第7章 营运资本投资
财务管理第7章营运资金管理精炼笔记
第7章营运资金管理第七章营运资金管理考点一：营运资金的概念和特点（掌握）1。
营运资金的概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金概念是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金概念是指流动资产减去流动负债后的余额。
这里指的是狭义的营运资金概念。
（1)流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点；(2）流动负债具有成本低、偿还期短的特点.以流动负债的形成情况为标准，可以将流动负债分成自然性流动负债和人为性流动负债。
自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况,通过人为安排所形成的流动负债。
如短期银行借款等。
2。
营运资金的特点（1)营运资金的来源具有多样性；（2）营运资金的数量具有波动性;(3）营运资金的周转具有短期性；（4)营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
考点二:营运资金管理策略(熟练掌握）企业需要评估营运资金管理中的风险与收益，制定流动资产的投资策略和融资策略。
实际上，财务管理人员在营运资金管理方面必须做两个决策：一是需要拥有多少流动资产;二是如何为需要的流动资产融资。
（一）流动资产的投资策略1。
紧缩的流动资产投资策略在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。
较低的流动性、较高的收益性和较大的运营风险.2.宽松的流动资产投资策略在宽松的流动资产投资策略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率。
较高的流动性、较低的收益性和较小的运营风险。
3.流动资产投资策略的选择制定流动资产投资策略时，首先要权衡的是资产的收益性和风险性。
增加流动资产投资，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性,但会提高资产的流动性。
反之,减少流动资产投资，会降低流动资产的持有成本，增加资产的收益性，但资产的流动性会降低,短缺成本会增加。
第七章 营运资本管理
第七章 营运资本管理一．教学目的及要求1．掌握营运资本的概念、特点、管理原则和组合策略2．熟悉最佳现金余额的确定方法和模型3．了解和掌握现金收支及其管理的主要方法4．了解现金和应收账款的功能和成本5．掌握应收账款政策制定过程中的相关问题6．熟悉主要的应收账款管理方法7．了解存货管理的目的及其功能成本8．熟悉主要的存货控制定量和定性方法二．学时安排财务管理专业学生： 6 学时非财务管理专业学生：3 学时三．重点和难点1．营运资本的特点2．最佳现金余额的确定3．应收账款政策的制定4．存货控制四．教学内容第 1 节 营运资本管理概述1． 营运资本（working capital）的概念营运资本指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
狭义：又称净营运资金，指 流动资产减流动负债后的余额。
广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的总额。
2． 营运资本的特点营运资本的主要特点有：（1）周转具有短期性；（2）实物形态具有易变性；（3）数量具有 波动性；（5）实物形态具有变动性；（6）来源具有灵活多样性3． 营运资本的管理原则营运资本的管理原则主要有：（1）认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量； （2）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金；（3）加速营运资金的周转，提高资金的利 用效率；（4）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力。
4． 企业筹资组合策略企业筹资组合指企业资金总额中短期资金和长期资金各自占有的比例。
企业的筹资组合策 略主要有：（1）正常的筹资组合：短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通； （2）冒险的筹资组合：短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通；（3） 保守的筹资组合：部分的短期资产由长期资金来融通5． 企业资产组合策略企业资产组合策略主要有：（1）适中的资产组合：在安排流动资产数量时，保证正常的需（2）保守的资产组合：在安排流动资产数量时， 要的情况下，再适当的留有一定的保险储备；保证正常的需要的情况下和正常保险储备的基础上，再加上一部分额外储备量，以降低风险； （3）冒险的资产组合：在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或安排很 少的保险储备，以提高资产报酬率。
