国际收支状况与外汇储备增长关系实证研究

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我国国际收支的变动与货币供给的关系研究-金融学论文-经济学论文

我国国际收支的变动与货币供给的关系研究-金融学论文-经济学论文

我国国际收支的变动与货币供给的关系研究-金融学论文-经济学论文——文章均为WORD文档,下载后可直接编辑使用亦可打印——一、引言近年来,特别是改革开放以后,我国经济发展迅速并且呈现出稳定增长的趋势。

与此同时,在经济全球化的进程不断加快的大背景下,我国积极参与国际经济的合作与发展,对外经济也取得了迅猛发展。

目前,我国已是世界上的第一大出口国和第二大进口国。

根据中国海关的最新统计数据显示,2013 年前11 个月我国对外贸易的进出口金额分别为17682 亿美元和20023 亿美元,其中进口金额累计同比增长7.1%,出口金额累计同比增长8.3%.随着我国进出口规模的不断扩大,经常项目和资本项目组成的双顺差的国际收支失衡也在继续扩张,继而带来的是外汇储备的不断增多,越来越多的外汇储备在促进我国经济积极发展的同时,也对货币供给和宏观经济的运行带来了一些消极影响。

因此,有必要研究我国国际收支的变动与货币供给的关系,从而确保我国经济的可持续发展。

二、文献综述针对国际收支对货币供给的影响这一问题,国内外学者从理论和实证角度对其进行了研究。

国外学者对这一问题研究最早的是货币主义学派提出的货币供给量决定论,Johnson(1972)等学者认为,一国国内的货币供给超过需求时,超过需求部分的货币就会流向国外,从而使本国现金减少,国内货币供给量的变动决定了该国的外汇储备需求,因此本质上国际收支失衡是一种货币现象。

也有学者通过建立理论模型(Edwards,1984;Kumh,2004)来研究国际收支对货币供给的影响。

国内学者在理论上(陈岱孙,2011;田华臣,张宗成,2005)从货币均衡模型、国际收支对货币政策传导机制的影响、IS- LM 模型与不可能三角等不同角度对国际收支对货币供给的影响进行了研究,基本的结论是我国国际收支的变动对货币供给的影响较大,从而增强了我国货币供给的内生性。

同时,国内学者还进行了实证研究(秦宛顺,2003;黄武俊,2010),这些实证研究的结论是我国国际收支与货币供给之间有很强的相关性,并且国际收支通过外汇储备对货币供给的影响较大。

我国外汇储备影响因素的实证分析

我国外汇储备影响因素的实证分析

我国外汇储备影响因素的实证分析摘要:在开放经济条件下,外汇储备反映了一个国家调节国际收支和稳定汇率的能力,标志着一个国家的金融实力和国际经济地位。

上世纪90年代末期以来,我国基本上处于贸易顺差状态,外汇储备也不断增加,近几年面对美元贬值人民币不断升值和欧洲债务危机等局面,我国外汇储备出现了缩水现象。

外汇储备的影响因素来自多个方面,本文主要通过实证分析,探究影响外汇储备的因素,并根据结论提出优化外汇储备的建议。

关键词:外汇储备;影响因素;实证分析一、引言外汇储备量在一定程度上反映了一个国家的经济实力和抗风险能力,标志着一个国家的金融实力和国际经济地位。

自1994年外汇体制改革以来,我国基本上处于贸易顺差状态,外汇储备也经历了一个逐渐积少成多的过程,其规模迅速扩大。

2006年2月,我国外汇储备达到8537亿美元,超越日本,成为世界第一的外汇储备国,并在2014年达到了38430.18亿美元,占据整个国际储备90%以上,这已经超过了我国需要的合理水平。

2015年和2016年,我国外汇储备量出现了一个明显的下降,但截至到2017年底,仍达到31399.49亿美元,比排名第二的日本多出一倍多。

巨大的外汇储备量在彰显我国经济实力的同时,也引发了诸多负面影响。

因此,要使外汇储备良性增长,就应该先了解影响外汇储备的因素,以及这些因素的影响程度。

本文采用多元线性回归分析方法对1998年到2017年中国外汇储备统计数据进行实证分析,探究影响外汇储备的因素。

二、实证分析(一)变量及样本选取被解释变量:外汇储备Y解释变量:1、国内生产总值X1:国内生产总值的大小可以反映一个国家经济规模,一国的经济规模越大,对外储备的需求越大。

2、外债余额X2:外汇储备主要用于支付国家外债,外债余额越多,对外汇储备的需求就越多。

3、进出口差额X3:进出口差额=进口总额-出口总额。

理论上,进口额表现为对外汇储备的需求,而出口额则相反。

所以,进口总额越大,对外汇储备的需求就越大。

我国外汇储备增长的影响因素分析——基于因子分析的实证研究

我国外汇储备增长的影响因素分析——基于因子分析的实证研究

个 国家外汇储备增加 的原因有很多 , 本文选 率 变 动 在 短 期 内对 外 汇 储 备 有 直 接 影 响 , 并 得 出 2 0 0 0 年 以前我 国外汇储 备 规模 不 足 , 而在 2 0 0 0 年 以 供应量共 7 个 影 响 因素 , 利 用 因子 分 析 的方 法 来 对 后 , 我 国外 汇 储 备 增 长 过 快 , 超 过 了适 度 规 模 的 结 这 些 影 响 因素 进 行实 证 分 析 , 并解 释 这 些影 响 因素 论 。逢金玉 、 安佳 、 张涵( 2 0 1 l f 选取 了F D I 、 外债余 额 、 进 口额 和名 义汇 率等 指标 , 使用 均衡 分析 法构 建 与 我 国外 汇储备 增长 的相 应关 系 。 文 献 回顾 外汇储备规模增长模型 , 发现 F D I 、 外债余额 、 进口 在 国外 的 文献 中 , 对 外 汇储 备 增 长 的影 响 因素 额 与外 汇储 备正相 关 , 名义 汇率 与外 汇储备 负相 关 。 有 着 不 同 的观 点 。T r i f f i n ( 1 9 6 0 ) 开 创 性地 提 出 比例 在 上 述 文献 的基础 上 , 本文 选 取 了七 个 外 汇 储 分 析法 , 认为 外汇储 备 应 当与一 些经 济变 量成 比例 , 备 的影 响 因素 , 使 用 因子 分 析 法来 提 取影 响外 汇储 而 其增 长速 度应该 与 相应 的经 济变 量增 长速 度相 适 备 增 长 的公 共 因子 , 并 解 释 和 分析 这 些公 共 因子 对 应 。其 中进 口总额 被认 为是 决 定外 汇储 备规模 增 长 我 国外汇 储备 增长 的影 响 。
( 一) 人 民币对 美 元年 均汇 率 中 央银 行 持有 外 汇 储备 可 以用 于调 节 汇 率 , 并

