以德国与美国为典例银行主导型金融机构体系与市场主导
银行主导型和市场主导型金融系统跨国比较
银行主导型和市场主导型金融系统：跨国比较Asli Demirguc——Kunt and Ross Levine一、引言长期以来，经济学家一直在争论银行主导型金融系统和市场主导型金融系统的比较优势1。
这一争论主要集中在四个国家：银行主导型金融系统，如德国、日本。
银行在动员储蓄、配置资本、监督公司管理者的投资决策以及在提供风险管理手段上扮演着主要的角色。
市场主导型金融系统，如英格兰和美国。
在把社会储蓄投向企业、行使公司控制以及减轻风险的管理上，证券市场与银行同等重要。
一些分析家认为，在提供金融服务上，市场更有效率；另一些则宣扬中介的优势。
争论未解决，并阻碍稳定政策建议的形成。
对市场主导型与银行主导型金融系统进行比较的现有文献存在一个主要缺点：这些比较集中于人均GDP水平相似的一个很窄系列的国家。
以至于这些国家有一个非常相似的长期增长率。
因此，如果人们接受德国和日本是银行主导型金融系统，英国和美国是市场主导型金融系统，并且如果人们认识到所有这些国家有一个非常相似的长期增长率，那么意味着实行何种金融系统关系不大2。
为提供更多的关于经济重要性和金融结构决定的信息，经济学家需要把该争论扩展至包括广泛系列的国家（包括地区，下同）经验。
为把该争论扩展至一个更广泛的国家的横截面，我们需要新的数据。
基于一个新构建的数据系列，本文检测多至150个国家横截面的金融结构。
我们利用了简单的图表、相关和回归来阐述金融结构与经济发展之间的关系，而且，我们提供金融结构潜在的法律、管制和政策决定因素的经验证据。
这是自Goldsmith （1969）的有影响的著作以来对国家大量横截面的金融结构和经济发展的第一次系统检测。
然而，应该指出的是本文并不检测金融结构是否会对经济增长和企业绩效产生一个因果关系的影响，并不检测银行主导型和市场主导型国家是否会对经济增长和企业绩效产生一个因果关系的影响。
Levine（1999）、Demirguc－kunt 和Makismovic（1999）在相应的论文中作了这些分析。
银行主导型与市场主导型金融体系比较
一
二、 风险分担功能比较
金 融体 系既可以提供风险分担 的方法 ， 又 系， 两种融资体系总可 以找到发挥各 自比较优 是风 险分担 的核心 。 风险的分担会增加企业 与 势的地方。另外， 跨部门风险分散还有一个缺
、
融资功能比较
无论银行还是金 融市场 ， 它们最基本 的功 家庭的福利， 使金融交易的融资和风险负担得 点，就是它并不能分散市场中的所有风险， 而 从 而使企业与家庭能选择他们愿意承 只能分散非系统风 险。 系统风险由于是因为经 能都是 向资金 需求者提供 融资服 务。那么 ， 银 以分 离， 回避他 们不愿承担的风险 。长期 以 济中 的共 同因素对 所有这两种 方法在 金融 市 行与市场在融资效率上孰优 孰劣 呢？ 我们假设 担 的风 险， 场和金融机构中发挥的作用有着很大的区别。 有好和坏两个投资项 目， 两个项目都是在初期 来 ，金融市场 的主要功能之一就是分散风 险。 由于不 同代 的人 只能在 不同时 和中期各需要投资一次。 由于事前的信息不对 发达 的金融 市场能够 为公众提 供多种 金融产 在金融市场 中， 称， 期初时两个项 目 都会 得到投资而实施 。对 品和金融工具。 公众在金融市场中可以通过持 点中参与金融市场的买卖， 因此它不能提供给 于银行主导型 的金融体系来 说，到中期时 ， 由 有多种不同质的金融产品， 进行套期保值达到 不同代的市场参与者买卖金融产品的机会， 从 于在此之前投入的资金 已成 为沉 没成本， 只要 获取一定收益的同时分散风险的目的。 这种风 而也就不能发挥跨代风险分散的功能。另外， 坏项 目的期末收益高于 中期后 的成本， 银行都 险分散 的主要特 点是在同一时点 ， 不 同金融产 金融市场 的竞争性 和投资者 的套利本 性必然
金融结构理论案例-德国和美国的金融结构比较分析
案例正文德国和美国的金融结构比较分析摘要：银行主导型和市场主导型是金融结构的两大基本范式，分别以德国和美国为典型代表。
从金融功能的研究视角，这两种金融结构在公司治理、企业融资、风险分担、信息处理等方面存在诸多差异，各有利弊，难以做出孰优孰劣的判断。
通过具体比较德国和美国的金融结构差异，可以加深对银行主导型和市场主导型金融结构的直观认识。
本案例分别简述德国和美国的金融结构历史演进，详细列示两国金融中介的结构数据，在此基础上比较德美两国金融结构在公司治理、企业融资、风险分担、信息处理等方面存在的差异。
从金融发展理论看，银行主导和市场主导这两种结构并无绝对优劣之分，关键看当时经济发展的水平。
关键词：银行主导型；市场主导型；金融结构；金融功能；金融发展0引言金融结构，是指一国金融工具和金融机构之和，包含了金融资产与实物资产在总量上的关系、金融资产与负债总额在各种金融工具中的分布、以及金融机构持有或发行的金融资产所占比例来表示的金融资产与负债总额在金融机构和非金融经济单位中的分布以及金融资产与负债在各个经济部门的地位等。
按照戈德史密斯在《金融结构与金融发展》中的表述，金融结构是指金融工具和金融机构的相对规模，各种金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模共同构成了一国金融结构的特征。
银行主导和市场主导是金融结构的两大基本范式。
本案例选取最具代表性的德国和美国进行比较分析，加深对银行主导型和市场主导型金融结构的直观认识。
