《财务管理学》(人大版)第十章习题+答案
《财务管理学》课后答案 荆新 王化成
中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
人大版财务管理学第五版课后答案全.doc
第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
《财务管理学》(人大版)第十章习题答案
第10章短期筹资管理一、名词解释1、短期筹资2、信用借款3、循环协议借款4、票据贴现5、商业信用6、信用额度7、担保借款8、应用账款余额百分比9、质押借款 10、短期融资券二、判断题1.信用额度是指商业银行和企业之间商定的在未来一段时间内银行必须向企业提供的无担保贷款（）2.循环协议借款是一种特殊的信用额度借款、企业和银行要协商确定贷款的最高限额，在最高限额内，企业可以借款、还款，再借款、再还款，不停地周转使用。
（）3.信用额度借款和循环协议借款的有效期一般为1年。
（）4. 循环协议贷款不具有法律约束力，不构成银行必须给企业提供贷款的法律责任，而信用额度贷款具有法律约束力，银行要承担额度内的贷款义务。
（）5. 企业采用循环协议借款，除支付利息外，还要支付协议费，而在信用额度借款的情况下，一般无须支付协议费。
( )6. 质押借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的质押方式，以借款人或第三人的不动产或权利作为质押物而取得。
（）7. 票据贴现是银行信用发展的产物，实为一种商业信用。
（）8.贴现率是指贴现息与贴现金额的比率。
（）9. 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。
（）10. 赊购商品和预付货款是商业信用融资的两种典型形式。
（）11. 商业信用筹资的优点是使用方便、成本低、限制少、缺点是时间短。
（）12.应付费用所筹集的资金不用支付任何代价，是一项免费的短期资金来源，因此可以无限制地加以利用。
（）13. 银行短期借款的优点是具有较好的弹性，缺点是资金成本较高，限制较多。
（）14. 由于丧失现金折扣的机会成本很高，所以购买单位应该尽量争取获得此项折扣。
（）15. 利用商业信用融资的限制较多，而利用银行信用融资的限制较少。
（）16.直接销售的融资券是指发行人直接销售给最终投资者的融资券。
（）17. 金融企业的融资券一般都采用间接发行形式。
（）18. 目前我国短期融资券的利率一般要比银行借款利率高，这是因为短期融资券的成本比较高。
财务管理学第六版人大+课后答案+思考题
财务管理课后答案第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
财务管理学ppt及习题答案-第十章课堂实训与案例分析
8 000 1
1 500 2 500 3 000 15 000
0.2 8
64 000
发放股票股利后
1 600
8 800 1
1 500 2 500 2 200 15 000 0.182 7.27 64 000
皮肌炎图片——皮肌炎的症状表现
❖ 皮肌炎是一种引起皮肤、肌肉、 心、肺、肾等多脏器严重损害的， 全身性疾病，而且不少患者同时 伴有恶性肿瘤。它的1症状表现 如下：
22021/5/25
课堂实训
【例10-2】A公司目前股票价格40元，未来一年的 期望报酬率为25%，那么一年后预期股票价格应 为50元（40×（1+25%））。现行的股利所得税 率为10%，资本利得免交所得税。以下两种不同 的股利政策对股东的收益会产生不同的影响。 （1）不支付股利，利润全部留作留存收益； （2）一年后每股支付5元的现金股利。 两种股利政策股东收益的比较如表10-2所示。
102021/5/25
课堂实训
表10-6 某公司资产负债表
资产
负债与股东权益
流动资产 40 000 非流动资产 60 000
总资产
112021/5/25
100 000
负债
流动负债 长期负债
7 500 22 500
负债总额
30 000
股东权益
股本（每股面值10元，1000万股）
10 000
资本公积
25 000
目录
2. 课堂实训 3. 案例分析
12021/5/25
课堂实训
【例10-1】引导案例分析：云南驰宏锌锗股份有限公司 2006年的利润分配程序是：
（1）以前年度累计盈利，年初未分配利润为7 180 142.17 元，故无亏损需要弥补；
财务管理学课后习题答案2_人大版
《财务管理学》课后习题——人大教材第六章 资本结构决策1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元,发行费用率2%；公司所得税率33%。
要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：)1()1(b b bF B T I K --==1000*6%*〔1-33%〕/550*〔1-2%〕=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股,发行总价150万元,预计年股利率8%,发行费用6万元。
要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：pp P D Kp =其中：p D =8%*150/50=0.24p P =〔150-6〕/50=2.88pp P D Kp ==0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股现行市价为每股20元,现准备增发8万份新股,预计发行费用率为5%,第一年每股股利1元,以后每年股利增长率为5%。
要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：G P D Kc c+==1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度销售净额为28000万元,息税前利润为8000万元,固定成本为3200万元,变动成本为60%；资本总额为20000万元,其中债务资本比例占40%,平均年利率8%。
要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/〔8000-20000*40%*8%〕=1.09 DCL=1.4*1.09=1.536、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元,现有A 、B 、C 三个追加筹资方案可供选择,有关资料经整理列示如下表： 筹资方式筹资方案A 筹资方案B 筹资方案C 筹资额个别资本筹资额个别资本筹资额个别资本〔万元〕成本率〔%〕〔万元〕 成本率〔%〕〔万元〕 成本率〔%〕 长期借款 公司债券 优先股 普通股 500 1500 1500 500 7 9 12 14 1500 500 500 1500 8 8 12 14 1000 1000 1000 1000 7.5 8.25 12 14合计4000—4000—4000—该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。
财务管理学人大第五版课后习题参考答案.doc
财务管理学中国人民大学出版社第五版课后习题参考答案第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
《财务管理学》(第四版)练习参考答案(全部)
中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
《财务管理学》习题参考答案
《财务管理学》习题参考答案一、单项选择题1、C2、C3、C4、C5、C6、C7、C8、D9、D 10、D11、D 12、D 13、D 14、A 15、A 16、A 17、A 18、A 19、A 20、A21、A 22、A 23、A 24、A 25、A 26、A 27、A 28、A 29、A 30、A31、B 32、D 33、D 34、A 35、B 36、D 37、B 38、B 39、D 40、B41、C 42、B 43、C 44、D 45、D 46、D 47、D 48、B 49、C 50、B51、B 52、C 53、D 54、A 55．C 56 D 57． A 58．A 59．A 60、A61． B 62．D 63． C 64． D 65．D 66．D 67． C 68． D 69． A二、多项选择题1、CD2、ABCD3、BCD4、ABD5、ACD6、ABC7、CD 8、ABC 9、AD 10、AB 11、CD 12、BD13、AB 14、BC 15、AB 16、AD 17、BC 18、ABCD 19、BCD 20、ACD21、ABCD 22、AB 23、BCD 24、ABC 25、ABCDE 26、CD 27、BC 28、AD29、AC 30、AB 31、CD 32、ABC 33、ABC 34、ABCD 35、ABC 36、AD37、ABCD 38、BC 39、AB 40、BCD 41、AB 42、 ABD 43． AD 44． BC 45． BCD 46． ABCDE三、判断题1、×2、√3、×4、√5、√6、√7、×8、× 9、√ 10、× 11、× 12 、√ 13、× 14、×15、√ 16、√ 17、√ 18、√ 19、√ 20、√ 21、×22、× 23、× 24、× 25、√ 26、√ 27、√ 28、×29、× 30、× 31、√ 32、× 33、√ 34、×35、× 36、√ 37、√ 38、× 39、× 40、×41、× 42、√ 43、× 44、× 45、√ 46、×47、√ 48、√ 49、√ 50、× 51、× 52. ×53．× 54．√ 55．√ 56．× 57．× 58．√59．× 60．× 61．√四、简答题1、其优点主要有：（1）考虑了资金时间价值和风险价值因素，有利于企业统筹安排资金的筹集、投资方案的合理选择及利润的分配政策等；（2）反映了对企业资产保值增值的要求。
财务管理学课后习题答案
《财务管理学》练习及答案第二章财务分析一、单项选择题1．下列各项中，可能不会影响流动比率的业务是( )。
A．用现金购买短期债券 B．用现金购买固定资产C．用存货进行对外长期投资 D．从银行取得长期借款2．在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（）。
A．净资产收益率 B．总资产周转率 C．总资产净利率 D．营业净利率3．在流动比率为1.5时，赊购原材料l0 000元，将会（）。
A．增大流动比率 B．降低流动比率 C．不影响流动比率 D．增大或降低流动比率4．下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是( )。
A．以固定资产对外投资(按账面价值作价) B．用现金购买债券C．接受所有者投资转入的固定资产 D．收回应收账款5．已获利息倍数指标中的利息费用主要是指( )。
A．只包括银行借款的利息费用 B．只包括固定资产资本化利息C．只包括财务费用中的利息费用，不包括固定资产资本化利息D．既包括财务费用中的利息费用，又包括计入固定资产的资本化利息6．某公司流动比率下降，速动比率上升，这种变化可能基于（）。
A．倾向于现金销售，赊销减少 B．应收账款的收回速度加快C．存货有所下降 D．存货有所增加7．在公司流动比率小于1时，赊购商品一批，将会( )。
A．流动比率下降 B．降低营运资金 C．流动比率上升 D．增大营运资金8．下列各项经济业务中会使流动比率提高的经济业务是( )。
A．购买股票作为短期投资 B．现销产成品C．从银行提取现金 D．用存货进行对外长期投资9．产权比率与权益乘数的关系为( )。
A．11产权比率＝－权益乘数 B．产权比率＝1＋权益乘数C．1权益乘数＝1－产权比率 D．权益乘数＝1＋产权比率二、多项选择题1．财务分析的方法主要有( )。
A．比较分析法 B．比率分析法 C．趋势分析法 D．因素分析法2．影响速动比率的因素有( )。
A．应收账款 B．存货 C．应收票据 D．短期借款3．下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有（）。
财务管理学第六版人大_课后答案_思考题
第二章思考题1.答题要点：（1）国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。
股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。
（2）但并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。
同时，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。
（3）时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。
在没有风险和没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。
2.（1）单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
（2）复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向，以赚取收益。
3.（1）不是，年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。
（2）例如，每月月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12次。
4.（1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。
（2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。
5.（1）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司特别风险，或非系统风险。
而不能够被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。
（2）二者的区别在于公司特别风险，是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在市场竞争中的失败等。
这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消；而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。
财务管理学人大版习题答案