多元回归模型的应用——我国外汇储备影响因素的实证分析

多元回归模型的应用——我国外汇储备影响因素的实证分析
多 元 回 归模 型 的 应 用
我 国外汇储哈尔滨工程大 学经济管理 学院 ,黑龙江 哈尔滨 1 0 0 0 0 ) 5
摘要 : 究外汇储备 的影响 因素离不开一些基本 的经济 变量 。 般都把外债余额 、经常项 目和外 国直接投资这 三个指标 研
Co r l to r e a i ns
对 方 程 重 新 进 行 估 计 ,得 到 如 下 结 果 :
R = l 6 9 .2 2. 4 +2 5 1× A B+1 1 7 × A .6
外 汇储 备 外 债余 额 经 常项 目 外 国直 接投 资
外汇储 备 l0 0 0 94 8 96 5 99 l

作为 影响外汇储备 的基本 因素,应用 0S 析法 ,借 助 s s L分 p 软件 .构建我 国外汇储 备影响 因素的实证模型 ,并对模型进行了 s
检验 ,得 出三个指标对 外汇储 备规模 的影响程度。 关键词 : 外汇储备 ;影响 因素 ;实证分析


外汇储备影 响因素 的函数形式
1列 出 19 - 0 6 的年 度 数 据 。 . 94 20 年
单 位 :1 0亿美元


年份
19 94
1 9 95 19 96 19 9 7 19 9 8 19 9 9 2( 0 Ⅺ
 ̄ i储备 lE '
5 .2 1 6
7 .0 3 6 1 50 0 .5 19 8 . 9 3 14 9 4 . 6 14 6 .8 5 1 5 5 6 . 7
458 8
468 8 5 4 27
5 .l 35
1 O. 1 7 1 1 .6 71 3
外 汇 储 备
。 。 。

浅谈对我国外汇储备现状的研究和管理政策建议

浅谈对我国外汇储备现状的研究和管理政策建议

浅谈对我国外汇储备现状的研究和管理政策建议前言外汇储备是我国对外经济活动中的一种重要的货币资产,是维护国家金融安全和经济发展的重要保障。

近年来,随着我国外贸和国际金融市场的变化,我国外汇储备规模和结构也发生了较大的变化。

本文旨在通过对我国外汇储备现状的研究,提出相应的管理政策建议,以促进我国外汇储备的稳步增长和优化。

我国外汇储备现状自改革开放以来,我国外汇储备规模始终呈现出稳步增长的态势。

截止2021年5月,我国外汇储备总额为3.22万亿美元,稳居全球第一。

分析其结构可以发现,外汇储备主要由外汇、金融衍生品和其他投资组成。

其中,外汇占据外汇储备的主要部分,约占80%以上,金融衍生品占比约为10%,其他投资占比较小。

近年来,我国外汇储备的规模和结构发生了一些变化。

首先,我国外贸结构发生了变化,疫情和贸易摩擦等因素导致我国外贸形势不断发生变化,这给我国外汇储备带来了一定的压力。

其次,国际金融市场波动加大,金融风险也在逐步增加,这对我国外汇储备的安全和管理提出了更高的要求。

因此,我们需要对我国外汇储备的现状进行深入分析,并提出相应的管理政策建议。

我国外汇储备研究影响我国外汇储备的因素国内生产总值(GDP)、国际收支、金融市场等因素都会影响我国外汇储备的规模和结构。

其中,GDP是影响我国外汇储备规模的最主要因素,它反映了一个国家的经济实力和国际竞争力。

国际收支和金融市场对外汇储备也有不可忽视的影响。

稳定国际收支和金融市场有助于促进外汇储备的增长,反之则会对外汇储备产生负面影响。

潜在风险虽然外汇储备是我国货币资产中的重要组成部分,但是外汇储备管理也面临着潜在的风险。

其中,政治风险、市场风险和信用风险是主要的三种风险。

政治风险包括国家政策和国际政治因素;市场风险包括金融市场变化和利率风险等;信用风险是对外汇储备所投资的相关方信用状况的评估。

外汇储备管理政策建议为了保护我国外汇储备的安全和合理增长,我们提出一些管理政策建议:1.加强外汇储备管理制度的建设。

国际收支顺差与外汇储备增长关系实证研究

国际收支顺差与外汇储备增长关系实证研究
67 8
32 2 57 2
l0 16
26 84 4 3 03
6 9 09
72 4 16 l9
26 06
因此 , 建立如 下模 型 : 可 。 l( E o ∑I I l(U ∑n ^ l(F, nR ) l 。 S nC )+ k y nC )+ =+ : 。 _ j
型 , 用 E i s . 件 , 实证 角 度探 讨 国际收 支 利 v w 50软 e 从 状况 与外 汇储 备增 长之 间的关 系 ,为外 汇储 备经 营
管理 和改善 国际 收支状 况提供 思路 。

表 1 取 了 19 选 9 5年 到 2 0 0 7年 我 国国际 收 支项 目和外汇储 备额 的数据 , 以看 出 , 可 经常项 目差额 和 外 汇储 备增 长呈 现明显 的异 方差 , 因此 , 型对 其进 模 行 了对 数化 处理 。 因数据 的 自然对 数化 变换不 改变 可能存 在 的协整 关系 , 而且能使 其 趋势线 性化 , 除 消
时 间序 列 中的异 方差 。 为叙 述方 便 , 文经 常项 目差 下

数 据来源 与模 型设定
数据来 源 于国家外 汇管理 局 《 中国历 年外 汇储 备 》 中 国国 际收 支 平 衡 表》 实 证 分 析 均 在 软 件 和《 ,
E i s. v w 50中完成 。 e 表 1 国际收 支差额 与外 汇储 备增 长趋 势
. :
1 l
2 ( 0J 5
10 68
69 2
8 8 19
29 00
∑: 1 E : n ) ( R
模 型 中 , 常 数 , 为 时 间 趋 势 ,、、 仅为 t i k为滞 后 j
期 , F h为最大滞 后期 , m、 、 I u为扰动项 。 由于 l( E 、 nR )

