2018最新K12民办学校专题研究报告
2018年K12课外培训辅导行业好未来分析报告
2018年K12课外培训辅导行业好未来分析报告2018年3月目录一、行业分析：市场强需求、规模大、市场高度分散，但集中化势头已逐渐呈现 (4)1、随迁子女带来城市学龄人口快速增长，城市教育供给缺口扩大 (4)2、社会压力催生旺盛课外辅导需求 (5)（1）小升初及中/高考制度改革带来新的社会压力 (5)（2）同龄竞争激烈，家长急于抢跑：付费能力和付费意愿提升 (6)3、课外辅导市场高度分散，但集中化势头已逐渐呈现 (6)（1）政策背景 (7)（2）口碑 (7)（3）科技 (7)（4）信息化 (8)4、政策监管频出、利好行业健康有序发展、进一步朝头部机构整合 (8)5、在线教育市场蓬勃发展、龙头企业积极布局 (9)二、好未来：K12课外培训行业龙 (11)1、科技推动教育进步，扎根科技的教育龙头 (11)（1）家长帮辅助线下扩张 (11)（2）双师模式和在线教育改变生产关系 (13)2、在线教育行业竞争格局：好未来领先地位预将持续 (15)（1）好未来vs新东方 (17)（2）培优在线vs学而思网校 (17)3、科技产品推动教育进步：个性化、标准化、全维度 (18)4、小前台、大后台：标准化教研体系与系统化的分区治理 (19)（1）大后台：标准化的教研体系和课程内容奠定培优成功的基础 (19)（2）小前台：分权而治的校区管理，总部信息化系统集约管理人、财、物权 (20)（3）教师管理系统：聘用、培训、激励 (21)5、线下稳健扩张、线上高速增长，未来增长可期 (22)（1）线下：扩中心、扩学科、提升利用率 (22)（2）线上：在线、网校、双师 (24)①培优在线 (24)②学而思网校 (25)③双师课堂 (25)（3）布局To B业务，To C教学成果变现 (27)（4）链接多年龄段，沿产业链布局 (29)5、借力外延式投资并购，教育全产业链完善布局 (30)（1）投资并购积极布局，保持业务创新活力 (30)①围绕主线K12业务，扶持配套增值服务 (30)②拓展业务线，进行教育行业全产业链布局 (31)③海外投资，探索新的基因与可能性 (31)（2）寻找未来之星，提前赛道布局 (32)6、盈利预测 (34)（1）收入结构与预测 (34)（2）成本费用拆解及预测 (36)一、行业分析：市场强需求、规模大、市场高度分散，但集中化势头已逐渐呈现1、随迁子女带来城市学龄人口快速增长，城市教育供给缺口扩大随着中国城镇化进程的不断推进，城市人口比重逐年上升，教育需求随之增长。
2018年K12教育机构市场研究报告
2018年K12教育机构市场研究报告目录一、教育行业红利凸显，K12教育机构竞相扩张网点 (2)1.1 2017年K12线上占比仅为6.64%，线下教育仍是主战场 (3)1.2 六大策略引领K12教育行业扩张潮 (5)二、降维攻击，全国性K12企业快速渗透三四线城市 (7)2.1 借助双师模式，双巨头进行网点扩张下沉 (7)2.1.1 好未来：重点省份+全国布局 (8)2.1.2 新东方：网点下沉至四线城市，双师模式加速网点扩张步伐 (14)2.1.3 标准化课程体系推动去名师化进程，为地域扩张提供条件 (21)2.1.4 周期性扩张网点为双巨头基础单元能力的提升保驾护航 (23)2.1.4 通过在线业务辐射更多的地区 (27)2.2 K12个性化培训企业：学大、精锐、龙文走出三种布局策略 (28)2.2.1 学大教育：采用广撒网政策，网点遍布全国30个省、127个市 (29)2.2.2 精锐教育：从上海出发，专注高端领域，主打品牌策略 (32)2.2.3 龙文教育：社区店模式围剿一二线城市 (34)三、八仙过海，区域性K12龙头发展策略各显神通 (36)四、朴新教育：一场并购风席卷K12培训市场 (44)五、回望过去，展望未来，新模式打法有望突出重围 (52)5.1判断一：非一线城市增长速度较快，降维攻击仍将持续 (54)5.2判断二：集中度逐步上升，缺乏竞争力的区域性企业将被淘汰 (56)5.3判断三：全国性K12机构和区域性K12龙头竞争与合作并存 (58)5.4双巨头模式难以复制，突围需要另找他法 (59)核心观点本文以K12培训企业作为研究对象。
根据我们研究，目前市场上全国性和地方性机构主要有6大网点布局策略：双巨头新东方、好未来，率先在一线城市布点，网点扩张增速呈现周期性变化以稳固基础单元运营能力，近年借助双师模式网点快速下沉，剑指集中度红利，目前网点数目分别达到1081家和630家，新东方借助双师模式进入12个城市；以学大教育、精锐教育为代表的1对1以及1对多模式全国性机构，以一二线城市为主要布局地之际，选择性进入三四五线城市；以朴新教育为代表的企业，以并购进行快速扩张整合，3年收购48家学校；以卓越教育为代表的企业，以少量一线城市为根据地，逐渐向四周扩散网点；以佳一教育为代表的企业，聚焦江浙一带，深耕三四线城市做深做透；以高思教育为代表的企业，通过B端业务输出自己的教研能力，减少向外扩张，避免与B端客户直接竞争。
2018年K12民办学校教育培训分析报告
目 录
一、K12民办学校分析框架 二、K12民办学校经营数据分析 三、K12民办学校财务情况对比
一、K12民办学校分析框架
1.1 公司业绩拆分框架
外延扩张 收入 内生增长 学生数量
学校数量
扩张计划
学校使用率
品牌美誉度、 学校成熟度
营利性选择
收入端 量
学校数量
学校扩张进程
重资产模式：生均资本投入4-5万 轻资产模式：与政府、地产商合作
1.3 收入端——价的驱动因素
一般2-3年提价15-20%
新生新办法，老生老办法