财务管理之营运资本投资决策 ppt课件
❖ 例50：
存货模式
以下列假设为前提: (1)、企业所需要的现金可通过证券变现取得，
且证券变现的不确定性很小；
(2)、企业预算期内现金需要总量可以预测； (3)、现金的支出过程比较稳定、波动性较小，
而且每当现金余额降至零时，均通过部分 证券变现得以补足；
订货成本＝F1＋D/Q×K D为存货年需求量，Q为每次进货量 购置成本＝D×U U表示单价 进货成本：
TCa＝F1＋D/Q×K＋D×U
2、储存成本：企业为持有存货而发生的 的费用
按照与储存数额的关系分为： 变动性储存成本 固定性储存成本
变动性储存成本随着存货储存数额的增 减成正比变动关系
储存成本（ TCc ） TCc＝F2＋Kc×Q/2 Kc表示存储单位变动成本
❖ 3、缺货成本：由于存货供应中断而造 成的损失（ TCs ）
❖ 包括：
1、材料供应中断造成的停工损失 2、产成品库存短缺造成的拖欠发
货损失
3、丧失销售机会的损失
存货储备的总成本：
TC＝TCa＋TCc＋TCs ＝F1＋D/Q×K＋D×U＋F2＋
Kc×Q/2＋TCs
2、经济订货批量模型
定义：能够使一定时期存货的总成 本达到最低点的进货数量
优点：
缩短客户邮寄支票时间和 支票托收时间，缩短了现金从 客户到公司的中间周转时间。
缺点：
需要在多处设立收账中心， 从而增加了相应的费用支出。
33
(二)、现金支出的管理
❖ 延期支付帐款的方法： 1、合理利用浮游量 2、推迟支付应付款 3、采用汇票付款
第三节 应收帐款的管理 ❖ 一、应收帐款的作用
第七章 营运资本管理-商业信用
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第七章 营运资本管理知识点：商业信用● 详细描述：（一）概念指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。
（二）商业信用形式1.应付账款2.应付票据3.预收货款4.应计未付款：主要包括应付职工薪酬、应缴税金、应付利润或应付股利等。
（三）商业信用决策【例题•计算题】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”。
判断企业应如何付款。
1.决策指标放弃折扣的信用成本率=【提示】影响因素：折扣率越高，折扣期越长，放弃折扣的信用成本率越高；信用期（付款期）越长，放弃折扣的信用成本率越低。
2.决策原则放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择享受折扣；放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（短期投资报酬率），应选择放弃折扣。
【例7-19】某企业按“2/10，N/30”的付款条件购入货物60万元。
如果企业在10天以后付款，便放弃了现金折扣1.2万元（60万元×2%），信用额为58.8万元（60万元-1.2万元）。
放弃现金折扣的信用成本为：【答案】放弃折扣的信用成本率=（折扣%）/（1-折扣%）×360天/[付款期（信用期）-折扣期]=（2%）/（1-2%）×360/（30-10）=36.73%【例7-20】公司采购一批材料，供应商报价为10000元，付款条件为：3/10、2.5/30、1.8/50、N/90。
目前企业用于支付账款的资金需要在90天时才能周转回来，在90天内付款，只能通过银行借款解决。
如果银行利率为12%,确定公司材料采购款的付款时间和价格。
要求：1.计算放弃折扣信用成本率，判断应否享受折扣；2.确定公司材料采购款的付款时间和价格【答案】初步结论：由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率，因此是要取得现金折扣，借入银行借款以偿还货款。
第07章营运资本管理
5 000
45 000
通过分析比较上表中各方案的总成本可知，C方案的 相关总成本最低，因此应选择C方案。
44
(三)存货模式(鲍莫模式) 最佳现金持有量的存货模式来源于存货的
经济定货批量模型。 存货模式的基本原理是将企业现金持有量和
短期有价证券联系起来衡量，即将企业现金 的持有成本同现金和短期有价证券的转换成 本进行衡量以求得二者相加总成本最低时的 现金余额，从而得出最佳现金持有量。
5
(三)营运资金的分类 1、流动资产按其需求量变动性分类：
流动资产按其需求量变动性可分为永久性流动资 产和临时性流动资产。 2、流动负债按其形成情况分类：
流动负债按其形成情况分类可分为自然(结算)性流 动负债和人为(协议)性流动负债。 3、其它分类： (1)流动资产分类： ①按其在企业生产经营过程中发挥的作用分类： ②按其流动性的强弱分类： ③按盈利能力大小分类： (2)流动负债分类：(按应付金额是否确定分类)
42
【例】某企业现有A、B、C、D四种现金持有方案， 有关成本资料如下表所示。
现金持有量备选方案表 金额单位：元
项目
A
B
C
D
平均现金持有量