对人民币汇率与我国国际储备的实证研究——基于1985—2004年样本数据

对人民币汇率与我国国际储备的实证研究——基于1985—2004年样本数据

若用 R E表示人 民币实 际汇率 ,F R表示 外 储 备 ,当外
汇储备增加时 , 理论上实 际汇率应 该升值 , 则实际汇率可
分发达 国家强烈要求 中国人 民币升值 , 因此 , 研究我 国国
际储备状况与人民币汇率之 间的关 系很重要 。因为在 国 际储备 的组成中 , 汇储备 占的比重非常大 , 以下研究 外 在
比例 法 : 该理论认为一 国国际储备 的合理数量 , 约为
该 国年进 出 口总额 的 2 %一5 %。这种分析方法 比较简 0 O
了我国国际储备 的快速增长 ,还是我 国国际储备快速增 长造成人 民币汇率的低估 。
19 94年 1 月是我 国外汇管理体制改革的里程碑 。 在 19 9 4年以前 (9 9年一 19 17 9 3年底 ) 由于# e留成制导致 l f i
民币汇率使 用物价指数调整后得到 的实 际汇率 ( E , R ) 计 算方法为 R E=N ,其 中 N E× E表示人 民币名义汇 率
以表示为外汇储 备的函数 , 那么有 R fF ) E: ( R 。
( ) 据厦 说 明 一 数
国内外大量理论 研究 和实证分析表明 ,真 正对一效果几乎
不受影响。
国际竞争力和宏观经济产生影响是实际 率的变动。我 们研究人民币汇率与 国际储备 ( 汇储备 ) 外 之间关系, 人
二、 国际储 备 理论
国际储备是指一国货币当局能够随时用来干预外汇
率在长期内存在稳定 的均衡关系 ; 在短期内 , 国际储备 的
快速增 长对 实际汇率会造成一定升值压力 。
市场 、 支付 国际收支差额 的资产 。 广义 的国际储备包括 自
关键词 : 实际汇率; [ 外 储备; 协整 ; A V R模型中

我国外汇储备规模影响因素实证分析

我国外汇储备规模影响因素实证分析

我国外汇储备规模影响因素实证分析【摘要】近年来,我国外汇储备急剧攀升,而对其快速增长的原因各持己见。

本文选取1990~2009年的数据,运用协整理论,对我国外汇储备规模的影响因素进行实证分析,得出外债和进出口的增长是我国外汇储备增长的主要原因。

【关键词】外汇储备;外债;进出口;协整近年来,我国外汇储备急剧攀升。

2006年2月我国外汇储备为8536.72亿美元,赶超日本成为世界第一外汇储备大国;截至2011年底,我国外汇储备为31811.48亿美元。

对于我国外汇储备快速增长的原因,学者各持己见,本文选取1990~2009年的数据,运用协整理论,对我国外汇储备规模的影响因素进行实证分析。

一、指标的选取与数据预处理从国际收支平衡表上看,一国的外汇储备来源于国际收支顺差。

在具体影响我们国家的外汇储备数量因素中,主要是国际收支的波动,资本与金融项目中的外商直接投资,本文分别以经常项目中的进出口差额、外商实际投资额代表。

另外,经济规模、广义货币供应量、外债以及汇率对外汇储备也有着重要的影响。

因此,本文分别以gdp、tr、deb、fdi、m2、a作为经济规模、进出口差额、外债余额、外商直接投资、货币供应量、年均汇率的代表。

使用1990年~2009年的年度数据进行外汇储备因素的实证分析。

为了既不改变原有数据的性质,又容易得到平稳序列。

我们对原始数据进行对数变换。

1990年~2009年间,除了1993年我国贸易均为顺差,为了不影响统计结果,因此对1993年的lntr赋值为0。

二、单位根检验首先对各指标进行单位根检验,又称差分平稳过程和单整过程。

第一步,用adf法对指标对数序列进行单位根检验,单位根检验方程包括常数和时间趋势。

经检验,在5%的显著水平下,lnfrr、lngdp、lntr、lnm2、lndeb、lna都是原阶非平稳序列。

第二步,用adf法继续检验指标对数序列一阶差分后的平稳性,考查其是否一阶单整。

经检验,在10%的显著性水平下,lnfrr、lntr、lnfdi、lnm2、lndeb、lna的一阶差分序列为平稳序列。

我国外汇储备影响因素的实证研究

我国外汇储备影响因素的实证研究

我国外汇储备影响因素的实证研究我国外汇储备是指中国央行持有并管理的外汇资产,用于支持国际收支平衡和维护国家经济金融稳定。

外汇储备对于一个国家的经济发展具有重要意义,能够有效应对国际金融市场的不稳定性,保障国家经济安全。

了解和研究我国外汇储备的影响因素对于宏观经济政策的制定和国际金融市场的预期具有重要的意义。

本文将从宏观经济政策、国际贸易、汇率变动等角度进行分析,对我国外汇储备的影响因素进行实证研究。

一、宏观经济政策对外汇储备的影响货币政策的变化会对外汇储备产生直接的影响。

通过调整利率、存款准备金率等手段,央行可以影响国内外汇市场的供求关系,从而影响外汇储备的规模和变动。

在宏观经济政策调控的过程中,货币政策的变化会直接影响国内外汇市场的供求关系,从而对外汇储备的规模和变动产生直接的影响。

结构性改革和市场化改革也会对外汇储备造成一定的影响。

中国不断深化改革开放,通过引进外资、扩大对外贸易等方式,增加了外汇储备的规模。

在这一过程中,也需要更多的外汇储备来支撑国际收支平衡和金融稳定。

结构性改革和市场化改革也是影响外汇储备的一个重要因素。

二、国际贸易对外汇储备的影响国际贸易是一个国家与外部经济体之间进行商品和服务交换的主要方式,也是一个国家外汇储备的重要来源。

国际贸易对于外汇储备的规模和变动产生着直接的影响。

我国外贸顺差是外汇储备的主要来源之一。

随着中国经济的持续发展,国际贸易的规模不断扩大,出口商品和服务的持续增加,使得我国的外汇储备不断增加。

近年来,我国外贸逐渐实现了由贸易逆差到顺差的转变,这使得外汇储备得到了有效的补充和支撑。

国际贸易的结构也会对外汇储备产生影响。

国际贸易的结构主要包括商品贸易和服务贸易两个方面。

在国际商品贸易中,一些战略性资源和产品的进口会对外汇储备造成一定程度的消耗。

而国际服务贸易的发展则可以为外汇储备提供更多的来源。

国际贸易的结构对我国外汇储备的影响是一个需关注的问题。

国际贸易的政策环境也会对外汇储备的规模和变动产生一定的影响。

我国外汇储备量影响因素的实证分析

我国外汇储备量影响因素的实证分析

我国外汇储备量影响因素的实证分析摘要:外汇储备是一国政府为了弥补国际收支赤字,维护本国货币汇率稳定而持有的流动性外国资产。

外汇储备多意味着一国国力增强,但也并非越多越好。

因此,分析影响我国外汇储备量的因素,可以有效的选取相应措施,控制我国外汇储备量的额度适量,对我国的整体经济发展有着重要的意义。

关键词:外汇储备;国内生产总值;fdi中图分类号:f822 文献标识码:a 文章编号:1006-026x(2012)08-0000-01一、理论分析无论是从理论上还是从实践上看,影响我国外汇储备增长的因素是多方面的,主要是净出口额、直接投资、汇率制度、对外借债和经济增长等。

