期货的对冲策略
期货投资策略及风险控制—对冲策略PPT课件
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• 最小方差比率对冲的推导 • R=a (S1-S0)+b(F1-F0) • =a ⊿S+b ⊿F • R=⊿S+h ⊿F • Var（R)=VAR(⊿S)+VAR(h ⊿F)-2ph(VAR(⊿S) VAR(h
⊿F))^0.5
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• 要使风险最小，我们需要对h求偏导 •
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目标
价格风险最 小化
收益风险最 小化
a -0.2765
0.1242
S(a) 1.711
2.8909
b 45.3321
3.5806
S(b) 5.1264
8.6616
R^2 0.7433
0.0063
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3 利润风险的对冲 • 与前面的例子一样，我们也可以用总利润变对期货价格进行回归分析，回归结 果中斜率系数的估计值是风险最小化的期货数量。
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• 更常用的1个公式 • N=β*（PVBPb/PVBPf） • PVBPb表示一个基点的利率变化导致债券价格的变化值。 • PVBPf表示一个基点的利率变化导致期货价格的变化值。 • N==-(MDb/MDf)*(b/f) βy
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• 股指期货的对冲比率 • N= -(βs/ βf)*(S/F) • S是股票组合的价值 • F是股指期货合约的价格 • βs是股票组合的价格贝塔收益 • βf 是期货合约的贝塔系数
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• 定义 1. 风险
• 风险与盈亏无关，它是一种不确定性的。 •2. 风险敞口定义 • 风险敞口（risk exposure）指未加保护的风险，即因债务人违约行为导致的可能承受风险的信贷余额， 指实际所承担的风险，一般与特定风险相连。 •
期货市场中的套利与对冲策略
期货市场中的套利与对冲策略期货市场是金融市场中重要的衍生品市场之一，其特点是高风险高收益。
套利和对冲是期货市场中常见的交易策略，旨在通过利用价格差异或者降低风险来获取利润。
本文将介绍期货市场中的套利和对冲策略，并探讨其在实际交易中的应用。
一、套利策略1. 套利的基本概念套利是指在不同市场或者同一市场上，通过买入低价合约并卖出高价合约来获得利润的交易行为。
套利者通过充分利用市场不对称信息、交易时机等因素，追求价格差的利润。
2. 期现套利期现套利是指同时在期货市场和现货市场上进行操作，通过对冲风险来赚取差价的策略。
当期货价格高于现货市场价格时，套利者可以卖出期货合约同时买入相应数量的现货，从而获得价格差的收益。
3. 跨期套利跨期套利是指通过在期货市场上买入近期合约同时卖出远期合约或者相反操作，利用合约到期日之间的时间价值差异来获得套利机会。
这种套利策略一般用于分析同一品种不同交割月份之间的价格关系。
4. 跨品种套利跨品种套利是指在不同但相关的品种之间进行交易，利用二者之间的价格差异来获取套利机会。
例如，同时在两个相关的期货合约上进行操作，通过买入价格低的合约同时卖出价格高的合约，当二者价格趋于平衡时即获得套利收益。
二、对冲策略1. 对冲的基本概念对冲是指在期货市场上建立相反头寸，用以降低持仓风险的交易策略。
通过建立相反方向的头寸，对冲者可以有效地减少市场波动对持仓价值的影响。
2. 多空对冲多空对冲策略是指同时建立多头和空头头寸，用以降低价格波动带来的风险。
当市场上涨时，空头头寸的亏损可以通过多头头寸的盈利来弥补，反之亦然。
3. 基差对冲基差对冲是指通过买入或者卖出现货同时建立相反方向的期货头寸，利用现货与期货之间基差的波动来获取套利机会。
基差是现货价格与期货价格之间的差异，对冲者可以通过基差的变动来调整自己的持仓风险。
4. 跨品种对冲跨品种对冲策略是指在不同但相关的品种之间建立对冲头寸，通过相互抵消风险来避免损失。
对冲策略和套利交易
在没有对冲工具可用的情况下，该投资者的决策面临两难困境。 如果假设当时股指期货已经上市，他的问题可以很轻松地解决：在期货市场上卖出股指期货合约，对股票组合头寸进行对冲保值，从而锁定组合价值，等行情趋势明朗时在进行股票上的操作。
1
2
卖出保值例解
假设投资者持有保值头寸直到8月8日指数止跌回稳时，才进行平仓操作结束对冲交易，平仓价格为1250点。当日现货收盘价格为1252.39（为方便计算，取近似值1252点） 此时投资者的股票组合盈亏为： （1252-1400）/1400 ×1.2 ×4200万= -5328000 在股指期货上的盈亏为：（1400-1250）×300 ×120=5400000 用期货上的盈利抵补股票上的亏损后的净盈亏为：7.2万 结论：不进行保值股票组合期间会产生损失超过500万，但进行卖出保值后组合得到7.2万的净增值！
方法二：不考虑理论价格模型，只从期货指数和现货指数的价差进行判断：进入交割日时，价差收敛于零，因此只要期初价差大于零，就存在套利的可能性！ 实际操作中，还要考虑到期货和现货交易的手续费，只要期初价差大于手续费就有套利利润！此时可以进行套利交易
收益空间
期货指数
期货指数
现货指数
现货指数
第二种套利方式相对第一种方式进行了极大的简化，实用性更强！ 但对中小投资者会有难处： 1、构建现货指数需要按权重同时买进卖出成份股，这需要计算机程序化交易。同时复制指数对资金量的要求较高，不是很适合中小投资者。 2、股指期货的手续费按每份合约计算，具有确定性，但股票手续费按交易价值计算，具有不确定性，因此套利时机的判断仍有不确定性。 3、现货指数缺乏卖空机制，买期货卖现货的套利交易无法实现。
当股市在系统性因素的影响下产生短期暴跌或步入长期熊市时，投资者将不可避免地面临损失！
如何利用股票指数期货进行对冲操作
