公司理财第8章

公司理财中英文课件 (8)

贴现率 16% IRR 18% 净现值 9 0 -499
IRR＝16.04%
23
3 The Internal Rate of Return Rule: Example 3 Consider the following project:
• 已知某投资项目的有关资料如下表,计算该项目的IRR
年份现金净流量 0 （20 000） 1 11 800 2 13 240
• • • • • •
NPV=11 800×(P/F ,i,1)＋13 240×(P/F,i,2)-20 000=0 采用逐步测试法：适用18%进行测试：NPV＝-499 折现率高了使用16%进行测试：NPV＝9 折现率低了 IRR在16%-18%之间采用内插法：
16
2 The Profitability Index (PI) Rule: Example 3
• 下列关于净现值和现值指数的说法，正确的是（）。 A.净现值反映投资的效益 B.现值指数反映投资的效率 C.现值指数消除了不同项目间投资额的差异 D.现值指数消除了不同项目间项目期限的差异 • 『正确答案』ABC
10
• 7 The Profitability Index (PI) Rule: Example 1
例：某公司有以下投资机会, 计算PI.
项目 1
C0 -20
C1 70
C2 10
现金流量的现值盈利指数（12% ） 70.5 3.53
净现值 50.5
70.5/20=3.53
11
2 The Profitability Index (PI) Rule: Example 2
• 有甲乙两个投资项目，有关资料如下：
投资额现金流入现值（现金流出的现值）

【公司理财】罗斯,中文第六版课后习题详细解答05

第三部分未来现金流量估价第5章估价导论：货币的时间价值财务管理中最重要的问题之一是：未来将收到的现金流量，它在今天的价值是多少？答案取决于货币的时间价值，这也是该章的主题。

第6章贴现现金流量估价本章拓展第5章的基本结论，讨论多期现金流量的估价。

我们考虑了许多相关的问题，包括贷款估价、贷款偿付额的计算以及报酬率的决定。

第7章利率债券是一种非常重要的金融工具。

该章示范如何利用第6章的估价技术来决定债券的价格，我们讲述债券的基本特点，以及财经报章如何报道债券的价格。

我们还将考察利率对债券价格的影响。

第8章股票估价第三部分的最后一章考察股票价格的确定，讨论普通股和优先股的重要特点，例如股东的权利，该章还考察了股票价格的报价。

第5 章估价导论：货币的时间价值◆本章复习与自测题5.1 计算终值假定今天你在一个利率为6%的账户存了10 000美元。

5年后，你将有多少钱？5.2 计算现值假定你刚庆祝完19岁生日。

你富有的叔叔为你设立了一项基金，将在你30岁时付给你150 000美元。

如果贴现率是9%，那么今天这个基金的价值是多少？5.3 计算报酬率某项投资可以使你的钱在10年后翻一番。

这项投资的报酬率是多少？利用72法则来检验你的答案是否正确。

5.4 计算期数某项投资将每年付给你9%的报酬。

如果你现在投资15 000美元，多长时间以后你就会有30 000美元？多长时间以后你就会有45 000美元？◆本章复习与自测题解答5.1 我们需要计算在6%的利率下，10 000美元在5年后的终值。

终值系数为：1.065= 1.3382终值为：10 000美元×1.3382 = 13 382.26美元。

5.2 我们要算出在9%的利率下，11年后支付的150 000美元的现值。

贴现系数为：1/(1.09)11= 1/2.5804 = 0.3875这样，现值大约是58 130美元。

5.3 假定你现在投资1 000美元，10年后，你将拥有2 000美元。

金融学考研复习公司理财习题(8)

金融学考研复习公司理财习题(8)第八章利率与债券估值1．债券估值当到期收益率（YTM）等于如下值时，到期日将支付1000美元的10年期零息债券的价格分别是多少？a.5％b.10％c.15％2．债券估值Microhard发行了一份具有如下特征的债券：面值：1000美元期限：25年利息率：7％利息每半年支付—次如果到期收益率（YTM）为如下值，分别计算债券价格：a.7％b.9％c.5%3．债券收益率Watters雨伞集团公司2年前发行了12年期的债券，票面利率为7.8％。

该债券每半年支付一次利息。

如果债券当前售价为面值的105％，那么到期收益率（YTM）会是多少？4．票面利率Rhiannon公司发行在外的债券期限为13.5年，到期收益率为7.6％，当前价格为1175美元。

该债券每半年支付一次利息。

这些债券的票面利率应是多少？5．债券估值尽管美国的大多数公司债券每半年支付一次利息，但其他地方发行的债券通常是每年支付一次利息。

假设一家德国公司发行了一份面值为1000欧元的债券，期限为15年，票面利率为8.4％，每年支付一次利息。

如果到期收益率为7.6％，请问该债券当前的价格是多少？6．债券收益率一家日本公司发行在外的债券售价为其面值（100000日元）的87％。

债券票面利率为5.4％，每年支付一次利息，期限为21年。

请问该债券的到期收益率是多少？7．计算实际收益率如果国库券当前支付的利息率为5％，通货膨胀率为3.9％，那么近似的实际利率为多少？准确的实际利率又是多少？8．通货膨胀率和名义收益率假设实际利率是2.5％，通货膨胀率为4.7％。

