一文读懂ABS如何计算大额风险暴露
一文读懂：ABS的发行流程和六大账户
一文读懂：ABS的发行流程和六大账户法询金融精品课程【1.6-7|武汉】监管新政下政信融资创新方式点击蓝色标题可获取课程信息，详询颜颖136-****6814（同微信）声明丨本文作者为金融监管研究院研究员刘绍芳。
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前言在各个业务领域，通常都会有相应账户设置，例如，债券投资需要设置债券账户、资金账户和托管账户，当然，资产证券化（ABS）业务也不例外。
ABS中主要有常见的6个账户，分别是募集账户、监管账户、托管账户、原始权益人收款账户、原始权益人基础资产收款账户和投资者收益分配账户。
那么，这几类账户的基本概念以及在ABS中发挥怎样的作用？不同账户之间资金的款项如何划转？笔者在查阅大量发行说明书的基础上，对ABS业务账户设置以及账户之间的资金划转路径做一个简单的梳理。
一、ABS业务的账户设置接下来，笔者将重点介绍ABS业务的六大常见账户。
1募集账户所谓的募集账户是指管理人以自己的名义开立的主要用于产品认购资金的接收、存放与划转的账户。
募集账户是ABS业务中的必备账户，即在每期产品发行前，必须设立募集账户，用来接收投资者认购产品缴纳的认购资金。
通常来说，一个产品只对应一个募集专用账户，一个募集专用账户一段时间内只能接受一个产品的认购资金。
2监管账户监管账户并不是ABS业务的必备账户，不过大多数的ABS产品都会设置一个监管账户。
在证券化业务中设置监管账户主要是基于基础资产相当分散的情况下便于现金流归集的过度性账户。
那到底什么是监管账户？简单地说，监管账户指资产服务机构开立的专门用于接收基础资产产生的回收款的人民币资金账户。
具体来看，若原始权益人担任资产服务机构的，监管账户指在募集账户项下设置的专门用于接受基础资产产生的回收款的会计核算科目，或者原始权益人根据《服务协议》另行开立的专门用于接收资产产生回收款的人民币资金账户；若原始权益人作为资产服务机构被解任的，此时监管账户指代替资产服务机构（或后备资产服务机构）另行开立的专门用于接收基础资产回收款的人民币资金账户。
保险风险暴露单位计算公式
保险风险暴露单位计算公式商业银行应按照以下要求计算投资资产管理产品或资产证券化产品形成的特定风险暴露。
一、基础资产风险暴露（一）基础资产风险暴露交易对手的确定1.商业银行应使用穿透方法，将资产管理产品或资产证券化产品基础资产的最终债务人作为交易对手，并将基础资产风险暴露计入该交易对手的风险暴露。
对于风险暴露小于一级资本净额0.15%的基础资产，如果商业银行能够证明不存在人为分割基础资产规避穿透要求等监管套利行为，可以不使用穿透方法，但应将资产管理产品或资产证券化产品本身作为交易对手，并视同非同业单一客户，将基础资产风险暴露计入该客户的风险暴露。
2.商业银行能够证明确实无法识别基础资产并且不存在监管套利行为的，可以不使用穿透方法，但应区分以下两种情况：对于所有投资金额不小于一级资本净额0.15%的产品，商业银行应设置唯一的匿名客户，并将其视同非同业单一客户，将所有产品的基础资产风险暴露计入匿名客户。
对于单个投资金额小于一级资本净额0.15%的产品，商业银行应将产品本身作为交易对手，并视同非同业单一客户，将基础资产风险暴露计入该客户的风险暴露。
（二）基础资产风险暴露的计算1.对于不使用穿透方法的资产管理产品或资产证券化产品，风险暴露为投资该产品的名义金额。
2.对于使用穿透方法且所有投资者处于同一等级的资产管理产品或资产证券化产品。
是商业银行在该产品中持有的份额比例。
是该产品中该项基础资产的账面价值。
3.对于使用穿透方法且投资者之间优先级不同的资产管理产品或资产证券化产品，对基础资产风险暴露的计算基于该产品中的每一个层级，且假设基础资产的全部损失由单一层级中的投资者按比例分担。
二、附加风险暴露对于商业银行投资的资产管理产品或资产证券化产品，其发起人、管理人、流动性提供者、信用保护提供者等主体的违约行为可能对商业银行造成损失，由此产生的风险暴露称为附加风险暴露。
商业银行应将上述主体分别作为交易对手，分别计算相应的附加风险暴露，并计入该交易对手的风险暴露。
资管干货：解密ABS估值与ABS答疑汇编
资管干货：解密ABS估值与ABS答疑汇编法盛金融投资来源：中国资本联盟解密ABS估值与ABS答疑汇编解密ABS估值中金固收近期，部分投资者反映其投资的ABS产品在上市首日出现估值低于面值的现象，对投资组合的净值造成了短期负面的影响，也加大了摊余成本账户的偏离度。
我们认为，ABS作为一类现金流确定性不强、流动性相对较弱的品种，其估值的难度较纯债品种天然更大。
但上市首日估值低于面值的现象并非估值难度导致，主要还是发行到上市期间市场波动的影响。
但对于RMBS等特殊品种而言，由于早偿现象明显、期限长、信息获取不易，确实难以避免形成一定幅度的低估。
此外，部分定期开放产品的估值也值得注意。
本期，我们将介绍ABS估值的基本原理，并就特殊品种的估值问题进行介绍。
1、ABS产品估值的基本原理——以中债为例ABS产品拥有“预期到期日”与“法定到期日”两个到期日，中债也相应的计算了两个到期日的估值。
预期到期日的估值是记账和交易时更为合理的估值，Wind等软件披露的估值也主要为预期到期日的估值。
具体而言，中债利用中债银行间ABS系列曲线对应收益率作为折现因子进行现金流贴现估值。
在确定曲线收益率水平时，由于ABS的公开渠道信息披露不充分，二级交投也相对不活跃，中债综合一级发行利率和二级交易数据来确定收益率水平。
在确定现金流时，由于信息披露相对不足，中债通常采用公开发行材料披露的无早偿、逾期假设下的初始现金流进行估值。
个券的评级选取方面，中债取评级机构评级之孰低者作为估值参考。
对于无对应等级曲线的券，则在等级最接近的曲线上按预期到期日对应的待偿期进行相应信用级差的加减。
2、上市估值低于面值的主要原因对于大部分ABS产品而言，与纯债相同，上市估值与面值的不同主要是由于市场波动导致。
发行与上市的间隔天数越长，总体而言估值偏离面值的幅度越大。