1德国银行主导型金融结构1.1德国金融结构历史演进德国的银行按照从事的业务种类，分为全能银行和专业银行。
由于德国实行混业经营政策，故全能银行除可以从事典型的银行业务，如存款、贷款、电子银行业务等外，还可以经营有价证券、客户理财以及保险等业务。
1.1.1 19世纪中叶至第二次世界大战前德国的综合银行制度14世纪至15世纪，欧洲很多国家开始大力发展贸易，经济得到了很大的发展，不断向外扩张，相对其他国家，德国的经济一蹶不振。
市场主导型和银行主导型金融体系的比较
市场主导型和银行主导型金融体系的比较作者：王冬舒来源：《商情》2020年第07期【摘要】发达国家金融体系大体可分为以市场为主导的英美模式和以银行为主导的德日模式。
两者在公司治理、企业融资、风险分担、信息处理等方面部存在诸多差异，各有利弊。
本文即通过上述各方面对这两种模式进行比较分析，进而得出结论与思考。
【关键词】金融体系;市场主导型;银行主导型;比较一、市场主导型与银行主导型金融体系的含义所谓金融体系，是一个国家所有从事金融活动的组织的总合。
一国的金融体系一般由银行机构，政策性金融机构与非银行金融机构组成。
根据金融中介机构与金融体系作用的不同，金融体系一般可以分为两种类型：一种是以美英为代表的“以市场为基础的金融体系”;一种是以德日为代表的“以银行为基础的金融体系”。
市场主导型金融体系是指以直接融资市场为主导的金融体系，政府是保证金融体系健康运作的基本要素。
在市场主导型金融体系中，资本市场比较发达，企业的长期融资以资本市场为主，银行更专注于提供短期融资和结算服务。
其支持者认为：功能健全的市场更加有利于经济增長。
由于竞争性资本市场具有信息归集和向投资者有效传递信息的功能，并且将企业融资与企业的业绩联系，市场机制将降低与银行体系有关内在的低效率问题，并促进经济增长。
银行主导型金融体系是以银行间接融资方式配置金融资源为基础的金融体系。
在银行主导的金融体系中，银行体系发达，企业外部资金来源主要通过间接融资，银行在动员储蓄、配置资金、监督公司管理者的投资决策以及在提供风险管理手段上发挥主要作用。
二、市场主导型与银行主导型金融体系的比较从最一般的意义上看，金融体系主要有六大基本功能或核心功能：（1）清算和支付结算;（2）转移经济资源;（3）管理风险;（4）储备或聚集资源和分隔股份;（5）提供信息;（6）解决激励问题。
下面将主要根据功能观点来分析银行主导型金融体系和市场主导型金融体系在提供这些功能方面的优劣势。
市场主导型和银行主导型金融体系比较分析以及我国的选择
、
市场 主 导型 与银 行 主 导 型 金 融 体 系的 含 义
金 融 体 系 是 指 在 一 定 的 历 史 时 期 和 社 会 经 济 条 件 下，各 种 不 同 的银 行 和 金 融 机 构 所 形 成 的 不 同层 次 和 系 统 及其 相互 关 系 的组 织 体 系 。 ＿ ｌ ｌ 各 国经 济 规 模 、 术 由于 技 以 及 政 治 、 化 习 俗 、 史 背 景 上 的 差 异 ， 同 国 家 的金 文 历 不
融体系 ，或者说金融 机构与金融市场 的存在形式可谓千
差 万别 。
依 据 金 融 中 介 机 构 （ 行 ） 金 融 市 场 在 金 融 体 系 中 银 和 发挥 作 用 的不 同， 金 融 体 系 划 分 为 两 类 ： 美 、 为 代 表 将 以 英 的 “ 场 主导 型 （ ａｋｔｂ ｓｄ ” 以德 、 市 ｍ ｒｅ— ａｅ ） 与 日为 代 表 的 “ 银
关 键 词 ： 融体 系 ； 金 市场 主 导 型 ； 行 主 导 型 ； 较 ； 择 银 比 选
Hale Waihona Puke 中 图 分 类 号 ： ８ ２１ Ｆ３．
文 献 标 识 码 ： Ａ
文 章 编 号 ： ０ ３ ９ ３ （０ ８ １ — ０ ｌ ０ １ ０ — ０ １ ２ ０ ）２ ０ ２ 一 ３
金融对经济发展的作用 ，是通过金融体 系的功 能体
的 比较 分 析 ， 合 我 国金 融 业 发 展 路 径 、 结 法律 制 度 等 方 面 的 分 析 ， 为 正 处 于经 济 转 轨 时期 的 我 国 ， 然发 展 资 本 市 认 虽
场 很 重要 ， 近 期 更应 侧 重 选择 以银 行 为 主 导 的 金 融 体 系， 宽对 银 行 业 的 限 制 ， 但 放 允许 银 行 持 有 非金 融 企 业 的股 权 。
金融学复习-单选题
二、单选题1. 在有效市场假说中，认为基本面分析是徒劳的、无用的市场是(B. 半强有效市场 )。
2. 唐朝的1元钱历经一千多年，按年利率5％计算，至今本息可达天文数字，这体现(A. 货币有时间价值)金融学原理。
3. 下列属于存款型金融机构的是( D. 信用社)。
4. 当今世界上存在两种金融体系，即“市场主导型”的金融体系和“银行主导型”的金融体系。
以银行主导型的金融体系的典型国家是(D. 德国)。
5. 在下列行为中，(B. 餐馆就餐付账 )属于货币执行流通手段职能。
6. 历史上最早出现的货币形态是( A. 实物货币)。
7. 以下属于我国准货币的是(C. 个人储蓄存款)。
8. 若将100元人民币存入商业银行的储蓄存款账户，会导致(D. M1减少，M2不变)。
9. 最早实行金本位制的国家是(B. 英国)。
10. 如果金银的法定比价为1:13，而市场比价为1:15，这时充斥市场的将是( A. 银币)。
11. 金融市场的配置功能不表现在(C. 信息的再分配)方面。
12. 金融市场按(D. 交易对象)划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。
