收益现值法的参数之折现率的计算和选择
收益法评估资产的基本程序和基本参数
收益法评估资产的基本程序和基本参数采用收益法进行评估，其基本程序如下：第一，搜集并验证与评估对象未来预期收益有关的数据资料，包括经营前景、财务状况、市场形势以及经营风险等；第二，分析测算被评估对象未来预期收益；第三，确定折现率或本金化率；第四，用折现率或本金化率将评估对象未来预期收益折算成现值；第五，分析确定评估结果。
运用收益法进行评估涉及到许多经济技术参数，其中最主要的参数有三个，即收益额、折现率和获利期限。
1、收益额资产的收益额是指根据投资回报的原理，资产在正常情况下所能得到的归其产权主体的所得额。
特点：（1）收益额是资产未来预期收益额，而不是资产的历史收益额或现实收益额；（2）用于资产评估的收益额是资产的客观收益，而不是资产的实际收益。
不同种类资产的收益额表现形式亦不完全相同，如企业的收益额通常表现为净利润或净现金流量，而房地产则通常表现为纯收益等。
2、折现率和本金化率（1）从本质上讲，折现率是一种期望投资报酬率，是投资者在投资风险一定的情况下，对投资所期望的回报率。
（2）折现率就其构成而言，它是由无风险报酬率和风险报酬率组成的。
无风险报酬率一般是指同期国库券利率，风险报酬率是指超过无风险报酬率以上部分的投资回报率，在资产评估中，因资产的行业分布、种类、市场条件等的不同，其折现率亦不相同。
（3）本金化率与折现率在本质上是相同的。
习惯上人们将未来有限期预期收益折算成现值的比率称为折现率，而将未来永续性预期收益折算成现值的比率称为本金化率。
（4）确定折现率，首先应该明确折现的内涵。
折现作为一个时间优先的概念，认为将来的收益或利益低于现在的同样收益或利益，并且，随着收益时间向将来推迟的程度而有序地降低价值。
（5）折现率选择时还要注意所选收益额的计算口径与折现率的口径保持一致。
3、收益期限收益期限是指资产具有获利能力持续的时间，通常以年为时间单位。
它由评估人员根据被评估资产自身效能及相关条件，以及有关法律、法规、契约、合同等加以测定。
收益法估值 收益现值法-概述说明以及解释
收益法估值收益现值法-概述说明以及解释1. 引言1.1 概述概述部分：收益法估值是一种在商业领域中广泛应用的估值方法，它通过计算一个资产或投资的未来预期收益来确定其价值。
收益法估值的核心概念是收益现值法，即将未来的收益折现到现值，并将这个现值作为资产或投资的估值。
收益法估值通常用于评估企业、股票、不动产和其他资产的价值。
它的理论基础是时间价值的概念，即未来的收益相比于现在的收益会有不同的价值。
通过应用收益现值法，我们可以考虑到未来收益的风险和时间价值的因素，从而更准确地估计资产的价值。
本文将深入探讨收益法估值的原理和应用。
首先，我们将介绍什么是收益法估值，以及它与其他估值方法的区别。
随后，我们将详细说明收益现值法的原理和计算方法，以及它的优势和局限性。
最后，我们将展望收益法估值的未来发展，并讨论它在商业领域中的应用前景。
通过阅读本文，读者将能够了解收益法估值的基本概念和原理，并了解如何应用这种方法来估计资产的价值。
无论是创业者、投资者还是商业分析师，掌握收益法估值的知识都将对他们的决策和分析能力有很大的帮助。
因此，本文具有重要的理论和实践意义。
1.2 文章结构文章结构:本文主要分为引言、正文和结论三个部分。
其中引言包括概述、文章结构和目的三个小节；正文包括了什么是收益法估值、收益现值法的原理以及收益现值法的应用三个小节；结论部分包括总结收益法估值的优势、评价收益现值法的局限性以及展望收益法估值的未来发展三个小节。
引言部分旨在为读者提供对本文的整体了解。
在概述中，我们将简要介绍收益法估值和收益现值法的基本概念和背景信息。
接下来的文章结构部分将详细说明本文的结构，帮助读者了解正文的组成和内容。
最后，我们将明确本文的目的，即通过介绍收益法估值和收益现值法，帮助读者更好地理解和应用这一估值方法。
正文部分是本文的核心内容，将介绍收益法估值和收益现值法的相关知识。
首先，在2.1小节中，我们将解释收益法估值的概念和基本原理，帮助读者理解这一估值方法的核心思想。
收益现值法的参数之折现率的计算和选择
收益现值法的参数之折现率的计算和选择折现率在收益现值法中扮演着重要的角色，它用于计算未来现金流的现值。
选择合适的折现率是评估投资项目的收益性和决策的关键因素之一、本篇文章将讨论折现率的计算方法以及如何选择适当的折现率。
首先，我们将介绍几种常用的折现率计算方法：1.平均资本成本法：该方法基于公司的资本结构和资本成本，通过加权平均资本成本来计算折现率。
这个方法将公司的债务成本和股权成本考虑在内，以反映公司在资本市场上的整体融资成本。
2.机会成本法：该方法将折现率定义为在投资项目中放弃的最佳替代投资机会的成本。
这种方法适用于投资者有其他投资机会的情况，可以更精确地反映项目的机会成本。
3.确定性等价方法：该方法将折现率定义为能够使投资项目的净现值为零的利率。
这种方法基于项目投资额和未来现金流量的已知信息来计算折现率。
确定性等价方法适用于投资项目的现金流量稳定且能够准确预测的情况。
4.市场利率方法：该方法基于市场上类似风险的投资项目的利率来确定折现率。
这种方法适用于投资者可以找到具有相似风险和期限的可比项目的情况。
在选择适当的折现率时，需要考虑以下几个因素：1.风险：折现率应反映投资项目的风险水平。
风险越高，投资者对未来现金流的折现要求就越高。
因此，如果投资项目的风险较高，折现率应相应调高。
2.通货膨胀：折现率应考虑通货膨胀对未来现金流的影响。
通货膨胀会降低货币的购买力，因此未来现金流的现值应相应调低。
一种常用的方法是使用实际利率，即扣除通货膨胀率之后的利率，来计算折现率。
3.机会成本：如果投资者有其他投资机会，应考虑这些机会的成本来确定折现率。
投资项目的折现率应高于其他可选投资的收益率，以反映放弃其他机会的机会成本。
4.项目特性：投资项目的特性也会影响折现率的选择。
例如，长期投资项目的折现率可能较低，因为这些项目更容易受到市场和经济风险的影响。
此外，项目的产业和地理位置等因素也可能会对折现率产生影响。
最后，选择适当的折现率是一个复杂而主观的过程，需要综合考虑多种因素。
折现率如何确定-计算公式又是什么？【会计实务经验之谈】
