玉米市场分析
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548 146,498
5,844
165,917 50
165,967 13,850 90,000 38,300 1,280 143,430
500 143,930 22,037
163,974 1,296
165,270 14,400 100,000 47,000 1,300 162,700
Fra Baidu bibliotek151 162,851
（备注：鉴于资讯获取及时间原因，部分数据有待修订）
以人为本 以正兴邦
6
第二节 供求篇
以人为本 以正兴邦
7
一 、中国供求
以人为本 以正兴邦
8
中国玉米供需平衡表
国家粮油信息中心
项目
2006/07
中国玉米供需平衡表
2011年10月13日
单位：千吨
2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012
一、基本面
1、供应面：2011/2012年度，根据有关资讯，预计中国玉米将增 产500-1200万吨；国储收购、拍卖影响阶段供应，进口数量决定供应 增量；南美产量、新年度中国、美国玉米产量，是中期变量，可能利 空。
2、需求面：正常情况下，玉米需求将继续增长。由于小麦替代玉 米，由于深加工政策不确定性带来需求不确定性，由于宏观经济不确 定性，需求存在不确定性。
六、行情面
1、在正常情况下，可能高位区间振荡。
以人为本 以正兴邦
5
前言
2、如果金融、经济出现恶化，如果南美、中国、美国新年度玉米 产量增加，价格可能中期振荡下跌，进入熊市循环。
七、策略选择 1、建议实施稳健采购策略，分批采购与波段采购相结合。 2、10-11月分批采购，11-12月考量分批采购或波段采购1-3月用 量，1-4月考量分批采购或波段采购4-9月用量。 八、策略调整 根据宏观面、基本面的变化，调整行情判断，调整采购策略。
186.5
出口 9 6 4 13 8
7.59 4
3.5 0.5 0.17 0.15 0.1
0.2
单位：百万吨
期末库存 库存消费比
37.92
29.41%
32.03
25.42%
63.38
49.52%
58.74
43.51%
21.44
15.64%
36.56
26.37%
35.26
24.82%
32.48
23.43%
文档密级：内部公开
以人为本 以正兴邦
玉米市场分析
焦联德 2011年10月16日
目录
第一节、前 言 第二节、供求篇 第三节、相关篇 第四节、行情篇 第五节、策略篇
以人为本 以正兴邦
1
第一节 前 言
以人为本 以正兴邦
2
前言
2011/2012年度，玉米的供需关系、未来走势、机会风险、采购策略， 成为饲料企业关注的重大问题。由于当前及中期宏观经济金融充满严 重不确定性，我们深感责任重大，反复思考，反复权衡，谨提出本报 告。分析判断要点如下。
29.08
19.58%
51.18
33.63%
51.3
31.06%
53.45
30.35%
50.75
27.18%
11
秋粮收购政策
单位：元/吨
项目
2011年秋粮收购政策
2010年秋粮收购政策
2009年秋粮收购政策
2008年秋粮收购政策
收购价格
内蒙
辽宁
吉林
黑龙江
内蒙
辽宁 1820
吉林 1800
黑龙江 1780
生产量 进口量 年度供给量 食用消费 饲料消费 工业消费 种用消费 年度国内消费量
出口量 年度需求总量 年度结余量
151,603 16
151,619 13,800 88,500 39,800 1,290 143,390
5,269 148,659
2,960
152,300 41
152,342 13,850 90,000 40,800 1,300 145,950
05/06年 06/07年 07/08年 08/09年 09/10年 10/11年 11/12年
36.56 35.26 32.48 29.08 51.18 51.3 53.45
139.37 143 145
165.9 163.97 177.25
182
说明：根据USDA111012报告
以人为本 以正兴邦
中国玉米年度供需平衡表
进口 0.25 0.15 0.25 0.1 0.1 0.1 0.08 0.1 0.1 0.05 1.3
1 2
饲料用量 总消费量
95
119.95
93
120
97
124
95
122
94
129.1
100
131
101
137
103
141
105
148
107
152
118
165
124
176
131.5