13. 金融工具的收益有两种形式，其中下列哪项收益形式与其他几项不同(D. 资本利得)。
14. 一般来说，(B. 金融工具的收益大小)不影响金融工具的安全性。
15. 由于利率的变动导致债券价格与收益率发生变动的风险属于(C. 利率风险)。
1. (C. 英格兰银行)是历史上第一家股份制银行，也是现代银行产生的象征。
2. 下列属于中央银行负债业务的是(A. 货币发行)。
3. 下列(D. 应付款项)不属于商业银行的现金资产。
4. 信托与租赁属于商业银行的(C. 中间业务)。
5. 20世纪50年代中后期至60年代初，金融市场出现“脱媒”现象，商业银行经营管理的重点转向(B. 负债管理)。
6. 预期收入理论属于商业银行管理的(A. 资产管理)理论。
7. 商业银行资产在无损失状态下迅速变现的能力是指(B. 资产的流动性)。
案例十一：市场主导模式与银行主导模式两种金融体系的比较
案例十一：市场主导模式与银行主导模式两种金融体系的比较金融结构一般可分为英美式（普通法系）的市场主导型模式和德日式（大陆法系）的银行主导型模式。
在英美体系中，公司主要依赖内源融资，较独立于大银行。
美国、加拿大和英国企业的内源融资占所有投资来源的比重超过3／4；在美国，公司的资金更多地来源于证券的销售。
美国和加拿大，债券、短期证券和股票提供的资金相当于从银行借款总额的50％—70％，而在日本和欧洲大陆国家，这一比例则少于30％。
这些差别最终的净效果很难总结。
通常认为，基于强大的证券市场的金融系统更灵活、更适合于风险项目。
面对非金融公司，银行没有能力处于支配地位，非金融公司大部分依赖于内源融资(未分配利润加上折旧)，外源融资则相对次要，而且外源融资也主要通过出售证券，而不是依靠银行贷款。
因此所导致的结果是银行对融资没有垄断权，即使银行拒绝对一特定项目进行融资，这一项目仍有可能进行。
相反，银行主导型模式下，银行和金融机构则有能力对非金融公司的投资决策施加影响。
这两种模式都有其优点和局限性：市场主导型模式通常被认为更富竞争性，而银行主导型模式则被认为是一种能够降低风险、减少银行破产和减少不稳定性的模式。
银行导向型和市场导向型的金融系统之间最根本的区别，在于集中性系统和分散性系统之间的差别。
以集中性金融机构为基础的金融系统更适合于为大型长期项目动员资金，这些项目通常只在未来的很长时期以后才会产生效益，但不适合于对数以百万的中、短期风险项目进行评估和融资。
分散化的、以证券为基础的金融系统则能够为每一个项目标价（通过股票市场定价），但是这些风险由投资者自己而不是由中介机构（银行)来承担。
美国的公司管理者常常羡慕日本的同行能从银行获得稳定的项目融资，而且可以不去考虑那些小股东，以至于很长时期内不用给那些小股东支付高额的股利；与此同时，日本的投资者也在羡慕美国金融系统所能提供的大量投资机会。
在以证券为基础的体系中，风险是由市场自身定价的，而在以机构为基础的体系中，投资项目由银行来评估，银行通常对于承担风险持更保守的态度。
银行主导型与市场主导型金融体系比较研究
（ ｎｒ Ｇｅ ｅ￣Ｎｏ１２ ．１）Ｎ 系比较研 究
王 国跃 ， 罗利 勇 汪 云兴 ，
（． １贵州财经学院 马列主义教研部 ，贵州 贵 阳 ５ ００ ；２江西农 业大学 ５０４ ． 经济贸易学院， 江西 南 昌 ３ ０ ４ ） ３ ０ ５
下 ， 险高 度集 中、 别新投 资项 目能力有 限 的银行 风 识 主导体 系 就应该 让位 于市 场 主导型 的金融 体系 。
二 、 行主 导 型 与市 场 主导 型 金 融体 系结构 特 银 征的 差异 第 一 ， 融机 构 的 资产 和 负债 结构 。银 行 导 向 金
样工 业化 进程 开始较 晚 的 国家 为 了能 够追 赶上其 他 发 展更 早更 快 的 国家 ， 采取 银 行 主导 型金 融体 系是 必要 的 ； 而美 国和英 国这样 工 业化 开 始较 早 的 国家 更适 合选 择市 场主 导金融 体系 模式 。 第二 ， 律 因素 。有 着 习惯 法 传 统 的 国家注 意 法 对 小投 资 者 的保 护 ， 向于发 展 以市 场为 基础 的金 倾 融体 系 ； 民法 国家注重 对债权 人 的保 护 ， 而 故银 行在 金融 体 系 中占据 主导地 位 。 第三 ，投 资风险 因素 。风 险规 避型投 资者 选择 ， 银 行存 款 、 国债等 固定 收益 的金融 产品 ， 而风 险偏好 型 的投 资者选 择 收益不 确定 型 的金 融工具 。不 同类 型投 资者群 体对各 类 金融产 品 的需 求就 决定 了一 国 的金融 体系 类型 。 第 四 ， 融 体 系取 决 于 当 时 经济 发 展 的 水 平 。 金 在 经济 发展 之初 ， 储蓄 资源极 度短 缺 ， 行主导 的金 银 融体系能够充分发挥其迅速动员储蓄和促进经济增 长 的功 能 ， 将 少 量 资 源集 中 于某 些 关 键 项 目 中 。 能 但是 ， 当经济 发展 到一 定程度 ， 以至于储 蓄缺 口不再 是 经 济 发展 的主要 矛 盾之 时 ， 融体 系的首 要 任务 金 就发 生 了转 移 ， 即如何 在 确保 风 险分 散 和金 融 体 系 安全 的前提 下 ， 储 蓄资源 能够被 充分 、 使 有效地 运用 到 那 些 前 景 不 甚 明确 的投 资 项 目中 。在 这种 情 况
德国是典型的银行主导型国家
德国是典型的银行主导型国家，其银行在金融体系中处于核心位置，而金融市场很不发达。
由2001年的统计数据发现，股票市场总市值只占GDP的24％，而银行资产占到GDP的152％。
