2019年科伦药业发展研究报告
科伦药业调研纪要(20xx
科伦药业调研纪要(20xx科伦药业调研纪要(20xx-06-28)科伦药业调研纪要(20xx-06-2817:37:41)转载标签：科伦药业调研纪要股票分类：医药制造行业本文来自中金公司的调研，特此感谢。
------------------------------------------------------------------------------------------------本周二和周三我陪同医药行业研究员周峰前往成都、重庆两地调研了3家医药上市公司：桐君阁、科伦药业、华神集团，现从销售的角度看，科伦药业是这次调研中业绩最佳、市场关注度最高的价值型公司；华神集团是最有想象空间、股价弹性最大的成长型公司；桐君阁则是最缺乏激情的国有企业公司。
投资建议目前医药行业暗流涌动，医药股价近期一直跌幅居前，受新医改和药价调整预期的影响，以前最为防守的板块也进入了被跌的行列。
其实做业绩盈利预测的下调并不是市场最多闹心的，而如果给医药股的估值是让大家恐慌的重要原因，一直以来的医药股40-50倍PE的高估值让大家有点抓狂。
但是比较了三家企业后，我个人觉得科伦药业和华神集团都给我的很深的印象，一个是激情澎湃；一个是“笑里藏刀”。
值得投资者高度关注和持续。
二、科伦药业参会人员：董事长刘革新、总经理程志鹏、董秘雄鹰、财务总监冯伟公司是一家成立了14年的民营医药企业，实际控制人是董事长刘革新。
目前主要从事大输液系列药品的开发、生产和销售，此外也生产部分其它剂型药品。
公司目前是中国输液行业中品种最为齐全和包装形式最为完备的医药制造企业之一，20xx年销售各类大输液产品约22亿瓶（袋），居国内大输液市场之首。
投资逻辑遐想：火车跑得快全靠车头带！1、公司董事长对于公司今年以来的业绩充满了信心，用他的话是可以说是“震撼”，市场一致预期公司20xx年的盈利预测2.4元左右，中报将之，如果和其他绩优新股一样惯例，业绩预增超过50%的话，那么中报后大家盈利预测将会有进一步上调空间，更关键的是这将有效提高公司的估值水平（详见后面两个参考文件中关于公司估值部分）。
科伦药业公司2019年财务分析研究报告
科伦药业公司2019年财务分析研究报告CONTENTS目录CONTENTS目录 (1)前言 (1)一、科伦药业公司实现利润分析 (3)（一）.利润总额 (3)（二）.主营业务的盈利能力 (3)（三）.利润真实性判断 (4)（四）.利润总结分析 (4)二、科伦药业公司成本费用分析 (4)（一）.成本构成情况 (4)（二）.销售费用变化及合理性评价 (5)（三）.管理费用变化及合理性评价 (5)（四）.财务费用的合理性评价 (6)三、科伦药业公司资产结构分析 (6)（一）.资产构成基本情况 (6)（二）.流动资产构成特点 (7)（三）.资产增减变化 (8)（四）.总资产增减变化原因 (9)（五）.资产结构的合理性评价 (9)（六）.资产结构的变动情况 (9)四、科伦药业公司负债及权益结构分析 (10)（一）.负债及权益构成基本情况 (10)（二）.流动负债构成情况 (11)（三）.负债的增减变化 (11)（四）.负债增减变化原因 (12)（五）.权益的增减变化 (12)（六）.权益变化原因 (13)五、科伦药业公司偿债能力分析 (13)（一）.支付能力 (13)（二）.流动比率 (14)（三）.速动比率 (14)（四）.短期偿债能力变化情况 (15)（五）.短期付息能力 (15)（六）.长期付息能力 (15)（七）.负债经营可行性 (16)六、科伦药业公司盈利能力分析 (16)（一）.盈利能力基本情况 (16)（二）.内部资产的盈利能力 (17)（三）.对外投资盈利能力 (17)（四）.内外部盈利能力比较 (17)（五）.净资产收益率变化情况 (17)（六）.净资产收益率变化原因 (17)（七）.资产报酬率变化情况 (18)（八）.资产报酬率变化原因 (18)（九）.成本费用利润率变化情况 (18)（十）、成本费用利润率变化原因 (18)七、科伦药业公司营运能力分析 (19)（一）.存货周转天数 (19)（二）.存货周转变化原因 (19)（三）.应收账款周转天数 (19)（四）.应收账款周转变化原因 (19)（五）.应付账款周转天数 (20)（六）.应付账款周转变化原因 (20)（七）.现金周期 (20)（八）.营业周期 (20)（九）.营业周期结论 (21)（十）.流动资产周转天数 (21)（十一）.流动资产周转天数变化原因 (21)（十二）.总资产周转天数 (22)（十三）.总资产周转天数变化原因 (22)（十四）.固定资产周转天数 (22)（十五）.固定资产周转天数变化原因 (23)八、科伦药业公司发展能力分析 (23)（一）.可动用资金总额 (23)（二）.挖潜发展能力 (23)九、科伦药业公司经营协调分析 (24)（一）.投融资活动的协调情况 (24)（二）.营运资本变化情况 (24)（三）.经营协调性及现金支付能力 (25)（四）.营运资金需求的变化 (25)（五）.