角度看，股东最关心股票当前价值。好的财务决策提高股票的
价值，而差的财务决策降低股票价值 。 （三）所有者权益的市场价值最大化
同比资产负债表 同比资产负债表就是用资产总额的百分比来表示表中每一个项目。同比 利润报表则是用销售总额的百分比来表示表中每一个项目。
➢同比利润表 将利润表中的各项表示成销售额的百分比就得到同比利润表。
公司金融的基本理论培训课件
总风险＝可分散风险＋不可分散风险
三、投资风险、投资收益与市场效率
- 风险投资组合的有效性边界 创建最小方差投资组合是在给定期望收益率水平下，创建一
个收益率波动性最低的投资组合。这些投资组合都是均值--方差 有效的投资组合，即提供投资者一个最佳的风险与收益组合。当 然，所有投资组合中只有一小部分是有效组合。下图描绘了在一 个Y轴表示投资组合期望收益率和x轴表示投资组合标准差的图形 中可获得投资组合是如何分布的：
五、资本预算与投资决策理论
- 内含报酬率法 内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一 种方法。所谓内含报酬率，是指能够使未来现金流入量现值等 于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值 为零的贴现率。普通股评价的其他方法 计算公式为：
内含报酬率是方案本身的收益
上图中，尽管投资者可获得边界BCDE上以及边界BCDE下侧、 右侧的任一投资组合，但是一个理性投资者只会选择那些实际分 布在边界BCDE上的投资组合。这个边界被称为“有效边界”。
从点R起通过点C的直线被称为资本市场线，投资者在该资本 市场线上选择投资组合可以获得比只投资于风险资产投资组合更 优的风险--收益组合。
四、债券与股票的估价
在必要报酬率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面 利率，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日 债券价值等于债券面值
四、债券与股票的估价
- 债券价值与利息支付频率 债券价值的计算公式如下：
- 债券的到期收益率 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有到期日所能获得
五、资本预算与投资决策理论
1、资本投资评价的基本原理
资本投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资 本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本 时，企业的价值将减少。
三、投资风险、投资收益与市场效率
- 风险投资组合的有效性边界 创建最小方差投资组合是在给定期望收益率水平下，创建一
个收益率波动性最低的投资组合。这些投资组合都是均值--方差 有效的投资组合，即提供投资者一个最佳的风险与收益组合。当 然，所有投资组合中只有一小部分是有效组合。下图描绘了在一 个Y轴表示投资组合期望收益率和x轴表示投资组合标准差的图形 中可获得投资组合是如何分布的：
五、资本预算与投资决策理论
- 内含报酬率法 内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一 种方法。所谓内含报酬率，是指能够使未来现金流入量现值等 于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值 为零的贴现率。普通股评价的其他方法 计算公式为：
内含报酬率是方案本身的收益
上图中，尽管投资者可获得边界BCDE上以及边界BCDE下侧、 右侧的任一投资组合，但是一个理性投资者只会选择那些实际分 布在边界BCDE上的投资组合。这个边界被称为“有效边界”。
从点R起通过点C的直线被称为资本市场线，投资者在该资本 市场线上选择投资组合可以获得比只投资于风险资产投资组合更 优的风险--收益组合。
四、债券与股票的估价
在必要报酬率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面 利率，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日 债券价值等于债券面值
四、债券与股票的估价