学费
住宿费
收入端 价
餐饮
夏令营等 增值服务
盈利能力较强
基于流量入口进行迭代变现
1.4 成本端——劳动密集型
成本结构中一般占比超过40%
《民促法》修法前“金字塔型”学生结构 《民促法》修法后“哑铃型”学生结构
2.5 学费情况及增速
《民促法》修法前， K12民办学校的学费一般实行备案制，提价的窗口指导一 般是2-3年提价15-20%。《民促法》修法后，营利性民办学校收费实行市场调节 价，具体收费标准由民办学校自主确定。 目前基础教育平均学费CAGR低于15%，预计民办高中变更营利性登记、高中学 生占比提升两个因素共同作用，平均学费增速有望提高。
2017 2018 2018
2017 2017 2017 2017 2017
1500-1800 1800-2000 1800 750 1500-2000 3300+
2.3 学生数量及增速
从学生规模看，睿见、博实乐、宇华学生数量已超过2万人。 从集团的角度，不断开设新校是学生数量持续增长的引擎。有新校招生的集团 学生数CAGR在15-20%（如宇华、睿见、枫叶、博实乐），无新校招生的集团学 生数CAGR在个位数（如成实外、海亮）。
2018年北京K12培训行业深度研究报告
２０１８年北京Ｋ１２培训行业深度研究报告内容目录1. 写在前面:聚焦北京,名校攻略 (5)2. 特长生通道：才有所长，必有回响 (6)2.1. 艺术生：浇灌艺培，点亮艺术 (6)2.2. 体育生：运动加持，即刻出发 (8)2.3. 科技生：政策导向，愈渐火热 (11)3. 花式通道：升学不止于此，仍有多条出路 (14)3.1. 国际学校：不再是“下下策”，成为出国跳板 (14)3.2. 民办学校：实力不容小觑，或将成为选项 (18)3.3. 1+3计划：别类培养模式，免中考捷径 (19)3.4. 特色实验班：择优录取，谨慎抉择 (21)4. 隐形捷径：技能满分，扶摇直上 (23)5. 决战沙场：盘点k12培训机构，成就圆梦时刻 (25)5.1. 艺术培训高地 (25)5.2. 体育培训赛道 (27)5.3. 素质教育领域 (28)5.4. 学历教育板块 (28)图表目录图1：我国教育全阶段 (5)图2：北京市特长生招生要求 (6)图3：科技特长生分类 (12)图4：出国留学人数逐年增加 (15)图5：留学人群占比 (15)图6：北京特色实验班 (22)图7：北京81所优质高中具体分布 (23)表1：各地区艺考中考方案 (7)表2：2018年北京市艺术特色学校特长生招生计划（66所） (7)表3：北京市中招体育传统项目学校特长生招生计划（94所） (9)表4：清华附中&北京六十六中学现状 (11)表5：关于STEM相关政策 (12)表6：2018年北京市中招科技示范学校特长生招生计划（53所） (13)表7：海淀区2017年小升初科技特长招生简章 (14)表8：北京市具备招生资格的国际学校 (15)表9：北京国际学校重要课程 (16)表10：北京市部分民办初中2017年中考成绩（未完全统计） (18)表11：北京民办学校概况 (18)表12：2018年北京市1+3市级统筹类学校计划 (20)表13：2018年北京市1+3区级普通类学校计划 (21)表14：北京市各高中实验班设臵 (22)表15：北京市示范性高中重点隐形奖项（除特长生通道） (24)表16：艺术教育培训各市场相关公司 (26)表17：体育教育培训各市场相关公司 (27)表18：素质教育培训各市场相关公司 (28)表19：涉及北京地区民办学校公司标的 (28)1. 写在前面:聚焦北京,名校攻略当一个孩子从呱呱落地到带着学士帽毕业，可分为k12前、k12阶段和k12后三大阶段，具体历经早幼教-小学-初中-高中-大学五个过程。
2018年K12培训行业市场调研分析报告
2018年K12培训行业市场调研分析报告目录1、盈利能力稳定：教师薪酬是主要成本, 小班显著强于 1 对 1 (4)1.1 课程收入：课时消耗数和课程单价共同决定 (4)1.2 成本费用：主要是教师薪酬，其次是场地费用、管理费用和销售费用 (8)1.3 盈利能力：小班授课强于 1 对 1 授课，续班率、满班率至关重要 (9)2、扩张能力强：理想状态下新设教学点当年实现盈亏平衡 (10)2.1 单个教学点盈利分析：小班模式下年度营收达 1000 万 (10)2.2 教学点扩张分析：理想状态下新设教学点第一年可实现正现金流 (11)3、核心竞争力：龙头机构从单一的营销模式走向精细化管理 (13)3.1 持续的销售能力和口碑建设对公司扩张起到重要作用 (13)3.2 龙头公司着重进行独立课程研发 (16)3.3 培训机构重要考核指标：续班率、满班率和坪效 (17)4、相关上市公司 (18)4.1 新东方（ EDU.N） (20)4.2 好未来（ TAL.N） (20)4.3 新南洋（ 600661.SH） (21)4.4 *ST 紫学（ 000526.SZ） (22)4.5 勤上股份（ 002638.SZ） (23)4.6 高思教育（ 870155.OC） (24)4.7 佳一教育（ 833142.OC） (25)5、风险提示 (26)图表目录图表 1：北京新东方优能中学不同课程收费情况 (4)图表 2：不同授课模式下课时单价的分布区间 (5)图表 3：新东方不同授课模式下的课程单价 (5)图表 4：K12 培训机构单个教师创收情况 (6)图表 5：部分 K12 课外培训机构预收款项占比情况 (7)图表 6：部分 K12 课外培训机构教师薪酬、场地费用、销售费用和管理费用情况 (9)图表 7：部分 K12 课外培训机构毛利率和净利率情况 (10)图表 8：部分 K12 培训机构单个教学点运营概况 (11)图表 9：培训机构开设新教学点时前两年盈利情况 (11)图表 10：培训机构开设新教学点时前两年现金流情况 (12)图表 11：新东方、好未来 2017 暑期低价活动 (13)图表 12：高思教育 2017 暑期低价活动 (14)图表 13：好未来和新东方旗下主要网站介绍 (15)图表 14：2014-2016 年选择高考统一命题的省份数量 (17)图表 15：部分 K12 培训机构运营概况 (18)图表 16：K12 课外培训相关上市公司一览 (18)图表 17：K12 课外培训公司经营数据一览 (19)1、盈利能力稳定：教师薪酬是主要成本, 小班显著强于 1 对 11.1 课程收入：课时消耗数和课程单价共同决定龙头企业课时消耗数多，课程定价能力强。
2018年K12课后辅导行业研究报告
2018年K12课后辅导行业研究报告目录一、精锐教育：国内领先的高端K12 课后辅导品牌 (5)二、K12 课后辅导空间巨大，高端市场显成长优势 (6)2.1 低升学率催生培训需求，K12 课后辅导市场空间巨大 (6)2.2 高端K12 课后辅导成长性高于行业整体 (8)三、经营分析：直营为主，向二线城市扩张，服务延伸幼小阶段. 103.1 PLI 测评精准定位，TCT 模块教学提升效率 (11)3.2 严格选拔师资，教学成果突出，享有定价权 (13)3.3 校区直营为主，向二线城市扩张 (15)3.4 创建至慧学堂，服务链条延伸至幼小阶段 (16)3.5 外延投资构建中高端生态教育圈 (18)四、财务分析：学生增长驱动收入增长，师生比改善提升盈利能力 (19)4.1 学生人数增长驱动收入快速增长 (19)4.2 师生比改善提升盈利能力，费用率稳中趋降 (20)五、风险提示 (23)图图 1 2017 年我国高考人口结构（万人） (6)图 2 我国K12 课后辅导市场规模（亿元） (7)图 3 2016 年K12 课后辅导不同班型的收入占比（%） (8)图 4 K12 课后辅导不同班型市场规模的增速比较 (8)图 5 K12 课后辅导分高端市场和大众市场（亿元） (8)图 6 我国高端K12 课后辅导市场规模（亿元） (9)图7 富裕阶层数量占比变化 (10)图8 2017 年富裕阶层人均教育年开支（万元） (10)图9 全国高端K12 课后辅导市场结构 (10)图10 精锐教育产品体系 (11)图11 精锐教育PLI 测评 (11)图12 精锐教育TCT 模块教学法 (12)图13 精锐教育分1 对1 冲刺和1 对3 互动两种教学模式.. 13 图14 精锐教育教师选拔和培养体系 (13)图15 精锐教育拥有强大师资力量 (14)图16 精锐教育教师人数（截止每年8 月） (14)图17 精锐教育中高考升学率远超全国水平 (14)图18 至慧学堂上海top10 民办小学升学率远超上海地区平均水平 (14)图19 精锐教育主要业务的课时费（财年，元/课时） (15)图20 精锐教育全国校区数量（财年） (16)图21 上海高端教育市场格局（2017 财年H1） (16)图22 精锐教育加盟费收入占比很小 (16)图23 精锐教育全国校区分布图 (16)图24 至慧学堂全国校区分布 (18)图25 精锐教育幼小项目月均注册学员人数（财年） (18)图26 精锐教育营收及增速（百万元） (19)图27 精锐教育收入结构变化 (19)图28 精锐教育月均注册学员人数（财年，人） (20)图29 精锐教育全年消课总数（财年，万课时） (20)图30 精锐教育成本结构 (21)图31 精锐教育各项成本占收入的比例 (21)图32 精锐教育毛利润及毛利率（百万元） (22)图33 精锐教育归属净利润及净利率（百万元） (22)图34 精锐教育销售费用及销售费用率 (22)图35 精锐教育销售费用以广告支出为主 (22)图36 精锐教育管理费用及管理费用率 (23)表表 1 精锐教育发展历程 (5)表 2 精锐教育融资历程 (5)一、精锐教育：国内领先的高端 K12 课后辅导品牌精锐教育是国内领先的 K12 课后辅导品牌，由张熙于 2008 年 创建，定位高端，主要面向中高收入家庭提供优质的 K12 个性化教 育培训服务，旗下拥有 K12 阶段的精锐教育、精锐班课，幼小阶段 的至慧学堂、精锐·精品语文、萝卜编程，国际阶段的精锐·青少 儿英语、精锐·留学培训和睿励留学，精锐游学等多个高端培优品 牌。
k12调研报告
k12调研报告标题：K-12教育调研报告引言：K-12教育是指从幼儿园到12年级的教育阶段，是培养儿童和青少年全面发展的关键时期。
本篇调研报告旨在调查并分析K-12教育的现状、问题和发展趋势，为改进K-12教育提供指导建议。
一、现状分析：1. 教育资源不均衡：在发展中国家和偏远地区，教育资源稀缺且不均衡分布，导致学生接受教育的机会不平等。
2. 教学质量参差不齐：K-12教育存在教学质量参差不齐的问题，一些学校教学资源丰富，而另一些学校则缺乏资金和师资。
3. 学科结构不合理：当前K-12教育的学科设置过于死板，缺乏与时代需求相契合的新学科，如科技创新、心理健康等。
4. 评价体系不完善：目前K-12教育的评价体系主要注重考试成绩，缺乏对学生综合素质的评价，造成学生过度应试。
二、问题分析：1. 教育质量提升难题：由于资源不均衡和教学质量参差不齐等问题，提升整体教育质量成为一个挑战。
2. 课程设置问题：学科设置不合理，不能满足学生的兴趣和未来发展的需求。
3. 教师素质水平：一些学校缺乏高素质的教师，对教育教学的科学方法和现代教育理念的缺乏理解也成为一个问题。
