股神巴菲特的5种套利模式
股票套利经典案例
股票套利经典案例股票套利指的是通过买进或卖出不同市场中同一公司的股票，以获得利润的一种投资策略。
以下是股票套利的一些经典案例。
1. 维萨公司的股票套利在2015年，维萨公司在纽约证券交易所上市，被认为是当时美国最大的首次公开募股（IPO）之一。
然而，在同一时间，维萨公司在其它市场的股票价格普遍较低，即使考虑到汇率差异。
投资者就利用这一机会进行股票套利，通过在纽约证券交易所购买维萨公司的股票，并在其他市场上出售，以实现利润。
这个案例是一个很好的例子，说明了股票套利的潜在收益。
2. 美国公司的ADR套利ADR（American Depositary Receipts）是一种从海外股票市场购买美国公司股票的方式，也是一种股票套利的方式。
由于ADR不受外汇波动的影响，因此，ADR通常与海外市场上的股票价格会有一些差异。
例如，某公司在中国上海证券交易所上市，但其ADR在纽约证券交易所上市。
如果这家公司在中国的股票价格较低，而其ADR的价格相对较高，那么一个投资者可以通过购买这家公司的中国股票并出售它的ADR，不仅可以获得价格差异，而且还可以获得外汇波动的收益。
做市商是通过提供市场流动性，并运用股票套利策略来获得利润的投资者。
做市商通常购买低价股票，然后在市场上出售高价股票。
例如，假设一家公司在纽约证券交易所上市，当前的股票价格为100美元，在网络上的销售价为110美元。
做市商可以购买这家公司的股票，然后在网络上出售它，在不同市场价格的差异中获利。
股票套利可能存在风险，包括市场不稳定性和汇率风险。
因此，投资者在进行股票套利时应该了解市场和交易策略，并采取适当的风险管理措施，以确保投资的成功和资金的安全。
股神是如何从20万炒到几千万的
股神是如何从20万炒到几千万的？来源： 2015-03-31 10:57:44 | 我要分享∙腾讯微博∙QQ空间∙人人网∙新浪微博120选股神器涨停哪里跑点击详情 >>导语：作者从1992年入市，至今23年，2004~2007年，靠全仓投资万科，资产从20万增长到600万，2008年回吐250万，2009~2012年，转投大消费股，资产创出新高，盘中曾经达到850万。
2012年8月之后，再一次在茅台等酒类股票上亏损掉250万。
2013年，投资港股，赚了100%，扳回了全部损失;2014年，又投资美股，再赚100%，资产已经创出历史新高。
上篇：投资的本质是PE或者PB吗?让我们来PK一下2014年2月底的比亚迪（002594）和万科：比亚迪当月收盘价格56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿;万科2月收盘价格6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。
比亚迪的市值，几乎是万科的两倍。
再来看看，两个公司2013年的盈利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍;万科上年大赚151亿元，PE不到5倍。
万科赚的钱，几乎是比亚迪的30倍。
如果按PE投资，该选择谁，一目了然。
但奇怪的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入便宜的万科B。
巴菲特要买万科B，太容易了。
而且在香港市场上，PE为3~5倍的地产公司股票一大把，巴菲特并不是因为流动性不足，买不到足够的而不买。
显然，PE不是投资的本质。
再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB超过6。
显然，PB也不是投资的本质。
1和6的区别太大了，完全可以说已经达到质的区别。
如果说，比亚迪和万科，还处在不同的行业，估值本来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。
公司还是原来的公司，PK茅台的2007和2013年。
2007年1月8日，贵州茅台（600519）收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此基础上，当年上涨到最高230元，涨幅接近200%，惊人。
巴菲特的投资策略及经典投资案例
巴菲特的投资策略及经典投资案例
巴菲特的投资策略主要是价值投资，即寻找被市场低估的股票，并持
有它们长期收益。
他强调要关注公司的基本面，即其经营状况、财务状况、管理层等方面，以确定其长期增长潜力和价值。
此外，巴菲特还注重寻找具有竞争优势的公司，即那些能够在市场上
与竞争对手相比获得更高利润的公司。
经典的投资案例包括：
1.买进可口可乐（KO）股票：巴菲特于1988年开始购买可口可乐公
司股票，一直持有至今，使得他成为该公司最大的股东之一。
巴菲特认为
可口可乐拥有品牌和经销网络等竞争优势，以及稳定的现金流和股息收益。
2.买进伯克希尔-哈撒韦（BRK.A）公司股票：巴菲特是伯克希尔-哈
撒韦公司的主席兼CEO，这家公司是一家多元化的投资公司，旗下拥有许
多知名企业和品牌。
巴菲特的投资策略也广受赞誉，成为许多投资者效仿
的对象。
3.买进华盛顿邮报（WPO）股票：巴菲特于1973年开始购买华盛顿邮
报公司股票，一直持有至该公司被公开收购为止。
他认为该公司拥有较强
的报纸业务和竞争优势，而且以相对低廉的价格被市场低估。
4.买进美国运通（AXP）股票：巴菲特于1994年开始购买美国运通公
司股票，也是该公司的最大股东之一。
他认为美国运通拥有维萨和万事达
卡等品牌，具有较强的竞争优势，而且在全球经济增长中具有较大的潜力。
这些投资案例凸显了巴菲特价值投资策略的成功，并为投资者提供了
有益的启示。
套利的几种方法
套利的几种方法一、空间套利1.1 跨市场套利这是一种挺常见的套利方法呢。
就好比说，同一种商品在不同的市场价格可能不一样。
比如说黄金，在纽约市场和伦敦市场，有时候因为供求关系、运输成本、汇率等因素，价格会有差异。
那这时候，精明的投资者就可以在价格低的市场买入，然后在价格高的市场卖出。
这就像是“低买高卖”这个简单的道理，不过要考虑到运输、存储、交易手续费等成本哦。
要是这些成本太高，可能就会把利润给吃掉了，那就白忙活一场了。
1.2 跨地区套利在一个国家内部，不同地区也存在这样的机会。
拿农产品来说，有些地方可能因为丰收，价格特别低，而另外一些地方可能产量少，需求又大，价格就高。
这时候把便宜地方的农产品运到贵的地方去卖，就能赚一笔差价。
不过这也不是那么容易的，得考虑到农产品的保鲜期、运输损耗等问题。
要是运输途中农产品坏了，那可就亏大了，这就叫“偷鸡不成蚀把米”。
二、时间套利2.1 跨期套利期货市场里这种套利就很常见。
比如说，对于同一种期货合约，不同交割月份的价格可能不一样。
如果投资者预期未来某个月份的合约价格相对现在的合约价格会有较大的变化，就可以进行操作。
例如，现在5月的小麦期货合约价格比较低，而9月的合约价格相对较高，并且投资者觉得这个价差不合理，那他就可以卖出9月的合约，买入5月的合约。
等价格回归合理水平的时候，再反向操作平仓，就可以赚钱了。
但是呢，这需要对市场有比较准确的判断，不然可能就会“赔了夫人又折兵”。