一. 名称解释1)1长期筹资2企业内部资本3内部筹资4外部筹资2)5股权性筹资6债务性筹资7混合性筹资8注册资本3)9投入资本筹资10股票11普通股12优先股4)13国家股14法人股15个人股16外资股5)17自销方式18承销方式19长期借款20抵押贷款6)21信用贷款22记名股票23无记名股票24固定利率债券7)25浮动利率债券26收益债券27可转换债券28附认股权债券8)29私募发行30公募发行31租赁32营运租赁9)33融资租赁34直接租赁35售后租回36杠杆租赁10)37平均分摊法38等额年金法39认股权证二.判断题11〕资本是企业经营和投资活动的一种根本要素,是企业创立和生存开展的一个必要条件.〔〕12〕处于成长时期、具有良好开展前景的企业通常会产生调整型筹资动机.例如,企业产品供不应求, 需要增加市场供给.〔〕13〕在我国,非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司.〔〕14〕在改革开放的条件下,国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本,亦可以加以吸收,从而形成外商投资企业的筹资渠道.〔〕15〕处于成长期的企业,当面临资金短缺时,大多都选择内部筹资以减少筹资费用.〔〕16〕根据我国有关法规制度,企业的股权资本由投入资本〔或股本〕、资本公积和未分配利润三局部组成.〔〕17〕在世界范围内,公司注册资本制度的模式主要有三种,法定资本制、授权资本制和折中资本制.〔〕18〕筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得.〔〕19〕筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种根本形式.〔〕20〕筹集国家的投入资本自有是通过获取国家银行的贷款.〔〕21〕所有企业都可以采用筹集投入资本的形式筹措自有资本.〔〕22〕发行股票是所有公司制企业筹措自有资金的根本形式.〔〕第五章长期筹资方式23〕对于股东而言,优先股比普通股有更优厚的回报,有更大的吸引力.〔〕24〕B股是指专门供外国和我国的港、澳、台地区的投资者买卖的,以人民币标明面值但以外币认购和交易的股票.〔〕25〕在我国,股票发行价格既可以按票面金额确定,也可以超过票面金额或低于票面金额的价格确定.〔〕26〕股份公司无论面对什么样的财务状况,争取早日上市都是正确的选择.〔〕27〕股票按发行时间的先后可以分为始发股和新股.两者的股东权利和义务都是一样的.〔〕28〕上市公司公开发行股票,应当由债券公司承销；非公开发行股票,发行对象均属于原前十名股东的,可以由上市公司自行销售.〔〕29〕股票发行结果如果过低,可能加大投资者的风险,增大承销机构的风险风险和风险难度,抑制投资者的认购热情.〔〕30〕借款合同应依法签订,它属于商业合约,不具法律约束力.〔〕31〕长期借款无论是资金本钱还是筹资费用都较股票、债券低.〔〕32〕凡我国企业均可以风险公司债券.〔〕33〕抵押债券还可以按抵押品的先后顺序分为第一抵押债券和第二抵押债券.〔〕34〕公募发行是世界各国常采用的公司债券发行方式.但我国有关法律、法规尚未要求公开发行债券.〔〕35〕发行公司债券所筹集到的资金,公司不得随心所欲地使用,必须按审批机关批准的用途使用,不得用于弥补亏损和非生产性支出.〔〕36〕当其他条件一样时,债券期限越长,债券的发行价格就可能越低；反之,可能越高.〔〕37〕一般来说,债券的市场利率越高,债券的发行价格越低；反之,可能越高.〔〕38〕债券的发行价格与股票的发行价格一样,只允许等价和溢价发行,不允许折价发行.〔〕39〕融资租赁实际上就是租赁公司筹资购物,由承租企业租入并支付租金.〔〕40〕融资租赁的固定资产视为企业自有固定资产治理,因此,这种筹资方式必然会影响企业的资本结构.〔〕41〕融资租赁合同期满时,承租企业根据合同约定,可以对设备续租、退租或留购.〔〕42〕优先股和可转换债券既有债务筹资性质,又有权益筹资性质.〔〕43〕发行认股权证是宿舍公司的一种特殊筹资手段,其主要功能就是辅助公司的股权性筹资,但不可以直接筹措现金.〔〕44〕长期认股权证的认股权期限通常持续几年,有的是永久性的.短期认股权证的认股权期限比拟短, 一般在90天以内.〔〕三,单项选择题45〕政府财政资本通常只有〔〕〔企业类型〕才能利用.A外资企业B民营企业C国有独资或国有控股企业D非营利组织46〕企业外部筹资的方式很多,但不包括以下〔〕项.投入资本筹资B 企业利润再投入D 长期借款筹资47〕以下关于直接筹资和间接筹资的说法中,错误的选项是〔〕A 直接筹资是指企业不借助银行等金融机构,直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动.B 间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动.C 相对于间接筹资,直接筹资具有广阔的领域,可利用的筹资渠道和筹资方式比拟多.D 间接筹资因程序比拟复杂,准 备时间较长,故筹资效率较低,筹资费用较高.48〕筹资股权资本是企业筹集〔〕的一种重要方式.A 长期资本B 短期资本C 债券资本D 以上都不是49〕国内联营企业吸收参与联营的企事业单位各方的投资即形成联营企业资本金,这种资本金属于〔〕A 国家资本金B 法人资本金D 外商资本金50〕采用筹集投入资本方式筹措股权资本的企业不应该是〔股份制企业B 国有企业D 合资或合营企业51〕筹集投入资本时,要对〔〕的出资形式规定最高比例.A 现金B 流动资产产D 无形资产52〕筹集流入资产时,各国法规大都对〔〕的出资形式规定了最低比例.动资产B 固定资产D 无形资产53〕无记名股票中,不记载的内容是〔〕.票数量B 编号D 股东的姓名或名称54〕根据我国?公司法?的规定,我国市场上的股票不包括〔股票B 无面额股票D 个人股55〕债券发行申请未获核准的上市公司,自中国证监会作出不予核准的决定之日起〔〕个月后,可再次提出债券发行申请.A1B3C6D1256〕在股票发行中的溢价发行方式下,发行公司获得发行价格超过股票面额的溢价款应列入〔〕.A 资本公积B 盈余公积C 未分配利润D 营业外收入A C 发行股C 个人资本金A C 集体企业C 固定资A 流C 现金A 股 C 发行日期A 记名C 国家股57〕借款合同所规定的保证人,在借款方不履行偿付义务时,负有〔〕.A 监督借贷双方严格遵守合同条款B催促借款方偿付C连带偿付本息D以上都不对58〕在几种筹资方式中兼具筹资速度快、筹资费用和资本本钱低、对企业有较大灵活性的筹资方式是〔〕.A 发行股票B 融资租赁C 发行股票D 长期借款59〕根据国际惯例,银行对借款企业通常都约定一些限制性条款,其中不包括〔〕A 一般性限制条款B 附加性限制条款C 例行性限制条款D 特殊性限制条款60〕抵押债券按〔〕的不同,可分为不动产抵押债券、动产抵押债券、信托抵押债券.A 有无担保B 抵押品的担保顺序C 担保品的不同D 抵押金额的大小61〕根据我国?公司法?的规定,不具备债券发行资格和条件的公司是〔〕A 股份B 国有独资公司C 两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司D 国有企业和外商共同 投资设立的有限责任公司62〕债券发行价格的计算公式为〔〕.63〕根据?公司法?规定,累计债券总额不超过公司净资产的〔〕.A60%B40%C50% D30%64〕融资租赁又称为财务租赁,有时也称为资本租赁.以下不属于融资租赁的范围是〔〕.A 根据协议,企业将某项资产卖给出租人,再将其租回使用.B 由租赁公司 融资融物,由企业租入使用C 租赁期满,租赁物一般 归还给出租者D 在租赁期间,出租人一般不提 供维修设备的效劳65〕由出租人向承租企业提供租赁设备,并提供设备维修保养和人员培训等的效劳性业务,这种租赁形式称为〔〕.A 融资租赁B 营运租赁C 直接租赁D 资本租赁四.多项选择题67〕企业需要长期资本的原因主要有〔〕.A购建固定资产B 取得无形资产C 支付职工的月工资D 垫支长期性流动资产等E 开展长期投资68〕企业的长期筹资渠道可以归纳为〔〕几种.A 政府财政资本B 银行信贷资本C 非银行金 融机构资本D 其他法人资本E 民间资本66〕配股权证是确认股东配股权的证书,它按〔司一定份数的新股. 例B 公司债券的持有比例D 股东的持股比例〕定向派发,赋予股东以优惠的价格认证发行公A 优先股的持有比C 公司治理层的级别69〕我国?公司法?中关于股份注册资本的规定包括〔本的最低限额为人民币500万元74〕股票按发行对象和上市地区的不同,可以分为〔〕.BST 股CB 股EH 股75〕股票按股东权利和义务的不同可分为〔〕.B 新股C 普通股E 法人股76〕普通股的特点包括〔〕.股东享有公司的经营治理权时,普通股股东对公司剩余财产的请求权位于优先股之后 股之后进行,并依据公司盈利情况而定认购优先权,可以优先认购公司所发行的股票77〕我国股票的发行程序主要包括〔董事会应当依法作出相关决议就发行股票作出相关决定或者非公开发行新股,应当由保荐人保荐,并向中国证监会申报 D 中国证监会依照相关程序审核发行债券的申请E 自中国证监会核准发行之日起,公司应在6 个月内发行78〕股票发行价格的种类,通常包括〔〕.A 最高价B 等价C 最低价D 时价E 中间价A 注册资B 公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20% 由发起人自成立之日起两年内缴足 集股份 构出具验资证实70〕筹集投入资本的具体形式有〔〕.会投资B 吸收国家投资 资D 吸收个人投资71〕筹集投入资本,投资者的投资形式可以是〔B 有价证券D 固定资产C 首次出资以为的其余局部D 注册资本在缴足前,不得向他人募E 发行股份的股款缴足后,由依法设定的验资机A 吸收社 C 吸收法人投E 吸收外商投资72〕筹集投入资本,〔〕应该采用一定的方法重新估价.B 无形资产D 因收账款73〕以下〔〕表述符合股票的含义.股票是有价证券B 股票是物权凭证 凭证D 股票是证券凭证〕.A 现金C 流动资产 E 无形资产 A 存货 C 固定资产E 现金AC 股票是书面 E 股票是所有权凭证AA 股DN 股A 始发股D 优先股A 普通股B 公司解散清算C 普通股股利分配在优先D 普通股一般不允许转让E 公司增发新股时,普通股股东具有A 公司B 公司股东大会C 公司申请公开发行股票79〕我国?公司法?等法规规定了股票发行定价的原那么要求,主要有〔〕.A同次发行的股票,每股发行价格应该相同B任何单位或个人所认购的股份,每股应当支付相同的价款C股票发行价格可以按票面金额,也可以超过票面金额,但不得低于票面金额D以超过票面金额为股票发行价格的,须经国务院债券治理部门批准E发行股票的企业都可以自行决定发行价格80〕我国?公司法?等法规规定,股份申请其股票上市,必须符合〔〕等根本条件.A股票经国务院债券治理部门批准以向社会公开发行B公司股本总额不少于人民币5000万C开业时间在3年以上,最近3年连续盈利D持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人；公司股本总额超过人民币4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为15%以上E公司在最近3年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记录81〕长期借款的分类有〔〕.A按提供贷款的机构,分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款B按有无抵押品做担保,分为抵押贷款和信用贷款C按贷款归还的先后顺序,分为普通贷款和有限贷款D按贷款的用途,可分为根本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款E按贷款行业,分为工业贷款、农业贷款和商业贷款82〕企业归还贷款的方式通常有〔〕.A到期一次归还B定期归还相等份额的本金,即在到期日之前定期归还相同的金额,至贷款到期日还清全部资本C分批归还,每批金额不等,便于企业灵活安排D展期一次归还本息和E以上方式都可以83〕企业借壳应具备的根本条件为〔〕.A企业经营的合法性B企业经营的独立性C企业具有一定数量的自有资金D企业在银行开立根本账户E企业有按期还本付息的水平84〕与股票相比,债券具有以下〔〕特点.A债券代表一种债券关系B债券的求偿权优先于股票C债券持有人无权参与企业决策D债券投资的风险小于股票E可转换债券按规定可转换为股票85〕债券上市对发行公司和投资者带来的好处包括〔〕.A上市债券因其含有符合一定的标准,信用度较高,能卖较好的价钱B债券上市有利于提升发行公司的知名度C上市债券成交速度快,变现水平强,更易于吸引投资者D债券上市的归还风险比不上市更高E上市债券交易便利,成交价格比拟合理,有利于公平筹资和投资90〕中国证监会?上市公司债券发行治理方法?规定,上市公司发行可转换债券,除满足发行债券的一般条件外,还应符合的条件有〔〕.A 公司最近5年都 有盈利B 公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元C 最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息D 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券一年的利息E 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资 产额的40%,预计所附认股权全部行权后募集的资金总额不超过拟发行公司债券金额五.简做题91〕试分析长期筹资的动机. 92〕试说明长期筹资的原那么. 93〕试说明直接筹资和间接筹资的区别. 94〕试说明我国股票发行的要求. 95〕试说明我国股票发行的条件. 96〕试说明股票发行的定价方式. 97〕试说明如何作出股票上市的决策. 98〕试说明银行借款的信用条件. 99〕试说明我国公司发行债券的条件. 100） 试说明营运租赁和融资租赁各自的特点. 101）试说明优先股的特点及发行优先股的动机.六.计算与分析题86〕根据我国?公司法?,的规定,公司债券募集方法中应当载明的主要事项有〔行公司名称B 债券募集资金的用途债券的票面金额D 债券利率确实定方式 式87〕融资租赁租金的支付方式有〔〕.付间隔期,分为年付,半年付,季付和月付 支付,分为先付和后付 支付和租期内分次支付租金 延付租金 支付88〕融资租赁业务的程序主要有〔〕.择租赁公司B 办理租赁委托 付款和保险E 支付租金89〕优先股按具体权利的不同,还可以进一步分为〔先股和非累计优先股 非参与优先股 表决权优先股 先股〕.A 发C 债券总额和E 还本付息的期限和方A 按支B 按在期初和期末C 按支付次数,分为到期一次D 按是否预付和延付,分为预付租金和E 按每次是否等额支付,分为等额支付和不等额A 选C 签订租赁合同D 办理验货、〕.A 累计优B 参与优先股和C 有表决权优先股和无D 可转换优先股和不可转换优E 可赎回优先股和不可赎回优先102）A公司是最近年来告诉崛起的溢价生物制药公司,目前的资本结构如表5-1所示.2022年底,A公司准备上马一项新的药品开发工程,目前估计需要前期资金900万元,后续的资金将从本药品的盈利中获得.咨询公司综合考虑了A公司的相关情况,并结合当地的实际情况,向A公司提供了两套具备可行性的方案.