融资方式的选择
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– 增量发行证券——发行的股票是新股票 – 存量发行证券——部分原股东将已有股票售
给新股东。（国内尚无先例） – 中介机构的服务
（二）IPO的条件
– 主体资格的要求：
存续3年以上的股份公司；有限责任公司整体变 更为股份有限公司的，不受此限！
最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有 发生重大变化，实际控制人没有发生变更。
在中国，由于金融体系不发达，造
成了银行体系庞大，而金融市场较 小，金融工具单一，金融监管滞后， 但金融管制较强的金融抑制状态。 公司对银行信贷的依赖性强，由此， 银行信贷风险也难以控制。但是直 接融资的发展相对缓慢。
数据来源：中国人民银行。
截至2006年6月，国内上市公司的整体状况
境内历年IPO融资
IPO融资额（单位：亿元）
7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007E
金融市场环境 企业能力 筹资成本 资本结构 财务负担和风险 未来经济环境 公司经营预期 对投资者的吸引力
融资是企业资本运作的起点,资本运用的前 提，也是保障企业生存和发展的关键因素。
融资的财务运作主要要解决好两个问题：
合理选择融资的渠道和方式 科学安排资本结构
本章教学目的与重点：
介绍企业融资的渠道和方式，各种融资方 式的特点。
重点掌握IPO和SEO融资运作的相关要点.
第一节 公司融资概述
本 第二节 IPO和公司改制上市
③ 证监会、交易所等监管部门的审核监管过程
各种筹资方式都有自已 的优点、劣势和适用范 围，企业应根据自己条 件以及融资环境选择恰 当的筹资方式，以获取 最大的筹资效益。
（三）直接融资和间接融资
投资 通过买入股票和债券实施间接投资：付出资金 公司 者
获取股利和利息等投资回报：回收资金
佣金
佣金
直接投资 投资回报
服务
投资银行等金融中介
服务
实业 项目
1、按资金性质的不同：权益融资和负债融资 2、按期限长短：长期融资与短期融资 3、按资金来源：内源融资和外源融资 4、按融资机制：直接融资和间接筹资
(一)权益融资和负债融资
权益融资包括: 吸收直接投资 发行股票(IPO和SEO) 利润留存
优点：1、资金使用期限长 2、无定期偿付的财务压力,财务风险小. 3、增强企业的资信和实力
融资渠道与融资方式的配合
（二）内源融资和外源融资
Βιβλιοθήκη Baidu1、内源融资
即将本企业的留存收益和折旧转化 为投资的过程。
好处：无需支付利息或股息，不发
生融资费用。
不足：所筹资金有限
2、外源融资
即吸收其他经济主体的储蓄，以转 化为自己投资的过程 。
好处：融资规模大。 不足：要负担融资成本
外源融资的方式
吸收直接投资 发行股票 银行借款 发行债券 商业信用 租赁融资 杠杆收购融资 短期融资券
选举机制。 累计投票制 直接投票制
代理权的争夺
（三）发行普通股的方式
按是否通过中介：
公开间接发行 不公开直接发行
按发行的先后顺序
首次公开发行普通股融资（IPO） 再次权益融资（SEO）
股票销售方式：自销 / 承销
二、IPO概述
（一）IPO的概念
IPO（首次公开发行普通股融资）：在投资银 行的协助下，公司首次面向不特定的公众投 资者发行股票以募集资金，并将所发行股票 在交易所或证券商的交易网络内上市交易的 过程。
缺点： 1、面临控制权分散和失去控制权的风险。 2、与负债筹资相比，资本成本较高。
(一)权益融资和负债融资
负债融资包括: 银行借款（信贷融资） 发行债券 商业信用 短期融资券
优点：1、控制权不受影响 2、融资成本相对较低 3、可获取财务杠杆效益
缺点： 1、面临定期的还本付息压力 2、财务风险较大 3、资金用途受限
充分了解 金融环境并熟悉 各种融资方式的 特点。趋利避害 地借助金融体系
一、发行普通股
发行股票是股份公司筹措自有资本的基本方式
根据股东权利和义务的不同，股票分为：普通股和优先股 普通股：是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是 最基本的、标准的股份。 优先股：是公司发行的优先于普通股股东分取股利和公司 剩余财产的股票。
章 结
第三节 SEO和持续股权融资
构 第四节 其他融资方式
一、企业融资的要求
1、合理确定资金需要量，努力提高筹资效果 2、周密研究投资方向，提高投资效果。 3、认真选择筹资来源，降低资金成本。 4、适时取得资金来源，保证资金投放效果。 5、合理安排资本结构，保持适当的偿债能力。
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 民间资金 证券市场资金 企业自留资金 境外资金
– 独立性的要求
资产完整 人员独立 财务独立 机构独立 业务独立(回避同业竞争）
（二）IPO的条件
– 规范运行的要求——内部控制制度健全 – 财务状况方面的要求
1、最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人 民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较 低者为计算依据；
2、最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额 累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营 业收入累计超过人民币3亿元；
3、发行前股本总额不少于人民币3000万元； 4、最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养
殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20％； 5、最近一期末不存在未弥补亏损。
（三） IPO的流程
① 公司为实施IPO而作出的改制和重组（含私募）等准备 工作
② 证券公司投资银行部、会计师事务所、律师事务所的保 荐、审计和鉴证工作
（一）普通股的种类
按股票有无记名: 记名股
不记名股
按投资主体: 国家股、法人股 个人股、外资股
按股票是否标明金额: 面值股票
无面值股票
按发行对象和上市地区： A股、B股、H股、N股S股
按对流通的限制： 流通股/限制性流通股
（二）普通股的权利
资产收益 参与重大决策 财务质询权 股东行使权利的主要途 选择管理者 径——股东大会的表决和
给新股东。（国内尚无先例） – 中介机构的服务
（二）IPO的条件
– 主体资格的要求：
存续3年以上的股份公司；有限责任公司整体变 更为股份有限公司的，不受此限！
最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有 发生重大变化，实际控制人没有发生变更。
在中国，由于金融体系不发达，造
成了银行体系庞大，而金融市场较 小，金融工具单一，金融监管滞后， 但金融管制较强的金融抑制状态。 公司对银行信贷的依赖性强，由此， 银行信贷风险也难以控制。但是直 接融资的发展相对缓慢。
数据来源：中国人民银行。
截至2006年6月，国内上市公司的整体状况
境内历年IPO融资
IPO融资额（单位：亿元）
7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007E
金融市场环境 企业能力 筹资成本 资本结构 财务负担和风险 未来经济环境 公司经营预期 对投资者的吸引力
融资是企业资本运作的起点,资本运用的前 提，也是保障企业生存和发展的关键因素。
融资的财务运作主要要解决好两个问题：
合理选择融资的渠道和方式 科学安排资本结构
本章教学目的与重点：
介绍企业融资的渠道和方式，各种融资方 式的特点。
重点掌握IPO和SEO融资运作的相关要点.