现金支付情况 (25)（六）.整体协调情况 (25)十、科伦药业公司经营风险分析 (26)（一）.经营风险 (26)（二）.财务风险 (26)十一、科伦药业公司现金流量分析 (27)（一）.现金流入结构分析 (27)（二）.现金流出结构分析 (28)（三）.现金流动的协调性评价 (29)（四）.现金流动的充足性评价 (30)（五）.现金流动的有效性评价 (30)（六）.自由现金流量分析 (32)十二、科伦药业公司杜邦分析 (32)（一）.资产净利率变化原因分析 (32)（二）.权益乘数变化原因分析 (32)（三）.净资产收益率变化原因分析 (32)声明 (33)前言科伦药业公司2019年营业收入为176.36亿元，与2018年的163.52亿元相比有较大幅度增长，增长了7.86%。
科伦药业公司2019年财务分析研究报告
科伦药业公司2019年财务分析研究报告CONTENTS目录CONTENTS目录 (1)前言 (1)一、科伦药业公司实现利润分析 (3)（一）.利润总额 (3)（二）.主营业务的盈利能力 (3)（三）.利润真实性判断 (4)（四）.利润总结分析 (4)二、科伦药业公司成本费用分析 (4)（一）.成本构成情况 (4)（二）.销售费用变化及合理性评价 (5)（三）.管理费用变化及合理性评价 (5)（四）.财务费用的合理性评价 (6)三、科伦药业公司资产结构分析 (6)（一）.资产构成基本情况 (6)（二）.流动资产构成特点 (7)（三）.资产增减变化 (8)（四）.总资产增减变化原因 (9)（五）.资产结构的合理性评价 (9)（六）.资产结构的变动情况 (9)四、科伦药业公司负债及权益结构分析 (10)（一）.负债及权益构成基本情况 (10)（二）.流动负债构成情况 (11)（三）.负债的增减变化 (11)（四）.负债增减变化原因 (12)（五）.权益的增减变化 (12)（六）.权益变化原因 (13)五、科伦药业公司偿债能力分析 (13)（一）.支付能力 (13)（二）.流动比率 (14)（三）.速动比率 (14)（四）.短期偿债能力变化情况 (15)（五）.短期付息能力 (15)（六）.长期付息能力 (15)（七）.负债经营可行性 (16)六、科伦药业公司盈利能力分析 (16)（一）.盈利能力基本情况 (16)（二）.内部资产的盈利能力 (17)（三）.对外投资盈利能力 (17)（四）.内外部盈利能力比较 (17)（五）.净资产收益率变化情况 (17)（六）.净资产收益率变化原因 (17)（七）.资产报酬率变化情况 (18)（八）.资产报酬率变化原因 (18)（九）.成本费用利润率变化情况 (18)（十）、成本费用利润率变化原因 (18)七、科伦药业公司营运能力分析 (19)（一）.存货周转天数 (19)（二）.存货周转变化原因 (19)（三）.应收账款周转天数 (19)（四）.应收账款周转变化原因 (19)（五）.应付账款周转天数 (20)（六）.应付账款周转变化原因 (20)（七）.现金周期 (20)（八）.营业周期 (20)（九）.营业周期结论 (21)（十）.流动资产周转天数 (21)（十一）.流动资产周转天数变化原因 (21)（十二）.总资产周转天数 (22)（十三）.总资产周转天数变化原因 (22)（十四）.固定资产周转天数 (22)（十五）.固定资产周转天数变化原因 (23)八、科伦药业公司发展能力分析 (23)（一）.可动用资金总额 (23)（二）.挖潜发展能力 (23)九、科伦药业公司经营协调分析 (24)（一）.投融资活动的协调情况 (24)（二）.营运资本变化情况 (24)（三）.经营协调性及现金支付能力 (25)（四）.营运资金需求的变化 (25)（五）.现金支付情况 (25)（六）.整体协调情况 (25)十、科伦药业公司经营风险分析 (26)（一）.经营风险 (26)（二）.财务风险 (26)十一、科伦药业公司现金流量分析 (27)（一）.现金流入结构分析 (27)（二）.现金流出结构分析 (28)（三）.现金流动的协调性评价 (29)（四）.现金流动的充足性评价 (30)（五）.现金流动的有效性评价 (30)（六）.自由现金流量分析 (32)十二、科伦药业公司杜邦分析 (32)（一）.资产净利率变化原因分析 (32)（二）.权益乘数变化原因分析 (32)（三）.净资产收益率变化原因分析 (32)声明 (33)前言科伦药业公司2019年营业收入为176.36亿元，与2018年的163.52亿元相比有较大幅度增长，增长了7.86%。
科伦药业：2019年年度报告摘要
证券代码：002422 证券简称：科伦药业公告编号：四川科伦药业股份有限公司2019年年度报告摘要一、重要提示本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。