100 000 200 000 300 000
400 000
机ห้องสมุดไป่ตู้成本率
10% 10% 10% 10%
短缺成本
48 000 25 000 10 000 5 000
31
(四)现金管理的内容 1、编制现金预算； 2、确定最佳现金余额； 3、作好日常现金收支管理工作。
32
二、最佳现金持有量的确定 现金周转模型 成本分析模型 存货模型 随机模型
33
(一)现金周转模式
第七章营运资金的管理
2、现金的持有成本
▪ ① 机会成本
▪ 机会成本指企业因保留一定现金余额而不能 用此资金投资于其他机会所失去的潜在收益。 现金持有额越大，机会成本越高。
▪ 在应收账款一定数量范围内，管理成本一般为固定 成本。
2、坏账成本
由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种原因而导 致公司无法收回应收账款所产生的损失。
应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本
▪ 3、机会成本
▪ ▲ 投放于应收账款而放弃的其他投资收益
▲ 计算公式：
通常按有价证券利息率计算
银行本票
银行汇票
▪ 一、现金的持有动机和成本
▪ 1、现金的持有动机
▪ ①交易性需求
▪ 交易性需求指企业需要持有一定数量的现金 以满足生产经营活动的需要，如购买原材料、 支付工资、交纳税款、偿还到期债务、派发现 金股利等。这是企业持有现金的根本动机。一 般说来，企业为交易性需求所持有的现金余额 取决于企业产销业务量水平，企业生产销售扩 大，所需要现金余额也随之增加。
1、成本分析模式
▪ 成本分析模式是根据现金有关成本，分析预 测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
▪ 成本分析模式只考虑持有一定数量的现金而 发生的机会成本、管理成本和短缺成本，而 不考虑转换成本。
▪ 最佳持有量的计算：先分别算出各种方案的 机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从 中选出成本之和最低的持有量。
第一，确定现金余额的下限（L） 一般是根据历史
第二，估算每日现金余额变化的方差
第7章提高、巩固营运资本管理知识
第7章提高、巩固营运资金管理知识一、判断题1.营运资本具有流动性强的特点，但是流动性越强的资产其收益性就越差。
2.拥有大量现金的企业具有较强的偿债能力和承担风险的能力，因此，企业单位应该尽量多地拥有现金。
3.如果一个企业的短期资产比较多，短期负债比较少，说明短期偿债能力较弱。
4.企业持有现金的动机包括交易动机、补偿动机、预防动机、投资动机。
一笔现金余额只能服务于一个动机。
5.现金预算管理是现金管理的核心环节和方法。
6.现金持有成本与现金余额成正比例变化，而现金转换成本与现金余额成反比例变化。
7.在存货模型中，使现金持有成本和现金转换成本之和最小的现金余额即为最佳现金余额。
8.企业控制应收账款的最好方法是拒绝向具有潜在风险的客户赊销商品或将赊销的商品作为附属担保品进行有担保销售。
9.赊销扩大销售的有力手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增加赊销量。
10.应收账款管理的基本目标，就是尽量减少应收账款的数量，降低应收账款投资的成本。
11.企业加速收款的任务不仅是要尽量使客户早付款，而且要尽快地使这些付款转化为可用现金。
12.收账费用支出越多，坏账损失越少，两者是线性关系。
13.要制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件、收账政策结合起来，考虑其综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。
14.订货成本的高低取决于订货的数量。
15.在进行存货规划时，保险储备的存在会影响经济订货批量的计算，同时会影响再订货点的确定。
16.信用额度是指商业银行和企业之间商定的在未来一段时间内银行必须向企业提供的无担保贷款。
17.循环协议借款是一种特殊的信用额度借款，企业和银行要协商确定贷款的最高限额，在最高限额内，企业可以借款、还款，再借款、再还款，不停地周转使用。
18.信用额度借款和循环协议借款的有效期一般为一年。
19.循环协议借款不具有法律约束力，不构成银行必须给企业提供贷款的法律责任，而信用额度借款具有法律约束力，银行要承担额度内的贷款义务。
营运资本投资概述
二、影响流动资产投资需求的因素
总流动资产投资=流动资产周转天数*每日 成本流转额
=流动资产周转天数*每日销售额*销
售成本率
1、流动资产周转天数
2、每日销售额
3、销售成本率
三、适中的流动资产投资政策 1.短缺成本 2.持有成本 3.最优投资规模 四、宽松的流动资产投资政策 五、紧缩的流动资产投资政策
营运资本投资概述
2020年4月19日星期日
从考试来看本章是财务管理中比较重要的 章节，主要介绍流动资产的管理，本章的 分数较多，在历年试题中，除客观题外， 一般都有计算题。从章节内容来看，重点 是存货的管理和应收账款的管理。