折现率如何确定?计算公式又是什么？【会计实务经验之谈】折现率是什么?折现率(discount rate) 是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率。
本金化率和资本化率或还原利率则通常是指将未来无限期预期收益折算成现值的比率。
分期付款购入的固定资产其折现率实质上即是供货企业的必要报酬率。
折现率不是利率，也不是贴现率。
折现率、贴现率的确定通常和当时的利率水平是有紧密联系的。
之所以说折现率不是利率，是因为：①利率是资金的报酬，折现率是管理的报酬。
利率只表示资产(资金)本身的获利能力，而与使用条件、占用者和使用途径没有直接联系，折现率则与资产以及所有者使用效果相关。
②如果将折现率等同于利率，则将问题过于简单化、片面化了。
之所以说折现率不是贴现率，是因为：①两者计算过程有所不同。
折现率是外加率，是到期后支付利息的比率;而贴现率是内扣率，是预先扣除贴现息的比率。
② 贴现率主要用于票据承兑贴现之中;而折现率则广泛应用于企业财务管理的各个方面，如筹资决策、投资决策及收益分配等。
要搞清楚折现率的，就必须先从折现开始分析。
折现作为一个时间优先的概念，认为收益或利益低于同样的收益或利益，并且随着收益时间向将来的推迟的程度而有系统地降低价值。
同时，折现作为一个算术过程，是把一个特定比率应用于一个预期的现金流，从而得出当前的价值。
从企业估价的角度来讲，折现率是企业各类收益索偿权持有人要求报酬率的加权平均数，也就是加权平均资本成本;从折现率本身来说，它是一种特定条件下的收益率，说明资产取得该项收益的收益率水平。
投资者对投资收益的期望、对投资风险的态度，都将综合地反映在折现率的确定上。
同样的，现金流量会由于折现率的高低不同而使其内在价值出现巨大差异。
折现率计算公式：折现率的计算公式为：i=(F/P)(的n分之一)-1现金*折现率=400000/7.835%=510529.67(元)如：某人贷款1万元本金，3年后还本付息共12597.12元。
论企业价值评估中折现率的性质与选择
论企业价值评估中折现率的性质与选择【摘要】本文旨在探讨企业价值评估中折现率的性质和选择。
在将介绍背景信息和研究目的。
在将阐述折现率的性质、常用折现率的选择、确定折现率的方法、折现率的影响因素以及不同行业折现率的比较。
在结论部分将提出折现率选择的建议并展望未来研究方向。
通过深入探讨折现率在企业价值评估中的重要性和影响因素，本文旨在为企业决策者和投资者提供更准确、可靠的评估方法，从而更好地指导实际操作和投资决策。
【关键词】企业价值评估、折现率、性质、选择、确定方法、影响因素、行业比较、建议、未来研究1. 引言1.1 背景介绍企业价值评估是企业管理和投资领域中非常重要的一项工作，它能够帮助企业决策者和投资者更准确地了解企业的价值和未来发展潜力。
在企业价值评估中，折现率是一个至关重要的参数，它直接影响到最终的价值评估结果。
折现率的选择不仅涉及到企业的财务状况，还与宏观经济环境、行业特性等因素密切相关。
折现率可以理解为资金的时间价值，即未来收益与现值之间的关系。
在进行企业价值评估时，需要将未来的现金流折现到当前时点，以反映未来现金流的风险和不确定性。
折现率的选择需要考虑到多方面因素，包括企业的风险水平、资本成本、市场利率等。
在确定折现率时，可以采用不同的方法，如资本资产定价模型、市场比较法、收益资产法等。
不同的方法适用于不同的情况，需要根据具体的企业特点和评估目的进行选择。
折现率的影响因素还包括通货膨胀率、利率水平、行业风险等，这些因素会对折现率的确定产生影响。
不同行业的折现率也会有差异，需要根据行业特点和市场情况来进行调整和比较。
在选择折现率时，需要综合考虑以上因素，并根据具体情况做出合理的决策。
未来的研究可以进一步深入探讨折现率的确定方法和影响因素，为企业价值评估提供更为科学的参考依据。
1.2 研究目的折现率在企业价值评估中扮演着至关重要的角色，它直接影响着企业价值的计算结果。
本文旨在深入探讨折现率的性质和选择，为企业的价值评估提供更为准确和可靠的参考。
收益法评估企业价值中折现率的确定
在采矿权评估中，CAPM可以用来确定折现率。具体而言，可以将采矿权视为一 种资产，根据其风险程度和市场前景，确定其预期收益率。
采矿权评估收益现值法折现率
采矿权评估收益现值法是一种常用的评估方法，其基本原理是将采矿权的未来 收益折现到评估基准日，以确定其价值。在收益现值法中，折现率是一个关键 参数，它反映了投资采矿权的风险程度和预期收益。
(3)根据企业自身的财务状况、经营特点和市场环境等因素，调整上述数据；
(4)选择合适的折现率确定方法，如无风险利率法、加权平均资本成本法或风 险调整后的折现率法；
(5)计算折现率并作为评估企业 价值的折现率。
需要注意的是，不同的折现率确定方法具有不同的优缺点。例如，无风险利率 法简单易行，但忽略了企业特定风险；加权平均资本成本法考虑了企业资本结 构，但可能受到市场异常波动的影响；风险调整后的折现率法充分考虑了企业 特定风险，但需要准确评估企业的风险因素。
折现率的计算方法通常包括两部分：无风险利率和风险溢价。无风险利率是指 投资于无风险资产所获得的预期收益，而风险溢价则是对投资风险的补偿。在 确定折现率时，需要考虑矿山地理位置、矿产品市场前景、政策法规等多种因 素。
影响因素分析
1、矿山地理位置：不同地区的矿山开发成本和市场竞争程度存在差异，因此 折现率也会有所不同。例如，位于经济发达地区的矿山，由于基础设施和市场 条件较好，折现率可能相对较低；而位于偏远地区的矿山，由于交通不便、市 场狭小等因素，折现率可能相对较高。
(3)充分考虑不确定性：在确定折现率时，应充分考虑各种不确定性因素，如 市场波动、政策变化等，以最大程度地降低评估风险；
(4)保持透明和可解释性：确定折现率的过程应保持透明和可解释性，以便评 估结果能够得到利益相关者的认可。
折现率的选择
折现率的选择收益现值法的参数之二----折现率的计算和选择ftwszl摘要：本文是在文章“收益现值法及其主要参数之一—预期收益额的选择”之后，对折现率计算和选择，进行了编辑和探讨。
在实际评估业务中，折现率大小，对评估结果影响很大，所以对折现率计算与选择就是十分重要的了。
一、折现率的实质科学、准确、合理地计算和选取折现率，对评估结果的真实性和可靠性有着重要的影响。
