第六章 公司治理模式
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▪ （三）东南亚国家土著人经济文化的落后
▪ （四）政府对华人企业的控制
▪ 二、家族治理模式的特点 ▪ （一）内部治理特点 ▪ 1．企业股权家族控制 ▪ 2．企业决策家长化 ▪ 3．企业员工管理家庭化 ▪ 4．双重激励机制 ▪ （二）外部治理特点 ▪ 东亚与东南亚国家外部治理的主要特征是强有力的政府干预。 ▪ 这种主要由家族成员控制的家族企业治理模式的优点：不存
第六章 公司治理模式
▪ 【学习目的与要求】 ▪ 熟悉公司治理模式的类型 ▪ 掌握美英治理模式的特点 ▪ 掌握公司德日治理模式的特点 ▪ 熟悉公司东亚家族治理模式的优势和缺陷
▪ 掌握东亚家族治理模式的特点及其发展趋 势
▪ 了解三种典型公司治理模式产生的外部环 境
▪ 第一节 英美股东主导型公司治理模式 ▪ 英美模式是典型的外部控制主导型模式，又称市场导向型
在欧美国家由于所有权和经营权分离所产生的委托一代理问 题；减少了公司内部交易成本；公司的稳定程度高、凝聚力 强，有利于公司的快速成长。
▪ 不足：制度化管理难以有效实施，家长制个人决策具有随意 性和局限性，很难吸引优秀人才，封闭式产权制度导致家族 企业不能有效扩张，等等。
▪ 家族治理模式的两种发展趋势：第一，家族企业的股权公开 化和社会化的程度逐渐提高。第二，公司经营管理权从由家 族成员控制向由家族成员和非家族成员的经营管理人员共同 控制的方向转变。
▪ 第二节 日德债权人主导型公司治理模式
▪ “日德模式”以内部监控机制为主，也称内部控制主导 型公司治理。
▪ 一、日德模式产生的外部环境 ▪ （一）相对集中的法人股东持股 ▪ （二）法人企业以集团的形式相互持股 ▪ （三）公司融资方式以间接融资为主 ▪ （四）法律基础 ▪ 二、日德模式特点 ▪ （一）内部治理特点 ▪ 1．内部治理机构 ▪ 2．银行在公司治理中的支配地位与积极作用 ▪ 3．员工参与管理 ▪ 4．日德公司的激励机制
公司治理模式。
▪ 一、英美模式产生的外部环境 ▪ （一）高度分散化的股权结构 ▪ （二）公司融资方式以直接融资为主 ▪ （三）法律对法人持股的严格限制 ▪ 二、英美模式的特点 ▪ （一）内部治理特点 ▪ 1．虚置的股东大会和失灵的董事会 ▪ 2．典型的经理中心主义 ▪ 3．激励机制 ▪ （二）外部治理特点 ▪ 1．股东重视“用脚投票” ▪ 2．经理市场 ▪ 3．购并市场 ▪ 4．产品市场
▪ 第四节 公司治理模式的比较与借鉴
▪ 一、公司治理模式的比较 ▪ 可以从1治理文化 、2法律制度、3经济体
制 、4股权结构、5资本结构、6内部治理 、 7外部治理 、8突出问题 等方面进行比较。
英美股权模式
日德债权模式
家族治理模式
1经理资本主义 德“合作的经理资本主义”，
日“法人资本主义”
裙带资本主义
▪ 所谓家族企业，根据美国著名学者钱德勒的界定，指的是 企业创始者及其最亲密的合伙人和家族一直掌握着大部分 股权，他们与经理人员维持着紧密的私人关系，且保留高 阶层管理的主要决策权，特别是在有关财务政策、资源分 配和高层人员的选择方面。
▪ 一、家族治理模式产生的外部环境
▪ （一）儒教文化
▪ （二）民族歧视
2限制银行持股 对银行限制较少，
对证券市场限制较严
人治大于法治
3自由市场经济 政府间接调控市场
政府主导型经济
4股权相对分散， 股权相对集中，
股权高度集中于家族手中
流动性大，
稳定性强；
不稳定。
法人和银行交叉持股
政府或家族控制的间接融资
5证券市场直
银行等金融机构间
接融资
接融资为主
家长式决策、亲情式管理
6单层董事会， 双层董事会，
▪ 2.美英治理模式与德日治理模式有什么不同？ ▪ 3.试述东亚家族治理模式的优势和缺陷。 ▪ 4.试述东亚家族治理模式的特点及其发展趋
势。
