金融工程复习资料吐血整理.doc
(完整word版)金融工程复习重点(2)
金融工程复习重点1、金融工程是一门融合现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉型学科。
2、金融工程的主要内容：产品设计--产品定价-—风险管理（核心）3、基础性证券主要包括股票和债券,金融衍生证券可分为远期、期货、互换和期权四类4、衍生证券市场上的三类参与者:根据参与目的的不同，可划分为套期保值者、套利者、投机者5、金融工程的定价原理A、相对定价法：利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格求出衍生证券价格.B、金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会，这就是无套利定价原理套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异，在没有任何风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为无套利定价原理的特征：一、首先要求套利活动在无风险的状态下进行.二、无套利定价的关键技术是所谓“复制”技术,即用一组证券来复制另外一组证券。
三、开始时套利者不需要任何资金的投入，在投资期间也没有任何的维持成本。
C、风险中性定价方法表达了资本市场中的这样的一个结论：即在市场不存在任何套利可能性的条件下，如果衍生证券的价格依然依赖于可交易的基础证券，那么这个衍生证券的价格是与投资者的风险态度无关的。
D、积木分析法：将各种金融工具进行分解和组合以解决金融问题的分析方法回报图:横轴为到期日标的资产的价格,纵轴为（衍生）金融产品不考虑成本时的收益损益图：又称盈亏图，其纵轴是考虑了成本之后（衍生)金融产品的盈亏资产多头+ 看涨期权空头= 看跌期权空头6、衍生证券定价的基本假设1）市场不存在摩擦。
金融市场没有交易成本,没有保证金要求,也没有卖空限制。
2)市场参与者不承担对手风险。
市场任何一个合约对方不存在违约的可能。
3）市场是完全竞争的。
4）市场参与者厌恶风险，且希望财富越多越好。
5）市场不存在无风险套利。
如果市场存在它，套利活动就会出现，直到这种机会消失为止。
7、连续复利 假设数额为A 元的资产以利率r 投资了n 年，如果利息按每年计一次复利，则投资终值为A （1＋r)^ n. 现值A 元的n 年现值为：Ae ^ r*n8、金融远期合约是指交易双方分别承诺在将来某一特定时间购买和提供某种金融工具，并事先签订合约，确定价格,以便将来进行交割。
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金融工程复习资料远期：远期是合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数最的标的物。
期货：期货是现在进行买卖，但是在将來进行交收或交割的标的物。
远期利率协议：是买卖双方同意从耒来的某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义木金的协议。
远期外汇协议：双方约定在将來某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
直接外汇协议：是指双方约定直接以现在开始算起到将来某一吋间的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
期权：是指赋了其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或者卖出一定数量某资产的权利的合约。
美式期权：期权的买方可以在到期日或Z前任一交易日提出期权的执行的期权。
欧式期权：期权的买方在到期日前不可行使权利，只能在到期日行权的期权。
看涨期权：是指期权的购买者拥冇在期权合约冇效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。
看跌期权:看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利，但不负担必须卖出的义务。
货币互换：是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。
利率互换：是指交易双方以一定的名义本金为基础，将该本金产主的以一种利率计算的利息收入（支出）流与对方的以另一种利率计算的利息收入（支出）流相。
互换利率：是指市场以一定的计息频率为基础、就特定期限形成的互换中间利率。
久期：它是以未来时间发生的现金流，按照H前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期口的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值。
