证券投资学4-证券投资的收益和风险ppt-文档资料
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2021优选证券投资的收益与风险分析优秀课件ppt
证券投资过程的四个阶段： 第一，考虑各种可能的证券组合； 第二，计算这些证券组合的收益率、方差、
协方差； 第三，通过比较收益率和方差决定有效组
合； 第四，利用无差异曲线与有效边界的切点
确定对最优组合的选择。
第三节 资本资产定价模型（CAPM）
CPAM假设条件： • 存在一种无风险资产，投资者可以不受限
将无风险资产与风险资产组合 M结合形成一个新的投资组合， 该组合的预期收益和风险为：
rp xfrf (1xf )rm
1
p x2f2f (1xf )2m 2 2xf (1xf )Cofmv2
f 0 , Cov fm 0 ,
1
p
(1
x)2
2 m
2
p (1 x ) m
2 无风险贷出
3 对CML的解释
（1）无风险利率可看成是在一定时间内 贷出货币资本的收益，是时间的价格；
（2）CML的斜率可看成是承受每一单位 风 险的报酬，是风险的价格。 从本质上讲，证券市场提供应了一个时 间与风险之间的交换场所，以及由供需 双方决定证券价格的场所。
4 投资者对最优组合的选择
不同投资者可在资本市场线上找到由 各种无风险和风险资产组成的组合，并 运用无差异曲线和资本市场线确定最优 投资组合。
• 由于各种证券受风险影响而产生的 价格变动的幅度和方向不尽相同， 因此存在通过分散投资使风险降低 的可能。
（二）证券组合预测收益率的测算
N
r p Xi ri i1
其中：rp—证券组合的预期收益率 Xi—投资第i种证券的期初价值在组合 值中的比率 ri—第i种证券的预期收益率 N—证券组合中包含的证券种类数
1
N p
N
i2Xi2
第十章 证券投资的收益与风险 《证券投资学》PPT课件
3.利率风险 利率风险是指市场利率变动引起证券投资
收益变动的可能性。 4. 购买力风险
购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于 通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水 平下降的风险。
实际收益率=名义收益率-通货膨胀率
二、非系统性风险
非系统性风险是指只对某个行业或个别公 司的证券产生影响的风险，它通常是由某一 个特殊的因素引起，与整个证券市场的价格 不存在系统、全面的联系、而只对个别或少 数证券产生影响。
P0 ] /
n2
100 %
Ｙm —到期收益率；
Ｖ—债券面额；
Ｐ０—债券买入价； n1 —债券的有效年限（自发行到期满年限）；
n2 —债券的持有年限；
i —债券票面利率；
（ 5 ）贴现债券收益率
贴现债券收益是贴现额，即债券面额与发行 价格之间的差额贴现债券发行时，只公布面额和贴 现率，并不公布发行价格。所以，要计算贴现债券 到期收益率，必须先计算其发行价格。由于贴现率 通常以年率表示，为计算方便起见，习惯上贴现年 率以 360 天计，在计算发行价格时还要将年贴现 率换算成债券实际期限的贴现率。。
离差标准差方法是常用的衡量单一证券投资风 险的方法这是因为风险的大小与股价变动或报酬率 的大小是一致的，呈对称分布或近似对称分布。而 “离差”正可以通过衡量股价的变动程度（偏离程 度）来衡量其风险的大小。。
至于“标准差”，是通过对离并平方的开方而 计算得到的，它数值性质与离差是一样的，因此， 它一可以衡量股市风险。
①到期收益率
贴现债券发行价格的计算公式： Ｐ０＝Ｖ·（１－ dn) 其中： Ｐ０—发行价格 Ｖ－债券在面值 d —年贴现率（ 360 天）； N —债券有效期限
贴现债券现期收益率的计算公式为：
证券投资的收益与风险-PPT模板
任务
第3 页
（一）股票收益
1．股息 （2）股息的来源
股息的来源是公司的税后利润。公司从营业收入中扣减各项成本和费用支出、应偿还的债务及应 缴纳的税金后，余下的即为税后利润。通常，税后利润按以下程序分配：
如果有未弥补亏Biblioteka ，首先用于弥补亏损；按《公司法》规定提取法定公积金；
如果有优先股，按固定股息率对优先股股东分配； 经股东大会同意，提取任意公积金；
剩余部分按股东持有的股份比例对普通股票股东分配。
可见
税后净利润是公司分配股息的基础和 最高限额，但因要做必要的公积金扣除， 公司实际分配的股息总是少于税后净利润。
任务
第4 页