2.2 事件套利这就和一些特殊事件有关了。
比如说一家公司要发布新产品，在发布之前市场可能有各种预期。
如果投资者觉得这个新产品会大获成功，就可以提前买入这家公司的股票。
等产品发布后，股价上涨，再卖出获利。
不过要是新产品失败了，股价可能会暴跌，那就亏惨了。
这就像是一场赌博，需要有足够的信息和分析能力，不能“盲目跟风”。
三、风险套利3.1 并购套利当一家公司宣布要收购另一家公司的时候，被收购公司的股价通常会有波动。
巴菲特炒股的技巧有哪些？
巴菲特炒股的技巧有哪些？巴菲特炒股的技巧有哪些？巴菲特炒股的技巧有哪些巴菲特炒股的技巧有哪些1、顺大势。
与趋势为伴是巴菲特常常挂在嘴边的一句话，在股票投资过程中，顺势操作再怎么强调它的重要性都不为过，巴菲特讲过，他的成功有运气成分，是建立在美国最辉煌发展的几十年，如果这个期间动荡不已，他也不可能取得如此辉煌的成就。
这个国家的高速发展就是顺最大的势。
2、护城河。
股神巴菲特买股票看中的就是这个企业是否有足够深的护城河，护城河可以是企业的市场占有率、可以是其他企业进入该行业的壁垒、可以是企业的某一特许经营权、也可以是企业的技术优势等等，它可以有效保障企业在行业的地位，提高企业的净利润。
3、本金安全。
巴菲特常常说，投资的第一要务是保住本金安全，第二要务还是保住本金安全，第三要务就是记住前面两点并能严格执行。
在投资过程中，首先要考虑如何能够有效保障本金的安全而不是利润，只有在本金安全，有足够信心的情况下，才可以下单买入。
三大操作技巧可以借鉴一、要学会空仓。
有些人很善于利用资金进行追涨杀跌的短线操作，有时会获得很高的收益，但是对散户来说，很难每天看盘，也很难每天能追踪上热点。
所以，在股票操作上，不仅要买上升趋势中的股票，还要学会空仓，在感觉股票很难操作时，就需要考虑空仓了。
二、暴跌是机会。
暴跌分为大盘暴跌和个股暴跌，暴跌往往会出现机会，暴跌往往是重大利空或者偶然事件造成的，在大盘相对高点出现的暴跌要谨慎对待，但对于大涨之后出现的暴跌，你就应该选择股票了，很多牛股的机会就是跌出来的。
三、保住胜利果实。
不少人是牛市中的高手，但在震荡市中往往又会把获得的胜利果实吐回去。
怎样才能保住胜利果实呢?除了要设立止盈位和止损位之外，对大势的准确把握和适时空仓观望也很重要。
温馨提示：股市有风险，投资需谨慎!巴菲特投资三条原则巴菲特推荐的十本书分别是：《聪明的投资者》(格雷厄姆著)、《证券分析》(格雷厄姆多德著)、《怎样选择成长股》(费舍尔著)、《学以致富》(彼得·林奇著)、《杰克·韦尔奇自传》(杰克·韦尔奇著)、《赢》(杰克·韦尔奇著)、《穷光蛋查理年鉴》(富兰克林著)、《探索智慧：从达尔文到芒格》(ReterBevelin著)、《客户的游艇在哪里》(FredSchweb著)、《巴菲特致股东的信：股份公司教程》。
etf的套利原理
etf的套利原理
ETF（Exchange Traded Fund）的套利原理可以通过以下的方式来解释：
ETF是一种投资工具，它通过集合投资者的资金来购买并持有一篮子多种不同资产，例如股票、债券、商品等。
这些资产的比例通常与某个特定指数（如标普500指数）的成分股比例相对应。
投资者可以通过购买ETF来间接地投资这些资产，并以低廉的成本实现投资组合的多样化。
套利是指通过利用不同市场之间的价格差异来获取收益的交易策略。
ETF的套利机会基于以下原理：
1. 基金溢价和折价：ETF的市场价格通常与其所持有的资产净值有所偏离，形成了基金的溢价或折价。
当ETF的市场价格高于其净值时，投资者可以通过卖出ETF，并同时购买其组成资产来套利。
反之，当市场价格低于净值时，投资者可以购买ETF并卖出其组成资产来套利。
2. 套利者的角色：套利者是专门从事套利交易的机构或个人。
他们通过快速交易、利用市场价格的波动等方式来获取利润。
当ETF的市场价格与净值出现偏离时，套利者会利用这个差异进行交易。
他们购买折价的ETF并卖空其组成资产，直到市场价格回到净值附近为止。
3. 市场的关注：ETF市场的参与者通常密切关注基金的溢价和折价情况。
当溢价或折价情况出现时，他们会进行相应的交易
来推动市场价格回归净值。
这种市场的关注和参与有助于维持ETF市场的流动性和稳定性。
总体来说，ETF套利通过买卖ETF以及相关的组成资产来平衡市场价格与净值之间的差异。
套利者利用这种差异来获取收益，并同时推动市场价格回归净值。
这种套利行为在一定程度上有助于ETF市场的有效性和流动性。
金融风云人物大观
•
1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加
州的奥马哈市，沃伦·巴菲特从小就极具投资意识，他钟
情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。他满
肚子都是挣钱的想法，五岁时就在家门口摆地摊兜售口香
糖。稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，
然后转手倒卖，生意颇为红火。上中学时，除利用课余做
报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老
板，挣取外快。
• 初识股票
•
1941年，刚刚跨入11周岁，他便跃身股海，并购买了
平生第一张股票。
金融风云人物大观
金融风云人物大观
• 年轻时的巴菲特
•
1962年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720万美元，其中有
100万是属于巴菲特个人的。当时他将几个合伙人企业合并成一个“巴
盖茨基金会”。巴菲特的慷慨捐赠一夜之间使盖茨基金会
可支配的慈善基金翻了一番，达到了600多亿美元，比全
球第二大基金会福特基金（110亿美元）的资金多5倍。自
2006年开始，比尔与梅琳达·盖茨基金会将在未来的每年
七月，收到全部款项的5%。尽管巴菲特尚未决定是否将
积极参与运作，但确定将加入盖茨基金会的董事会。 巴
《美国新闻与世界报道》周刊在其最新一期文章中刊 文介绍了巴菲特式投资的六要素，称巴菲特的神秘之处恰 在于他简单有效的投资方式。
金融风云人物大观
巴菲特2012预言
• 第一，世界还会很不确定，但我还会坚定持股优 秀公司。
• 第二，股市还将会大幅波动，我会利用股市过度 反应低价买入好公司。
• 第三，未来还会有各种坏消息，但我会继续买入 优质银行股。
他很明显一直自信于自己的所思所想，并随时准备捍卫自己的思
金融市场中的套利机会
金融市场中的套利机会金融市场中的套利机会一直以来都是投资者密切关注的话题。
套利机会是指在不同市场之间或同一市场的不同部分之间存在着价格差异，通过买卖这些资产或合约来实现风险无损或风险有限的利润。
一、股票市场中的套利机会股票市场中的套利机会主要来自于以下几个方面：1. 套利交易：通过买进卖出不同市场或交易所的同一只股票，以获得市场价格差异所带来的利润。
这种套利方式称为跨市场套利或跨交易所套利，需要投资者对不同交易所的市场规则和交易机制有一定的了解。
2. 价差套利：利用同一市场上不同时间、地点或合约间的价格差异进行套利。
例如，同一只股票在A市场和B市场的价格存在差异，投资者可以同时在A市场买入并在B市场卖出，获得价差利润。