如何利用股票指数期货进行对冲操作股票指数期货是衍生品市场中的一种重要工具，它可以帮助投资者进行对冲操作，降低风险，保护投资组合的价值。
本文将为读者详细介绍如何利用股票指数期货进行对冲操作。
首先，我们需要了解什么是股票指数期货。
股票指数期货是一种衍生品合约，它的价值与某个特定股票指数挂钩，如标普500指数或道琼斯工业平均指数。
投资者可以通过买入或卖出股票指数期货合约来对冲自己在现货市场上持有的相关股票或投资组合。
那么，如何进行对冲操作呢？首先，投资者需要判断市场的整体走势以及个股的走势。
如果投资者认为市场将下跌，可以通过卖出股票指数期货合约来对冲现有投资组合的风险。
反之，如果投资者认为市场将上涨，可以通过买入股票指数期货合约来对冲现有投资组合的风险。
在进行对冲操作时，投资者需要注意合约的选择。
首先，要选择与现有投资组合相关联的股票指数期货合约，这样才能实现有效的对冲效果。
其次，要选择合适的到期日，确保合约的持有期与投资者预期的对冲期限相匹配。
此外，投资者还需要了解杠杆效应。
股票指数期货是一种杠杆产品，可以提供较小的投入资金就能控制较大的投资价值。
然而，杠杆效应也意味着投资者在利润和亏损方面承担更高的风险。
因此，在进行对冲操作时，投资者应该合理控制仓位，避免过度杠杆，以防止亏损扩大。
此外，对冲操作还需要投资者具备一定的市场分析能力和决策能力。
投资者需要密切关注市场动态，掌握各种分析方法和工具，以便及时调整对冲策略。
投资者还需要制定明确的交易计划和纪律性执行，不受情绪和市场波动的干扰。
最后，投资者应该认识到，股票指数期货对冲操作并不能完全消除风险，只能在一定程度上降低风险。
市场的变化是无法预测的，因此投资者仍然需要密切关注市场，并灵活调整对冲策略，以最大程度地保护投资组合的价值。
总之，利用股票指数期货进行对冲操作是投资者保护投资组合的一种重要方式。
投资者需要仔细选择合约，合理控制仓位，具备市场分析能力和决策能力，并始终保持纪律性执行交易计划。
期货对冲套利技巧
期货对冲套利技巧所谓期货对冲交易是基于市场强弱特征而采用的一种交易模式，你们知道怎么利用期货对冲来套利吗?下面就让店铺带你们了解一下期货对冲交易技巧吧。
期货对冲套利技巧目前市场有一种盛行的当日对冲期货套利交易技巧，即做多一个比较强的品种同时做空一个比较弱的品种，并在当日的随后某个时间进行同时平仓获取利润。
另外，如果两个品种之间的成交活跃程度差异较大时(比如胶板对纤板，塑料对PVC)，应先去成交相对不活跃的品种，即先成交纤板或PVC，然后马上再现价成交活跃的品种胶板或塑料。
这样可以避免因成交时间差带来的活跃品种过快跳动变化造成的不必要损失。
利用技术面的差异进行套利期货对冲套利交易技巧技术面状态的表现主要体现在K线(及其组合)和均线系统上面，这两个技术工具是比较有效的。
一种情况是对于同类型(关联性比较大)的品种间，若出现品种A在中短期等均线上方，且均线系统呈同向发散状态，而另一品种B与中短期均线交织，均线系统也呈交织状态，则应采取“多A空B”的套利策略。
如2014年4月至5月份的豆粕与豆油品种之间的情况。
另一种情况，若某一段时期的K线(组合)，品种A连续呈阳K线或者阳K线所占比例非常大，同时品种B没有这种现象，甚至是阴K 线占比较大，那么可应采取“多A空B”的套利策略。
如2014年5月9日至14日之间的PTA品种走出四连阳K线，而甲醇品种仅走出“两阳加两星”的K线组合且重心仅小幅走高，这说明此期间，多头作用在PTA上的力量相对比较大，因此也就导致了后期PTA明显比甲醇进一步反弹的幅度比较大。
期货市场仓单限制带来的套利机会期货市场存在交割制度，同时也就存在仓单概念。
仓单是未交割但预备进行交割而注册存放在交易所指定地方的“保证(质量品级)货物”，同时交易所对各品种仓单的有效期是有一定规定的，特别是农产品(行情,问诊)或化工品等保质期比较短的商品。
比如，塑料的仓单一般要求在3月份进行注销，那么由于目前塑料期货的主力合约一般表现在“1月、5月、9月”上，因此，一般情况下对于1月合约的塑料来说，压力是最大的。
第3章 利用期货的对冲策略
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向前滚动对冲
投资者可以将合约向前滚动以对冲将来的 风险敞口 最初投资者进入期货合约，对冲展望期内 的风险敞口 到期日前将合约平仓，并进入新的合约， 以对应新的风险敞口 等等
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流动性问题
对冲带来一定风险：对冲的短期损失需要立 即支付，而基础资产的长期收益却无法实现 这将导致流动性问题 这一问题在德国金属公司（MG）身上体现得 淋漓尽致。MG公司出售固定价格的加热油长 期合约，然后利用向前滚动的方式进行对冲 石油价格下降……
股东通常可以充分分散投资，并且制定自己 的对冲策略 当竞争对手不对冲时，将增加对冲的风险 解释对冲导致的损失和基础资产产生的收 益，通常非常困难
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基差风险
完美对冲：是指完全消除风险的对冲策略 在实践中，完美对冲很少见
对冲期限与期货合约的到期期限不一致 对冲的资产与期货合约的标的资产不一致
在对冲意义下，基差定义为：
因为S1和NA在T1已知，当 ( S hF ) 的方差被极小化 时，Y的方差也被极小化：
2 2 v Var ( S hF ) S h 2 F 2h s F
令： dv
dh
2 2h F 2 s F 0
得： h s F
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最优合约数量
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例
标准普尔 500股指期货价格是1 000 组合的价值为500万 组合的 为1.5 为对冲组合风险，应持有标准普尔500期货合 约的头寸是多少？
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改变组合的贝塔值
组合贝塔值降至0.75时需要的头寸是多少？ 组合贝塔值升至2.0时需要的头寸是多少？
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为何对冲股权组合?