（一）股票收益 1．股息 （3）股息的形式
现金股息是以 货币形式支付的股息 和红利，是最普通、 最基本的股息形式。
股票股息是以 股票的方式派发的股 息，通常由公司用新 增发的股票或一部分 库存股票作为股息代 替现金分派给股东。
项目
证券与投资
1．信 用风险
2．经 营风险
3．财 务风险
任务
第 10 页
在证券投资中，收益和风险形影相随，收益以风险为代价，风险用收益来补偿。
收益与风险的基本关系是：
收益与风险相对应。也就是说， 风险较大的证券，其要求的收益率相对 较高；反之，收益率较低的投资对象， 风险相对较小。但是，绝不能因为收益 与风险有着这样的基本关系，就盲目地 认为风险越大，收益就一定越高。
资本利得可正可负，资本损 益的取得主要取决于股份公司的 经营业绩和股票市场的价格变化， 同时与投资者的投资心态、投资 经验及投资技巧也有很大关系。
任务
第6 页
（一）股票收益 3．公积金转增股本
第九章证券投资的收益和风险本PPT课件
❖ 作为整体的股票市场的β系数为1。如果某种股票 的风险情况与整个股票市场的情况一致，则这种 股票的β系数也等于1，如果这种股票的β系数大 于1，说明其风险大于整个市场的风险，如果某 种股票的β系数小于1，说明其风险程度小于整个 市场的风险。
❖ β系数的计算过程需要大量的数据支持，在实际 工作中，一般不由投资者自己计算，而由一些机 构定期计算并公布。
8
3、股票投资的收益
❖ 股票投资收益率及其计算
① 股利收益率
rd
D P0
100 %
其中：D表示年现金股息，P0表示股票买入价。
② 持有期收益率 r D P1 P0 100 %
P0
其中：D表示年现金股息，P0表示股票买入价，P1表示股票卖出价。
9
❖ 张小姐4月1日以16.8元/股的价格购入某股票 25000股。在5月18日的利润分配中，每股获 利股息0.8元，并于6月30日以17.7元/股的价
31
（三）购买力风险
购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于可能发生的通货膨胀 等因素导致实际收益水平下降的风险。投资者常通过计算实际收益 率来分析购买力风险。
实际收益率 = 名义收益率 — 通货膨胀率
32
1. 购买力风险对不同证券的影响不尽相同 最容易受其损害的是固定收益证券，如优先股、债券等；
长期债券的购买力风险又要比短期债券大；对普通股股票来说， 购买力风险相对较小。 2. 在通货膨胀不同阶段，购买力风险对不同股票的影响程度不 同
13
南玻Ａ2009年度权益分派实施公告
❖ 【2010-05-06】
❖ 刊登2009年度权益分派实施公告
❖
南玻Ａ2009年度权益分派方案为：以公司现有总
股本1,222,695,624股为基数，向全体股东每10股派
❖ β系数的计算过程需要大量的数据支持，在实际 工作中，一般不由投资者自己计算，而由一些机 构定期计算并公布。
8
3、股票投资的收益
❖ 股票投资收益率及其计算
① 股利收益率
rd
D P0
100 %
其中：D表示年现金股息，P0表示股票买入价。
② 持有期收益率 r D P1 P0 100 %
P0
其中：D表示年现金股息，P0表示股票买入价，P1表示股票卖出价。
9
❖ 张小姐4月1日以16.8元/股的价格购入某股票 25000股。在5月18日的利润分配中，每股获 利股息0.8元，并于6月30日以17.7元/股的价
31
（三）购买力风险
购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于可能发生的通货膨胀 等因素导致实际收益水平下降的风险。投资者常通过计算实际收益 率来分析购买力风险。
实际收益率 = 名义收益率 — 通货膨胀率
32
1. 购买力风险对不同证券的影响不尽相同 最容易受其损害的是固定收益证券，如优先股、债券等；
长期债券的购买力风险又要比短期债券大；对普通股股票来说， 购买力风险相对较小。 2. 在通货膨胀不同阶段，购买力风险对不同股票的影响程度不 同
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南玻Ａ2009年度权益分派实施公告
❖ 【2010-05-06】
❖ 刊登2009年度权益分派实施公告
❖
南玻Ａ2009年度权益分派方案为：以公司现有总
股本1,222,695,624股为基数，向全体股东每10股派
证券投资学第四章证券投资的收益和风险PPT课件
Ps
Pb Pb