4. 学生心理健康问题：由于考试压力和学业负担过重，学生的心理健康问题突出。
三、发展趋势：1. 制度改革：加强政府对K-12教育的投入，改善教育资源分配，推动教育公平。
2. 多元发展：注重综合素质教育，培养学生的创新能力、社会责任感和团队合作精神。
3. 学科创新：将STEAM教育和心理健康教育等新学科纳入课程体系。
4. 教育技术应用：借助教育技术，提供更多个性化教育，开展在线学习和远程教育。
四、改进建议：1. 加强政府投入：增加教育经费，改善教育设施和师资条件。
2. 完善学科设置：增加科技创新、心理健康等新学科，提供多元选择。
3. 提升教师素质：加强教师培训，鼓励教师不断提升自身素质。
4. 关注学生心理健康：减少学业负担，加强心理健康教育，建立健全的学生心理辅导体系。
2018年K12教辅行业专题分析报告
２０１８年Ｋ１２教辅行业专题分析报告目录新高考时代，K12课外辅导市场规模空前 (5)监管加严、行业整顿利好市场份额向巨头集中 (10)行业集中摸排整顿，超半数存在问题，一成已整改 (10)行业监管加严，利好龙头机构 (13)内容是核心，科技赋能教育，二三四线是市场增长点 (15)内容是核心，师资保障内容 (15)科技赋能K12教育，互联网和人工智能助推教育变革 (16)深化二线城市，开拓三四线城市，大机构将享非一线城市份额集中 (19)市场表现分化，龙头稳步增长，机构净利提升 (23)龙头享受高估值，A股教育转型股估值回归合理 (23)今年以来全球教育股普涨，K12课外辅导机构表现分化 (24)巨头持续稳步增长，小机构进入净利提高阶段 (25)投资建议 (28)好未来（TAL.N）：巨头保持高增长，优质内容加持，科技赋能教育 (28)新东方（EDU.N）：从留学业务到K12课外辅导，后来者巨头位臵稳固 (29)新南洋（600661.SH）：立足上海，深耕教培领域 (30)精锐教育（ONE.N）：专注高端K12课外辅导，个性化教育提高满意度 (31)风险提示 (32)图表目录图表1.K12图谱 (5)图表2. 出生人口 (6)图表3. 小学、初中及普高在校人数 (6)图表4. 我国升学结构（2016年高考生） (6)图表5. 人均GDP及城镇人均可支配收入 (7)图表6. 城镇居民人均年教育文化娱乐服务支出 (7)图表7.中国中产家长的教育消费观念 (7)图表8.中国中产家庭在单个子女课外教育花费 (7)图表9. 上海高考科目组合 (8)图表10. 浙江高考科目组合 (8)图表11. 中国中产家庭子女参加课外培训班的数量 (8)图表12 .K12培训市场空间测算 (9)图表13. 《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》治理任务及整改要求 (10)图表14.治理步骤 (10)图表15.无证无照以及有照无证情况 (11)图表16. 营业执照办理流程 (11)图表17. 办学许可证办理流程 (11)图表18.超纲教学以及竞赛情况 (12)图表19.已整改情况 (13)图表20. 上海市“一标准两办法”中关于K12阶段课外辅导的要点14图表21.中国中产家长选择课外培训机构的关注点 (15)图表22. 名师化 (16)图表23. 去名师化 (16)图表24.科技改变教育 (17)图表25. 2018年中国K12在线教育行业图谱 (18)图表26. 学而思网校今年暑假布局 (18)图表27. 新东方在线今年暑假布局 (18)图表28.不同规模的K12课外辅导机构区域布局特征 (19)图表29.好未来业务前五大城市占比 (20)图表30. 好未来城市布局 (21)图表31. K12课外辅导机构资本市场布局 (23)图表32.K12教培资本市场布局 (23)图表33. K12课外辅导机构估值水平（2018/6/11） (24)图表34. 好未来、新东方估值（截至2018/6/11） (24)图表35. 教育股年初至今涨跌幅（截至2018/6/11） (24)图表36. 教育股五月至今涨跌幅（截至2018/6/11） (24)图表37. K12课外辅导年初至今涨跌幅（截至2018/6/11） (24)图表38. K12课外辅导五月至今涨跌幅（截至2018/6/11） (24)图表39. K12课外辅导营收及营收同比增速 (25)图表40. K12课外辅导归母净利及归母净利同比增速 (25)图表41. 不同细分领域毛利率对比 (25)图表42. 不同细分领域净利率对比 (25)图表43. K12课外辅导毛利率 (26)图表44. K12课外辅导净利率 (26)图表45. 不同细分领域管理费用率对比 (26)图表46. 不同细分领域销售费用率对比 (26)图表47. K12课外辅导管理费用率 (27)图表48. K12课外辅导销售费用率 (27)图表49. 好未来年度营业收入及增长 (28)图表50. 好未来年度营业利润及增长 (28)图表51.好未来招生人次 (29)图表52. 好未来学习中心 (29)图表53.新东方营业收入及增长 (29)图表54.新东方归母净利及增长 (29)图表55.新南洋营业收入及增长 (30)图表56.新南洋归母净利及增长 (30)图表57.精锐教育营业收入及增长 (31)图表58.精锐教育营业利润及增长 (31)附录图表59. 报告中提及上市公司估值表 (33)新高考时代，K12课外辅导市场规模空前K12是指kindergarten through twelfth grade，这个概念最初主要被美国、加拿大等北美国家采用，在国内多指小学到高中阶段的教育，包括学科、语言、STEAM素质教育等辅导。