辨析1•利率期货的买卖者是如何规避价格利率上升和下跌风险：规避利率风险是利率期货的一个最基本功能，它可以将利率波动带來的风险从商业银行等风险规避者转移到愿意承担风险并期望从屮获利的投机者。
由于影响因素相同或者类似，利率期货的价格变动趋势•其标的物的价格变动趋势棊木一致。
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名词解释利率互换、货币互换利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。
在利率互换中通常无需交换本金，只需定期交换利息差额。
货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
转换因子各种可交割债券报价与上述标准券报价的转换是通过转换因子来实现的。
转换因子等于面值每1美元的可交割债券的未来现金流按6%的年到期收益率（每半年计复利一次）贴现到交割月第一天的价值，再扣掉该债券1美元面值的应计利息后的余额。
有效市场的分类及其定义有效市场三个层次：1.弱式效率市场假说2.半弱式效率市场假说3.强式效率市场假说含义：证券价格对新的市场信息的反应是迅速而准确的，证券价格能完全反应全部信息。
权证的概念，类型*权证是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。
权证允许持有人在约定的时间（行权时间），可以用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。
*权证分类:(1)认购权证/认沽权证(2)股本权证/备兑权证（衍生权证）期权的内在价值和时间价值期权的内在价值，是 0 与多方行使期权时所获回报最大贴现值的较大值。
期权的时间价值是在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
期权的时间价值是基于期权多头权利义务不对称这一特性，在期权到期前，标的资产价格的变化可能给期权多头带来的收益的一种反映。
期权时间价值 = 期权价格−期权内在价值数量风险和基差风险数量风险是指投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或因为期货合约的标准数量规定无法完全对冲现货的价格风险。
讨论最优套期保值比率时，通常不考虑数量风险。
所谓基差（Basis）是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差，用公式可以表示为b=H-Gb 是特定时刻的基差，H 是需要进行套期保值的现货价格，G 是用以进行套期保值的期货价格。
(完整word版)金融工程复习宝典(开卷考试必备)
单元一：金融工程概述无套利定价法案例1.2假设种不支付红利的股票目前的市价为10元，3个月后该股票价格或为11元或为9元。
假设现在的无风险连续复利年利率为10%，如何为一份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧式看涨期权定价？构建一个由一单位欧式看涨期权空头和∆单位标的股票多头组成的组合。
为了使该组合在期权到期时无风险，∆必须满足下式：∆=-∆95.01125.0=∆该组合在期权到期时价值恒等于∆=925.2，所以无风险组合的现值应为：19.225.225.0*1.0=-e 元由于该组合中有一单位看涨期权空头和0.25单位股票多头，而目前股票市价为10元，因此19.225.0*10=-f31.0=f 元，当该期权价格为0.31元时，市场就不存在无风险套利机会，市场处于无套利均衡。
风险中性定价法案例1.3:为了用风险中性定价法求案例1.2的期权价格，假定在风险中性世界中，该股票上升的概率为P ，下跌的概率为1-P 。
则根据风险中性定价原理，[]10)1(91125.0*1.0=-+-P P e6266.0=P由于该期权到期回报为0.5元（股票上升时）和0（股票下跌时），再次运用风险中性定价原理，求出该期权的价值：31.0)3734.006266.05.0(25.01.0=⨯+⨯=⨯-e f 元连续复利假设数额为A 的资产以利率r 投资n 年。
每年计一次复利，投资终值为：n r A )1(+如果每年计m 次复利，则终值为：mn m mr A )1(+ 当m 趋于无穷大时，就称为连续复利，终值为：rn mn mAe mr A =+)1(lim A 元现值的n 年现值为rn Ae - 连续复利的年利率：)1ln(mr m r m += 与之等价每年计m 次复利年利率：)1(-=m rm e m r单元二：远期与期货1、远期与期货的比较交易场所；标准化程度；违约风险；合约双方关系；价格确定方式；结算方式；结清方式不同2、无收益资产、支付已知收益资产、支付已知收益率证券的远期（或期货）合约价值、价格的计算（定价）。