365 100% n
（3）复利到期收益率：Y
[n
V Pb
1]100%
二、股票投资的收益 （一）股票投资收益的来源 1、股息：享有股东权益的股票分红 2、资本利得：买卖差价 （二）股票收益率及其计算
1、股利收益率 D 100% Pb
其中：D为年现金股息;Pb为买入价。
2、持有期收益率
Pb
)
/
n
100% V
P
[
t 1
(1 Ym )t
(1 Ym )n
]100%
（4）赎回期收益率： P
n
[
t 1
C (1 Yc )t
C Pc (1 Yc )n*
]
100%
（5）复利到期收益率
V C[(1 r)n 1]
Y {n
r
1}100%
Pb
其中：V为债券的面值；
Pb为买入价格； Ps为卖出价格； r 为市场瞬间利率（复利水平）；
第三节 证券风险的衡量
一、单一证券风险的衡量 二、组合证券风险的衡量 三、组合证券与单一证券风险的比较（定理）
（二）债券收益率计算原理
1、单利模式的债券收益率
P
N t 1
CFt (1 Y )t
2、复利模式的债券收益率
Y (CFn )1/ n 1 P
（三）各类债券收益率的计算
1、附息债券的收益率
（1）直接收益率： Yd C / P 100%
（2）持有期收益率：
（3）到期收益率：
Yh
C
n
(Ps
Pb C
第四章 证券投资的收益和风险
第一节 证券投资的收益 第二节 证券投资的风险 第三节 证券风险的衡量
证券投资收益和风险实务(ppt 85页)
– 理性的投资者将选择有效的投资组合，即那些 在给定的风险水平下是期望回报最大的组合
– 识辨出有效组合在理论上是可行的，使用计算 机程序可以算出有效组合的集合
31
马柯维茨模型
关于资本市场的假设:
• 资本市场是有效的。证券的价格反映了其内在价值；市场 无摩擦，不存在税收和佣金、保证金、买卖差价等交易成 本。
• 方程对应的解析几何图像在（σ2，E(R)） 平面上为抛物线。
• 在（σ，E(R)）平面上上为双曲线 （见图）
36
从图中可得到可行集和有效集 （即有效前沿）的概念
37
概念说明
1．可行集
可行集指资本市场上可能形成的所有投资组合的总体。图 形内部即为可行集，任意投资组合所代表的一点都落在可 行集边界上或边界内。一般情况下，可行集的左侧边界为
28
证券相关性与投资组合的风险
1.证券组合中各单个证券预期收益存在着正相关时，如属完 全正相关，则这些证券的组合不会产生任何的风险分散效 应；它们之间正相关的程度越小，则其组合可产生的分散 效应越大。
2.当证券组合中各单个证券预期收益存在着负相关时，如属 完全负相关，这些证券的组合可使其总体风险趋近于零 (即可使其中单个证券的风险全部分散掉)；它们之间负相 关的程度越小，则其组合可产生的风险分散效应也越小。
第12章：证券投资收益和风险
1
股票投资收益
• 股利
– 现金股利 – 股票股利 – 财产股利 – 负债股利：以负债形式界定的一种延期支付股利的方
式。股东因手中持有带息的票据，补偿了股利没有及 时支付而产生的货币时间价值。通常，只有在公司必 须支付股利而现金又不足的特定条件下，才采用这种 权宜之策。
2
证券A
– 识辨出有效组合在理论上是可行的，使用计算 机程序可以算出有效组合的集合
31
马柯维茨模型
关于资本市场的假设:
• 资本市场是有效的。证券的价格反映了其内在价值；市场 无摩擦，不存在税收和佣金、保证金、买卖差价等交易成 本。
• 方程对应的解析几何图像在（σ2，E(R)） 平面上为抛物线。
• 在（σ，E(R)）平面上上为双曲线 （见图）
36
从图中可得到可行集和有效集 （即有效前沿）的概念
37
概念说明
1．可行集
可行集指资本市场上可能形成的所有投资组合的总体。图 形内部即为可行集，任意投资组合所代表的一点都落在可 行集边界上或边界内。一般情况下，可行集的左侧边界为
28
证券相关性与投资组合的风险
1.证券组合中各单个证券预期收益存在着正相关时，如属完 全正相关，则这些证券的组合不会产生任何的风险分散效 应；它们之间正相关的程度越小，则其组合可产生的分散 效应越大。
2.当证券组合中各单个证券预期收益存在着负相关时，如属 完全负相关，这些证券的组合可使其总体风险趋近于零 (即可使其中单个证券的风险全部分散掉)；它们之间负相 关的程度越小，则其组合可产生的风险分散效应也越小。
第12章：证券投资收益和风险
1
股票投资收益
• 股利
– 现金股利 – 股票股利 – 财产股利 – 负债股利：以负债形式界定的一种延期支付股利的方