我们统计了2017-2018年发行的信贷ABS及交易所企业ABS产品的发行与上市时间差：银行间ABS发行与上市之间间隔天数通常为1-4天，上市估值与面值存在小幅差异，通常在0.1%以内；交易所ABS由于需要先备案再挂牌，发行与上市的间隔天数普遍在20天以上，上市估值与面值的差异也更大。
外文文献风险评估计算公式
1. Yongli Li , Jingling Liu , Zhiguo Cao, et al. Spatial distributionandhealth risk of heavy metals and polycyclic aromatic hydrocarb ons (PAHs) in the water of the Lua nhe River Bas in, Chin a[J].E nvir on Monit Assess, 2010,163:163 - 169Yong Lili 等人对滦河流域地区重金属研究中提出，健康风险评估包括四个 阶段：危害鉴定，毒性(剂量-反应)评估，暴露评估，风险表征。
并指出人体 通过污染物接触对重金属的吸收量的估计依据长期每日摄入量 (CDI )进行评估。
CDI 表示人体每千克重量每天经由皮肤通过摄入、吸入或吸收的污染物的量。
C SA AF ABS ED EFBW 汉 ATC 为介质中污染物浓度(mg/L )，IR 为每天摄入水量(L/day)，EF 为暴露频率 (days/years) ，ED 为暴露时间(years) ，BV 为人体平均体重(kg)，AT 为平均时间(days )，SA 为人体表面接触面积(m 2)，AF 为粘附因子(L/m 2 • day)，ABS^吸收 率。
Table 1 In put parameters to characterize the CDI value Paramte r s Descripti on Unit Value C Contamination concentration in madia mg/LTR Ingestion rate per unit time water L/day 2 EF Exposure freque ncy days/years 300 ED Exposure durati on years 15 BW Body weight kg 60 AT Average time days 30/70 X 365SA Surface area 2 m 1.6 AF Adhere nee factorL/m 2 • day 37.5 ABSAbsorpti on factor0.001Table 2 Toxicity in dicesof metal eleme nts Eleme nt -1SF[(mg/kg/day)]RfD(mg/kg/day) Oral DermalOral Dermal As 1.5 1.53.00E-04 3.00E-04 HgNA NA 3.00E-04 3.00E-04 Cd NA NA 0.005 5.00E-04Pb NA NA - -Cu NA NA 0.037 0.037 Zn NA NA 3.00E-01 7.50E-02 FeNANA3.00E-013.00E-01非致癌物质的的潜在暴露风险通过吸收量 (CDI )与每日允许摄入量(RfD)之比来计算，公式如下：HQ 二泡。
生态风险评价方法简介
生态风险评价方法简介生态风险评价是指识别环境中可能的风险源，确定与人体发生接触的暴露途径，定量评价暴露结果对人体健康产生的危害程度。
生态风险评价系统一般包括：风险识别、暴露评价、毒性评价和风险特征描述。
D.1 风险识别由于各种化学物质的浓度不同以及毒性不同，其对人体健康的影响也不同，故需要选择对环境敏感的元素或化合物作为评价指标。
根据化学物质在环境介质中的浓度和相应的毒性值（表D.1），通过计算风险得分可以筛选指标，美国环保局推荐的计算公式为：ij ij ij T C R ⨯=.................................. (D.1)式中：R ij ——化学物质i 在介质j 中的风险得分；C ij ——化学物质i 在介质j 中的浓度（一般选择最大浓度值）；T ij ——化学物质i 在介质j 中的毒性数据（斜率系数或者1/RfD ）。
表D.1 化学物质的毒性数据值α-HCH β-HCH公式：ij j j j j R R R R R +++=321 ............................. (D.2)式中：R j ——介质j 的总风险得分；R ij ——化学物质i 在介质j 中的风险得分。
通过计算各化学物质得分占各介质总风险得分的比例（R ij /R j ），反映不同化学物质对各介质风险的贡献，为避免低估风险，一般要求选取的评价指标风险得分之和不低于总风险得分的99%。
D.2 暴露评价暴露反映了人体与污染物的接触。
暴露评价就是对暴露范围、频率、周期和途径的评估。
暴露评价包括识别潜在的暴露途径、评估暴露浓度、确定潜在暴露人口、评估化学物质吸入量。
化学物质吸入量一般用每日每公斤体重摄入的污染物的质量单位（mg·kg -1·d -1）表示，以此对污染物的影响进行评价。
一般从食物摄入、饮水、皮肤接触和呼吸摄入四种途径进行暴露评价（US EPA, 1989a ）。
资产证券化（ABS）深度解析！！！
资产证券化（ABS）深度解析资产证券化最早起源于美国，在我国起源于2005年，历经10年经过了3次变更，逐步完成了从审核制到备案制过度，实现了规模快速增长、发行速度加快、业务主体逐渐扩展、融资成本越趋市场化。
本文从资产证券化概念开始深度剖析其流程、注意点等，并且以实例佐证进行多维度分析。
1资产证券化资产证券化概括1、界定资产证券化，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。
简单的讲：资产证券化就是出售基础资产的未来现金流进行融资。
2、基本结构3、结构解析（1）合格投资者通过与管理人签订《认购协议》，将认购资金以专项资产管理方式委托管理人管理，管理人设立并管理专项计划，认购人取得资产支持证券，成为资产支持证券持有人。