- 债券价值与利息支付频率 债券价值的计算公式如下：
- 债券的到期收益率 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有到期日所能获得
五、资本预算与投资决策理论
1、资本投资评价的基本原理
资本投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资 本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本 时，企业的价值将减少。
《公司金融下》课件
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感谢观看
05
公司金融风险管理
金融风险的种类
信用风险
借款人或债务人违约，导致债 权人或投资人无法收回本金和 利息的风险。
操作风险
由于内部管理不善、系统故障 或人为错误导致损失的风险。
市场风险
由于市场价格波动（如汇率、 利率、股票价格等）导致投资 亏损的风险。
流动性风险
由于资金流动性不足，导致企 业无法按时偿还债务或满足其 他支付义务的风险。
内容
03
包括资本预算、资本结构、股利政策、投资决策、融资决策等
。
公司金融的目标
利润最大化
公司金融的首要目标是实现利润 最大化，即通过合理配置财务资 源，提高企业的盈利能力。
股东财富最大化
公司金融的另一个重要目标是实 现股东财富最大化，即通过提高 企业的市场价值，为股东创造更 多的财富。
企业价值最大化
险调整。
内部收益率法
通过计算投资项目的内部收益率（ IRR）来评估项目的盈利能力，考虑 了现金流的影响。
敏感性分析
分析投资项目的主要不确定性因素对 项目经济价值的影响，为决策提供参 考。
投资决策的风险与回报权衡
风险评估
对投资项目的潜在风险进行全面评估，包括市场 风险、技术风险、财务风险等。
回报预测
对投资项目的预期回报进行合理预测，基于历史 数据和市场分析进行判断。
ABCD
风险应对策略
制定针对性的风险应对策略，降低或分散风险， 提高投资项目的稳健性。
风险与回报平衡
在投资决策中寻求风险与回报的平衡点，选择既 能满足收益要求又相对低风险的投资项目。
04
营运资金管理
现金管理
现金流入与流出的管理
公司金融的目标、原则与主要理论
模型、套利定价模型 ❖ 第五章 资本预算 ❖ 包括：现金流量估算、传统资本预算、特殊资本预算
7
❖ 第六章 公司风险与资本成本
❖ 包括：公司风险类型与衡量、资本成本概述、单项资本成本估算、 加权平均资本成本估算（WACC)
❖第七章 长期融资决策
❖包括：融资渠道；融资决策原则、方法
❖第八章 资本市场有效性理论及其实证分析
性不强。
17
（二）现代公司的基本类型
❖ 以股东的责任范围为标准，我国《公司 法》将公司分为三种类型：（p4)
❖ ①有限责任公司 ❖ ②股份有限公司 ❖ ③国有独资公司
阅读：二、三内容（ P4-6 ） 思考：课后第二题。
18
1、有限责任公司：
❖ （1）概念：按照公司法规定，是指2个以上、 50个以下股东出资共同设立的公司。
16
（3）公司制企业的主要特征
❖ 优越性表现为： ❖ ①责任有限 ②易于聚集资本 ❖ ③所有权具有流动性 ④无限生命的可能性 ❖ ⑤专业经营 ❖ 局限性表现为： ❖ ①双重税负：公司、个人所得税 ❖ ②内部人控制：内部管理人员可能为自身利益牺牲
股东利益。（两权分离） ❖ ③信息披露：公司营业状况必须向社会公开，保密
V
n i 1
CFt (1 K )t
公司价值的决定因素： 现金流、时间、风险
15
延伸资料：
❖ 公司管理者一般包括： ❖ 董事会主席、首席执行官（CEO）、首席运营
官(COO)、首席财务官(CFO)、总裁、副总裁。 ❖ 总裁和其他不同高层都是董事会成员，被称为
“内部”董事；而另一些就是“外部”董事或 独立董事。 ❖ 董事会通常只处理董事会政策性事务，而把日 常经营活动交给董事会选出的经理人。
7
❖ 第六章 公司风险与资本成本
❖ 包括：公司风险类型与衡量、资本成本概述、单项资本成本估算、 加权平均资本成本估算（WACC)
❖第七章 长期融资决策
❖包括：融资渠道；融资决策原则、方法
❖第八章 资本市场有效性理论及其实证分析
性不强。
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（二）现代公司的基本类型