2018年中国K12在线教育行业研究报告
本报告研究对象界定
公立学校 小学 K12 教育 民办教育 民办学校 课后 托管 实用英语培训课外辅导初中线上为主 / 纯线上
线上为主 / 纯线上
线下为主 / 纯线下
线下为主 / 纯线下 高中 高考志愿咨询 线下为主 线上为主 / 纯线下 / 纯线上
教育信息化
硬件
软件
六年/九年/十二年一贯制学校、特殊教育学校等其他学校
其他 互联 网教 育产 品
注释：图中绿色部分为本报告研究对象，即：包括少儿英语，不包括素质教育。
教育资源供不应求，课外加餐需求强烈
受教育人口只有1/4 能上本科，课外辅导助攻升学战
我国社会贫富差距大，家长对社会阶层升降的焦虑蔓延到孩子的教育问题上。对于一般家庭而言，让孩子“上本科、进城 市”是一个稳妥的规划。然而本科并不是人人能上， 2012-2016 年，我国初升高毛录取率为 56.4%，高升本毛录取率为 49.5%，历经中高考这两轮筛选，最后只有约1/ 4 的学生能顺利进入本科就读。对比美、日、德等发达国家，我国学生上 本科的比例明显偏低。在优质教育资源紧缺的情况下，课外辅导成为提分升学的良器。即使孩子成绩尚可，家长看到其他 孩子都在报班，自己孩子也不能落后；再者，学无止境，孩子今天多习得一分技能，日后就多一分竞争力。众多家长在焦 虑感中成为K12教育市场的长期消费者。
2012-2017年中国K12普通学校在校学生数
2017-2022年中国每年新增6岁人口数
1.9% 0.3% 2.9%
7.9% -1.9%
1785.4
9695.9
9360.5
9451.1
9692.2
2012-2016年中国学生从幼儿园 到本科各阶段毛录取率 49.5%
2018年K12课外培训市场研究报告
2018年K12课外培训市场研究报告2017年12月目录前言 (1)1、行业规模约 3000亿，未来五年 CAGR约 16% (2)1.1K12学生数：存量大增量小，短期对K12课外培训增长影响较小 (2)1.2行业参培率：二三线城市是未来主要提升地区 (5)1.3APRU：课程单价持续稳定上升，用户消费频次增长趋势明显 (7)2、市场份额高度分散，未来向龙头公司集中 (14)2.1竞争格局分散，市场集中度低 (14)2.2行业开始整合，市场不断向龙头企业集中 (16)3、小班授课为市场主流，双师课堂是未来趋势 (19)3.1授课模式：小班授课是培训机构主要选择 (19)3.2双师课堂：教学模式创新，未来可能极大影响行业格局 (22)3.3K12教育培训运营模式：线上与线下相结合是未来趋势 (27)图表目录图表1：我国K12在校学生数量历史情况 (3)图表2：我国K12阶段教师数量历史情况 (3)图表3：我国K12阶段入学率和升学率历史情况 (4)图表4：我国城镇化率历史情况 (6)图表5：80%以上的学生参加过K12课外培训 (6)图表6：我国家庭教育支出呈现逐步增长趋势 (8)图表7：我国家庭年均教育支出占消费性支出比例稳步上升 (8)图表8：2016年我国城市家庭月收入情况 (9)图表9：2016年我国城市家庭月教育产品支出情况 (10)图表10：不同城市不同授课模式下的课程单价 (11)图表11：学而思培优六大城市近五年培训课程单价 (11)图表12：七成以上的学生参加1-2个培训班 (12)图表13：2015年K12课外培训行业CR10营收情况 (14)图表14：K12课外培训行业CR10教学点分布情况 (15)图表15：每十万人口中具有不同教育程度的人口数 (17)图表16：不同授课模式的占比情况 (19)图表17：不同授课模式对比 (21)图表18：传统课堂的教学三角模型 (23)图表19：双师课堂的教学三角模型 (23)图表20：传统课堂与双师课堂的对比 (25)图表21：线下教学是大多数培训机构的主要选择 (27)图表22：K12课外培训运营模式对比 (28)前言K12课外培训市场规模约为3000亿左右，未来五年CAGR约16%。
速途研究院：2018年Q1中国K12在线教育行业研究报告
速途研究院：2018年Q1中国K12在线教育行业研究报告K12是国际上对基础教育阶段的通称，相当于中国从幼儿园到高三的教育阶段。
K12在线教育自2013年以来，先后度过了起步、淘汰期，在行业不断规范的过程中，K12在线教育抓住了信息改变教育的时机，其市场也在不断扩大，据有关数据显示，到2017年中国K12在线教育市场规模接近4000亿元。
伴随着互联网的深入发展，居民消费的升级，国家、家长越来越重视教育，并且在教育观念的升级以及二胎政策带来的人口红利下，K12在线教育必定有一番大作为。
速途研究院分析师通过对2018年Q1中国K12在线教育行业相关数据的收集整理，并配合用户调研，分析讨论中国K12在线教育的发展趋势。
K12在线教育用户增长空间大根据2014-2018年K12在线教育用户规模数据图可以知道，K12在线教育用户规模节节攀升，呈稳定增长模式。
从2014年的1267万人，到2017年增长至1750万人，根据其增长趋势，2018年K12在线教育用户规模有望达到1967万人。
K12在线教育用户规模的增长是互联网发展和人们教育观念升级的必然产物，而K12在线教育用户规模虽然年年增长，但是渗透率却不高,用户增长空间巨大。
据有关资料显示，2017年国内K12群体规模接近1.75亿人，而K12在线教育用户规模只有1750万人，渗透率只有10%，预计到2020年，国内处于K12教育阶段的群体将达到2.12亿人，这中间巨大的增长空间要用什么方式撬开也成为企业需要思考的问题。