你认为国库券的利率应是多少？9．名义收益率与实际收益率某项投资在下一年的总收益率为17％。

Alan Wingspan认为这项投资的实际总收益率将仅为11％。

那么请问Alan预计下一年的通货膨胀率将会是多少？10．名义收益率与实际收益率假设你拥有一项资产，上一年的收益率为14.1％。

罗斯公司理财第八章课后习题答案

1. 当到期收益率（YTM ）等于如下值时，到期日将支付1000美元的10年期零息债券的价格是多少？a ）5%b ）10%c ）15%这里有两个需要注意的点：1）零息债券——不支付任何利息的债券，它只在债券到期日支付本经所以的这种债券的重要特征是其售价远低于其票面价值；2）债券的复习周期的问题一般的美国债券都是每半年计息一次这一点可能书上会写也可能不会写，没有写的时候就当成默认属性，具体计算如下：这里再啰嗦依据关于APR 名义年利率与实际年利率的关系：由APR->每个计息周期的实际利率->由实际周期利率在复利的条件下又可以推出实际年利率，在本章中由于不存在复利的条件，那么APR=实际年利率，但是每个周期的利率=APR/周期数，而且折现利率的就是按照每个周期的利率来进行计算，这里的现金流发生的不是在年末，故折现率不能简单的采用的年折现率，应该将其除以22. Microhard 发行了一份具有如下特征的债券：面值：1000；期限（到期日）：25；利息率（息票利率）：7%；支付周期：半年到期收益率（yield to maturity ）a ）7%b ）9%c ）5%3.Watters雨伞集团公司2年前发型了12年期的债券，票面利率为7.8%，该债券每半年支付一次利息。

如果债券当前售价面值为105%，那么到期收益收益率（YTM）会是多少？答：这道题就没有什么好说的了就是考察一个逼近法和一个2年前，因为售价是面值的105%所以他的期望收益率会低于票面利率，剩下的就只能通过试错来确定了（但也可以千万要注意一般会先算出来3.45%这个数但是这个是一个计息周期的折现率，要将他转换成一年的折现率，由于这里不会存在复利的情况故这里的年折现率只需将半年计的折现率乘以2即可4.公司发行在外的债券期限为13.5年，到期收益率为7.6%，当前价格为1175美元，该债券每半年支付一次利息问该债券的当前价格是多少？这道题漏了一个条件那就是该债券的票面价值是1000，需要记住的是债券的票面值一般5.公司发行了一份面值为1000欧元的债券，期限为15年，票面利率为8.4%，每年支付一6.真实利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-18.根据公式：名义利率=（1+实际利率）*（1+通货膨胀率）-1故本题的答案=7.32%9.略：同样是根据真实利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1来做10.略11.这个要求了解国债报价表的组成其实就是考英语单词coupon：利息bid：购入价格asked：卖出价格chg:卖出价的变动情况asded yield：到期收益率购买价格是面值的1000（119+19/32）%其一天的卖出价格是面值的1000（120+6/32）%，美国债券市场上的债券面值一般为100012.这道题出现了一个新名词叫做当前收益率，对它的解释是：利息/卖出价格，注意不要和息票利率混淆了，默认面值=100013.这道题需要的注意的是在一道题中使用的折现率与折现周期要统一，不能前半部分是按照年14.这道题有一个隐含条件：在题目中没有明确指出债券价格的时候就将它默认为是1000美元，这里只给出敏感性分析的计算结果：由图可知期限较长的债券对利率风险较为敏感，原因是期限较长的债券的面值的现值较低，相较于期限较短的债券的它的利息年金的现值在价格所占的比重增加说实话从这幅图还真的不好判别到底谁的更加敏感，从斜率来看甚至我觉得高票面利率的债券甚至反应要稍微强一点，到底是不是这样呢？我们来看一下变化的百分比（当到期收益率改变时的价格变化/没有变化前的百分比较少，它的价格中的一大部分的比重来自与面值的现值，如果到期收益率变换那么对它将造成比较大的影响16.说实话这道题让我有点迷糊了，这里的到期收益率YTM和当前收益率都出现过了，但是这里居然冒出来一个实际收益率EAR也就是计算复利复息的那种，债券真的还会支付利息的利息吗？？这点我有很大的疑问，不过答案是这么写的，知道的同学可以的话发个17.这道题参考了英文原版答案，发现题中漏了一个条件那就是票面利率=10%，这道题没有什么特点就是考察当以面值出售时，票面利率=期望收益率所以读者自作吧，只是简单的计算题18.这道题也是，首先发票价上的1090包含了四个月的利息，所以半年利息的2/3即可，具体计算留作读者自作19.同18题20.结果如下图所示21.这道题值得注意的是它的最新报价应为871.55美元，还有就是再一次提醒所有的率都是22.根据题目创建了excel电子表格模型，发现当到期收益率=票面利率时，无论期限为多少债券价格都等于票面价值，这可以单过一个定理来进行记忆，也可以通过公示推导得到，具体数学公式推导，读者自作23.本题有一个公式需要了解：资本利得=卖出价格-买入价格，不要考虑折现问题英文原版答案：24.题目比较简单，就是注意一下它的哪一个持有期收益率就是在你持有过程之中所实际得25.这道题比较简单，就是计算量大，注意求完终值再来求现值即可26.这是一道比较好的题，它让我们分清以前的实际年利率和实际利率的差别，虽然只是差了一个字，但是在这道题中却很明显的体现了出来，显示名义年利率（与计息周期有关）->名义利率（与通货膨胀率有关）->除去通货膨胀的名义年利率->周利率，在来使用年金现值计算公式，这里体现了一个重要的思想那就是以年金发生时间间隔来算年金现值27.这是一道非常好的题，具体的思路与26题相似，都是通过实际年利率->出去通货膨胀的实际年利率->除去通货膨胀的名义年利率->除去通货膨胀的名义月利率这里为什么要求出除去通货膨胀的月利率，因为现金流量的发生时间不是在年末，而是在每个月，而这一题的最后一问确是一道更好的题，它求最后一年的名义现金流量，也就是考虑通货膨胀的情况，但我们从一开始计算这道题时就去除了通货膨胀，所以通货膨胀年应该是30+25年，而且因为只是求一个时间点的现金流量，而且不存在求和的情况，故用年度通货膨胀率。

