公司金融重点

公司金融重点

第一章公司金融导论

1.企业组织的三种形式，从法律层面上划分即：个体业主制企业（又称独资制企业）、合伙制企业和公司制企业。

2.公司制企业的主要特征：

优越性表现为：

①责任有限②易于聚集资本

③所有权具有流动性④无限生命的可能性

⑤专业经营

局限性表现为：

①双重税负：公司、个人所得税

②内部人控制：内部管理人员可能为自身利益牺牲股东利益。（两权分离）

③信息披露：公司营业状况必须向社会公开，保密性不强。

3.公司与金融市场的关系：

（一）从公司的角度来看：

公司的资金主要来源于两个方面：其一，投资者投入的资金，即股本；其二，债权人投入的资金，即负债。在市场经济条件下，资金都是公司以信用方式从金融市场上取得的，公司经营活动与金融市场有着密切联系。

（二）从金融市场的角度来看：

市场的主要功能是有效配置资源。在金融市场上，市场的作用就是促成资金总是从盈余方向赤字方转移，而公司是最大的资金需求方，也是最大的资金供应方。因此，公司的投融资行为与金融市场的运行密切相关。

公司与金融市场的关系用公式表示为：实物资产+金融资产=资本权益+金融负债

4.公司的目标：（一）关于公司目标的几种观点：1.利润最大化目标。理论界分别提出过以下两种替代目标：（1）资本利润率目标（2）每股盈余最大化目标

2.收入目标最大化3、管理目标最大化4、社会福利目标。

（二）公司价值最大化目标

1.在理论上，公司价值是指企业资产未来创造的收入现金流量用资本成本贴现后的现值。其

（公司价值的决定因素：现金流、时间、风险）

2.影响公司价值最大化目标的因素

1）平均资本成本

2）资产所创造的现金流入量

3）公司股利政策

4）相关的社会责任

5）所有权与控制权问题

6）委托代理关系

【单选】公司金融目标是与公司目标一致的，即公司价值最大化或股东价值最大化目标。

—公司金融的最终目标。

5.公司的金融活动即：投资决策、融资决策、股利决策

第 二 章 现值与证券估价【有计算】

注：现值：课本p28+课件例题 证券估价：课本p45，例题以课件为主【3~5分的小题或大题】题目中都注明计息表，但需要选择。

1.【名词】资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为货币时间价值。

2. 现值与终值的概念

现值(PV0)：现值是指在一定的利率条件下，未来某一时间的一定量资金现在的价值。

终值(FVn)：是指在一定的利率条件下，一定量资金在未来某一时间所具有的价值，即资金的本利和。

复利终值系数FVIFr,n （或：F/P,r,n) 即(1＋r)n

复利现值系数PVIFr,n （或：P/F,r,n)即1/(1+r)n

3年金按付款时间不同分为：

【名词】普通年金（后付年金 ）：指在未来若干均等间隔期每期期末发生的等额系列收款或付款，它是最常见的年金类型。

【名词】预付年金（先付年金P21 ）：在某一固定时期内每期期初会发生等额现金流量的年金，其第一次支付一般发生在现在即第0期。

【名词】延期年金（递延年金P21）：最初的现金流量不是发生在现在，而是发生在若干期以后的系列等额收付款项。

永续年金（P16 概念)

本章计算：

（一）现值部分

复利终值系数FVIFr,n （或：F/P,r,n) 即(1＋r)n

复利现值系数PVIFr,n （或：P/F,r,n)即1/(1+r)n

｛(1+r)n-1｝/ r 称作“年金终值系数”.简略表示为：FVIFAr,n （或：F/A,r,n) ｛1-(1+r)-n ｝/ r 表示“普通年金现值系数”简略表示为：PVIFAr,n

1.普通年金终值：FV=C ×FVIFAr,n

普通年金终值的运用——偿债基金

即：是已知FV 、r 和n,求C 的计算过程。

例：某人要以分期偿还方式偿还一笔100万元的款项,年利率为5%,并于每年年末等额归还,10年还清,问每年需要支付多少？

100×(1+5%)10=C ×FVIFA 5%，10

得出C=

普通年金现值PV=C ×PVIFAr,n

2.先付年金终值FVn= C × (FVIFAr,n+1 -1）

先付年金现值PV0=C × (PVIFAr,n-1 +1）

3.递延年金现值 PV0=C ×(PVIFAr,m+n- PVIFAr,m)

4.永续年金现值计算公式为：PV0=C/r

永续增长年金现值PVo g

r C -=

增长年金计算公式

（二）证券估值部分

1.零息债券的估价模型为：

2.一次还本付息债券估价：

3.股票价值

股票估价模型的几个特例：

1、股利零增长的股票估价模型r o D P

2、股利以某一固定比率持续增长的股票估价模型

3、股利分阶段增长的股票估价模型

主要分为以下几种情况：

（1）各年的股利增长率都不同，且持有时间有限。（直接计算）

(2)前若干年股利增长率不等，但过几年后，又按某一固定比率增长，且长期持有。

其中：

（3）前若干期股利以某一固定的较高比率快速增长，而后则以另一较低比例增长,且长期持有。设m期股利按g1的增长率快速增长，而从m+1期开始股利按g2的增长率持续增长下去。且g1＞g2，则股票的理论价格为：

第三章风险和收益

1.风险的特征：预期性、客观性、不确定性、相对性、损益性。

2.风险的种类：一、以公司为投资对象划分：

（1）市场风险（2）公司特有风险：①经营风险：主要影响因素：市场需求、销售价格、生产成本、生产技术、固定成本和经营管理水平

②融资风险：也称财务风险，是指因负债而产生的风险。可分为偿付风险和财务杠杆风险（概念见后)。主要影响因素：负债率

二、以有价证券为投资对象：（1）系统风险（2）非系统风险

3.风险的衡量：（一）单项资产风险的衡量

（1）随机变量

（2）概率

（3）期望值：也称预期收益率（或均值）

（4）方差

（5）标准差：也叫均方差，是方差的平方根。通常用“δ”来表示。

（6）标准差系数：V= δ/ R(t)

由此可知：方差、标准差、标准差系数衡量的是单个证券收益率的变动程度。

（二）投资组合风险的衡量——协方差和相关系数

注：会计算方差、标准差、标准差系数、协方差、相关系数

4.资本资产定价模型(CAPM)【概念；前提假设；证券市场线、资本市场线；β系数的含义】（1）所谓资本资产定价模型(CAPM)，就是在投资组合理论和资本市场理论等两种理论的基础上形成发展起来的。主要研究证券市场上多样化投资组合中资产的期望报酬率与风险之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。

（2）基本假设：1、投资决策是针对一个确定的阶段而言的，其决策标准是使其预期效用最大化；

2、投资者以资产组合的预期收益率和标准差来评价资产组合；

3、投资者的预测具有同质性，即每个投资者对证券的预期收益、标准差和协方差都具有相同的估计；