可能希望暂时离开市场。对冲避免出售和回购 投资组合的成本 假定组合中股票的平均贝塔值为1.0，但投资者 认为股票选取的很好且收益将高于市场收益。 对冲将确保投资者的收益为无风险回报加上承冲比率
期货市场中的动态对冲策略及实操技巧
期货市场中的动态对冲策略及实操技巧在期货交易中，动态对冲策略是一种常见的风险管理工具。
它可以帮助交易者减少不确定性，并最大限度地保护其投资组合免受市场波动的影响。
本文将就期货市场中的动态对冲策略及实操技巧进行讨论。
一、动态对冲策略的基本原理动态对冲策略是一种为了避免市场波动对投资组合造成的风险而采取的保护措施。
其基本原理是通过建立相反的头寸（即做多和做空）来抵消市场风险，从而减少整体损失。
具体而言，当投资者看跌市场时，可以通过期货合约建立做空头寸来对冲其现货头寸；反之，当投资者看涨市场时，可以通过期货合约建立做多头寸来对冲其现货头寸。
二、动态对冲策略的实操技巧1. 趋势跟踪策略趋势跟踪策略是一种常见的动态对冲策略。
其基本思想是根据市场趋势的变化来调整头寸。
具体而言，当市场处于上升趋势时，投资者可以逐步增加做多头寸；当市场处于下降趋势时，投资者可以逐步增加做空头寸。
通过及时调整头寸，在一定程度上可以降低市场风险。
2. 波动率对冲策略波动率对冲策略是另一种常见的动态对冲策略。
其基本思想是根据市场波动率的变化来调整头寸。
具体而言，当市场波动率较高时，投资者可以增加对冲头寸以抵消市场风险；当市场波动率较低时，投资者可以减少对冲头寸以提高收益。
通过灵活地调整头寸，可以在不同市场环境下实现风险管理。
3. 基本面分析策略基本面分析策略是一种通过分析市场基本面信息来调整头寸的动态对冲策略。
投资者可以根据市场供需关系、经济数据、政策变化等因素来判断市场方向，并相应调整做多或做空头寸。
通过结合基本面信息，可以更准确地预测市场趋势，减少风险。
三、实操技巧的注意事项1. 了解市场特点在实施动态对冲策略前，首先需要对所交易的期货市场进行充分了解。
了解市场的特点、交易规则、流动性等因素将有助于更好地制定对冲策略。
2. 灵活调整头寸在实际操作中，投资者应该根据市场状况灵活调整头寸。
及时分析市场趋势、波动率以及基本面信息，根据情况增加或减少对冲头寸。
期货对冲策略范文
期货对冲策略范文1.投机对冲策略：投机对冲是指投资者基于对市场走势的预测，同时进行多头和空头交易，以抵消对冲风险。
例如，预计股票市场将下跌的投资者可以卖空股指期货合约来对冲现有的股票头寸。
这样，在股票价格下跌时，由于空头头寸的收益，损失会得到一定程度的弥补。
2.套利对冲策略：套利对冲是指通过同时进行两个或多个相关性较强的期货交易，从价格差异中获利。
例如，商品期货市场与股票市场之间存在一定的相关性，当商品价格上涨时，股票价格也可能上涨。
投资者可以在商品期货市场买入期货合约，并在股票市场卖出股票，从价格差异中获利达到对冲的效果。
3.基本面对冲策略：基本面对冲是指在根据基本面分析得出结论之后，投资者通过期货交易来对冲风险。
例如，一些农产品的价格受季节影响较大。
在整个季节中，特定农产品可能受到供应或需求因素的影响而波动。
投资者可以通过买入或卖出相应的农产品期货合约来对冲相应风险。
4.营销对冲策略：营销对冲是指企业或生产者利用期货市场，通过期货交易对冲价格波动的风险。
例如，原材料供应商可以通过买入期货合约来锁定下一期的价格，以免受价格波动影响。
这种对冲策略可以确保企业或生产者的盈利能力，并保持业务的稳定性。
5.时间对冲策略：时间对冲是指投资者通过建立具有不同到期日的期货仓位，以对冲时间上的风险。
例如，投资者可以同时买入两个到期日不同的期货合约，当一份合约到期时，另一份合约将始终处于活动状态。
通过这种方式，投资者可以在时间上实现持续的对冲。
总之，期货对冲策略在金融市场中被广泛使用，帮助投资者降低风险，确保投资组合的回报。
通过投机对冲、套利对冲、基本面对冲、营销对冲和时间对冲等策略的运用，投资者可以根据市场情况和投资目标选择最适合自己的对冲策略，从而更好地管理风险并获得稳定的投资回报。
对冲举例说明易懂
对冲举例说明易懂对冲是一种金融交易策略，通过同时进行买入和卖出相关商品或衍生品，以减少投资组合的风险。
对冲的目标是通过对冲头寸的波动来增加利润。
下面将通过一些简单的例子来说明对冲的原理和应用。
1.货币对冲假设一个美国进口商欲购买一批日本商品，在货币兑换价率波动的情况下，进口商可能因汇率波动而获得利润或者亏损。
为了对冲这种风险，进口商可以同时进行买入美元和卖出日元的操作。
如果日元贬值，购买商品所需的成本就会减少。
相反，如果日元升值，收入所得将会增加。
通过对冲操作，进口商能够降低汇率波动带来的风险。
2.期货对冲假设一个农民种植小麦，并计划在未来几个月内将小麦出售。
然而，农民担心小麦价格下跌，从而减少了他的收入。
为了对冲这种风险，农民可以在期货市场上进行对冲操作。
他可以卖出小麦期货合约来锁定未来的价格。
当小麦价格下跌时，农民的期货合约会获得收益，从而抵消实际销售价格的下降。
相反，如果小麦价格上涨，农民的期货合约将会亏损，但实际销售价格会提高，从而使农民的收入保持相对稳定。
3.股票对冲假设一个投资者持有一只股票，但担心市场下跌会导致股价的下降。