德国的商业银行是全能银行的代表。
德意志银行、德累斯顿银行和德国商业银行是德国最大的三家银行。
这三家银行为企业提供短期、长期贷款，证券承销、财务咨询等全方位金融服务；为个人提供储蓄工具、消费信贷、保险产品、证券买卖等一系列产品与服务。
三家银行中，德意志银行集团拥有自己的保险公司，另外两家也都与保险公司结成战略联盟。
此外，德国还有一些特殊目的银行，比如说储蓄银行、信用合作银行等。
储蓄银行为收入低的人提供储蓄工具和信用服务，其资金被用于提供抵押贷款、资助本地或区域性投资活动。
只有市或辖区等地方政府才能创立储蓄银行，并为创立的储蓄银行提供担保。
储蓄银行体系在德国也是很大的，中央储蓄银行处于最上层，中间是中央储蓄银行所属的12家地区性银行，最下层是12家地区性银行所属的700家当地储蓄银行。
信用合作银行是由存款者所有的互助组织，其成立初衷是为急需资金的工商企业提供帮助。
信用合作银行体系也由三个层次构成：1家中央银行、3家地区性银行和若干家当地银行。
在世界各国的公司治理结构中，德国的公司治理是比较有特色的，它们大多数不是以股东财富最大化为经营目标。
公司董事会中有工会的代表，也就是说广大职工可以在公司的重大决策中起到重要的作用。
这一点在金融类企业中也得到很好的体现。
比如说，占银行资产总额36％的储蓄银行就是为民众服务，而不是追求利润最大化。
信用合作银行也如此。
虽然世界其他国家也有类似的政策型金融机构，但其公司组织形式与德国是完全不同的。
德国的全能银行制度得益于对银行较少的监管。
银行不必建立附属公司，甚至不必设置防火墙就可以直接承销证券。
银行可以不受限制的代理保险业务，但要想经营保险业务就必须通过自己的附属公司，并受到保险监督局的监管。
只要投资于房地产和股票的帐面价值不超过银行的负债，监管机构对其没有限制，但银行附属公司的不动产投资不受该限制的影响。
货币金融学——金融机构体系概述PPT课件
加入后5年内，允许外资银行向所有中国客户提供服务。
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3. 金融咨询类业务及时开放。 自入世之日起，外资机构即可获得在中国从事有关存贷 款、金融租赁、所有支付及汇划、担保及承兑、公司并 购、证券投资的 咨询、中介和其它附属服务。
31 507
100.0
24 617
78.1
1 884
6.0
2 996
9.5
2 010
6.4
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二、非银行金融机构（教材P120）
（一）保险公司：是通过向众多投保人收取保险费，
对发生事故的投保人赔偿损失。
（二）投资银行：是专门从事证券承销、 交易等业务的金融中介机 构。
（三）财务公司：为本企业集团内部各企业融资等金融机构。
1933年后，以《格拉斯一斯蒂格尔法》等一系列法案的出台为标志， 美英等国将投行和商行业务分开，并进行分业管理。
70年代以后，投行和商行混业及其全球化发展的趋势日渐强大。 1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，完成了从“分业”
经营到“混业”经营的转变。
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简介： 本 次 金 融 危 机 ， 次投贷 是行最 明经显 最营直 接模的 诱式因 ，的但 其变根 源化为 ：与 金 融 危
2. 将国民待遇原则体现在对法人银行的准入和监管上：
① 业务范围上将区别法人与非法人的主体地位，实行差别政策。
② 对法人银行的注册资本及营运资金要求，与中资银行保持一致。
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（二）法人银行导向的目的 1. 为本土银行改革赢得时间； 2. 在开放中保护民族金融业（抑制分行优势的发挥） ； 3. 避免跨国监管风险 ； 4. 解决“存款保险”问题，保护存款人利益 。
银行主导型和市场主导型金融体系的比较
银行主导型和市场主导型金融体系的比较1谢平（中央汇金投资有限公司总经理教授）关于这两种融资体制的比较，目前理论界争论得比较厉害，到底是银行主导型好还是市场主导型好？中国现在对此的争论也很大。
一、经典论著介绍银行主导型和市场主导型金融体系，孰优孰劣？这方面有几篇经典论著。
第一篇就是Franklin Allen的《比较金融体系》；然后是Ross Levine的《银行主导型和市场主导型金融体系：跨国比较》和《Bank-Based or Market-Based Financial Systems: Which is Better？》，前一篇刊登在《金融体系演变考察》，由北京奥尔多投资研究中心主编，中国财政经济出版社2002年出版；后一篇见Levine个人网页。
Levine有几篇经典的论文，目前一部分已经由唐寿宁主编的奥尔多投资研究中心翻译出来了，但是主要的著作还是在网站上，一个是在世界银行的研究网页上，一个是在Levine的个人网页上。
Levine做过关于银行主导型和市场主导型金融体系的世界银行的课题，连续做了10年，得出了一个Levine指数，用以衡量哪种制度叫银行主导型，哪种制度叫市场主导型，然后跟各种变量进行比较。
世界银行1999年的金融结构项目（Levine是负责人，见世界银行研究项目专门网页）建立了150个国家30年的金融结构数据库。