《金融工程学》复习资料
《金融工程学》课程期末复习资料一、客观部分：（单项选择、多项选择、判断）（一）、单项选择部分★考核知识点: 金融工程学的起源附1.1.1（考核知识点解释）：最早提出金融工程学概念的是芬那提（John Finnerty）。
★考核知识点: 金融工程学的产生附1.1.2（考核知识点解释）：金融工程学出现于20世纪80年代，兴起于20世纪90年代。
★考核知识点: 金融创新附1.1.3（考核知识点解释）：美国经济学家凯恩1984年提出“规避管制”金融创新说。
★考核知识点: 远期利率协议附1.1.4（考核知识点解释）：标准化的远期利率协议于1984年出现。
★考核知识点: 远期利率的表示附1.1.5（考核知识点解释）：1×4远期利率，表示1个月后开始的期限为3个月贷款的远期利率。
★考核知识点: 远期利率协议附1.1.6（考核知识点解释）：FRA合约是银行的表外业务，没有固定交易场所。
★考核知识点: 远期利率协议附1.1.7（考核知识点解释）：基准日一般是交割日的前两天。
★考核知识点: 远期利率协议附1.1.8（考核知识点解释）：远期利率协议中，国际通用惯例计算一年转换天数时，美元按360天计算，英镑和日元则按365天计算。
★考核知识点: 远期利率的表示1×4远期利率，表示1个月后开始的期限为3个月贷款的远期利率。
★考核知识点: 股指期货附1.1.10（考核知识点解释）：第一份股票价格指数期货合约于1982年出现在美国堪萨斯交易所。
★考核知识点: 第一份金融期货合约的出现附1.1.11（考核知识点解释）：第一份金融期货合约是1972年美国芝加哥商品交易所的国际货币市场推出的外汇期货。
★考核知识点:期货合约的趋同性附1.1.12（考核知识点解释）：期货合约愈临近交割日时，现期价格与期货价格渐趋缩小，最终达到一致，否则便会出现套利机会。
★考核知识点: 利率期货附1.1.13（考核知识点解释）：第一份利率期货合约于1975年出现在美国芝加哥期货交易所。
(完整版)金融工程复习提纲—郑振龙第四版.doc
1.金融工程：开发设计新型工具和实施金融手段一、根本目的：解决金融问题二、主要内容：设计、定价与风险管理三、主要工具：基础产品与金融衍生产品四、技术手段：现代金融学、数理和工程方法与信息技术五、作用：促进金融业创新与发展2.推动金融工程发展的重要因素：日益动荡的全球经济环境、鼓励金融创新的制度环境、金融理论和技术的发展创新、信息技术的进步、市场追求效率的结果。
3.套期保值者、套利者和投机者。
他们有不同的参与目的，他们的行为都对市场发挥着重要作用。
套保者的操作是为了转移和管理已有头寸的风险暴露，他是衍生证券市场产生和发展的原动力。
套利者则是通过发现现货和衍生证券价格之间的不合理关系，通过同时操作，获取低风险或无风险的套利收益。
他的参与有利于市场效率的提高。
4. 一年复利一次：FV=A*（ 1+r）^t一年复利 m 次FV = A×e rT若两者相等则：1+r1=（ 1+r/m ） ^m=e^rr 连续复利年利率=mln （ 1+rm/m ），当 m=1 时， r=ln （ 1+r1 ）5.远期合约：规定在未来的某一时间以确定的价格交易一种确定产品的合约买方、多方、多头：未来将买入标的物的一方卖方、空方、空头：未来将卖出标的物的一方作用：确定标的资产未来某时刻的价格，消除价格风险注意： 1.远期合约不能带来确定盈利； 2.是多头双方的零和游戏6.常见的金融远期合约：远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约1.远期利率协议 FRA：某一时刻开始，借贷一笔数额确定、特定货币表示的名义本金的协议。
1*4 远期利率（ r1*4 ）表示 1 个月后开始的期限为三个月的远期利率2.远期外汇协议 FXA：某一时间按约定汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
本金不可交割远期 NDF：指不交割名义本金，只交割规定汇率与实际汇率的差额。
3.远期股票合约：某一特定时期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议7.远期市场的交易机制：分散的场外交易，非标准化合约优势：灵活缺点： 1.市场效率低； 2.流动性较差； 3.违约风险相对较高8.金融期货合约：指在交易所交易的、协议双方约定在将来某一个日期按事先确定的条件（交割价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
金融工程期末总复习
金融工程期末总复习本文为《金融工程》期末复资料，主要包括四个部分：在线测试、名词解释、简答题和计算题。
在线测试包括14道选择题，每章1道，全部看完即可得满分。
名词解释需要掌握12个左右，考试中会出现4个。
简答题共6个，其中还附加了欧式看涨期权和看跌期权平价公式的证明。