3. 市场制度套利：利用市场制度或机制的差异进行套利。
例如，在股票IPO（首次公开募股）过程中，通过参与认购新股并在上市后立即卖出，从而获得分配给投资者的IPO股票溢价。
二、债券市场中的套利机会债券市场中的套利机会主要来自于以下几个方面：1. 固定息差套利：利用不同债券的利率收益率之间的差异进行套利。
例如，投资者可以同时买入低息债券并卖出高息债券，通过固定息差获得利润。
2. 信用风险套利：利用债券市场上不同信用质量债券的价格差异进行套利。
例如，投资者可以同时买入信用评级较高的债券并卖出信用评级较低的债券，通过信用风险差异获得利润。
3. 期限套利：利用债券市场上不同期限的债券价格差异进行套利。
例如，投资者可以同时买入短期债券并卖出长期债券，通过期限差异获得利润。
三、外汇市场中的套利机会外汇市场中的套利机会主要来自于以下几个方面：1. 跨国市场套利：利用不同国家或地区货币之间的汇率差异进行套利。
例如，投资者可以同时买入一国货币并卖出另一国货币，通过汇率差异获得利润。
2. 利率套利：利用不同国家或地区货币的利率差异进行套利。
例如，投资者可以借入低利率货币并贷出高利率货币，通过利差获得利润。
股神巴菲特谈股票投资的增长极限(7)
什么时候你会认为你的投资已经实现了它的增长极限？巴菲特：理想的情况是当你购买生意的时候，你不希望你买的企业有一个增长极限。
我买可口可乐公司的时候，我不希望10年，15年后看到可乐弹尽粮绝。
不排除有这个可能，但可能性接近于零。
我们想看到的是，当你买一个公司，你会乐于永久地持有那个公司。
同样的道理，当人们买Berkshire的股票的时候，我希望他们打算一辈子持有它。
因为这样或那样的原因，这可能行不通。
我不想说，这是唯一的购买股票的方式，但是我希望依据那样的方式来购买股票的一群人加入Berkshire，因为我不希望总是看到一群不同的股东。
我实际上对Berkshire股东的变化更替实行跟踪。
举个例子，如果有一个教堂，我是行祷告之人，看到做礼拜的人每个星期都换掉一半，我不会说，这真是太好了，看看我的成员流动性有多强呀（笑）。
我宁愿在每个星期天看到教堂里坐满了同样那么一批人。
当我们考量生意的时候，这就是我们的原则。
基本上我们寻找那些打算永久持有的生意。
那样的企业并不多。
在一开始，我的主意比资金多得多，所以我不断地卖出那些我认为吸引力差些的股票以便来购买那些新近发现的好生意。
但这已经不是我们现在的问题了。
（译者注：我们现在不缺钱，而是缺好生意)购买企业的五年后，我们希望彼时如同此时一般的满意。
如果有一些极其庞大的兼并机会，也可能我们需要卖出一些股票（来筹措资金）。
当然，我很乐于拥有那样的问题。
我们在购买企业时从来不预先定下一个目标价。
比如，如果我们的买入价是30，当股价到达40，50，60，或100时，我们就卖，诸如此类。
我们不再如此的行事。
当我们花2500万买私有公司See’s Candy时，我们没有“如果有人出5000万我们就卖”的计划。
那不是一个考量生意的正确方式。
我们考量生意的方式是，随着时间的推移，是否买下的企业会带来越来越多的利润？如果对这个问题的回答是肯定的，任何其他问题都是多余的。
问题：你是如何看待对所罗门的投资的？类似的，长期管理资金的买卖？巴菲特：我们投资所罗门的原因是，在1987年9月，所罗门公司是一家9％资产被证券化的企业，道指在这一年涨了35％，之前我们卖了很多股票，一下子手里有了很多现金，并且看上去我们暂时不会用得到它们。
股 神
神
沃伦·巴菲特（ 沃伦 巴菲特（Warren Buffett， 巴菲特 ， 1930年8月30日－），美国投资家、 美国投资家、 年 月 日－），美国投资家 企业家、及慈善家，被称为股神 股神， 企业家、及慈善家，被称为股神， 尊称为“奥玛哈的先知” 尊称为“奥玛哈的先知”、或“奥 玛哈的圣贤” 目前拥有约620亿 玛哈的圣贤”，目前拥有约 亿 美元的净资产，根据《福布斯》 美元的净资产，根据《福布斯》杂 志公布的2008年度全球富豪榜，他 年度全球富豪榜， 志公布的 年度全球富豪榜 卡洛斯·斯利姆 埃卢和 已经超过卡洛斯 斯利姆·埃卢 已经超过卡洛斯 斯利姆 埃卢和比 盖茨成为全球首富 尔·盖茨成为全球首富。 盖茨成为全能源业并不能算是追涨杀 跌的投机行为，本质上看， 跌的投机行为，本质上看，这不过是巴菲特美妙 投资的最新案例。 投资的最新案例。投资和投机这两个不易分辨但 又迥然不同的经济概念， 又迥然不同的经济概念，在巴菲特的哲学中得到 了完美的诠释和区分。 了完美的诠释和区分。 1 、 投资看重的是长期内的稳定回报，而投机仅 投资看重的是长期内的稳定回报， 仅是短期内对风险因素的技术性套利 2 、 投资追求的是“双赢”发展路径，而投机在 投资追求的是“双赢”发展路径， 利用风险的同时， 利用风险的同时，创造了更多的经济不确定性
案 例 分 析
2003年5月24日，巴菲特的伯克希尔 哈萨威公司旗 年 月 日 巴菲特的伯克希尔·哈萨威公司旗 下的中部美洲能源控股公司宣布，将以94亿美元从 下的中部美洲能源控股公司宣布，将以 亿美元从 苏格兰电力公司手中收购美国西北部最大的电力供 应商——太平洋公司。此次收购是自1998年买下通 应商 太平洋公司。此次收购是自 年买下通 太平洋公司 用再保险公司以来，巴菲特最大一笔的买卖。 用再保险公司以来，巴菲特最大一笔的买卖。根据 协议， 协议，中部美洲能源控股公司将支付给苏格兰电力 公司51亿美元现金 其余43亿美元将转化为净负债 亿美元现金， 公司 亿美元现金，其余 亿美元将转化为净负债 和优先股。交易完成后， 和优先股。交易完成后，苏格兰电力公司将向股东 派发45亿美元的红利 拥有太平洋公司后， 亿美元的红利。 派发 亿美元的红利。拥有太平洋公司后，美洲能 源控股公司可将其在美国6个州的 个州的160万客户扩展到 源控股公司可将其在美国 个州的 万客户扩展到 俄勒冈州和犹他州，并将打造一个年销售额超过100 俄勒冈州和犹他州，并将打造一个年销售额超过 亿美元的能源巨头。 亿美元的能源巨头。
巴菲特的战略投资理念
一、巴菲特的战略投资理念巴菲特在长期的投资实践中,对现代证券投资理论的研究,对证券市场信息的采集分析、对投资者行为和心理素质要求的认识、对投资品种的选择和投资时机的把握等都另辟蹊径,其批判性的逆向思维和投资行为,形成了其独特的战略投资理念;本文对其战略投资理念从投资理论和投资原则两个方面入手,研究并总结出其独特的投资理念;一巴菲特的独特理论现代证券投资理论,如多元化证券投资理论、简单化的证券投资分析模式和有效市场理论等等,这些理论对投资者、证券投资分析以及大学的研究与教育都产生了广泛的影响;而巴菲特除了关注实际的证券市场,也密切注视证券投资理论的演变,并发现了这些理论的致命弱点,从而找到了获取高收益率市场空隙的投资方法或者说是那些理论致命弱点所给予的,同时也形成了自己的独特的证券战略投资理论;1.接近零风险投资理论巴菲特的“接近零风险”投资理论或称规避市场风险投资理论主要是建立在非股市近期股价波动之上的,他更关注企业本身,而非股票价格;他的理论基点是：只要社会和市场总的趋势是向好的方面发展,在此前提下,就选择长期投资的方式,长期投资主要关注所选择的具体企业,这些企业的发展前景以及近年经济状况的满意度主要是连续的年度收益率是好的,属于绩优企业就可以集中的、长期的投资,这样会降低风险,获得较佳的收益,即接近零风险投资;2.