从国际收支角度来看,我国外汇储备增长的直接原因可归结为经常项目顺差和资本项目顺差。

根据国际金融理论一国(或地区)的储备资产应满足下述关系:储备资产差额=经常项目差额+资本和金融项目差额(△r=△ca+△fa)。

当△ca+△fa >0时,储备资产增加;当△ca+△fa通过比较,最后选取模型b作为最终结果,所以消除多重共线性后的回归方程为:fr=-2036.701+0.595033*gdp-4.444513*fdi+εt=(-13.16054)(40.06466)(-6.551791)r-squared=0.995712adjusted r-squared=0.995322dw=1.376309 f-statistic=2554.008此时,方程的整体显著性和拟合优度,以及单个因素的显著性检验都是合格的。

四、结论与建议1、gdp和外汇储备正相关,一般认为一国经济水平越高,经济发展速度越快,其外汇储备越多,因此gdp是影响外汇储备的主要因素。

这样一国经济的发展既要注重产业内部的协调,也要注重贸易部门和非贸易部门的平衡,要引导资源的合理流动,加快进口替代型产业的发展,满足国内人民的需求。

在国内生产总值高速发展的同时,注重各方面协调发展将有利于我国外汇储备量的稳定发展。

我国国际收支现状探究

我国国际收支现状探究

我国国际收支现状探究研究背景和意义一国国际收支状况作为反映该国对外经济往来的晴雨表,对一国经济政策的制定具有很重要的参考价值。

改革开放以来,随着我国经济的迅速发展,我国的国际收支在很长一段时间内处于经常账户和资本账户双顺差的状态,为维持我国人民币汇率的稳定,我国外汇储备更是逐年几近倍增。

过多的外汇储备不仅造成资本风险,更是影响到我国货币政策的独立性。

我国国际收支持续的双顺差有可能引致贸易报复,不利于我国经济的健康发展。

鉴于此,促进我国国际收支均衡,已经提上我国各级政府制定经济政策的日程上。

自2008 年国际金融危机爆发以来,世界经济环境恶化,我国传统的出口商品:纺织、服装等受阻,世界贸易条件的改变,正是我国把握机遇,调整本国的国际收支结构,进而升级本国产业结构,促进经济发展的大好机会。

概念介绍(可以不要)狭义的国际收支概念是指一国在一定时期内(通常为 1 年),同其他国家为清算到期债权债务所发生的外汇收支的总和。

国际货币基金组织在第五版《国际收支手册》中表述了广义国际收支的概念:“国际收支(Balance of Payments)是指在一定时期内,一国居民与非居民之间全部经济交易的系统记录”。

国际收支平衡表,是依据一定会计规则编制的统计报表,其编制利用了复式记账法的基本原理。

它一般由经常账户(CA)、资本金融账户(KA)和错误与遗漏账户(Errors & Omissions Account)三个一级账户组成。

其中,前两个账户是最关键的。

我国国际收支现状概述从1994 年起到2011年,我国国际收支经常项目和资本与金融项目呈现持续“双顺差”的局势。

这是我国国际收支最显著的特征。

但2011年经常项目顺差与国内生产总值之比降至2005年以来最低水平,预计2012年顺差将大幅减少。

我国政府近几年一直致力于促进国际收支平衡,并将之作为经济工作的一项重要任务。

近几年的国际收支数据也显示,增长幅度有所减缓,我国国际收支状况继续改善。

国际收支与外汇储备

国际收支与外汇储备

国际收支与外汇储备
国际收支是一个国家与其他国家之间经济关系的核心,是国际经济的重要组成部分,也是国家经济状况的重要表现。

国际收支包括贸易收支、服务收支、资本收支和金融账户等内容,通过对这些资金流动的记录和分析,可以更好地了解一个国家的经济发展状况。

在国际收支中,外汇储备扮演着重要的角色。

外汇储备是指一个国家拥有的用于与其他国家结算的外汇资产,主要包括外汇储备、黄金储备、外汇券及其他可兑换外币等。

拥有充足的外汇储备可以帮助国家抵御外部冲击,维护国家金融安全和稳定。

在当今全球化经济的大背景下,国际收支和外汇储备的管理愈发显得重要。

一个国家的外汇储备规模和结构直接关系到其经济的稳定和发展。

充足的外汇储备可以帮助一个国家抵御外部金融风险,维持国家货币汇率的稳定,并且有助于提高国际信誉和声誉。

同时,外汇储备的管理也需要与国际收支紧密结合,制定合理的政策和措施,确保外汇储备的安全、流动和稳定增长。

保持外汇储备的持续增长,不仅可以增强国家的经济实力,还可以提高国家在国际金融市场上的议价能力,为国家的经济持续发展提供有力支持。

因此,国际收支与外汇储备的管理是一个国家经济管理的重要组成部分,需要政府、央行等相关部门密切合作,加强协调,科学谋划,以应对国际经济环境的变化,实现国家经济的可持续发展和繁荣。

国际收支状况与外汇储备增长关系实证研究

国际收支状况与外汇储备增长关系实证研究
归” 。为 此 , 我们 采 用扩 展 的 Dc e — ulr , ik y F l 法 利用 e E iw 50软 件对 其 进行 协整 检 验 , v s. e 即对 变 量 的时 间
资本 与金 融项 目差 额 简称 C 、 汇储备 简称 R 。 F外 E

般来讲 ,外 汇储 备 的 当期增 量 与 当期 经常项
二 、 国际收 支差额 与外 汇储 备增 长关 系 的协整 检 验 协 整 的经济 意义在 于 : 个或 两个 以上 的变 量 , 两

模 型 的设定
数据来 源 于 《 中国历年 外汇储 备 》并经 整理 得 来 , 证分 析均在 软件 E i s. 实 ve 5 w 0中完成 。 表 1 国 际收 支差额 与 外汇储备 增 长趋势 图
虽然 它 们具有 各 自的长期 波动 规律 ,但 如 果它们 是
l - 0 l b l ” ‘ Z [1 U J U Z ZU U U l1 _ uu Z )  ̄ r iU
协整的, 则它 们之 间存在 一个 长期 稳定 的 比例关 系 。
收 稿 日期 :0 8 0 20—5 作 者 简 介 : 题 组 组 长 : 德 旺 , 员 : 津 , 中兴 , 山林 。 课 赵 成 晏 汪 桂
金融理论与实践
6 2
20 0 8年 第 8期 ( 总第 3 9期 ) 验 。 ( ) 一 单位 根检验
(. = .3 SE O0 31 ) (. O0 4 ) SE= .5 1
为 了保证 三个 时间 序列是 同 阶单整 的 ,我 们采 用 扩 展 的 D c e - ul iky F l r法 ,即 A F法 分 别 对 l e D n (E 、 (U 、 (F进行 平稳 性检 验 , R )l C )l C ) n n 即单 位 根检 验 。 模 型如下 : /l( E o + 【  ̄1( E — l 【 nR )J6  ̄nR ) 【 of 2 R )I+∑ : o △l( EI+ :0 l n + l 2 _