为了对冲这种风险，投资者可以进行股票对冲交易。
他可以同时卖出该股票对应的期权合约，以锁定股票的价格。
如果股票价格下跌，投资者的期权合约会获得收益，从而抵消实际持有股票的价值损失。
相反，如果股票价格上涨，投资者的期权合约将会亏损，但实际持有股票的价值将会增加。
4.商品对冲假设一个食品加工厂面临原材料的价格波动，特别是食用油的价格。
为了对冲这种风险，该厂可以同时进行买入和卖出食用油期货合约。
如果食用油价格上涨，厂商的期货合约将会获得收益，从而抵消实际采购食用油的成本增加。
相反，如果食用油价格下跌，厂商的期货合约将会亏损，但实际采购食用油的成本将会减少。
通过以上例子，我们可以看到对冲的作用是在价格波动的环境下降低风险。
无论是货币对冲、期货对冲、股票对冲还是商品对冲，通过同时进行买入和卖出相关资产或衍生品，投资者可以通过对冲头寸的波动来获得收益或者抵消风险。
五种期权期货风险对冲方法
五种期权期货风险对冲方法金融机构的交易平台被称为前台“front office”；管理银行所面临的整体风险、资本充足率以及监管法规的部门被称为中台；管理银行账目的部门被成为后台“backoffice”。
交易平台的风险在两个层次被得以管理：（1）前台交易人员通过对冲手段来控制单一风险额度以达到风险管理目的。
（2）中台管理人员将所有交易员的单一风险暴露进行汇总来测算银行面临的整体风险，并检验整体风险是否可以被接收。
（一）含义灵敏度方法(Sensitivity Measures)的基本思想可以通过基于Taylor展示式的资产组合价值随市场因子变化的二阶形式来展现：金融衍生品的价格F可以表示成下面的形式F=F(S, t, r, σ)其中：S表示标的物资产的当前价格，t表示当前时间，r表示无风险利率，σ表示标的物资产价格的波动率。
根据多元函数的泰勒展开式，期权价格变化可以近似表示为：金融衍生产品灵敏度指标的含义解析：（二）远期/期货/期权风险对冲介绍灵敏度方法的优劣势：主要特点：（1）简明直观；（2）应用方便；（3）最适合于由单个市场风险因子驱动的金融工具且市场因子变化很小的情形。
不足：（1）可靠性难以保证；（2）难以定义受多个市场风险因子影响的资产组合的灵敏度指标；（3）无法对不同市场因子驱动的风险大小进行横向比较；（4）不能给出资产组合价值损失的具体数值；（5）一阶灵敏度方法一般不考虑风险因子之间的相关性。
定义：Delta表示衍生产品价格变动与现货市场价格变动之比率。
（一）远期合约的Delta1.考虑一个无股息股票的远期合约由远期合约的价值为f=S0-Kexp(-rT)，其中，K表示支付价格,T为远期的期限。
在其他变量不变的情况下，当股票价格变化为ΔS时，股票远期合约的价格变化也为ΔS，因此远期合约的长头寸的Delta永远为1。
这意味着一个股票远期合约的长头寸可以用一个股票的短头寸进行对冲，同理，一个股票远期合约的短头寸可以用一个股票的长头寸进行对冲。
期货交易中的套利与对冲策略
期货交易中的套利与对冲策略在金融市场的广袤天地中，期货交易以其独特的魅力和潜在的丰厚回报吸引着众多投资者。
然而，期货交易并非只是简单的买入和卖出，其中蕴含着丰富的策略和技巧。
套利与对冲策略就是期货交易中备受关注的两种重要手段，它们能够帮助投资者降低风险、稳定收益，并在复杂多变的市场环境中寻找机会。
套利策略，简单来说，就是利用不同市场或不同合约之间的价格差异来获取利润。
这种策略的核心在于发现市场中的定价偏差，并迅速采取行动，以赚取差价。
比如说，在同一期货品种的不同交割月份合约之间，由于市场供需、季节性因素等的影响，价格可能会出现差异。
如果投资者发现近月合约价格低于远月合约价格，且这种价差超过了合理的范围，就可以买入近月合约同时卖出远月合约，等待价差回归正常水平时平仓获利。
这就是所谓的跨期套利。
跨品种套利也是常见的一种套利方式。
比如，某些相关商品的期货价格之间存在一定的关联关系。
当这种关联关系出现偏离时，就存在套利机会。
例如，大豆和豆粕通常存在一定的比价关系，如果两者的价格比例出现异常，投资者可以通过买入价格相对低估的品种，卖出价格相对高估的品种来获利。
还有跨市场套利，即利用不同交易所相同期货品种的价格差异进行套利。
由于不同交易所的交易环境、参与者结构等因素的不同，同一期货品种在不同交易所的价格可能会有所不同。
当这种价格差异足够大，足以覆盖交易成本时，投资者就可以在价格低的交易所买入，在价格高的交易所卖出，从中赚取差价。
套利策略的优点在于风险相对较低，因为它是基于市场的相对定价偏差，而不是对市场方向的预测。
然而，套利机会往往转瞬即逝，需要投资者具备敏锐的市场洞察力和快速的决策能力。
同时，套利交易也并非完全没有风险，如果市场出现极端情况，价差可能会进一步扩大，导致套利交易出现亏损。
与套利策略不同，对冲策略的主要目的不是为了获取高额利润，而是为了降低风险。
在期货交易中，投资者面临着价格波动带来的风险，而对冲策略就是通过在期货市场上建立与现货市场相反的头寸，来抵消现货市场价格波动的影响。
采用期货的对冲策略
第3章采用期货的对冲策略对冲是一种旨在降低风险的行为或策略。
套期保值常见的形式是在一个市场或资产上做交易，以对冲在另一个市场或资产上的风险。
对冲交易简单地说是盈亏相抵的交易，即同时进行两笔行情相关，方向相反，数量相当，盈亏相抵的交易。