集中投资组合策略巴菲特的接近零风险战略投资理念促使其在投资策略上,采取有目的地将注意力集中在几家有选择的公司上,并尽可能地对其进行密切的研究,掌握其内在价值,寻找时机,进行集中投资组合,并长线持有,以获取较佳的投资回报;巴菲特是反对和批判多元化投资组合理论的,他认为：“多元化只是起到保护无知的作用;如果你想让市场对你不产生任何坏作用,你应当拥有每一种股票,这对于那些不知道不懂得如何分析企业情况的人来说是一种完美无缺的战略;”从许多方面,现代投资理论保护了那些不知道也不懂得如何评估企业的投资者,但这些投资者也没有获得满意的收益;3.巴菲特论有效市场理论巴菲特认为：“有效市场理论的倡导者们似乎从未对与他们的理论不和谐证据产生兴趣”;而他认为有效市场理论不堪一击的主要原因是：1投资者不总是理智的；2投资者对信息不能正确分析；3业绩杠杆强调短期业绩,这使得从长远角度击败市场的可能性不复存在;巴菲特认为有效市场理论没有为那些全面分析可得信息并由此占据竞争优势的投资者提供任何成功的假设前提;巴菲特认为“市场是有效的这一观点是正确的,但由此得出结论说市场是永远有效的,这就错了；这两个假设和差别如同白天和黑夜”;二巴菲特战略投资原则巴菲特的战略投资原则也是其投资理念的重要构成要素;巴菲特进行投资时,更注重的是公司本身,而非股票价格;在选择企业进行投资时,巴菲特都遵守同样的投资策略：企业的内在价值是否利于长期投资；企业的市场价格是否低于市场价值；企业的业务是否利于了解和掌握；企业经营是否稳定和具有发展前景；企业的管理层是否理性、诚实和具有才能;这也就是巴菲特坚持的战略投资原则,即企业原则、经营原则、财务原则和市场原则;1.企业原则巴菲特认为股票是抽象的概念,他不以市场理论、总体经济概念或各产业领域的趋势等方式去思考股票;他的投资理论和行为决定了他更关注企业的实际经营状况和实际价值,他坚持的企业原则是从1该企业是否简单且易于了解；2该企业过去的经营状况是否稳定；3该企业长期发展前景是否被看好等方面进行把握和评价的;2.经营原则巴菲特十分重视企业管理者阶层的品质,优秀企业的管理者具有以身作则的态度,并作为其行事与思考的准则;具有良好品质的企业管理者能够把自己看成是公司的负责人,能够为实现公司最主要目标,即增加股东持股价值进行理性的决策,并实施其决策;巴菲特的投资经营原则主要包括：1管理阶层是否理性；2整个管理阶层对股东是否诚实坦白；3管理阶层是否能够对抗盲目跟风的行为;3.财务原则巴菲特认为企业创造经营收益需要持续数年的时间,巴菲特更看重每四年或五年的平均经营绩效;他遵循的财务原则是：1注重权益回报而不是每股收益；2计算“股东收益”；3寻求高利润的公司；4公司每保留1美元都要确保创立1美元市值;4.市场原则巴菲特发现了一个奇怪的现象：投资人总是习惯性地厌恶对他们最有利的市场,而对于那些不易获利的市场却情有独钟;在潜意识里,投资人很不喜欢拥有那些股价下跌的股票,而对那些一路上涨的股票则非常有好感;而巴菲特则认为,证券的价格会受各种因素的影响,多数股票在其公司的实质价值附近上下波动,且并非所有的涨跌都合乎逻辑;巴菲特的市场原则就是在考察企业的实质价值基础上,寻找或等待股票的理想价位买进,即发现企业的价值远大于市场的股票价格时,或那些极具投资价值企业的股票价格却在短期内严重下跌时,在这两种状况下,就果断地大量买进,一路持有;三巴菲特战略投资理念总结巴菲特战略投资理念是从实战中升华而出的,同时又在实践中指导其投资行为;理念的核心就是长期投资并持有实质价值绩优的企业和企业的股票,这种接近零风险的战略投资理念,即充分了解把握了市场,又远离了市场,继而战胜了市场;巴菲特的战略投资理念大致可细分为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和2项投资方式;1.5项投资逻辑是指：1把自己当成是企业的经营者,所以我成为优秀的投资人,因为把自己当成投资人,所以我成为优秀的企业经营者;2企业的实质价值比市场股票价格更重要;3一生追求特定行业的企业;4最终决定公司股价的是公司的实质价值;5没有任何时间适合将最优秀的企业脱手;2.12项投资要点是指：1利用市场进行有规律的投资;2买进价格是决定报酬率的高低因素之一;3利润的复合增长的交易费用和税负的避免使投资人受益无穷;4相对企业的年度利润收益,更注重未来5-10年的投资收益;5只投资未来收益确定性高的企业;6通货膨胀是投资者的最大敌人;7价值型与成长型的投资理念是相通的,价值是一项投资未来现金流量的折现值,而成长只是用来决定价值的一项预测过程;8投资人在财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比;9“安全边际”的投资作用在于缓冲可能的价格风险,同时也可获得相对高的权益报酬率;10拥有一种股票,期待它下个星期就上涨,是十分愚蠢的;11对于明确的投资决策行为,不因受外部因素干扰而随意改变;12证券战略投资要排除各种市场干扰和影响因素,只注意买什么股票和买入价格;3.8项投资标准是指：1必须是特定行业的绩优企业;2企业业务简单且容易了解,前景看好;3有稳定的经营历史;4财务稳健;5经营效率高,收益好;6经营者理性、忠诚,始终以股东利益为先;7资本支出少,自由现金流量充裕;8价格合理;4.2项投资方式是指：1长期持有对某些企业的股票甚至终生持有;2当市场过于高估持有股票的价格时,也可以考虑进行短期套利;二、中国证券市场的战略投资与巴菲特战略投资理念的借鉴巴菲特战略投资理念是在有100多年证券市场历史的美国形成的,他的投资收益使他成为美国20世纪最成功的证券投资人,他被称为股神,他的理念被奉为圭臬;但是,美国的证券市场是通过100多年的法律监管和自身的竞争规范,才形成了以投资为主体的证券市场,正是因为这样的市场,才产生了投资集大成者巴菲特和巴菲特的战略投资理念;因此,学习和借鉴巴菲特的战略投资思想与投资方式、方法,绝不能简单模仿或照搬照抄,也不能局部、片面的理解,而是要对现实市场和市场现状有一个全面的、深刻的、理性的了解并把握,同时要对市场的各种信息和方法有自己独到而有效的选择;在此前提下,才能学习、借鉴、吸收和消化巴菲特的战略投资理念,并在投资实践中有效整合巴菲特的方法而成为自己的投资策略;一中国现实证券市场和证券市场现状分析2001年,中国经济是世界经济的亮点,全世界都承认,2001年是中国年,是中国的幸运年;但是,2001年的中国股市却跌宕起伏、充满变数,证券市场十年的沉疴进发了;在这一年,中国股市发展过程中所淤积的问题总爆发了,也引发了关于中国股市内在结构的缺陷和发展现状的大争论;笔者认为,相对于“亮点”和“幸运”,中国市场经济的最典型市场即金融证券市场所进发的问题,恰恰体现了转型市场迈出了走向成熟的第一步;巴非特战略投资理念研究及在中国证券市场应用研究面对21世纪,面对全球经济一体化,面对WTO,中国以转型过渡为特征的市场包括金融证券市场,其结构性转变的拐点出现了,“怎么拐”是一个绕不开也不能绕开的问题横在国人面前,证券市场的这场