第一节营运资本投资政策
一、概念 1.营运资本=经营性流动资产-经营性流动负
答案：对
解析：因为管理成本是固定的非相关成本 ，所以实际上不必考虑它。
(二)存货模式 将存货经济订货批量模型用于确定目标
现金持有量。 存货模式下现金管理的相关成本:
1．机会成本：指企业因保留一定现金余额 而丧失的再投资收益。
机会成本=平均现金持有量*有价证券利息率
2．交易成本：指企业用现金购入有价证券以 及转让有价证券换取现金时付出的交易费 用。
第三节 应收账款管理
一、应收账款的功能与成本 功能：扩大销售规模 成本：机会成本、坏账成本、管理费用 二、应收账款信用政策的确定 (一)信用政策的构成：信用期间，信用标准 和现金折扣政策。
例题：企业赊销政策的内容不包括( )。 A.确定信用期间 B.确定信用标准 C.确定现金折扣政策 D.确定收账方法
生意外的支付。现金流量的不确定性越大 ，预防性现金的数额也越大；此外预防性 现金数额还与企业的借款能力有关。
《财务管理》——第七章(营运资金管理)
二、营运资金的特点
包括流动资产和流动负债两个方面：
第一节
营运资金管理概述
1、流动资产的特点
（1）投资回收期短：1年或超过1年的一个营业周期内变现 或运用； （2）流动性强：容易变现； （3）数量具有波动性：数量变化大； （4）实物形态具有变动性：各种流动资产可以转化。
2、流动负债的特点
（1）筹资速度快：短期借款更容易便捷； （2）弹性大：由于限制条款较少，债务人有更大的自由； （3）资金成本低； （4）风险大：到期日近。
第三节
2、信用条件
应收账款管理
指企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期 限和现金折扣。 信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间； 折扣期限：企业为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间； 现金折扣：顾客提前付款时给予的优惠。 如信用条件：“2/10，n/45”，意思是： 开出发票后10日内付款，享受2%的现金折扣； 10日后付款不再享有现金折扣； 全部款项应在45日内付清。
0.75b U L 3* ( ) r
0.75b 2 3 0.75*100*10002 3 Z* L ( ) 2000 ( ) 8694 r 0.025% 2 1 0.75b 3 * U L 3* ( ) 2000 3 * 6694 22082 r
1 1
第二节
成本
现金管理
总成本线 机会成本线
管理成本线 短缺成本线 Q0 现金持有量
第二节
A B
现金管理
单位:元 C D
[举例] 某企业有4种现金持有方案，有关现金成本如下表：
现金持有量决策方案表
现金持有量
机会成本率 管理费用
50000
9% 2200
《营运资本》PPT课件
具有自发形成、无需付息、滚动使用三个特
征。
可整理ppt
2
营运资本政策 • 营运资本持有政策（与企业资产组合策
略联系起来）
• 如何确定营运资本持有量，要在收益和风险进行权衡
✓ 适中的投资政策 ✓ 宽松的投资政策（收益、风险均低） ✓ 紧缩的投资政策（收益、风险均高）
• 营运资本筹集政策（与企业筹资组合策
D（2/10，1/20，n/60 ） 2640.00 35.64 2604.36 1716.00 888.36
22.88 52.80 30.00 105.68 22 782.68
第三，收账政策
收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收 账策略。企业如果采用较积极的收账政策，可能会 减少应收账款投资，减少坏账损失；但要增加收账 成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加 应收账款投资，增加坏账损失，但会减少收账费用。
变动成本
1560.0
1716.0
1820.0
信用成本前收益
840.0
924.0
980.0
信用成本：
机会成本 坏账损失
130×20%＝26 48.0
286×20%＝ 57.2 79.2
455×20%＝ 91.0
140.0
收账费用
24.0
40.0
56.0
小计 信用成本后收益
98.0 742可.0整理ppt
2信用成本
前收益(毛利）增加。但与此同时，应收账款的机会成本、收账 费用和坏账损失也增加。因此，信用成本后收益（相关收益） 最大者，为合适的信用政策，即B项目
项目 年赊销额
A （n/30）
2400.0
B （n/60）
2640.0
第七章 营运资本管理28页PPT
应 某公司年销售额为2400万元，赊销期为30天，由 于公司生产能力有余，为扩大销售拟将赊销期延
收 长至60天，预计能增加年销售额360万元。公司可 账 变成本占销售额的70%，资本成本为20%。问： 款 （1）不考虑坏账，公司延长赊销期的政策是否可行？
管 例
（2）若赊销期为30天的坏账损失占应收账款的1%，
理 分
赊销期为60天将增至2%，延长赊销期的政策是否可行 ?