❖ 以股东的责任范围为标准，我国《公司 法》将公司分为三种类型：（p4)
❖ ①有限责任公司 ❖ ②股份有限公司 ❖ ③国有独资公司
阅读：二、三内容（ P4-6 ） 思考：课后第二题。
18
1、有限责任公司：
❖ （1）概念：按照公司法规定，是指2个以上、 50个以下股东出资共同设立的公司。
16
（3）公司制企业的主要特征
❖ 优越性表现为： ❖ ①责任有限 ②易于聚集资本 ❖ ③所有权具有流动性 ④无限生命的可能性 ❖ ⑤专业经营 ❖ 局限性表现为： ❖ ①双重税负：公司、个人所得税 ❖ ②内部人控制：内部管理人员可能为自身利益牺牲
股东利益。（两权分离） ❖ ③信息披露：公司营业状况必须向社会公开，保密
V
n i 1
CFt (1 K )t
公司价值的决定因素： 现金流、时间、风险
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延伸资料：
❖ 公司管理者一般包括： ❖ 董事会主席、首席执行官（CEO）、首席运营
官(COO)、首席财务官(CFO)、总裁、副总裁。 ❖ 总裁和其他不同高层都是董事会成员，被称为
“内部”董事；而另一些就是“外部”董事或 独立董事。 ❖ 董事会通常只处理董事会政策性事务，而把日 常经营活动交给董事会选出的经理人。
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版社，2008年8月 4.《公司金融》朱叶编，复旦大学出版社 5.《公司金融》第二版，陈琦伟主编，中国金融出版社 6.《公司金融》薛斐主编，立信会计出版社 7.《公司金融》冯曰欣、王俊籽主编，经科出版社
9
第一章
公司金融导论
10
第一章 公司金融导论
本章主要内容： 公司与金融市场的关系 公司金融的目标与原则 公司的金融活动 公司金融的主要理论
6
三、章节安排
第一章 公司金融导论 包括：公司与金融市场；公司金融活动；公司金融原
则；公司金融理论。 第二章 财务报表分析 包括：会计报表 、财务报表比率分析 第三章 折现与价值 包括：现金流与折现；债券估值、股票估值 第四章 风险与收益 包括：风险与收益度量、均值方差模型、资本资产定价
公司金融
金融学院金融管理教研室 王俊籽
1
公司金融
课程所在系部及时间： 金融学院；2011-2012(1) 授课班级及地点： 1、公司金融： 班级：2009金融工程12班、2009信用管理 周一/9、10、11节/（01-17) ：1501 2、商业银行经营学：2011辅修金融34班 周六/1-4节（02-14）：3阶；
②对企业债务负有无限责任,当企业资不抵债时,要把个 人资产抵债。
③较难筹集资金，可能会丧失良好的投资机会。
13
2、合伙制企业： 是指由两个以上出资和联合经营的企业。 （1）类型：一般合伙企业和有限合伙企业 （2）特点：合伙人按出资额共享利益，共担风
险。 优点：创建容易，成本较低。 缺点：与独资企业类似，筹资难，负无限债务， 有限寿命，难转移所有权。 因此，合伙企业经营到一定程度，必然需要转 变成公司制的形式。
包括：公司价值评估的主要方法、三种方法的应用与比较
8
三、教学要求及参考资料
选用教材：《公司理财》陈雨露主编,高等教育出版 社.2008年12月版
1.《公司理财基础》2005年第6版 ，（精要版）美国 斯蒂芬.A.罗斯著，方红星译，东北财经大学出版、机
械工业出版等版本。 2.《财务理论与公司政策》2004年第3版，美国 托马斯.E.科普兰著，宋献中译，东北财经大学出版 3.《公司金融》郭丽虹、王安兴主编，上海财经大学出
11
教学重点与要求
1、掌握企业组织形式及其优缺点；公司的概念 及其基本特征。
2、掌握金融市场的构成要素及类型、公司与金 融市场的关系。
3、理解公司目标与公司目标实现的环境分析。 4、掌握公司金融的定义和公司金融的原则。 5、理解并掌握公司金融的研究对象及其内容。
12
第一节 公司与金融市场的关系
包括：有效资本市场的概念 、形式、有效市场与公司财务
第九章 资本结构理论
包括：概述、早期理论、现代理论、新兴理论、实践与总结
第十章 股利决策
包括：基本知识、股利政策理论、股利政策类别、影响因素
第十一章 公司长期财务规划
包括：长期财务规划概述、销售百分比法 、外部融资与增长
第十二章 公司价值评估
一、企业组织的三种形式
（一）从法律层面上划分