戈登.史密斯在50年代第一次论证了金融结构的分析，此后就没有人再做这么仔细的研究了，这次世界银行委托Levine把这个数据库建立起来了，这样，全世界150个国家，30年的时间序列数据都有了，将来就可以作正式比较了，可以建模了，这是一个很大的创举，我们就可以真正用数据、模型来比较银行主导型和市场主导型的差别在哪里，与经济增长、通货膨胀、融资效率等各种各样的变量有什么关系。
但是这个比较的结果到现在还没有出来，仍然无法说明哪种制度好。
第五篇论著特别要介绍的就是博迪的《金融学》，中国人民大学出版社出版。
经济论文—市场主导型和银行主导型金融体系比较分析以及我国的选择
从金融发展理论看，银行主导和市 场主导这两种体系并无绝对优劣之分， 关键看当时经济发展的水平。在经济发 展之初，一方面，储蓄资源极度短缺， 解决储蓄缺口是经济发展的第一要义； 另一方面，能够促进经济发展的投资项 目在技术上相当成熟，其收益前景也比 较确定。此时，银行主导的金融体系能 够充分发挥其动员储蓄、促进经济增长 的功能。特别是在适当的政府干预下， 这样的体系更是能将少量资源集中于某 些关键项目中，从而优于那种强调竞争 和风险分散的市场主导体系，但是，当 经济发展到一定程度，以至于储蓄缺口 不再是经济发展的主要矛盾之时，金融 体系的首要任务就发生了转移。即：如 何在确保风险分散和金融体系安全的前 提下，使储蓄资源能够被充分、有效地 运用到那些前景不甚明确的投资项目中。 在这种情况下，风险高度集中、识别新 投资项目能力有限的银行主导型体系就 应该让位于市场主导型体系。
依据金融中介机构(银行)和金融市 场在金融体系中发挥作用的不同，将金 融体系划分为两类：以美、英为代表的
“市场主导型(market-based)”与以德、 日为代表的“银行主导型(bank-based)” 两大模式。
市场主导型金融体系是指以直接融 资市场为主导的金融体系，政府是保证 金融体系健康运作的基本要素。在市场 主导型金融体系中，资本市场比较发达， 企业的长期融资以资本市场为主，银行 更专注于提供短期融资和结算服务。其 支持者认为：功能健全的市场更加有利 于经济增长。由于竞争性资本市场具有 信息归集和向投资者有效传递信息的功 能，并且将企业融资与企业的业绩联系， 市场机制将降低与银行体系有关内在的 低效率问题并促进经济增长。
金融系统概览
间接融资的优缺点
❖优点：
▪ 1.能广泛动员社会闲散资金； ▪ 2.银行可通过多样化的业务分散风险，从而资
金的安全性高。
❖资金来源：吸收存款
❖资金运用：发放贷款，办理结算、汇兑等
❖种类：中央银行、商业银行（主要包括国有 大型股份制商业银行、全国性股份制商业银 行、城市商业银行）、政策性银行、信用合 作机构
（1）中央银行
中国人民银行（简称央行或人行）是中华 人民共和国的中央银行，中华人民共和国国 务院组成部门之一，于1948年12月1日组成。 中国人民银行根据《中华人民共和国中国人 民银行法》的规定，在国务院的领导下依法 独立执行货币政策依法独立执行货币政策， 履行职责，开展业务，不受地方政府、各级 政府部门、社会团体和个人的干涉。中国人 民银行总行位于北京，2005年8月10日在上 海设立中国人民银行上海总部。
❖ 金融中介机构是专业化的融资中介人。 ❖ 作为存款人和贷款人中介，以吸收存款或发行融
资证券的方式汇集各种期限和数量的资金，通过 信贷等方式投向需要资金的社会各部门，使融资 双方的融资交易活动得以顺利进行，促进了资金 从盈余者向资金短缺者的流动。 ❖ 金融机构还能够在一定程度上降低融资交易中的 融资成本，通过规模经营和专业化运作，可以合 理控制利率，并节约融资交易的各项费用支出， 使交易成本得以降低。
（2）银行业务范围广、服务对象，分支机构遍布 各地且形成网络。非银行金融机构的业务范围小、 服务对象面窄、分支机构较少。
❖ 联系：
为了适应竞争的需要，非银行金融机构逐步渗透 某些银行业务，增加了银行职能，而银行也开始兼 办某些原非银行金融机构所经营的业务。
银行主导型和市场主导型：我国金融体系的历史起点和未来趋势(一)
银行主导型和市场主导型：我国金融体系的历史起点和未来趋势(一)
根据资源配置方式的不同，金融体系大体可分为中介(银行)主导型金融体系和市场主导型金融体系。近年来，两种金融体系的优劣比较及中国应选择何种金融体系成为理论界关注的焦点。本文将在简要概述已有研究成果的基础上，引入国家这一变量，从另一视角揭示我国金融体系的演进逻辑：中介(银行)主导型必然成为我国金融体系的历史起点，也正是小介(银行)主导型的历史起点才使得市场主导型成为我国金融体系的未来选择。
一、既有文献的简要概述
学者们从不同角度研究了中介(银行)主导型和市场土导型金融体系的优劣。Dcmirgic—KunI&Levine(1999)通过对多个国家的数据分析，认为较高收入国家的股票市场相对于银行更为活跃和有效率，金融体系也更可能以市场为导向；Tadessc(2001)的研究表明，在经济金融发达国家，市场主导金融体系在推动经济发展方面比银行体系占优，但在经济金融不发达国家，银行上导体系可能更好；Ergungor(2003)也认为在不同的条件下，两种金融体系表现出不同的优劣，在不灵活的法律体系下，银行比较重要，而当法律灵活性增强时，市场主导型金融体系的优势就开始发挥出来。而—些学者从其他角度考察的结果是两种金融体系并没有明显的优劣区别，如Bcck&Lcvine(2000)的实证研究不能得出银行主导体系和市场主导体系在促进新企业设立和原有企业扩张上哪个更有作用的结论。转轨中的中国选择何种金融体系也是我国理论界广泛关注的问题，2005年1月15日《中国证券报》15版“推动银行主导与市场主导型金融体系融合”论坛专门探讨了这个问题，北京入学经济研究中心教授平新乔、纽约证交所国际董事兼中国首席代表张磊等倾向于建立市场主导的金融体系；而中国国际金融公司董事、总经理贝多广持反对意见，不同意把中国未来金融体系建立在资本市场上。对于这些研究和争论，汪办兴等(2006)做了一个综述，并且认为目前中国银行主导型金融体系在促进经济增长上是有效的，强行将中介主导型金融体系转变为市场主导型金融体系的政策可能是误导的。