（2）管理人在设立专项资产管理计划时，可以聘请财务顾问，可以完善增信措施（主要包括内部增信和外部增信），可以聘请中介机构为专项资管计划的运作提供服务。
（3）根据管理人与原始权益人签订的《资产买卖/出售协议》的约定，原始权益人同意出售，并由原始权益人（作为卖方）向计划管理人转售基础资产，且管理人（作为买方）同意代表专项计划的认购人按照《资产买卖/出售协议》的条款和条件购买相应的基础资产，并向原始权益人直接支付转购买基础资产的全部价款。
基础资产即自初始日至截止日的特定期间，原始权益人根据特定合同的约定，对特定用户享有的债权及其从权利。
（4）原始权益人根据《资产买卖/出售协议》的约定，对基础资产中的特定用户仍然负有持续责任和义务。
同时，计划管理人委托原始权益人作为资产服务机构，负责基础资产对应的收取和催收等事宜。
（5）管理人对专项计划资产进行管理，托管人根据《托管协议》对专项计划资产进行托管。
4、主要业务参与人资产证券化过程中涉及很多当事人，主要业务参与人如图：主要业务参与人解析：原始权益人（发起人）：转移其合法基础资产用于融资的机构；管理人：为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券公司、基金管理公司子公司；经中国证监会认可，期货公司、证券金融公司、中国证监会负责监管的其他公司以及商业银行、保险公司、信托公司等金融机构，可参照适用；托管人：为资产支持证券持有人之利益看，按照规定或约定对专项计划相关资产进行保管，并监督专项计划运作的商业银行或其他机构；资产服务机构：为基础资产管理服务，发起人一般会承担资产服务机构的角色；信用评级机构：通过收集资料、尽职调查、信用分析、信息披露及后续跟踪，对原始权益人基础资产的信用质量、产品的交易结构、现金流分析与压力测试进行把关，从而为投资者提供重要的参考依据，保护投资者权益，起到信用揭示功能；外部担保机构：为资产证券化按时足额偿付提供外部增信（例如不可撤销的连带责任担保）中证登：为资产证券化的登记结算机构，负责资产证券化的登记、托管、交易过户、收益支付等。
abs静态流入测算
ABS静态流入测算1. 简介ABS（Asset-Backed Securities）是一种以资产为基础的证券化产品。
它通过将现金流从资产池中分离出来，并通过证券化的方式出售给投资者，从而提供了一种多元化的投资工具。
ABS静态流入测算是对ABS产品的现金流入情况进行测算和分析的过程。
2. 测算方法ABS静态流入测算通常采用现金流测算模型，该模型基于以下几个关键因素：2.1 资产池资产池是ABS产品的核心组成部分，它由一系列资产组成，如抵押贷款、消费信贷、汽车贷款等。
资产池的质量和规模直接影响到ABS产品的现金流入情况。
2.2 还款规则针对不同类型的资产，还款规则也不同。
例如，对于抵押贷款资产，还款规则可能包括等额本息还款、等额本金还款等。
测算模型需要根据具体的还款规则来预测未来的现金流入情况。
2.3 利率利率是影响ABS产品现金流入的重要因素。
测算模型需要考虑利率的变动情况，并对未来的利率走势进行预测。
2.4 还款率还款率是指借款人按时偿还贷款的比例。
测算模型需要根据历史数据和风险评估模型来估计未来的还款率。
3. 测算过程ABS静态流入测算的过程可以分为以下几个步骤：3.1 数据收集首先，需要收集与ABS产品相关的数据，包括资产池的信息、还款规则、利率数据等。
这些数据可以从借贷机构、信用评级机构、金融市场等渠道获取。
3.2 数据预处理在进行测算之前，需要对收集到的数据进行预处理。
这包括数据清洗、数据转换、数据归一化等步骤，以确保数据的准确性和一致性。
3.3 模型建立根据收集到的数据，可以建立现金流测算模型。
这个模型可以基于统计学方法、数学模型或机器学习算法来构建。
模型的选择取决于具体的需求和数据特点。
3.4 测算结果分析通过模型，可以得到ABS产品的现金流入情况的预测结果。
这些结果可以用来评估ABS产品的风险和收益，并为投资者提供决策依据。
4. 应用场景ABS静态流入测算在金融行业中有广泛的应用。
上交所abs信息披露指南
上交所abs信息披露指南上交所ABS信息披露指南一、ABS概述1.1 ABS定义ABS（Asset-backed Securities），即资产支持证券，是一种以基础资产未来现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级的证券产品。
1.2 ABS分类ABS主要分为四种类型：企业资产支持证券（EABS）、个人消费贷款支持证券（PCS）、商业房地产抵押贷款支持证券（CMBS）和汽车贷款支持证券（ALBS）。
1.3 ABS特点ABS具有风险分散、信用评级较高、投资门槛较低等特点。
1.4 ABS市场发展近年来，我国ABS市场发展迅速，已成为资本市场的重要组成部分。
二、信息披露原则2.1 真实性原则信息披露应真实反映ABS的实际情况，避免误导投资者。
2.2 完整性原则信息披露应全面、完整，确保投资者能够充分了解ABS的相关信息。
2.3 及时性原则信息披露应及时更新，保证投资者能够掌握最新的ABS信息。
2.4 公平性原则信息披露应公平对待所有投资者，避免利益冲突。
三、信息披露内容3.1 基础资产信息基础资产信息包括资产种类、规模、分布等。
3.2 发行人信息发行人信息包括发行人概况、财务状况、信用评级等。
3.3 计划管理人信息计划管理人信息包括管理人概况、管理经验、管理业绩等。
3.4 增信措施信息增信措施信息包括信用增级措施、担保安排等。
3.5 交易结构信息交易结构信息包括交易流程、产品设计、风险隔离等。
3.6 风险因素信息风险因素信息包括基础资产风险、发行人风险、市场风险等。
3.7 其他重要信息其他重要信息包括法律合规、税务政策等。
四、信息披露流程4.1 信息披露文件的编制信息披露文件由发行人、计划管理人等各方共同编制。
4.2 信息披露文件的审核信息披露文件需经过交易所、证券业协会等相关机构的审核。