方案一：向商业银行贷款.贷款费用为贷款总额的1%,同时,商业银行要求卫士10%的补偿性余额,2022年的贷款利率为7%.方案二：向全社会公开发行股票.鉴于公司目前的情况,咨询公司暂定发行价格为每股10元,发行费用约为总金额的4%,同时2022年预计将按每股0.6元发放股票股利.表5-1A公司2022年12月31日的资本结构情况单位：万元(1)请分别计算2022年两种筹资方式的本钱,并作出自己的选择.(2)如果公司可以采用以上两种筹资方式的混合模式,同时公司第一大股东希望在筹资活动结束后,公司的资产负债率约为49%,请计算此时公司应该如何筹资(结果保存整数)(3)在第(2)问的根底上,填写公司新的资本结构表.A公司2022年x月x日的资本结构情况、判断题1V2X3V4V5X6X7V8X9V10X11X12X13X14V15X16x17V18,19X20X21V22X23,24X25,26,27V28X29,30X31V32V33X34,三、单项选择题1C2B3D4A5B6A7D8C9D10B11C12A13C14D15B16C17D18A19B20C21B22D四、多项选择题1ABDE2ABCDE3ABCDE4BCDE5ACDE6ABCD7ACE8ACDE9CD10ABCE11ABCDE12BDE13ABCD14ABCDE15ABD16ABC17ABCDE18ABDCE19ABCE20ABCDE21ABE22ABODE23ABE24BCDE六、计算与分析题1.答：(1)方案一,由于银行要求维持10%的补偿性余额,此时A公司的最低借款额应为：900/(1—%10)=1000(万元)此时2022年贷款的本钱=1000*(1%+7%)=80(万元)方案二,企业需要公开发行的股份数为：900/10=90(万股)此时2022年发行股票的本钱=900*4%+90*0.6=90(万元)由于贷款的本钱小于公开发行股票的本钱,所以财务部经理应选择采取贷款的形式进行融资.(2)设公司在900万元的融资中预计有x万元采用公开发行股票的方式筹集,那么{8000+X+(900-x)/1-10%}*(1-49%)=4400+xx=180(万元)即公司发行股票股数为：180/10=18(万股)同时,公司将向银行贷款：(900-180)/(1-10%)=800(万元)所以在这种情况下,公司将发行18万股股票,并向银行贷款800万元.(3)公司筹资后的资本结构如表5-2所示A公司2022年x月x日的资本结构情况。
财务管理课后答案第十章
Chapter 10Discussion Questions10-1. How is valuation of any financial asset related to future cash flows?The valuation of a financial asset is equal to the present value of future cash flows.10-2. Why might investors demand a lower rate of return for an investment in Exxon Mobil as compared to Armco Steel?Because Exxon Mobil has less risk than Armco Steel, Exxon Mobil has relatively highreturns and a strong market position; Armco Steel has had financial difficulties.10-3. What are the three factors that influence the required rate of return by investors?The three factors that influence the demanded rate of return are:a.The real rate of returnb.The inflation premiumc.The risk premium10-4. If inflationary expectations increase, what is likely to happen to yield to maturity on bonds in the marketplace? What is also likely to happen to the price of bonds?If inflationary expectations increase, the yield to maturity (required rate of return) willincrease. This will mean a lower bond price.10-5. Why is the remaining time to maturity an important factor in evaluating the impact of a change in yield to maturity on bond prices?The longer the time period remaining to maturity, the greater the impact of a differencebetween the rate the bond is paying and the current yield to maturity (required rate ofreturn). For example, a two percent ($20) differential is not very significant for one year,but very significant for 20 years. In the latter case, it will have a much greater effect on thebond price.10-6. What are the three adjustments that have to be made in going from annual to semiannual bond analysis?The three adjustments in going from annual to semiannual bond analysis are:1.Divide the annual interest rate by two.2.Multiply the number of years by two.3.Divide the annual yield to maturity by two.10-7. Why is a change in required yield for preferred stock likely to have a greater impact on price than a change in required yield for bonds?The longer the life of an investment, the greater the impact of a change in the required rateof return. Since preferred stock has a perpetual life, the impact is likely to be at a maximum.10-8.What type of dividend pattern for common stock is similar to the dividend payment for preferred stock?The no-growth pattern for common stock is similar to the dividend on preferred stock.10-9.What two conditions must be met to go from Formula 10-8 to Formula 10-9 in using the dividend valuation model?()910g-K D P e 10-=To go from Formula (10-8) to Formula (10-9):The firm must have a constant growth rate (g).The discount rate (k e ) must exceed the growth rate (g).10-10.What two components make up the required rate of return on common stock?The two components that make up the required return on common stock are:a. The dividend yield D 1/P o .b. The growth rate (g). This actually represents the anticipated growth in dividends,earnings, and stock price over the long term.10-11.What factors might influence a firm's price-earnings ratio?The price-earnings ratio is influenced by the earnings and sales growth of the firm, the risk (or volatility in performance), the debt-equity structure of the firm, the dividend policy, the quality of management, and a number of other factors. Firms that have bright expectations for the future tend to trade at high P/E ratios while the opposite is true of low P/E firms.10-12.How is the supernormal growth pattern likely to vary from the normal, constant growth pattern?A supernormal growth pattern is represented by very rapid growth in the early years of a company or industry that eventually levels off to more normal growth. The supernormal growth pattern is often experienced by firms in emerging industries, such as in the early days of electronics or microcomputers.10-13.What approaches can be taken in valuing a firm's stock when there is no cash dividend payment?In valuing a firm with no cash dividend, one approach is to assume that at some point in the future a cash dividend will be paid. You can then take the present value of future cash dividends.A second approach is to take the present value of future earnings as well as a futureanticipated stock price. The discount rate applied to future earnings is generally higher thanthe discount rate applied to future dividends.Problems(For the first nine bond problems, assume interest payments are on an annual basis.)10-1. Burns Fire and Casualty Company has $1,000 par value bonds outstanding at 11 percent interest. The bonds will mature in 20 years. Compute the current price of the bonds if thepresent yield to maturity is:a. 6 percent.b. 8 percent.c. 12 percent.Solution:Burns Fire and Casualty Companya. 6 percent yield to maturityPresent Value of Interest PaymentsPV A = A x PV IFA (n = 20, i = 6%) Appendix D PV A = $110 x 11.470 = $1,261.70Present Value of Principal Payment at MaturityPV = FV x FV IF (n = 20, i = 6%) Appendix B PV = 1,000 x .312 = $312Present Value of Interest Payment $1,261.70 Present Value of Principal Payment 312.00 Total Present Value or Price of the Bond $1,573.70 10-1. Continuedb. 