董事、监事、高级管理人员异议声明声明除下列董事外，其他董事亲自出席了审议本次年报的董事会会议非标准审计意见提示□适用√不适用董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案√适用□不适用是否以公积金转增股本□是√否公司经本次董事会审议通过的普通股利润分配预案为：以利润分配实施公告确定的股权登记日当日的可参与分配的股本数量为基数，向全体股东每10股派发现金红利4.25元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。
董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案□适用√不适用二、公司基本情况1、公司简介2、报告期主要业务或产品简介（一）主要业务公司属医药制造业，秉承“科学求真，伦理求善”的经营理念，主要从事大容量注射剂（输液）、小容量注射剂（水针）、注射用无菌粉针（含分装粉针及冻干粉针）、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、腹膜透析液等25种剂型药品及抗生素中间体、原料药、医药包材等产品的研发、生产和销售。
主要产品涵盖镇痛麻醉类、精神类、抗病原微生物类、营养输液、呼吸类、心脑血管类、抗肿瘤类、抗骨质疏松类、水电解质平衡类等。
截止2019年12月31日，公司拥有578个品种共993种规格的医药产品，其中有127个品种共297种规格的输液产品、399个品种共642种规格的其它剂型医药产品、52个品种共54种规格的原料药。
10个品种的抗生素中间体，4个品种共7个规格的医用器械。
公司生产的药品按临床应用范围分类，共有25个剂型578种药品。
其中，进入《国家基本药物目录（2018年版）》的药品为124种，被列入OTC品种目录的药品为82种，被列入《国家医保目录（2019年版）》的药品为256种。
财务分析报告科伦(3篇)
第1篇一、公司概况科伦药业股份有限公司（以下简称“科伦药业”）成立于1996年，总部位于四川省成都市，是一家集药品研发、生产、销售为一体的大型医药企业。
公司主要产品包括注射剂、口服固体制剂、原料药等，产品线覆盖心血管、神经系统、抗感染、消化系统等多个领域。
经过多年的发展，科伦药业已成为国内医药行业的领军企业之一。
二、财务分析报告1. 盈利能力分析（1）营业收入分析从科伦药业的营业收入来看，近年来呈现稳步增长的趋势。
2019年营业收入为98.73亿元，较2018年增长15.36%。
这表明公司在市场竞争中具有较强的竞争力，产品销售情况良好。
（2）毛利率分析2019年，科伦药业的毛利率为24.89%，较2018年提高1.45个百分点。
这主要得益于公司产品结构优化，高毛利率产品占比提升，以及部分产品降价幅度较小等因素。
（3）净利率分析2019年，科伦药业的净利率为7.98%，较2018年提高0.36个百分点。
这表明公司在提高毛利率的同时，费用控制能力也有所提升。
2. 运营能力分析（1）存货周转率分析2019年，科伦药业的存货周转率为1.80次，较2018年提高0.22次。
这表明公司存货管理能力较强，存货周转速度加快。
（2）应收账款周转率分析2019年，科伦药业的应收账款周转率为12.58次，较2018年提高1.36次。
这表明公司应收账款回收能力增强，资金周转速度加快。
3. 偿债能力分析（1）流动比率分析2019年，科伦药业的流动比率为1.80，较2018年提高0.20。
这表明公司短期偿债能力较强。
（2）速动比率分析2019年，科伦药业的速动比率为1.20，较2018年提高0.10。
这表明公司短期偿债能力较好。
4. 现金流量分析（1）经营活动现金流量净额分析2019年，科伦药业的经营活动现金流量净额为12.58亿元，较2018年增长15.35%。
这表明公司经营活动产生的现金流入稳定，为公司的可持续发展提供了有力保障。
科伦药业2019年财务分析结论报告
科伦药业2019年财务分析综合报告科伦药业2019年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年实现利润为125,629.39万元，与2018年的133,340.45万元相比有所下降，下降5.78%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在市场份额扩大的情况下，营业利润却有所下降，应注意增收减利所隐藏的经营风险。
二、成本费用分析2019年营业成本为702,255.66万元，与2018年的661,215.2万元相比有所增长，增长6.21%。
2019年销售费用为655,030.52万元，与2018年的598,722.72万元相比有较大增长，增长9.4%。
2019年在销售费用有较大幅度增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了一些成效，但是销售投入增长明显快于营业收入增长。
2019年管理费用为95,114.35万元，与2018年的83,041.22万元相比有较大增长，增长14.54%。
2019年管理费用占营业收入的比例为5.39%，与2018年的5.08%相比变化不大。
