财务管理国泰君安上市案例分析
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国泰君安68家国有股东均需履行国有股转持义务，所转持 股份的禁售义务由全国社会保障基金理事会承继。
案例资料
(二)本次发行概况
(1)本次发行股数
(2)每股面值
15.25亿股 (3)每股发行价格
人民币1.00元 (4)每股净资产
人民币19.71元/股 (5)每股收益
人民币940元(按本次发行后净资产除 以本次发行后总股本计算)
讨论及拓展
发行方式及定价
首次公开发行股票，可以通过向网 下投资者询价的方式确定股票发行价 格，也可以通过发行人与主承销商自 主协商直接定价等其他合法、可行的 方式确定股票发行价格。
初步询价确定发行价格区间，通过 累计投标询价确定发行价格。首次中 小企业板上市的，可以不再进行累计 投标询价。
IPO成功融资超过300亿元， 成为五年来两市最大IPO。
明确的用途
主营业务
同业竞争与关 联交易
发行人的业务与控股股东、实际控制人及 其控制的其他企业间不存在同业竞争,以及影响 独立性或者显失公允的关联交易
除创业板标准外,募集投资项目实施后,还应不会产 生同业竞争或者对发行人的独立性产生不利影响
背景知识
• IPO的主要程序：
01 1.明确IPO目标 2.确定IPO中介
国资公司控制的与本公司子公司国泰君安创投公司从事的直接投 资业务存在相似性，均涉及直接股权投资。但是，股权投资业务具有 普遍性，已成为市场经济体制下商业运行的惯常方式。
案例分析
信息隔离墙制度或保密制度以及较为完 善的公司治理结构的建立可以有效地减少双 方在开展业务时所产生的利益冲突。
相似业务与公司相关业务在业务性质、监 管体制上有较大差异，签订了《避免同业竞争 协议》，明确规定了同业竞争协议范围、限制 期间，避免未来出现同业竞争情况的承诺和保 证以及履行承诺的约束措施。因此，公司控股 股东、实际控制人及其控制的其他企业与本公 司不存在实质性同业竞争。
(9)每股发行费用
人民币3 005 775万元 (10)募集资金净额
人民币2 966 352.85万元
人民币0. 26元 ((1111))发发行行方方式式
本次发行采用网下向询价对象询价配售 与网上按资金申购发行相结合的方式进行。
案例资料
（三）同业竞争及关联交易情况
01
同业竞争
本公司控股股东国资公司、实际控制人国际集团目前所从事的业务与
02 机构 03 3.改制与重组 04 4.上市辅导
5.制作与提交IPO 05 申报材料
6.证监会核准发 06 行申请
7.公开发行与上 07 市
公开发行完成之后，发行人向证券交易所提出上市申请，由证券交易所核准同意 后，发行人股票在证券交易所挂牌上市.
案例资料
02
案例资料
(一)公司概况
国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安”)是在国泰证券
3. 证券业竞争环境变化风险
近年来，我国证券业正在加快业务产品创新和经营模式转型。 行业管制的逐步放松、对外开放的不断推进、金融综合经营趋势的演变和互联 网金融的快速发展等诸多因素，也正在推动证券行业的竞争环境发生明显变化。 如果公司不能有效地应对行业竞争环境的变化，公司的市场份额就可能会受到 其他市场参与者的挤压，从而会对公司的经营带来较大的风险。
案例资料
组织架构及核心人物
万建华 2010年12月起任公司董事 长。
杨德红 2015年任国泰君安证券 股份有限公司董事长。
贺青 曾担任 上海银行 副行长、 太平洋保险总裁，年仅47岁 的贺青，19年担任国泰君安 董事长。
郑会荣 2006年7月起，任公司 监事会主席。.