4.3 信息披露文件的发布信息披露文件在交易所网站等渠道发布。
4.4 信息披露文件的更新与持续披露信息披露文件需根据实际情况进行更新，并持续披露。
收费收益权ABS案例与实操要点
收费收益权ABS案例与实操要点收费收益权ABS概述（1）收费收益权ABS的定义收费收益权是一种约定权利，即是交易双方根据基础权利和交易需要创制的一项约定权利。
其资产证券化本质上还是通过结构化设计将未来一段时期的收费收益权利所产生的现金流提前变现。
（2）收费收益权ABS分类从基础资产的分类来看，收费收益权类主要涉及如下种类：（3）收费收益权证券化市场发行情况从市场发行现状来看，截至目前，收费收益权资产支持证券共发行166只，发行金额为1,658.46亿元，占企业资产支持证券发行总金额的5.54%。
从收费收益权资产证券化的底层资产类型来看，公共事业收益权占比最高，达到23.7%，其次是收费路桥收益权和物业收入收益权，占比分别达到22.4%和16.6%。
下面着重介绍收费收益权ABS中比较受关注的PPP收费收益权ABS、物业收费收益权ABS和门票收入收费权ABS。
PPP项目收费收益权ABS（1）案例分析：深交所首单——虎门绿源PPP-ABS项目东江环保虎门绿源PPP-ABS是深交所首单发行的PPP-ABS项目，其原始权益人是东莞市虎门绿源水务有限公司，基础资产为虎门绿源在特定期间内就提供污水处理服务而取得的污水处理收费收益权。
基本信息和产品要素如下：在项目结构设计上，该项目主要有如下特点：•现金流测算项目存续期现金流测算基于虎门绿源与东莞市虎门镇人民政府签订的特许经营权（BOT）协议以及虎门绿源2014年1月-2016年12月历史污水处理收费情况，得出未来15年东莞市财政局应支付的污水处理费，也即基础资产现金流。
现金流预测严格按照BOT协议及历史处理数据谨慎预测，较实际处理量低，对产品未来兑付提供了较好的安全边际。
•回售、赎回机制项目通过设立回售、赎回机制，投资人有权每三年在回售期选择将所持证券份额回售给虎门绿源，若剩余的未到期证券未偿本金余额低于初始本金规模的50%（含），则虎门绿源有权赎回所有剩余份额。
一文读懂ABS如何计算大额风险暴露
一文读懂ABS如何计算大额风险暴露【中金固收·资产证券化】一文读懂ABS如何计算大额风险暴露20180507专题讨论.一文读懂ABS如何计算大额风险暴露2018年5月4日，银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》正式稿（中国银行保险监督管理委员会令2018年第1号）。
办法将于2018年7月1日开始实施，商业银行应于2018年12月31日前达到文件相关要求。
相较于征求意见稿，正式稿对于ABS的大额风险暴露计量要求有了明显的放松，核心是：（1）绝大部分ABS产品将不占用匿名账户额度；（2）高分散的ABS品种将免于穿透计算大额风险暴露。
但ABS品种（特别是企业ABS）中涉及各种各样的资产和复杂的交易结构，均可能对大额风险暴露计量产生影响。
本期周报中，我们将讨论各类型ABS产品的大额风险暴露计量方案，并分析正式稿对于ABS需求的影响，供投资者参考。
1、正式稿下ABS的大额风险暴露如何计量？相对于征求意见稿有哪些变化？银行投资单个ABS产品的大额风险暴露计算可以分为以下三个部分：1）判断交易对手方；2）计算交易对手方对应的基础资产大额风险暴露金额；3）考虑是否存在附加风险暴露。
►判断交易对手方正式稿在判断ABS交易对手方时向巴塞尔协议靠拢，增加了规模相关的判断条件，同时增加了产品本身作为新的交易对手方。
具体而言，在征求意见稿中，投资ABS的特定风险暴露只有两个交易对手方：基础资产最终债务人和匿名客户。
判断方法为：如可以穿透，则将基础资产的最终债务人作为交易对手方；如不能穿透，则将匿名客户作为交易对手方。
在正式稿中，投资ABS的特定风险暴露有三个交易对手方：基础资产的最终债务人、产品本身、匿名客户。
判断方法为：如可以穿透且基础资产风险暴露小于投资银行一级资本净额的0.15%，采用产品本身作为交易对手方；如可以穿透且基础资产风险暴露大于投资银行一级资本净额的0.15%，采用基础资产的最终债务人作为交易对手方。
上交所三大类基础资产abs业务指引 -回复
上交所三大类基础资产abs业务指引-回复上交所三大类基础资产ABS业务指引详解引言：证监会发布《证券投资基金业务指南（2019修订）》，明确提出了三大类基础资产ABS业务指引。
本文将以此为主题，一步一步深入解读上交所三大类基础资产ABS业务指引。
一、什么是基础资产ABS？基础资产ABS（Asset-Backed Securities）是指以一揽子金融资产作为基础进行资本市场发行的证券化金融工具。
基础资产可以是个人住房按揭贷款、商业地产贷款、汽车消费贷款和信用卡消费贷款等。
ABS的发行主体将这些基础资产打包、证券化并对应发行给投资者。
二、ABS的主要类型及特点根据不同的基础资产类型，ABS可以分为住房抵押贷款证券（RMBS）、汽车贷款证券（AUTO ABS）和消费信贷证券（Consumer ABS）等几个主要类型。
不同类型的ABS具有不同的特点，投资者可以根据自身风险偏好和资金流动性要求来选择合适的产品。
1. 住房抵押贷款证券（RMBS）：住房抵押贷款证券是指以个人住房按揭贷款为基础资产的证券化产品。
这类产品通常有较长期限，稳定性高且风险较低。
投资人可以通过购买RMBS来分享抵押贷款的利息收入。
2. 汽车贷款证券（AUTO ABS）：汽车贷款证券是指以汽车贷款为基础资产的证券化产品。
这类产品有一定期限，通常期限较短。
汽车贷款证券的特点是每期偿还本金和利息较为稳定，但风险略高于住房抵押贷款证券。
3. 消费信贷证券（Consumer ABS）：消费信贷证券是指以个人信用卡消费贷款和个人消费分期付款为基础资产的证券化产品。
这类产品通常期限较短，偿还方式多样。
消费信贷证券的特点是风险相对较高，但收益也相对较高。
三、上交所三大类基础资产ABS业务指引内容及要点为规范ABS业务，保护投资者权益，上交所发布了三大类基础资产ABS 业务指引。