析之
信应
贷收
政 策 案
账 款
例管
分理
析之
(1) 赊销期为30天时,应收账款周转率 =360天/30天=12次
赊销期为60天时,应收账款周转率=360天 /60天=6次 应收账款投资增量=(360/6+(2400/62400/12) )*70% =182万元 成本增量=182*20%=36.4万元
保守
本 投 资 激进
最激进
激进
中庸
管 战略： 中庸
激进
中庸
保守
理
流动资 产比例
保守
中庸
保守
最保守
的 营运资本的战略选择的影响因素
基
行业、规模、利率率、经营决策
本
模
式
营 定性预测法
运 趋势外推法
资
销售百分比法
需要追加的外部筹资额：
本 需
SSA1 SSD1 S2PE
要
where:P预测期的销售额；E保留盈余比率。
36.4
预 Coca-Cola
32.1 Boeing
5.9
测
Exxon
11.6 IBM
3.1
方 Hewlett-Packard 14.3 Wal-Mart
第七章--营运资本管理习题
第七章营运资本管理一、单项选择题1．企业生产中需要大量的存货，这种存货采购方便，但容易变质，则应当采取的流动资产投资策略是（)。
A．激进型 B.稳健型C。
配合型 D.保守型2．企业大量使用短期融资解决长期性资产的需要，属于（)融资策略。
A．配合型B．激进型C．稳健型D．保守型3．现金周转期为( ）。
A．从企业订货、生产，一直到出售产品收回现金的时间B．从企业收到货物，一直到出售产品收回现金的时间C．从企业付出存货款,一直到出售产品收回现金的时间D．经营周期加应付账款周期4．企业与银行签订了周转信贷协定，周转信贷额为2000万元，承诺费率为0.4%，企业年度内使用了1800万元，应向银行支付承诺费（）万元。
A．0。
8 B．7.2 C．8 D．8.8万元5．在鲍摩尔模型下的最佳现金持有量应是以下各项成本之和最小的持有量( ）。
Ａ．机会成本和交易成本Ｂ．机会成本和短缺成本Ｃ．持有成本与交易成本Ｄ．持有成本、短缺成本和交易成本6．下列项目中不属于信用条件的是（）。
Ａ．现金折扣Ｂ．商业折扣Ｃ．信用期间Ｄ．折扣期间7．某企业规定的信用条件是：“5／10，2／20，ｎ／30”，一客户从该企业购入原价为10000元的原材料,并于第15天付款，该客户实际支付的货款是( ）。
Ａ．9500元Ｂ．9900元Ｃ．10000元Ｄ．9800元8．下面哪一项违反了现金内部控制制度中的不相容岗位相分离制度（）.A．出纳员定期对现金进行盘点B．出纳员登记现金日记账C．出纳员兼任应收账款的登记D．以上B和C9．短期融资券的优点是( ）A．成本低B．融资金额大C．筹资风险低D．A和B10．可以进行商业信用筹资的项目为( ）。
A．应付账款B．票据贴现C．预付账款D．预提费用11．配合型融资政策的特点是( ）。
A。
临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要B. 对于临时性流动资产,运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要C. 临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要D。
第七章营运资本管理练习答案
第七章营运资本管理一、单项选择题1.答案:B【解析】 企业置存现金，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。
2.答案:D【解析】 预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。
投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会， 选项D项是为了满足投机性需要，而不是预防性需要。
3.答案A【解析】力争现金流量同步可使其持有的交易性现金余额降到最低。
4.答案：B【解析】本题的主要考核点是持有现金机会成本的特性。
通常情况下，企业持有现金的机会成本与现金余额成正比，与有价证券的利息率成正比，与持有时间成正比；是决策的相关成本。
5.答案:A【解析】 现金的交易成本是存货模式下考虑的成本。
成本分析模式下，持有现金的成本包括：机会成本、管理成本和短缺成本。
6.答案B【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模型。