从本金运动的直接目的来看，本金与收益是可以相互转化的量：依据一定量的本金投入，可以取得一定量的收益，从而产生本金收益率的社会概念、行业概念和企业概念；反之，根据预期收益，通过本金收益率的逆运算,就可以追溯相对应的本金。
本金还原中,适用的本金收益率，称之为本金化率。
如果企业无限期预期收益稳定，其收益现值就是年预期收益除以适用本金收益率的结果。
但收益稳定只是一种抽象的假设，而且作为本金载体的企业可能是有限期运营，从而使收益额及时间都是有差异的。
为反映这些差异，就引进了折现的概念。
折现实际上是以本金占有收益的事实为基础．并将这个事实对于时间的关系形象化称为资金的时间价值。
适用本金收益率就称之为折现率，收益折现是本金还原技术，本金化率与折现率质同名异。
折现率，亦称贴现率，是用以将技术资产的未来收益还原(或转换)为现在价值的比率。
由于技术资产本身具有一定的价值，人们之所以购买、使用、投资于它，正是基于其能够带来的未来收益。
这种由技术资产带来的未来收益一般表现为利润总额、净利润、净现金流量等。
如果将这种未来收益进行折现，所选用的折现率只能是投资于技术资产的投资报酬率(或称投资收益率)。
可见，技术资产评估收益法中的折现率的实质是一种投资报酬率。
而这种投资报酬率的取得需要付出一定的代价，即企业必须筹措一定的资本投资于技术资产，这样资本成本即成为投资报酬率的最低界限。
因此，企业的综合资本成本也可用作收益现值法中的折观率。
另一方面，企业在决定未来投资方向时一般有两种可能的选择，其一是将资本投资于国库券、政府公债或存入银行。
收益现值法的参数之折现率的计算与选择
收益现值法的参数之折现率的计算与选择在使用收益现值法时，折现率的计算与选择是至关重要的。
折现率反映了时间价值的概念，即未来的一笔现金比同样数额的现金在当前时间更具价值。
一般来说，折现率会考虑以下几个因素：1.无风险利率：无风险利率是指在没有风险的情况下，资金的最小报酬要求。
一般可以参考国债收益率或央行基准利率来确定。
如果项目的风险与无风险利率相当，则可以将无风险利率作为折现率。
2.风险溢价：如果项目的风险高于无风险利率，可以在无风险利率基础上加上一定的风险溢价来计算折现率。
风险溢价的大小取决于项目的风险程度，一般通过比较类似项目的预期收益与无风险利率之差来确定。
3.机会成本：机会成本是指投入一些项目而无法用于其他项目的成本。
如果一些项目的预期收益低于其他可选择的项目，那么机会成本应该考虑在内，并在计算折现率时进行调整。
4.通货膨胀率：通货膨胀率表示货币的购买力下降的速度，作为折现率的一部分来考虑，可以根据预期通货膨胀率进行调整。
在选择折现率时，需要考虑以下几个因素：1.项目风险：项目风险越高，折现率就应该越高。
这是因为高风险项目的未来收益存在更多的不确定性，需要更高的折现率来反映这种风险。
2.市场利率：市场利率一般是影响折现率的基础，如果市场利率高于项目预期收益率，那么项目的净现值可能为负值，不具备经济可行性。
3.公司资本成本：项目折现率应该与公司的资本成本相匹配，以确保项目能够达到公司对资金的最低回报要求。
4.项目的时间跨度：对于时间跨度较长的项目，折现率应该较高。
这是因为时间越长，不确定性越大，需要更高的折现率进行修正。
最后需要强调的是，折现率是一个相对主观的概念，不同的人可能会根据自己的经验和判断做出不同选择。
因此，在实际应用中，需要结合具体情况综合考虑各项因素，并采用合理的折现率进行计算和评估。
收益现值法的参数之折现率的计算和选择
收益现值法的参数之折现率的计算和选择折现率是收益现值法中非常重要的一个参数，用来计算未来收益的现值。
折现率的计算和选择涉及到多个因素，包括时间价值的考量、风险和机会成本的权衡等等。
本文将从折现率的计算和选择两个方面进行详细介绍。
一、折现率的计算折现率的计算与现金流入和现金流出有关。
一个项目通常包含多个现金流，例如投资阶段的现金流出和未来的现金流入。
在计算折现率时，需要对这些现金流依次进行折现，得到其现值，再将所有现值求和。
折现率可以通过以下方法进行计算。
1.内部收益率（IRR）法：IRR是使项目的净现值（NPV）等于零的折现率。
通过计算IRR，可以得到使项目投资收回且实现预期收益的折现率。
2.市场折现率：市场折现率是市场上类似项目的预期收益率。
可以参考债券利率、股票市盈率等市场相关指标，来获取市场折现率作为项目的折现率。
3.资本资产定价模型（CAPM）：CAPM是计算风险投资项目折现率的一种方法。
该模型考虑了项目所承担的风险，根据项目的β系数、市场风险溢价和无风险利率来计算折现率。
二、折现率的选择在选择折现率时，需要综合考虑多个因素。
以下是一些常见的选择方法和参考因素。
1.项目风险：项目风险越高，对应的折现率也应该相应提高。
可以参考项目的市场风险、技术风险、政策风险等来选择折现率。
2.市场平均收益率：可以参考过去几年的市场平均收益率，作为项目的折现率。
然而，由于市场的变动性和不确定性，建议对市场平均收益率进行适度调整。
3.类似项目的折现率：可以参考市场上类似项目的折现率，即市场折现率。
这些项目具有相似的特征，如行业、规模、地理位置等。
4.公司财务目标：假设公司具有一定的财务目标，如追求股东利益最大化。
折现率可以根据公司财务目标来选择，以保证实现预期的股东回报率。
5.法定利率：有些国家和地区设定了法定利率，用于确定项目的折现率。
这些法定利率通常基于国家或地区的经济情况和货币政策。
在选择折现率时，需要注意的是折现率应该是可比较的、合理的，并且要考虑到项目的独特性和特殊性。
(完整版)基准收益率和折现率
基准收益率的计算在按时价计算项目支出和收入的情况下,基准收益率的计算公式可归纳如下：i c = (1 + i1)（1 + i2)（1 + i3) − 1式中：ic 为基准收益率;i1为年资金费用率与机会成本之高者；i2为年风险贴现率;i3为年通货膨胀率。
在i1、i2、i3都为小数的情况下,上述公式可简化为：i c = i1 + i2 + i3在按不变价格计算项目支出和收入的情况下，不用考虑通货膨胀率,则:i c = (1 + i1）(1 + i2) − 1由上可知，基准收益率是由多种因素决定的，是随上述诸因素的变化而变化的，基准收益率的确定具有一定的难度。
但基准收益率的大小则是采用净现值法的关键，它决定了项目的取舍。
因此,作为投资者来讲应慎重确定基准收益率的大小。