以下是指引的主要内容及要点。
1. 住房抵押贷款证券（RMBS）业务指引：（1）连续受理制度：申请发行和上市的发行人可按照本指引的规定连续提交材料，提高办理效率；（2）规范评级要求：发行人要向符合监管要求的信用评级机构申请信用评级，且发行人要按照评级结果提供风险揭示文件；（3）明确披露要求：发行人要对基础资产、发行人和发行计划进行充分和透明的披露；（4）规范风险管理：发行人需建立完善的风险管理制度，确保ABS产品的安全性和合规性。
abs资产梳理
abs资产梳理ABS资产梳理随着金融市场的不断发展，ABS（Asset-Backed Security）资产在投资领域中扮演着越来越重要的角色。
ABS资产是指通过将不同种类的资产进行打包和转化而形成的金融工具。
在这篇文章中，我们将对ABS资产进行梳理，深入了解其特点和作用。
一、ABS资产的定义和特点ABS资产是将各种类型的资产进行打包，形成新的金融工具。
这些资产可以包括信用卡账单、汽车贷款、房屋抵押贷款等等。
通过将这些资产进行转化，发行方可以将资产的风险进行分散，从而降低自身的风险。
ABS资产通常以债券的形式发行，投资者可以购买这些债券来获得利息和本金回报。
ABS资产的特点包括：1. 资产多样性：ABS资产的资产池通常包含多种类型的资产，这样可以降低资产的特定风险，提高整体的风险抵御能力。
2. 流动性高：ABS资产可以在二级市场上进行交易，投资者可以根据自身需求随时买卖这些资产。
3. 收益可控：ABS资产通常有明确的收益规则，投资者可以根据债券的收益率来预估自己的投资回报。
4. 投资门槛低：相比于直接投资房地产等资产，购买ABS资产的门槛较低，普通投资者也可以参与其中。
二、ABS资产的作用和意义ABS资产在金融市场中具有重要的作用和意义。
首先，ABS资产可以帮助发行方将原本分散的资产进行打包，从而形成高流动性的债券。
这样一来，发行方可以将资金迅速融入市场，提高自身的资金利用效率。
ABS资产有助于降低金融机构的风险。
通过将资产进行打包和转化，发行方可以将资产的风险进行分散，降低自身的违约风险。
这样一来，金融机构可以更加安全地进行贷款和投资活动，从而促进金融市场的稳定发展。
ABS资产还可以为投资者提供多样化的投资选择。
由于ABS资产包含多种类型的资产，投资者可以根据自身的风险偏好和收益要求进行选择。
不同类型的ABS资产有着不同的特点和风险，投资者可以根据自身的需求进行配置，实现风险和收益的平衡。
三、ABS资产的挑战和风险尽管ABS资产有着诸多优点，但也存在一些挑战和风险。
汇率、利率及其他衍生产品现期风险暴露值的计算方法
汇率、利率及其他衍生产品现期风险暴露值的计算方法
汇率、利率及其他衍生产品现期风险暴露值的计算方法
汇率、利率及其他衍生产品，主要包括远期、期货、掉期（互换）和期权等。衍生产品敞口按现 期风险暴露法计算，纳入表内资产余额，具体计算公式如下：
不同剩余期限衍生产品的固定系数如下表：
剩余期限 项目
利率
汇率与黄金
股票
黄金以外 的贵金属
其他
不 超 过 1年
0.0％
1.0％
6.0％
7.0％
10.0％
1年 以 上 ， 不 超 过 5年
0.5％
5.0％
8.0％
7.0％
12.0％
Байду номын сангаас5年以上
1.5％
7.5％
10.0％
8.0％
15.0％
注：表中“其他”指上述利率、汇率、黄金、股票和贵金属之外的衍生产品。
一文读懂ABS如何计算大额风险暴露
【中金固收·资产证券化】一文读懂ABS如何计算大额风险暴露20180507专题讨论.一文读懂ABS如何计算大额风险暴露2018年5月4日，银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》正式稿（中国银行保险监督管理委员会令2018年第1号）。
办法将于2018年7月1日开始实施，商业银行应于2018年12月31日前达到文件相关要求。
相较于征求意见稿，正式稿对于ABS的大额风险暴露计量要求有了明显的放松，核心是：（1）绝大部分ABS产品将不占用匿名账户额度；（2）高分散的ABS品种将免于穿透计算大额风险暴露。
但ABS品种（特别是企业ABS）中涉及各种各样的资产和复杂的交易结构，均可能对大额风险暴露计量产生影响。
本期周报中，我们将讨论各类型ABS产品的大额风险暴露计量方案，并分析正式稿对于ABS需求的影响，供投资者参考。
1、正式稿下ABS的大额风险暴露如何计量？相对于征求意见稿有哪些变化？银行投资单个ABS产品的大额风险暴露计算可以分为以下三个部分：1）判断交易对手方；2）计算交易对手方对应的基础资产大额风险暴露金额；3）考虑是否存在附加风险暴露。
►判断交易对手方正式稿在判断ABS交易对手方时向巴塞尔协议靠拢，增加了规模相关的判断条件，同时增加了产品本身作为新的交易对手方。
具体而言，在征求意见稿中，投资ABS的特定风险暴露只有两个交易对手方：基础资产最终债务人和匿名客户。
判断方法为：如可以穿透，则将基础资产的最终债务人作为交易对手方；如不能穿透，则将匿名客户作为交易对手方。
在正式稿中，投资ABS的特定风险暴露有三个交易对手方：基础资产的最终债务人、产品本身、匿名客户。
判断方法为：如可以穿透且基础资产风险暴露小于投资银行一级资本净额的0.15%，采用产品本身作为交易对手方；如可以穿透且基础资产风险暴露大于投资银行一级资本净额的0.15%，采用基础资产的最终债务人作为交易对手方。
如不能穿透且投资金额小于一级资本净额的0.15%，采用产品本身作为交易对手方；如不能穿透且投资金额大于一级资本净额的0.15%，计入匿名客户。
通用金融ABS解读PPT课件
2020/3/21
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尾端风险
• 若资产池中存在大比例的到期一次性偿付款项，那么其交易末期的信 用风险（即尾端风险）便较大。为了防范这一风险，相较于传统的、 分期摊还的汽车贷款证券化交易而言，需要提前终止信用提升水平的 递减，这通常通过准备金帐户的下限限额安排实现。