中国国际收支的变化趋势及原因分析五篇范文

中国国际收支的变化趋势及原因分析五篇范文

中国国际收支的变化趋势及原因分析五篇范文第一篇:中国国际收支的变化趋势及原因分析中国国际收支的变化趋势及原因分析摘要:近年来,随着经济的迅速发展,我国国际收支的经常账户(包括货物贸易和服务贸易等账户)和资本与金融账户持续多年“双顺差”,这种现象是极不正常的。

中国的“双顺差”是由各种制度缺陷、价格扭曲、宏观经济不平衡造成的,导致我国外汇储备快速增长,给中国带来巨大的福利损失。

本文通过对我国国际收支双顺差现象的探讨,分析其存在的原因。

一、***010000-***6X9800Y0204Z060810上图是1985年至2011年国际收支中经常账户余额、贸易账户余额、资本账户余额的走势图,其中X是经常账户余额、Y是贸易账户余额、Z是资本账户余额。

由上图及相关数据,我们可以知道:1985年以来,共有五年经常项目出现逆差,其中四年都集中在80年代,其中1985年是逆差的最大值,绝对值达到114.17亿美元。

可以看出,90年代我国经常项目状况明显好于80年代,除1993年外,始终表现为顺差。

进入2000年以后,经常项目各项差额都有所增长,顺差额急剧上升。

虽然收益项目和经常转移项目差额也在不断增长,但我国经常项目差额的变动趋势主要还是与货物和服务项差额的变动趋势保持基本一致1985--1989年我国经常项目顺差与逆差交替出现,同时我国贸易项目逆差年份也同经常项目逆差年份保持一致除1987年外。

1990—1992年间,经常项目的顺差是由贸易顺差、非贸易往来顺差和无偿转让各项的顺差共同构成。

1993年非贸易往来、对外贸易均为逆差,只有无偿转让存有少量顺差。

1994—20011年间中国的国际收支状况有如下特点。

(一)外汇储备增长迅速 20 世纪90 年代初以来,中国外汇储备规模开始出现较快增长,尤其是2000 年以来外汇储备增长表现出加速趋势,外汇储备增量逐年递增,1996 年、1997 年、2003 年、2004 年我国外汇储备分别较上一年增长17.61%、22.81%、45.62%、81.8%。

外汇储备增长影响我国居民通胀预期的实证

外汇储备增长影响我国居民通胀预期的实证

□财会月刊·全国优秀经济期刊□·72·2012.11下旬一、问题的提出随着我国经济总体规模不断发展与开放程度提高,国际收支连续多年出现顺差,我国外汇储备逐年增加,至2012年3月达到3.3万亿美元。

在2002年1月至2011年12月期间,中央银行资产负债表中的“外汇”和货币供应量(M2)数据显示:外汇资产占M2的比重呈明显上升趋势,2008年时达到最高约32%,近年来这一比重下降至28%的水平。

信息化时代和全球经济高度相关的情况下,大量的国内外经济信息公开在程度高,多种媒体对其深度解读,并进行广泛传播,公众加深了对我国经济增长目标、对外贸易、货币供应量之间关系的认识。

那么在外汇储备增加导致货币供应量被动增加的情况下,居民通胀预期的形成会有什么样的影响?这是本文通过实证分析将解决的问题。

二、文献回顾谢平和张晓朴(2002)认为,外汇占款是构成货币供给的重要部分,也是造成20世纪90年代通货膨胀的直接原因之一。

王永茂(2009)等认为在开放经济条件下,我国的实际情况不支持“汇率———外汇储备———通货膨胀”传导路径,并运用VAR 模型对此进行了检验。

外汇储备冲击只解释通货膨胀的3.46%,并且不是通货膨胀的格兰杰原因。

陈小林(2011)认为,外汇储备增加并不必然引起通货膨胀,经常项目顺差对通货膨胀影响较小,而资本项目顺差与通货膨胀关系密切;我国的外汇储备构成中由于资本项目顺差所占比重较小,对通货膨胀的影响不是很大。

本文研究的视角是外汇储备增长对居民通胀预期形成的影响,并用SVAR 模型分解内生变量之间在当期的影响程度。

三、指标的选取与数据的初步分析(一)指标与模型的说明在“相机选择”的调控方式下,政府宣布的名义GDP 增长目标成为直接决定货币政策取向的关键指标。

本文中反映居民通胀预期采用的是央行网站公布的城镇居民问卷调查中的“未来物价预期指数”。

自2009年第3季度起,我国采用新方法计算储户收入与物价指数,将原差额加上100%后除以2,转化为在0和100%之间围绕50%波动的指数数值。

我国国际储备状况与趋势分析

我国国际储备状况与趋势分析

我国国际储备状况与趋势分析一、我国外汇储备现状根据国家统计局公布的统计数字,截至2009年12月,中国的外汇储备已达到23,991.52亿美元。

下面就我国的外汇储备现状做具体分析。

1、外汇储备增长迅速。

改革开放以来,我国经济建设取得了举世瞩目的成就,我国的外汇储备也经历了一个从无到有,从少到多的过程。

建国之初,我国外汇储备规模还是非常小的,如1950年只有1.57亿美元。

随着改革开放以及大力鼓励出口政策的指导下,我国的外贸进出口和利用外资形势明显好转,到1990年底外汇储备首次突破100亿美元。

在此之后,我国外汇储备进入了快速而稳定增长的阶段。

1996年底突破1,000亿美元,2006年2月份增长到8,536亿美元,首次超过日本,成为世界上外汇储备最多的国家,接着我国的外汇储备不断创出新高。

2006年10月底突破万亿美元,达到10,096.26亿美元。

到2008年底,我国的外汇储备余额已达到19,460亿美元,超过世界主要七大工业国外汇储备规模的总和。

2009年6月末,我国的外汇储备存量突破20,000亿美元。

图1描述了1990~2009年度我国外汇储备余额增长状况,可以看出我国外汇储备近年来呈现快速增长的趋势。

从2000年到2009年平均增长速度达32%。

在金融危机波及全球,导致全球经济低迷,对我国的出口造成一定的影响,2007年的外汇储备增长速度为43%,2008年下滑到27%,2009年为23%。

2、我国外汇储备的币种结构。

国家外汇管理局和中国人民银行,自1992年起定期发布外汇储备余额的相关数据,但对外汇储备的构成不予公布,因此只能通过国外官方公布的相关数据和已有的研究来了解我国外汇储备的大致构成。