计算题共有五种题型，包括无风险套利法、风险中性、状态定价、CRR模型的双期计算、远期和期货的远期价格、远期价值的计算、欧式看跌期权、看涨期权的无风险套利的运用、BSM模型计算欧式看涨期权和看跌期权的价值、交换合约的价值。
最后还有作图分析题，需要掌握牛市看涨、看跌、熊市看涨、看跌、条式、带式、跨市等内容。
以下是题部分：1.某交易商拥有1亿日元远期空头，远期汇率为0.8美元/日元。
如果合约到期时汇率分别为0.74美元/日元和0.9美元/日元，那么该交易商的盈亏如何？2.目前黄金价格为5美元/盎司，1年远期价格为7美元/盎司。
市场借贷年利率为1%，假设黄金的储藏成本为？请问有无套利机会？3.一交易商买入两份橙汁期货，每份含15磅，目前的期货价格为每磅1.6元，初始保证金为每份6元，维持保证金为每份45元。
请问在什么情况下该交易商将收到追缴保证金通知？在什么情况下，他可以从保证金账户中提走2元？4.一个航空公司的高级主管说：“我们没有理由使用石油期货，因为将来油价上升和下降的机会是均等的。
”请对此说法加以评论。
5.每季度计一次复利的年利率为14%，请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。
6.每月计一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。
7.某笔存款的连续复利年利率为12%，但实际上利息是每季度支付一次。
请问1万元存款每季度能得到多少利息？8.假设连续复利的零息票利率如下：期限（年）12345年利率（%）12.013.013.714.014.3请问5年期零息票的价格是多少？___看出，这是一篇关于期货交易的文章，介绍了一些基本的概念和策略。
《金融工程》复习整理
《金融工程》复习整理《金融工程》复习整理金融工程的概念:金融工程是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新型交叉性学科;金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。
主要内容：（1）产品与解决方案设计；（2）准确定价；（3）风险管理——核心。
第一章远期与期货（一）远期与远期市场1.定义：金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
【注】（1）头寸是指投资人根据其对某一项资产未来价值走势的判断而持有的买入或者卖出该资产的立场。
（2）买入：多头；卖出：空头；约定价：交割价格（K）。
2.远期市场的交易机制（1）远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。
（2）两大特征：分散的场外市场（OTC）；非标准化的合约。
（3）优点：合约可以由交易者需要具体拟定；私人化市场，市场信息流动性差；不受监管。
缺点：信息不公开透明，无法形成统一的市场价格；流动性较差；合约中双方都承担信用风险。
（二）期货与期货市场概述1.定义：金融期货合约是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
【注】①多方V.S.空方;②期货和远期都是零和游戏;③期货和远期区别在于交易机制的差异。
2.期货交易所的发展历史芝加哥交易所(CBOT)→芝加哥商品交易所(CME)→CBOT与CME 合并。
3.金融期货的发展历程1972外汇期货合约--金融期货→利率期货合约→短期政府债券期货合约→美国国债期货→欧洲美元期货→股指期货。
4.金融期货的种类（1）外汇期货：最先产生的品种；（2）利率期货：债券期货、主要参考利率期货；（3）股权类期货：股指期货、单只股票期货、股票组合的期货。
（三）期货市场的交易机制1.集中交易交易所是投资者根据预先制定的交易制度进行集中交易的场所。
金融工程复习资料
第一章金融工程概述金融工程产生和发展的背景：全球经济环境的变化；金融创新的影响；信息技术进步的影响；市场追求效率的结果。
金融工程的工具，即原材料：基础证券类（股票和债券）、金融衍生证券（远期、期货、互换、期权）衍生证券风险管理的优势：低成本、准确性和时效性、灵活性衍生性金融产品风险产生的原因：监管不当；模型选择和参数设定不合适；风险管理工具不合适；市场波动超过预期；风险暴露尺寸过大；欺诈行为；违约风险。
一、金融定价原理：绝对定价法与相对定价法、无套利定价原理、风险定价原理、状态定价法。
（一）绝对定价法与相对定价法绝对定价法：根据金融工具未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现成现值，该现值就是绝对定价法要求的价格。
相对定价法：利用基础产品价格与衍生产品价格之间的内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生产品价格。
（二）无套利定价原理无套利的定价原则：如果市场是有效率的话，市场价格必然由于套利行为作出相应的调整，重新回到均衡的状态。
