集通铁路财务管理讲座

2.3 公司价值（或股东财富）最大化
公司价值是指公司全部资产的市场价值，即股票与负债 市场价值之和。
它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本 或投资机会成本贴现后的现值表示的。
• 公司价值最大化也可表述为股东财富最大化。以公司价值最大
化作为财务管理的目标，其优点主要表现在： (1)这一目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，有利于
2.4嵌入社会责任式公司价值（或股东财富）最大化 对主流财务理论的零嵌入社会责任的思想分析，其表 现为主流财务理论财务目标函数财富最大化，这个目标注 重效率而忽略公平，忽略社会责任。（南京大学李兴和）
注意
以嵌入社会责任式公司价值 （或股东财富）最大化作为公司 财务管理的目标
2.2 财务管理目标的协调
解释二
1.利润最大化 2.每股收益（或权益资本收益率）最大化 3.公司价值（或股东财富）最大化 4.嵌入社会责任式公司价值（或股东财富）最大化
2.1 利润最大化
2.1.1追逐利润最大化的原因
①符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品
②资本的使用权最终属于获利最多的企业；
③只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。
(一)股东与经营管理者的矛盾协调 (二)股东与债权人的矛盾协调 (三)股东目标与社会目标冲突
以公司价值最大化作为财务管理的目标也存在一些问题： (1)对于非股票上市公司，这一目标值不能依靠股票市价作出评判，
而需通过资产评估方式进行，出于评估标准和评估方式的影响，这 种估价不易客观和准确； (2)公司股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务 状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一 定的困难。
财务活动
负债 所有者权益
分配资金
1 财务管理概论
财务关系
财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生 的经济利益关系。
内部单位及个人
税务行政部门
企业
所有者
被投资单位
债权、债务人
1 财务管理概论
1.3 财务管理的定义
财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活 动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生 产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的 一项综合性管理工作。
财务管理的内容包括
资金筹集和运用的管理，主要是固定资产投 资、证券投资，以及流动资金的筹集和运用 的管理。 资金耗费的管理，即产品成本形成过程的管 理。 资金收回的管理，主要是商品销售收入的管 理，含产品价格的管理。 资金分配的管理，包括企业利润形成和收益 分配的管理。
2 财务管理的目标
财务管理目标是指企业进行理财活动所要达到的根 本目的，它决定着企业理财的基本方向.
财务管理专题
李崇刚 副教授 E-mail:l13624849820@tom.com
专题一 财务管理与财务管理目标的重新定位
1.财务管理概论 2.财务管理目标的解释 3.采用“嵌入社会责任式企业价值最大化”财务管理目标 的理由 4.“嵌入社会责任式企业价值最大化”财务管理目标的实 施
1 财务管理概论
缺点（2） 没有考虑获取利润 和所承担风险的大小
缺点（1） 不一定能够直接揭示
公司的获利能力
缺点（2） 只求数量，不求质量
缺点（3） 只顾眼前，不顾长远
缺点（4） 没有反映创造的 利润与投入的资本
之间的关系
缺点（2） 法人股东对股价
最大化目标 没有足够的兴趣
பைடு நூலகம்
缺点（3） 只重投入、不重挖潜
缺点（3） 估价不易做到 客观和准确
2.4嵌入社会责任式公司价值（或股东财富）最大化
企业作为市场主体，它不仅要为其所有者提供收益，而且还要承 担相应的社会责任，如保护生态平衡、防治公害污染、支持社区文化 教育和福利事业等。适当从事一些社会公益活动，有助于提高公司的 知名度，进而提高股票市价。但是，任何公司都无法长期单独地负担 因承担社会责任而增加的成本，过分的强调社会责任而使股东财富减 少，都可能导致整个社会资金运用的次优化。因此，大多数社会责任 都必须通过立法，以强制的方式让每个公司平均分担。公司管理当局 必须在各种法规约束下去追求股价或股东财富最大化。
2.1 企业财务管理的目标
财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言， 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：
解释一
企业财务管理的目标
以总产值最大化 为目标
以利润最大化 为目标
以企业价值最大化 或股东财富最大化
为目标
缺点（1） 只讲产值，不讲效益
缺点（1） 没有考虑 利润发生的时间， 货币的时间价值。
2.1.2 以利润最大化为财务管理目标的缺陷
① 没有考虑货币的时间价值； ② 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关； ③ 没有考虑风险因素； ④ 可能会导致公司的短期行为。
2.2 每股收益（或权益资本收益率）最大化
此观点反映了投入资本与所获得的利润之间的关系。 但其缺陷仍十分明显：
(1)没有考虑每股收益发生的时间性； (2)没有考虑每股收益的风险；
1.4 财务管理的特点
（1）它是一种价值管理； （2）它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业
全部经营活动的成果； （3）它具有综合性
1 财务管理概论
1.5 财务管理的内容 财务管理的内容反映企业资金运动的全过程。 包括：
（1）资金筹集和运用的管理 （2）资金耗费的管理 （3）资金收回的管理 （4）资金分配的管理
1.1 财务的定义 财务泛指财务活动和财务关系。
1.2 企业财务 企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各 方面的经济关系。
涉及企业 资金的活动
企业和各
方面的经济 关系
财务活动
财务关系
1 财务管理概论
财务活动
财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、 运用和分配资金的活动。
流动资产 长期投资 固定资产 无形资产
选择投资方案，统筹安排长短期规划，有效筹措资金，合理制 定股利政策等； (2)这一目标反映了对公司资产保值增值的要求，从某种意义上 说，股东财富越多，公司资产的市场价值就越大，追求股东财 富最大化的结果可促使公司资产保值或增值；
(3)这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；
(4)这一目标有利于社会资源合理配置；社会资本通常流向公司价值 最大化或股东财富最大化的企业或行业，从而实现社会效益最大化。