案例资料
2015年6月26日国泰君安证券股份有限公司在上海 证券交易所挂牌上市。国泰君安本次A股发行前后的股 权结构见表5-2。
国泰君安首次公开发行并上市案例分析
目录
01背景知识 02案例资料 03案例分析 04讨论及拓展
背景知识
01
背景知识
首次公开发行股票（Initial Public Of Offering，IPO） 是指公司通过证券交易所首次公开向社会公众投资者发行股票，来筹集权益资金的过程。 IPO是一种公开筹集权益资本的方式，可以迅速扩大公司的规模，解决公司发展的资金瓶颈。 公司IPO上市以后，公司管理将从原来的产业平台进一步发展到资本平台，从原来的只 需关注产业、市场变化发展到更要关注资本市场、社会公众投资者利益。因此，对公司的长 远发展而言，首次公开发行股票是一项重要的里程碑式事件。
公司亟须通过股票融资来进一步增强自身的资本实力，进一步扩大业务 规模、加快业务发展并优化收入结构、以应对激烈的市场竞争。并在新的竞 争格局中巩固和提升公司在行业中的竞争优势和地位。
案例分析
IPO发行价格是新股发行过程中最关键的决策之一。发行价格决定了企业的
融资额和发行风险，关系到发行人、投资者、承销商等多方利益，甚至还会影
最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过
1000万元，且持续增长;或者最近一年盈利，且净利润 3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为
财务要求 不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元， 计算依据;最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净
最近两年营业收人增长率均不低于30%;净利润以扣除 额累计超过5000万元，或者最近三个会计年度营业收
国泰君安不存在同业竞争，并且能有效避免未来可能发生的同业竞争。
02 关联交易
经常性关联交易、偶发性关联交易
案例分析
03
案例分析
(一)投资风险分析
1.公司治理结构风险
如果国资公司及国际集团利用其相对控股地位，通过董事会、股东大会 对公司的人事任免、经营决策等施加重大影响，可能会损害公司及其他股东 的利益，使公司面临大股东控制的风险。
案例分析
(二)同业竞争与关联交易的分析
控股公司与上市公司不存在同业竞争将有利于上市公司经营的独 立和其他股东利益的保护。根据案例资料，公司控股股东国资公司、 实际控制人国际集团除控股本公司外，未控股其他证券公司。
上投摩根与国联安基金公司均从事经中国证监会批准的基金管理 等业务，但是上投摩根和国联安基金公司均具有独立的法人资格，资 产完整，人员、业务和技术独立，相互独立做出经营决策。
内部因素
（二）企业的主营业务发展 能力。
（三） 产品价格和市场占 有率。
（四） 规模经济和管理费用。
讨论及拓展
（一）承销商等级 主承销商的实力差 别直接对IPO定价起到 一个决策性作用
外部因素
（二）公司所在地 发行企业所在地经济 状况的不一样，很大程度 影响企业的实际经营活动。
（三）行业 发行企业因为行业的不同，面临着时代赋予的不同机遇和挑战，投资者由于社 会经验和长期投资的积累，形成了对不同行业属性和投资预期的不同认识。
最大障碍，汇金公司以现金认购国泰君安新增股份，增资后成为国泰君安第二大股东。汇金还持 有申银万国证券37.23%的股份，并且控股银河证券。国泰君安目前的第一大股东上海国有资产经营 有限公司是上海国际集团的全资子公司。目前，上海国际集团除了绝对控股上海证券外，还直接或间 接持有申银万国证券10%的股份。上述股权结构明显与证监会“一参一控”要求相悖。
案例分析
(三)募集资金的运用分析
在中国证监会采取以净资本为核心的风险监管体制下，净资本 规模成为决定证券公司市场竞争力的重要因素。
公司董事会提出了至2015年年末公司净资本要达到500 亿元的发展目标，并将公开发行股票并上市作为实现这一目 标的主要途径。
本次公开发行募集的资金，在扣除发行费用后 全部用于补充资本金，增加营运资金、发展主营 业务。
案例资料
(一)公司概况