式。股东因手中持有带息的票据，补偿了股利没有及 时支付而产生的货币时间价值。通常，只有在公司必 须支付股利而现金又不足的特定条件下，才采用这种 权宜之策。
2
证券A
第4章证券投资的收益和风险-PPT精品
的收益率为10％。投资者持有该债券的复利到期
收益率为：
4
Yco
1000120
110%41
10%
960
110% 0 12.85%
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2.仅有一次现金流债券收益率计算 （1）复利到期收益率
Y (n M1)10% 0
这些因素以同样方式对所有证券的收益产 生影响，无法通过证券多样化组合消除或 回避，又称为不可分散风险或不可回避风 险。
（一）市场风险
1.定义：由于证券市场长期行情变动而引起的 风险 市场风险可由证券价格指数或价格平均 数来衡量
2.产生原因：经济周期变动 3.作用机制：经济周期变动对企业经营环境和
经营业绩产生影响 4.影响：证券市场长期行情变动几乎对所有股
Pi x y z
预期收益（期望值）
Ri
n
V
P i ( R i ER ) 2
i1
2 V
1
(V ) 2
其中：V ——方差 ——标准差
上例中：
证券 预期收益 预期收益 方差 标准差
A 8.00元 16% 4.8 2.191
B 8.00元 16% 0.85 0.922
C 9.00元 18%
期间 利 1率 有效年1收 m1 益率
其中，m 表示一年中的利息支付次数
（三）债券收益率计算 1.附息债券收益率
（1）直接收益率（经常收益率，本期收益率）
Yd c 100% P0
其中：Yd-直接收益率
Y 例：
10 1 0% 0 0 10 % 0 1.5 0% 3
证券投资的收益与风险(1)幻灯片PPT
本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整,对 公告的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。
重要内容提示：
● 每10股分配或转增比例及股数 0.3
● 扣税前与扣税后每股现金红利 单位：元 每股现金
红利〔扣税前〕 0.1 每股现金红利〔扣税后〕 0.09 ● 股权登记日 股权登记日 2021年6月30日
3、ABC股票当期的分红方案为10送5股红股，2002 年10月20日除权。李四在2002年9月15日以每股 18元的价格购进ABC股票3000股，10月18日以 每股20.5元卖出1000股。试问10月23日李四持 有ABC股票多少股？除权后的买入价是多少？如 除权后以12.5 元卖出，李四的收益率为多少？
例如：某股10送3股，股权登记日当天股民甲以收市价10元，买进 1000股共花本金10000元(不含手续费、印花税)，第二天该股除 权，除权价为7.69元，此时股民甲股票由原来的1000股变为1300 股，以除权价计算，其本金仍为10000元，并没有损失。
厦门国贸集团股份二0一0年利润分配及资本公积金转增股本实 施公告
2、1500*13-〔16*1000+300*5〕/ 〔16*1000+300*5〕 *2 =22% 每股持有本钱〔除权价〕=〔16+ 0.3*5〕/ 1.5=35/3 收益率=〔13-35/3〕/〔35/3〕=11% 年收益率=22%
3、2000(1+0.5)=3000股 本钱价18/1.5=12元 〔(20.5-18)*1000+3000*(12.5-12)〕
送股：
股票红股的资金来自于公司当年税后净利， 公司可以提取当年税后盈利的局部或全部以 股票方式对全体股东进展分配，实行当年留 存收益资本化，减少现金流出
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0.035 0.043 0.028 0.043 0.067 0.059 0.028 0.059 0.050
计算投资组合的预期收益和方差。
14
（1）市场组合的期望收益率为
R ＝ W E （ R ）＋ W E ( R ) W E ( R ) M A A B B C C 10 % 12 % 50 % 8 % 40 % 16 % wi 1
i 1
n
（2）资产组合的方差
2 22 ＝ W W W w w p i i i j i j i j i j i1 i 1 j ij , 1 ij , 1
13
n
n
n
n
例