但企业经营业务的盈利水平有所下降，管理费用支出正常，但其他成本费用支出项目存在过快增长情况。
2019年财务费用为57,246.26万元，与2018年的63,150.29万元相比有较大幅度下降，下降9.35%。
三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，与2018年相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。
四、偿债能力分析从支付能力来看，科伦药业2019年的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析科伦药业2019年的营业利润率为7.24%，总资产报酬率为6.01%，净内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
科伦药业2019年现金流量报告
科伦药业
2019年现金流量报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 4 页 科伦药业2019年现金流量报告
一、现金流入结构分析
2019年现金流入为2,851,611.58万元，与2018年的3,259,428.29万元相比有较大幅度下降，下降12.51%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为1986405.32万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的69.66%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加221673.76万元。
2019年经营现金收益率为12.57%，与2018年的18.06%相比有较大幅度的降低，降低5.49个百分点。
二、现金流出结构分析
2019年现金流出为2,812,670.1万元，与2018年的3,198,166.1万元相比有较大幅度下降，下降12.05%。
最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的47.33%。
大输液龙头科伦药业攻坚新药研发
大输液龙头科伦药业攻坚新药研发《红周刊》特约作者郭襄目前科伦药业已全面构建了“以仿制推动创新，以创新驱动未来”的产品线战略布局，科伦的药物研究已从简单输液产品仿制研究，转型为以高技术内涵药物为主的研究向以仿制为基础，创新驱动未来的产品线战略布局全面达成。
随着科伦的新药研发不断获批，伊犁川宁的抗生素生产进度显著推进，此时的科伦药业再实施限制性股票激励计划，为企业新一轮增速发展打下坚实基础。
攻坚新药研发突破天花板作为大输液领域的龙头企业，科伦药业拥有118个品种共280种规格的输液产品，注射剂产品集群的总体优势明显。
2017年，公司输液制剂产品销售总量44.66亿瓶/袋，输液制剂销售收入同比增长156944万元，营业成本较去年同期减少7675万元，科伦药业的输液制剂产品毛利率较同期增长10.76%。
随着医药行业供给侧结构性改革不断推进，科伦药业明显感受到输液领域的天花板，在创新驱动之下，科伦药业围绕国内外尚未满足的临床需求、疾病新靶点和新技术进展，启动了面向国内外市场的320余项药物的研究，其中包括260余项仿制药和NDDS药物、60余项创新药研究。
年报数据显示，科伦药业现已拥有专利2378项，其中发明专利296项，实用新型1710项，外观设计专利372项，拥有注册商标580项。
2017年共有26个药（产）品获得临床批文、申报临床批文或有重大进展，有9个重要仿制药物获批生产，其中有4个为首仿/首家药物。
随着“多蒙捷”“科瑞舒”“多特”等新产品获批生产，标志着科伦药业的创新驱动已进入收获阶段，其创新专利海外成功授权和创新ADC项目进行中美双报，是公司在创新药物全球化方面取得的新突破，使公司的药物研究迈出了国际化的步伐。
2017年科伦药业实现营业收入114.35亿元，比上年增长33.49%，实现净利润8.11亿元，比上年同期增长29.91%。
其中输液产品销售收入75.79亿元，同比增长26.12%，非输液板块收入37.52亿元，同比增长68.68%。
科伦药业的分析报告最终版
同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款 的安全程度 如果资产负债比率达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债 科伦药业近几年对外扩张，使得科伦药业在2018年—2022年期间一直处于偏高的态势。 2022年达到最小资产负债，况且2022是疫情刚开始解封的的一年，大环境下让管理层不敢 盲目投资。所以使得市场整体低迷 (2)流动比率
PART 2
生产和销售
1.产量销量
科伦药业在19年以前 一直处于增长的趋势 ，由于疫情管控力度 ，使得生产与销售都 受到了严重打击
生产和销售
生产和销售
2.生产成本