项目财务基准收益率（Ic)是项目财务内部收益率指标的基准判据，也是项目在财务上是否可行的最低要求,还是用作计算财务净现值的折现率。
因此，财务基准收益确定的是否合理，对决策项目在财务上是否可行至关重要.如把该值确定过高,就有可能把一些本来在财务上合理的项目以财务评价不可行而拒之；反过来如果把该值确定过低，又有可能把一些财务上不具备生存能力的项目放行，造成投资的损失和浪费。
对财务基准收益率设立的原则规定：如果有行业发布的本行业基准收益率，即以其作为项目的基准收益率;如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。
设定方法：一是参考本行业一定时期的平均收益水平并考虑项目的风险系数确定；二是按项目占用的资金成本加一定的风险系数确定.推荐确定原则如下:1。
对于以国家投入为主,以满足整个国民经济发展需求,社会效益十分显著的大型能源交通、基础设施、社会公益项目，可以仅考虑项目的融资成本,把项目的融资成本作为项目的财务基准收益率的确定依据.对于以上不以国家投入为主，而其它形式投资的公益项目则应在融资成本加一定的风险系数确定，建议风险系数取1至2个百分点.2。
对于为市场提供产品的一般项目，在确定财务基准收益率时,三个因素都要包括。
【2020最新智库】折现率的计算与选择
收益现值法的参数之二----折现率的计算和选择ftwszl摘要：本文是于文章“收益现值法及其主要参数之一—预期收益额的选择”之后，对折现率计算和选择，进行了编辑和探讨。
于实际评估业务中，折现率大小，对评估结果影响很大，所以对折现率计算与选择就是十分重要的了。
一、折现率的实质科学、准确、合理地计算和选取折现率，对评估结果的真实性和可靠性有着重要的影响。
从本金运动的直接目的来看，本金与收益是可以相互转化的量：依据一定量的本金投入，可以取得一定量的收益，从而产生本金收益率的社会概念、行业概念和企业概念；反之，根据预期收益，通过本金收益率的逆运算,就可以追溯相对应的本金。
本金还原中,适用的本金收益率，称之为本金化率。
如果企业无限期预期收益稳定，其收益现值就是年预期收益除以适用本金收益率的结果。
但收益稳定只是一种抽象的假设，而且作为本金载体的企业可能是有限期运营，从而使收益额及时间均是有差异的。
为反映这些差异，就引进了折现的概念。
折现实际上是以本金占有收益的事实为基础．且将这个事实对于时间的关系形象化称为资金的时间价值。
适用本金收益率就称之为折现率，收益折现是本金还原技术，本金化率与折现率质同名异。
折现率，亦称贴现率，是用以将技术资产的未来收益还原(或转换)为现于价值的比率。
由于技术资产本身具有一定的价值，人们之所以购买、使用、投资于它，正是基于其能够带来的未来收益。
这种由技术资产带来的未来收益一般表现为利润总额、净利润、净现金流量等。
如果将这种未来收益进行折现，所选用的折现率只能是投资于技术资产的投资报酬率(或称投资收益率)。
可见，技术资产评估收益法中的折现率的实质是一种投资报酬率。
而这种投资报酬率的取得需要付出一定的代价，即企业必须筹措一定的资本投资于技术资产，这样资本成本即成为投资报酬率的最低界限。
因此，企业的综合资本成本也可用作收益现值法中的折观率。
另一方面，企业于决定未来投资方向时一般有两种可能的选择，其一是将资本投资于国库券、政府公债或存入银行。
收益现值法的参数之折现率的计算和选择
收益现值法的参数之二 --- 折现率的计算和选择ftwszl摘要：本文是在文章“收益现值法及其主要参数之一—预期收益额的选择”之后，对折现率计算和选择，进行了编辑和探讨。
在实际评估业务中，折现率大小，对评估结果影响很大，所以对折现率计算与选择就是十分重要的了。
一、折现率的实质科学、准确、合理地计算和选取折现率，对评估结果的真实性和可靠性有着重要的影响。
从本金运动的直接目的来看，本金与收益是可以相互转化的量：依据一定量的本金投入，可以取得一定量的收益，从而产生本金收益率的社会概念、行业概念和企业概念；反之，根据预期收益，通过本金收益率的逆运算,就可以追溯相对应的本金。
本金还原中,适用的本金收益率，称之为本金化率。
如果企业无限期预期收益稳定，其收益现值就是年预期收益除以适用本金收益率的结果。
但收益稳定只是一种抽象的假设，而且作为本金载体的企业可能是有限期运营，从而使收益额及时间都是有差异的。
为反映这些差异，就引进了折现的概念。
折现实际上是以本金占有收益的事实为基础．并将这个事实对于时间的关系形象化称为资金的时间价值。
适用本金收益率就称之为折现率，收益折现是本金还原技术，本金化率与折现率质同名异。
折现率，亦称贴现率，是用以将技术资产的未来收益还原（或转换）为现在价值的比率。
由于技术资产本身具有一定的价值，人们之所以购买、使用、投资于它，正是基于其能够带来的未来收益。
这种由技术资产带来的未来收益一般表现为利润总额、净利润、净现金流量等。
如果将这种未来收益进行折现，所选用的折现率只能是投资于技术资产的投资报酬率（或称投资收益率）。
可见，技术资产评估收益法中的折现率的实质是一种投资报酬率。
而这种投资报酬率的取得需要付出一定的代价，即企业必须筹措一定的资本投资于技术资产，这样资本成本即成为投资报酬率的最低界限。
因此，企业的综合资本成本也可用作收益现值法中的折观率。
另一方面，企业在决定未来投资方向时一般有两种可能的选择，其一是将资本投资于国库券、政府公债或存入银行。
二手车评估收益现值法基本知识
二手车评估收益现值法基本知识二手车评估收益现值法基本知识收益现值法是将被评估的车辆在剩余寿命期内预期收益，折现为评估基准日的现值，借此来确定车辆价值的一种评估方法。
现值既为车辆的评估值，现值的确定依赖于未来预期收益。
那么，下面是店铺为大家分享二手车评估收益现值法基本知识，欢迎大家阅读浏览。
收益现值法(一)收益现值法原理1、定义收益现值法是将被评估的车辆在剩余寿命期内预期收益，折现为评估基准日的现值，借此来确定车辆价值的一种评估方法。
现值既为车辆的评估值，现值的确定依赖于未来预期收益。
2、原理从原理上讲，收益现值法是基于这样的事实，即人们之所以占有某车辆，主要是考虑这辆车能为自己带来一定的收益。
如果某车辆的预期收益小，车辆的价格就不可能高;反之车辆的价格肯定就高。
投资者投资购买车辆时，一般要进行可行性分析，其预计的内部回报率只有在超过评估时的折现率时才肯支付货币额来购买车辆。
应该注意的是，运用收益现值法进行评估时，是以车辆投入使用后连续获利为基础的。