行情相关：影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性，供求关系变化，会同时影响两种商品的价格，且价格变化的方向大致一样。
方向相反：交易买卖方向相反，一赢一亏。
一基本原理当个人或公司选用期货市场产品来对冲风险时，其目的是选择头寸来使风险尽量呈中性。
例：一家公司，已知在下去三个月，商品价格上涨1美分收入10000美分商品价格下跌1美分 损失10000美分进入期货的短头寸来对冲风险商品价格上涨1美分 期货触发损失10000美分商品价格下跌1美分 期货带来收益10000美分商品价格下跌，期货合约的收益会抵消其他损失；商品价格上升，期货损失会被其他收益抵消。
1．短头寸对冲定义：选择期货的短头寸来进行对冲。
当对冲者已经拥有了某种资产并期望在将来某时刻卖出资产，可选择期货短头寸进行对冲。
下面用一例子来说明短头寸对冲的运作过程。
例：假设今天为5月15日，某石油生产商进入一个卖出100万桶石油的期货合约，合约中价格是8月15日的现货价格，报价如下：原石油的现货价格：每桶60美元；8月份的石油期货价格：每桶59美元；石油生产商可以采用一下交易来对冲风险：5月15日：卖出1000份8月份的期货合约；8月15日：将期货进行平仓。
将期货的盈亏考虑在内，公司得到的石油价格为每桶59美元。
说明对冲后的情况：假设在8月15日石油的现货价格为每桶55美元，公司因卖出石油而收入5500万美元，在8月15日的期货价格应与现货价格55美元十分接近，公司因持有石油期货每桶收益近似为59-55=4美元，期货短头寸的收益为400美元。
卖出石油及期货的每桶收入近似为59美元，即整体收入为5900万美元。
若8月15日石油的现货价格为每桶65美元，公司因卖出石油而收入6500万美元，而因持有石油期货每桶亏损为65-59=6美元，整体收入为5900万美元。
期货交易中的套保与对冲策略
期货交易中的套保与对冲策略期货市场是金融市场中重要的组成部分，为投资者提供了较高的风险与回报。
然而，由于市场波动的不确定性，投资者需要采取一定的风险管理策略来降低风险并保护自身利益。
本文将探讨期货交易中的套保与对冲策略，以帮助投资者更好地理解和应对市场风险。
1. 什么是套保？套保是指通过在期货市场上进行反向操作，以抵消在现货市场上持有的头寸。
其目的是减少或消除由现货价格波动引起的损失。
套保旨在保护投资者免受价格风险的影响，确保其获得稳定的投资回报。
2. 套保策略2.1 买入保值（长套保）买入保值是投资者购买期货合约以对冲现货头寸。
当投资者预期现货价格上涨时，通过买入期货合约来锁定购买价格，从而保护自身利益。
这种套保策略适用于投资者拥有现货头寸且预期价格上涨的情况。
2.2 卖出保值（短套保）卖出保值是投资者卖出期货合约以对冲现货头寸。
与买入保值相反，当投资者预期现货价格下跌时，通过卖出期货合约来锁定销售价格，以减少价差损失。
这种套保策略适用于投资者拥有现货头寸且预期价格下跌的情况。
3. 什么是对冲？对冲是一种通过建立相反的头寸来降低投资组合的整体风险的策略。
在期货交易中，投资者可以使用多种工具进行对冲，以降低投资组合的波动性，从而保护投资者免受市场风险的影响。
4. 对冲策略4.1 Delta对冲Delta对冲是最常见的对冲策略之一，通过建立与投资组合风险敞口相反的期货头寸来对冲风险。
这是基于期货合约对价格变动的敏感性（即Delta）的计算和对冲。
通过动态调整期货头寸，投资者可以将投资组合的Delta保持在预定范围内。
4.2 跨品种对冲跨品种对冲是一种通过组合不同品种的期货合约来降低整体风险的策略。
投资者可以参与相关或负相关的市场，以期望通过一个市场的盈利来抵消另一个市场的损失。
例如，投资者可以同时持有股指期货和债券期货来实现对冲效果。
5. 套保与对冲的风险套保与对冲策略并不能完全消除市场风险，而是通过对冲或保证一定范围内的风险。
如何利用期货工具进行风险管理与对冲
如何利用期货工具进行风险管理与对冲
期货工具的使用可以帮助企业和投资者有效地进行风险管理和对冲。
在本文中，我们将探讨一些关于期货工具的基本知识以及如何使用它
们来管理风险和对冲。
一、期货基础知识
期货是一种金融交易工具，允许交易者以未来的价格买入或卖出特
定的商品或金融资产。
期货市场可以用来对冲或者管理来自现实世界
中的风险，例如商品价格波动以及汇率波动等等。
二、如何用期货工具进行风险管理
为了在期货市场上进行风险管理，投资者可以使用不同的策略，包括：
1. 增加做空头寸：如果投资者认为某个商品或金融资产的价格会下跌，他可以在期货市场上增加做空头寸来对冲风险。
这意味着他会卖
出未来价格低于现在价格的合约。
2. 增加做多头寸：相反，如果投资者认为某个商品或金融资产的价
格会上涨，他可以在期货市场上增加做多头寸来对冲风险。
这意味着
他会买入未来价格高于现在价格的合约。
3. 建立跨品种的对冲策略：投资者可以建立跨品种的对冲策略来降
低风险。
例如，一个农产品加工企业可以买入与其主要原材料相关的
期货合约，同时卖出与其主要产品相关的期货合约，以保护自己免受价格波动的影响。
三、期货工具的优势与风险