公司的经营范围：证券经纪；证券自营；证券承销与保荐；证 券投资咨询与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；融资融 券业务；证券投资基金代销；代销金融产品业务；为期货公司提 供中间介绍业务；股票期权做市业务；中国证监会批准的其他业 务。全资子公司和控股子公司从事资产管理、期货、直接投资和 基金管理等业务。
背景知识
创业板与主板市场的发行条件比较（一）
条件
创业板
主板与中小企业板
主体资格
依法设立且持续经营三年以上的股份有有限公司
依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司
股本要求
发行后的股本总额不少于3000万元
发行前股本总额不少于3000万元 发行后股本总额不少于5000万元
最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于
2.证券市场风险 证券公司的经营状况与证券市场的长期趋势及短期波动都有着很强的相关性。 证券市场的波动会对证券公司的经纪业务、投资银行业务、交易投资业务、信用交 易业务、资产管理业务、基金管理业务以及其他业务的经营和收益产生直接影响， 并且这种影响还可能产生叠加效应，从而放大证券公司的经营风险。
案例分析
响到股票发行后二级市场的平稳性。
IPO发行价格主要取决于IPO定价机制。
混合定价机制
累计投标机制
拍卖机制
固定价格机制
案例分析
(四)股票发行价格的确定
1.固定价格机制 是由承销商与发行 人在发行前根据一定的 标准确定一个固定的发 行价格，由投资者根据 该固定的发行价格进行 认购。
2.拍卖机制
是指发行价格由投资者以投 标的形式竞价得出。拍卖机制能 够吸引更广泛的投资者群体，普 通投资者与承销商的优质客户处 于完全平等的地位，并且采取公 允、透明的配售机制，减少了承 销商与少数投资者控制公司股票
配售的情况发生。
案例分析
(四)股票发行价格的确定
3.累计投标机制 是指承销商先向潜 在的购买者推荐股票， 然后根据投资者的询 价结果制定发行价格 的定价机制。
4.混合定价机制， 是指将上述三种基 本定价机制结合起 来的一种定价机制
04
讨论及拓展
讨论及拓展
（一）IPO的股票定价因素
（一）盈利预期和投资项 目预期。
案例分析
募集资金具体用途：
第一，推动传统经纪业务向综合 理财服务转型。
第五，加大对创新业务的投入。
第二，提升投行业务的承销能力。
第六，加大研究业务投入。
第三，扩大资产管理业务规模。
第四，适度扩大证券交易投资业 务规模。
第七，增加对信息技术建设的投 入。
案例分析
证券行业是典型的资本密集型行业，净资本已经成为决定证券公司市场 地位和发展潜力的重要因素。
在成功IPO后，经历了股市 暴跌，IPO中的发行定价不仅可 以体现投资人对公司预期的判断， 同时会受到发行期市场投资者情 绪的影响。另外，可以看到，宏 观经济周期、股票市场波动对证 券公司的影响是巨大的。
讨论及拓展
本案例中，国泰君安收购上海证券51%的股权，目的何在？
国泰君安收购上海证券51%的股权是想提高公司的综合竞争力，解决“一 参一控”问题，解决公司与实际控制人之间的同业竞争为国泰君安上市铺路。
人民币0.86元(按2014年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属 于母公司股东的净利润除以本次发行后总股本计算)。
案例资料
(二)本次发行概况
(6)发行后市盈率
(7)发行后市净率
22.99倍(按发行价格除以发行后
2.10倍(按发行价格除以发行后每股
每股收益计算。
净资产计算)。
(8)募集资金总额ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
非经常性损益前后孰低者为计算依据。
人累计超过3亿元;最近一期不存在未弥补亏损。
背景知识
创业板与主板市场的发行条件比较（二）
资产要求
最近一期末净资产不少于2000万元
最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖 权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%
主营业务要求
发行人应当主营一种业务，且最近两年内
未发生变更
最近三年内主营业务没有发生重大变化
董事、管理层 和实际控制人
发行人最近两年内主营业务和董事、高级 管理人员均未发生重大变化,实际控制人未发生 变更