• 随着交易逐步到期，可能会出现意料之外的信用风险和流动性风险。 例如，损失可能会不成比例地上升，由于此时的资产池因借款人数量 的减少而更缺乏多样性。此外，在交易后期，服务商的拖欠管理、贷 款重组和展期、部分偿还以及重新占有抵押物的时间等贷款服务政策 可能会引致额外的流动性压力。而且，气球贷ห้องสมุดไป่ตู้或者到期一次性偿还 贷款也可引起尾端风险。最后，抵押物处置的回收收益可能在交易的 法定最终到期日时仍未收到。
• 常见的触发有3 个月滚动平均拖欠率、3 个月滚动平均净损失率以及 累计净损失率。若想触发机制的设置较为有效，须使其与预期最可能 发生的情况尽量靠近。
• 若触发机制的安排可以使得某些情况下超额利差被准备金帐户封存而 不是被释放，则该安排强化了交易结构的信用提升作用。然而，若基 础资产的损失迅速增加（如在最坏情形下），则实际上准备金帐户封 存的利差将是微不足道的，这种情况下，触发安排的信用提升作用有 限。
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抵押贷款的标准
• (12) 在“初始起算日”，“借款人”迟延支付“抵押贷款合同”项下到期应 付的金额未超过30 天；
• (13) “抵押贷款”的到期日均不晚于“资产支持证券”的“法定最终到期日” 前24 个月；
• (14) “抵押贷款”的发放日不晚于2011 年6 月30 日，到期日不早于2012 年12 月31 日，且已向相关的登记机关办理了相关“抵押权”的登记手续；
交易暴露的名词解释
交易暴露的名词解释交易暴露是金融市场中一个重要的概念，它与风险管理密切相关，并在投资决策中扮演着关键的角色。
在本文中，我将对交易暴露进行详细的解释，并探讨它在不同市场和情境下的应用。
一、交易暴露的定义交易暴露通常被定义为一个投资者或交易者在某项交易中所面临的潜在风险或损失。
它反映了投资者的头寸对市场价格波动的敏感程度，可以是正向的（即投资者可获利的机会）或负向的（即投资者可能遭受的损失）。
二、交易暴露的计算方法计算交易暴露的方法因市场和情境而异，以下是几个常见的计算方式：1. Beta系数法：适用于股票或股票指数的交易暴露计算。
通过计算投资组合相对于整个市场的波动情况，即beta系数，来估计交易暴露的水平。
如果beta系数为1，表示投资者的头寸与市场整体的波动相同，如果小于1则表示投资者的头寸相对稳定，如果大于1则表示投资者的头寸相对较为波动。
2. 波动率法：适用于期权或衍生工具等交易的交易暴露计算。
通过测量资产价格的历史波动率来评估潜在风险。
波动率越高，意味着交易暴露越大。
3. 价差法：适用于外汇市场或固定收益证券等交易的交易暴露计算。
通过计算不同货币对的汇率或债券的收益率之间的价差，来估计交易暴露的水平。
价差越大，交易暴露越大。
三、交易暴露的应用交易暴露的概念在风险管理和投资决策中扮演着至关重要的角色，以下是几个典型的应用场景：1. 组合管理：投资组合经理常常使用交易暴露的概念来评估他们的投资组合对市场波动的敏感程度，并及时调整头寸，以平衡风险和回报。
2. 对冲策略：交易暴露的概念也常用于对冲策略中。
投资者可以选择在一个市场建立头寸，并在另一个相关市场建立相反或相对应的头寸，以减少潜在的损失。
3. 风险控制：了解交易暴露还可以帮助交易商和风险管理者识别和控制潜在的风险，以保护投资者的利益。
四、不同市场中的交易暴露不同市场中的交易暴露具有一些特定的特征，以下是一些例子：1. 股票市场：在股票市场上，交易暴露通常通过计算股票或股票组合的beta系数来衡量。
信息安全风险评估规范
由被评估组织的上级主管机关或业务主管机关发起的，依据国家有关法规与标准，对信息系统及其 管理进行的具有强制性的检查活动。
3.10 完整性 integrity
保证信息及信息系统不会被非授权更改或破坏的特性。包括数据完整性和系统完整性。
3.11 组织 organization
一种基于表现形式的威胁分类表种类描述威胁子类种类描述威胁子类软硬件故障对业务实施或系统运行产生影响的设备硬件故障通讯链路中断系统本身或软件缺陷造等问题设备硬件故障传输设备故障存储媒体故障系统软件故障应用软件故障数据库软件故障开发环境故障物理环境影响对信息系统正常运行造成影响的物理环境问题和自然灾害断电静电灰尘潮湿温度鼠蚁虫害电磁干扰洪灾火灾地震等无作为或操作失误应该执行而没有执行相应的操作或无意地执行了错误的操作维护错误操作失误等管理不到位安全管理无法落实或不到位从而破坏信息系统正常有序运行管理制度和策略不完善管理规程缺失职责不明确监督控管机制不健全等恶意代码故意在计算机系统上执行恶意任务的程序代码病毒特洛伊木马蠕虫陷门间谍软件窃听软件等越权或滥用通过采用一些措施超越自己的权限访问了本来无权访问的资源或者滥用自己的职权做出破坏信息系统的行为非授权访问网络资源非授权访问系统资源滥用权限非正常修改系统配置或数据滥用权限泄露秘密信息等网络攻击利用工具和技术通过网络对信息系统进行攻击和入网络探测和信息采集漏洞探测嗅探账户口令权限等用户身份伪造和欺骗用户或业务数据的窃取和破坏系统运行的控制和破坏等物理攻击通过物理的接触造成对软件硬件数据的破坏物理接触物理破坏盗窃等泄密信息泄露给不应了解的他人内部信息泄露外部信息泄露等篡改非法修改信息破坏信息的完整性使系统的安全性降低或信息不可用篡改网络配置信息篡改系统配置信息篡改安全配置信息篡改用户身份信息或业务数据信息抵赖不承认收到的信息和所作的操作和交易原发抵赖接收抵赖第三方抵532威胁赋值判断威胁出现的频率是威胁赋值的重要内容评估者应根据经验和或有关的统计数据来进行判断
资产支持证券（ABS）真实出表什么意思？是否指真正实现了「过手」？
资产支持证券（ABS）真实出表什么意思？是否指真正实现了「过手」？一、问题太大了，我来说点简单的，3个测试：资产转移测试；过手测试；风险报酬转移测试。
1. 资产转移测试主体在出售金融资产后，将收取金融资产现金流量的权利转让给了另一方，及转让了金融资产的合同权利（法定权利）。
此时，转入方立刻拥有了获取所有未来现金流的无条件的可行使权利。
则，此类转移无需进行过手测试。