8 percent yield to maturityPV A = A x PV IFA (n = 20, i = 8%) Appendix D PV A = $110 x 9.818 = $1,079.98PV = FV x PV IF (n = 20, i = 8%) Appendix B PV = $1,000 x .215 = $215$1,079.98215.00$1,294,88 c. 12 percent yield to maturityPV A = A x PV IFA (n = 20, i = 12%) Appendix D PV A = $110 x 7.469 = $821.59PV = FV x PV IF (n = 20, i = 12%) Appendix B PV = $1,000 x .104 = $104$821.59104.00$925.59 10-2. Midland Oil has $1,000 par value bonds outstanding at 8 percent interest. The bonds will mature in 25 years. Compute the current price of the bonds if the present yield to maturityis:a. 7 percent.b. 10 percent.c. 13 percent.Solution:Midland Oila. 7 percent yield to maturityPresent Value of Interest PaymentsPV A = A x PV IFA (n = 25, i = 7%) Appendix D PV A = $80 x 11.654 = $932.32Present Value of Principal Payment at MaturityPV = FV x PV IF (n = 25, i = 7%) Appendix BPV = $1,000 x .184 = $184Total Present ValuePresent Value of Interest Payments $ 932.32 Present Value of Principal Payments 184.00 Total Present Value or Price of the Bond $1,116.32 b. 10 percent yield to maturityPV A = A x PV IFA (n = 25, i = 10%) Appendix D PV A = $80 x 9.077 = $726.16PV = FV x PV IF (n = 25, i = 10%) Appendix B PV = $1,000 x .092 = $92$726.1692.00$818.16 10-2. Continuedc. 13 percent yield to maturityPV A = A x PV IFA (n = 25, i = 13%) Appendix D PV A = $80 x 7.330 = $586.40PV = FV x PV IF (n = 25, i = 13%) Appendix B PV = $1,000 x .047 = $47$586.4047.00$633.4010-3. Exodus Limousine Company has $1,000 par value bonds outstanding at 10 percent interest.The bonds will mature in 50 years. Compute the current price of the bonds if the percentyield to maturity is:a. 5 percent.b. 15 percent.Solution:Exodus Limousine Companya. 5 percent yield to maturityPresent Value of Interest PaymentsPV A = A x PV IFA (n = 50, i = 5%) Appendix D PV A = $100 x 18.256 = $1,825.60Present Value of Principal PaymentPV = FV x PV IF (n = 50, i = 5%) Appendix B PV = $1,000 x .087 = $87Present Value of Interest Payment $1,825.60 Present Value of Principal Payment 87.00 Total Present Value or Price of the Bond $1,912.6010-3. Continuedb. 15 percent yield to maturityPresent Value of Interest PaymentsPV A = A x PV IFA (n = 50, i = 15%) Appendix D PV A = $1,000 x 6.661 = $666.10PV = FV x PV IF (n = 50, i = 15%) Appendix B PV = $1,000 x .001 = $1Present Value of Interest Payment $666.10 Present Value of Principal Payment 1.00 Total Present Value or Price of the Bond $667.10 10-4. Harrison Ford Auto Company has a $1,000 par value bond outstanding that pays 11 percent interest. The current yield to maturity on each bond in the market is 8 percent.Compute the price of these bonds for these maturity dates:a. 30 years.b. 15 years.c. 1 year.Solution:Harrison Ford Auto Companya. 30 years to maturityPresent Value of Interest PaymentsPV A = A x PV IFA (n = 30, i = 8%) Appendix DPV A = $110 x 11.258 = $1,238.38Present Value of Principal PaymentPV = FV x PV IF (n = 30, i = 8%) Appendix B PV = $1,000 x .099 = $9910-4. ContinuedTotal Present ValuePresent Value of Interest Payment $1,238.38 Present Value of Principal Payment 99.00 Total Present Value or Price of the Bond $1,337.38 b. 15 years to maturityPV A = A x PV IFA (n = 15, i = 8%) Appendix D PV A = $110 x 8.559 = $941.49PV = FV x PV IF (n = 15, i = 8%) Appendix B PV = $1,000 x .315 = $315$ 941.49315.00$1,256.49 c. 1 year to maturityPV A = A x PV IFA (n = 1, i = 8%) Appendix D PV A = $110 x .926 = $101.86PV = FV x PV IF (n = 1, i = 8%) Appendix B PV = $1,000 x .926 = $926.00$ 101.86926.00$1,027.86 10-5. Kilgore Natural Gas has a $1,000 par value bond outstanding that pays 9 percent annual interest. The current yield to maturity on such bonds in the market is 12 percent. Computethe price of the bonds for these maturity dates:a. 30 years.b. 15 years.c. 1 year.Solution:Kilgore Natural Gasa. 30 years to maturityPresent Value of Interest PaymentsPV A = A x PV IFA (n = 30, i = 12%) Appendix D PV A = $90 x 8.055 = $724.95PV = FV x PV IF (n = 30, i = 12%) Appendix B PV = $1,000 x .033 = $33Total Present ValuePresent Value of Interest Payments $724.95 Present Value of Principal Payment 33.00 Total Present Value or Price of the Bond $757.95b. 15 years to maturityPV A = A x PV IFA (n = 15, i = 12%) Appendix D PV A = $90 x 6.811 = $612.99PV = FV x PV IF (n = 15, i = 12%) Appendix B PV = $1,000 x .183 = $183 $612.99 183.00 $795.9910-5. Continuedc. 1 year to maturity PV A = A x PV IFA Appendix D PV A = $90 x .893 = $80.37PV = FV x PV IF Appendix B PV = $1,000 x .893 = $893.00 $ 80.37 893.00 $973.37 10-6. For Problem 5 graph the relationship in a manner similar to the bottom half. of Figure 10-2.Also explain why the pattern of price change occurs.Solution:Kilgore Natural Gas (Continued)30 25 15 5 0$1,000 Years10-7.Go to Table 10-1 which is based on bonds paying 10 percent interest for 20 years. Assume interest rates in the market (yield to maturity) decline from 11 percent to 8 percent:a. What is the bond price at 11 percent?b. What is the bond price at 8 percent?c. What would be your percentage return on investment if you bought when rates were 11percent and sold when rates were 8 percent?Solution:a. $920.30b. $1,196.80c. Sales price (8%) $1,196.80 Purchase price (11%) 920.30 Profit $ 276.50%04.3030.920$50.276$Price Purchase Profit ==10-8.Using Table 10-2:a. Assume the interest rate in the market (yield to maturity) goes down to 8 percent forthe 10 percent bonds. Using column 2, indicate what the bond price will be with a 5-year, a 15-year, and a 30-year time period.b. Assume the interest rate in the market (yield to maturity) goes up to 12 percent for the10 percent bonds. Using column 3, indicate what the bond price will be with a 5-year, a 10-year, and a 30-year period.c. Based on the information in part a , if you think interest rates in the market are goingdown, which bond would you choose to own?d. Based on information in part b , if you think interest rates in the market are going up,which bond would you choose to own?Solution: a.MaturityBond price 5 year $1,080.30 15 year 1,170.9030 year1,224.80b. . MaturityBond price 5 year 927.50 15 year 864.11 30 year 838.50c. Based on information in Part a, you would want to own the longest-term bond possible to maximizeyour gain.d. Based on information in Part b, you would want to own the shortest-term bond possible to minimizeyour loss.10-9. Jim Busby calls his broker to inquire about purchasing a bond of Disk Storage Systems.His broker quotes a price of $1,180. Jim is concerned that the bond might be overpricedbased on the facts involved. The $1,000 par value bond pays 14 percent interest, and it has25 years remaining until maturity. The current yield to maturity on similar bonds is 12percent. Compute the new price of the bond and comment on whether you think it isoverpriced in the marketplace.Solution:Jim Busby – Disk Storage SystemsPresent Value of Interest PaymentsPV A = A x PV IFA (n = 25, i = 12%) Appendix D PV A = $140 x 7.843 = $1,098.02Present Value of Principal Payment at MaturityPV = FV x PV IF (n = 25, i = 12%) Appendix B PV = $1,000 x .059 = $59$1,098.0259.00$1,157.02 The bond has a value of $1,157.02. This indicates his broker is quoting too high a price at $1,180.10-10. Tom Cruise Lines, Inc., issued bonds five years ago at $1,000 per bond. These bonds had a 25-year life when issued and the annual interest payment was then 12 percent. This returnwas in line with the required returns by bondholders at that point as described below:Real rate of return .................................................... 