发行人最近三年内董事、高级管理人员没有发生重 大变化,实际控制人未发生变更
募投项目
发行人募集资金应当用于主营业务，并有
募集资金应当有明确的使用方向,原则上应当用于
有限公司和君安证券有限公司合并的基础上发起设立的股份有限公
司，是国内历史最悠久、综合实力最强的证券公司之一。
1999年8月，经中国证监会批准，国泰证券和君安证券合并，国泰 证券和君安证券的股东及其他投资者共同发起设立国泰君安。2001年 8月，经中国证监会批准，国泰君安采取派生分立的方式分立而成两 个具有独立法人资格的公司。
同梯队的中信证券、海通证券早已登陆资本市场，国泰君安却因达不到“一 参一控”的监管要求而延迟。（补充：所谓“一参一控”，是指实际控制人参 股的证券公司不得超过两家、控股的证券公司不得超过一家，不符合该规定的 证券公司不能申请上市。）
讨论及拓展
国泰君安公开上市过程中存在的主要问题
1、中央汇金公司的股权问题
案例资料
(二)本次发行概况
(1)本次发行股数
(2)每股面值
15.25亿股 (3)每股发行价格
人民币1.00元 (4)每股净资产
人民币19.71元/股 (5)每股收益
人民币940元(按本次发行后净资产除 以本次发行后总股本计算)
讨论及拓展
发行方式及定价
首次公开发行股票，可以通过向网 下投资者询价的方式确定股票发行价 格，也可以通过发行人与主承销商自 主协商直接定价等其他合法、可行的 方式确定股票发行价格。
初步询价确定发行价格区间，通过 累计投标询价确定发行价格。首次中 小企业板上市的，可以不再进行累计 投标询价。
IPO成功融资超过300亿元， 成为五年来两市最大IPO。
明确的用途
主营业务
同业竞争与关 联交易
发行人的业务与控股股东、实际控制人及 其控制的其他企业间不存在同业竞争,以及影响 独立性或者显失公允的关联交易
除创业板标准外,募集投资项目实施后,还应不会产 生同业竞争或者对发行人的独立性产生不利影响
背景知识
• IPO的主要程序：
01 1.明确IPO目标 2.确定IPO中介
国资公司控制的与本公司子公司国泰君安创投公司从事的直接投 资业务存在相似性，均涉及直接股权投资。但是，股权投资业务具有 普遍性，已成为市场经济体制下商业运行的惯常方式。
案例分析
信息隔离墙制度或保密制度以及较为完 善的公司治理结构的建立可以有效地减少双 方在开展业务时所产生的利益冲突。
相似业务与公司相关业务在业务性质、监 管体制上有较大差异，签订了《避免同业竞争 协议》，明确规定了同业竞争协议范围、限制 期间，避免未来出现同业竞争情况的承诺和保 证以及履行承诺的约束措施。因此，公司控股 股东、实际控制人及其控制的其他企业与本公 司不存在实质性同业竞争。
(9)每股发行费用
人民币3 005 775万元 (10)募集资金净额
人民币2 966 352.85万元
人民币0. 26元 ((1111))发发行行方方式式
本次发行采用网下向询价对象询价配售 与网上按资金申购发行相结合的方式进行。
案例资料
（三）同业竞争及关联交易情况
01
同业竞争
本公司控股股东国资公司、实际控制人国际集团目前所从事的业务与
02 机构 03 3.改制与重组 04 4.上市辅导
5.制作与提交IPO 05 申报材料
6.证监会核准发 06 行申请
7.公开发行与上 07 市
公开发行完成之后，发行人向证券交易所提出上市申请，由证券交易所核准同意 后，发行人股票在证券交易所挂牌上市.
案例资料
02
案例资料
(一)公司概况
国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安”)是在国泰证券
3. 证券业竞争环境变化风险
近年来，我国证券业正在加快业务产品创新和经营模式转型。 行业管制的逐步放松、对外开放的不断推进、金融综合经营趋势的演变和互联 网金融的快速发展等诸多因素，也正在推动证券行业的竞争环境发生明显变化。 如果公司不能有效地应对行业竞争环境的变化，公司的市场份额就可能会受到 其他市场参与者的挤压，从而会对公司的经营带来较大的风险。
案例资料
组织架构及核心人物
万建华 2010年12月起任公司董事 长。
杨德红 2015年任国泰君安证券 股份有限公司董事长。
贺青 曾担任 上海银行 副行长、 太平洋保险总裁，年仅47岁 的贺青，19年担任国泰君安 董事长。
郑会荣 2006年7月起，任公司 监事会主席。.