若在金融资产转让时，保留了收取金融资产现金流量的权利，并承担将该现金流量支付给最终收款方的义务，则需同时满足现金流过手测试的三个条件。
2. 过手测试A.无垫款原则原始权益人从该金融资产收到对等现金流量时，才有义务将其支付给最终收款方i.部分不符合的情况：1）无限额的差额补足承诺2）违约贷款回购承诺3）流动性支持条款B.无自主处置原则不能出售该金融资产或作为担保物（在系统与物理上均能够独立核算与记录）C.无重大延迟原则有义务将收取的现金流量及时支付给最终收款方i.部分不符合的情况：流动性储备：从已获得的证券化现金流中预留现金储备循环购买：可能产生新的信用风险的再投资行为3. 风险报酬转移测试二、回答偏向于财务处理上面的操作，颇为受益。
我想试着从租赁实务的角度尽可能简单地说一下，没有操作过，只是研究过，轻拍。
对于租赁公司来说就是把租赁资产转移到一个SPV以后，用SPV 发行证券来融资。
ABS两大基本功能就是融资和出表——融资当然就是能拿到低成本的资金不多说了。
出表的好处也很明显，租赁公司都有风险资产杠杆的限制（10倍，12.5倍），资产出表以后，就可以在不增资的情况下继续开展新的业务；而且报表得到了美化，对上市啊、融资啊、考核啊都有好处。
所谓“出表”或者说“真实出表”，顾名思义就是把租赁资产，也就是把证券化了的“长期应收款”这个“金融资产”从资产负债表上挪出去了，转移到SPV的账上。
其实这么说来，应该就是题主说的“过手”吧，确实是把资产卖出去了。
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【中金固收·资产证券化】一文读懂ABS如何计算大额风险暴露20180507专题讨论.一文读懂ABS如何计算大额风险暴露2018年5月4日，银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》正式稿（中国银行保险监督管理委员会令2018年第1号）。
办法将于2018年7月1日开始实施，商业银行应于2018年12月31日前达到文件相关要求。
相较于征求意见稿，正式稿对于ABS的大额风险暴露计量要求有了明显的放松，核心是：（1）绝大部分ABS产品将不占用匿名账户额度；（2）高分散的ABS品种将免于穿透计算大额风险暴露。
但ABS品种（特别是企业ABS）中涉及各种各样的资产和复杂的交易结构，均可能对大额风险暴露计量产生影响。
本期周报中，我们将讨论各类型ABS产品的大额风险暴露计量方案，并分析正式稿对于ABS需求的影响，供投资者参考。
1、正式稿下ABS的大额风险暴露如何计量？相对于征求意见稿有哪些变化？银行投资单个ABS产品的大额风险暴露计算可以分为以下三个部分：1）判断交易对手方；2）计算交易对手方对应的基础资产大额风险暴露金额；3）考虑是否存在附加风险暴露。
►判断交易对手方正式稿在判断ABS交易对手方时向巴塞尔协议靠拢，增加了规模相关的判断条件，同时增加了产品本身作为新的交易对手方。
具体而言，在征求意见稿中，投资ABS的特定风险暴露只有两个交易对手方：基础资产最终债务人和匿名客户。
判断方法为：如可以穿透，则将基础资产的最终债务人作为交易对手方；如不能穿透，则将匿名客户作为交易对手方。
在正式稿中，投资ABS的特定风险暴露有三个交易对手方：基础资产的最终债务人、产品本身、匿名客户。
判断方法为：如可以穿透且基础资产风险暴露小于投资银行一级资本净额的0.15%，采用产品本身作为交易对手方；如可以穿透且基础资产风险暴露大于投资银行一级资本净额的0.15%，采用基础资产的最终债务人作为交易对手方。
如不能穿透且投资金额小于一级资本净额的0.15%，采用产品本身作为交易对手方；如不能穿透且投资金额大于一级资本净额的0.15%，计入匿名客户。
下图展示了征求意见稿和正式稿的交易对手方判断对比。
其中“限额”是指银行一级资本净额*0.15%；“基础资产规模”是指银行投资的比例*该基础资产在产品中的规模。
为何做出这种修改？据银保监会介绍，对于基础资产较为分散的资产证券化产品，逐笔识别最终债务人并计算风险暴露存在一定困难。
允许符合条件的产品不使用穿透方法，避免上述产品因无法穿透被全部计入匿名客户，有助于提升监管规定的可操作性，并降低银行合规成本。
►计算交易对手方对应的基础资产大额风险暴露在计量方法上，正式稿并没有对征求意见稿进行修改。
我们简要概括其计量方案如下图所示。
►举例：如何识别交易对手方并计算对应的基础资产大额风险暴露？我们用一个简单的例子来说明ABS如何计量基础资产大额风险暴露。
假设A银行一级资本净额为1万亿，则其限额=10000*0.15%=15亿。
A银行投资了5个ABS产品：1）无法穿透的ABS产品，规模500亿，A银行投资20%。
因该产品无法穿透，且投资金额500*20%=100亿超过其一级资本净额*0.15%（15亿），该产品交易对手方为匿名客户，占用匿名客户账户100亿的风险暴露额度。
（该银行匿名客户总额度=10000*15%=1500亿）2）无法穿透的ABS产品，规模50亿，A银行投资20%。
虽然产品无法穿透，但投资金额50*20%=10亿未超过其一级资本净额*0.15%（15亿），产品本身为交易对手方，该产品对应的大额风险暴露为10亿，显然未超过“非同业客户风险暴露不得超过一级资本净额*15%”的限制要求。
3）能够穿透的ABS产品，规模50亿，A银行投资20%，资产池单笔最大基础资产金额为1万元。
由于基础资产金额均远小于该银行一级资本净额*0.15%，无需穿透，以产品本身为交易对手方，该产品对应的大额风险暴露为50*20%=10亿，显然未超过“非同业客户风险暴露不得超过一级资本净额*15%”的限制要求。
4）能够穿透的平层ABS产品，规模500亿，由5笔市场价值为100亿元的贷款组成，A银行投资20%。
对于单个贷款而言，A银行的大额风险暴露=100*20%=20亿，大于其一级资本净额*0.15%（15亿），因此需要穿透到最终债务人。
在这个案例中，每个最终债务人在ABS产品上的大额风险暴露均为20亿，这也意味着该五个债务人在A银行的其他风险暴露金额均不得超过10000*15%-20=1485亿。