3%Inflation premium (5)Risk premium (4)Total return ............................................................ 12%Assume that five years later the inflation premium is only 3 percent and is appropriatelyreflected in the required return (or yield to maturity) of the bonds. The bonds have 20 yearsremaining until maturity.Compute the new price of the bond.Solution:Tom Cruise Lines, Inc.First compute the new required rate of return (yield to maturity).Real rate of return 3%Inflation premium 3Risk premium 4Total return 10%Then use this value to find the price of the bond.Present Value of Interest PaymentsPV A = A x PV IFA (n = 20, i = 10%) Appendix D PV A = $120 x 8.514 = $1,021.68Present Value of Principal Payment at MaturityPV = FV x PV IF (n = 20, i = 10%) Appendix B PV = $1,000 x .149 = $149$1,021.68149.00$1,170.68 10-11. Further analysis of problem 10:a. Find the present value of 2 percent x $1,000 (or $20) for 20 years at 10 percent. The$20 is assumed to be an annual payment.b. Add this value to $1,000.c. Explain why the answers to problem 11b and problem 10 are basically the same.(There is a slight difference due to rounding in the tables.)Solution:Further Analysis of Problem 10a. PV A = A x PV IFA (n = 20, i = 10%) Appendix DPV A = $20 x 8.514 = $170.28b. $1,000.00170.28$1,170.28c. The answer to problem 11b of $1,170.28 and problem 10 of $1,170.68 are basically the same because inboth cases we are valuing the present value of a $20 differential between actual return and required return for 20 years.In problem 11b we take the present value of the $20 differential to arrive at $170.28. We then add this value to the $1,000.00 par value to determine a value of $1,170.28.In problem 10, we accomplish the same goal by valuing all future benefits at a two percent differential between actual return and required return to arrive at $1,170.68.10-12. Wilson Oil Company issued bonds five years ago at $1,000 per bond. These bonds had a 25 year life when issued and the annual interest payment was then 8 percent. This return was inline with the required returns by bondholders at that point in time as described below:Real rate of return .................................................... 2%Inflation premium (3)Risk premium (3)Total return ............................................................ 8%Assume that 10 years later, due to bad publicity, the risk premium is now 6 percent and isappropriately reflected in the required return (or yield to maturity) of the bonds. The bondshave 15 years remaining until maturity. Compute the new price of the bond.Solution:Wilson Oil CompanyFirst compute the new required rate of return (yield to maturity).Real rate of return 2% Inflation premium 3% Risk premium 6% 11% total required returnThen use this value to find the price of the bond.Present Value of Interest Payments PV A = A x PV IFA (n = 15, i = 11%) Appendix D PV A = $80 x 7.191 = $575.28Present Value of Principal Payment at Maturity PV = FV x PV IF (n = 15, i = 11%) Appendix B PV = $1,000 x .209 = $209.00 $575.28 209.00 Bond Price = $784.2810-13. Bonds issued by the Crane Optical Company have a par value of $1,000, which is also theamount of principal to be paid at maturity. The bonds are currently selling for $850. They have 10 years remaining to maturity. The annual interest payment is 9 percent ($90). Compute the approximate yield to maturity, using Formula 10-2.Solution:Crane Optical CompanyApproximate Yield to Maturity is represented by Y'payment)(Principal .4 bond) the of (Price .6maturity to years of Number bondthe of Price payment Principal payment interest Annual Y'+-+=()()%54.11910$105$910$1590$400510$10150$90$000,1$ 4.850$ 6.10850000,1$90$==+=++=+-+=10-14.Bonds issued by the West Motel Chain have a par value of $1,000, are selling for $1,100, and have 20 years remaining to maturity. The annual interest payment is 13.5 percent ($135). Compute the approximate yield to maturity, using Formula 10-2 on page 277.Solution:West Motel ChainApproximate Yield to Maturity is represented by Y'payment)(Principal .4 bond) the of (Price .6maturityto years of Number bondthe of Price payment Principal payment interest Annual Y'+-+=()()%26.12060,1$130$060,1$5135$400660$20100$135$000,1$ 4.100,1$ 6.20100,1000,1$135$==-=+-+=+-+=10-15.Optional —for Problem 14, use the techniques in Appendix 10A to combine a trial and error approach with interpolation to find a more exact answer. You may choose to use a handheld calculator instead.Solution:West Motel Chain (Continued)In using the trial and error approach in this instance, we can reasonably infer the answer is between 12 and 13 percent based on the information in problem 14. Even if we did not have this information, we could infer the yield is somewhat below 13.5 percent because the bonds are trading above the par value of $1,000. Let'sbegin the trial and error process at 12 percent.Present Value of Interest PaymentsPV A = A x PV IFA (n = 20, i = 12%) Appendix D PV A = $135 x 7.469 = $1,008.32Present Value of Principal Payment at MaturityPV = FV x PV IFPV = $1,000 x .104 = $104$1,008.32104.00$1,112.32 The discount rate of 12 percent gives us too high a present value in comparison to the bond price of $1,100. So we next use a higher rate of 13 percent.Present Value of Interest PaymentsPV A = A x PV IFA (n = 20, i = 13%) Appendix D PV A = $135 x 7.025 = $948.3810-15. ContinuedPresent Value of Principal Payment at MaturityPV = FV x PV IF (n = 20, i = 13%) Appendix B PV = $1,000 x .087 = $87$ 948.3887.00$1,035.38 The discount rate of 13 percent provides too low a value. The actual value falls between 12 and 13 percent. Using interpolation:$1,112.32 PV at 12% $1,112.32 PV at 12%–1,035.38 PV at 13% –1,100.00 bond price$ 76.94 $ 12.3212% + $12.32/$76.94 (1%) = 12% + .16 (1%) = 12.16%The answer is 12.16%.