内蒙 1520
辽宁 1520
吉林 1500
黑龙江 1480
内蒙 1520
辽宁 1520
吉林 1500
2,419
177,250 1,500
178,750 15,400 107,000 52,500 1,300 176,200
100 176,300
2,450
184,500 2,500
184,000 15,800 112,000 53,500 1,310 181,610
100 181,710
3,290
以人为本 以正兴邦
以人为本 以正兴邦
3
前言
3、从供求关系静态看，2011/2012年度，国内玉米产需仍然属于紧 平衡。
二、宏观面 1、欧债危机的演变，欧美经济的疲软，中国高利贷危机、房地 产泡沫破裂的可能，可能导致全球经济疲软、萧条，玉米需求面临重 大不确定性。 2、由于玉米价格具有能源属性与金融属性，在经济金融严重不 确定时期，价格可能脱离商品的供求属性而大幅波动。 三、政策面 1、防通胀依然是货币政策的首要任务。 2、收购政策与深加工政策有待明朗，总体上可能中性。
以人为本 以正兴邦
4
前言
四、资金面
资金供应总体偏紧，有利于控制抢购、囤积，有利于控制市场 价格,不利于价格上涨。
五、心态面
1、农民多数根据去年行情决定今年策略，惜售是必然的；惜售 拉长了供应的周期，也拉后了采购行动的时间。
2、9月中旬以来，全球金融市场、商品市场的大幅波动，2008 年金融危机的惨痛，连续上涨三年、涨幅1100元的价格，采购主体谨 慎、观望心态近期有所加强。
9
中国玉米供需平衡表（上海汇易）
以人为本 以正兴邦
10
中国玉米供需平衡表（美国农业部111012）
年度 年初库存 99/00年 38.62
产量 128
00/01年 52.88
105
01/02年 81.13
110
02/03年 68.64
125
03/04年 44.44
115
04/05年 43.85
128
5,844
165,917 50
165,967 13,850 90,000 38,300 1,280 143,430
500 143,930 22,037
163,974 1,296
165,270 14,400 100,000 47,000 1,300 162,700
Fra Baidu bibliotek151 162,851
（备注：鉴于资讯获取及时间原因，部分数据有待修订）
以人为本 以正兴邦
6
第二节 供求篇
以人为本 以正兴邦
7
一 、中国供求
以人为本 以正兴邦
8
中国玉米供需平衡表
国家粮油信息中心
项目
2006/07
中国玉米供需平衡表
2011年10月13日
单位：千吨
2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012
一、基本面
1、供应面：2011/2012年度，根据有关资讯，预计中国玉米将增 产500-1200万吨；国储收购、拍卖影响阶段供应，进口数量决定供应 增量；南美产量、新年度中国、美国玉米产量，是中期变量，可能利 空。
2、需求面：正常情况下，玉米需求将继续增长。由于小麦替代玉 米，由于深加工政策不确定性带来需求不确定性，由于宏观经济不确 定性，需求存在不确定性。
六、行情面
1、在正常情况下，可能高位区间振荡。
以人为本 以正兴邦
5
前言
2、如果金融、经济出现恶化，如果南美、中国、美国新年度玉米 产量增加，价格可能中期振荡下跌，进入熊市循环。
七、策略选择 1、建议实施稳健采购策略，分批采购与波段采购相结合。 2、10-11月分批采购，11-12月考量分批采购或波段采购1-3月用 量，1-4月考量分批采购或波段采购4-9月用量。 八、策略调整 根据宏观面、基本面的变化，调整行情判断，调整采购策略。
186.5
出口 9 6 4 13 8
7.59 4
3.5 0.5 0.17 0.15 0.1
0.2
单位：百万吨
期末库存 库存消费比
37.92
29.41%
32.03
25.42%
63.38
49.52%
58.74
43.51%
21.44
15.64%
36.56
26.37%
35.26
24.82%
32.48
23.43%
文档密级：内部公开
以人为本 以正兴邦
玉米市场分析
焦联德 2011年10月16日
目录
第一节、前 言 第二节、供求篇 第三节、相关篇 第四节、行情篇 第五节、策略篇
以人为本 以正兴邦
1
第一节 前 言
以人为本 以正兴邦
2
前言
2011/2012年度，玉米的供需关系、未来走势、机会风险、采购策略， 成为饲料企业关注的重大问题。由于当前及中期宏观经济金融充满严 重不确定性，我们深感责任重大，反复思考，反复权衡，谨提出本报 告。分析判断要点如下。