争论是从2001年1月14日吴敬琏先生在中央电视台的对话节目中首先提出的,随后引发的大争论,牵动了学术界的厉以宁、董辅ｒéｎｇ①、萧灼基、许小年、吴晓求、刘纪鹏、韩志国等,同时扩展到了证券监管部门、金融证券机构、上市公司、媒体、股民、政府官员等广泛的市场领域,直至引发了股票市场的巨大波动;证券市场的种种黑幕和违规频频被媒体曝光,证券市场的“赌场论”、“婴儿论”、“成绩论”、“发展论”、“光明论”、“老鼠会”、“体制病”,等等观点相互争论,面对证券市场的各种问题以及不同的认识,中国证监会为了规范证券市场,加强了监管的力度,一年之内相继出台了100多项证券监管措施、办法和条例;中国证券市场发展至今的现状及所存在的问题引发的争论,归纳起来,主要有四种观点：1悲观论或完美论;认为中国证券市场的诞生就存在着严重的先天不足,运行至今存在严重的内在结构问题,必须“推倒重来”;2洞悉现实忧患论;中国证券市场的现实是成绩和问题并存,为了立足现实、解决问题、抓住机遇、更好发展,就应该充分认识到机遇源自于对挑战的应对,市场现状还不足以自满和欢庆,必须以负责任的忧患意识,洞悉问题,正视问题,加倍努力去应对挑战,解决问题,才有可能在未来相互关联的国际市场竞争中求得成熟的心态和理念准备;3肯定现实光明论;成绩是首位的,问题是存在的,发展是光明的;4乐观唱颂论;取得的成绩使人感到振奋,对现实和未来充满乐观,并仍唱颂着面对未来和发展;作者更认同第二种观点,即洞悉现实忧患意识的观点,这一观点也就是以吴敬琏先生为代表的观点,吴先生的观点之精义不在于他为了讨论问题、切中问题要害而说的“中国股市连赌场都不如”,“中国股市的市盈率在15倍左右还比较正常”;吴先生的洞悉现实忧患意识的精义在于负有责任感的学者和管理者都要不拘于现实成绩的满足,而要在洞悉成绩和问题的基础上,正视市场的公平、信用和效率状况,正视国外优势成熟市场和资本的竞争压力;正视了这些,负有责任感就自然有忧患意识,WTO后的中国市场,全球的竞争已成必然,中国的证券市场要抓住机遇就要应对挑战,机遇和成功是在正确、有效应对挑战中获得的;中国证券市场的战略投资同样面临着机遇和应对挑战的问题;因此,笔者认为目前中国证券市场的现状是：中国证券市场是政策调控与市场自身调节相互的动态求均衡;中国证券市场是信息不对称的,弱者急需信息的透明、公平;中国证券市场从严重机会不均等转变到机会仍较不均等的状态;中国证券市场仍然处在以投机心态、理念和行为为主体的状态;以投资心态、理念和行为为主体的市场状态,仍需时间和努力;中国证券市场的投资品种基本上不具备长期投资价值,多数品种只具有短期投资价值,只有少数品种具有中期投资价值;中国证券市场经历十年的发展,获得了发展初始期的经验和成功,但仍然处在发展的初期,属于不成熟的证券市场;中国证券市场起始遗留的问题,如国有股独大、未流通股份太大等等问题依然存在;证券市场交易仍然存在太多的公平、信用、成本的问题;因此,证券市场法制、证券市场监管、证券市场规范、证券市场自身秩序和证券市场结构的建立还需要很长时间的努力和演进;中国证券市场变数多、关联多、潜力大、吸引力大和诱惑力大,是充满需求和机会的市场;WTO后,外来资金和资本对中国证券市场将产生更大的变数和机遇;所以,中国证券市场还不具备长期投资理念的产生,也就不具备产生巴菲特式的投资者,更不能把巴菲特的战略投资理念照搬到中国证券市场中来,但巴菲特战略投资理念的思想和方法对中国证券市场的投资者极具价值;二中国证券帝场的战略投资与巴菲特战略投资理念的借鉴通过对巴菲特战略投资理念的研究和目前中国证券市场现状的分析,作者认为巴菲特战略投资理念思想的精义,对中国证券市场的投资仍然有着深刻的、有效的价值;根据巴菲特的投资分析方法和理念思想,笔者认为,目前中国证券市场战略投资要素主要是五个方面,即战略投资的5项要素;1.政策与市场要素;相对于欧美成熟的证券市场,中国的证券市场还比较明显的是政策市场,政策调控和监管所占的权重不超20%,而证券市场本身调节的权重在80%以上;目前中国的证券市场政策调控与市场本身调节的权重大致各占50%;因此,战略投资必须考虑政策与市场的二元因素,即更多的不确定性因素的影响;2.信息不对称、机会不均等带来风险;虽然说信息不对称、机会不均等是任何市场普遍存在的现象,虽然说中国股市历经十年的培育和发展,严重的信息不对称和机会不均等已得到大大改善,但目前的中国股市依然存在着较严重的信息不对称和机会不均等问题;因此,战略投资必须考虑由机会不均等和信息不对称所带来的风险;3.信用、收益与业绩;虽然说中国股市历经十年的培育和发展,依然较普遍存在着上市公司和市场行为缺乏信用的现象,但是随着股市爆利时代的结束和依法监管的加强,企业以自己的业绩给投资者带来收益的时代已经初现;因此,战略投资不仅要分析股票的市场价格,还要分析企业的收益,并且要逐步转向以企业收益分析为主的投资决策;4.投资与投机;中国证券市场十年的发展过程,证券投资基本上是以投机为主的,因此市场恶炒、爆炒、坐庄、庄家连炒盛行,各种黑幕、各种违规层层交织;但是随着2001年股市问题大讨论和总爆发,政府监管力度加强,股民自觉意识加强,投资机构的大量引入,加入WTO后的竞争压力,以及市场自身调节和上市公司的自律,使得中国证券市场出现了投资与投机并重的新现象;随着证券市场的发展,必将形成以投资为主体的证券市场和市场行为;因此,战略投资可以在中国证券市场逐步实施并培育了;5.投资战略与战术;战略与战术是相互整合的关系,战略表现为方向性、长期性、稳定性、协同性、整体性和竞争性;战术表现为短期性、效率性、目的性、策略性和竞争性;再好的战略也是由一系列的战术单元构成的,战略离不开战术的连续支持；再好的战术也是为战略服务的,不能因为一个或几个战术成功,陷入自满而忽略或忘记了战略;巴菲特的战略投资理念在中国证券市场的借鉴和应用,其精义在于对战略时间跨度的界定;巴菲特战略投资理念在美国证券市场以5-10年,长期持有甚至终生持有为战略时间跨度;而在目前中国证券市场,战略的长期性最多界定为3年以上,那么1～2年界定为中期,1年以内界定为短期;因此,目前中国证券市场的投资战略适用的是立足中期投资,抓住短期机会,着眼长期投资的战略组合;笔者通过对巴菲特战略投资理念的核心思想归纳,以及产生这种战略投资理念的美国市场环境和现实市场的认识,对目前中国证券市场的现状进行了分析和认定,从而对巴菲特战略投资理念在中国证券市场的借鉴和应用进行了探索研究,更重要的是其战略投资理念对中国证券市场未来发展和投资人战略投资的积极深远意义进行了分析;字库未存字注释：①原字礻加乃。
清华经济教授“做T技巧”，坚持每天反复做T，3年本金翻倍不夸张
清华经济教授“做T技巧”，坚持每天反复做T，3年本金翻倍不夸张股神巴菲特，两句话点透中国股市！巴菲特开始被街头巷尾的投资界外行们谈论，是从1986年年首次进入福布斯富豪榜前10名开始的。
从那时起，巴菲特的资产以稳健且迅速的增长速度，长期在前十中占有一席。
在过去的40年里，他投资组合的CAGR已经达到了20％，成为了世界公认的股神，去年召开伯克希尔哈撒韦股东大会吸引了全球投资者的目光，看了下财经媒体，几乎都大篇幅的报道了股东大会和巴菲特老爷子的金句！关于中国市场，他讲了很多，其中有两句话很重要：1，中国市场的估值比美国低，股票更便宜！2，中国是一个新兴的市场，会有很多人参与到股市，人们会更加投机。