(For the next two problems, assume interest payments are on a semiannual basis.)10-16. Robert Brown III is considering a bond investment in Southwest Technology Company. The $1,000 bonds have a quoted annual interest rate of 8 percent and interest is paid semiannually.The yield to maturity on the bonds is 10 percent annual interest. There are 25 years tomaturity. Compute the price of the bonds based on semiannual analysis.Solution:Robert Brown III—Southwest Technology8% interest/2 = 4% semiannual interest rate4% x $1,000 = $40 semiannual interest25 x 2 = 50 number of periods (n)10%/2 = 5% yield to maturity expressed on a semiannual basis (i)Present Value of Interest PaymentsPV A = A x PV IFA (n = 50, i = 5%) Appendix D PV A = $40 x 18.256 = $730.24Present Value of Principal Payment at MaturityPV = FV x PV IF (n = 50, i = 5%) Appendix B PV = $1,000 x .087 = $87$730.2487.00$817.24 10-17. You are called in as a financial analyst to appraise the bonds of the Holtz Corporation. The $1,000 par value bonds have a quoted annual interest rate of 14 percent, which is paidsemiannually. The yield to maturity on the bonds is 12 percent annual interest. There are 15years to maturity.a. Compute the price of the bonds based on semiannual analysis.b. With 12 years to maturity, if yield to maturity goes down substantially to 8 percent,what will be the new price of the bonds?Solution:Holtz Corporationa. Present Value of Interest PaymentsPV A = A x PV IFA (n = 30, i = 6%) Appendix D PV A = $70 x 13.765 = $963.55Present Value of Principal Payment at MaturityPV = FV x PV IF (n = 30, i = 6%) Appendix B PV = $1,000 x .174 = $174$ 963.55174.00$1,137.55 b. PV A = A x PV IFA (n = 20, i = 4%) Appendix DPV A = $70 x 13.590 = $951.30PV = FV x PV IF (n = 20, i = 4%) Appendix B PV = $1,000 x .456 = $456$ 951.30456.00$1,407.30 10-18. The preferred stock of Ultra Corporation pays an annual dividend of $6.30. It has a requiredrate of return of 9 percent. Compute the price of the preferred stock.Solution:Ultra Corp.70$09.30.6$K D P p p p ===10-19.North Pole Cruise Lines issued preferred stock many years ago. It carries a fixed dividend of $6 per share. With the passage of time, yields have soared from the original 6 percent to 14 percent (yield is the same as required rate of return).a. What was the original issue price?b. What is the current value of this preferred stock?c. If the yield on the Standard & Poor's Preferred Stock Index declines, how will the priceof the preferred stock be affected?Solution: North Pole Cruise Linesa. Original price100$06.00.6$K D P p p p ===b. Current value86.42$14.00.6$=c. The price of preferred stock will increase as yields decline. Since preferred stock is a fixed incomesecurity, its price is inversely related to yields as would be true with bond prices. The present value of an income stream has a higher present value as the discount rate declines, and a lower present value as the discount rate increases. 10-20. Venus Sportswear Corporation has preferred stock outstanding that pays an annual dividendof $12. It has a price of $110. What is the required rate of return (yield) on the preferred stock?Solution:Venus Sportswear Corporation%91.10110$12$P D K p p p ===10-21.Analogue Technology has preferred stock outstanding that pays a $9 annual dividend. It has a price of $76. What is the required rate of return (yield) on the preferred stock?Solution:Analogue Technology%84.1176$9$P D K p p p ===(All of the following problems pertain to the common stock section of the chapter.)10-22.Static Electric Co. currently pays a $2.10 annual cash dividend (D 0). It plans to maintain the dividend at this level for the foreseeable future as no future growth is anticipated. If the required rate of return by common stockholders (K e ) is 12 percent, what is the price of the common stock?Solution:Static Electric Co.50.17$12.10.2$K D P e 00===10-23.BioScience, Inc., will pay a common stock dividend of $3.20 at the end of the year (D 1).The required return on common stock (K e ) is 14 percent. The firm has a constant growth rate (g) of 9 percent. Compute the current price of the stock (P 0).Solution:BioScience Inc.00.64$05.20.3$09.14.20.3$K D P g -e 10==-==10-24.Friedman Steel Company will pay a dividend of $1.50 per share in the next 12 months (D 1). The required rate of return (K e ) is 10 percent and the constant growth rate is 5 percent.a. Compute P 0.(For parts b, c, and d in this problem all variables remain the same except the one specifically changed. Each question is independent of the others.)b. Assume K e , the required rate of return, goes up to 12 percent, what will be the newvalue of P 0?c. Assume the growth rate (g) goes up to 7 percent, what will be the new value of P 0?d. Assume D 1 is $2, what will be the new value of P 0?10-24. ContinuedSolution:Friedman Steel CompanygK D P e 10-=00.40$05.00.2$05.10.00.2$ d.00.50$03.50.1$07.10.50.1$ c.43.21$07.50.1$05.12.50.1$ b.00.30$05.50.1$05.10.50.1$ a.==-==-==-==-10-25. Maxwell Communications paid a dividend of $3 last year. Over the next 12 months, thedividend is expected to grow at 8 percent, which is the constant growth rate for the firm (g). The new dividend after 12 months will represent D 1. The required rate of return (K e ) is 14 percent. Compute the price of the stock (P 0).Solution:Maxwell Communications()()54$06.024.3$08.14.24.3$P 24.3$08.1 00.3$g 1 D D gK D P 001e 1==-===+=-=10-26.Haltom Enterprises has had the following pattern of earnings per share over the last five years: Year Earnings per Share 2000 ............................................. $3.00 2001 ............................................. 3.18 2002 ............................................. 3.37 2003 ............................................. 3.57 2004 ............................................. 3.78The earnings per share have grown at a constant rate (on a rounded basis) and will continue to do so in the future. Dividends represent 30 percent of earnings.a. Project earnings and dividends for the next year (2005). Round all values in thisproblem to two places to the right of the decimal point.b. If the required rate of return (K e ) is 10 percent, what is the anticipated stock price at thebeginning of 2005?10-26. ContinuedSolution:Haltom Enterprisesa. Earnings have been growing at a rate of 6 percent per year.2000 Base Period 2001 $3.18/3.00 6% growth 2002 $3.37/3.18 6% growth 2003 $3.57/3.37 6% growth 2004 $3.78/3.57 6% growthThe projected EPS for 2005 is $3.78 (1.06) = $4.01Dividend for 2005 represent 30% of earnings or $1.20.This is the value for D 1.b. K e (required rate of return) is 10% and the growth rate is 6%.