公司理财第八章资本结构理论：MM理论

证明过程
二、命题II：股东的风险和期望收益率会随着财务杠杆水平的提高而上升
MM理论（无税）的命题II： RS=R0+D/S×(R0-RD)
第五节有税的MM理论
一、公司所得税与自制财务杠杆假定公司所得税税率为25%
二、命题I（含公司税）：杠杆公司的价值等于无杠杆公司的价值加上税盾的价值
二、自制财务杠杆
自制财务杠杆，是指投资者通过购买无杠杆公司的股票和借债的方式复制出有杠杆公司的权益回报率的过程。
第四节 MM理论（无税）
无税的MM理论是在莫迪格里安尼和米勒（1958）中提出来的。
一、命题I：公司价值与财务杠杆水平无关完美资本市场假设：
（1）无税收；（2）无交易成本；（3）个人可以与企业以相同的利率借贷；（4）永续现金流；（5）同质预期，即股东对未来收益和风险的认知是相同的；（6）无破产成本；（7）完美信息；（8）理性人，投资者是理性的，管理者也是理性的。
但负债比率超过一定的限度后，Kd和Ke加速上升，因而Ka随着负债比率的上升经历了先下降后上升的过程，因而公司存在最优资本结构。
一种介于净利理论和营业净利理论之间的理论。
资本成本 P
Ke 企
业
Ka
价值
Kd
D/V
V 负债比例
第二节资本结构问题与财务管理目标
例8-1 资本结构与财务管理目标假定某无杠杆公司的市场价值为1000元，目前
但权益融资投资者的风险会随着负债比 Nhomakorabea的增加而增加，因而要求的收益率也增加，即Ke则随着负债比率的增加而增加。
资金成本
Ｋe
企业

罗斯《公司理财》笔记整理

罗斯《公司理财》笔记整理第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值，公司价值在于其产生现金流能力。

2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。

3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。

2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。

3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。

4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。

缺点：公司税对股东的双重课税。

第二章会计报表与现金流量资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润）= 净销售额- 产品成本- 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出- 净运营资本增加额= CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧净运营资本= 流动资产- 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率= (流动资产- 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率= 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。

对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率= (总资产- 总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比利息倍数= EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率= 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率= 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。

公司理财第九版 -第8章

8-9
特例：Zero Growth
• If dividends are expected at regular intervals forever, then this is a perpetuity and the present value of expected future dividends can be found using the perpetuity formula，永续年金形式
– P0 = 4 / (.16 - .06) = $40 – Remember that we already have the dividend expected next year, so we don’t multiply the dividend by 1+g
8-16
Example 8.3 – Gordon Growth Company - II
D1 = $2; g = 5%
8-15
Example 8.3 Gordon Growth Company - I
• Gordon Growth Company is expected to pay a dividend of $4 next period, and dividends are expected to grow at 6% per year. The required return is 16%. • What is the current price?
• Supernormal growth 非正常增长
– Dividend growth is not consistent initially, but settles down to constant growth eventually – The price is computed using a multistage model

罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解

罗斯《公司理财》（第11版）笔记和课后习题详解
读书笔记模板
01 思维导图
03 读书笔记 05 作者介绍
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02 内容摘要 04 目录分析 06 精彩摘录
思维导图
本书关键字分析思维导图
习题
笔记
经典书
第章
风险
预算
笔记
教材
习题复习
收益
第版
笔记
市场
习题
定价
资本
期权
内容摘要
内容摘要
本书是罗斯的《公司理财》（第11版）（机械工业出版社）的学习辅导电子书。本书遵循该教材的章目编排，包括8篇，共分31章，每章由两部分组成：第一部分为复习笔记；第二部分为课（章）后习题详解。本书具有以下几个方面的特点：（1）浓缩内容精华，整理名校笔记。本书每章的复习笔记对本章的重难点进行了整理，并参考了国内名校名师讲授罗斯的《公司理财》的课堂笔记，因此，本书的内容几乎浓缩了经典教材的知识精华。（2）选编考研真题，强化知识考点。部分考研涉及到的重点章节，选编经典真题，并对相关重要知识点进行了延伸和归纳。（3）解析课后习题，提供详尽答案。国内外教材一般没有提供课（章）后习题答案或者答案很简单，本书参考国外教材的英文答案和相关资料对每章的习题进行了详细的分析。（4）补充相关要点，强化专业知识。一般来说，国外英文教材的中译本不太符合中国学生的思维习惯，有些语言的表述不清或条理性不强而给学习带来了不便，因此，对每章复习笔记的一些重要知识点和一些习题的解答，我们在不违背原书原意的基础上结合其他相关经典教材进行了必要的整理和分析。
12.1复习笔记 12.2课后习题详解
第13章风险、资本成本和估值
13.1复习笔记 13.2课后习题详解

罗斯《公司理财》读书笔记

1
1.5 金融市场
1.5.1 一级市场：首次发行 1.5.2 二级市场：拍卖市场和经销商市场 1.5.3 上市公司股票的交易 1.5.4 挂牌交易
第二章会计报表和现金流量
重点介绍现金流量的实务问题。
2.1 资产负债表
资产 ≡ 负债 + 股东权益股东权益 ≡ 资产-负债
股东权益被定义为企业资产与负债之差，原则上，权益是指股东在企业清偿债务以后所拥有的剩余权益。
1.3 公司制企业
1.3.1 个体业主制 1.3.2 合伙制 1.3.3 公司制
有限责任、产权易于转让和永续经营是其主要优点。
1.4 公司制企业的目标
系列契约理论：公司制企业力图通过采取行动提高现有公司股票的价值以使股东财富最大化。 1.4.1 代理成本和系列契约理论的观点代理成本：股东的监督成本和实施控制的成本 1.4.2 管理者的目标
公司的价值其实就是未来每期净现金流现值的加总。
净现值=现值-成本
第五章债券和股票的定价
5.1 债券的定义和例子
债券是借款者承担某一确定金额债务的凭证。为了支付该笔款项，借款者同意在标明的日期支付利息和本金。
5.2 如何对债券定价
债券的价格仅仅是债券现金流的现值。 5.2.1 纯贴现债券
最简单的一种债券，这种债券承诺在未来某一确定的日期作某一单笔支付。
销售净利润率
=
净利润总销Βιβλιοθήκη 收入销售总利润率=
息前税前利润总销售收入
资产净收益率= 净利润平均总资产
资产总收益率
=
息前税前利润平均总资产
资产收益率（ROA）=销售利润率 × 资产周转率
4
企业可以通过提高销售利润率或资产周转率来增大 ROA。然而，由于竞争的存在，企业很难同时做到这两点，只能在二者中择一。

