431金融学综合模拟练习题(42)

431金融学综合模拟练习题（42）
编辑：凯程考研
凯程静静老师整理了资本结构与公司价值的应试题，分享给考研的同学们。

1、最佳资本结构是指（）
A、每股利润最大时的资本结构
B、企业风险最小时的资本结构
C、企业目标资本结构
D、综合资金成本最低、企业价值最大时的资本结构
2、通过企业资本结构的调整，可以（）
A、提高经营风险
B、降低经营风险
C、影响财务风险
D、不影响财务风险
3、某公司发行的股利为每股5元，股利按5%的比例增长，目前股票的市价为每股50元，则计算出的资本成本是（）
A、10%
B、15.5%
C、17.5%
D、13.88%
4、下列股利分配理论的说法中，错误的是（）
A、税收效应理论认为，当股票资本利得税和股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利分配率政策。

B、客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利分配率政策。

C、“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益率胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利分配率政策。

D、代理成本理论认为，为解决控股股东和小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利分配率政策。

5、（简答题）企业资本结构的选择会受到哪些因素的影响？为什么？
1、【答案】D
【解析】只要时刻把握公司理财追求的目标是公司价值最大化这一点，就能看出正确答案只有D项。

2、【答案】C
【解析】财务杠杆效应。

3、【答案】B
【解析】r=5×（1+5%）/50+5%=15.5%。

4、【答案】B
【解析】A项，税差理论（税收效应理论）认为，由于股利收入和资本利得适用不同的税率，因此，投资者可以通过选择合适的股利政策来实现其税后收益最大化。

当资本利得税税率低于股利所得税税率时，股票价格与股利支付比率成反比、权益资本成本与股利支付比率成正比，公司在制定股利政策时必须采取低股利政策，才能使股东财富最大化。

而选项中股票资本利得税和股票交易成本之和大于股利收益税时，所以应采用高现金股利分配率政策。

B项，追随者效应理论（客户效应理论）从股东边际所得税出发，认为每个投资者所处的税收等级不同，有的适用高边际税率，而有的适用低边际税率。

他们对待股利政策的态度就会不一样，处于高税级的股东偏好低股利政策，处于低税级的股东偏好高股利政策。

选项中高收入阶层属于高税收等级会偏好低股利政策，所以对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用低现金股利分配率政策。

C项，“一鸟在手”理论（BIH）认为，股票价格波动太大，未来具有很大的不确定性，投资者被认为是风险厌恶型。

因此，在投资者看来，现金股利比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠。

投资者将偏好现金股利而非资本利得，“宁要手中一只鸟，不要林中一群鸟”。

“一鸟在手”理论是流行最广、持续时间最长的股利政策理论。

D项，代理成本理论认为股利可以作为保护股东权益的一种替代。

发放股利减少了公司内部人员牟取私利的资金来源。

高现金股利分配缓解了控股股东和小股东之间的代理冲突。

5、【解析】（1）企业经营状况的稳定性和成长率。

稳定性好的企业可较多地负担固定的财务费用；成长率高的企业可能采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬（EPS）。

（2）企业的财务状况和信用等级。

财务状况好、信用等级高，容易获得债务资本。

（3）企业资产结构。

拥有大量固定资产的企业能够通过长期负债和发行股票融通资金；拥有较多流动资产的企业能够更多地依赖流动负债融通资金。

（4）企业投资人和管理当局的态度。

从所有者角度看：股权分散的企业可能更多采用权益资本以分散企业风险；企业为少数股东控制，则为防止控股权稀释，一般尽量避免普通股筹资。

从管理当局角度看：稳健的管理当局偏好于选择负债比例较低的资本结构。

（5）行业特征和企业发展周期。

行业特征：产品市场稳定的成熟产业可提高负债比重；高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，可降低债务资本比重。

企业发展周期：初创阶段，经营风险高，应控制债务比重；成熟阶段，经营风险低，可适度增加债务比重；收缩阶段，市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务比重。

（6）经济环境的税务政策和货币政策。

所得税率高，债务资本抵税作用大，企业充分利用这种作用以提高企业价值；紧缩的货币政策，市场利率高，企业债务资本成本加大。