目标现金余额的确定

目标现金余额（最佳现金持有量）的确定

（一）成本模型

1.相关成本

2.最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）

3.现金余额的调节及转换成本

1）调节现金余额，均衡机会成本与短缺成本

i.现金多余时，转换为有价证券；

ii.现金不足时，将有价证券转换成现金。

2）转换成本：现金同有价证券之间相互转换的成本，分为两类：

i.与委托金额（转换额）相关；

ii.与转换次数有关：现金持有量（每次有价证券变现额）越少，证券变现次数越多，转换成本越高。

（二）随机模型（米勒－奥尔模型）

1.适用情况：现金流入、流出不稳定

2.模型原理——确定目标现金余额的范围

1）对现金持有量确定一个控制区域，定出上限（H）和下限（L）；

2）当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理水平，无需进行调整；

3）当现金余额达到上限H时，将部分现金转换为有价证券，使现金余额回到回归线R；

4）当现金余额下降到下限L时，卖出部分证券，使现金余额回到回归线R。

3.计算公式

1）最低控制线L：取决于模型之外的因素，由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定。

2）回归线：R＝

3）最高控制线：H＝3R－2L，等价转化形式：H－R＝2（R－L），即上限与回归线之间的距离，是回归线与下限之间距离的两倍。

其中：b——（每次）证券转换为现金或现金转换为证券的成本

i——以日为基础计算的现金机会成本（有价证券的日利率）

δ——公司每日现金流变动的标准差

4.特点

1）符合随机思想，适用于所有企业现金最佳持有量的测算；

2）建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，计算出来的现金持有量比较保守。