()30$04.20.1$06.10.20.1$g K D 2005 P e 10==-=-=10-27. A firm pays a $4.90 dividend at the end of year one (D 1), has a stock price of $70, and a constant growth rate (g) of 6 percent. Compute the required rate of return.Solution:%13%6%7%600.70$90.4$K g P D K e 01e =+=+=+=10-28.A firm pays a $1.90 dividend at the end of year one (D 1), has a stock price of $40 (P 0), and a constant growth rate (g) of 8 percent.a. Compute the required rate of return (K e ). Also indicate whether each of the followingchanges would make the required rate of return (K e ) go up or down. (For parts b , c , and d below, assume only one variable changes at a time. No actual numbers are necessary.)b. The dividend payment increases.c. The expected growth rate increases.d. The stock price increases.Solution:%75.12%8%75.4%800.40$90.1$K g P D K a.e 01e =+=+=+=b. If the dividend payment increases, the dividend yield (D 1/P 0) will go up, and the required rate of return(K e ) will also go up.10-28. Continuedc. If the expected growth rate (g) increases, the required rate of return (K e ) will go up.d. If the stock price increases, the dividend yield (D 1/P 0) will go down, and the required rate of return (K e )will also go down. 10-29. Cellular Systems paid a $3 dividend last year. The dividend is expected to grow at aconstant rate of 5 percent over the next three years. The required rate of return is 12 percent (this will also serve as the discount rate in this problem). Round all values to three places to the right of the decimal point where appropriate.a. Compute the anticipated value of the dividends for the next three years. That is,compute D 1, D 2, and D 3; for example, D 1 is $3.15 ($3.00 x 1.05). Round all values throughout this problem to three places to the right of the decimal point.b. Discount each of these dividends back to the present at a discount rate of 12 percentand then sum them.c. Compute the price of the stock at the end of the third year (P 3).g-=e 43K D P(D 4 is equal to D 3 times 1.05)d. After your have computed P 3, discount it back to the present at a discount rate of 12percent for three years.e. Add together the answers in part b and part d to get P 0, the current value of the stock.This answer represents the present value of the first three periods of dividends, plus the present value of the price of the stock after three periods (which, in turn, represents the value of all future dividends).f. Use Formula 10-9 to show that it will provide approximately the same answer as part e .gK D P e 10-=For Formula 10-9 use D 1 = $3.15, K e = 12 percent, and g = 5 percent. (The slight difference。
荆新《财务管理学》考点归纳与课后习题详解-第10章 短期筹资管理【圣才出品】
第10章 短期筹资管理10.1 考点难点归纳一、短期筹资政策1．短期筹资的特征与分类短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。
（1）特征：筹资速度快；筹资弹性好；筹资成本低；筹资风险大。
（2）分类：以应付金额是否确定为标准，分成应付金额确定的短期负债和应付金额不确定的短期负债；以短期负债的形成情况为标准，分成自然性短期负债和临时性短期负债。
2．短期筹资政策的类型（1）配合型筹资政策①特点：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。
②基本思想：公司将资产和资金来源在期限和数额上相匹配，以降低公司不能偿还到期债务的风险，同时，采用较多的短期负债融资也可以使资本成本保持较低水平。
③计算公式：临时性短期资产＝临时性短期负债永久性短期资产＋固定资产＝自发性短期负债＋长期负债＋权益资本④评价：是一种理想的融资模式，在实际生活中较难实现。
（2）激进型筹资政策①特点：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持。
②计算公式：临时性短期资产＋部分永久性短期资产＝临时性短期负债永久性短期资产－靠临时性短期负债筹得的部分＋固定资产＝自发性短期负债＋长期负债＋权益资本③评价：是一种收益高、风险大的营运资金筹集政策。
（3）稳健型筹资政策①特点：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足。
②计算公式：部分临时性短期资产＝临时性短期负债永久性短期资产＋靠临时性短期负债未筹足的临时性短期资产＋固定资产＝自发性短期负债＋长期负债＋权益资本③评价：是一种风险低、收益也低的筹资政策。
（4）一般而言，如果公司对营运资金的使用能够达到游刃有余的程度，则最有利的筹资政策是采用收益和风险相匹配的配合型筹资政策。
【VIP专享】人大版财务管理学习题册1-12章答案
6.培养学生观察、思考、对比及分析综合的能力。过程与方法1.通过观察蚯蚓教的学实难验点，线培形养动观物察和能环力节和动实物验的能主力要；特2征.通。过教对学观方察法到与的教现学象手分段析观与察讨法论、，实对验线法形、动分物组和讨环论节法动教特学征准的备概多括媒，体继课续件培、养活分蚯析蚓、、归硬纳纸、板综、合平的面思玻维璃能、力镊。子情、感烧态杯度、价水值教观1和.通过学理解的蛔1虫.过观适1、察于程3观阅 六蛔寄.内列察读 、虫生出蚯材 让标容生3根常蚓料 学本教活.了 据见身： 生，师的2、解 问的体巩鸟 总看活形作 用蛔 题线的固类 结雌动态业 手虫 自形练与 本雄学、三： 摸对 学动状习人 节蛔生结4、、收 一人 后物和同类 课虫活构请一蚯集 摸体 回并颜步关 重的动、学、蚓鸟 蚯的 答归色学系 点形教生生让在类 蚓危 问纳。习从 并状学理列学平的害 题线蚯四线人 归、意特出四生面体以形蚓、形类 纳大图点常、五观玻存 表及动的鸟请动文 本小引以见引、察璃现 ，预物身类 3学物明 节有言及的、导巩蚯上状 是防的体之生和历 课什根蚯环怎学固蚓和， 干感主是所列环史 学么据蚓节二样生练引牛鸟 燥染要否以举节揭 到不上适动、区回习导皮类 还的特分分蚯动晓 的同节于物让分答。学纸减 是方征节布蚓物起 一，课穴并学蚯课生上少 湿法。?广的教， 些体所居归在生蚓前回运的 润；4泛益学鸟色生纳.靠物完的问答动原 的4蛔，处目类 习和活环.近在成前题蚯的因 ？了虫以。标就 生体的节身其实端并蚓快及 触解寄上知同 物表内特动体结验和总利的慢我 摸蚯生适识人 学有容点物前构并后结用生一国 蚯蚓在于与类 的什，的端中思端线问活样的 蚓人飞技有 基么引进主的的考?形题环吗十 体生行能着 本特出要几变以动，境？大 节活的1密 方征本“特节化下物.让并为珍 近习会形理切 法。课生征有以问的小学引什稀 腹性态解的 。2课物。什游题主.结生出么鸟 面和起结蛔关观题体么戏：要利明蚯？类 处适哪构虫系察：的特的特用确蚓等 ，于些特适。蛔章形殊形征板，这资 是穴疾点于可虫我态结式。书生种料 光居病是寄的们结构，五小物典， 滑生？重生鸟内学构，学、结的型以 还活5要生类部习与.其习巩鸟结的爱 是如原活生结了功颜消固类构线鸟 粗形何因的存构腔能色化练适特形护 糙态预之结的，肠相是系习于点动鸟 ？、防一构现你动适否统。飞都物为结蛔。和状认物应与的行是。主构虫课生却为和”其结的与题、病本理不蛔扁的他构特环以生？8特乐虫形观部特8征境小理三页点观的动位点梳相组等、这；，哪物教相，理适为方引些2鸟，育同师.知应单面导鸟掌类结了；？生识的位学你握日构解2互.。办特生认线益特了通动手征观识形减点它过，抄；察吗动少是们理生报5蛔？物，与的解.参一了虫它和有寄主蛔与份解结们环些生要虫其。蚯构都节已生特对中爱蚓。会动经活征人培鸟与飞物灭相。类养护人吗的绝适这造兴鸟类？主或应节成趣的为要濒的课情关什特临？就危感系么征灭来害教；？；绝学，育，习使。我比学们它生可们理以更解做高养些等成什的良么两好。类卫动生物习。惯根的据重学要生意回义答；的3.情通况过，了给解出蚯课蚓课与题人。类回的答关：系线，形进动行物生和命环科节学动价环值节观动的物教一育、。根教据学蛔重虫点病1.引蛔出虫蛔适虫于这寄种生典生型活的线结形构动和物生。理二特、点设；置2.问蚯题蚓让的学生生活思习考性预和习适。于穴居生活的形态、结构、生理等方面的特征；3.线形动物和环节动物的主要特征。
财务管理课后答案 第十章
第十章财务控制与评价思考练习一、单项选择题1．A 2．D 3．D 4．B 5．A 6．A7．B 8．C 9．C 10.D 11．D 12．B二、多项选择题1.AC2.ACD 3．ABD 4．BCD 5．BCD 6．ACD7．ABC 8.AD 9．BD 10．CD 11．AC 12．ABC三、判断题1-5．√×√√√ 6-10．×××√× 11-15 ××√××四、计算题1．（1）填列表格如下：单位：万元项目总资产息税前利润息税前利润率剩余收益甲投资中心500 40乙投资中心 1000 86追加投资前 1000 150 8% -10追加投资后86/1000×100%=8.6%86-1000×10%=-14追加投资前 1500 205 15% +50追加投资后205/1500×100%=13.67% 205-1500×10%=55（2）决策如下：由于甲投资中心追加投资后将降低剩余收益，故不应追加投资；乙投资中心追加投资后可提高剩余收益，故可追加投资。
2．（1）①该投资中心的投资报酬率=（150000－100000－8000－25000）/100000=17%②公司规定该中心的最低报酬率=8%＋1.5×（10%－8%）=11%③剩余收益=17000－100000×11%=6000（元）（2）追加投资后的指标计算如下：①投资报酬率=[150000－100000－8000－25000]＋9000]/（100000＋60000）=26000/160000=16.25%②剩余收益=26000－160000×11%=8400（元）由于追加投资后的投资报酬率低于变动前的，故根据投资报酬率决策，该项目不可行；追加投资后的剩余收益高于变动前的，故根据剩余收益决策，该项目是可行的。
财务管理学第六版人大+课后答案+思考题
财务管理课后答案第二章1.解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i）= 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 1500×5.747×（1 + 8%）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2.解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。
由PV A n = A·PVIFA i，n得：A = PV A n／PVIFA i，n= 1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PV A n = A·PVIFA i，n得：PVIFA i，n =PV A n／A则PVIFA16%，n = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5= 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：年数年金现值系数5 3.274jhgjjhghjn 3.3336 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年）所以，需要5.14年才能还清贷款。