两类金融系统的典型国家比较及启示
两类金融系统的典型国家比较及启示内容摘要:经济要从贸易中获得利益,金融系统扮演着重要的角色。
没有金融系统,货物只能在现货市场上交易,且每个家庭只有依靠自身资源来聚集资本,假设以这种内源融资的速度筹集资本来修建铁路,按照马克思在《资本论》中的说法,“恐怕到今天世界上还没有铁路”。
当今经济中,金融系统可以被分为市场主导型和银行中介主导型两种结构,通过对这两种体系结构的比较,找到可供借鉴的经验才是现阶段的关键任务。
关键词:金融系统市场导向银行中介导向互补自200多年前的南海泡沫和密西西比事件结束以后,对这些事件的处理方式的不同导致了两种截然不同的金融体系结构:以股票市场为主导的盎格鲁•撒克逊模式和以银行为主导的欧洲大陆模式。
目前使用这两种金融系统的国家都很多,包括众多发达国家和发展中国家。
金融系统的分类在当代经济中,金融系统对资源配置而言是至关重要的。
通过金融系统,家庭储蓄流向企业部门,并在不同企业之间配置投资资金。
根据市场和银行在金融资源配置中的作用不同,金融系统被分为市场导向型金融系统和银行中介导向型金融系统。
市场主导型金融系统的一个缺点是,市场是非完全的。
建立市场产生固定成本,只有达到临界最小规模时才能弥补成本,因此许多小市场不能够生存下来。
中介主导型的金融系统通过提供量身定做的风险分担合约则能够克服这些问题,进一步说,由于随行就市的资产价格波动可能与资产的基础价值关系甚少或没有关系,因而,不完全的市场的确让个人投资者和企业承受着更大的风险。
两种典型金融体系国家的比较分析不同类型金融系统之间的比较是复杂的,而且不存在一个简单的答案。
在分析金融系统时,重要的是权衡好不同金融系统的各个功能。
表1揭示了各国金融系统概况,美国和德国被视为两个典型的金融系统。
美国是极端的竞争性市场主导型的金融系统,它天生具有不稳定的倾向,大量的信息扩散导致了“搭便车”问题,这不利于人们进行信息的搜集;同样也给公司治理带来了强加而不必要的外部约束。
银行主导型模式与市场主导型模式的缺点
银行主导型模式与市场主导型模式的缺点银行主导型金融体系是指以银行等金融中介机构在融资活动中居于主导地位的金融系统，这是一种间接的融资方式，企业所需的外部资金主要通过银行间接融资，很少通过市场来筹集，资金盈余者和资金短缺者不直接进行交易。
市场主导型金融体系是指金融市场在融资活动中居于主导地位的金融系统，这是一种直接融资模式，企业所需的长期融资主要通过企业的留存收益和证券市场来筹集，银行更专注于提供短期融资和结算服务，资金盈余者和资金短缺者不通过金融机构直接在证券市场进行交易。
在银行主导型模式中，银行体系发达，银行运用自身在资金、人才、信息等方面的优势参与企业投资，配置资金，提供风险管理工具以及监督公司管理者的投资决策。
而在市场主导型金融体系中，证券市场相当于银行主导型模式中的银行提供作用，承担了一部分银行承担的融资，也在公司治理、监督决策，减少风险方面起到了一定作用，资金通过金融市场有效配置，使有限的资金得到充分利用，金融市场自发、有效率的配置资源，促进了经济发展。
就两种不同金融体系而言，在筹资模式不同的情况下产生了治理模式不同、风险承担不同、信息处理与资源配置不同、监督与激励机制不同。
1、企业治理模式：银行主导型的主要代表是日本和德国，在这些国家，企业在遇到资金周转困难的时候，可以向银行等金融机构提出申请，此时银行就间接成为了企业的“股东”，对企业有直接的管理权，这样，这些金融机构也可以监督企业。
例如：如果公司遇到问题，在必要的情况下，这家大银行可以约束公司管理层并提供所需资金渡过难关或对公司清算。
市场主导型的代表是英美国家，通常企业股权集中相对较高，多数所有权由家族和个人大份额持有，银行起不到外部监督的作用。
2、风险承担：在市场主导型金融体系的典型国家里，当资金短缺者的企业遭受重大损失乃至破产时，资金盈余者所投资的部分会遭受损失。
相当程度上受市场波动的影响，企业的亏损和违约风险由投资者承担，容易引发市场波动，证券价格风险较大。
美国金融体系的若干问题
美国金融体系的假设干问题一、美国的资本市场美国的金融体系是以资本市场为主导的金融体系，由于制度标准，投资环境良好并有发达的金融机构体系和金融工具凭借美元世界上最主要的国际货币地位美国形成了发达的资本市场。
资本市场在金融领域的融资活动中占据主导地位。
纽约证交所是美国历史最长、最大且最有名气的证券市场，至今已有200多年的历史，上市股票超过数千种。
截至2007年末，纽约证券交易所约有2800多家总市值高达27万美元的大企业挂牌进行买卖，其中，非美国本土公司约421家，市值约11.4万亿美元。
美国纽约资本市场的特点是：〔1〕凭借美国强大的经济实力和美元的国际货币地位纽约以其雄厚的资金来源为企业融资提供了巨大的空间。
使纽约资本市场成为全球规模最大交易最活跃也最有效的资本市场。
〔2〕纽约资本市场运作标准法制健全在企业上市条件信息公开披露以及打击欺诈舞弊等违规行为方面建立了一套较为有效的法律制度。
〔3〕纽约资本市场是企业购并的良好平台并有助于实现管理层个人利益最大化。