有朋友可能要问了，既然老爷子觉得中国股票便宜，这么多年来，除了比亚迪好像也没怎么买过呀什么原因呢我想大概有这么几个：1，巴菲特说只做看得懂的股票。
以这位老爷子的专业知识以及手下一流的基金管理团队，如果说看不懂一个股上市公司的财报那是天大笑话！漂亮的数据，低廉的价格，动心却不动手，也许老爷子并不太相信眼睛看到的东西吧！2，就像他说的，中国股市投充斥投机行为。
咱们散户跟风炒作也就罢了，如果连上市公司自己也玩高抛低吸，炒概念真减持，那即便是飞人也跑不过裁判嘛！3，投资也是投人，巴菲特看好比亚迪更是看好王传福！如果按照他投可口可乐的标准，也许国民老干妈陶华碧符合要求，可惜老干妈没上市。
上市公司要么行业不符合，要么人不对味，反正老爷子没挑出几家！所以现在的巴菲特应该正在留意着中国股市的变化！这种变化来自于严监管动作，将会愈发健全市场并重塑市场的投资风格！而另一方面，这种变化将会越来越符合这位价值投资者的口味。
T+0的操作“秘笈”1、逆向、追杀T+0的操作模式在大盘连续下跌，个股的也有普遍性跟跌的情况下，做T+0既有无奈的被动，也有现实意义的主动性。
逆向追杀T+0，主要是用于个股有下跌的危险，但又不想完成放弃它，于是，用先卖出，后买入的T+0操作来解决这个矛盾。
滚雪球的启示：巴菲特最经典的投资理念和方法
编辑推荐巴菲特一生都在不断地滚雪球，而且越滚越大，滚出了伯克希尔哈撒韦金融帝国，滚出了世界首富，滚出了世人敬仰的“股神”。
本书简介本书以“滚雪球”为核心，从巴菲特的投资理念、价值投资、做人艺术、投资时机、选股技巧、持股时间与卖点选择、规避风险、投资失误八个方面，进行详尽的阐述和分析，尽可能全面而深刻地揭示巴菲特的投资智慧，给读者以启示。
当然，巴菲特不可能完全复制，但是我们可以学习和借鉴，不断提高自己，向巴菲特逐渐地靠近、靠近……希望读者也能有自己的“雪球”，而且越滚越大。
目录前言第一章 财富的积累就像滚雪球——巴菲特最经典的投资理念和方法 巴菲特投资的最大秘诀——复利 投资的是企业，而不是股票 5+12+8+2投资法则 把鸡蛋放在一个篮子里 坚持长期投资，尽量少做短线 不要试图去预测市场 只做自己最确定的事情 评估套利条件，掌握并购套利 善于从阅读中寻找投资机会第二章 雪球想滚大，必须要有最坚实的核心——巴菲特一生坚守的价值投资理念 认清价格和价值的区别 每一笔投资都用“安全边际”度量 评估企业真正的内在价值 通胀是灾难也是机遇 巴菲特如何分析损益表 巴菲特如何分析资产负债表 巴菲特如何分析现金流量表第三章 打磨把雪球滚大的优秀品质——巴菲特的人格魅力 要投资不要投机 独立思考，不做“旅鼠” 有耐心才会赢得最后的胜利 敢于自我突破 要有坚毅的性格 不断分享自己的投资经验 不管你有多少钱，节俭是根本 用积累的财富回馈社会 与朋友共度难关 投资是一种生活的方式第四章 雪灾最严重之时，正是滚雪球的良机——洞悉巴菲特对投资时机的把握 最恐惧的时候是买人的良机 不能等到“知更鸟来报春” 要耐心等待股票价格下跌 好公司出问题时是购买的好时机 购买价值被严重低估的股票 在熊市降临前筹措足够的现金第五章 雪球要在雪最厚最湿的地方滚——巴菲特的选股策略与技巧 只在自己最熟悉的领域滚雪球 选择具有持续竞争优势的公司 选择“过桥收费型”企业 选择消费垄断型企业 寻找最具有发展潜力的企业 寻找具有优秀管理者的公司 寻找具有良好商誉的企业 避免投资商品型企业 不投资复杂的企业 把亲自调研培养成习惯第六章 滚雪球要选择足够长的“坡”——巴菲特持股时间与卖点的选择第七章 永不赔钱，防止雪球崩塌——巴菲特规避投资风险的方法第八章 滚雪球时可以摔倒，但不要在同一个地方——巴菲特的投资失误是一面镜子附录插图摘要书摘插图 第一章 财富的积累就像滚雪球——巴菲特最经典的投资理念和方法 巴菲特投资的最大秘诀——复利巴菲特说：“人生就像滚雪球。
巴菲特投资成功有三条金科玉律
巴菲特投资成功有三条金科玉律:时间、本钱、适时套利；以及五条“军规”。
第一条:时间巴菲特的爸爸是证券经纪,故他在10岁时参观过纽约证券交易所,当时便立志要于35岁时成为百万富翁。
他认为他有25年时间,他相信他可以做到。
这是他投资成功玉律的第一条:时间。
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但他想做大,故找了姐姐多丽丝和自己一起干。
11岁的巴菲特当时根本不懂分析,于是就买了老爸经常向客户推荐的城市服务公司优先股。
1942年6月买了3股,每股38.25美元。
这是股神巴菲特一生最早投资的一只股票。
买入后该股便大跌,很快跌到27美元。
姐姐的担心给了他很大压力。
终于,这只股票开始反弹了,涨到40美元的时候,落袋为安。
扣除佣金,一共赚了5美元。
但是卖出不久,城市服务公司很快就猛涨到每股202美元。
第三条:适时套利巴菲特第一次买卖股票的经验,应是很多投资者的经验。
巴菲特由38.25美元挨到27美元,博到40美元,但沽不到202美元,就是个很好的投资课。
大家可试想想,若是你,会在何时获利了结？想通了就可以得到投资成功玉律第三条:适时套利。
近期股神巴菲特给出自己投资的5条建议,笔者称之为价值投资者的5点军规,我们通过以价值投资的角度来解读和分析,结合当前A股市场现状来谈谈当前的投资思路。
第一条军规:视股票为生意的一部分问自己“若股市明日关闭,历时3年,我将会有何感受？”如果我在那情况下很乐意于拥有该只股票,这尤如我对自己的生意感到欣慰。
这种理念对投资方面尤为重要;推荐阅读寻找资产抗通胀新路径六种投资产品“任你选”千万别错过6大赚钱机会∙达人买N多理财品后悟出赚钱经∙北京楼市6月将现“降价潮”?∙家庭理财需妈妈唱主角∙80后房奴变菜奴创省钱36计∙南京一楼盘逆市玩花样促销∙年入10万想要宝宝咋做购房规划?巴菲特将投资股票视为生意的一部分,其实也是事业的核心。
6位世界著名股神投资策略及理论 牛市炒股必看
6位世界著名股神投资策略及理论牛市炒股必看资必须是理性的，如果你不能了解它，就不要投资。
”“要想成功，你就必须逆向使用华尔街投资的两大死敌：恐惧与贪婪。
你不得不在别人恐惧时进发，在别人贪婪时收手。
”其它及成就：1930年出生于美国，犹太人，是价值投资之父、本杰明。
格雷厄姆的学生。
1956年以100美元入股，2003年身家达429亿美元，46年每年复式增长52.9%。
2、安得烈.科斯托兰尼(德国股神)投资策略及理论：以“科斯托兰尼鸡蛋”表达的暴涨暴跌理论为基础，在市场转折前夕进出，逆向操作，忍受市场最后的下跌，远离市场最后的辉煌。
看重的是市场趋势。
理论阐述：“科斯托兰尼鸡蛋”表达为：在证券市场，升跌是分不开的伙伴，如果分不清下跌的终点，就看不出上升的起点。
同样道理，如果分不清上升的终点，也就不能预测到下跌的起点。
每一次市场大升大跌都由三个阶段组成：1、修正阶段。
2、调整或相随阶段。
3、过热阶段。
成功的关键就是在两个过热阶段逆向操作。
具体做法：根据“科斯托兰尼鸡蛋”理论逆向操作，在下跌的过热阶段买进，即使价格继续下挫，也不必害怕，在上涨的修正阶段继续买进，在上涨的相随阶段，只观察，被动随行情波动，到了上涨的过热阶段，投资者普遍亢奋时，退出市场。