根据这个原则，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。
无套利的价格是什么？无套利均衡的价格必须使得套利者处于这样一种境地：他通过套利形成的财富的现金价值，与他没有进行套利活动时形成的财富的现金价值完全相等，即套利不能影响他的期初和期末的现金流量状况。
无套利定价机制的特征：套利活动在无风险的状态下进行；无套利的关键是“复制”技术，即用一组证券复制另一组证券；需以金融市场可以无限制卖空为前提。
首先，构造一个由Δ股股票多头和一个期权空头组成的证券组合，并计算出该组合为无风险时的Δ值。
如果无风险利率用r表示，则该无风险组合的现值一定是（SuΔ-fu）e-r（T-t）,而构造该组合的成本是SΔ-f，在没有套利机会的条件下，两者必须相等。
即SΔ-f=（SuΔ-fu）e-r(T-t) ，所以：例子：假设现在6个月即期年利率为10%（连续复利，下同），1年期的即期利率是12%。
金融工程复习资料(doc 15页)
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广义金融工具：包括概念性金融工具和实体性金融工具，概念性金融工具指现代金融理论，如投资组合理论、资产定价理论、套期保值理论等。
实体性金融工具,指可以进行组合运用的金融工具与金融工序等。
买空：保证金帐户上钱不足而能足额买入的行为称为买空。
卖空：出售自己并不拥有的证券行为，或者投资者用自己的账户以借来的证券而出售行为。
原生市场工具：与实际信用活动直接相关的为原生市场工具，货币、债券、股票、商品。
衍生市场工具：原生市场工具派生出的为衍生市场工具，远期、期货、期权、互换大类及其组合。
套期保值：套期保值是在两个市场进行反向交易以消除可能不利结果的行为。
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第三章，现货工具1.世界上主要黄金市场的特点：关于世界主要黄金市场,下列说法中正确的有（ ABCD ）A. 欧式黄金交易以伦敦黄金市场和苏黎士黄金市场为代表B. 伦敦黄金市场的定价是在“黄金屋”中由五大金商决定C. 美式黄金市场具有典型的期货基础D. 亚式黄金场内交易的会员少,但是信誉极高E. 世界上最大的黄金现货市场在美国的纽约2.货币市场的工具：(一)银行短期信贷工具1.银行对工商企业的短期信贷；2.银行间同业拆放(二)短期证券⑴短期国债。
国库券与一般债券的区别：债券是有息的，而国库券（短期国债）没有利息，是折价发行。
短期国债的优点：①低风险；②短期限；③易变现；④免税收⑵可转让的大额定期存单，简称（CD）：含义：银行发行的证明存入款项的凭证。
可转让性，无记名. 有一定的最低额⑶短期商业票据(汇票、本票、支票)：商业汇票只有一级市场，没有确定的二级市场。
⑷银行承兑汇票：是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
对出票人签发的商业汇票进行承兑是银行基于对出票人资信的认可而给予的信用支持。
优点：①安全②期短；③流动好；④成本低⑸回购协议：指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按原定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。
分类：①正回购协议，是指在出售证券的同时，和证券的购买商签订协议，协议在一定期限后按照约定价格回购所出售的证券，从而及时获取资金的行为；②逆回购协议，是指买入证券一方同意按照约定期限和价格再卖出证券的协议。
期限：一般很短,最常见的是隔夜拆借。
3.债券市场的工具—债券4.复利计息多次提息的附息债券的计算例：已知某债券的票面利率为5%，期限为20年，复利收益率为4%，每半年提息一次，求他的发行价格。
（半年的利息收入C=5%×100/2=2.5 半年的收益率r=4%/2=2%期限N=20/0.5=40年，则其发行价格为：：[2.5×（1+2%）40-2.5+2%×100]/[2%×（1+2%）40]=113.68（元）5.等额本息的每月还款额的计算如以商业性贷款20万元，贷款期为15年，则每月等额还本付息额为：月利率为5.58%÷12=4.65‰，还款期数为15×12=180 (元)即借款人每月向银行还款1642.66元，15年后，20万元的借款本息就全部还清。
(完整word版)金融工程复习资料 重点(word文档良心出品)
一、究竟什么是金融工程金融工程以金融产品与解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容，根据市场环境和需求，运用现代金融学、工程方法、信息技术的理论与技术，对基础性证券与金融衍生产品进行组合与分解，以达到创造性地解决金融问题的根本目的学科与技术。