案例资料
2015年6月26日国泰君安证券股份有限公司在上海 证券交易所挂牌上市。国泰君安本次A股发行前后的股 权结构见表5-2。
国泰君安首次公开发行并上市案例分析
目录
01背景知识 02案例资料 03案例分析 04讨论及拓展
背景知识
01
背景知识
首次公开发行股票（Initial Public Of Offering，IPO） 是指公司通过证券交易所首次公开向社会公众投资者发行股票，来筹集权益资金的过程。 IPO是一种公开筹集权益资本的方式，可以迅速扩大公司的规模，解决公司发展的资金瓶颈。 公司IPO上市以后，公司管理将从原来的产业平台进一步发展到资本平台，从原来的只 需关注产业、市场变化发展到更要关注资本市场、社会公众投资者利益。因此，对公司的长 远发展而言，首次公开发行股票是一项重要的里程碑式事件。
公司亟须通过股票融资来进一步增强自身的资本实力，进一步扩大业务 规模、加快业务发展并优化收入结构、以应对激烈的市场竞争。并在新的竞 争格局中巩固和提升公司在行业中的竞争优势和地位。
案例分析
IPO发行价格是新股发行过程中最关键的决策之一。发行价格决定了企业的
融资额和发行风险，关系到发行人、投资者、承销商等多方利益，甚至还会影
最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过
1000万元，且持续增长;或者最近一年盈利，且净利润 3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为
财务要求 不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元， 计算依据;最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净
最近两年营业收人增长率均不低于30%;净利润以扣除 额累计超过5000万元，或者最近三个会计年度营业收
国泰君安不存在同业竞争，并且能有效避免未来可能发生的同业竞争。
02 关联交易
经常性关联交易、偶发性关联交易
案例分析
03
案例分析
(一)投资风险分析
1.公司治理结构风险
如果国资公司及国际集团利用其相对控股地位，通过董事会、股东大会 对公司的人事任免、经营决策等施加重大影响，可能会损害公司及其他股东 的利益，使公司面临大股东控制的风险。
案例分析
(二)同业竞争与关联交易的分析
控股公司与上市公司不存在同业竞争将有利于上市公司经营的独 立和其他股东利益的保护。根据案例资料，公司控股股东国资公司、 实际控制人国际集团除控股本公司外，未控股其他证券公司。
上投摩根与国联安基金公司均从事经中国证监会批准的基金管理 等业务，但是上投摩根和国联安基金公司均具有独立的法人资格，资 产完整，人员、业务和技术独立，相互独立做出经营决策。
内部因素
（二）企业的主营业务发展 能力。
（三） 产品价格和市场占 有率。
（四） 规模经济和管理费用。
讨论及拓展
（一）承销商等级 主承销商的实力差 别直接对IPO定价起到 一个决策性作用
外部因素
（二）公司所在地 发行企业所在地经济 状况的不一样，很大程度 影响企业的实际经营活动。
（三）行业 发行企业因为行业的不同，面临着时代赋予的不同机遇和挑战，投资者由于社 会经验和长期投资的积累，形成了对不同行业属性和投资预期的不同认识。
最大障碍，汇金公司以现金认购国泰君安新增股份，增资后成为国泰君安第二大股东。汇金还持 有申银万国证券37.23%的股份，并且控股银河证券。国泰君安目前的第一大股东上海国有资产经营 有限公司是上海国际集团的全资子公司。目前，上海国际集团除了绝对控股上海证券外，还直接或间 接持有申银万国证券10%的股份。上述股权结构明显与证监会“一参一控”要求相悖。
案例分析
(三)募集资金的运用分析
在中国证监会采取以净资本为核心的风险监管体制下，净资本 规模成为决定证券公司市场竞争力的重要因素。
公司董事会提出了至2015年年末公司净资本要达到500 亿元的发展目标，并将公开发行股票并上市作为实现这一目 标的主要途径。
本次公开发行募集的资金，在扣除发行费用后 全部用于补充资本金，增加营运资金、发展主营 业务。
案例资料
(一)公司概况
公司的经营范围：证券经纪；证券自营；证券承销与保荐；证 券投资咨询与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；融资融 券业务；证券投资基金代销；代销金融产品业务；为期货公司提 供中间介绍业务；股票期权做市业务；中国证监会批准的其他业 务。全资子公司和控股子公司从事资产管理、期货、直接投资和 基金管理等业务。
背景知识
创业板与主板市场的发行条件比较（一）
条件
创业板
主板与中小企业板
主体资格
依法设立且持续经营三年以上的股份有有限公司