即：个体业主制企业、合伙制企业和公司制企业
1、个体业主制：又称独资制企业：又称或个人所有制 企业，是指由一个人出资，归个人所有和控制的企业。
（1）基本特征：
优点：结构简单、组织容易、费用较低、限制较少。
缺点:①规模较小，难以进行大规模的投资活动；
确保支持这些资产的资金。因此，财务经理 首要关注的是公司的现金流，它决定着某些 投资决策、融资决策的可行性，而这些都要 用到财务数据。
5
二、本课程与其他课程的关联
2、与经济学：即宏观经济学和微观经济学 宏观经济学着眼于整体经济，而任何一个公司都会
受到整体经济的运行状况影响并依赖于货币及资本 市场所提供的投资资金。公司金融所研究的投资、 融资决策等问题，都与整体经济的货币政策、财政 政策息息相关。 微观经济学解决的是个体、公司的经济决策问题。 公司金融可借助于此建立使公司最大可能高效成功 运转的决策模型。具体而言，利用该课程的基本概 念如：边际成本、边际收益等
公司管理者一般包括： 董事会主席、首席执行官（CEO）、首席运营
官(COO)、首席财务官(CFO)、总裁、副总裁。 总裁和其他不同高层都是董事会成员，被称为
“内部”董事；而另一些就是“外部”董事或 独立董事。 董事会通常只处理董事会政策性事务，而把日 常经营活动交给董事会选出的经理人。
2
前言
《公司金融》课程简介 本课程与其他课程的关联 主要章节内容 教学参考
3
一、课程简介
1、本课程在金融学的专业知识结构中，与金融 学、投资学构成三大最基础的组成部分，其他课 程均为由此延伸的内容。
2、本课程属于微观金融的支柱之一，研究对象 是公司这一微观主体。（而与金融学的其他课程 以研究金融中介为对象不同）
3、公司金融解决的三个最基本的问题是：
投资决策，即公司的稀缺资源如何分配？
融资决策，即如何为公司筹集所需资金？
股利决策，即投资所产生的现金流量如何分配？
4
二、本课程与其他课程的关联
1、与会计学 会计负责记录公司的财务业绩、提供会计数
据、编制财务报表 财务经理管理公司的财务与实物资产，并要
模型、套利定价模型 第五章 资本预算 包括：现金流量估算、传统资本预算、特殊资本预算7 第六章Fra bibliotek公司风险与资本成本
包括：公司风险类型与衡量、资本成本概述、单项资本成本估算、 加权平均资本成本估算（WACC)
第七章 长期融资决策
包括：融资渠道；融资决策原则、方法
第八章 资本市场有效性理论及其实证分析
14
3、公司制企业 （1）公司的概念：是依据一国公司法组建的
具有法人地位的，以盈利为目的的企业组织 形式。 （2）公司制企业的治理结构 即：“三会一层” 最高权力机构——股东大会 最高决策机构——董事会 最高监督机构——监事会 最高管理机构——经理层
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延伸资料：
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第一章
公司金融导论
10
第一章 公司金融导论
本章主要内容： 公司与金融市场的关系 公司金融的目标与原则 公司的金融活动 公司金融的主要理论
6
三、章节安排
第一章 公司金融导论 包括：公司与金融市场；公司金融活动；公司金融原
则；公司金融理论。 第二章 财务报表分析 包括：会计报表 、财务报表比率分析 第三章 折现与价值 包括：现金流与折现；债券估值、股票估值 第四章 风险与收益 包括：风险与收益度量、均值方差模型、资本资产定价
公司金融
金融学院金融管理教研室 王俊籽
1
公司金融
课程所在系部及时间： 金融学院；2011-2012(1) 授课班级及地点： 1、公司金融： 班级：2009金融工程12班、2009信用管理 周一/9、10、11节/（01-17) ：1501 2、商业银行经营学：2011辅修金融34班 周六/1-4节（02-14）：3阶；
②对企业债务负有无限责任,当企业资不抵债时,要把个 人资产抵债。
③较难筹集资金，可能会丧失良好的投资机会。
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2、合伙制企业： 是指由两个以上出资和联合经营的企业。 （1）类型：一般合伙企业和有限合伙企业 （2）特点：合伙人按出资额共享利益，共担风