29.08
19.58%
51.18
33.63%
51.3
31.06%
53.45
30.35%
50.75
27.18%
11
秋粮收购政策
单位：元/吨
项目
2011年秋粮收购政策
2010年秋粮收购政策
2009年秋粮收购政策
2008年秋粮收购政策
收购价格
内蒙
辽宁
吉林
黑龙江
内蒙
辽宁 1820
吉林 1800
黑龙江 1780
生产量 进口量 年度供给量 食用消费 饲料消费 工业消费 种用消费 年度国内消费量
出口量 年度需求总量 年度结余量
151,603 16
151,619 13,800 88,500 39,800 1,290 143,390
5,269 148,659
2,960
152,300 41
152,342 13,850 90,000 40,800 1,300 145,950
05/06年 06/07年 07/08年 08/09年 09/10年 10/11年 11/12年
36.56 35.26 32.48 29.08 51.18 51.3 53.45
139.37 143 145
165.9 163.97 177.25
182
说明：根据USDA111012报告
以人为本 以正兴邦
中国玉米年度供需平衡表
进口 0.25 0.15 0.25 0.1 0.1 0.1 0.08 0.1 0.1 0.05 1.3
1 2
饲料用量 总消费量
95
119.95
93
120
97
124
95
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94
129.1
100
131
101
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118
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内蒙 1520
辽宁 1520
吉林 1500
黑龙江 1480
内蒙 1520
辽宁 1520
吉林 1500
2,419
177,250 1,500
178,750 15,400 107,000 52,500 1,300 176,200
100 176,300
2,450
184,500 2,500
184,000 15,800 112,000 53,500 1,310 181,610
100 181,710
3,290
以人为本 以正兴邦
以人为本 以正兴邦
3
前言
3、从供求关系静态看，2011/2012年度，国内玉米产需仍然属于紧 平衡。
二、宏观面 1、欧债危机的演变，欧美经济的疲软，中国高利贷危机、房地 产泡沫破裂的可能，可能导致全球经济疲软、萧条，玉米需求面临重 大不确定性。 2、由于玉米价格具有能源属性与金融属性，在经济金融严重不 确定时期，价格可能脱离商品的供求属性而大幅波动。 三、政策面 1、防通胀依然是货币政策的首要任务。 2、收购政策与深加工政策有待明朗，总体上可能中性。
以人为本 以正兴邦
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前言
四、资金面
资金供应总体偏紧，有利于控制抢购、囤积，有利于控制市场 价格,不利于价格上涨。
五、心态面
1、农民多数根据去年行情决定今年策略，惜售是必然的；惜售 拉长了供应的周期，也拉后了采购行动的时间。
2、9月中旬以来，全球金融市场、商品市场的大幅波动，2008 年金融危机的惨痛，连续上涨三年、涨幅1100元的价格，采购主体谨 慎、观望心态近期有所加强。
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中国玉米供需平衡表（上海汇易）
以人为本 以正兴邦
10
中国玉米供需平衡表（美国农业部111012）
年度 年初库存 99/00年 38.62
产量 128
00/01年 52.88
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01/02年 81.13
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02/03年 68.64
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04/05年 43.85
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