遵守的规则与禁忌：十律：1、有主见，三思而后行：是否该买，什么行业，哪个国家？2、要有足够的资金，以免遭受压力。
3、要有耐性，因为任何事情都不可预期，发展方向都和大家想像的不同。
4、如果相信自己的判断，便必须坚定不移。
5、要灵活，并时刻考虑到想法中可能有错误。
6、如果看到出现新的局面，应该卖出。
7、不时查看购买的股票清单，并检查现在还可买进哪些股票。
8、只有看到远大的发展前景时，才可买进。
9、时刻考虑所有风险，甚至是最不可能出现的风险和因素。
10、即使自己是对的，也要保持谦逊。
十戒：1、不要跟着建议跑，不要想能听到内幕消息。
2、不要相信买方和卖方为什么要买卖，不要相信他们比自己知道更多。
金融套利方案
金融套利方案金融套利是指利用价格差异进行交易以实现利润的一种策略。
在金融市场中，由于信息不对称和市场不完善等原因，会出现不同品种或不同市场之间的价格差异。
金融套利方案的目的就是通过买入低价资产，同时卖出高价资产，从而获取差价利润。
在进行金融套利之前，需要仔细研究和分析市场情况，挖掘出可行的套利机会。
以下是几种常见的金融套利方案。
套利方案一：跨期套利跨期套利是指利用不同到期日的金融合约之间的差价进行交易。
例如，如果某个期货合约的价格低于其到期日对应的现货价格，可以通过卖出期货合约同时买入现货，然后等待到期日交割，从而获取利润。
套利方案二：跨市场套利跨市场套利利用不同市场之间的价格差异来进行交易。
例如，如果同一种商品在两个市场上的价格不一致，可以在低价市场卖出，同时在高价市场买入，然后等待价格回归平稳后平仓，从而实现利润。
套利方案三：资本市场套利资本市场套利是指利用不同证券之间的价格差异进行交易。
例如，如果某个股票的市场价格低于其内在价值，可以买入该股票，然后等待市场重新估值后卖出，从而获取利润。
套利方案四：货币市场套利货币市场套利是指利用不同货币之间的利率差异进行交易。
例如，如果两个国家的利率不同，可以在高利率国家购买货币并在低利率国家抛售，然后等待货币汇率回归正常后平仓，从而获取利润。
套利方案五：统计套利统计套利是指利用统计模型和历史数据来进行交易。
例如，某种商品的价格在过去一段时间内呈现出一定的周期性波动，可以通过分析历史数据来预测未来的价格走势，并据此进行交易，从而获得利润。
套利方案六：事件驱动套利事件驱动套利是指利用特定事件或消息对市场进行交易。
例如，某家公司即将发布重要财报，可以根据公司过往的财报表现和市场预期来预测财报内容，并据此进行交易，从而获取利润。
金融套利方案的风险与挑战也需要充分考虑。
市场波动风险、信息滞后风险以及操作风险都可能对套利策略造成影响。
因此，在进行金融套利之前，需要进行充分的风险评估和策略规划。
套利游戏的三个硬道理
第27期读《雪球·巴菲特传》荫钟林套利游戏的三个硬道理36周道E-mail ：*******************读巴菲特WISDOM ·VIEW套利主要是在同一个品种、或彼此相关的几个品种，但却要在两个及多个不同的市场上，利用几个市场之间的差价来获利。
对A 股而言，包括股票（正股）与其相关的权证之间，以及在今年4月中旬才推出的沪深300指数与其对应的各不同月份股指期货合约之间的套利等。
而绝对不是现在某些人将所谓“高抛低吸”的炒股手法，也忽悠成对“套利”的一种以讹传讹式的胡乱注解。
巴菲特在年轻时即对“套利”的原理和玩法颇有心得，并有过好几年对股票及相关品种套利交易的具体实践：即在买进可转换优先股（权证）的同时，卖空这家公司的普通股。
为此，他仔细研究过去三十年套利报酬中的统计规律，发现在这些“无风险”的交易中，通常1美元的套利交易可获利20美分，而一般股票的获利只有7、8美分，前者的回报比起后者来要高得多。
其后，他到恩师格雷厄姆的公司工作期间，又参与过商品期货市场“套期保值”等无风险套利交易。
当年控股有“华尔街之王”称谓的所罗门兄弟也正是看中了它在套利方面的专长和优势。
现实中的套利交易，远不止上面所说的这么简单、容易，在华尔街还有水平和程度更加复杂的套利交易。
对于像所罗门这样的在华尔街引领同行风气之先、并绝对是行业翘楚的“套利金童”们而言，上面所提到的这些个套路，基本上都是属于“小儿科”。
在这些精英们眼中的套利活动，更像是一种豪赌的游戏，他们赌的是类似或相关的资产彼此间的差价最终将缩小。
譬如，他们会赌两种几近相同的债券，其价格最后将趋于一致。
因为市场竞争愈来愈激烈，轻松简单的套利交易品种已经愈来愈少，为了赚钱，套利者的炒作部位愈来愈大，风险也愈高。
一旦赌错了方向、赔了钱，他们为了把亏损的部分赚回来，肯定会加倍下注，而且往往都是通过举债来投资操作。
套利者总是喜欢故作高深和玄妙，他们总是假设他们对价值的估计是正确的。
巴菲特股票估值方法
方法一、贴现(长期利率)逆推法:
背景:1、1987年巴菲特以平均每股6.5美元的价格买入可口可乐股票；
2、1987年税前利润为每股0.7美元；
3、可口可乐利润年增长率一直保持在10%左右；
假设:1、1987年之后利润平均增长率为9.49%
2、1987年之后平均税前利润仍为0.7美元
那么，2007年税前利润
≈0.7*(1+0.0949)^20
≈4.29美元
已知:1、1987年贴现率(长期利率)为7%
2、1987年的市盈率(PE值)为14
那么逆推1987年税前利润
≈4.29/(1+0.07)^20
≈1.108536美元
每股股票价值＝1.108536*14＝15.4美元。
由此我们可以认为1987年如果购买可口可乐将持有期限设为20年，只要股票价值低于15.4我们就不会有任何亏损。
方法二、现金流折现估值法:
首先我们要将选择的股票标的作为长期资产看待（该标的需配得上长期资产的对待）
背景:1、2015年可口可乐每股收益1.96美元2、2015年长期收益率即30年国债收益率是2.6%
假设:2015年之后平均每股收益仍为1.96美元
那么，长期持有可口可乐(30年为最长国债期限)现金流
≈1.69/(1+0.026)^1+1.69/(1+0.026)^2+……+1.69/(1+0.026)^30
≈34.905美元
已知:2015年每股净资产为5.91美元
那么现金流估算价值=34.905+5.91=40.81美元由此我们可以认为，2015年可口可乐的内在价值约为40.81美元，只要我们低于40.81美元购买可口可乐的股票，我们就不会有任何亏损。
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股神巴菲特的5种套利模式
作者：黄元山
来源：《金融理财》2011年第05期
我认为这个套利模式是巴菲特的一个成功布局，为未来Berkshire打下一个“百年根基”。
直到目前为止，巴菲特的继任人名单仍然是很多人猜测的游戏。
一旦这个布局完成，我认为继任人未来工作便会相对明朗化。
“以保费养公共业务”这个布局，是巴菲特的一个创新模式，没有其他竞争对手能有足够的资金和经验去抄袭这个模式。
在很多人心目中，“股神”巴菲特就像一般的基金经理一样，在市场上买卖股票赚钱。
二三十年前的“股神”可能是这样，但现在投资股票已经不是他的主要活动。
试想想，他每年在公开股票市场的买卖只有一掌之数，又怎能单靠这些买卖投资就能累创佳绩呢?