K12教育逐渐深入人心根据参与K12课外培训的学生占比可以看出，在调查人群中，超过80%的人群有参与K12课外培训的经历，其中58%的人群是正在参加，25%的人群是曾经参与，而从未参与过的人群只占17%，这说明K12教育越来越受到大众的关注。
随着城市人口的增长，入学学生的数量也在增加，虽然许多学校不断扩招，但是招生数量总归是有限的，这就增加了学生的竞争压力，市场上对教培产品的需求逐渐彰显。
速途研究院：2018年中国K12在线教育行业研究报告
速途研究院：2018年中国K12在线教育行业研究报告K12是教育类专用名词，是幼儿园到十二年级的缩写，现在普遍被用来代指基础教育。
随着经济和社会的不断发展，人们的教育理念随之升级，国家对教育也越来越重视，教育成为重中之重。
K12教育阶段覆盖时间长，并且跨越了小升初、初升高等重要的阶段，是刚性需求，家长对其的重视程度不言而喻，再加上人们经济水平的提高，K12教育拥有良好的发展环境。
近几年，K12在线教育搭上互联网的顺风车，并且因为其具有的灵活性、课程多样性等特点，得到快速发展。
据有关数据表明，2017年中国K12在线教育行业市场规模接近300亿元，预计2018年能超过400亿元。
此外，人工智能的发展也给行业发展带来了新气象，但K12在线教育行业在发展的过程中，也存在着一些亟待解决的问题。
速途研究院分析师通过对2018年中国K12在线教育行业公开数据的收集整理，配合用户调研，分析讨论中国K12在线教育行业的发展趋势。
中国人均可支配收入逐年增加根据中国人均可支配收入数据显示，2013年人均可支配收入为18311元，到2014年便超过2万元，2016年达到23821元，2017年增加到25974元，中国人均可支配收入呈逐年增长的发展态势。
随着人们对教育的重视程度日益加深，K12又是至关重要的教育阶段，市场需求大，而家长对其的价格敏感度略低，而互联网的日益普及和人们的可支配收入增加，都给K12在线教育的发展提供了良好的市场环境。
K12在线教育行业持续发力1991-2008年这一阶段，中国K12在线教育开始萌芽，以101远程教育网、北京四中网校为代表的名校网校开始出现，这一阶段的K12在线教育网络基础较差，并且教育产品比较粗糙，收效甚微。
2008年以后，K12在线教育取得一定的发展，基于教育需求的增加，校外辅导机构开始增加，但线下场地成本相对较高，促使线上教育成为一种发展趋势。
2013年以后，K12在线教育的发展迈上了新台阶，在线一对一直播辅导、O2O以及少儿英语等赛道开始出现，标准化的产品和服务也日益增多。
2018年K12培训教育行业卓越教育分析报告
2018年K12培训教育行业卓越教育分析报告2018年12月目录一、卓越教育：华南地区K12课外培训龙头 (6)1、扎根广深、立足华南、辐射全国，多元化课程支撑业绩高增速 (6)2、股权架构集中稳定，管理层经验丰富 (8)3、业务概况：多元化齐发力，全年龄覆盖构建生态闭圈 (10)（1）优学项目 (11)（2）英才项目 (12)（3）全日制备考项目 (13)（4）信息技术平台 (14)①牛师帮 (14)②教学管理系统（TMS） (15)③专有数据库 (15)（5）业务战略：产品叠加释放盈利空间，加速扩张提高市占率 (15)二、K12课外培训市场：华南区域剑指千亿市场，细分赛道催生错位竞争 (16)1、行业洗牌加速，全国性及区域性头部企业享受行业集中度提升红利 (16)2、华南K12课外教培千亿市场，卓越教育问鼎区域龙头 (18)3、细分领域全面开花，差异化赛道各具良机 (19)三、横向对比取长补短，“强研发+低费用”业绩稳健 (20)1、看成长：业绩稳健，地域红利有利于其长期加速扩张 (21)2、观盈利：两费居行业低位，“强研发+产品叠加”将长期提升净利 (23)3、窥运营：扩张步伐稳健，加速渠道下沉产能将释放 (27)四、核心竞争力：研发及产品优势筑竞争内核，内生外延释放增长潜力 (29)1、华南地区渠道优势明显，内生外延共促稳健增长 (29)2、均衡学科体系构建交叉销售闭环，全年龄段覆盖用户粘性进一步提升 .. 313、强研发铸就标准化教研体系和精细化管理系统，保障稳健扩张 (32)五、盈利预测 (33)1、营业收入 (34)2、毛利率 (34)3、费用率 (34)卓越教育是华南地区最大的、全国第五大的K12课外教育服务提供商。
目前港股主要以民办学校资产为主，卓越教育将成为第一家登陆港股的K12培训教育机构，具备较强的稀缺性。
公司提供创新性的K12课外教育服务，包括传统学科辅导、素质教育辅导及全日制备考项目。
2018年K12教辅行业专题分析报告
２０１８年Ｋ１２教辅行业专题分析报告目录新高考时代，K12课外辅导市场规模空前 (5)监管加严、行业整顿利好市场份额向巨头集中 (10)行业集中摸排整顿，超半数存在问题，一成已整改 (10)行业监管加严，利好龙头机构 (13)内容是核心，科技赋能教育，二三四线是市场增长点 (15)内容是核心，师资保障内容 (15)科技赋能K12教育，互联网和人工智能助推教育变革 (16)深化二线城市，开拓三四线城市，大机构将享非一线城市份额集中 (19)市场表现分化，龙头稳步增长，机构净利提升 (23)龙头享受高估值，A股教育转型股估值回归合理 (23)今年以来全球教育股普涨，K12课外辅导机构表现分化 (24)巨头持续稳步增长，小机构进入净利提高阶段 (25)投资建议 (28)好未来（TAL.N）：巨头保持高增长，优质内容加持，科技赋能教育 (28)新东方（EDU.N）：从留学业务到K12课外辅导，后来者巨头位臵稳固 (29)新南洋（600661.SH）：立足上海，深耕教培领域 (30)精锐教育（ONE.N）：专注高端K12课外辅导，个性化教育提高满意度 (31)风险提示 (32)图表目录图表1.K12图谱 (5)图表2. 