期货市场有很多优势，例如高杠杆，广泛的交易品种，以及比股票市场更少的监管。
然而，它也存在许多风险，包括市场不确定性，价格波动带来的损失，以及潜在的交易风险等等。
四、结论
在正确使用期货工具的情况下，期货市场可以帮助投资者有效地对冲风险，降低不确定性。
然而，在进入期货市场之前，需要进行足够的调查研究，充分理解风险以及如何管理风险。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》(第7版)课后习题详解(利用期货的对冲策略)
3.2 课后习题详解一、问答题1. 在什么情况下采用以下对冲：（a）短头寸对冲；（b）长头寸对冲。
Under what circumstances are (a) a short hedge and (b) a long hedge appropriate?答：短头寸对冲适用于一家公司拥有一项资产并期望在未来将其出售的情况，也适用于一家公司当前虽不拥有资产但是预期其未来某一时间会出售资产的情况。
长头寸对冲适用于一家公司知道其未来将购买一项资产的情况，也可被用于抵消来自现有短头寸头寸的风险。
2. 采用期货合约来对冲会产生基差风险，这句话的含义是什么?Explain what is meant by basis risk when futures contracts are used for hedging.答：基差风险源于对冲者对于对冲到期时的即期价格与期货价格间差异的不确定性。
在对冲中，基差的定义如下：基差=被对冲资产的即期价格－用于对冲的期货合约的价格。
如果要进行对冲的资产与期货的标的资产一致，在期货到期日基差应为0。
在到期之前，基差可能为正，也可能为负。
对于快到期的合约而言，即期价格是非常接近期货价格的。
3. 什么是完美对冲?一个完美对冲的后果一定好过于不完美对冲吗?解释你的答案。
Explain what is meant by a perfect hedge. Does a perfect hedge always lead to a better outcome than an imperfect hedge” Explain your answer.答：完美对冲是指完全消除风险的对冲，即完美对冲可以完全消除对冲者的风险。
它的效果并不总是比不完美对冲更好，只是该策略带来的后果更为确定。
考虑一家公司对冲某项资产的价格风险的情况，假设最终资产价格变动对于该公司有利，完美对冲会将公司从有利的价格变动中获得的收益完全冲销，而不完美的对冲则只是部分冲销这些收益，此时不完美对冲的效果就更好。
如何利用债券期货进行利率风险对冲
如何利用债券期货进行利率风险对冲利用债券期货进行利率风险对冲债券期货是金融市场中的一种重要衍生品工具，它具有对冲利率风险的能力。
利率风险在金融市场中是一种常见的风险，它指的是由于利率的波动导致债券价格变动而带来的风险。
本文将介绍如何利用债券期货进行利率风险对冲，以帮助投资者降低风险并实现投资目标。
一、债券期货的基本概念与特点债券期货是一种按照合约约定在未来某个时间交割特定债券的衍生品合约。
它与现货市场相比，具有以下几个特点：1. 杠杆效应：债券期货交易采用保证金制度，投资者只需提供一定比例的保证金即可交易更大价值的债券期货合约，利用杠杆效应可以放大收益。
2. 期货交割：债券期货存在特定的到期交割日，交割时按照合约约定交割特定债券。
投资者可以选择按合约到期进行交割或平仓。
3. 高流动性：债券期货合约交易活跃，市场参与者众多，流动性较高，投资者可以灵活进出市场。
二、利用债券期货进行利率风险对冲的原理利率风险对冲的目标是通过债券期货交易来抵消由于利率波动带来的债券价格变动，以降低投资组合的波动性。
利用债券期货进行利率风险对冲的原理如下：1. 建立基准仓位：首先，投资者需要建立一个基准债券仓位，用于追踪债券价格的变动。
可以选择与投资组合中债券品种和久期相匹配的债券作为基准。
2. 观察市场利率变动：投资者需要密切观察市场利率的变动情况，利用市场信息预测未来的利率走势。
3. 对冲仓位调整：根据对市场利率变动的判断，投资者可以通过交易债券期货来对冲债券价格变动带来的利率风险。
当市场利率上升时，投资者可以卖出债券期货合约，以抵消债券价格下跌带来的损失。
当市场利率下降时，投资者可以买入债券期货合约，以抵消债券价格上涨带来的损失。
4. 定期平仓与调整：随着市场利率的波动，投资者可以定期进行债券期货合约的平仓与调整，以保持对冲效果。
三、利用债券期货进行利率风险对冲的操作实例以一年期利率风险对冲为例，假设投资者持有一笔市场价值为100万的国债投资组合，根据市场利率的变动，投资者预计未来一年利率将上升。
金融市场中的有效对冲策略
金融市场中的有效对冲策略在金融市场的波动不确定性背景下，有效的对冲策略对于投资者来说是至关重要的。
本文将探讨金融市场中常见的有效对冲策略，以帮助投资者规避风险并保护资产。
一、多元化投资组合多元化投资组合是有效对冲策略中常见的一种方法。
通过将资金分散投资于不同的资产类别，如股票、债券、商品等，可以降低整体投资组合的风险。
当一个资产表现不佳时，其他资产的表现可能表现较好，从而实现资本的保值和增值。
二、期货合约对冲期货合约对冲是一种常见的金融市场对冲策略。
