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名词解释

利率互换、货币互换

利率•互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其屮一方的现金流根据事先选定的某一淫动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。在利率互换中通常无需交换本金，只需定期交换利息差额。

货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。

转换因子

各种可交割债券报价与上述标准券报价的转换是通过转换因了來实现的。

转换因子等丁而值每1美元的可交割债券的未来现金流按6%的年到期收益率（每半年计复利一次）贴现到交割刀第一天的价值，再扣掉该债券1美元面值的应计利息后的余额。

有效市场的分类及其定义

冇效市场三个层次：

1.弱式效率市场假说

2.半弱式效率市场假说

3.强式效率市场假说

含义：证券价格对新的市场信息的反应是迅速而准确的，证券价格能完全反应全部信息。

权证的概念，类型

*权证是发行人与持冇者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证允许持有人在约定的时间（行权时间）, 可以用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖岀一定数量的标的资产。

*权证分类：（1）认购权证/认沽权证

（2）股木权证/备兑权证（衍生权证）

期权的内在价值和时间价值

期权的内在价值，是0与多方行使期权时所获回报最大贴现值的较大值。

期权的时间价值是在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。

期权的时间价值是基于期权多头权利义务不对称这一特性，在期权到期询，标的资产价格的变化可能给期权多头带來的收益的一种反映。

期权时间价值二期权价格-期权内在价值

数量风险和基差风险

数量风险是指投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或因为期货合约的标准数量规定无法完全对冲现货的价格风险。讨论最优套期保值比率时，通常不考虑数量风险。所谓基差（Basis）是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差，用公式可以表示为b二H-G

b是特定时刻的基差，II是需耍进行套期保值的现货价格，G是用以进行套期保值的期货价格。

注：期货合约的标的资产价格为S,理论期货价格为F

股指期货和利率期货

*股指期货:以股票指数作为标的资产的股票指数期货，交易双方约定在将來某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的标准化期货合约。

*利率期货是指以利率敏感证券作为标的资产的期货合约。

人们通常按合约标的期限,将利率期货分为短期利率期货和长期利率期货。

套期保值、投机和套利

1 •运用远期（期货）进行套期保值就是指投资者由于在现货市场已冇一定头寸和风险暴露，因此运用远期（期货）的相反头寸对冲已有风险的风险管理行为。运用远期（期货）进行套期保值主要有两种类型：一多头套期保值一空头套期保值

2.投机：远期（期货）与其标的资产价格变动的风险源是相同的，只是交割时间不同。因此远期（期货）与其标的资产Z间往往存在着良好的替代关系，投机者通过承担价格变动的风险获取收益，既可以通过远期（期货）实现，也可以通过现货实现。

3.套利：运用远期一现货平价原理，在金融远期（期货）价格偏离其与现货价格的无套利关系时进行套利。

持有成本（Cost of Carry）

持有成本二保存成本+利息成本-标的资产在合约期限内的收益

远期和期货定价屮的持有成木（c ）概念：

F = Se c{T~t} f = Se'F - Ke'r{T-t}

远期利率

远期利率协议（逊）是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始的一定时期内按协议利率借贷-笔数额确定、以具体货币表示的名义木金的协议。在远期利率协议中，远期价格就是远期利率协议中的理论协议利率，或称为远期利率。

实物期权

只要是一项未来以一定价格出售或购入某种资产的选择权，都可运用实物期权的思想加以分析。

简答题

1、利率互换结清互换头寸的方式

利率互换的期限可能相当长，通常来说结清互换头寸的方式主要包扌乩

（1）出售原互换协议

在互换协议到期之前出售，将权利义务转嫁给购买者。

必须征得原來的交易对手的同意。

（2）对冲原互换I■办议

签订一份完全相同，但收付利息方向相反的互换协议。与原来的交易对手（镜子互换）或其他的交易对手。

（3）解除原互换协议

捉前结束I•办议，捉前结束方要给对手进行补偿或将未来现金流贴现结算支付。

2、期权的主要分类

（1）按期权买者的权利划分：

看涨期权（Call Option ）：赋予期权买者未來按约定价格购买标的资产的权利看跌期权（Put Option ）：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利

（2）按期权多方执行期权的时限划分：

欧式期权、美式期权、百慕大期权

差异：欧式期权的多方只有在期权到期F1才能执行

美式期权允许多方在期权到期前的任何时间执行期权

百慕大介于欧式和美式之间，期权的执行期一般为到期H前的某一段时间（3）按期权合约标的资产划分：

股票期权、股价指数期权、期货期权、利率期权、信用期权、货币期权、互换期权、ETF

期权/复合期权等

3、衍生证券定价的基本假设

（1）证券价格遵循儿何布朗运动，即A和o为常数；

（2）允许卖空标的证券；

（3）没冇交易费用和税收，所有证券都是完全口J分的；

（4）衍生证券有效期内标的证券没有现金收益支付；

（5）不存在无风险套利机会；

（6）证券交易是连续的，价格变动也是连续的；

（7）衍生证券有效期内，无风险利率r为常数。

4、互换的定义、互换成立的条件和互换的基本类型

（1）定义：又称掉期，是交易双方按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。

（2）条件：双方对对方的资产或负债均有需求；

双方在两种资产或负债上存在比较优势

（3）基木类型：

A、利率互换，指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。

B、货币互换，在未來约定期限内将一•种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。

C、同时述冇交叉货币利率互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、股票互换等等。

5、套期保值的基本思路、期货市场套期保值策略

基木思路：运用远期（期货）进行套期保值就是指投资者由于在现货市场已有一定头寸和风险暴需，因此运用远期（期货）的相反头寸对冲已冇风险的风险管理行为。

策略：

（1）选择何种远期（期货）合约进行套期保值；

第一，在被套期保值的现货既有远期合约乂有期货合约交易的情况下，应选择远期述是期货；第二，在被套期保值的现货与市场上可得的期货合约标的资产不匹配的情况下，要选择何种标的资产的合约。