第7章 营运资本投资
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『正确答案』D 『答案解析』存货模式下，最佳现金持有量＝（2*年 需求量*每次交易成本/机会成本率）开方，机会成本 率从4%涨到16%，涨了4倍，4开方为2，1/2＝50%， 所以选项D正确。
【例·计算题】F公司有关资料如下：
（1）目前F公司的现金余额为70万元。 （2）未来1年，预计公司的每月现金流出比现金流入
A.30000 B.40000 C.50000 D.无法计算
『正确答案』C 『答案解析』机会成本＝交易成本＝2000元＝（最 佳现金持有量/2）×8% 所以，最佳现金持有量＝ 50000（元）
【例·单选题】（2006年）某公司根据鲍曼模型确定
的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率
【例·单选题】甲公司采用存货模式确定最佳现金持 有量。如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场
的投资回报率从4%上涨为16%，那么企业在现金管 理方面应采取的对策是（ ）。
A.将最佳现金持有量提高29.29% B.将最佳现金持有量降低29.29% C.将最佳现金持有量提高50%
D.将最佳现金持有量降低50%
（1）目前F公司的现金余额为70万元。 （2）未来1年，预计公司的每月现金流出比现金流入
多36万元。
（3）F公司的证券买卖都是通过一个代理员进行的，
每一笔业务将需要由公司支付500元。
（4）货币市场上的年证券收益率为6.5%。
『正确答案』 （1）年现金需求量＝12×36＝432（万元）
（1）计算最佳现金持有量。
（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、 全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次
数和有价证券交易间隔期。
【计算题】已知：某公司现金收支平衡,预计全年 （按360天计算）现金需要量为250000元,现金与有 价证券的转换成本为每次500元,有价证券年利率为 10%。
【答案】
（1）最佳现金持有量=
=50000（元）
（2）全年现金管理总成本=
=5000（元）
全年现金交易成本=（250000/50000）×500=2500 （元）
全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500 （元）
（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）
第7章 营运资本投资
本章基本结构框架
第一节 营运资本投资政策
一、营运资本的有关概念
（一）流动资产投资政策
（二）流动资产投资的日常管理
流动资产投资的日常管理，是流动资产投资政策的执 行过程，流动资产投资的日常管理的主要内容包括现 金管理、存货管理和应收账款管理。
第二节 现金和有价证券
付。现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也 越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。
二、现金收支管理
三、最佳现金持有量的确定
（二）存货模式（鲍曼模型）
1.机会成本 机会成本＝平均现金持有量×机会成本率＝ ×K 2.交易成本 交易成本＝交易次数×每次交易成本＝ ×F
3.最佳持有量及其相关公式 机会成本、交易成本与现金持有量之间的关系，
（2）公司需要投资：700 000－257 801.35 ＝
442 198.65（元）
（3）未来12个销售证券的次数＝
4320 000/257801.35＝17（次）
【计算题】已知：某公司现金收支平衡,预计全年 （按360天计算）现金需要量为250000元,现金与有 价证券的转换成本为每次500元,有价证券年利率为 10%。要求：
多36万元。
（3）F公司的证券买卖都是通过一个代理员进行的，
每一笔业务将需要由公司支付500元。
（4）货币市场上的年证券收益率为6.5%。
要求计算：
（1）该公司应保留多少元的现金余额？
（2）公司目前应该将多少现金投资于货币市场的有
价证券？
（3）公司在未来12个月内将进行多少次证券销售？
【例·计算题】F公司有关资料如下：
可以图示如下：
从上图可以看出，当
机会成本与交易成本
相等时，相关总成本
最低，此时的持有量
即为最佳持有量。
，Leabharlann Baidu机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低， 此时的持有量即为最佳持有量。由此可以得出：
优点：简单直观。 缺点：假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。
【例·单选题】在使用存货模式进行最佳现金持有量 的决策时，假设持有现金的机会成本率为8%，与最 佳现金持有量对应的交易成本为2000元，则企业的 最佳现金持有量为（ ）元。
有价证券交易间隔期=360/5=72（天）。
（二）随机模式
随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行 现金持有量控制的方法。
1.基本原理 企业根据历史经验和现实需要,测算出一个现金
持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下 限,将现金量控制在上下限之内。
基本原理
2.计算公式（注意影响因素） （1）现金返回线（R）的计算公式：
为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量
相关的现金使用总成本为（ ）元。
A.5000 B.10000 C.15000 D.20000
『正确答案』B 『答案解析』现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，在鲍 曼模型（即存货模式）下，现金的使用总成本＝交易成本 ＋机会成本，达到最佳现金持有量时，机会成本＝交易成 本，即与现金持有量相关的现金使用总成本＝2×机会成 本，所以，本题与现金持有量相关的现金使用总成本＝ 2×（100000/2）×10%＝10000（元）。
R=
+L
式中：b——每次有价证券的固定转换成本；
这里的现金包括：库存现金、各种形式的银行存款、 银行本票、银行汇票。这里讨论有价证券是将其视为 现金的替代品，是“现金”的一部分。
第二节 现金和有价证券
一、企业置存现金的原因