罗斯公司理财第九版第八章课后答案对应版(英汉)金融专硕复习

第八章：利率和债券估值1. a. P = $1,000/(1 + .05/2)⌒20 = $610.27b. P = $1,000/(1 + .10/2)⌒20 = $376.89c. P = $1,000/(1 + .15/2)⌒20 = $235.412.a. P = $35({1 – [1/(1 + .035)]⌒50 } / .035) + $1,000[1 / (1 + .035)⌒50]= $1,000.00When the YTM and the coupon rate are equal, the bond will sell at par.b. P = $35({1 – [1/(1 + .045)]⌒50 } / .045) + $1,000[1 / (1 + .045)⌒50]= $802.38When the YTM is greater than the coupon rate, the bond will sell at a discount.c. P = $35({1 – [1/(1 + .025)]⌒50 } / .025) + $1,000[1 / (1 + .025)⌒50]= $1,283.62When the YTM is less than the coupon rate, the bond will sell at a premium.3. P = $1,050 = $39(PVIFAR%,20) + $1,000(PVIFR%,20) R = 3.547%YTM = 2 *3.547% = 7.09%4. P = $1,175 = C(PVIFA3.8%,27) + $1,000(PVIF3.8%,27) C = $48.48年收益：2 × $48.48 = $96.96则票面利率：Coupon rate = $96.96 / $1,000 = .09696 or 9.70%5. P = €84({1 – [1/(1 + .076)]⌒15 } / .076) + €1,000[1 / (1 + .076)⌒15] = €1,070.186. P = ¥87,000 = ¥5,400(PVIFAR%,21) + ¥100,000(PVIFR%,21) R = 6.56%7. 近似利率为：R = r + h= .05 –.039 =.011 or 1.10%根据公式(1 + R) = (1 + r)(1 + h)→(1 + .05) = (1 + r)(1 + .039)实际利率= [(1 + .05) / (1 + .039)] – 1 = .0106 or 1.06%8. (1 + R) = (1 + r)(1 + h)→R = (1 + .025)(1 + .047) – 1 = .0732 or 7.32%9. (1 + R) = (1 + r)(1 + h)→h = [(1 + .17) / (1 + .11)] – 1 = .0541 or 5.41%10. (1 + R) = (1 + r)(1 + h)→r = [(1 + .141) / (1.068)] – 1 = .0684 or 6.84%11. The coupon rate is 6.125%. The bid price is:买入价= 119:19 = 119 19/32 = 119.59375%⨯ $1,000 = $1,195.9375The previous day‘s ask price is found by:pr evious day‘s ask price = Today‘s asked price – Change = 119 21/32 – (–17/32) = 120 6/32 前一天的卖出价= 120.1875% ⨯ $1,000 = $1,201.87512.premium bond当前收益率= Annual coupon payment / Asked price = $75/$1,347.1875 = .0557 or 5.57% The YTM is located under the ―Asked yield‖column, so the YTM is 4.4817%.Bid-Ask spread = 134:23 – 134:22 = 1/3213.P = C(PVIFAR%,t) + $1,000(PVIFR%,t)票面利率为9%：P0 = $45(PVIFA3.5%,26) + $1,000(PVIF3.5%,26) = $1,168.90P1 = $45(PVIFA3.5%,24) + $1,000(PVIF3.5%,24) = $1,160.58P3 = $45(PVIFA3.5%,20) + $1,000(PVIF3.5%,20) = $1,142.12P8 = $45(PVIFA3.5%,10) + $1,000(PVIF3.5%,10) = $1,083.17P12 = $45(PVIFA3.5%,2) + $1,000(PVIF3.5%,2) = $1,019.00P13 = $1,000票面利率为7%：P0 = $35(PVIFA4.5%,26) + $1,000(PVIF4.5%,26) = $848.53P1 = $35(PVIFA4.5%,24) + $1,000(PVIF4.5%,24) = $855.05P3 = $35(PVIFA4.5%,20) + $1,000(PVIF4.5%,20) = $869.92P8 = $35(PVIFA4.5%,10) + $1,000(PVIF4.5%,10) = $920.87P12 = $35(PVIFA4.5%,2) + $1,000(PVIF4.5%,2) = $981.27P13 = $1,00014.PLaurel = $40(PVIFA5%,4) + $1,000(PVIF5%,4) = $964.54PHardy = $40(PVIFA5%,30) + $1,000(PVIF5%,30) = $846.28Percentage change in price = (New price -Original price) / Original price△PLaurel% = ($964.54 -1,000) / $1,000 = -0.0355 or -3.55%△PHardy% = ($846.28 -1,000) / $1,000 = -0.1537 or -15.37%If the YTM suddenly falls to 6 percentPLaurel = $40(PVIFA3%,4) + $1,000(PVIF3%,4) = $1,037.17PHardy = $40(PVIFA3%,30) + $1,000(PVIF3%,30) = $1,196.00△PLaurel% = ($1,037.17 -1,000) / $1,000 = +0.0372 or 3.72%△PHardy% = ($1,196.002 -1,000) / $1,000 = +0.1960 or 19.60%15. Initially, at a YTM of 10 percent, the prices of the two bonds are:P Faulk = $30(PVIFA5%,16) + $1,000(PVIF5%,16) = $783.24P Gonas = $70(PVIFA5%,16) + $1,000(PVIF5%,16) = $1,216.76If the YTM rises from 10 percent to 12 percent:P Faulk = $30(PVIFA6%,16) + $1,000(PVIF6%,16) = $696.82P Gonas = $70(PVIFA6%,16) + $1,000(PVIF6%,16) = $1,101.06Percentage change in price = (New price – Original price) / Original price△PFaulk% = ($696.82 -783.24) / $783.24 = -0.1103 or -11.03%△PGonas% = ($1,101.06 -1,216.76) / $1,216.76 = -0.0951 or -9.51%If the YTM declines from 10 percent to 8 percent:PFaulk = $30(PVIFA4%,16) + $1,000(PVIF4%,16) = $883.48PGonas = $70(PVIFA4%,16) + $1,000(PVIF4%,16) = $1,349.57△PFaulk% = ($883.48 -783.24) / $783.24 = +0.1280 or 12.80%△PGonas% = ($1,349.57 -1,216.76) / $1,216.76 = +0.1092 or 10.92%16.P0 = $960 = $37(PVIFAR%,18) + $1,000(PVIFR%,18) R = 4.016% YTM = 2 *4.016% = 8.03%Current yield = Annual coupon payment / Price = $74 / $960 = .0771 or 7.71% Effective annual yield = (1 + 0.04016)⌒2 – 1 = .0819 or 8.19%17.P = $1,063 = $50(PVIFA R%,40) + $1,000(PVIF R%,40) R = 4.650% YTM = 2 *4.650% = 9.30%18.Accrued interest = $84/2 × 4/6 = $28Clean price = Dirty price – Accrued interest = $1,090 – 28 = $1,06219.Accrued interest = $72/2 × 2/6 = $12.00Dirty price = Clean price + Accrued interest = $904 + 12 = $916.0020.Current yield = .0842 = $90/P0→P0 = $90/.0842 = $1,068.88P = $1,068.88 = $90{[(1 – (1/1.0781)⌒t ] / .0781} + $1,000/1.0781⌒t $1,068.88 (1.0781)⌒t = $1,152.37 (1.0781)⌒t – 1,152.37 + 1,000t = log 1.8251 / log 1.0781 = 8.0004 ≈8 years21.P = $871.55 = $41.25(PVIFA R%,20) + $1,000(PVIF R%,20) R = 5.171% YTM = 2 *5.171% = 10.34%Current yield = $82.50 / $871.55 = .0947 or 9.47%22.略23.P: P0 = $90(PVIFA7%,5) + $1,000(PVIF7%,5) = $1,082.00P1 = $90(PVIFA7%,4) + $1,000(PVIF7%,4) = $1,067.74Current yield = $90 / $1,082.00 = .0832 or 8.32%Capital gains yield = (New price – Original price) / Original priceCapital gains yield = ($1,067.74 – 1,082.00) / $1,082.00 = –0.0132 or –1.32%D: P0 = $50(PVIFA7%,5) + $1,000(PVIF7%,5) = $918.00P1 = $50(PVIFA7%,4) + $1,000(PVIF7%,4) = $932.26Current yield = $50 / $918.00 = 0.0545 or 5.45%Capital gains yield = ($932.26 – 918.00) / $918.00 = 0.0155 or 1.55%24. a.P0 = $1,140 = $90(PVIFA R%,10) + $1,000(PVIF R%,10) R = YTM = 7.01%b.P2 = $90(PVIFA6.01%,8) + $1,000(PVIF6.01%,8) = $1,185.87P0 = $1,140 = $90(PVIFA R%,2) + $1,185.87(PVIF R%,2)R = HPY = 9.81%The realized HPY is greater than the expected YTM when the bond was bought because interest rates dropped by 1 percent; bond prices rise when yields fall.25.PM = $800(PVIFA4%,16)(PVIF4%,12)+$1,000(PVIFA4%,12)(PVIF4%,28)+ $20,000(PVIF4%,40) PM = $13,117.88Notice that for the coupon payments of $800, we found the PV A for the coupon payments, and then discounted the lump sum back to todayBond N is a zero coupon bond with a $20,000 par value; therefore, the price of the bond is the PV of the par, or:PN = $20,000(PVIF4%,40) = $4,165.7826.(1 + R) = (1 + r)(1 + h)1 + .107 = (1 + r)(1 + .035)→r = .0696 or 6.96%EAR = {[1 + (APR / m)]⌒m }– 1APR = m[(1 + EAR)⌒1/m – 1] = 52[(1 + .0696)⌒1/52 – 1] = .0673 or 6.73%Weekly rate = APR / 52= .0673 / 52= .0013 or 0.13%PVA = C({1 – [1/(1 + r)]⌒t } / r)= $8({1 – [1/(1 + .0013)]30(52)} / .0013)= $5,359.6427.Stock account:(1 + R) = (1 + r)(1 + h) →1 + .12 = (1 + r)(1 + .04) →r = .0769 or 7.69%APR = m[(1 + EAR)1/⌒1/m– 1]= 12[(1 + .0769)⌒1/12– 1]= .0743 or 7.43%Monthly rate = APR / 12= .0743 / 12= .0062 or 0.62%Bond account:(1 + R) = (1 + r)(1 + h)→1 + .07 = (1 + r)(1 + .04)→r = .0288 or 2.88%APR = m[(1 + EAR)⌒1/m– 1]= 12[(1 + .0288)⌒1/12– 1]= .0285 or 2.85%Monthly rate = APR / 12= .0285 / 12= .0024 or 0.24%Stock account:FVA = C {(1 + r )⌒t– 1] / r}= $800{[(1 + .0062)360 – 1] / .0062]}= $1,063,761.75Bond account:FVA = C {(1 + r )⌒t– 1] / r}= $400{[(1 + .0024)360 – 1] / .0024]}= $227,089.04Account value = $1,063,761.75 + 227,089.04= $1,290,850.79(1 + R) = (1 + r)(1 + h)→1 + .08 = (1 + r)(1 + .04) →r = .0385 or 3.85%APR = m[(1 + EAR)1/m– 1]= 12[(1 + .0385)1/12– 1]= .0378 or 3.78%Monthly rate = APR / 12= .0378 / 12= .0031 or 0.31%PVA = C({1 – [1/(1 + r)]t } / r )$1,290,850.79 = C({1 – [1/(1 + .0031)]⌒300 } / .0031)C = $6,657.74FV = PV(1 + r)⌒t= $6,657.74(1 + .04)(30 + 25)= $57,565.30。