生产成本(production st)亦称制造成本，是指生产活动的成本，即企业为生产产品而 发生的成本。生产成本是生产过程中各种资源利用情况的货币表示，是衡量企业技术和管 理水平的重要指标。包括直接材料费、直接工资、其他直接费用以及分配转入的间接费用 ； 贷方登记转入"库存商品"账户的完工产品的制造成本。期末借方余额表示生产过程尚 未完工产品的成本， 即期末在产品成本。该账户的明细分类账应按产品品种分别设置
小分子1类抗肿瘤药KL070002(吉西他滨改构；与索拉非尼联用显 著增效；适应症为肺癌、结直肠癌、胰腺癌、肝癌等；处于Ⅰ期临 床阶段 爬坡至第五个剂量无DLT)
VEGFR2单抗(KL-A168
雷莫芦单抗生物类似药，氨基酸序列与Cyramza一致，制剂处方更优; 适应症为胃癌、非小细胞肺癌、结直肠癌；Ⅰ期临床中)
PART 1
临床试验
临床试验
科伦药业正在进行的试验有7个，如下 EGFR单抗(KL-A140：默克西妥昔(爱必妥)生物类似物；适应症为转移性结
科伦药业财务报告分析(3篇)
第1篇摘要：科伦药业作为中国领先的制药企业，其财务报告一直是投资者和分析师关注的焦点。
本文通过对科伦药业最近三年的财务报告进行深入分析，旨在揭示其财务状况、经营成果和现金流量的变化趋势，以及可能存在的风险和挑战。
本文将按照财务报表分析的基本框架，从资产负债表、利润表和现金流量表三个方面进行详细分析。
一、引言科伦药业成立于1996年，是一家集药品研发、生产、销售为一体的大型医药企业。
公司主要产品包括注射剂、口服固体制剂、原料药等，覆盖心血管、神经系统、抗感染等多个领域。
近年来，随着国家医药行业的快速发展，科伦药业也取得了显著的成绩。
本文将通过对科伦药业财务报告的分析，评估其财务状况和经营成果。
二、资产负债表分析1. 资产结构分析（1）流动资产：科伦药业的流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等。
近年来，公司流动资产占比较高，表明其短期偿债能力较强。
（2）非流动资产：非流动资产主要包括固定资产、无形资产等。
近年来，公司非流动资产占比逐年上升，表明公司规模不断扩大，投资力度加大。
2. 负债结构分析（1）流动负债：科伦药业的流动负债主要包括短期借款、应付账款等。
近年来，公司流动负债占比较高，表明其短期偿债压力较大。
（2）非流动负债：非流动负债主要包括长期借款、应付债券等。
近年来，公司非流动负债占比逐年下降，表明公司长期偿债能力有所提升。
3. 股东权益分析近年来，科伦药业的股东权益占比较高，表明公司财务风险较低，投资者信心较强。
三、利润表分析1. 营业收入分析近年来，科伦药业的营业收入逐年增长，表明公司产品市场竞争力较强，销售渠道拓展顺利。
2. 营业成本分析营业成本主要包括原材料成本、人工成本、制造费用等。
近年来，公司营业成本占营业收入的比例逐年下降，表明公司成本控制能力较强。
3. 利润分析近年来，科伦药业的净利润逐年增长，表明公司盈利能力较强。
四、现金流量表分析1. 经营活动现金流量分析近年来，科伦药业的经营活动现金流量净额逐年增长，表明公司经营活动产生的现金流入能够满足公司日常经营和偿还债务的需要。
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图表 1：三发驱动”发展战略 .............................................................................. 6 图表 2：科伦药业发展历史................................................................................ 7 图表 3：科伦历年营业收入及增速..................................................................... 7 图表 4：扣非归母净利润及其增速..................................................................... 8 图表 5：2011-2018 年公司收益水平.................................................................. 8 图表 6：2011-2018 年销售毛利率及资产周转率 ............................................... 8 图表 7：随着川宁项目转固公司在建工程量迅速降低 ....................................... 9 图表 8：科伦投资活动流出现金小计（亿元） .................................................. 9 图表 9：科伦药业有息负债和财务费用变化情况（亿元） ................................ 9 图表 10：公司股权结构图 ............................................................................... 10 图表 11：政策抑制非住院部门输液.....................................................................11 图表 12：全国医疗卫生机构床位数（万张） .................................................. 11