二、金融工程的作用1、变换无穷的新产品2、更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理3、风险放大和市场波动三、风险管理是金融工程的核心。
①金融工程技术有时被直接用于解决风险问题②有时风险管理本身就是创新性金融工程方案（产品）设计与定价的一部分四、金融工程运用的工具主要可分为两大类：基础性证券与金融衍生证券。
1、基础性证券主要包括股票和债券。
2、金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。
五、根据参与目的的不同，衍生证券市场上的参与者可以分为套期保值者（Hedgers）、套利者（Arbitrageurs）和投机者（Speculators）。
在一个完善的市场上，这三类投资者缺一不可。
1 套期保值者—目的通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理2 套利者—认为标的资产现货价格与衍生证券价格之间存在不合理的相对关系，同时进入现货与证券产品市场交易，从事套利活动，获取无、低风险的套利收益。
3 投机者—既没有套期保值的需要，也并非发现现货与衍生证券之间的不合理相对关系进行套利，单纯进入衍生证券市场，根据自己的预期，利用衍生证券的高杠杆性质进行操作，承担带来的高风险，在市场变动与预期一致时活力，否则亏损。
●套期保值者是衍生证券市场产生与发展的原动力，●套利者能够推动标的资产现货价格与其衍生证券价格向合理的相对关系转变，对提高市场效率具有重要的作用。
●投机者适度的投机为套期保值者与套利者提供了市场的流动性，六、定价法定价1、绝对定价法（基础性证券、股票、债券）根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。
特点：易于理解，但难以应用2、相对定价法（衍生证券定价）利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格求出衍生证券价格。
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名词解释利率互换、货币互换利率•互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其屮一方的现金流根据事先选定的某一淫动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。
在利率互换中通常无需交换本金，只需定期交换利息差额。
货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
转换因子各种可交割债券报价与上述标准券报价的转换是通过转换因了來实现的。
转换因子等丁而值每1美元的可交割债券的未来现金流按6%的年到期收益率（每半年计复利一次）贴现到交割刀第一天的价值，再扣掉该债券1美元面值的应计利息后的余额。
有效市场的分类及其定义冇效市场三个层次：1.弱式效率市场假说2.半弱式效率市场假说3.强式效率市场假说含义：证券价格对新的市场信息的反应是迅速而准确的，证券价格能完全反应全部信息。
权证的概念，类型*权证是发行人与持冇者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。
权证允许持有人在约定的时间（行权时间）, 可以用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖岀一定数量的标的资产。
*权证分类：（1）认购权证/认沽权证（2）股木权证/备兑权证（衍生权证）期权的内在价值和时间价值期权的内在价值，是0与多方行使期权时所获回报最大贴现值的较大值。
期权的时间价值是在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
期权的时间价值是基于期权多头权利义务不对称这一特性，在期权到期询，标的资产价格的变化可能给期权多头带來的收益的一种反映。
期权时间价值二期权价格-期权内在价值数量风险和基差风险数量风险是指投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或因为期货合约的标准数量规定无法完全对冲现货的价格风险。
讨论最优套期保值比率时，通常不考虑数量风险。
所谓基差（Basis）是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差，用公式可以表示为b二H-Gb是特定时刻的基差，II是需耍进行套期保值的现货价格，G是用以进行套期保值的期货价格。
注：期货合约的标的资产价格为S,理论期货价格为F股指期货和利率期货*股指期货:以股票指数作为标的资产的股票指数期货，交易双方约定在将來某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的标准化期货合约。