出生人口 (6)图表3. 小学、初中及普高在校人数 (6)图表4. 我国升学结构（2016年高考生） (6)图表5. 人均GDP及城镇人均可支配收入 (7)图表6. 城镇居民人均年教育文化娱乐服务支出 (7)图表7.中国中产家长的教育消费观念 (7)图表8.中国中产家庭在单个子女课外教育花费 (7)图表9. 上海高考科目组合 (8)图表10. 浙江高考科目组合 (8)图表11. 中国中产家庭子女参加课外培训班的数量 (8)图表12 .K12培训市场空间测算 (9)图表13. 《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》治理任务及整改要求 (10)图表14.治理步骤 (10)图表15.无证无照以及有照无证情况 (11)图表16. 营业执照办理流程 (11)图表17. 办学许可证办理流程 (11)图表18.超纲教学以及竞赛情况 (12)图表19.已整改情况 (13)图表20. 上海市“一标准两办法”中关于K12阶段课外辅导的要点14图表21.中国中产家长选择课外培训机构的关注点 (15)图表22. 名师化 (16)图表23. 去名师化 (16)图表24.科技改变教育 (17)图表25. 2018年中国K12在线教育行业图谱 (18)图表26. 学而思网校今年暑假布局 (18)图表27. 新东方在线今年暑假布局 (18)图表28.不同规模的K12课外辅导机构区域布局特征 (19)图表29.好未来业务前五大城市占比 (20)图表30. 好未来城市布局 (21)图表31. K12课外辅导机构资本市场布局 (23)图表32.K12教培资本市场布局 (23)图表33. K12课外辅导机构估值水平（2018/6/11） (24)图表34. 好未来、新东方估值（截至2018/6/11） (24)图表35. 教育股年初至今涨跌幅（截至2018/6/11） (24)图表36. 教育股五月至今涨跌幅（截至2018/6/11） (24)图表37. K12课外辅导年初至今涨跌幅（截至2018/6/11） (24)图表38. K12课外辅导五月至今涨跌幅（截至2018/6/11） (24)图表39. K12课外辅导营收及营收同比增速 (25)图表40. K12课外辅导归母净利及归母净利同比增速 (25)图表41. 不同细分领域毛利率对比 (25)图表42. 不同细分领域净利率对比 (25)图表43. K12课外辅导毛利率 (26)图表44. K12课外辅导净利率 (26)图表45. 不同细分领域管理费用率对比 (26)图表46. 不同细分领域销售费用率对比 (26)图表47. K12课外辅导管理费用率 (27)图表48. K12课外辅导销售费用率 (27)图表49. 好未来年度营业收入及增长 (28)图表50. 好未来年度营业利润及增长 (28)图表51.好未来招生人次 (29)图表52. 好未来学习中心 (29)图表53.新东方营业收入及增长 (29)图表54.新东方归母净利及增长 (29)图表55.新南洋营业收入及增长 (30)图表56.新南洋归母净利及增长 (30)图表57.精锐教育营业收入及增长 (31)图表58.精锐教育营业利润及增长 (31)附录图表59. 报告中提及上市公司估值表 (33)新高考时代，K12课外辅导市场规模空前K12是指kindergarten through twelfth grade，这个概念最初主要被美国、加拿大等北美国家采用，在国内多指小学到高中阶段的教育，包括学科、语言、STEAM素质教育等辅导。
艾瑞咨询：2018年中国K12双师课堂研究报告
艾瑞咨询：2018年中国K12双师课堂研究报告2018年中国K12双师课堂研究报告！
当前K12整体市场规模已超过6000亿元，但CR4仅为3%左右，市场极度分散，三线及以下市场供需矛盾突出，线下和线上模式各有当前难以克服的弊端，为解决规模化扩张和下沉市场难题，双师课堂应运而生。
K12双师课堂的发展经历了漫长的萌芽阶段，近三年的商业模式探索，于2018年迎来爆发式增长，同比增长率超过100%。
目前K12双师课堂的商业模式包括自营及合作两种，自营模式对机构的营收规模和各项能力要求较高，合作模式对机构的要求相对较低，不同类型、具备不同禀赋的机构应根据自身状况采取不同的商业模式，而不能盲目进场。
双师课堂实质上是线下模式向线上模式过渡的中间形态，但在技术发展至能让线上模式完全媲美线下模式的体验效果前，线下、双师及线上三种模式将会长期并存。
对于三线及以下市场，由于自建双师分校的各项成本高昂，手续复杂，未来会以合作模式及头部机构收购兼并为主导。
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K12民办学校行业经营趋势 研究报告
目 录
一、K12民办学校分析框架
二、K12民办学校经营数据分析
三、K12民办学校财务情况对比
2
一、K12民办学校分析框架
3
1.1 公司业绩拆分框架
外延扩张 收入 内生增长
学校数量
扩张计划 品牌美誉度、 学校成熟度 营利性选择
学生数量
学校使用率
学费提价
后续扩张以轻资产项目为主，与政府、地产公司合作（支付租金、股权合作等）。
扩张项目
集团
各教 育集团基础 教育阶段学 数量 投资模式 校