假设市场组合由证券A、B、C构成，各自 所占的比重分别为10％、50％和40％，三 种证券的期望收益率分别是12％、8％和16 ％，其方差和协方差矩阵为
二、单个证券收益的衡量 2、实际收益率 假若投资者预期价格在投资期内会上涨，即存在通货膨 胀，那么投资者就必须考虑通货膨胀对货币购买力的影响。 投资于某证券的实际收益率等于名义收益率扣除通货膨胀率 的收益率： 1R nom R 1 r ea l
1h
实际收益率还可以近似地写成名义收益率减去通货膨胀率：
证券投资学
证券投资的风险与收益
单个证券的收益与风险
一、单个证券的收益
1、证券的持有期回报（Holding-period return）：给定期限内的收益率。
资本利得
p p d t 0 t rH P R p 0
股息收入等
其中，p0表示当前的价格，pt表示未来t时刻的价格。
2
单个证券的收益与风险
金融学上的风险表示收益的不确定性。由统计学上知道， 所谓不确定就是偏离正常值（均值）的程度，所以我们 可以用方差（标准差）来表示和比较证券的风险。
＝ p (s)[r(s)E (r)]
2 s
2
10
单个证券的收益和风险
例：假定投资于某股票，初始价格1 0 0美元，持有期1年， 现金红利为4美元，预期股票价格由如下三种可能，求其期 望收益率和方差。
(1)信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无 法还本付息而使投资者遭受损失的风险。投资者回避信用风 险的办法之一可以参考证券信用评级的结果。 (2)经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过 程中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期 收益下降的可能。
9
二、单个证券的风险衡量 （二）单个证券风险的度量
R R h real nom
3
单个证券的收益与风险
二、单个证券收益的衡量 3、到期收益率
到期收益率是指从证券上获得的收入的现值与当前市场 价格相等时的利率水平。 以债券为例：
C V P n t 1r) (1r) t 1 (
其中：P—债券价格 C—每次支付的息票利息 V—到期的票面价值 n—时期数（年数）
（2）市场组合的方差和标准差为
n
4
到期收益率
例：假定有4种政府债券，分别记为：A、B、C、D，到 期收益率分别为rA，rB，rC、rD。债券A一年到期，到期 时投资者得到1000元；类似，债券B两年到期，投资者得 到1000元；债券C是附息债券，从现在起一年后向投资者 支付50元，两年后到期时再支付给投资者1050元；债券D 为永久债券，即既没有到期日，也不能偿还本金，每年向 投资者支付100元。这些债券当前市场价格为： 债券A（一年期无息债券）：934.58元 债券B（两年期无息债券）：857.34元 债券C（两年期附息债券）：946.93元 债券D（永久性债券）：900元 以上四种债券的到期收益率应当如何分别计算呢？
6
单个证券的收益与风险
二、单个证券的风险
（一）证券投资的风险
风险(Risk)是指未来收益的不确定性。 证券投资的风险是指证券的预期收益变动的可能性 及变动幅度。与证券投资相关的所有风险称为总风 险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。
7
1.系统风险（Systematic Risk） 系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的 可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。 (1)市场风险（Market Risk） 由于某种证券市场长期趋势变动而带来的风险波动。这种变 动可以通过对股票价格指数或股价平均数来分析。 (2)利率风险（Interest Rate Risk） 利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。 利率风险对不同证券的影响是不相同的。首先，利率风险 是固定收益证券的主要风险；其次，利率风险是政府债券的主 要风险；再次，利率风险对长期债券的影响大于短期债券。
r ( 1 )( 1 4 0 1 0 0 4 ) / 1 0 0 4 4 %
11
单个证券的收益和风险
12
资产组合的收益与风险