*利率期货是指以利率敏感证券作为标的资产的期货合约。
人们通常按合约标的期限,将利率期货分为短期利率期货和长期利率期货。
套期保值、投机和套利1 •运用远期（期货）进行套期保值就是指投资者由于在现货市场已冇一定头寸和风险暴露，因此运用远期（期货）的相反头寸对冲已有风险的风险管理行为。
运用远期（期货）进行套期保值主要有两种类型：一多头套期保值一空头套期保值2.投机：远期（期货）与其标的资产价格变动的风险源是相同的，只是交割时间不同。
因此远期（期货）与其标的资产Z间往往存在着良好的替代关系，投机者通过承担价格变动的风险获取收益，既可以通过远期（期货）实现，也可以通过现货实现。
3.套利：运用远期一现货平价原理，在金融远期（期货）价格偏离其与现货价格的无套利关系时进行套利。
持有成本（Cost of Carry）持有成本二保存成本+利息成本-标的资产在合约期限内的收益远期和期货定价屮的持有成木（c ）概念：F = Se c{T~t} f = Se'F - Ke'r{T-t}远期利率远期利率协议（逊）是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始的一定时期内按协议利率借贷-笔数额确定、以具体货币表示的名义木金的协议。
在远期利率协议中，远期价格就是远期利率协议中的理论协议利率，或称为远期利率。
实物期权只要是一项未来以一定价格出售或购入某种资产的选择权，都可运用实物期权的思想加以分析。
简答题1、利率互换结清互换头寸的方式利率互换的期限可能相当长，通常来说结清互换头寸的方式主要包扌乩（1）出售原互换协议在互换协议到期之前出售，将权利义务转嫁给购买者。
必须征得原來的交易对手的同意。
（2）对冲原互换I■办议签订一份完全相同，但收付利息方向相反的互换协议。
与原来的交易对手（镜子互换）或其他的交易对手。
（3）解除原互换协议捉前结束I•办议，捉前结束方要给对手进行补偿或将未来现金流贴现结算支付。
2、期权的主要分类（1）按期权买者的权利划分：看涨期权（Call Option ）：赋予期权买者未來按约定价格购买标的资产的权利看跌期权（Put Option ）：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利（2）按期权多方执行期权的时限划分：欧式期权、美式期权、百慕大期权差异：欧式期权的多方只有在期权到期F1才能执行美式期权允许多方在期权到期前的任何时间执行期权百慕大介于欧式和美式之间，期权的执行期一般为到期H前的某一段时间（3）按期权合约标的资产划分：股票期权、股价指数期权、期货期权、利率期权、信用期权、货币期权、互换期权、ETF期权/复合期权等3、衍生证券定价的基本假设（1）证券价格遵循儿何布朗运动，即A和o为常数；（2）允许卖空标的证券；（3）没冇交易费用和税收，所有证券都是完全口J分的；（4）衍生证券有效期内标的证券没有现金收益支付；（5）不存在无风险套利机会；（6）证券交易是连续的，价格变动也是连续的；（7）衍生证券有效期内，无风险利率r为常数。
4、互换的定义、互换成立的条件和互换的基本类型（1）定义：又称掉期，是交易双方按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。
（2）条件：双方对对方的资产或负债均有需求；双方在两种资产或负债上存在比较优势（3）基木类型：A、利率互换，指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。
B、货币互换，在未來约定期限内将一•种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
C、同时述冇交叉货币利率互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、股票互换等等。
5、套期保值的基本思路、期货市场套期保值策略基木思路：运用远期（期货）进行套期保值就是指投资者由于在现货市场已有一定头寸和风险暴需，因此运用远期（期货）的相反头寸对冲已冇风险的风险管理行为。
策略：（1）选择何种远期（期货）合约进行套期保值；第一，在被套期保值的现货既有远期合约乂有期货合约交易的情况下，应选择远期述是期货；第二，在被套期保值的现货与市场上可得的期货合约标的资产不匹配的情况下，要选择何种标的资产的合约。
（2）选择远期（期货）合约的到期第一，选择期货进行套期保值时，往往可得的期货到期口与套期保值到期时间会无法完金吻合。
投资者通常会选择比所需的套期保值月份略晩但尽量接近的期货品种。
第二，当套期保值的到期时间超过市场上所有可得的期货合约到期时，套期保值者可以使用较短期限的期货合约，到期后再开立下一个到期月份的新头寸，直至套期保值结束。
这个过程被称为“套期保值展期”。
