国际金融

问题：

1．该文围绕“储备货币”展开，历史上储备货币经历了什么的演变？

2．从理论上分析作为储备货币的货币应该符合什么样的要求？

3．什么是SDR？它为什么是超主权货币？为什么说“SDR的存在为国际货币体系改革提供了一线希望”？（出自第二单元）

答：1、储备货币的演变：金本位制时期-黄金，英镑；

布雷顿森林体系时期-美元；

布雷顿森林体系解体之后-储备货币多元化，但是美元仍占据中心位置。

2、理论上讲，国际储备货币的币值首先应有一个稳定的基准和明确的发行规则以保证供给的有序；其次，其攻击给总量还可以及时、灵活地根据需求的变化进行增减调节；第三，这种调节必须是超脱于任何一国的经济状况和利益。即其他有理分析。

3、SDR是特别提款权；他是国际货币基金组织与1969年创设的一种新的国际储备资产和记账单位。他不是某个主权国家的货币，所以是一种超主权货币。

SDR这种超主权储备货币不仅可以克服主权信用货币的内在风险，也为调节全球流动性提供了可能。由一个全球机构管理的国际储备货币将使全球流动性的创造和调控成为可能，但一国主权货币不再作为全球贸易的尺度和参照基准时，该国汇率政策对失衡的调节效果会大大增强。这些能极大地降低未来危机发生的风险、增强危机处理的能力。

问题：

1. 请解释储备资产及其变动额的含义。（15分）

2. 请分析我国近年来国际储备变化的原因。（15分）

3. 请就我国的国际储备状况及其管理进行分析。（20分）

答：

1. 储备资产是指一国货币当局为了平衡国际收支、干预外汇市场以影响汇率水平或其他目的而拥有控制并被各国所普遍接受的各种外国资产。储备资产又叫官方储备或国际储备，它是平衡国际收支的项目。当一国国际收支的经常项目与资本项目发生顺差或逆差时，可以用这一项目来加以平衡。

储备资产主要包括货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸和外汇等部分。其中，外汇储备占比最大，是最为重要的国际储备资产。通常人们提到国际储备时，就指的是外汇储备。在国际收支统计中，“储备资产变动额”这一项，如果出现负数，就说明储备资产在增加；如果出现正数，就说明储备资产在减少。

2.储备资产变动额是由经常账户差额、资本和金融账户差额、净误差与遗漏共同决定，是这几个差额之和的相反数。从中国近年来的数据看，经常账户差额对于储备资产的变动影响很大，但是在2008年国际金融危机之后，资本金融账户的影响也变大。另外，近一两年净误差与遗漏项的影响也在增加。

3.我国的国际储备、主要是外汇储备近年来都保持了较大幅度的增加目前已经超过3万亿美元，是世界上拥有外汇储备最多的国家。如何对规模如此巨大的外汇储备进行管理，是我国货币当局面对的一个非常严峻的问题。

我国国际储备的迅速增长成为国内外关注的焦点，焦点的核心是外汇储备的总量是否过多，外汇储备的货币结构和资产结构是否合理。主流观点认为，我国的外汇储备总量无疑已过多，负面影响已经显现；外汇储备的货币结构不合理，美元储备占比过高，因美元贬值使外汇储

备价值不断缩水；外汇储备的资产结构不合理，美元国债占比过高。在实践中，我国已经采取了对国际储备进行积极管理的措施。针对外汇储备总量过多，增长过快，而造成此种状况的原因是国际收支“双顺差”，因此，我国采取了针对国际收支顺差的调节措施，这对遏制外汇储备的过快增长起到了积极的作用。同时，我国逐步采取了藏汇于民的政策，允许和鼓励民间持有外汇，消散具有官方性质的外汇储备。针对外汇储备结构不合理，采取了尽量使外汇储备货币多元化的策略，在不致引起国际外汇市场大幅震荡的情况下合理增加非美元货币的储备；在外汇储备的资产组合上采取了更为积极的管理策略，在追求外汇储备资产安全性和流动性的同时，更为积极地进行盈利性更高的国内外股权类投资配臵。在外汇储备管理模式和机制上，引进和构建了积极的外汇储备管理模式和机制，先后成立了中央汇金公司和具有主权财富基金性质的中国投资公司。这些举措正在发挥作用，并将对我国未来国际储备的总量更加适度、结构更加优化产生积极而深远的影响。