轻资产 轻资产 轻资产 轻资产 重资产 轻资产 轻资产 重资产 重资产 重资产 轻资产 轻资产 轻资产 轻资产 轻资产 轻资产 轻资产 轻资产 轻资产 轻资产 收购
小学及初中、高中 幼儿园、小学 初中及高中 幼儿园、小学及初中、高中 小学及初中、高中 小学 高中 高中 高中 高中 小学、初中、高中 小学、初中、高中 小学、初中、高中 中小学 小学、初中、高中 初中、小学、幼儿园 初中、小学、幼儿园 初中、小学、幼儿园 小学、幼儿园 高中、外籍人员子女学校 国际高中
结构。
《民促法》修法前“金字塔型”学生结构 《民促法》修法后“哑铃型”学生结构
12
2.5 学费情况及增速
《民促法》修法前， K12民办学校的学费一般实行备案制，提价的窗口指导一 般是2-3年提价15-20%。《民促法》修法后，营利性民办学校收费实行市场调节
价，具体收费标准由民办学校自主确定。
目前基础教育平均学费CAGR低于15%，预计民办高中变更营利性登记、高中学 生占比提升两个因素共同作用，平均学费增速有望提高。
4.5%
5.2%
0.5
0.0 2012 2013 2014 2015 2016
11
2.4 学生结构
《民促法》修法前，理想的学生结构是“金字塔型”，利于内部升学。 《民促法》修法后，义务教育阶段不能举办营利性学校，民办学校集团或将加
大非义务教育阶段学校（幼儿园、高中、大学）的比重，形成“哑铃型”学生
与教师薪酬体系相关
人工成本
成本结构中一般占比10-20%
折旧摊销
与资本投入相关
成本端
合办教育 成本
一般是合办国际课程等项目支付给
合作方的分成
如租金、水电费等
其他成本
7
二、K12民办学校经营数据分析
8
2.1 K12民办学校的使用率
民办学校多为寄宿制，从单个学校的角度，学生容量受到床位数的限制，新校 前3年学生数量随着在校年级的增加而稳定增长，一旦使用率超过90%，学生数
ARPU值
公司 业绩 固定成本 毛利率 使用率 可变成本 增值服务
折旧摊销
新开学校资本 投入 品牌美誉度、 学校成熟度 其他公办、民 办学校薪酬
教师薪酬
期间费用率
4
1.2 收入端——量的驱动因素
使用率=学生数量/床位数量
学生容量受限于床位数 新开学校一般在第3年
单个学 校的学 生数量
使用率达到80-90% 使用率与招生情况密切相关 ，具有品牌知名度的 学校使用率维持在较高水 平 当学校使用率超过90%，除学校扩建外，学 生数 量保持稳定
量每年将保持稳定（校区扩建除外）。
从民办学校类型看，普通K12民办学校（如成实外、睿见）的使用率普遍高于 国际学校（如枫叶、博实乐）。
各教育集团基础教育阶段学校数量
基础教育学校数量 60 50 40 30 20 9 10 0 20.0% 0.0% 2012 2013 2014 2015 2016 24 13 7 46 51 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0%
预计开学年份 2017 2017 2017 2017 2017 2020 2017
学生容量
学制
成都市实验外国语学校——五龙山校区 成都外国语学校附属小学——美年校区 成都外国语学校——攀枝花校区 成实外教育 成都外国语学校——自贡普润校区 成都市实验外国语学校——温江校区 成都外国语学校附属小学——龙湖西宸原著校区 成都外国语学校-高新西区校区 许昌宇华实验学校 宇华教育 开封市宇华实验学校 济源市宇华实验学校 广安市光正实验学校（四川省广安市） 云浮市光正实验学校（广东省云浮市） 睿见教育 安岳县光正实验学校（四川省资阳市安岳县） 肇庆市光明实验学校（广东省肇庆市鼎湖区） 广州增城区建立教育文化产业园 浙江省湖州 山东省潍坊 枫叶教育 重庆（粱平） 江苏省盐城（一期） 陕西省西安（二期） 海南枫叶国际学校
各教育集团学校使用率
成实外教育 枫叶教育 宇华教育 博实乐教育 睿见教育
2.2 K12民办学校集团的学校扩张
国际学校集团国内多点布局，辐射半径较长。普通民办学校集团在省内具有较强 的品牌效应（中高考成绩较为透明），扩张较为区域性。
存量学校多为重资产项目，当前新建重资产学校一般生均成本在4-5万。
成实外教育 枫叶教育 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% （万人） 宇华教育 博实乐教育 睿见教育 海亮教育
2014-2016年学生数量CAGR
2014-2016年学生数量CAGR
25.0%
20.0%
20.8% 18.0%
19.6% 16.9%
2017 2018 2018
5000 2200-2400 3300 4500 6500 1890 3300 3000 3000 3000 9280 10680 10000
2017 2017 2017 2017 2017
1500-1800 1800-2000 1800 750 1500-2000 3300+
2.3 学生数量及增速
从学生规模看，睿见、博实乐、宇华学生数量已超过2万人。 从集团的角度，不断开设新校是学生数量持续增长的引擎。有新校招生的集团
学生数CAGR在15-20%（如宇华、睿见、枫叶、博实乐），无新校招生的集团学
生数CAGR在个位数（如成实外、海亮）。
各教育集团基础教育阶段学生数量
收入端 量
学校数量
学校扩张进程
重资产模式：生均资本投入4-5万 轻资产模式：与政府、地产商合作
5
1.3 收入端——价的驱动因素
一般2-3年提价15-20%
新生新办法，老生老办法
学费
住宿费
收入端 价餐饮夏令源自等 增值服务盈利能力较强基于流量入口进行迭代变现
6
1.4 成本端——劳动密集型
成本结构中一般占比超过40%