目前,我国的外汇储备币种美元的比重较大,欧元的比重正在逐步上升。

2003年根据美国财政部的数据,国内学者李振勤推测,我国外汇储备的币种结构大致为美元70%,欧元15%,日元10%、英镑5%。

到2004年,美元比例有所下降,大约为60%。

我国外汇储备增长的影响因素与实证检验

我国外汇储备增长的影响因素与实证检验

fDI F )等 构 成 了 中 国 外 汇 储 备 的 主 要 来 源 ,这 些 因
素 又 可 归 结 为 是 中 国 长 期 以 来 注 意 吸 引 外 资 、鼓
励 出 口政 策 和 外 汇 管 理
“ 进严 出 ”政 策 综合 作 宽
响 ,产 生 一 些 新 的 问 题 和 风 险 。 本 文 从 分 析 我 国
陈享光 ,孙 莹
(. 国人 民大 学 经 济学 院 ,北 京 107 ;2中国银 行 总行 ,北 京 10 1) 1中 08 2 . 0 88
[ 摘 要 】在 对 我 国外 汇 储 备 增 长 的影 响 因素 分析 的 基 础 上 ,
流 入 ,这 种 投 资 ,特 别 是 直 接 投 资 一 般 不 会 导 致 、 外 汇 储 备 的 增 加 。 而 千 允 贵 (0 3I、郭 洪 仙 、李 2 0 )I
[ 献 标 识 码 ]A 文
『 章 编 号 ]j 7 — 4 2 0 1 — 0 6 0 文 3 0 6 ( 0 8) 0 7 — 6 6 1 2 ※本 成 果 受 到 中 国 人 民 大 学 “ 8 9 5工 程 ” 国经 济 研 究 哲 学 中
社 会科学创新基地的支持。
导 致 我 国 外 汇 储 备 的 快 速 增 长 的 原 因 除 我 国 多 年 保 持 的 经 常 项 目和 资本 与 金 融 项 目的 “ 顺 差 ” 双
影 响 世 界 的 经 济 实 力 ,有 利 于 平 衡 国 际 收 支 ,提
深 层 次 观 察 , 导 致 我 国 外 汇 储 备 持 续 高 增 长 的 根
本 原 因 有 两 个 方 面 :一 是 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 的
缺 陷成 为 外 汇 储备 持 续 高 增 长 的制 度 基 础 ;二是 我 国外 汇 储 备 的 理论 误 区成 为 外 汇储 备 持 续 高增 长 的政 策 导 向 。 巴蜀 松 (o 7) 外 汇 储 备 的 形 成 结 构 分 析 2 o …从 了 外 汇 储 备 增 加 的 原 因 , 他 认 为 ,从 外 汇 储 备 的 形 成 结 构 分 析 来 看 , 贸 易 顺 差 、外 商 直 接 投 资

浅析我国国际收支现状及发展趋势

浅析我国国际收支现状及发展趋势

2019年第08期学术专业人文茶趣作者简介:沈佳瑛(1982.10-),女,浙江绍兴人,硕士,讲师,研究方向:金融。

收稿日期:2019年6月21日。

国际收支是指一个经济体在一定时期内居民与非居民之间经济交易的系统记录,反映了在开放经济环境下对外经济交往情况,国际收支主要包括涉及货物和服务收益的经常账户及资本和金融账户。

改革开放以来,特别是2000年以后,我国经济保持高速发展,面对多变全球经济格局和国内产业结构的调整,我国国际收支虽然经历了波动与调整,但整体较为平稳,处于“双顺差”状态。

1我国国际收支发展情况1982年,我国开始编制国际收支平衡表。

随着改革开放不断深化、经济规模不断增长,特别进入新世纪后,我国的国际收支情况有了很大的变化,整体上看,我国的经常账户和非储备金融账户长期以来一直处于盈余状态,也就是所谓的“双顺差”,外汇储备逐年稳定增长。

1.1经常账户根据国家外汇局相关数据显示,1982年我国贸易进出口总额404亿美元,位居全球20多位,此后一直以年均超过10%的速度快速增长,特别是2001-2008年期间更是达到了26%。

2018年货物贸易总量超过了30万亿元,是1978年的200多倍,平均年增速达到14.5%,服务贸易达到5.24万亿元的规模。

目前,我国货物贸易位于全球第一,服务贸易位于全球第二。

1982-1993年,我国的经常账户波动较大,个别年份出现赤字,94年至今虽有所调整,但一直保持顺差。

1994-2007年,经常账户顺差与GDP 之比从1%升到了9.9%,说明我国经济增长对出口贸易有很大的依赖,外向型经济特征明显,带动了国内经济的高速增长。

2008年金融危机以来,经常账户顺差与GDP 之比回落到合理区间,2018年经常账户顺差491亿美元,与GDP 之比为0.4%,稳定保持在合理区间,说明近几年国内经济供给侧改革卓有成效,国内需求被不断拉动,经济结构更趋合理,促进了外部经济平衡。

国际收支平衡与经济增长之间的关系研究

国际收支平衡与经济增长之间的关系研究

国际收支平衡与经济增长之间的关系研究从经济学的角度来看,国际收支平衡是一个国家经济的重要指标。

随着全球化进程的加快,各国之间的贸易和资本流动日益频繁,国际收支平衡对于一个国家的经济增长具有重要影响。

本篇文章将探讨国际收支平衡与经济增长之间的关系,并对其相互影响进行分析。

国际收支平衡是指一个国家在一定时期内与外部世界的经济往来中,收入与支出之间的平衡状态。

其中,经常项目收支主要用于衡量一个国家的贸易情况,包括货物贸易、服务贸易、收益和转移。

资本项目收支则主要关注外国对本国资产和本国对外资产的购买和转让。

国际收支平衡可以通过国际收支账户来进行记录和统计。

经济增长是一个国家经济发展的重要目标之一。

经济增长指的是一定时期内国民经济总量的增加,包括GDP和人均收入的提高。

国际收支平衡对经济增长有着重要的影响。

首先,国际收支平衡能够提供一个稳定的外贸环境,促进经济增长。

一个国家的贸易顺差能够带来更多的外汇收入,并增加国内外汇储备。

这些外汇储备可以用于国内的基础设施建设和技术创新等方面,从而促进经济增长。

例如,中国在过去几十年的经济快速增长中,外贸顺差起到了重要的推动作用。

其次,国际收支平衡在一定程度上反映了国家经济的竞争力。

一个国家的贸易顺差说明其出口竞争力较强,能够生产出有竞争力的商品和服务,因此能够吸引更多的外国投资和出口机会。

而一个贸易逆差较大的国家可能意味着其国内产业竞争力较低,从而可能对经济增长产生负面影响。

此外,国际收支平衡还对国内经济政策的制定和调整起到了指导作用。

当一个国家面临国际收支逆差时,政府可以通过调整货币政策、减少贸易壁垒等来改善国际收支平衡。

这些政策调整也往往能够促进经济增长。

然而,这一调整也需要谨慎进行,以免引发国内通货膨胀或停滞的问题。

最后,国际收支平衡与经济增长之间存在互动关系。

国际收支平衡受到经济增长水平的影响,而经济增长水平也可以受到国际收支平衡的制约。

在经济增长较快的时期,一个国家可能会经历进口需求增加、贸易逆差扩大的情况,导致国际收支出现不平衡。

[我国外汇储备的现状]我国外汇储备

[我国外汇储备的现状]我国外汇储备

[我国外汇储备的现状]我国外汇储备第一篇我国外汇储备:有关外汇储备的论文从经济危机和我国外汇储备管理的现状出发,分析了外汇储备管理中存在的安全问题,针对问题进行了思考,提出了“一控二调三转变”的加强安全管理的措施,一是要控制外汇储备规模,二是要调整外汇储备结构,三是要转变人民币在国际货币体系中的角色。