在机动车的交易中，人们购买的目的往往不是在于车辆本身，而是车辆获利的能力。
3、应用范围该方法较适用于投资营运的车辆。
(二)收益现值法评估值的计算运用收益现值来评估车辆的价值反映了这样一层含义：即收益现值法把车辆所有者期望的收益转换成现值，这一现值就是购买者未来能得到好处的价值体现。
当未来预期收益不等值时，应用下式计算：当未来预期收益等值时例如：某企业拟将一辆万山牌10座旅行客车转让，某个体工商户准备将该车用作载客营运。
按国家《汽车报废标准》规定，该车辆剩余使用年限为3年，经预测得出3年内各年预期收益的`数据如下：(三)收益现值法中各评估参数的确定1、剩余使用寿命期的确定剩余使用寿命期指从评估基准日到车辆到达报废的年限。
如果剩余使用寿命期估计过长，就会高估车辆价格;反之，则会低估价格。
因此，必须根据车辆的实际状况对剩余寿命作出正确的评定。
对于各类汽车来说，该参数按《汽车报废标准》确定是很方便的。
折现率
1、什么是折现率折现率是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率。
2、折现率的构成从构成上看，资产评估中的折现率应由两部分组成：一是无风险报酬率，二是风险报酬率，即：折现率=无风险报酬率+风险报酬率如果风险报酬率中不包含通货膨胀率，则折现率又可表示为：折现率=无风险报酬率+风险报酬率+通货膨胀率（1）.无风险报酬率的选取无风险报酬率反映的是在本金没有违约风险、期望收入得到保证时资金的基本价值。
在此情形下，投资者仅仅牺牲了某一时期货币的使用价值或效能。
对一般投资者而言，国债利率通常成为无风险报酬率的参考标准。
以长期国债利率作为安全利率是国际上普遍的做法，如美国就以其30年的国债利率作为安全利率。
但是在我国，由于国债市场发展中存在的问题，使我们不能简单地照搬西方的做法，将国债利率当做无风险利率。
在我国，国家没有发行长期国债，而短期和中短期的国债的利率受很多因素的影响，并不能完全由市场供求的情况决定，而且其利率高于银行同期存款利率。
我国银行存款的利率是有关方面根据市场需求制定的，反映了最基本的市场供求和投资收益的情况。
所以，在当前的资产评估实践中，考虑到复利的因素，应该以银行定期存款利率为安全利率。
（2）.风险报酬率的选取风险与收益的关系可以用风险报酬率来表达。
在资产评估学中，风险报酬率表述为“风险补偿额相对于风险投资额的比率”。
在通常情况下,与较大风险相联系的是较高的预期收益，与较小风险相联系的是较低的预期收益。
风险有代价，人们把这一代价称做风险补偿或风险报酬，风险报酬率就是这种原则的体现。
3、折现率的影响因素在投资决策中，折现率的选择是一项极其重要的内容，投资者首先必须事先确定一个恰当的折现率作为投资评价的依据。
折现率之所以如此重要，是因为在进行投资方案选择时，需要利用折现率将投资方案的收益和风险折算到同一个时点上，这样才能做到时间上的可比。
因此折现率的正确与否直接关系到决策的科学性和正确性。
那么，如何确定合理的折现率呢?首先，必须明确折现率在投资决策中所代表的经济意义。
收益现值法
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收益现值法
一、折现率i的概念
此外，折现率与利率不完全相同，利率 是资金的报酬。把钱存入银行，按照一定的 利息获利，利率反映了资金获利的能力。而 折现率是管理的报酬，折现率与二手车的使 用条件、用途、使用效果、使用者的管理水 平有直接关系。
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二、折现率确定的原则
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3）保险费、车船税、牌照等杂费预测共计1.4 万元。
4）人员的劳务工资为3.0万元。 5）不可预见的支出费用为0.5万元。 以上5项年支出费用合计为：
3.52+2.0+1.4+3.0+0.5=10.42（万元）
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3. 年毛收入为年总收入减去总支出，为： 15.36－10.42=4.94（万元）
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解： 1. 出租车全年运营320天，每天平均毛收入 480元，则预期的年收入为：
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收益现值法
2预期的年支出为： 1）平均每天行驶275km，每百千米耗油为8L，
每升油价为5元，则年支出耗油费用为： 5×8×(275/100) ×320=3.52（万元）
2）日常对车辆的维护保养、修理费约为1.2万 元；平均大修费用为0.8万元。共计为： 1.2+0.8=2（万元）
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（2）收益额的构成应针对二手车评估特点与评 估目的来确定。为评估方便起见，二手车的 评估通常选择上缴所得税后的利润为其收益 额，这样计算起来也较方便，也能较准确地 反映预期收益额。
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收益现值法
例8. 1某人欲购一辆捷达轿车，准备从事出租车经营， 经调查分析，出租车全年可运营320天，每天平均 毛收入480元，平均每天行驶275km，每百千米耗 油为8L，每升油价为5元，年日常对车辆的维护保 养、修理费约为1.2万元；平均大修费用为0.8万元。 保险费、车船税、牌照等杂费预测共计1.4万元；人 员的劳务工资为3.0万元，不可预见的支出费用为 0.5万元；收入在3~5万元时，应纳税率为30%。试 确定年收益额。
折现率 收益法和累加法
折现率收益法和累加法一、折现率的概述折现率是将未来的现金流量或收益转换为现值的比率。
其基本原理是考虑时间价值，即未来的资金由于其时间延迟而比现在的资金价值低。
通过折现率可以将未来预期的收益折算到当前价值，为投资决策提供依据。
折现率的选择通常依赖于项目的风险程度、资金成本以及市场预期等因素。
二、收益法收益法是一种通过分析未来现金流量预期收益来确定折现率的方法。