（1）资产组合的期望收益 假设组合的收益为rp，组合中包含n种证券，每种证 券的收益为ri，它在组合中的权重是wi，则组合的投资收 益为 n n Erp E （ wi ri）＝ w （ i Er i）
(3)购买力风险（Inflation Risk） 购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币 贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
8
2.非系统风险（Unsystematic Risk） 非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影 响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市 场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券 的收益产生影响。
5
4、预期回报（Expected return）。由于未来证券价格 和收入的不确定性，很难确定最终总持有期收益率， 故将试图量化证券所有的可能情况，从而得到其概率 分布，并求得其期望回报。 鉴于经济学分析对象的特殊性，收益率的概率分布 通常以离散型为主，因此以下讨论围绕离散型展开。
其中， p(s)为各种情形概率，r(s)为各种情形 下的总收益率，各种情形的集合为s
计算投资组合的预期收益和方差。
14
（1）市场组合的期望收益率为
R ＝ W E （ R ）＋ W E ( R ) W E ( R ) M A A B B C C 10 % 12 % 50 % 8 % 40 % 16 % wi 1
i 1
n
（2）资产组合的方差
2 22 ＝ W W W w w p i i i j i j i j i j i1 i 1 j ij , 1 ij , 1
13
n
n
n
n
例
假设市场组合由证券A、B、C构成，各自 所占的比重分别为10％、50％和40％，三 种证券的期望收益率分别是12％、8％和16 ％，其方差和协方差矩阵为
二、单个证券收益的衡量 2、实际收益率 假若投资者预期价格在投资期内会上涨，即存在通货膨 胀，那么投资者就必须考虑通货膨胀对货币购买力的影响。 投资于某证券的实际收益率等于名义收益率扣除通货膨胀率 的收益率： 1R nom R 1 r ea l
1h
实际收益率还可以近似地写成名义收益率减去通货膨胀率：
证券投资学
证券投资的风险与收益
单个证券的收益与风险
一、单个证券的收益
1、证券的持有期回报（Holding-period return）：给定期限内的收益率。
资本利得
p p d t 0 t rH P R p 0
股息收入等
其中，p0表示当前的价格，pt表示未来t时刻的价格。
2
单个证券的收益与风险
金融学上的风险表示收益的不确定性。由统计学上知道， 所谓不确定就是偏离正常值（均值）的程度，所以我们 可以用方差（标准差）来表示和比较证券的风险。
＝ p (s)[r(s)E (r)]
2 s
2
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单个证券的收益和风险
例：假定投资于某股票，初始价格1 0 0美元，持有期1年， 现金红利为4美元，预期股票价格由如下三种可能，求其期 望收益率和方差。
(1)信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无 法还本付息而使投资者遭受损失的风险。投资者回避信用风 险的办法之一可以参考证券信用评级的结果。 (2)经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过 程中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期 收益下降的可能。
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二、单个证券的风险衡量 （二）单个证券风险的度量
R R h real nom
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单个证券的收益与风险
二、单个证券收益的衡量 3、到期收益率
到期收益率是指从证券上获得的收入的现值与当前市场 价格相等时的利率水平。 以债券为例：
C V P n t 1r) (1r) t 1 (
其中：P—债券价格 C—每次支付的息票利息 V—到期的票面价值 n—时期数（年数）