7.答案B【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式，也称为鲍曼模型。
8.答案:C【解析】9.答案:C【解析】 在存货模式下最佳现金持有量是交易成本等于机会成本的现金持有量，所以与最佳现金持有量√应的机会成本也是2000元，机会成本＝最佳现金持有量/2×机会成本率＝50000/2×机会成本率＝2000，所以机会成本率＝8％。
10.答案C 【解析】在存货模式下最佳现金持有量是交易成本等于机会成本的现金持有量，所以与最佳现金持有量对应的机会成本也是2000元，机会成本＝最佳现金持有量/2×机会成本率＝最佳现金持有量/2×8%＝2000，所以最佳现金持有量＝50000（元）。
11.答案C【解析】从现金最优返回线公式中可以看出下限L与最优返回线成正比，与有价证券的日利息率成反比，与有价证券的每次转换成本b成正比，所以AB为错误表述，C正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券，所以D错误。
12.答案A【解析】H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000元，根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换。
财务管理学第七章营运资本管理
第二节 流动资产管理
一、现金和有价证券的管理 二、应收账款的管理 三、存货管理
管理课件
16
流动资产的概念和特点
流动资产的概念 流动资产是指可以在一年或者者超过一年
的一个营业周期内变现或者耗用的资产。 流动资金的特点
1、周转速度快 2、实物形态的多样性与易变性 3、占用量变化的波动性
管理课件
17
流动资金分类
第七章 营运资本管理
第一节 概述 第二节 流动资产管理 第三节 流动负债管理
管理课件
1
短期财务管理内容
• 流动资产管理
– 现金管理 – 存货管理 – 应收账款管理 – 其他
• 流动负债管理
– 短期借款管理 – 商业信用管理 – 其他
管理课件
2
营运资本管理:
既包括建立营运资本管理政策,也包括对它 的日常控制:
80 312.5
60 312.5
– 短期投资由短期融资来满足，而短期融资所需要 的还本付息资金均应来自于该项短期投资；
– 如果融资所需要的还本付息与该项融资的投资用 途不一致，至少表明公司已经存在来源与占用不 匹配的财务风险。
管理课件
14
营运资本政策的演变
• 自20世纪70年代以后，美国企业界的营运资本投资政 策趋向于紧缩，即完成同样多的销售额，所占用的流 动资产越来越少。甚至在一些管理非常优秀的一流公 司中，通过对存货、应收账款等主要流动资产占用严 格而科学的管理（如实施存货控制的JIT系统等）， 使得流动资产的占用降低至一个极低的水平上，以至 于企业的流动资产不占用自己的资金，从而谋求企业 收益的最大化。在这种情况下，企业经营对流动性的 需求以及理财人员对财务风险的控制，将完全依靠企 业现金流量超常的周转速度来实现。不容置疑，这是 公司短期财务管理所应当管理达课件到的一个至高境界。 15
营运资本投资决策
04
营运资本投资决策的风 险与控制
市场风险
市场风险是指因市场价格波动、需求 变化等因素导致的投资损失。在营运 资本投资决策中，市场风险主要表现 在产品价格波动、市场需求变化以及 竞争加剧等方面。
市场需求的变化会影响企业的销售收入和存货周转率，进而影响企业的营运资本 需求。因此，企业需要密切关注市场动态，及时调整生产和销售策略，以满足市 场需求。
竞争环境
竞争环境对营运资本投资决策具有重要影响。企业需要了解 竞争对手的产品、价格、销售渠道等方面的信息，以便制定 合理的竞争策略。
在竞争激烈的市场环境中，企业需要保持较高的存货周转率 和应收账款周转率，以应对竞争对手的挑战。因此，企业需 要根据竞争环境的变化，合理安排营运资本投资，提高企业 的竞争力。
财务风险
财务风险是指因财务状况不佳、资金链断裂 等因素导致的投资损失。在营运资本投资决 策中，财务风险主要表现在资金筹措、资金 运用以及收益分配等方面。
应对财务风险的策略包括：合理安排资金筹 措，降低融资成本；加强财务管理，提高资 金使用效率；以及建立财务风险预警机制，
及时发现并解决财务问题。
05
回收期法
总结词
回收期法是一种简单的投资决策分析方法，它通过计算项目投资回收所需的时 间来评估项目的经济价值。
详细描述
回收期法通过比较项目的投资回收期与预定的回收期标准，来评估项目的经济 价值。回收期越短，项目的经济价值越大。