这种方法的核心在于将未来的预期收益或现金流量折算为现值，从而评估项目或资产的价值。
收益法中最常用的折现率是资本资产定价模型（CAPM）所提供的加权平均资本成本（WACC）。
1. 收益法的计算步骤（1）预测未来现金流量：预测未来一定时期内每年或每期的现金流入和流出。
这些现金流量包括经营活动产生的现金流、投资活动产生的现金流以及融资活动产生的现金流等。
（2）确定折现率：折现率通常由资本成本或市场预期收益率构成。
常用的折现率包括加权平均资本成本（WACC）、风险调整收益率等。
WACC计算公式为：WACC = 权益成本× 权益比重 + 债务成本× 债务比重× (1 税率)（3）计算现值：将未来每年的现金流量按确定的折现率折算为现值。
现值计算公式为：现值 = 未来现金流量 / (1 + 折现率)^期数（4）评估投资价值：对每期现金流量现值进行求和，得到项目的净现值（NPV），以评估投资项目的可行性。
2. 收益法的优缺点优点：理论基础充分：基于时间价值原理和市场预期，能够综合考虑未来收益的风险和机会。
适用范围广：可以用于多种类型的投资项目、企业评估和资产定价。
风险调整能力：通过调整折现率来反映不同项目的风险水平。
缺点：预测困难：需要准确预测未来现金流量和市场条件，预测不准确可能导致估值偏差。
数据依赖性强：折现率的选择依赖于复杂的市场数据和财务模型，数据不准确或模型选择不当可能影响结果。
三、累加法累加法，也称为简单折现法或传统折现法，是一种将未来现金流量进行简单折现的计算方法。
收益现值法及其主要参数之一
收益现值法及其主要参数之一—预期收益额的选择ftwszl摘要：在用收益现值法进行资产评估时，需要深入了解收益现值法内涵，对其三个参数(预期收益额；折现率；资产寿命期)选择,缺乏理论的依据，本文和下两篇文章要试图对这些问题作出回答。
一、收益现值法的含义与实质收益现值法的含义。
收益现值法是指通过估算被评估资产的以后预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法; 从资产购买者的角度动身，购买一项资产所付的代价不应高于该项资产或具有相似风险因素的同类资产以后收益的现值。
1、现值与终值。
现值(用P表示)．立即以后年份才能获得的资金,从货币的时刻价值考虑，按一定的折现率折算成现值资金数额。
例如，年利率为5％，现在的100元资金，—年后的本利和为105元。
即一年后的终值为105元与现值的100元是〝等值〞的。
收益现值法是将评估对象在剩余寿命期间每年(或每月)的预期收益，用适当的折现率折现，累加得出评估基准日的现值，从而估算资产价值的一种资产评估方法。
其动身点是．资产购买者购买的某项资产能带来一定的预期收益，他为此支付的货币量可不能超过该项资产(或与其具有相同风险因素的相似资产)的预期收益的折现值。
2、收益现值法对企业资产进行评估的实质。
即是将资产以后收益转换成资产现值，而将其现值作为待评估资产的重估价值。
评估人员应模拟充当资产购置者，设身处地站在购买资产的立场上，去分析、判定被评估资产预期收益能力，将资产的售价(价值)看成是买主的投资，该投资应得到回报．并期望能尽快收回投资。
考虑在购买某项资产时，资产售价的上限应该低于该资产各年预期收益的折现值之和，这是投资者的最低获利要求。
换言之．与资产售价相等的资产预期收益折算成现值，是投资者保本的界限。
假如投资者不满足于保本，而要多获盈利，那么他无疑期望提高折现率，以利压低资产价格，少支付投资，并有利于早收回投资。
明显，投资者所要求的折现率至少不低于银行利率或债券利率，否那么，他将不愿进行资产投资。
折现率的计算与选择
折现率的计算与选择折现率是衡量一项投资的收益率与风险的指标。
它能够帮助决策者将未来的现金流折现回当下的价值，从而进行投资决策。
本文将介绍折现率的计算方法，并探讨在不同情况下的选择。
一、折现率的计算方法1.内部收益率（IRR）：IRR是使得项目的净现值为零的利率。
通过不断尝试不同利率的值，使得项目的净现值最接近于零，即得到IRR。
2.调整后的内部收益率（MIRR）：MIRR与IRR相似，但是它考虑了现金流的再投资收益率。
在计算IRR时，现金流是以内部收益率再投资的。
MIRR则假设现金流再投资的收益率为其他可投资项目的收益率，通过调整现金流的再投资收益率来计算。
3.年均报酬率（ARR）：ARR是计算平均每年收益率的方法。
它是项目净收益除以项目总投资金额的比率。
二、选择折现率的依据1.风险：不同项目具有不同的风险水平。
风险越高，投资者要求的回报率就越高，因此折现率也会更高。
2.时间价值：折现率考虑了资金的时间价值，即未来现金流的价值比起现在的价值可能会降低。
因此，未来现金流的折现率会比现金流的折现率更高。
3.机会成本：选择投资项目会面临机会成本，即投资该项目后将无法投资其他可能更有利可图的项目。
因此，折现率需要考虑放弃其他机会的成本。
4.投资目标：不同的投资目标可能导致不同的折现率选择。
例如，如果企业追求短期回报，则可能选择较高的折现率。
如果企业追求长期稳定的收益，则可能选择较低的折现率。
三、折现率的选择1.内部收益率（IRR）：IRR是常见的折现率选择方法。
当IRR大于预期的最低收益率时，说明投资项目有吸引力。
2.调整后的内部收益率（MIRR）：MIRR考虑了现金流的再投资收益率，能够更准确地评估投资项目的回报。
3.年均报酬率（ARR）：ARR简单易懂，适用于对投资项目长期稳定回报的评估。
四、折现率的灵活运用1.敏感性分析：通过对折现率进行敏感性分析，可以评估不同折现率对项目收益的影响，找出最敏感的因素，并进行相应调整。
折现率的含义及确定原则
折现率的含义及确定原则 1.折现率的含义折现率是将未来收益还原或转换为现值的比率。
折现率实质是一种资本投资的收益率，它与报酬率、利润率、回报率、盈利率和利率在本质上是相同的。
企业投资者的愿望是以较小的风险来获得较大的收益，但在一个较为完善的市场中，要获得较高的投资收益就意味着要承担较高的风险，即收益率与投资风险成正相关。
折现率的本质揭示了确定折现率的基本思路，即折现率应等同于具有同等风险的资本收益率。
2.折现率的确定原则（1）折现率应高于国债利率和银行利率。
企业将资本投资于国债或银行，不需承担风险，但投资回报率较低，因此，大多数投资者愿冒一定风险投资，如投资于企业，以期获得更多收益，故企业价值评估时折现率应高于国债利率和银行利率。