▪ 缺点：控制公司的大股东可能会出现通过操纵公 司侵犯其他股东权益、谋求控制权的私人收益等 一些不规范的行为。另外，由于银行在这种公司 治理中的实力过重，一旦金融系统出现问题，就 会对公司治理及整个经济造成严重冲击。
▪ 第三节 东亚与东南亚家族型公司治理模式
▪ 以东亚与东南亚国家和地区为代表的家族治理模式，是建 立在以家族为主要控股股东基础上的，以血缘为纽带的家 族成员内的权力分配和制衡。
▪ （二）外部治理的特点
▪ 德国、日本公司由于资本市场发育程度不高，股 权高度集中，并强调股东主权wenku.baidu.com成为名副其实的 内部治理型公司。
▪ 优点：解决分散在监督经营上“搭便车”的问题， 公司间相互持股使股票流动性很低，不会发生敌 意接管；另外，以股东、董事、银行、职工等进 行相互监督的内部治理模式对管理层形成了有效 的控制，有利于解决代理问题。
▪ 上市公司治理是一个系统工程，涉及方方面面，需要 包括政府、所有者、股东、公司、中介机构、社会公众等 外部利益相关者及监管部门的密切配合与积极参与，需要 依靠严密的组织结构和高效的市场机制的共同作用来提升 公司的治理水准。
▪ 【复习思考】 ▪ 1.试述公司治理模式的类型以及这些不同类
型公司治理模式的特点。
独立董事制度 职工参与管理
7经理市场，
法人股东与银行股东
银企关系软约束，
购并市场
严密控制
外部监控乏力
及产品市场
8强管理层，
利益相关者
强家族大股东，
弱股东
利益协调
弱中小股东
▪ 二、公司治理模式的借鉴
▪ 对比三种治理模式，不难发现无论照搬哪种模式均不完 全符合中国目前的国情。我们既不能盲目崇尚市场理念， 完全采用英美模式，而脱离中国市场资源的实际状况，也 不宜完全依赖组织控制采用日德模式而忽视市场配置功能 的完善，更不能完全推崇家族模式。科学的选择应是一方 面完善公司内部治理结构，充分发挥内部监控机制的作用， 同时培育控制权市场，经理人市场，进一步完善资本市场， 构造外部制衡机制，并寻求二者协调作用的最佳结合点。
▪ （四）政府对华人企业的控制
▪ 二、家族治理模式的特点 ▪ （一）内部治理特点 ▪ 1．企业股权家族控制 ▪ 2．企业决策家长化 ▪ 3．企业员工管理家庭化 ▪ 4．双重激励机制 ▪ （二）外部治理特点 ▪ 东亚与东南亚国家外部治理的主要特征是强有力的政府干预。 ▪ 这种主要由家族成员控制的家族企业治理模式的优点：不存
第六章 公司治理模式
▪ 【学习目的与要求】 ▪ 熟悉公司治理模式的类型 ▪ 掌握美英治理模式的特点 ▪ 掌握公司德日治理模式的特点 ▪ 熟悉公司东亚家族治理模式的优势和缺陷
▪ 掌握东亚家族治理模式的特点及其发展趋 势
▪ 了解三种典型公司治理模式产生的外部环 境
▪ 第一节 英美股东主导型公司治理模式 ▪ 英美模式是典型的外部控制主导型模式，又称市场导向型
在欧美国家由于所有权和经营权分离所产生的委托一代理问 题；减少了公司内部交易成本；公司的稳定程度高、凝聚力 强，有利于公司的快速成长。
▪ 不足：制度化管理难以有效实施，家长制个人决策具有随意 性和局限性，很难吸引优秀人才，封闭式产权制度导致家族 企业不能有效扩张，等等。
▪ 家族治理模式的两种发展趋势：第一，家族企业的股权公开 化和社会化的程度逐渐提高。第二，公司经营管理权从由家 族成员控制向由家族成员和非家族成员的经营管理人员共同 控制的方向转变。
▪ 第二节 日德债权人主导型公司治理模式
▪ “日德模式”以内部监控机制为主，也称内部控制主导 型公司治理。
▪ 一、日德模式产生的外部环境 ▪ （一）相对集中的法人股东持股 ▪ （二）法人企业以集团的形式相互持股 ▪ （三）公司融资方式以间接融资为主 ▪ （四）法律基础 ▪ 二、日德模式特点 ▪ （一）内部治理特点 ▪ 1．内部治理机构 ▪ 2．银行在公司治理中的支配地位与积极作用 ▪ 3．员工参与管理 ▪ 4．日德公司的激励机制