罗斯《公司理财》第八版第八章

Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5
Investments:
(1) Bowling ball machine –100.00
21.76*
(2) Accumulated depreciation
20.00 52.00 71.20 82.72 94.24
(3) Adjusted basis of machine after depreciation (end of year)
Investments:
(1) Bowling ball machine –100.00
21.76*
(2) Accumulated depreciation
20.00 52.00 71.20 82.72 94.24
(3) Adjusted basis of machine after depreciation (end of year)
罗斯《公司理财》第八版第八章
The Baldwin Company
Income: (8) Sales Revenues
Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 100.00 163.20 249.72 212.20 129.90
Recall that production (in units) by year during the 5-year life of the machine is given by: (5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000). Price during the first year is $20 and increases 2% per year thereafter. Sales revenue in year 3 = 12,000×[$20×(1.02)2] = 12,000×$20.81 = $249,720.

公司理财罗斯中文版08

第8章股票估价◆本章复习与自测题8.1 股利增长和股票估价Brigapenski公司刚刚派发每股2美元的现金股利。

投资者对这种投资所要求的报酬率为16%。

如果预期股利会以每年8%的比率稳定地增长，那么目前的股票价值是多少？5年后的价值是多少？8.2 股利增长和股票估价在自测题8.1中，如果预期接下来3年的股利将以20%的比率增长，然后就降为一直是每年8%，那么目前股票应该卖多少钱？◆本章复习与自测题解答8.1 上一笔股利D为2美元，预期股利将稳定地以8%的比率增长，而且必要报酬率为16%。

根据股利增长模型，目前的价格为：P0= D1/(R-g) = D×(1 + g)/(R-g) = 2美元×(1.08)/(0.16-0.08)= 27美元我们可以计算5年后的股利，然后再利用股利增长模型求出5年后的股票价格。

我们还可以根据股价每年增长8%，直接计算5年后的股价。

两种方法都可以。

首先，5年后的股利为：D5= D×(1 + g)5 = 2美元×1.085 = 2.9387美元因此，5年后的股价为：P5= D5×(1 + g)/(R-g)= 2.9387美元×(1.08)/0.08 = 3.1738美元/0.08= 39.67美元然而，一旦我们了解股利模型，更简单的方法是注意到：P5= P×(1 + g)5 = 27美元×1.085 = 39.67美元注意，这两种方法所得出的5年后价格是相同的。

8.2 在这种情形下，前3年有超常报酬。

这3年的股利为：D 1= 2.00美元×1.20 = 2.400美元D 2= 2.40美元×1.20 = 2.880美元D 3= 2.88美元×1.20 = 3.456美元3年后，增长率无限期地降为8%。

因此，当时的股价P 3为：P 3= D 3×(1 + g )/(R -g )= 3.456美元×1.08/(0.16-0.08)= 46.656美元为了计算股票的当前价值，我们必须确定这3期股利和未来价格的现值：== 2.07美元+ 2.14美元+ 2.21美元+ 29.89美元= 36.31美元◆概念复习和重要的思考题1. 股票估价为什么股票价值取决于股利？2. 股票估价NYSE 和纳斯达克的上市公司中，不派发股利的占了相当大的比重。

公司理财学第8章股利政策

– 股权登记日一般在股利宣告日后的2—3周内
16
8.1.3 股利分配程序
除息（权）日（Ex-dividend Date）
– 领取股利的权利与股票相分离的日期，也就是除去股利的日期
除息日前，股利包含在股票的价格中，持有股票就享有领取股利的权利，此时，股利权与股票是一致的
除息日开始，股利权与股票相分离，在除息日当天及以后购买股票的新股东将不能享有这次股利，此时的股票称为除息股或除权股
26
8.3 影响股利政策的因素
法律因素股东因素
企业因素其他因素
27
8.3.1 法律因素
资本保全限制
– 公司分配股利的资金来源只能是当期利润和历年累积的利润，而不能用股本或资本公积发放股利
公司积累限制
– 公司在弥补亏损之后发放股利之前还要按法定程序提取各项公积金
净利润限制
– 公司年度累计净利润必须为正数时才能发放股利，以前年度亏损必须足额弥补
– 公司以增发股票的方式代替现金发放股利的一种形式
– 特点
股票股利的发放只改变所有者权益各项目的结构，而不影响所有者权益总额
从理论上讲，当企业的盈余总额以及股东的持股比例不变时，每位股东所持股票的市场总值保持不变
7
股票股利例题1
某上市公司A的股东权益如下表所示
A公司发放股票股利前的股东权益情况
– 股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分
股利支付程序中各日期的确定股利支付比率的确定
股利税后利润留存收益
股利支付形式的确定支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等
4
8.1.1 利润和股利分配概述
利润分配的项目
– 盈余公积金

