2017年酒店行业温德姆分析报告

2017年酒店行业温德姆分析报告

2017年8月

目录

一、温德姆环球：全球最大的酒店服务公司 (5)

1、借助外延并购，打造酒店航母 (7)

2、扎根美国本土，加速布局海外市场 (8)

二、整体业绩稳健增长，酒店业务增速强劲 (9)

1、酒店业务规模持续扩大，业绩稳定增长 (12)

2、会员数与交易数双升，交换与租赁业务收益稳健 (14)

3、度假所有权业务市场渗透不足，未来业绩可期 (16)

三、核心优势助力龙头昂首 (17)

1、实施多品牌战略，细分消费者市场 (17)

（1）立足经济型主业，锐意拓展中高档市场 (17)

（2）强化品牌定位，提升客户体验 (19)

2、以特许经营为主，实现低成本扩张 (21)

3、多元业务齐头并进，拓展收入来源 (22)

4、强化营销和技术优势，夯实客户基础 (23)

（1）推出全球最大的酒店奖赏计划 (23)

（2）领先的技术优势 (24)

温德姆为是全球规模最大、业务最多元化的酒店集团。温德姆按照旗下酒店数量排名为全球最大的酒店集团，也是全球最大的经济型酒店集团以及最多元化的酒店集团。目前公司旗下拥有温德姆酒店集团、温德姆目的地网络、温德姆度假所有权业务三大子公司，涉及酒店、分时度假、度假出租物业及分时度假交换等业务领域，目前市值104亿美金，截至2017年上半年，总资产达103.48亿美元。2016年公司实现营业收入55.99亿美元，同比增长1.14%，EBITDA为13.24亿美元，同比增长5%，实现净利润6.11亿美元，同比下降0.16%。2016年收入构成中度假所有权业务占比49%，酒店和目的地网络分别占比23%和28%；EBITDA构成与营收几乎一致，酒店、目的地网络和度假所有权业务分别占比27%/25%/48%。

酒店业务：坚持轻资产模式，以经济型为核心，加速拓展中高档及超高档品牌。从公司发展历史来看，主要通过并购活动实现集团整体规模的扩张以及业务条线的扩展。1990年公司收购了豪生和华美达品牌，开始了酒店业务的经营，之后几年又连续收购了戴斯、速8、Knights等经济型酒店品牌，进一步扩大经济型酒店业务；2005年公

司收购了温德姆酒店及度假酒店，填补了旗下高档酒店的空白；2015年，公司收购Dolce Hotels and Resorts，布局超高档酒店市场等。通过持续的收购活动，目前温德姆环球公司已经实现了从经济型到中档、中高档、高档以及超高档酒店品牌全覆盖，目前拥有超高档品牌1个、高档品牌2个、中高档品牌6个、中档品牌5个、经济型品牌6个。截止2017年上半年末，公司在全球各地拥有8,140家酒店以及705,700客房，

经济型酒店仍然是温德姆酒店集团的核心业务，其酒店数量占比连续7年稳定在75%以上，此外，公司坚持轻资产拓展模式，目前仅2家酒店为直营，其余均为特许经营或者管理模式。

围绕住宿需求，采取多元业务齐头并进，拓展收入来源。除酒店业务外，公司还是全球最大的提供专业管理和独特度假住宿的服务商（以住宿数量计），目前整个网络拥有12.1万度假设施，包括度假屋、别墅、木屋、分时度假公寓、传统的酒店客房、游艇、城市公寓、私人住宅俱乐部等，分布在110多个国家和地区，度假交换业务的收入主要是通过收取会员费，撮合交易的中介费用以及提供附属设施的服务费用；度假租赁业务的收入主要来自预订费用的提成（约占总预订费用的20%-45%）以及提供附属设施的服务费用；同时，温德姆经营着全球最大的度假所有权业务，目前拥有219个度假村（约2.5万个分时度假单位）和超过88.7万个业主，温德姆度假所有权业务主要是收购和开发分时度假村，之后再向个人消费者开发并销售度假所有权（VOIs），提供与VOI销售相关的消费者融资，并在度假村提供物业管理服务。公司采取多元业务协同发展可以有效分散单一业务的风险，且三者之间不是关联性（均涉及到满足顾客住的需求），最大程度地降低经济动荡所带来的影响，从而保障公司收益。

国内经济型酒店集团一方面看到消费升级带来的住宿升级需求，纷纷大力拓展中高端酒店（全季、和颐、锦江都城、麗枫、喆·啡、桔子水晶、亚朵等），同时，采取并购的方式实现品牌的补充（华住收购比全季更高端的桔子水晶、锦江收购商务酒店品牌维也纳及铂涛、