公司治理模式。
▪ 一、英美模式产生的外部环境 ▪ （一）高度分散化的股权结构 ▪ （二）公司融资方式以直接融资为主 ▪ （三）法律对法人持股的严格限制 ▪ 二、英美模式的特点 ▪ （一）内部治理特点 ▪ 1．虚置的股东大会和失灵的董事会 ▪ 2．典型的经理中心主义 ▪ 3．激励机制 ▪ （二）外部治理特点 ▪ 1．股东重视“用脚投票” ▪ 2．经理市场 ▪ 3．购并市场 ▪ 4．产品市场
▪ 第四节 公司治理模式的比较与借鉴
▪ 一、公司治理模式的比较 ▪ 可以从1治理文化 、2法律制度、3经济体
制 、4股权结构、5资本结构、6内部治理 、 7外部治理 、8突出问题 等方面进行比较。
英美股权模式
日德债权模式
家族治理模式
1经理资本主义 德“合作的经理资本主义”，
日“法人资本主义”
裙带资本主义
▪ 所谓家族企业，根据美国著名学者钱德勒的界定，指的是 企业创始者及其最亲密的合伙人和家族一直掌握着大部分 股权，他们与经理人员维持着紧密的私人关系，且保留高 阶层管理的主要决策权，特别是在有关财务政策、资源分 配和高层人员的选择方面。
▪ 一、家族治理模式产生的外部环境
▪ （一）儒教文化
▪ （二）民族歧视
2限制银行持股 对银行限制较少，
对证券市场限制较严
人治大于法治
3自由市场经济 政府间接调控市场
政府主导型经济
4股权相对分散， 股权相对集中，
股权高度集中于家族手中
流动性大，
稳定性强；
不稳定。
法人和银行交叉持股
政府或家族控制的间接融资
5证券市场直
银行等金融机构间
接融资
接融资为主
家长式决策、亲情式管理
6单层董事会， 双层董事会，
▪ 2.美英治理模式与德日治理模式有什么不同？ ▪ 3.试述东亚家族治理模式的优势和缺陷。 ▪ 4.试述东亚家族治理模式的特点及其发展趋
势。
▪ 缺点：控制公司的大股东可能会出现通过操纵公 司侵犯其他股东权益、谋求控制权的私人收益等 一些不规范的行为。另外，由于银行在这种公司 治理中的实力过重，一旦金融系统出现问题，就 会对公司治理及整个经济造成严重冲击。
▪ 第三节 东亚与东南亚家族型公司治理模式
▪ 以东亚与东南亚国家和地区为代表的家族治理模式，是建 立在以家族为主要控股股东基础上的，以血缘为纽带的家 族成员内的权力分配和制衡。
▪ （二）外部治理的特点
▪ 德国、日本公司由于资本市场发育程度不高，股 权高度集中，并强调股东主权wenku.baidu.com成为名副其实的 内部治理型公司。
▪ 优点：解决分散在监督经营上“搭便车”的问题， 公司间相互持股使股票流动性很低，不会发生敌 意接管；另外，以股东、董事、银行、职工等进 行相互监督的内部治理模式对管理层形成了有效 的控制，有利于解决代理问题。
▪ 上市公司治理是一个系统工程，涉及方方面面，需要 包括政府、所有者、股东、公司、中介机构、社会公众等 外部利益相关者及监管部门的密切配合与积极参与，需要 依靠严密的组织结构和高效的市场机制的共同作用来提升 公司的治理水准。
▪ 【复习思考】 ▪ 1.试述公司治理模式的类型以及这些不同类
型公司治理模式的特点。
独立董事制度 职工参与管理
7经理市场，
法人股东与银行股东
银企关系软约束，
购并市场
严密控制
外部监控乏力
及产品市场
8强管理层，
利益相关者
强家族大股东，
弱股东
利益协调
弱中小股东
▪ 二、公司治理模式的借鉴
▪ 对比三种治理模式，不难发现无论照搬哪种模式均不完 全符合中国目前的国情。我们既不能盲目崇尚市场理念， 完全采用英美模式，而脱离中国市场资源的实际状况，也 不宜完全依赖组织控制采用日德模式而忽视市场配置功能 的完善，更不能完全推崇家族模式。科学的选择应是一方 面完善公司内部治理结构，充分发挥内部监控机制的作用， 同时培育控制权市场，经理人市场，进一步完善资本市场， 构造外部制衡机制，并寻求二者协调作用的最佳结合点。