风险调整贴现率法
总结词
风险调整贴现率法是一种考虑风险因素的贴现率计算方法，它通过调整贴现率来 反映项目的风险水平。
营运资本投资概述
存货模式：不考虑 随机模式：下限L
一、应收账款的功能与成本
功能：扩大销售规模 成本：机会成本
坏账成本 管理费用
二、应收账款信用政策的确定
（一）信用政策的构成 信用期间、信用标准和现金折扣政策。
（二）信用标准 顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。
（三）信用期间和 现金折扣政策的决策
4.存货模式的优缺点
优点： 一种简单、直观的确定最有现金持有量的方法。
缺点： 1）模型假设现金需要量恒定； 2）模型假定现金的流出量稳定不变，假设计划期 内未发生其他净现金流入，需要现金靠变现证券满 足未考虑现金安全库存。
（三）随机模式
随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有 量控制的方法。
B
4.考虑保险储备
(2)考虑保险储备的再订货点 R=交货时间×平均日需求量+保险储备 =L×d+B
(3)保险储备确定的原则： 使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小 TC（S、B）=KU·S·N+B·KC min
T-P396 【例题14-9】
4.经济订货量基本模型及其变 形
T-P392 【例题14-6】
三、存货决策
（二）基本模型的扩展
某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本为10元， 单位存储成本为2元，一次订货成本25元。若供货商提出一次购 买900千克以上给5%折扣。
2.订货提前期
（1）再订货点的含义 企业再次发出订货单时尚有存货的库存量。
R R=L×d=交货时间×每日需求量 （2）经济订货量的确定：与基本模型一致。
订货提前期对经济订货量并无影响
3.存货陆续供应和使用
基本原理：每批订货数为Q，每日送货量为P，每日耗用量/每日需
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
有价证券交易间隔期=360/5=72（天）。
（二）随机模式
随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行 现金持有量控制的方法。
1.基本原理 企业根据历史经验和现实需要,测算出一个现金
持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下 限,将现金量控制在上下限之内。
基本原理
2.计算公式（注意影响因素） （1）现金返回线（R）的计算公式：
为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量
相关的现金使用总成本为（ ）元。
A.5000 B.10000 C.15000 D.20000
『正确答案』B 『答案解析』现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，在鲍 曼模型（即存货模式）下，现金的使用总成本＝交易成本 ＋机会成本，达到最佳现金持有量时，机会成本＝交易成 本，即与现金持有量相关的现金使用总成本＝2×机会成 本，所以，本题与现金持有量相关的现金使用总成本＝ 2×（100000/2）×10%＝10000（元）。
可以图示如下：
从上图可以看出，当
机会成本与交易成本
相等时，相关总成本
最低，此时的持有量
即为最佳持有量。
，当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低， 此时的持有量即为最佳持有量。由此可以得出：
优点：简单直观。 缺点：假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。
【例·单选题】在使用存货模式进行最佳现金持有量 的决策时，假设持有现金的机会成本率为8%，与最 佳现金持有量对应的交易成本为2000元，则企业的 最佳现金持有量为（ ）元。
（1）计算最佳现金持有量。
（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、 全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次