二、美国的金融监管由于历史原因，美国的金融监管体制相当复杂。
银行以及储蓄性金融机构的监管由货币审理署、美联储和存款保险公司三大联邦级监管机构和各州监管机构共同负责。
证券经营机构主要由证券交易委员会〔SEC〕负责监管。
保险机构由所在州保险监管厅负责。
根据美国1999年《金融服务现代化法》的规定，当前，美国形成了以美联储作为综合监管的领导机构，对金融控股公司进行监管；其它监管机构按其业务分工进行功能性监管的所谓“伞状金融监管格局”。
美国的“伞状金融监管”体制存在着政出多门、机构重叠、监管成本巨大的弊端。
三、美国金融业的混业经营根据美国1999年《金融服务现代化法》的规定，美国的银行、证券和保险实行混业经营形成了美国特有的金融控股公司的金融混业经营模式。
美国的金融控股公司模式，最上层是一个不从事金融专业业务的集团，控制多个具体操作不同金融业务的子公司，子公司之间平等独立。
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从居民和企业的角度看
在市场主导型金融体系的典型国家里， 证券占家庭金融资产很大比例，相当程度 上受市场波动的影响，股价下跌后被迫变 现的家庭，将深受消费下降之苦，股价上 升就会给家庭带来较大收益。
代表国家：德国、日本
市场主导型金融机构体系
在市场主导型金融体系中,资本市场比较 发达,企业的长期融资以资本市场为主。银行 更专注于提供短期融资和结算服务。
竞争性资本市场要求信息披露的真实性， 有效性，将企业融资与企业的业绩联系。这样 的市场机制将降低与银行体系有关内在的低效 率问题，并促进经济增长。
• 德国实行的统一监管体制除了具有能够减 少摩擦成本、降低信息采集成本
• 适应了混业经营和全能银行发展的监管需 要
• 提高了监管效率 • 增强了国际竞争力 • 提高了抗危机能力
中国现状
中国金融体系结构
中央银行
中国人民银行 国家开发银行
政策性银行 中国进出口银行
中国农业发展银行 中国工商银行
中国农业银行 国有商业银行
“由于近年来金融业务的快速发展, 金融创 新不断涌现, 许多金融监管法规制度的更 新具有滞后性, 使其有效性受到一定的限 制。因此, 德国在进一步加强合规性监管 的同时, 更加注重风险监管, 注重对风险 的早期识别、预警和控制, 以此保护存款 人的利益。” —— 国家外汇管理局管理检查司
美国金融监督有效性的衡量
德国的股票、债券市场同样富有层次， 高度发达。美国的银行在投融资上的贡献 丝毫不亚于其他金融机构与金融工具。
展望
两者共性还是多于差异的。对信息披露 的公开性、真实性要求，金融工具等都基 本相似。都是：保证信息的准确真实的情 况下，提供充足的产品供投资者自主选择。
代表国家数据对比分析：中国
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树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20. 10.2020 .10.20T uesday , October 20, 2020
这说明，在以银行为主导的金融体系中， 其主要的风险就是经济不景气时，大量的企业 出现违约，使短时间内银行的坏账急剧增加。 如果不能急时得到注资，就会出现危机。
例如1990年日本金融危机之前，日本银 行以为经济大好于是将大量的资金贷出，但等 到了危机来临的时候，大量企业违约。日本银 行的坏账迅速增加并达到了5000亿，数不胜数 的企业倒闭。
从居民和企业的角度看
在银行主导型金融体系的典型国家里， 家庭资产构成中证券仅占一小部分， 加大 比例的金融资产是银行的债券，这些债券 不按市场标准进行估价，因此股价的波动 对家庭的影响并不大。
从居民和企业的角度看
由此可见, 在市场主导型金融体系国家 中的个人比银行主导型金融体系国家中的 个人承担的风险大。由于金融市场提供风 险分担机会，所以,在资本市场相对发达的 国家里,市场主导型的金融体系是值得提倡 的。
中国现状
对策：
1.扎实稳步推进市场化。积极构建银行与金融 市场平衡发展的金融体系结构，形成开放大国 金融体系的现代框架。
2.推进国际化。有序推进资本账户开放，积极 审慎的融入金融全球化进程。
3.构建普惠制农村金融，加快农村金融机构的 发展和改革。
展望
展望
市场开放化，融资直接化是大趋势
随着经济的发展，其实银行型与市场 型的界限已经不是那么的泾渭分明。
监管
• 美。德金融监管机构的对比 • 美。德对银行业和证券业的监管内容对比 • 美。德金融监管有效性的对比
美国金融监管体系较为复杂, 具有“两级多元化” 的特征。从横向来看, 金融监管分为联邦一级和州一级 的监管;从纵向来看, 各级的监管机构多元化, 由多个金 融机构各司其职、分别监管。
统一监管体制：德国金融监管体系几经改革，《银行法》先 后多次修改，从分业管理到综合管理的转变，但德意志联邦 银行以各种方式参与金融监管的做法没有发生多大变化。一 直强调德意志联邦银行必须与联邦金融服务监管局密切合作， 共同担负对德国金融业的全面监管职责
美国对银行业和证券业的监管内容
（1） 银行业
美国联邦储备委员会( FRS) 其主要监管对象 是所有的存款机构, 监管职能是检查所有商业银行 会员的账目, 并对这些会员商业银行设定最低储 备率要求。
联邦存款保险公司( FDIC) , 是美国一个独 立的联邦政府机构, 主要职能是为美国独立注册的 银行和储蓄信贷机构的8 种存款帐户提供限额10 万美元的保险, 以及银行监管职能。其银行监管职 能主要针对非美联储成员的州注册银行和储蓄信 贷机构。