5）能够穿透的分层ABS产品（优先：劣后=4：1），规模500亿，由5笔市场价值为100亿元的贷款组成，A银行投资优先级的20%。
对于单个贷款而言，A银行的大额风险暴露= min[100,20%*min(100,400)]=20亿元，大于其一级资本净额*0.15%（15亿），因此需要穿透到最终债务人。
在这个案例中，每个最终债务人在ABS产品上的大额风险暴露均为20亿。
对比（4）（5）可以发现，在其他条件相同的情况下，A银行投资平层ABS产品时，投资额100亿，每个最终债务人大额风险暴露20亿；投资ABS优先级时，投资额为20%*500*4/5=80亿，其单个最终债务人大额风险暴露也为20亿。
投资优先级的大额风险暴露显然更高，与其风险实质不相匹配。
不过好在只要ABS产品可以穿透，其最终穿透结果对于银行大额风险指标的影响一般而言都是很小的，因此这个区别影响不大。
►考虑是否存在附加风险暴露附加风险暴露是指发起人、管理人、流动性提供者或信用保护提供者等主体的违约行为可能造成的损失产生的风险暴露。
商业银行应将上述主体分别作为交易对手，分别计算相应的附加风险暴露，并计入对该交易对手的风险暴露。
附加风险暴露按照投资金额计算。
正式稿补充提到“如果商业银行能够证明发起人或管理人与基础资产实现了破产隔离，可以不计算其附加风险暴露”，确保了附加风险暴露计算准确合理，不进行重复计算。
对于ABS产品而言，载体之一的信托具有明确的破产隔离功能；载体之二的资产支持专项计划虽然没有法律明确规定，但我们认为在大额风险暴露计算方面也可以视作具有破产隔离功能。
因此，ABS产品理论上均可以不计算发起人和管理人的附加风险暴露。
对于流动性提供者、信用保护提供者，对应ABS产品中常见的有差额支付承诺、担保、流动性支持等增信手段，我们认为应当按照投资金额来计算以增信提供者为交易对手方的大额风险暴露。
2、探讨：市场上常见的各类ABS产品如何计量大额风险暴露？我们讨论对于ABS大额风险暴露计量最重要的两个属性：1）基础资产是债权还是收益权？（影响基础资产风险暴露计算）；2）有没有外部增信？（影响附加风险暴露计算）1）基础资产风险暴露计算►债权类ABS产品能否穿透？由于具有特定的基础资产，具备穿透条件。
即便是循环购买型产品，在特定时点上的基础资产也是固定的，也具备穿透条件。
如何计量？个人债权类资产单笔金额极小，仅须按产品计量大额风险暴露，超限概率几乎为零；部分单笔金额较大的企业债权类资产（特别是银行CLO），如由资产实力较弱的银行投资，则需要穿透到最终债务人计量。
但一方面由于资产池内笔数不多穿透也可以实现，另一方面计量后超限的概率也非常小。
►收益权类ABS产品由于很多收益权产品都没有明确的最终债务人（例如公交客票收费权，不可能预测未来谁会坐公交车），而大部分收益权项目都有外部增信方，考虑到外部增信方会面临全额计量，我们倾向于认为基础资产部分可能会免于计量。
当然如果从严考虑，也有可能将此类产品认定为无法穿透到最终债务人的品种，那么如果银行的投资规模超过了一级资本净额的0.15%，则将计入匿名账户。
讨论：合同债权怎么计算？假如收益权类ABS需要计入匿名账户（从严的情境），而合同债权签订了覆盖产品周期的长期合同，也可以考虑将底层合同看作债权来认定。
具体如何执行还需要看监管的态度。
2）附加风险暴露计算►有外部增信的ABS产品由于提供了外部增信，从文件表述来看需要按投资额计入对应交易对手的大额风险暴露。
例如常见的发行人提供差额支付承诺的情况，银行需要按其投资额计入对该发行人的大额风险暴露。
好在这一计量难度不高且超限概率很小。
如果是第三方提供担保，银行也需要按投资额来计入对三方担保的大额风险暴露。
讨论：如果提供了限额担保，如何计量？部分项目中出现了发行人提供一定限额内担保的情况，文件并未对这种情况进行明确。
我们倾向于认为可能依然需要比照全额担保，按照投资额计入对发行人的大额风险暴露。
不过好在即使全额计量超限的概率也很低。
►无外部增信的ABS产品不需要计算附加风险暴露。
按上述两个维度，我们将ABS产品分为4个种类，汇总其大额风险暴露计量的情况。
3、总的来说，对比征求意见稿，正式稿大幅降低了ABS产品的大额风险计算要求，核心是（1）绝大部分ABS产品将不占用匿名账户额度；（2）高分散的ABS品种将免于穿透计算大额风险暴露。
对比征求意见稿，正式稿版本大幅降低了ABS产品的大额风险计量要求：1）高分散的ABS品种将免于穿透计算大额风险暴露。
此类品种的主要特征是“可以穿透但穿透工作量非常大”，免于穿透计算极大的解放了银行的工作量，扫除了银行投资高分散ABS产品的一大障碍。
2）绝大部分ABS产品将不占用匿名账户额度。
根据我们上文的分析，存量占比80%左右的债权类ABS产品均属于具有特定基础资产的产品，具备了穿透的条件。
对于可以穿透的产品，其交易对手方是产品本身还是穿透到底层，取决于基础资产的规模大小，会对银行的工作量有一定影响，但基本不会触碰大额风险暴露的监管上限。
更重要的是，无论如何此类ABS产品都不会占用匿名账户的额度，而这个指标才是银行关心的重点。
对于存量占比20%左右的收益权类ABS产品而言，是否会占用匿名账户额度仍存在疑问，我们也倾向于认为可能不会占用该额度。
（关于匿名账户的详细分析请见报告：匿名客户压力减轻,同业乱象治理是重点_180505）正式稿的执行对于ABS产品的需求无疑有着较强的促进作用。
一方面是此前“征求意见稿”带来的投资担忧大部分解除，而单纯风险收益比的角度来看ABS产品仍然是银行较好的配置品种（当然银行还需要满足其他监管指标）；另一方面匿名账户的限制使得银行需要逐步压缩部分投资（如公募基金、同业理财等），可能给ABS品种带来一部分增量资金。
上周发行银行间ABS回顾上周银行间共发行一单RMBS，总规模94.16亿元。
•18兴元2是兴业银行发行的RMBS产品，于2018年5月3日簿记建档。
产品分为A1/A2/C三档，总规模94.16亿。
优先档发行利率分别为4.68%和5.09%，较可比短融中票利率分别高24bps和29bps。