一、我国外汇储备的现状近年来我国外汇储备总量不断攀升,2022年2月,中国外汇储备首次超过日本成为世界第一,2022年全球金融危机爆发,经济形势不景气,但我国外汇储备仍然保持高速增长,年增加量均超过4千亿美元。

根据国家统计局公布的统计数据,截至今年6月末,我国外汇储备余额达21316亿美元。

近来外汇储备的快速增长,与中国经济基本面转好有密切关系,说明国际投资者对中国经济发展充满信心。

同时巨额的外汇储备也带了一系列的安全问题。

一是增大了外汇储备安全的风险,汇率风险、利率风险是外汇储备无法规避的两种风险。

由于金融危机对美国的冲击最为严重,美元资产最容易遭受金融危机的直接冲击。

美国央行为克服金融危机的影响连续10次降低利率。

美国国债的收益率也一路走低,自2022年10月全球金融危机爆发以来,美国1年期国库券利率持续走低,截至2022年12月22日,收益率降到0。

39%。

截至2022年10月,美元对人民币已贬值高达9。

5%,当时我国外汇储备额大约是1。

9万亿美元,仅此汇率风险一项损失就已高达1300亿美元。

我国的外汇储备高度集中于美元资产,不论是美国国债价值下跌抑或是美元汇率大幅贬值,都会导致我国外汇储备大幅缩水。

二是加大了外汇储备成本。

超额外汇储备的存在增加了外汇储备管理的成本,有研究表明,向国外进行国债投资比向国内发放贷款所获得利息要少,向国外商业银行借款的利率又比一般的存款利率要高,要多支付利息。

超额外汇的巨额存在所造成的少收的利息和多付的利息也不是一个小数字。

二、推行“一控二调三转变”以加强我国外汇储备的安全管理当前情况下,我国外汇储备要加强安全管理,必须要积极推行“一控二调三转变”的措施。

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外汇储备高增长与国际收支状况关系实证研究王大贤邱继岗近年来,我国国际收支双顺差和外汇储备持续增长引发的经济深层次问题,引起了各界广泛关注。

对于国际收支状况与外汇储备增长关系的研究,通常有经常项目差额论、资本与金融项目差额论、热钱论以及综合论。

本文通过设定国际收支差额—外汇储备增长模型,从实证角度探讨国际收支状况与外汇储备增长之间的关系。

一、模型的设定数据来源于《中国历年外汇储备》并经整理得来,实证分析均在软件中完成。

表1. 国际收支差额与外汇储备增长趋势图从上表可以看出,经常项目差额和外汇储备增长呈现明显的异方差,因此,模型对其进行了对数化处理。

因数据的自然对数化变换不改变可能存在的协整关系,而且能使其趋势线性化,消除时间序列中的异方差。

为叙述方便,下文经常项目差额简称CU,资本与金融项目差额简称CF、外汇储备简称RE。

一般来讲,外汇储备的当期增量与当期经常项目差额、资本与金融项目差额、前期外汇储备有关。

因此,可建立如下模型:ln(RE)t=α+ +∑m i=0βi ln(CU)t-i+ ∑n k=0γj ln(CF)t-j +∑h k=1ϕk ln(RE)t-k+υt(1)模型中,α为常数,t为时间趋势,i、j、k为滞后期,m、n、h为最大滞后期,υt为扰动项。

由于ln(RE)、ln(CU)、ln(CF)都为流量,所以模型(1)中的i、j为差额转化为储备,即分别每增加一单位的差额所能增加的外汇储备额。

例如,若βi为正,说明经常项目差额每增加一单位,外汇储备增加βi单位;若βi为负,说明经常项目差额每增加一单位,外汇储备减少βi单位。

二、国际收支差额与外汇储备增长关系的协整检验协整的经济意义在于:两个(或两个以上)的变量,虽然它们具有各自的长期波动规律,但如果它们是协整的,则它们之间存在一个长期稳定的比例关系。

由于CU、CF、RE三者都是时间序列,而对于非平稳时间序列,外在冲击则会对变量产生持久影响,依据非平稳序列所作的回归分析可能导致“伪回归”。

为此,我们采用扩展的Dickey-Fuller法对其进行协整检验,即对变量的时间序列进行平稳性检验。

(一)单位根检验为了保证三个时间序列是同阶单整,我们采用扩展的Dickey-Fuller法,即ADF法分别对ln (RE)、ln(CU)、ln(CF)进行平稳性检验,即单位根检验。

模型如下:△ln(RE)t=α0+α1t +α2ln(RE)t-1+∑t j=1α2j△ln(RE)t-j+δt (2)△ln(CU)t=β0+β1t +β2ln(CU)t-1+∑t j=1β3j△ln(CU)t-j+δt (3)△ln(CF)t=γ0+γ1t +γ2ln(CF)t-1+∑t j=1γ3j△ln(CF)t-j+δt (4)表2:1994年-2006年我国经常项目差额、资本与金融项目差额、的一阶差分,C为截距,T为时间趋势,K为滞后期数。

通过检验,1994-2006年ln(CF) 、ln(CU)和ln(RE)在5%的显着水平下无法拒绝单位根过程,但三变量的一阶差分都是平稳的。

因此,可以通过对差分后的数据用Johansen方法,选择有截距没有时间趋势的类型进行协整检验,以判断变量之间是否存在长期稳定的均衡关系。

(二)Johansen检验注:*表示在5%的显着水平下拒绝原假设表3表明,变量ln(RE)与变量ln(CF)、变量ln(CU)之间存在2个协整关系,说明变量ln(RE)与变量ln(CF)、变量ln(CU)之间具有长期的均衡关系。

选择没有一阶滞值的关系,可以得到协整方程:ln(RE)=-+ ln(CF)+ ln(CU) (5)= =(t=-(t=-(5)式说明,ln(CU)、ln(CF)都和ln(RE)正相关,即随着ln(CU)、ln(CF)的增加,ln(RE)也在不断增加,弹性系数分别为%和%。

三、国际收支差额与外汇储备增长的方差分析与误差修正模型(一)方差分解从协整分析结果看,ln (RE)、ln(CU)、ln(CF)之间存在协整关系,由于国际收支差额与外汇储备增量的关系复杂,在小样本下利用Granger检验不能从总体上判断我国国际收支差额与外汇储备增量的单向因果关系,因此考虑采用方差分解法。