第一节 公司融资概述
本 第二节 IPO和公司改制上市
③ 证监会、交易所等监管部门的审核监管过程
各种筹资方式都有自已 的优点、劣势和适用范 围，企业应根据自己条 件以及融资环境选择恰 当的筹资方式，以获取 最大的筹资效益。
（三）直接融资和间接融资
投资 通过买入股票和债券实施间接投资：付出资金 公司 者
获取股利和利息等投资回报：回收资金
佣金
佣金
直接投资 投资回报
服务
投资银行等金融中介
服务
实业 项目
1、按资金性质的不同：权益融资和负债融资 2、按期限长短：长期融资与短期融资 3、按资金来源：内源融资和外源融资 4、按融资机制：直接融资和间接筹资
(一)权益融资和负债融资
权益融资包括: 吸收直接投资 发行股票(IPO和SEO) 利润留存
优点：1、资金使用期限长 2、无定期偿付的财务压力,财务风险小. 3、增强企业的资信和实力
融资渠道与融资方式的配合
（二）内源融资和外源融资
Βιβλιοθήκη Baidu1、内源融资
即将本企业的留存收益和折旧转化 为投资的过程。
好处：无需支付利息或股息，不发
生融资费用。
不足：所筹资金有限
2、外源融资
即吸收其他经济主体的储蓄，以转 化为自己投资的过程 。
好处：融资规模大。 不足：要负担融资成本
外源融资的方式
吸收直接投资 发行股票 银行借款 发行债券 商业信用 租赁融资 杠杆收购融资 短期融资券
选举机制。 累计投票制 直接投票制
代理权的争夺
（三）发行普通股的方式
按是否通过中介：
公开间接发行 不公开直接发行
按发行的先后顺序
首次公开发行普通股融资（IPO） 再次权益融资（SEO）
股票销售方式：自销 / 承销
二、IPO概述
（一）IPO的概念
IPO（首次公开发行普通股融资）：在投资银 行的协助下，公司首次面向不特定的公众投 资者发行股票以募集资金，并将所发行股票 在交易所或证券商的交易网络内上市交易的 过程。
缺点： 1、面临控制权分散和失去控制权的风险。 2、与负债筹资相比，资本成本较高。
(一)权益融资和负债融资
负债融资包括: 银行借款（信贷融资） 发行债券 商业信用 短期融资券
优点：1、控制权不受影响 2、融资成本相对较低 3、可获取财务杠杆效益
缺点： 1、面临定期的还本付息压力 2、财务风险较大 3、资金用途受限
充分了解 金融环境并熟悉 各种融资方式的 特点。趋利避害 地借助金融体系
一、发行普通股
发行股票是股份公司筹措自有资本的基本方式
根据股东权利和义务的不同，股票分为：普通股和优先股 普通股：是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是 最基本的、标准的股份。 优先股：是公司发行的优先于普通股股东分取股利和公司 剩余财产的股票。
章 结
第三节 SEO和持续股权融资
构 第四节 其他融资方式
一、企业融资的要求
1、合理确定资金需要量，努力提高筹资效果 2、周密研究投资方向，提高投资效果。 3、认真选择筹资来源，降低资金成本。 4、适时取得资金来源，保证资金投放效果。 5、合理安排资本结构，保持适当的偿债能力。
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 民间资金 证券市场资金 企业自留资金 境外资金
– 独立性的要求
资产完整 人员独立 财务独立 机构独立 业务独立(回避同业竞争）
（二）IPO的条件
– 规范运行的要求——内部控制制度健全 – 财务状况方面的要求
1、最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人 民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较 低者为计算依据；
2、最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额 累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营 业收入累计超过人民币3亿元；
3、发行前股本总额不少于人民币3000万元； 4、最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养
殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20％； 5、最近一期末不存在未弥补亏损。
（三） IPO的流程
① 公司为实施IPO而作出的改制和重组（含私募）等准备 工作
② 证券公司投资银行部、会计师事务所、律师事务所的保 荐、审计和鉴证工作
（一）普通股的种类
按股票有无记名: 记名股
不记名股
按投资主体: 国家股、法人股 个人股、外资股
按股票是否标明金额: 面值股票
无面值股票
按发行对象和上市地区： A股、B股、H股、N股S股
按对流通的限制： 流通股/限制性流通股
（二）普通股的权利
资产收益 参与重大决策 财务质询权 股东行使权利的主要途 选择管理者 径——股东大会的表决和