问题：

1。《清迈倡议》是东亚地区进行区域货币合作的主要成果，它最在诞生时主要内容是什

么？

2．与欧盟相比，东亚地区的区域货币合作可能需要更长的时间，面临很多困难，主要是什

么？

3．2008-09金融危机和2010年欧元区出现的问题给东亚地区合作带来了什么启示？（出自第十单元）

答：1. 最开始，清迈倡议的主要包括：（1）扩展原有的东盟互换协议（ASEAN Swap Agreement）总额规模。将1977年东盟5个主要国家之间的互换安排扩展到东盟全部10国，以便为成员国提供必要的短期流动性支持（2）建立东盟成员与中、日、韩之间的双边货币互换网络，这也是CMI的核心。（3）建立双边国债回购协议网络，目的是以美国国债或签约方政府债券为抵押，增加短期流动性来源。

答：2. 东亚地区货币合作主要面临的困难是：

（1）该区域对区外经济体依赖严重，而区域内贸易规模相对较小；

（2）各国之间在经济制度、经济发展、经济结构等方面都存在较大差异；

（3）金融合作和汇率协调还不是区域内最为紧迫的问题；

（4）合作缺乏“领头人”

答：3. 东亚货币合作本身就具有一定的危机驱动特征，〈清迈倡议〉就是在1997-98亚洲金融危机发生后催生出来的；因此，2008-09前的全球金融危机又一次推动了东亚的区域合作；但是2010年发生在欧元区一些国家的主权债务危机给东亚地区提供了非常宝贵的经验，货币合作恐怕也离不开财政政策上的协调；单一货币不一定是货币合作的最终目标。等等。各地区需要根据自身的情况选择货币合作的路径和具体方式

问题：

1．从东南亚金融危机中可以看到国际资本流动的重要角色，那么国际资本流动有哪些基本类型？2．东南亚国家的经济增长带来资本流动尤其是短期资本流动，短期资本流动有什么特征？给东南亚国家带来什么影响？

3．从文中可以看出此次东南亚金融危机应给属于什么样的金融危机？应该如何应对这一危机？(出自第七单元)

1.答：国际资本流动有：（1）长期国际资本流动，包括国际直接投资、证券投资、国际中长期贷款等（2）短期国际资本流动，包括金融性、贸易型、保值性和投机性资本流动等。

2.答：短期国际资本流动的特征：（1）规模大、速度快、快进快出（2）对市场内外的政治、经济、社会等信息极为敏感，并快速做出反应；（3）投机决策以预期为基础，受心理因素影响很大；（4）以套利、避险、投机为主要动力，冲击力十分强大。短期国际资本流动的影响：一方面对于东亚国家具有稳定和调节作用，成为资金的有效来源；另一方面，可能极具破坏性，如果出现风吹草动，这些资金会迅速大规模逆转，使资金流入国陷入更困难的境地，形成“破坏稳定性投机”。

3.答：从文中对这次危机的描述可以看出，东南亚地区的主要金融领域都出现了严重混乱，如货币危机、银行倒闭、股市崩溃、债务危机相继或同时发生，全部或大部分金融指标急剧、快速恶化，发生了全面金融危机，因此这应该属于系统性金融危机。从文中可以看出，为了应对这一危机：首先，可以从国际金融组织中获得一定的救助，比如国际货币基金组织对印尼、世界银行对韩国的帮助，好像“输血”一样;但是，还需要本国采取措施进行“止血”和“造血”。前者包括对汇率的调整、央行提供流动性等；后者则包括对经济结构进行改革，对经济制度进行完善等。前者是短期中要做的，后者则是长期中应该做的。