方差分解的核心是:通过系统内每个内生变量的波动按其成因分解为与方程信息相关联的多个部分。

通过对ln(RE)、ln(CU)和ln(CF)序列进行的方差分解,运行结果如表4所示。

表4中,ln (RE)、ln(CU)和ln(CF)分别代表以ln(RE)、ln(CU)和ln(CF)为因变量的方程信息对各期预测误差的解释度,每行相加是100。

预测误差来自以ln(RE)序列为因变量的所组成的方程信息。

由表中信息可以看出从第6期开始,方差分解结果趋于稳定,来自ln(CU)序列方程信息的影响占ln (RE)预测误差的%,来自ln(CF)序列方程信息的影响占ln (RE)预测误差的%,来自ln(RE)序列方程信息的影响占ln (RE)预测误差的%。

据此可以认为,长期来看资本与金融项目差额对外汇储备增长的单向因果关系较强,而外汇储备自身的积累对外汇储备增长的影响最强。

(二)误差修正模型根据方差分析的结果,可以推断出我国国际收支差额变动从短期波动到长期均衡的误差修正模型。

即△ln(RE)t=λ0+λ1E cm t-1+∑m i=1 λ1i△ln(RE)t-1+∑n i=1λ2i△ln(CU)t-1+∑k i=1λ3i△ln(CF)t-1 + εt (6)在(6)式中,Ecm t-1项式为误差修正项,用来刻画ln(RE)、ln(CU)和ln(CF)的非均衡程度。

m、n、k为滞后期,εt~(0, σ2)运用Hendry 的一般到特殊的模型方法,可得到下面的动态方程。

△ln(RE)t=+△ln(RE) △ln(CU) △ln(CF) t-1 (7)(7)式中,R2=,系数下第一行为标准差,第二行为对应的t检验值。

从回归方程(7)可以看出,误差修正项系数为负数,符合反向修正原理。

当差额偏离长期均衡状态时,平均每年可以按%的速度向均衡状态调整。

在短期,外汇储备增长受滞后1期的经常项目差额、资本与金融项目差额和自身滞后值的影响。

四、结论及原因分析(一)基本结论1.在长期中,国际收支双顺差与外汇储备增长密切相关,资本与金融项目顺差向外汇储备增量的转化效果明显强于经常项目;短期中,二者对外汇储备增量的影响在伯仲之间。

2.外汇储备增长不仅是双顺差的必然结果,更主要是受储备导向及缺乏储备经营渠道等形成自身积累的影响。

(二)形成原因1、资本项目顺差是导致我国外汇储备增加的重要原因。

其中外国来华直接投资上升又是导致该项目顺差的主因。

这是因为:一是资金天然具有趋利性。

随着对外开放,我国经济蓬勃发展,由此带来的利润和利润前景,对外资具有很强的吸引力,加之全球流动性过剩,国际热钱流入有相当动力。

二是众多的外商直接投资优惠政策。

改革开放以来,我国长期实行吸引外资的政策,招商引资成为各级地方政府政绩考核的主要指标。

同时“宽进严出”的管理政策,对资本流出一直实行严格的管制。

三是推进体制改革的需要。

为深化国企改革,积极引进“战略投资者”,鼓励收购与兼并,从而大量引入股权资本。

这些都造成了我国直接投资的净流入,导致资本项目大量顺差,并最终转化为外汇储备。

2、人民币升值预期是资本和金融项目顺差大幅增长的深层次原因。

受本外币利差缩小、人民币升值预期影响,一方面,国内股票、房地产市场价格高企,对资本流入的吸引力不断增强;另一方面,商业银行等金融机构受境外筹资规模下降、国内贷款需求上升等因素影响,重新配置境内外外汇资产,减少对外证券投资,使得证券投资流出减缓和其它投资净流入增加。

同时货币错配与人民币升值预期的交互作用,加速了资本流入。

当代金融发展理论奠基人、美国斯坦福大学教授麦金农认为:任何无法以本币提供信贷的国际债权国都将出现货币错配问题,即随着美元债权的积累,美元资产持有者会越来越担心美元资产不断转换成本币资产,迫使本币升值。

我国作为国际债权国,不能以本币提供信贷,债权也不能以本币计值,只能大量持有美元资产,储备资产的累积造成人民币升值压力,而在人民币升值预期的作用下,资本大量流入,又使储备资产在累计中叠加。

3、储备型导向是外汇储备不断增长的最直接原因。

一是“有备无患”的管理思想造成外汇储备的“备而不用”。

长期以来,我国在外汇储备上存在着为储备而储备的倾向,不到万不得已,不轻易动用外汇储备。

这种思想导致在外汇储备管理上忽视运营效率、币种结构和资产结构,使外汇储备管理陷入僵化、缺乏灵活性。

二是“用而无备”进一步加大了外汇储备规模。

受长期“备而不用”的惯性思维影响,人们在对外汇储备能不能用、该如何用的问题上认识模糊、步伐艰难,表现为外汇储备经营管理人才少,外汇储备的使用渠道和方式缺乏等等。

五、强化储备经营管理,改善国际收支状况的建议一国拥有一定规模的外汇储备,有利于一国应对突发事件,提高防御风险能力,然而过高的外汇储备也会对一国经济带来严重的负面影响和风险。

在我国外汇储备持续增长的态势下,本文认为改善我国国际收支状况的根本出路在于实现资本项目均衡管理,拓展外汇储备使用渠道和方式,把高额的外汇储备用之于国家财富、国民福利的增长之中。

(一)强化均衡管理,平抑资本项目顺差。

一是创新均衡管理方式。

均衡管理不仅是资本流出入的内部均衡,同时也是资本项目与经常项目逆顺差之间的外部均衡。

正如著名经济学家约翰·威廉姆森先生(John Williamson)指出的:“引资国必须把资本流入转化为经常项目逆差”。

换言之,对应于每一笔资本项目下的流入都应在经常项目下有一笔流出(经常项目逆差)。

在我国当前情况下,强化均衡管理应在资本流出入均衡的同时,重点考虑如何用资本项目逆差来平衡经常项目顺差。

如可相机抉择地采取资本管制措施,对资本流动直接或间接征税,提高短期资本流动的成本,减缓投机性资本流入。

二是完善利用外资政策。

进一步明确吸引外资的目的就是要利用外国资源以弥补本国资源不足,有所为,有所不为,引导外资投向,坚决克服盲目引资、形式主义引资的做法,取消引资优惠政策,统一内、外资国民待遇,规范地方政府引资行为,制止地方政府对引资的政绩考核,提高外资利用质量和效益,真正把通过借债或引进外国直接投资而得到的外汇用于购买外国资本品、技术、管理和市场网络等上来。

三是拓宽资金流出渠道。

继续深化改革,稳步推进人民币资本项目可兑换,进一步放宽资本流出限制,实行意愿结售汇,积极推进QDII制度,拓宽个人对外投资渠道。

通过扩大资本输出缩减资本项目顺差,以海外生产经营的扩张及与国内经济的内外联动,合理配置内外资源、调节国际收支。

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