（3）选择远期（期货）的头寸方向，即多头还是空头；当价格的上升可能对投资者造成不利彩响的时候，选择多头套期保值；价格的下跌可能对投资者造成不利影响的时候，选择空头套期保值。
（4）确定远期（期货）合约的交易数量。
6、看跌期权和看涨期权的平价关系1、无收益资产欧式看跌期权为看涨期权Z间的平价关系（put- call parity, PCP ）考虑如下两个组合：组合A : 一份欧式看涨期权加金额为Xe-KT-l）的现金组合B : 一份有效期和协议价格与组合A中看涨期权相同的欧式看跌期权加上一单位标的资产在期权到期时，两个组合的价值均为max（S T,X）0由于欧式期权不能提前执行，两组合在吋刻t 的价值也必须相等，即：C + X&et） = p + S2、有收益资产欧式看跌期权与看涨期权之间的平价关系c + I + X严）二p + S3、无收益资产美式看跌期权与看涨期权之间的平价关系1考虑如下两个组合：组合A：一份欧式看涨期权加金额为X的现金组合B：一份冇效期和协议价格与组合A中看涨期权相同的美式看跌期权加上一单位标的资产无论美式期权是否提前执行，A的价值都不低于B的价值，所以在当前t时刻，A的价值也应不低于B的价值：c+X2P + S->C + X2P + S无收益资产美式看跌期权与看涨期权之间的平价关系II由于P 2 c + Xe-r（T4）- SC・P W S・X严）所以S・X W C・P W S - Xe'r（Tt）4、有收益资产美式看跌期权与看涨期权之间的平价关系只要将上述组合A的现金改为I+X,就可得到有收益资产的美式期权满足S-I-X W C-P 同时我们有c + I + Xe-O = p + S和 c + I 2 C由此可得S-I-X W C-P W S・XeE）计算题1.CH2,课后第2小题，P47收盘时，该投资者的盈亏=（1528.9 —1530.0） X250=-275美元；保证金账户余额=19,688 — 275 = 19,413美元。
若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即19,688 +（S&P5OO指数期货结算价-1530）x250<15,750时（即S&P500 指数期货结算价<1514.3时），交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19, 688美元。
2.CH3,课后第4小题,P63（1）2个月和5个月后派发的1元股息的现值-0.06x2/124.e-0.06x5/12=L97元。
1=c远期价格=（30-1. 97）C0-06X0-5=28. 88 元。
若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价值为0o（2）在3个月后的这个时点，2个月后派发的1元股息的现值二c-°-06x2/12=0. 99 丿Li o远期价格二（35-0. 99）C°-06X3/,2=34. 52 元。
此时空头远期合约价值=100X （28. 88-34. 52） c_0-06x3/12 =-556 元。
3.CH4,课后第7小题,P75①投资者所应提交的保证金数为：2800 x 300 x 15% x 2 = 252000②投资者8月9 H与8月10 FI的损益情况见下表。
4•案例4.1、4.2、4.45.CH7,课后第1小题，P1341.（1）运用债券组合：从题目中可知“=$400万，R =$510万，因此B fl = (100+ 5.1)八」x° 以=$1.0251 亿美元所以此笔利率互换对该金融机构的价值为98. 4-102. 5 = —427万美元(2)运用FRA组合：3个月后的那笔交换对金融机构的价值是0.5 x 100 x (0.08 - 0.102) e-°lx0 25 = -107万美元由于3个月到9个月的远期利率为0105x0.75-0」0x0.25 _°〔07505 _ "10. 75%的连续复利对应的每半年计一次复利的利率为2x0O75/2_])V )二0.11044所以9个月后那笔现金流交换的价值为0.5 xlOOx(0.08-0.11044)严的曲=一⑷万美元同理可计算得从现在开始9个月到15个月的远期利率为11.75%,对应的每半年计一次复利的利率为12. 102%o所以15个月后那笔现金流交换的价值为0.5 xlOOx(0.08-0.12102) 11x125 = -179 万美元所以此笔利率互换对该金融机构的价伯[为-107-141-179 = -427万美元2.(1)运用债券组合：如果以美元为本币,那么B D= 0.8 严附+0&七°办2 + IO&TE9644万美元B F= 60 八隔+ 60 八°4X2 +1260^-°04x3 =123,055 万日元所以此笔货币互换对该金融机构的价值为123055 .... . . _.卡辛一---------- 964.4 = 154.3万美兀110(2)运用远期外汇组合：即期汇率为1美元=110 H元，或者是1日元=0. 009091美元。