（2）折现率水平应以行业平均收益率为基础。
企业收益水平有明显的行业特征，行业结构强烈影响着竞争规则的确立和行业内部的所有企业，行业主要结构特征决定了竞争的强弱，进而决定了行业的收益率和行业内企业的盈利空间。
关于无形资产评估中折现率确定方法的探讨合理确定折现率既是收益法在无形资产评估中得以恰当运用的重要前提条件之一，同时也是难点和障碍之一。
无形资产折现率的确定之所以存在诸多问题，不仅是因为确定方法本身的技术含量高，更深层次的原因在于信息资源的短缺。
当前，无论是监管部门，还是其他的利益相关方都对资产评估质量提出了更高的要求：中国证监会2004年的第一号文件《关于进一步提高上市公司财务信息披露质量的通知》中，对收益现值法使用预测收益数据和评估结果提出了严格的刚性规定。
由于折现率是影响收益法评估结果的重要参数，所以在当前，应当重新审视无形资产折现率确定方法的选择和运用，以求进一步提高无形资产评估的质量。
一、无形资产折现率的主要确定方法评析在运用收益法评估无形资产价值的过程中，折现率的确定可以采用多种方法。
目前常用的方法主要有以下几类：1风险累加法。
所谓的风险累加法就是无风险报酬率加风险报酬率作为无形资产折现率。
资产评估折现率计算公式
资产评估折现率计算公式
资产评估中的折现率是一种用于衡量资产未来现金流量的现值的指标。
折现率的计算公式通常为：
折现率 = (未来现金流量的现值 / 当期资产的市场价值) ^ (1 / 年数) 1。
其中，未来现金流量的现值是指资产未来所有现金流量的现值总和，当期资产的市场价值是指资产当前的市场价值，年数是指未来现金流量发生的年数。
另外，折现率的计算还可以使用贴现率的方法，即根据资产的风险和市场利率来确定折现率。
一般情况下，贴现率越高，折现率也会越高，反之亦然。
在实际应用中，折现率的计算需要考虑到资产的特性、行业情况、市场环境等因素，因此在具体计算时需要综合考虑多种因素，以得出合理的折现率。
总的来说，折现率的计算是资产评估中非常重要的一部分，它可以帮助评估资产的价值，为投资决策提供重要参考。
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收益现值法的参数之二----折现率的计算和选择ftwszl摘要：本文是在文章“收益现值法及其主要参数之一—预期收益额的选择”之后，对折现率计算和选择，进行了编辑和探讨。
在实际评估业务中，折现率大小，对评估结果影响很大，所以对折现率计算与选择就是十分重要的了。
一、折现率的实质科学、准确、合理地计算和选取折现率，对评估结果的真实性和可靠性有着重要的影响。
从本金运动的直接目的来看，本金与收益是可以相互转化的量：依据一定量的本金投入，可以取得一定量的收益，从而产生本金收益率的社会概念、行业概念和企业概念；反之，根据预期收益，通过本金收益率的逆运算,就可以追溯相对应的本金。
本金还原中,适用的本金收益率，称之为本金化率。
如果企业无限期预期收益稳定，其收益现值就是年预期收益除以适用本金收益率的结果。
但收益稳定只是一种抽象的假设，而且作为本金载体的企业可能是有限期运营，从而使收益额及时间都是有差异的。
为反映这些差异，就引进了折现的概念。
折现实际上是以本金占有收益的事实为基础．并将这个事实对于时间的关系形象化称为资金的时间价值。
适用本金收益率就称之为折现率，收益折现是本金还原技术，本金化率与折现率质同名异。
折现率，亦称贴现率，是用以将技术资产的未来收益还原(或转换)为现在价值的比率。
由于技术资产本身具有一定的价值，人们之所以购买、使用、投资于它，正是基于其能够带来的未来收益。
这种由技术资产带来的未来收益一般表现为利润总额、净利润、净现金流量等。
如果将这种未来收益进行折现，所选用的折现率只能是投资于技术资产的投资报酬率(或称投资收益率)。
可见，技术资产评估收益法中的折现率的实质是一种投资报酬率。
而这种投资报酬率的取得需要付出一定的代价，即企业必须筹措一定的资本投资于技术资产，这样资本成本即成为投资报酬率的最低界限。
因此，企业的综合资本成本也可用作收益现值法中的折观率。
另一方面，企业在决定未来投资方向时一般有两种可能的选择，其一是将资本投资于国库券、政府公债或存入银行。
在这种情况下，企业可以很有把握地按时收回本金和利息，不需冒任何风险。
但大多数投资者愿意选择第二种，即冒一定的风险投资，如投资于一项高新技术，以期获得额外收益。
在这种情况下，投资者所要求的报酬可分为两部分，一为投资者的无风险报酬或称无风险利息，相当于购买国库券和政府债券的利息,其报酬率称为无风险利息率。
二为投资者的风险价值，即投资者所冒的不能按时收回本金和利息的风险所要求的补偿，其报酬率称为风险价值率。
这些风险包括经营风险、利息率风险和市场风险三种。
这样投资报酬率，即折现率也可视为无风险利息率加上风险价值率。
当然，为准确反映企业投资于技术资产所获收益的大小，折现率还可用资金利润率表示。
二、计算和选取折现率的方法在技术资产评估中，折现率的计算和选取一般应符合以下三条原则：1．科学性。
科学性是指折现率的计算方法必须科学，有一定的理论依据，能够科学、准确、客观地反映评估对象的真实价值。
折现率的选取应在科学计算的基础上合理选用。
2．可行性。
可行性是指折现率的计算和选取要符合评估目的的要求，要与所选用的收益额协调配套。
如将技术资产商品化，评估的主要目的是确认该技术商品的市场交易价格，所用的收益额一般为利润总额，相应的折现率最好是资金利润率；如将技术资产化或资本化，评估的主要目的是确认该技术投人生产、经营后的超额收益，所用收益额一般应为净现金流量，相应的折现率最好为综合资本成本或无风险利息率加风险价值率。
3．实用性。
实用性是指折现率的计算和选取要切合实际，具有较好的操作性，能为人们所接受并自觉地在评估实践中加以利用。
根据上述原则，下面分别介绍几种折现率的计算和选取方法。
(一)按折现率是—种收益率,选取折现率。
任何资产都会产生一定的收益，因此折现率就是某一价值的资产充当投资时的收益率。
由于收益率是与投资风险成正比的，风险大者，收益率也高，反之，收益率则低。
当把资金存入国家银行时，或购买国库券时，风险很小，利率也就低。
而将资金投向房地产、股票等资产时，收益率高、风险也大。