【多选题】企业预防性现金数额大小（ ）。 A.与企业现金流量的可预测性成反比 B.与企业借款能力成反比 C.与企业业务交易量成反比 D.与企业偿债能力成正比 【答案】AB 【解析】预防性需要是指置存现金以防发生意外的支
【例·计算题】F公司有关资料如下：
（1）目前F公司的现金余额为70万元。 （2）未来1年，预计公司的每月现金流出比现金流入
A.30000 B.40000 C.50000 D.无法计算
『正确答案』C 『答案解析』机会成本＝交易成本＝2000元＝（最 佳现金持有量/2）×8% 所以，最佳现金持有量＝ 50000（元）
【例·单选题】（2006年）某公司根据鲍曼模型确定
的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率
【例·单选题】甲公司采用存货模式确定最佳现金持 有量。如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场
的投资回报率从4%上涨为16%，那么企业在现金管 理方面应采取的对策是（ ）。
A.将最佳现金持有量提高29.29% B.将最佳现金持有量降低29.29% C.将最佳现金持有量提高50%
D.将最佳现金持有量降低50%
（1）目前F公司的现金余额为70万元。 （2）未来1年，预计公司的每月现金流出比现金流入
多36万元。
（3）F公司的证券买卖都是通过一个代理员进行的，
每一笔业务将需要由公司支付500元。
（4）货币市场上的年证券收益率为6.5%。
『正确答案』 （1）年现金需求量＝12×36＝432（万元）
（1）计算最佳现金持有量。
（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、 全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次
数和有价证券交易间隔期。
【计算题】已知：某公司现金收支平衡,预计全年 （按360天计算）现金需要量为250000元,现金与有 价证券的转换成本为每次500元,有价证券年利率为 10%。
【答案】
（1）最佳现金持有量=
=50000（元）
（2）全年现金管理总成本=
=5000（元）
全年现金交易成本=（250000/50000）×500=2500 （元）
全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500 （元）
（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）
第7章 营运资本投资
本章基本结构框架
第一节 营运资本投资政策
一、营运资本的有关概念
（一）流动资产投资政策
（二）流动资产投资的日常管理
流动资产投资的日常管理，是流动资产投资政策的执 行过程，流动资产投资的日常管理的主要内容包括现 金管理、存货管理和应收账款管理。
第二节 现金和有价证券
付。现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也 越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。
二、现金收支管理
三、最佳现金持有量的确定
（二）存货模式（鲍曼模型）
1.机会成本 机会成本＝平均现金持有量×机会成本率＝ ×K 2.交易成本 交易成本＝交易次数×每次交易成本＝ ×F
3.最佳持有量及其相关公式 机会成本、交易成本与现金持有量之间的关系，
（2）公司需要投资：700 000－257 801.35 ＝
442 198.65（元）
（3）未来12个销售证券的次数＝
4320 000/257801.35＝17（次）
【计算题】已知：某公司现金收支平衡,预计全年 （按360天计算）现金需要量为250000元,现金与有 价证券的转换成本为每次500元,有价证券年利率为 10%。要求：
多36万元。
（3）F公司的证券买卖都是通过一个代理员进行的，
每一笔业务将需要由公司支付500元。
（4）货币市场上的年证券收益率为6.5%。
要求计算：
（1）该公司应保留多少元的现金余额？
（2）公司目前应该将多少现金投资于货币市场的有
价证券？
（3）公司在未来12个月内将进行多少次证券销售？
【例·计算题】F公司有关资料如下：
可以图示如下：
从上图可以看出，当
机会成本与交易成本
相等时，相关总成本
最低，此时的持有量
即为最佳持有量。
，Leabharlann Baidu机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低， 此时的持有量即为最佳持有量。由此可以得出：
优点：简单直观。 缺点：假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。
【例·单选题】在使用存货模式进行最佳现金持有量 的决策时，假设持有现金的机会成本率为8%，与最 佳现金持有量对应的交易成本为2000元，则企业的 最佳现金持有量为（ ）元。
有价证券交易间隔期=360/5=72（天）。
（二）随机模式
随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行 现金持有量控制的方法。
1.基本原理 企业根据历史经验和现实需要,测算出一个现金
持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下 限,将现金量控制在上下限之内。
基本原理
2.计算公式（注意影响因素） （1）现金返回线（R）的计算公式：
为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量
相关的现金使用总成本为（ ）元。
A.5000 B.10000 C.15000 D.20000
『正确答案』B 『答案解析』现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，在鲍 曼模型（即存货模式）下，现金的使用总成本＝交易成本 ＋机会成本，达到最佳现金持有量时，机会成本＝交易成 本，即与现金持有量相关的现金使用总成本＝2×机会成 本，所以，本题与现金持有量相关的现金使用总成本＝ 2×（100000/2）×10%＝10000（元）。
R=
+L
式中：b——每次有价证券的固定转换成本；
这里的现金包括：库存现金、各种形式的银行存款、 银行本票、银行汇票。这里讨论有价证券是将其视为 现金的替代品，是“现金”的一部分。
第二节 现金和有价证券
一、企业置存现金的原因
【多选题】企业预防性现金数额大小（ ）。 A.与企业现金流量的可预测性成反比 B.与企业借款能力成反比 C.与企业业务交易量成反比 D.与企业偿债能力成正比 【答案】AB 【解析】预防性需要是指置存现金以防发生意外的支