（2）市场组合的方差和标准差为
n
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到期收益率
例：假定有4种政府债券，分别记为：A、B、C、D，到 期收益率分别为rA，rB，rC、rD。债券A一年到期，到期 时投资者得到1000元；类似，债券B两年到期，投资者得 到1000元；债券C是附息债券，从现在起一年后向投资者 支付50元，两年后到期时再支付给投资者1050元；债券D 为永久债券，即既没有到期日，也不能偿还本金，每年向 投资者支付100元。这些债券当前市场价格为： 债券A（一年期无息债券）：934.58元 债券B（两年期无息债券）：857.34元 债券C（两年期附息债券）：946.93元 债券D（永久性债券）：900元 以上四种债券的到期收益率应当如何分别计算呢？
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单个证券的收益与风险
二、单个证券的风险
（一）证券投资的风险
风险(Risk)是指未来收益的不确定性。 证券投资的风险是指证券的预期收益变动的可能性 及变动幅度。与证券投资相关的所有风险称为总风 险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。
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1.系统风险（Systematic Risk） 系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的 可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。 (1)市场风险（Market Risk） 由于某种证券市场长期趋势变动而带来的风险波动。这种变 动可以通过对股票价格指数或股价平均数来分析。 (2)利率风险（Interest Rate Risk） 利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。 利率风险对不同证券的影响是不相同的。首先，利率风险 是固定收益证券的主要风险；其次，利率风险是政府债券的主 要风险；再次，利率风险对长期债券的影响大于短期债券。
r ( 1 )( 1 4 0 1 0 0 4 ) / 1 0 0 4 4 %
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单个证券的收益和风险
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资产组合的收益与风险
（1）资产组合的期望收益 假设组合的收益为rp，组合中包含n种证券，每种证 券的收益为ri，它在组合中的权重是wi，则组合的投资收 益为 n n Erp E （ wi ri）＝ w （ i Er i）
(3)购买力风险（Inflation Risk） 购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币 贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
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2.非系统风险（Unsystematic Risk） 非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影 响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市 场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券 的收益产生影响。
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4、预期回报（Expected return）。由于未来证券价格 和收入的不确定性，很难确定最终总持有期收益率， 故将试图量化证券所有的可能情况，从而得到其概率 分布，并求得其期望回报。 鉴于经济学分析对象的特殊性，收益率的概率分布 通常以离散型为主，因此以下讨论围绕离散型展开。
其中， p(s)为各种情形概率，r(s)为各种情形 下的总收益率，各种情形的集合为s