通过合适的期货合约，可以对冲投资组合中的风险暴露。
例如，一个股票投资者担心市场下跌，可以通过卖出相应数量的指数期货合约进行对冲，以降低投资组合的整体风险。
三、期权交易对冲期权交易是另一种有效对冲策略。
期权合约可以给予持有者在未来某个时间以特定价格购买或卖出某个资产的权利，而非义务。
通过购买或卖出适当的期权合约，可以对冲市场风险。
例如，一个投资者担心股票价格下跌，可以购买看跌期权，以降低风险。
四、对冲基金对冲基金是专门从事对冲策略的投资基金。
对冲基金通过运用复杂的交易策略，利用市场机会并规避风险。
例如，市场不确定性增加时，对冲基金可以通过做空股票或期货等方式对冲风险，并获得正收益。
五、动态风险管理动态风险管理是一种主动的对冲策略。
通过对市场变化的监控和分析，投资者可以根据市场情况及时调整投资策略，以降低风险并提高收益。
例如，当市场过热时，投资者可以减少股票仓位，并增加债券和现金的比重，以保护资产。
六、跨市场对冲跨市场对冲是利用不同市场之间的相关性进行对冲的策略。
通过同时在不同市场进行相关性较高的交易，可以降低整体风险。
例如，当某一特定市场下跌时，另一个相关性较高的市场可能会上涨，从而实现风险的分散。
总结：有效的对冲策略在金融市场中具有重要意义。
通过多元化投资组合、期货合约对冲、期权交易对冲、对冲基金、动态风险管理和跨市场对冲等策略，投资者可以有效规避市场波动和风险，并实现资本保值和增值的目标。
如何利用期货来进行对冲和投资
如何利用期货来进行对冲和投资期货交易是一种金融工具，通过这种交易方式，投资者可以对冲风险，同时也可以进行投资。
在期货交易中，投资者可以利用期货合约进行买入或卖出操作，这样可以在未来时间内，以特定价格交割一定数量的一种商品或金融工具。
这篇文章将讨论如何利用期货来进行对冲和投资。
一、为什么需要期货交易？在金融市场中，由于货币的实际价值变化和市场供求因素的影响，商品价格波动很大。
这就给投资者带来了风险。
在这种情况下，对冲工具的需求就显得尤为重要。
期货交易就是一种涉及到对冲的金融工具，它可以用来规避价格波动带来的风险。
除了作为对冲工具，期货交易还可以成为一种投资渠道。
由于期货交易的杠杆效应，投资者可以使用相对较少的本金进行大量的投资。
这种投资方式不仅可以获得高额回报，还可以对投资组合进行多样化和分散化，进一步降低风险。
二、如何进行期货对冲？期货对冲是利用期货交易进行风险管理的一种技术。
它通常是在投资组合中已有的风险或未来的风险，利用相对应的期货合约实现保值和对冲的行为。
在进行期货对冲时，投资者需要购买或卖出相应的期货合约。
通过这种方式，如果其投资组合中的某些资产价格波动，就可以用相反的价格波动平衡投资组合的风险。
例如，一个农民预计在未来三个月将会出售1000吨大豆，但是他担心大豆价格会下跌。
为了对冲这种风险，他可以在期货市场上卖出等于或超过1000吨大豆的期货合约，这样价格下跌就会对农民的利润进行抵消，从而有效地减少其价格风险。
当然，风险对冲并不完全是没有成本的。
进行期货交易需要投入时间、精力和资金。
此外，如果期货合约的价格在未来变化过大，对冲策略可能会导致更大的损失。
三、如何进行期货投资？期货投资是利用期货进行投资的一种常用策略。
期货投资的风险也较高，但报酬可能相对较高。
要进行期货交易，首先需要了解不同期货品种的基本知识和交易规则，还需要具备一定的财务分析和技术分析的能力。
例如，投资者可以在市场低迷时购入黄金期货合约，随后在市场走强时卖出。
大宗商品期货定价与长期合约对冲策略
供需关系影响
03
供需失衡是导致大宗商品价格波动的主要因素之一，如产量减
少、需求增加等。
期货市场对现货市场影响机制
价格发现功能
期货市场通过交易者的竞价行为，形成对未来价格的预期，从而影 响现货市场价格。
套期保值功能
期货市场为现货市场的生产者和消费者提供规避价格风险的工具， 通过套期保值操作，降低现货市场的价格波动。
05
大宗商品期货定价与长期合约对 冲策略优化建议
提高市场透明度和流动性
1 2
强化信息披露
要求市场主体定期公布交易数据、库存信息和价 格变动等，降低信息不对称现象，提高市场透明 度。
发展多元化交易方式
引入做市商制度、连续交易等，提高市场报价效 率和交易活跃度，增强市场流动性。
3
拓展投资者群体
吸引更多机构投资者和个人投资者参与大宗商品 期货交易，优化投资者结构，提高市场交易量。
03
通过签订掉期合约，买卖双方同意在未来某一时间点
交换特定数量的现金流，以规避价格波动风险。
04
期货市场与现货市场联动关系研 究
现货市场价格波动特点
季节性波动
01
受供需、存储和天气等因素影响，大宗商品价格呈现季节性波
动特点。
周期性波动
02
受宏观经济、政策调整和市场情绪等因素影响，大宗商品价格
呈现周期性波动特点。
日期:
大宗商品期货定价与长期合约对冲 策略
汇报人：
contents
目录
• 引言 • 大宗商品期货定价原理 • 长期合约对冲策略设计 • 期货市场与现货市场联动关系研究 • 大宗商品期货定价与长期合约对冲策略
优化建议 • 结论与展望
利用期货对冲的策略
利用期货对冲的策略期货对冲是一种风险管理策略，通过同时建立相反的头寸来降低风险。
该策略通过保持相对稳定的净头寸来抵消市场波动对组合价值的影响，从而实现风险控制和利润保护。