数和有价证券交易间隔期。
【计算题】已知：某公司现金收支平衡,预计全年 （按360天计算）现金需要量为250000元,现金与有 价证券的转换成本为每次500元,有价证券年利率为 10%。
（2）公司需要投资：700 000－257 801）
（3）未来12个销售证券的次数＝
4320 000/257801.35＝17（次）
【计算题】已知：某公司现金收支平衡,预计全年 （按360天计算）现金需要量为250000元,现金与有 价证券的转换成本为每次500元,有价证券年利率为 10%。要求：
R=
+L
式中：b——每次有价证券的固定转换成本；
第7章 营运资本投资
本章基本结构框架
第一节 营运资本投资政策
一、营运资本的有关概念
（一）流动资产投资政策
（二）流动资产投资的日常管理
流动资产投资的日常管理，是流动资产投资政策的执 行过程，流动资产投资的日常管理的主要内容包括现 金管理、存货管理和应收账款管理。
第二节 现金和有价证券
【例·单选题】甲公司采用存货模式确定最佳现金持 有量。如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场
的投资回报率从4%上涨为16%，那么企业在现金管 理方面应采取的对策是（ ）。
A.将最佳现金持有量提高29.29% B.将最佳现金持有量降低29.29% C.将最佳现金持有量提高50%
D.将最佳现金持有量降低50%
『正确答案』D 『答案解析』存货模式下，最佳现金持有量＝（2*年 需求量*每次交易成本/机会成本率）开方，机会成本 率从4%涨到16%，涨了4倍，4开方为2，1/2＝50%， 所以选项D正确。
【例·计算题】F公司有关资料如下：
（1）目前F公司的现金余额为70万元。 （2）未来1年，预计公司的每月现金流出比现金流入
付。现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也 越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。
二、现金收支管理
三、最佳现金持有量的确定
（二）存货模式（鲍曼模型）
1.机会成本 机会成本＝平均现金持有量×机会成本率＝ ×K 2.交易成本 交易成本＝交易次数×每次交易成本＝ ×F
3.最佳持有量及其相关公式 机会成本、交易成本与现金持有量之间的关系，
【答案】
（1）最佳现金持有量=
=50000（元）
（2）全年现金管理总成本=
=5000（元）
全年现金交易成本=（250000/50000）×500=2500 （元）
全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500 （元）
（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）
多36万元。
（3）F公司的证券买卖都是通过一个代理员进行的，
每一笔业务将需要由公司支付500元。
（4）货币市场上的年证券收益率为6.5%。
要求计算：
（1）该公司应保留多少元的现金余额？
（2）公司目前应该将多少现金投资于货币市场的有
价证券？
（3）公司在未来12个月内将进行多少次证券销售？
【例·计算题】F公司有关资料如下：
A.30000 B.40000 C.50000 D.无法计算
『正确答案』C 『答案解析』机会成本＝交易成本＝2000元＝（最 佳现金持有量/2）×8% 所以，最佳现金持有量＝ 50000（元）
【例·单选题】（2006年）某公司根据鲍曼模型确定
的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率
（1）目前F公司的现金余额为70万元。 （2）未来1年，预计公司的每月现金流出比现金流入
多36万元。
（3）F公司的证券买卖都是通过一个代理员进行的，
每一笔业务将需要由公司支付500元。
（4）货币市场上的年证券收益率为6.5%。
『正确答案』 （1）年现金需求量＝12×36＝432（万元）
这里的现金包括：库存现金、各种形式的银行存款、 银行本票、银行汇票。这里讨论有价证券是将其视为 现金的替代品，是“现金”的一部分。
第二节 现金和有价证券
一、企业置存现金的原因
【多选题】企业预防性现金数额大小（ ）。 A.与企业现金流量的可预测性成反比 B.与企业借款能力成反比 C.与企业业务交易量成反比 D.与企业偿债能力成正比 【答案】AB 【解析】预防性需要是指置存现金以防发生意外的支