依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司
股本要求
发行后的股本总额不少于3000万元
发行前股本总额不少于3000万元 发行后股本总额不少于5000万元
最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于
2.证券市场风险 证券公司的经营状况与证券市场的长期趋势及短期波动都有着很强的相关性。 证券市场的波动会对证券公司的经纪业务、投资银行业务、交易投资业务、信用交 易业务、资产管理业务、基金管理业务以及其他业务的经营和收益产生直接影响， 并且这种影响还可能产生叠加效应，从而放大证券公司的经营风险。
案例分析
响到股票发行后二级市场的平稳性。
IPO发行价格主要取决于IPO定价机制。
混合定价机制
累计投标机制
拍卖机制
固定价格机制
案例分析
(四)股票发行价格的确定
1.固定价格机制 是由承销商与发行 人在发行前根据一定的 标准确定一个固定的发 行价格，由投资者根据 该固定的发行价格进行 认购。
2.拍卖机制
是指发行价格由投资者以投 标的形式竞价得出。拍卖机制能 够吸引更广泛的投资者群体，普 通投资者与承销商的优质客户处 于完全平等的地位，并且采取公 允、透明的配售机制，减少了承 销商与少数投资者控制公司股票
配售的情况发生。
案例分析
(四)股票发行价格的确定
3.累计投标机制 是指承销商先向潜 在的购买者推荐股票， 然后根据投资者的询 价结果制定发行价格 的定价机制。
4.混合定价机制， 是指将上述三种基 本定价机制结合起 来的一种定价机制
04
讨论及拓展
讨论及拓展
（一）IPO的股票定价因素
（一）盈利预期和投资项 目预期。
案例分析
募集资金具体用途：
第一，推动传统经纪业务向综合 理财服务转型。
第五，加大对创新业务的投入。
第二，提升投行业务的承销能力。
第六，加大研究业务投入。
第三，扩大资产管理业务规模。
第四，适度扩大证券交易投资业 务规模。
第七，增加对信息技术建设的投 入。
案例分析
证券行业是典型的资本密集型行业，净资本已经成为决定证券公司市场 地位和发展潜力的重要因素。
在成功IPO后，经历了股市 暴跌，IPO中的发行定价不仅可 以体现投资人对公司预期的判断， 同时会受到发行期市场投资者情 绪的影响。另外，可以看到，宏 观经济周期、股票市场波动对证 券公司的影响是巨大的。
讨论及拓展
本案例中，国泰君安收购上海证券51%的股权，目的何在？
国泰君安收购上海证券51%的股权是想提高公司的综合竞争力，解决“一 参一控”问题，解决公司与实际控制人之间的同业竞争为国泰君安上市铺路。
人民币0.86元(按2014年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属 于母公司股东的净利润除以本次发行后总股本计算)。
案例资料
(二)本次发行概况
(6)发行后市盈率
(7)发行后市净率
22.99倍(按发行价格除以发行后
2.10倍(按发行价格除以发行后每股
每股收益计算。
净资产计算)。
(8)募集资金总额ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
非经常性损益前后孰低者为计算依据。
人累计超过3亿元;最近一期不存在未弥补亏损。
背景知识
创业板与主板市场的发行条件比较（二）
资产要求
最近一期末净资产不少于2000万元
最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖 权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%
主营业务要求
发行人应当主营一种业务，且最近两年内
未发生变更
最近三年内主营业务没有发生重大变化
董事、管理层 和实际控制人
发行人最近两年内主营业务和董事、高级 管理人员均未发生重大变化,实际控制人未发生 变更
发行人最近三年内董事、高级管理人员没有发生重 大变化,实际控制人未发生变更
募投项目
发行人募集资金应当用于主营业务，并有
募集资金应当有明确的使用方向,原则上应当用于
有限公司和君安证券有限公司合并的基础上发起设立的股份有限公
司，是国内历史最悠久、综合实力最强的证券公司之一。
1999年8月，经中国证监会批准，国泰证券和君安证券合并，国泰 证券和君安证券的股东及其他投资者共同发起设立国泰君安。2001年 8月，经中国证监会批准，国泰君安采取派生分立的方式分立而成两 个具有独立法人资格的公司。
同梯队的中信证券、海通证券早已登陆资本市场，国泰君安却因达不到“一 参一控”的监管要求而延迟。（补充：所谓“一参一控”，是指实际控制人参 股的证券公司不得超过两家、控股的证券公司不得超过一家，不符合该规定的 证券公司不能申请上市。）
讨论及拓展
国泰君安公开上市过程中存在的主要问题
1、中央汇金公司的股权问题