大输液基本面改善，预计马太效应彰显........................................................... 10 行业进入“量稳价升”新阶段........................................................................... 10 大输液产品结构处于变革阶段，行业盈利能力稳步提升.............................. 12 行业集中度逐步提升，强者恒强 .................................................................. 14 强强联合优势互补，巩固公司龙头地位 ....................................................... 16
盈利预测及投资建议........................................................................................ 45 风险提示 .......................................................................................................... 45
研发创新：仿制药业已起航，创新药黎明前夜................................................ 26 公司制剂研发已位居国内第一梯队 .............................................................. 26 仿制药步入收获期，重磅品种呼之欲出 ....................................................... 27 创新药黎明前夜，为公司带来长久的发展驱动力......................................... 34 新建 OTC 事业部，或带来新增长点 ............................................................ 41 销售改组保障仿创制剂业绩逐步兑现........................................................... 44
新疆川宁抗生素中间体板块提供持续现金流 ................................................... 18 2017 年后原料药行业整体回暖 .................................................................... 18 抗生素中间体品种市场格局优化 .................................................................. 20 川宁项目通过环保验收满产，竞争优势显著 ................................................ 22
2019年科伦药业发展研究报告
内容目录
创新驱动未来成长，业绩拐点已现 .................................................................... 6 “三发驱动”，创新动力加码............................................................................. 6 大输液起家，中间体过度，仿创制剂主导未来 .........ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ.................................... 6 2018 年公司业绩拐点已现 ............................................................................. 7 公司股权结构明晰，子公司覆盖全产业链...................................................... 9