险。 优点：创建容易，成本较低。 缺点：与独资企业类似，筹资难，负无限债务， 有限寿命，难转移所有权。 因此，合伙企业经营到一定程度，必然需要转 变成公司制的形式。
包括：公司价值评估的主要方法、三种方法的应用与比较
8
三、教学要求及参考资料
选用教材：《公司理财》陈雨露主编,高等教育出版 社.2008年12月版
1.《公司理财基础》2005年第6版 ，（精要版）美国 斯蒂芬.A.罗斯著，方红星译，东北财经大学出版、机
械工业出版等版本。 2.《财务理论与公司政策》2004年第3版，美国 托马斯.E.科普兰著，宋献中译，东北财经大学出版 3.《公司金融》郭丽虹、王安兴主编，上海财经大学出
11
教学重点与要求
1、掌握企业组织形式及其优缺点；公司的概念 及其基本特征。
2、掌握金融市场的构成要素及类型、公司与金 融市场的关系。
3、理解公司目标与公司目标实现的环境分析。 4、掌握公司金融的定义和公司金融的原则。 5、理解并掌握公司金融的研究对象及其内容。
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第一节 公司与金融市场的关系
包括：有效资本市场的概念 、形式、有效市场与公司财务
第九章 资本结构理论
包括：概述、早期理论、现代理论、新兴理论、实践与总结
第十章 股利决策
包括：基本知识、股利政策理论、股利政策类别、影响因素
第十一章 公司长期财务规划
包括：长期财务规划概述、销售百分比法 、外部融资与增长
第十二章 公司价值评估
一、企业组织的三种形式
（一）从法律层面上划分
即：个体业主制企业、合伙制企业和公司制企业
1、个体业主制：又称独资制企业：又称或个人所有制 企业，是指由一个人出资，归个人所有和控制的企业。
（1）基本特征：
优点：结构简单、组织容易、费用较低、限制较少。
缺点:①规模较小，难以进行大规模的投资活动；
确保支持这些资产的资金。因此，财务经理 首要关注的是公司的现金流，它决定着某些 投资决策、融资决策的可行性，而这些都要 用到财务数据。
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二、本课程与其他课程的关联
2、与经济学：即宏观经济学和微观经济学 宏观经济学着眼于整体经济，而任何一个公司都会
受到整体经济的运行状况影响并依赖于货币及资本 市场所提供的投资资金。公司金融所研究的投资、 融资决策等问题，都与整体经济的货币政策、财政 政策息息相关。 微观经济学解决的是个体、公司的经济决策问题。 公司金融可借助于此建立使公司最大可能高效成功 运转的决策模型。具体而言，利用该课程的基本概 念如：边际成本、边际收益等
公司管理者一般包括： 董事会主席、首席执行官（CEO）、首席运营
官(COO)、首席财务官(CFO)、总裁、副总裁。 总裁和其他不同高层都是董事会成员，被称为
“内部”董事；而另一些就是“外部”董事或 独立董事。 董事会通常只处理董事会政策性事务，而把日 常经营活动交给董事会选出的经理人。
2
前言
《公司金融》课程简介 本课程与其他课程的关联 主要章节内容 教学参考
3
一、课程简介
1、本课程在金融学的专业知识结构中，与金融 学、投资学构成三大最基础的组成部分，其他课 程均为由此延伸的内容。
2、本课程属于微观金融的支柱之一，研究对象 是公司这一微观主体。（而与金融学的其他课程 以研究金融中介为对象不同）
3、公司金融解决的三个最基本的问题是：
投资决策，即公司的稀缺资源如何分配？
融资决策，即如何为公司筹集所需资金？
股利决策，即投资所产生的现金流量如何分配？
4
二、本课程与其他课程的关联
1、与会计学 会计负责记录公司的财务业绩、提供会计数
据、编制财务报表 财务经理管理公司的财务与实物资产，并要
模型、套利定价模型 第五章 资本预算 包括：现金流量估算、传统资本预算、特殊资本预算7 第六章Fra bibliotek公司风险与资本成本
包括：公司风险类型与衡量、资本成本概述、单项资本成本估算、 加权平均资本成本估算（WACC)
第七章 长期融资决策
包括：融资渠道；融资决策原则、方法
第八章 资本市场有效性理论及其实证分析
14
3、公司制企业 （1）公司的概念：是依据一国公司法组建的
具有法人地位的，以盈利为目的的企业组织 形式。 （2）公司制企业的治理结构 即：“三会一层” 最高权力机构——股东大会 最高决策机构——董事会 最高监督机构——监事会 最高管理机构——经理层
15
延伸资料：