在其3720亿美元的资产中，只有约600亿美元投资在股票上。
单看这600亿美元的股票
投资，总体来说是成功的，平均赚了差不多一倍，但也有失败的例子，如被减持了的ConocoPhillips(2008年巴菲特在油价最高峰是摸顶购买)。
但有些人不知道，其他非“投资股票”的生意占巴菲特更大部分的资产，而由于这些非“投资股票”的生意大部分是巴菲特全资拥有。
所以，一般人要跟着买也没有可能跟，除非买BerkshireHathaway的股票。
既然和很多人的想法不一样，买卖股票不是巴菲特最主要的生意，什么是他的主要生意呢?巴菲特把自己的生意分成以下几类：
1保险
（包括GEICO，BerkshireHathawayReinsuranceGroup，GeneralRe）；
2制造、服务、零售营运
（包括搞电子零件的TTI，生产船的ForestRiver，搞农业设备的CTB，NetJets等）；
3受监管而资本密集的生意
（包括刚收购的铁路营运的BNSF，电力和能源供应商MidAmericanEnergy）；
4金融产品
（包括搞manufacturedhomes的ClaytonHomes）；
5股票投资
根据巴菲特自己的说法，金融产品是最小的业务，而保险业是BerkshireHathaway最主要的生意，也是过去Berkshire增长的动力。
这个说法，可圈可点：
第一，买卖股票不是最重要的生意，而是买卖保险。
巴菲特自己反复地说，保险业务吸引的地方是所谓的“float”(他自创的用词)。
每次客户买保险时，客户是先付保费，往后的日子，如果有事件发生，公司才需要付保险金。
一般来说，如果保费比保险金大，公司赚，相反便赔钱；就算打个平手，由于客户先付的保费，这些保费就像是免息贷款给公司一样，公司可以拿去投资再赚钱，而这个变相的“免息贷款”，就是巴菲特口中的“float”。
但他警告，由于很多竞争对手进入这个行业，一般的保险公司为了这个“float”去减价争生意，就算有保费不足以偿还之后的保险金也在所不惜。
其实，我认为怎样使用这个“float”才是关键所在。
一般的保险公司为了保守起见，会倾向于把大部分的“float”投资在一些保守的债券市场上，但是巴菲特的策略就相对进取很多。
由于“float”是变相的“免息贷款”，一般保险公司通常是“买债还债”，但是巴菲特是“买股还债”（也可以说是“借钱买股”），股票的风险不单只比债券高，而且巴菲特所奉行的策略是“重鎚出击”而不是“分散风险”。
因此，虽然巴菲特说他反对公司本身有太大的杠杆，但是他持有的保险公司，其营运本身就有一个颇大的杠杆成分。
所以，一般人只知道巴菲特是“股神”，这只是了解他赚钱机器的一半，比较少人了解的另外一半是，巴菲特买股票的资金来源是借回来的，是透过“float”而来的“免息贷款”。
“借钱买股票”是一个高风险的策略，所以巴菲特也坦白地说，如果整体股市大跌，会对Berkshire的股东有重大的影响和使股本减值。
但另一方面，巴老说，整体股市下跌对公司有利，这怎么解释呢?其实，这正是float的另一个好处，就是保费还会在未来的日子源源不绝地进来，虽然跌市会使现有的投资减值，但也有利巴老在市场上买便宜的股票，如果最终市场再次上升（除非美国股市出现日本股市的情况），新和旧的投资便可以水涨船高。
第二，如果保险是过去的动力，未来的动力是什么呢?
在增长期的时候，巴菲特的赚钱模式是“借钱买股票”，现在有了“新欢”，那就是他自己所定义的第三类生意（受监管而资本密集的生意）。
他对这类公司的看法是：这类受监管的生意，使巴菲特可以“以本伤人”，利用他自己雄厚的资本，买一些垄断性行业的龙头企业，使巴菲特可以有稳定和长远的回报。
巴老有足够的财政实力去买些一般人买不到的业务；这些垄断性的行业（一般是公共事业），虽然回报低，但可以透过本身的借贷（不用Berkshire上身），增加巴菲特投资这些公司的回报。
BerkshireHathaway宏观赚钱的布局，从“借贷赚钱”的模式，慢慢转型到新套利交易的模式：锁定长远的资产回报（垄断性回报）和保险公司的长远债项，赚取其中的差价。
顺带一提的是，香港很多的地产商，就是用同一招数，地产赚了很多钱以后，便进军公共业务，用垄断性的收入去继续壮大自己。
从这个分析可以看到，巴菲特未来的盈利增长不会像过去一样高，原因不是单单因为Berkshire太大而难找投资项目，也是因为Berkshire赚钱的模式已经从根本上改变了。
虽然盈利增长较低，但这个套利的模式也有其好处，最主要的就是它的可预期性和稳定性：用源源不绝的保费，投资在垄断性的公共事业上；以公共事业垄断性的回报，去偿还未来的保险金，这就是未来Berkshire可预期的长远回报。
我认为这个套利模式是巴菲特的一个成功布局，为未来Berkshire打下一个“百年根基”。
直到目前为止，巴菲特的继任人名单仍然是很多人猜测的游戏。
一旦这个布局完成，我认为继任人未来工作便会相对明朗化。
“以保费养公共业务”这个布局，是巴菲特的一个创新模式，没有其他竞争对手能有足够的资金和经验去抄袭这个模式。
最后，不可不提就是这个终极布局——账上没有反映的一些负债和担保，保险业的巨人AIG就是因为担保了不少复杂的金融产品而差点倒闭。
Berkshire现在的总负债和担保是2320亿美元，相对于股本1500亿美元为高。
2320亿美元是一个不算少的数目，但是从几年前，巴菲特收购了GeneralRe之后的一些措施来看，他对一些太复杂的担保敬而远之，只要他和他的继承人能继续奉行这个原则，我认为这个风险是一个暂时可控的风险。