对外经贸大学金融硕士罗斯《公司理财》讲义8

对外经贸大学金融硕士考研罗斯《公司理财》讲义第八章风险分析、实物期权和资本预算1.敏感性分析定义：用来检测某一特定净现值计算对假定条件变化的敏感度。

优点：1.可以表明NPV分析是否值得信赖。

2.可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息。

缺点：1.可能会更容易造成“安全错觉”，即所有悲观估计都产生正的NPV 时，经理会误以为无论如何不会亏损，而是市场也存在过分乐观悲观估计的情况。

2.只是孤立地处理每个变量的变化，而忽略了不同变量变化之间可能的关联。

场景分析：考察一些可能出现的不同场景，每种场景综合了各变量影响，以补充敏感性分析。

2.盈亏平衡分析定义：根据成本、销售收入、利润等因素之间的关系，预测企业实现盈亏平衡时所需要达到的销售量，是对敏感性分析的有效补充。

会计利润的盈亏平衡点=净现值的盈亏平衡点=即：税后成本/税后边际利润3.蒙特卡罗模拟*定义：对现实世界的不确定性建立模型的进一步尝试。

步骤：1.构建基本模型。

2.确定模型中每个变量的分布。

3.通过计算机抽取一个结果。

4.重复上述过程。

5.计算NPV。

4.实物期权定义：标的物为非证券资产的期权，给投资者一种决策弹性，使其可以灵活适应市场变化。

相对于“金融期权”，具有非交易性，非独占性，先占性，复合性。

类型：扩展期权，放弃期权，择机期权，修正期权。

决策树：一种决策的图解方法，用以存在风险或不确定性情况下进行决策。

2016年专业课考研真题答题黄金攻略名师点评：认为只要专业课重点背会了，就能拿高分，是广大考生普遍存在的误区。

而学会答题方法才是专业课取得高分的关键。

下面易研老师以经常考察的名词解释、简答题、论述题、案例分析为例，来讲解标准的答题思路。

(一)名词解析答题方法【考研名师答题方法点拨】名词解释最简单，最容易得分。

在复习的时候要把参考书中的核心概念和重点概念夯实。

近5-10年的真题是复习名词解释的必备资料，通过研磨真题你可以知道哪些名词是出题老师经常考察的，并且每年很多高校的名词解释还有一定的重复。

公司理财学第8章财务杠杆和资本结构

以后公司再发行债券3 000万元，使得负债总额达到6 00 0万元，同时用所增加的3 000万元按当前每股9.41元市价回购普通股319万股，以此改变资本结构。这样普通股每股市价还是9.41元。即： 5 000/（850-319）=9.41（元/股）普通股市价并没有因为资本结构的变化而变化。
公司理财
第八章>>第二节

净收益理论可用下列图式表示，见图8-2。
图8-2净收益理论Fra bibliotek公司理财
一、净收益理论（NI）
第八章>>第二节
图8-2的横坐标是产权比率（D/S），纵坐标是资本成
本，即：Ks、Kd和Ka。从图中可以看出，当负债比率提高时，Ks、Kd依然保持不变，随着成本较低的债务资本在资本结构中的比重不断提高，加权平均资本成本Ka不断降低，并逐渐接近于债务成本Kd。当负债达到100%时，加权平均资本成本Ka正好等于成本最低的债务成本Kd，这时，加权平均资本成本Ka最低，公司价值最大化。
公司理财
二、净经营收益理论（NOI）
第八章>>第二节
由上述计算可知，当公司负债3 000万元时，公司总价值为11 000
万元，其中普通股价值 8 000 万元。此时，普通股资本成本为：
Ks
E 1100 150 11.88% S 8000
在此基础上我们改变一下该公司的资本结构，以此
（1）普通股资本成本固定不变，并以此估计企业
的净收入；
（2）不管公司负多少债，债券利率固定不变。
按照这一观点，由于企业盈利不变，随着负债的增
加，即D/S的比率提高，将使企业加权平均资本成本
Ka降低，公司价值必将提高。当负债达到100%时，

《公司理财》习题及答案

《公司理财》习题及答案-CAL-FENGHAI-(2020YEAR-YICAI)」INGBIAN《公司理财》习题答案第一章公司理财概论案例：华旗股份公司基本财务状况华旗股份有限公司，其前身是华旗饮料厂，创办于20世纪80年代，当时是当地最大的饮料企业，生产的“华旗汽水”是当地的名牌产品，市场占有率较高。

2003年改组为华旗股份有限公司，总股本2 500万股。

公司章程中规定，公司净利润按以下顺序分配：（2）弥补上一年度亏损；（2）提取10%的法定公积金；（3）提取15%任意公积金；（4）支付股东股利。

公司实行同股同权的分配政策。

公司董事会在每年会计年度结束后提出分配预案，报股东大会批准实施。

除股东大会另有决议外，股利每年派发一次，在每个会计年度结束后六个月内，按股东持股比例进行分配。

当董事会认为必要时，在提请股东大会讨论通过后，可增派年度中期股利。

随着市场经济的不断深化，我国饮品市场发展越来越迅猛，全球市场一体化趋势在饮品市场尤为突出，一些国内外知名饮品，如可口可乐、百事可乐、汇源等，不断涌入本地市场，饮品行业竞争日益激烈。

华旗公司的市场占有率不断降低，经营业绩也随之不断下降，公司管理层对此忧心忡忡，认为应该对华旗公司各个方面进行重新定位，其中包括股利政策。

华旗公司于2015年1月15日召开莆事会会议，要求公司的总会计师对公司LI前财务状况做出分析，同时提出新的财务政策方案，以供董事会讨论。

总会计师为此召集有关人员进行了深入细致的调查，获得了以下有关资料：（一）我国饮品行业状况近儿年我国饮品行业发展迅速，在国民经济各行业中走在了前列，目前市场竞争非常激烈，但市场并没有饱和。

