第九章_利润分配培训课件

第二节 股利政策
一、股利政策的概念
股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、 发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。股利政策的 最终目标是使公司价值最大化。
（一)股利分配理论
核心问题：是股利政策与公司价值的关系问题
◆股利无关论 ◆股利相关论（“手中鸟”理论 、 信号传递理论 、所 得税差异理论 、代理理论 ）
4.代理理论 观点：股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债
权人之间的代理冲突。 2020/8/7
三、影响股利政策的主要因素
◆法律因素 ◆股东因素 ◆公司因素 ◆其他因素
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（一）影响股利政策的法律因素
因素 资本保全约束
变化 /
对股利政策的要求 低股利
资本积累约束
/
低股利
偿债能力约束
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（四）低正常股利加额外股利政策
1.概念：公司事先设定一个较低的经常性股利额
，一般情况下，公司每期按此金额支付正常股利，只 有企业盈余较多时，再根据实际情况发放额外股利。
2.依据：股利相关论
3.适用：净利润和现金流量不够稳定的公司
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4.低正常股利加额外股利政策优缺点
2.依据：股利相关论 3.适用：稳定发展公司或公司财务状况稳定的阶段。
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4.固定股利支付率政策的优缺点
• 优点 • 股利与企业盈余紧密结合 • 股利相对稳定
• 缺点 • 盈利不稳定导致股利波动
，易成为公司不利因素 • 面临较大财务压力 • 确定合理的固定股利支付
率难度较大
适用 适用于那些处于稳定发展并且财务状 范围 况也比较稳定的公司。
（一） 股利无关论－－MM理论
——观点：股利政策对企业价值（股票价值）无影 响。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决 策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分 配政策无关。
——代表：米勒和莫迪格莱尼 ——假设：资本市场完美；无筹资费用；
投资报酬确定；无所得税。
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（二）股利相关论
/
超额累积利润约束
/
低股利 高股利
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（二）影响股利政策的股东因素
因素 控制权 避税 稳定收入 规避风险
变化 / / / /
股利 低股利 低股利 高股利 高股利
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（三）影响股利政策的公司因素
因素 现金流量
资产的流动性
筹资能力
盈余的稳定性 投资机会
筹资因素
变化
良好 差 强 弱 强 弱 高
第九章 利润分配
• 教学目的 • 教学重点与难点 • 教学内容 • 复习思考
教学目的
通过本章的学习，掌握利润分配程 序和分配方式，了解影响股利分配政策 的因素,熟悉股利分配政策的类型及特 点,理解股票分割和股票回购的基本概 念.
教学重点与难点
• 股利分配方式 • 影响股利分配政策的因素 • 股利分配政策的类型及特点 • 股票分割和股票回购
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适用性：公司初创期
• 例题·单选题：上市公司按照剩余股利政策发放 股利的好处是（ ）。
• A.有利于公司合理安排资金结构 • B.有利于投资者安排收入与支出 • C.有利于公司稳定股票的市场价格 • D.有利于公司树立良好的形象
• 【答案】A • 【解析】剩余股利政策的优点是有利于优化资
三、税后利润分配程序
1、弥补以前年度亏损（超过用所得税前的利润 抵补亏损的法定期限后，仍未补足的亏损。）
2、提取法定盈余公积金（按照净利润扣除弥补 以前年度亏损后的10％提取，法定公积金达到注册 资本的50％时，可不再提取。）
3、提取任意盈余公积金 4、向股东（投资者）分配股利（利润）
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本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的 长期最大化。
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（二）固定股利政策
1概念：指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或
是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。公司只有在 确信未来盈余不会发生逆转时才会宣布实施固定或稳定增长 Βιβλιοθήκη Baidu股利政策。
2.依据：股利相关理论 3.适用：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司
• 【答案】ACD
• 【解析】陷于经营收缩的公司多采取多分 少留政策。
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（四）影响股利政策的其他因素
因素 债务合同限制
通货膨胀
变化 有限制
高
股利 低股利 低股利
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四、股利政策的类别
（一）剩余股利政策
1.概念：是指公司在有良好的投资机会时，根据目标
资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余 中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配，即净利 润首先满足公司的资金需求，如果还有剩余，就派发 股利；如果没有，则不派发股利。
2.依据：股利无关理论
3.步骤： ①确定目标资金结构；
②测算投资所需的权益资金；
③使用留存收益满足投资所需的权益资金；
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④分配剩余盈余。
4.剩余股利政策的优缺点
• 优点
• 有助于降低再投资的资 金成本
• 保持最佳的资本结构， 实现企业价值的长期最
大化。
• 缺点 • 股利可能具有波动性 • 不利于投资者安排收入与支出 • 不利于公司树立良好形象
1.“一鸟在手”论 观点：用留存收益再投资带给投资者的收益具有较大的不确定
性；投资者更喜欢现金股利，而不喜欢将利润留给公司。
2.信号传递理论 观点：在信息不对称情况下，公司可以通过股利政策向市场传
递有关公司未来盈利能力的信息。 3.所得税差异理论
观点：资本利得所得税率低于现金股利税利，投资者偏好资本 利得而非现金股利，延迟缴纳所得税，企业应采用较低股利政策。
多 少 强 弱
股利
高股利 低股利或不发股利
高股利 低股利或不发股利
强股利支付能力 弱股利支付能力 低股利或不发股利
低股利 高股利 高股利 低股利
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• 例题·多选题】下列各项中，会导致企业采 取低股利政策的事项有（ ）。
•
• A.物价持续上升 司
B.陷于经营收缩的公
• C.企业资产的流动性较弱 D.企业盈余不稳定
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4.固定股利政策的优缺点
• 优点
• 有利于公司树立良好形象
• 有利于投资者安排收入与 支出
• 缺点
• 股利支付与盈利脱节，可 能使企业财务状况恶化
• 可能违反公司法
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（三）固定股利支付率政策
1.概念：公司确定固定的股利支付率，并长期按此比
率从净利润中支付股利的政策。