因此，用收益现值法评估资产价值时，折现率应等于这种资产在一般情况下的收益率。
由 V＝A/r，得 r＝A/V（其中V为资产价值；r为折限率；A为净利润）具体方法是，若要求得某一资产的拆现率，可以在市场上抽取与估价资产具有相似特点的资产净收益与价格的比率作为依据。
为了准确起见，可以抽取多宗相似资产的这些方面的资料，求其净收益与价格的平均值。
例如，有5宗相似资产的净收益与价格的资料，见下表。
表. 单位:万元表中五种相似资产的折线率的简单算术平均数为12.16%,如果以价格为权数,计算的加权平均数为12.29%。
一般可以用这两个平均值为拟评估资产的折现率。
也可以通过资产收益率、将风险高低进行排序，用插入法求折现率。
具体做法是，将各种类型投资及其收益率找出，按收益率大小从低向高排列，制成图表，评估人员再根据经验判断所要评估的资产的折现率应在哪个范围内，从而求出折现率。
投资类别包括银行存款、贷款、国库券、债券、股票、保险以及各领域的投资。
(二)以综合资本成本法计算和选取折现率。
所谓综合资本成本，是指用某种筹资方式所筹措的资本占资本总额的比重为权重，对各种筹资方式的个别资本成本进行加权平均所得到的资本成本，亦称加权平均成本或全部资本成本。
目前我国企业筹措资本的方式主要有：发行债券、发行股票(包括优先股和普通股)、向银行贷款、融资租赁、留存收益等。
下面分别介绍几种主要筹资方式的成本计算及综合资本成本的计算方法。
1、债券成本的计算：企业发行债券通常要事先规定利息率，但债券利息可以列作企业的财务费用，使企业的营业利润减少，因而使企业少交了一部分所得税，故企业实际发行的债券利息为：债券利息×(1一所得税率)。
此外。
企业发行债券时，需支付一些筹资费，如债券印刷费、发行手续费等，从而使企业实际取得的资本要少于债券的发行总额，企业实际筹措到的资本应为：债券发行总额×(1一筹资费率)，或为：(债券发行总额一筹资总额)。
因此，债券的成本计算公式为：式中：ZB为债券成本；E为债券发行总额； I为债券年利息额（I=E ×i）；i为债券利息率； f为筹资费率；F为筹资费额； S为所得税率。
2、银行贷款成本的计算；企业向银行贷款的成本计算方法与发行债券类似，其利息支出同样可在税前扣除，且一股无筹资费用，或筹资费用很少可忽略不计。
但银行为保证其贷款的安全性，有时会要求企业从贷款中扣除一部分以无息回存的方式作担保。
在计算银行贷款成本时，此扣除部分可按筹资费用处理。
计算公式为：式中：YD为银行贷款成本； L为银行贷款利息额；E为银行贷款总额； F为无息回存额；S为所得税率； i为银行贷款利率若银行不要求企业从贷款总额扣除一部分无息回存，则银行贷款成本计算公式为：YD=i×（1－S）3、优先股成本的计算：企业发行优先股票，同发行债券一样，也需支付筹资费，如注册费，代销费等。
其股息一股为预先设定并定期支付，但股息是以税后净利支付的，不会减少企业应上交的所得税。
优先股的成本计算公式为：式中：Kp为优先股成本； D0为预期每年支付的股息（D0=P0×i）P0为优先股股金总额；i预期每股股息率；f为筹资费率。
4、普通股成本的计算：确定普通股成本的方法，原则上与优先股相同。
但是普通股的股利是不固定的，通常是逐年增长的。
如果每年以固定比率g增长，第一年股利为D c，则第二年股利为D2＝D c×(1+g),第三年股利为D3=D c×(1+g)2,依此类推,第n年股利为D n=D c×(1+g)n－1。
因此，普通股的成本计算公式可简化为：式中：K c为普通股成本；D c为第一年预计发放股利;f 为筹资费率;P C为普通股股金总额；g为普通股股利预计每年增长率。
5、留存收益成本的计算：留存收益亦称留用利润或保留利润，是企业税后利润扣除支付的股息、股利以后的余额。
企业纳税后利润，除用于支付股息、股利外，其余主要用于发展生产，追加投资。
从股东的角度看，企业留存收益可以作为股息和股利分配给股东，而股东再用这部分股息和股利或者购买本企业的股票，或者用于证券市场投资，或者存人银行，从而获利。
但普通股持有者没有以股利的形式取得这部分收益，而是由企业直接将这笔资金用于发展生产，这就等于普通股股东对企业追加了投资。
普通股股东对这部分追加投资同对以前交给企业的股本一样，也要求给予相同比率的报酬。
因此，企业留用利润涉及一种机会成本，它等于普通股股东投资于企业所要求的收益率，即普通股成本。
但是，如果企业将税后利润作为股利分配，股东则要交纳一定的个人所得税，然后才能进行再投资，因此，再投资的数额比留存收益直接投资的数额要小，其收益率也就比普通股要求的收益小，其计算公式为：Kr＝Kc(1一T)(1—f)式中：Kr为留存收益成本； Kc为普通股成本；T为股东个人所得税税率； f为经纪费率。
6、综合资本成本的计算企业用各种不同方式筹集到的资本，其成本各异，为了推确反映企业投资于高新技术所付出的资本代价，求得合理的折现率，需要测算全部资本的加权平均成本，即综合资本成本计算公式为：式中：WACC为综合资本成本；n为企业资本来源的个数； K j第j种资本来源的成本；w j为第j种资本来源占全部资本的比重;综合资本成本的计算方法有两种；一是帐面价值法，即以各类资本的账面价值为基础，计算各类资本占总资本的比重，并以此为权数计算全部资本的综合资本成本；二是市场价格法，即以各类资本的市场价格为基础计算各类资本的市场价格占总资本市价的比重，并以此为权数计算全部资本的综合资本成本。
例；某企业为引进一项高新技术需建设一条新的生产线，计划多方位筹资，根据现有条件设计的资本结构如下表所示。
该企业发行的普通股市价为200元，第一年期望股利为10元，预计以后每年股利将增加5％，该企业的所得税率为33％。
发行各种证券的筹资平均费率5％，求该企业的综合资本成本。
表5－2 某企业计划资本结构表单位：万元由上述，可测算各种资本来源的成本及综合成本如下：银行贷款成本： YD=i×（1－S)=7%×（1－33％）＝4.69%长期债券成本：10%×(1-33%)/(1-5%)=7.05%优先股成本：5%/(1-5%)=5.26%普通股成本:=[10/200/(1-5%)]+5%=10.26%全部资本综合资本成本得到：＝4.69%×6.25%+7.05%×31.25%+5.26%×12.5%+10.26%×50%=0.29%+2.20%+0.65%+ 5.13%=8.27%即该企业在用收益法进行资产评估时的折现率应为8.27%。