期货对冲策略可以应用于多种资产类别，如商品、股指、外汇等。
下面将介绍一些常见的期货对冲策略。
1.商品价格风险对冲策略：该策略适用于从事与商品相关的业务的企业或个人。
通过持有相反方向的商品期货头寸，可以抵消与商品价格波动相关的风险。
例如，一家谷物加工企业可以通过持有空头谷物期货头寸来对冲谷物价格上涨的风险。
2.股指对冲策略：该策略适用于股票投资者或组合管理人。
通过持有与股票组合相反方向的股指期货头寸，可以降低整体股票组合的市场风险。
例如，一家基金经理可以通过持有空头股指期货头寸来对冲其股票组合的下跌风险。
3.外汇对冲策略：该策略适用于外汇交易者或多国企业。
通过在期货市场上持有相反的外汇头寸，可以对冲外汇波动的风险。
例如，一家进口商可以通过持有空头外汇期货头寸来对冲货币贬值的风险。
4.利率对冲策略：该策略适用于借款人、放贷人或投资者。
通过持有与利率变动方向相反的利率期货头寸，可以对冲利率风险。
例如，一家银行可以通过持有多头利率期货头寸来对冲其贷款组合的利率上升风险。
除了上述策略，还有其他一些期货对冲策略，如通货膨胀对冲策略、跨品种对冲策略等。
这些策略的具体实施可能涉及多个期货合约的组合，需要根据市场环境和个体投资组合的风险特征进行定制。
在使用期货对冲策略时1.风险评估：对冲头寸应基于对风险的准确评估。
这需要对相关市场的基本面、技术指标和历史数据进行深入分析。
只有正确评估风险，才能建立合适的对冲头寸。
2.期货合约选择：选择合适的期货合约进行对冲是至关重要的。
合约的流动性、价差和交易成本都应该被考虑在内。
此外，合约的到期日期和交割方式也需要与对冲期限相匹配。
3.交易执行和管理：对冲策略需要及时的交易执行和风险管理。
这包括对交易成本、交易对手风险和交易执行质量进行监控。
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将来拥有某一资产并打算出售，可通过 持有期货合约的空头来对冲它的风险。
例：空头套期保值
某基金管理公司持有市值10亿元的股票， 预计股票市场将继续下跌，该基金管理 公司应如何处理？
期货多头套期保值
将来要购买某一资产，可以进行多头套 期保值。
例：多头套期保值
某电缆厂预计明年3月份需要金属铜200 吨，目前铜的现货价格为14000元/吨， SHFE2004年3月期铜的价格为16000元/ 吨，铜的价格可能进一步上扬，该电缆 厂应怎么处理？
正向市场：期货价格>现货价格 反向市场：期货价格<现货价格
传统套期保值与动态套期保值
传统套期保值：在期货交易中建立一个 与现货交易方向相反、数量相等的交易 部位
动态套期保值：可以在保值商品种类、 合约期限、多空头寸、持仓数量上进行 有效的选择和调整
最小方差套期比率
h* S F
例:三个月后购买100万加仑航空燃料油，三个 月的油价标准差为0.032。公司选择用取暖油 套期保值，三个月的取暖油价标准差为0.040， 航空燃料油与取暖油价格变化的相关系数为0.8。 于是，最佳套期率为:
② 如果存在期货合约1，2，…，n，它们的到期日 逐个后延，可选用的策略：
➢ t1时刻：卖空期货合约1
➢ t2时刻：将期货合约1平仓
➢
卖空期货合约2
➢
……
➢ tn时刻：将期货合约n-1平仓
期货合约n平仓
③ 有n个基差风险 ④ 流动性风险
套期保值的理论基础
期货价格与现货价格的同向运动 临近最后交割日，期货价格与现货价格
将趋于一致
影响套期保值效果的因素
现货价格与期货价格的涨跌幅度不一定 完全一样
替代品的使用 不一定能够达到完全的均等
关于套期保值的争论
套期保值与股东 套期保值与竞争对手 其他考虑
基差风险
基差 基差＝现货价格－期货价格
如果在t2时刻购买资产,并在t1时刻持有期货的多 头.该资产支付的价格为S2,期货头寸的损失为F1F2,对冲支付的有效价格为: S2+F1-F2=F1+ b2
投资者面临风险的资产不同于期货合约标的资 产,公司获得或支付的价格为
S2+F1-F2=F1+(S2*-F2)+(S2-S2*)
正向市场与反向市场
向前延展的套期保值
有时套期保值的到期日比所有可供使用 的期货合约的交割日期都要晚。
保值者必须将套期保值组合向前进行延 展。
这包括将一个期货合约平仓，同时持有 另一个到期日较晚的期货合约头寸。
向前延展的套期保值
① 当套期保值的到期日比所有期货合约的交割日 期都晚,必须将套期保值组合向前延展.
合约的选择
基差计算
S1: t1时刻现货的价格 S2: t2时刻现货的价格 F1: t1时刻期货的价格 F2: t2时刻期货的价格 b1: t1时刻的基差 b2: t2时刻的基差 则,
b1=S1-F1 b2=S2-F2
如果在t2时刻出售资产,并在t1时刻持有期货的空 头.该资产实现的价格为S2,期货头寸的盈利为F1F2,对冲获得的有效价格为: S2+F1-F2=F1+ b2
0.8*0.032/0.040=0.64 一份取暖油期货合约是42,000加仑。因
此，公司应该购买 0.64*1,000,000/42,000=15.2份合约。
需要15份合约
股票指数期货
最佳合约数目：
N* S
F
股票指数期货
Βeta系数β 对冲股票组合的理由 对冲单个股票暴露的价格风险