从资料看，欧洲每年人均各类饮品消费量为200公斤，我国每年人均消费各种饮料还不到10公斤。

可见，我国饮品仍有着巨大的市场潜力。

果味饮料、碳酸饮料市场日趋畏缩，绿色无污染保健饮品、纯果汁饮品、植物蛋白饮品，以及茶饮品，正在成为饮品家族的新生力量，在市场上崭露头角，市场潜力巨大。

公司理财第六版课后答案_中文版

24、 a. b.
五年后需要 $25,000 ，那么折到现在应为$17,824.65 [= $25,000 / 1.075]. 然后再计算年金，如下：
$17,824.65
=C
Α5 0.07
$17,824.65 = C (4.1002)
C = $4,347.26
首先计算现值， $25,000 折到现在应为$17,824.65 [= $25,000 / 1.075]
$(5,000)
13、 a. 净营运资本变动额计算如下：
净营运资本来源净利润折旧长期负债增加总计
$100 50 75
$225
净营运资本使用股利固定资产增加* 总计
净营运资本变动额 *包括 $50 的折旧
$50 150 $200 $25
b. 企业所产生的现金流量经营性现金流量投资性现金流量（固定资产取得）净营运资本变动总计流向投资者的现金流量负债权益总计
$ 4,000 8,000
$ 12,000
$ 34,000 82,000
$116,000 $128,000
负债与所有者权益流动负债
应付账款应交税金流动资产合计长期负债应付债券股东权益普通股（面值为$100）股本溢价累计留存收益股东权益合计负债与股东权益总计
$ 6,000 2,000
b.
P= $30
Α 12 0.06
+ $1,000 / 1.0612
= $748.48
c.
P= $30
Α 12 0.04
+ $1,000 / 1.0412
= $906.15
注：在 b 和 c 两题，我们假定收益曲线是平坦的. 也就是说 5 年期的收益率同样适用

公司理财(山东联盟)智慧树知到答案2024年山东农业工程学院

公司理财（山东联盟）山东农业工程学院智慧树知到答案2024年第一章测试1.在甲企业将资金投资购买乙企业债券，这样对于甲来说，会形成（）。

A:企业与所有者的关系 B:企业与债权人的关系 C:关系企业与受资人之间的关系 D:企业与债务人的关系答案:D2.企业面向社会公开发行股票，属于（）。

A:利润分配活动 B:筹资活动 C:资金营运活动 D:投资活动答案:B3.没有通货膨胀时，（）的利率可以视为纯粹利率。

A:公司债券 B:短期借款 C:金融债券 D:国库券答案:D4.财务管理的外部环境包括（）。

A:经济环境 B:社会文化环境 C:金融市场环境 D:法律环境答案:ABCD5.在对股东财富最大化进行一定约束后，股东财富最大化成为财务管理的最佳目标。

（）A:对 B:错答案:A第二章测试1.下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（）。

A:预付年金 B:永续年金 C:普通年金 D:递延年金答案:B2.根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于（）。

A:预付年金现值系数 B:永续年金现值系数 C:递延年金现值系数 D:普通年金现值系数答案:A3.甲企业持有一项投资，预计未来的投资收益率有两种可能，分别为10%和20%，概率分别为70%和30%，则该项投资的期望报酬率为（）。

A:13% B:30% C:15% D:12.5%答案:A4.下列各项，属于可分散风险的有（）A:生产事故风险 B:通货膨胀风险 C:研发失败风险 D:利率变动风险答案:AC5.递延年金现值大小与递延期无关，故计算方法和普通年金现值是一样的。

（）A:对 B:错答案:B第三章测试1.下列各项中，不属于速动资产的是（）。

A:其他流动资产 B:货币资金 C:应收账款 D:应收票据答案:A2.企业大量增加速动资产可能导致的结果是（）。

A:提高流动资产的收益率 B:减少资金的机会成本 C:增加资金的机会成本 D:增加财务风险答案:C3.在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（）。

公司理财学原理第8章习题答案

公司理财学原理第八章习题答案二、单选题1、关于企业筹资方式，下面说法中错误的是（ C ）A、间接筹资的优点是，筹资要求不如直接筹资高，取得相对容易，筹资效率高；缺点是，金融中介机构要获取一定的利益，筹资成本较高，另外，间接筹资方式单一，选择面狭窄，难以进行优选B、筹集国内资金的优点是，筹资相对容易，筹资成本较低；缺点是，筹资量可能因资金市场的限制，而无法扩大，以及难以引进国际上最先进的技术C、直接筹资的优点是，筹资面狭窄，筹资方式和筹资对象的选择余地小，筹资成本较低；缺点是，社会对直接筹资的公司要求较高，达不到规定的公司无法进行直接筹资，无中介机构参与，所有风险均由筹资公司承担，风险较大。

D、筹集国际资金的优点是，筹资量大，可以在筹资的同时引入先进的技术；缺点是，筹资难度大，成本高，风险大。

2、下列（ B ）可以为企业筹集短期资金。

A、融资租赁B、商业信用C、内部积累D、发行股票3、下列各项中（ D ）不属于吸收直接投资的优点。

A、筹资面广B、有利于尽快形成生产能力C、资金成本较低D、有利于降低财务风险4、按照资金是否通过金融机构划分为（ B ）。

A、内部筹资和外部筹资B、直接筹资和间接筹资C、权益筹资和负债筹资D、国内筹资和国际筹资5、下列（ A ）属于企业内部筹资A、利润留存B、融资租赁C、发行债券D、发行普通股6、下列各项中不属于利用商业信用筹资形式的是（ C ）。

A、赊购商品B、预收货款C、短期借款D、商业汇票7、长江公司现有总资产100万元，全部来源于股权筹资，总资产收益率保持10%不变，先准备借入长期借款50万元，借款利息率12%，不考虑所得税影响，长江公司筹资后的净资产收益率为（ C ），是否应该借入长期借款（ C ）？A、10% 应当借入B、6.3% 不应当借入C、9% 不应当借入D、11% 应当借入8、假设上题中总资产收益率10%为税前收益率，借款利息率12%为税前利息率，所得税税率为30%。