3.解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22%南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20= 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222=⨯-+⨯-+⨯-=σ南方公司的标准差为：%98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222=⨯--+⨯-+⨯-=σ（3）计算两家公司的变异系数： 中原公司的变异系数为： CV =14％／22％＝0.64南方公司的变异系数为：CV =24.98％／26％＝0.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
财管教材1-10章参考答案
第一章习题答案案例题一：1.财务管理目标是否具有稳定性?任何一种财务管理目标的出现，都是一定的政治、经济环境的产物，随着环境因素的变化，财务管理目标也可能发生变化。
人们对财务管理目标的认识在不断深化，对财务管理目标的概括凡是符合财务管理基本环境和财务活动基本规律的，就能为人们所公认，否则就被遗弃，但在一定时期或特定条件下，财务管理的目标应当也能够保持相对稳定。
2. MT公司在四十年的历史长河中，经历了四个发展阶段：第一阶段：是六十至七十年代，我国正处于计划经济时期,长期固守着产品经济模式，在这种产品经济模式下，人们不承认产品(特别是生产资料的产品)是商品。
因为企业生产所需的人力、财力和物力，全由国家统配，企业生产出来的产品又由国家统购包销。
作为企业，只要完成国家下达的产量、品种计划即可。
企业领导人职位的升迁、职工个人利益的多少，均由完成的产值计划指标的程度来决定，这就决定了企业必然要把产值作为生产经营的主要目标，把追求产值最大化当作财务管理的基本目标。
另外，在高度集中的经济管理体制下，企业只作为国家机关的附庸．没有自主经营、财务自理的责任、权力和利益。
企业没有作为理财主体，而是依附于国家，当然也不会产生追求企业自我生存和自我发展的压力和动力，这就抹煞了企业的个性，只好用社会主义的生产目的代替企业的理财目标。
在传统的集权管理模式下，人们普遍把企业的理财目标及社会主义生产目的看作一回事，认为企业的理财目标就是为了满足整个社会日益增长的物质文化生活需要。
这种传统观点的结果，只能导致理论及实际相脱离。
社会物质文化生活的需要，是对商品使用价值的需要，它最终体现在一定数量，质量和品种的商品或劳务上，尽管它们及商品的价值有着密切联系，但使用价值的本身毕竟不就是价值，财务管理的一个最本质的特点，在于它是以价值形式(货币角度)进行的管理，显然价值的管理及使用价值的管理，不论在影响因素，管理要求，还是方法手段上都各不相同。
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第10章短期筹资管理一、名词解释1、短期筹资2、信用借款3、循环协议借款4、票据贴现5、商业信用6、信用额度7、担保借款8、应用账款余额百分比9、质押借款 10、短期融资券二、判断题1.信用额度是指商业银行和企业之间商定的在未来一段时间内银行必须向企业提供的无担保贷款（）2.循环协议借款是一种特殊的信用额度借款、企业和银行要协商确定贷款的最高限额，在最高限额内，企业可以借款、还款，再借款、再还款，不停地周转使用。
（）3.信用额度借款和循环协议借款的有效期一般为1年。
（）4. 循环协议贷款不具有法律约束力，不构成银行必须给企业提供贷款的法律责任，而信用额度贷款具有法律约束力，银行要承担额度内的贷款义务。
（）5. 企业采用循环协议借款，除支付利息外，还要支付协议费，而在信用额度借款的情况下，一般无须支付协议费。
( )6. 质押借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的质押方式，以借款人或第三人的不动产或权利作为质押物而取得。
（）7. 票据贴现是银行信用发展的产物，实为一种商业信用。
（）8.贴现率是指贴现息与贴现金额的比率。
（）9. 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。
（）10. 赊购商品和预付货款是商业信用融资的两种典型形式。
（）11. 商业信用筹资的优点是使用方便、成本低、限制少、缺点是时间短。
（）12.应付费用所筹集的资金不用支付任何代价，是一项免费的短期资金来源，因此可以无限制地加以利用。
（）13. 银行短期借款的优点是具有较好的弹性，缺点是资金成本较高，限制较多。
（）14. 由于丧失现金折扣的机会成本很高，所以购买单位应该尽量争取获得此项折扣。
（）15. 利用商业信用融资的限制较多，而利用银行信用融资的限制较少。
（）16.直接销售的融资券是指发行人直接销售给最终投资者的融资券。
（）17. 金融企业的融资券一般都采用间接发行形式。
（）18. 目前我国短期融资券的利率一般要比银行借款利率高，这是因为短期融资券的成本比较高。
（）19. 我国企业短期融资券的发行必须由符合条件的金融机构承销，企业自身不具有销售融资券的资格。
（）20.短期融资券筹资数额比较大，而银行一般不会向企业发行巨额的流动资金借款，因此对于需要巨额资金的企业，短期融资券更适用。
（）三、单项选择题1.当公司采用宽松的短期资产持有政策时，采用（）短期筹资政策，可以在一定程度上平衡公司持有过多短期资产带来的低风险、低收益。
A、配合型B、激进型C、稳健型D、任意一种2. 一般来说，如果公司对营运资金的使用能够达到游刃有余的程度，则最有利的短期筹资政策是（）A、配合型B、激进型C、稳健型D、自发型3. 以下等式符合稳健型短期筹资政策的是（）A、临时性短期资产=临时性短期负债B、临时性短期资产+部分永久性短期资产=临时性短期负债C、部分临时性短期资产=临时性短期负债D、临时性短期资产+固定资产=临时性短期负债4. 下列关于商业信用的说法错误的是（）A、商业信用产生于银行信用之后B、利用商业信用筹资，主要有赊购商品和预收货款等两种形式C、企业利用商业信用筹集的限制条件较少D、商业信用属于一种自然性筹资，不用于非常正式的安排5.如果某企业的信用条件是“2/10, n/30”，则丧失该现金折扣的资金成本为（）A、36%B、18%C、35.29%D、36.73%6. 现金折扣一般为发票金额的（）A、2%~6%B、2%~4%C、1%~5%D、1%~7%7. 下列关于应付费用的说法错误的是（）A、应付费用是指企业生产经营过程中发生的应付而未付的费用B、应付费用的筹资额通常取决于企业经营规模、涉足行业等C、应付费用的资金成本通常为零D、应付费用可以被企业自由利用8.以下关于信用借款的说法正确的是（）A、信用借款是指信用额度借款B、信用借款一般都是有贷款人给予借款人一定的信用额度或双方签订循环贷款协议C、信用额度的期限，一般半年签订一次D、信用额度具有法律的约束力，构成法律责任9. 抵押借款中的抵押物一般是指借款人或第三人（）A、动产B、不动产C、权利D、财产10. 质押借款中的质押物一般是指借款人或第三人的（）或权利A、动产B、不动产C、权利D、财产11. 关于票据贴现，下列说法错误的是（）A、票据贴现是商业信用发展的产物B、银行在贴现商业票据时，所付金额与票面金额的差额是银行收取的手续费C、采用票据贴现方式，企业可以给购买单位以临时资金融通，又可以在自身需要资金时及时得到资金D、贴现息与票面金额之比，等于贴现率12. 借款数额、借款方式和还款期限应规定在借款合同的（）中。
A、保证条款B、违约条款C、其他附属条款D、基本条款13. 下列关于银行短期借款的说法错误的是（）A、银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款B、银行短期借款的限制条件比较多，会构成对企业的限制C、银行短期借款的弹性较差，借款期限太短D、银行短期借款的资金成本比较高14.下列关于循环协议贷款的说法错误的是（）A、循环贷款可以超过一年B、循环贷款协议具有法律约束力C、采用循环贷款协议，一般不需要支付协议费D、企业和银行之间要协定贷款的最高限额15. 下列关于短期融资券的说法错误的是（）A、短期融资券筹资数额比较大，适合于需要巨额资金的企业B、短期融资券筹资的成本比较低C、发行短期融资券的条件比较严格D、短期融资券筹资的弹性比较大，但一般不能提前偿还四、多项选择题1.风险与收益都得到中和的短期筹资政策与短期资产政策的配合方式有（）A、紧缩的持有政策与稳健型筹资政策B、宽松的持有政策与稳健型筹资政策C、宽松的持有政策与激进型的筹资政策D、紧缩的持有政策与激进型的筹资政策E、紧缩的持有政策与配合型筹资政策2.下列属于商业信用融资形式的是（）A、分期收款售货B、赊购商品C、委托代销商品D、预收货款E、预付货款3.下列关于商业信用的叙述中正确的是（）A、商业信用有赊购商品和预收货款两种形式B、商业信用与商品买卖同时进行，属自然性融资C、无论企业是否放弃现金折扣，商业信用的资金成本都较低D、商业信用是企业之间的一种间接信用关系E、信用条件“1/10, n/30”表明企业如在10天内付款，则可享受到10%的现金折扣4.关于商业信用筹资的优缺点下列说法正确的是（）A、商业信用筹资使用方便B、商业信用筹资限制少且具有弹性C、商业信用筹资成本较高D、商业信用可以占用资金的时间一般较长E、如果没有现金折扣，或公司不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本5.预付货款是买方在卖方发出货物之前支付的货款，一般用于以下两种情况，它们是（）A、买方资金很充裕，而卖方又急于取得货款时B、卖方的货物非常紧俏，供不应求时C、买方和卖方有口头协议D、卖方已知买房的信用欠佳时E、销售生产周期长、售价高的产品6.银行接到企业提出的借款申请书后，应对申请书进行认真的审查，这主要包括（）A、审查借款的用途和原因，作出是否贷款的决策B、审查借款单位的信誉和还款情况C、审查企业的产品销售和物资保证情况，决定贷款的数额D、审查借款申请书是否条款齐全、字迹清楚E、审查企业的资金周转和物资耗用状况，确定借款的期限7.关于短期借款的归还下列说法正确的是（）A、借款企业应按借款合同的规定按时、足额支付贷款本息B、不能按期归还借款的，借款人应该在借款到期日向贷款人申请贷款展期C、只要贷款人申请贷款展期，银行一般都会同意D、贷款银行在短期贷款到期一个星期之前，应当向借款企业发送还本付息通知单E、申请保证贷款、抵押借款、质押借款展期的，应当由保证人、抵押人、出质人出具同意的书面证明8.关于短期借款的优缺点下列说法正确的是（）A、银行短期借款具有较好的弹性，可以根据需要增加或减少借款B、短期借款的资金成本较高C、向银行借款的限制较少D、与商业信用筹资相比，短期借款的资金成本较低E、当企业需要资金时，随时都能得到银行的短期借款9.下列属于担保借款的是（）A、保证借款B、信用额度借款C、抵押借款D、循环协议借款E、质押借款10．利用短期融资券筹集资金的优点是（）A、资金成本较低B、发行风险较小C、筹资数额较大D、能提高企业信誉E、筹资弹性较大11．利用短期融资券筹资的缺点是（）A、发行风险较大B、发行成本较高C、筹资数额不大D、筹资弹性较小E、发行条件比较严格12. 按发行方式，可将短期融资券分为（）A、国内融资券B、经纪人代销融资券C、国际融资券D、金融企业融资券E、直接销售融资券13. 企业在发行短期融资券申请书及其附件中必须提供如下内容（）A、营业执照B、发行融资券备案报告C、律师出具的法律意见书D、主承销商推荐函E、信用评级报告14. 短期融资券票面一般要载明如下内容（）A、企业名称、地址B、收款人名称、地址C、融资券票面金额D、票面利率E、还本期限和方式15. 在承销发行方式下，短期融资券的主要发行步骤包括（）A、发行融资券的企业与经纪人协商融资券的有关事项，并签订委托发行协议B、企业的财务部门按协议中的有关条件和承销方式发布公告并进行其他的宣传活动C、投资者购买融资券，资金存入企业的账户D、经纪人将资金划转到发行融资券的企业的账户中E、经纪人按协议中的规定处理未售完的融资券五、简答题1. 简述短期负债筹资的特征2. 简述商业信用融资的优缺点3. 简述银行短期借款的优缺点4. 什么是信用额度借款和循环协议借款？两者有何区别？5. 简述利用短期融资券筹资的优缺点六、计算与分析题1.【资料】万泉公司最近从宝达公司购进原材料一批，合同规定的信用条件是“2/10， n/40”。
如果万泉公司由于流动资金紧张，不准备去的现金折扣，在第40天按时付款。
【要求】计算这笔资金的资金成本2.【资料】某公司2008年发生采购成本1000000元，年度应付账款平均余额为400000元。
【要求】计算该公司的应付账款周转率3.【资料】某公司2008年预计支付增值税税额为170000元，按规定在次月5日缴纳。
【要求】按经常占用天数计算应付税金筹资额。
如果每月上缴一次，按平均占用天数计算应付税金筹资额4.【资料】某公司以贴现方式借入1年期贷款10万元，名义利率为12%。
【要求】（1）计算该贴现贷款的有效利率（2）如果该公司以分期付款的方式借入这笔贷款，分12个月等额偿还，有效利率又是多少？5. 【资料】某公司以10%的票面利率发行了30亿元为期180天的短期融资券。
【要求】（1）计算该短期融资券的年成本率（2）如果该公司利用备用信用额度所获资金的成本是0.25%，其他直接费用率为每年0.55%，计算该短期融资券的总成本是多少。
二、判断题1. ×2. √3. ×4. ×5. √6. ×7. ×8. ×9. √ 10. ×11. √ 12. × 13. √ 14. √ 15. ×16. √ 17. × 18. × 19. √ 20. √三、单项选择题1．B 2.A 3.C 4.A 5.D 6.C 7.D 8.B 9.D 10.A11.B 12.D 13.C 14.C 15.D四、多项选择题1.AC2.BD3.AB4.ABE5.DE6.ACE7.ADE8.AB9.ACE10.ACD 11.ADE 12.DE 13.ABCDE 14.ACDE 15.ADE六、计算与分析题1．解：资金成本={2%／（1-2%）}*{360／（40-10）}=24.49%2．解：应付账款周转率=1000000／400000=2.53. 解：按经常占用天数，应付税金筹资额=170000／360*4=1888.89元按平均占用天数，应付税金筹资额=170000／360*（30／2）=7083.33元4. 解：有效利率=100000*12%／（100000-100000*12%）=13.64%如果分期付款，有效利率=100000*12%／100000*1／2=24%5. 解：短期融资券的年成本率=10%／（1-10%*180／360）=10.53%总成本=10.53%+0.25%+0.55%=11.33%。