风险对比
为了维持金融市场的流动性，德国在 2008年立法成立规模5000亿欧元的金融稳定 基金，负有为金融业的拆款提供国家担保、 强化银行自有资本以及帮助银行处理不良资 产等任务。
德国于2009年4月再次起草了2000亿欧元 坏账银行计划，允许德国的银行把不良资产 从资产负债表中剥离至单独的坏账银行。
谢谢大家！
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严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020 年10月 上午1时 42分20 .10.200 1:42October 20, 2020
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作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2 020年1 0月20 日星期 二1时42 分37秒 01:42:3 720 October 2020
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好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午1时42 分37秒 上午1 时42分0 1:42:37 20.10.2 0
德国对银行业和证券业的监管内容
（1）银行业
联邦银行对商业银行的监管主要包括以下几个 方面： a.一般规则的发布（如原则和规定）； b.过程中的持续监管，对某些机构的个别监管 措施除外（有些措施直接由FFSA 负责）； c.审慎审计； d.审慎的国际合作与协调。
德国对银行业和证券业的监管内容
(2)证券业 联邦金融监管局 a监督所有金融工具的交易; b调查和查处内幕交易、市场操纵行为; c监管上市公司、大股东、高管人员的信息披露 及证券交易行为; d保管证券发行说明书; e监管公司和个人遵守有关行为准则; f监管上市公司收购行为; g 监管投资基金; h监管证券经营服务机构的偿付能力;
以德国与美国为典例 银行主导型金融机构体系与市场
主导型金融机构体系之对比
金融学11组
简介
银行主导型金融机构体系
银行主导型金融体系是以银行间接融资 方式配置金融资源为基础的金融体系。
在银行主导的金融体系中，银行体系发 达,企业外部资金来源主要通过间接融资,银 行在动员储蓄、配置资金、监督公司管理者 的投资决策以及在提供风险管理手段上发挥 主要作用。
从图中的数据我们可以看出：
1：两个体系中，间接融资在德日发挥 的作用比在美国发挥的作用要大。
2：在市场体系中，股权融资发挥的作 用更大。
代表国家数据对比分析
疑问：
在之前的研究中，我们都主观的认为， 在银行主导型金融体系中，间接融资所占 比例一定大于直接融资，在市场主导型金 融体系中则相反。但从以上数据中，我们 却发现，在德国、日本这样典型的银行主 导型国家中，直接融资与间接融资占比差 距逐渐缩小。
代表国家：美国，英国
对比
融资方式
直接融资：指资金供给者与资金需求者 通过一定的金融工具直接形成债权债务关系 的金融行为。
间接融资：指资金供给者与资金需求者 通过金融中介机构间接实现资金融通的行为。
代表国家数据对比分析：德国
代表国家数据对比分析：日本
代表国家数据对比分析：美国
代表国家数据对比分析
监管机构
中国银行业监督管理委员会 中国证券监督管理委员会 中国保险监督管理委员会 国有重点金融机构监事会
2011年1月-2012年5月末银行业金融机构总资产（单位：万亿元，%）
资料来源：前瞻产业研究院整理
其中，股份制商业银行、城商行的资产与负债增速均保持较快 增长，高于大型商业银行的增速。
其他方面，从社会融资的角度来看，1997~2010年，银行 长期贷款占全社会融资的80%左右，这种“银行主导型”的 金融体系特征在今后相当长的一段时间内不会有根本性改变。
风险结构对比
市场主导将风险分散在很多方面 银行主导的体系中主要由银行承受风险 危机来临时，以银行为主导的国家如果能保 住大银行则基本上能控制住危机，而以市场为主 导的国家即使政府急时注资，却仍不能有效阻止 危机蔓延。因此市场主导的国家遭受的打击更大..
风险结构对比
例如在此次危急中倒闭或者破产重组的 美国企业数不胜数，尽管美国政府也在尽 力挽救，但效果仍不明显。
美国对银行业和证券业的监管内容
（2） 证券业
美国证券交易委员会( SEC) , 成立于1934 年, 其监管对象主要是证券机构和全国性证券 市场, 旨在通过监管证券市场维护金融秩序, 保护投资者的利益。因此, 证券交易委员会的 监管职能主要表现在对证券机构信息披露的监 管以及对证券机构欺诈、提供虚假信息、内幕 交易行为的禁止, 以此保障证券投资者能获得 在市场公开发售证券的公司的所有重要信息的 权利, 规范证券交易行为。
中国现状
当前我国金融体系存在的问题：
1.社会融资渠道过度集中于银行体系也在客 观上导致了单一的融资结构，增加了银行体 系的风险承载量，削弱了金融体系的弹性。
2. 直接融资与间接融资比例长期严重失调， 导致企业资本结构不合理，银行不良资产比 例过高，加剧了金融体系风险的积聚。
3.农村金融服务体系不完善
中国银行
中国建设银行
银行
交通银行 中信银行 中国光大银行 其他商业银行 华夏银行 中国民生银行 等
非银行金融机构
农村信用社 保险公司 信托投资工资 证券公司 融资租赁公司 城市信用社 农村信用社 投资基金 邮政储蓄 其他公司 金融资产管理公司