如何解读招股说明书1讲解
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（美）L.M.富德
知识结构 （专业）
个人阅历
（经验） 阅读者
阅读目的 （导向）
- 2-
《招股说明书》的研究分析价值
1. 行业剖析－－可以获得经过 筛选的行业信息：政策、经 济、技术、风险等
2. 企业剖析－－可以获得系统 的企业资料：治理、业务、 人力资源、盈利预测等
3. 提供更多的信息线索
- 3-
- 5-
行业关键影响因素 运营关键影响因素
分析示意：招股说明书目录２
第四节 发行人基本情况..........................................32 一、发行人基本资料.............................................32 二、发行人历史沿革.............................................32 三、发行人设立时的改制重组.....................................33 四、股本结构形成及变化过程.....................................37 五、发行人历次收购重组情况.....................................38 六、发行人的独立运营情况.......................................40 七、发行人历次股本变化的验资情况...............................41 八、发行人的股东结构和组织结构.................................41 九、公司发起人、主要股东及实际控制人情况.......................58 十、股本.......................................................60 十一、员工及其社会保障情况.....................................61 十二、发行人主要股东作出的重要承诺及履行情况...................63 第五节 业务和技术..............................................64 一、发行人主营业务、主要产品及变化情况.........................64 二、发行人所处行业的基本情况...................................69 三、发行人在行业中的竞争地位...................................91 四、发行人主营业务的具体情况...................................97 五、发行人的主要固定资产及无形资产............................116 六、发行人的主要技术与创新机制................................123 七、主要产品和服务的质量控制..................................125 第六节 同业竞争与关联交易.....................................127 一、关于同业竞争..............................................127 二、关于关联方、关联方关系....................................132 三、关联交易..................................................134 四、关联交易定价依据及对财务状况和经营成果的影响..............141 五、本次募集资金运用涉及的关联交易............................142 六、规范关联交易措施和制度安排................................142 七、独立董事意见..............................................144
我是如何解读和利用公开信息的？
从《辽宁出版传媒股份有限公司招股说明书》 到《中原出版传媒投资控股集团战略规划》
裴世永 2008年5月3日
海量资讯时代的资料阅读
海量信息有些像印象派画 家的画，贴得很近看，你 只看到不同色彩的斑点， 没有规则，没有整体感。 但如果你站远一点看，你 会看到整个图画、形状、 阴影和光线。
对招股说明书的必要说明
1. 投行报告的作者立场划分为买方 分析师和卖方分析师；
2. 本案例辽宁出版传媒股份有限公 司招股说明书为卖方报告；
3. 卖方报告类型于广告宣传，主要 由公司的主承销商来写作；
4. 卖方报告虽然名义上站在客观公 正的立场，但实际上往往会突出 公司的正面信息，回避一些内在 的风险因素；
5. 应结合由基金公司或券商的研究 机构撰写的买方报告综合分析。
- 4-
分析示意：Baidu Nhomakorabea股说明书目录１
重大事项提示....................................................3 目 录...........................................................5 释 义..........................................................10 第一节 概 览...................................................12 一、发行人简介.................................................12 二、发行人控股股东及实际控制人简介.............................13 三、发行人主要财务数据.........................................13 四、本次发行情况...............................................14 五、募集资金的用途.............................................14 第二节 本次发行概况............................................16 一、本次发行的基本情况.........................................16 二、本次发行的当事人及有关机构.................................17 三、预计发行上市时间表.........................................19 第三节 风险因素................................................20 一、政策风险...................................................20 二、中小学教材招投标改革的风险.................................21 三、国家税收政策变化的风险.....................................23 四、技术创新的风险.............................................25 五、知识产权保护的风险.........................................25 六、选题风险...................................................26 七、市场竞争秩序的风险.........................................26 八、人才管理风险...............................................27 九、退货及库存增加的风险.......................................27 十、回款周期较长的风险.........................................28 十一、经销商管理的风险.........................................28 十二、净资产收益率下降的风险...................................29 十三、应收账款余额较大引致的风险...............................29 十四、加入WTO后国际竞争的风险..................................29 十五、募投项目的管理风险和市场风险.............................30 十六、公司股权结构相对集中及大股东控制风险.....................30
知识结构 （专业）
个人阅历
（经验） 阅读者
阅读目的 （导向）
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《招股说明书》的研究分析价值
1. 行业剖析－－可以获得经过 筛选的行业信息：政策、经 济、技术、风险等
2. 企业剖析－－可以获得系统 的企业资料：治理、业务、 人力资源、盈利预测等
3. 提供更多的信息线索
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行业关键影响因素 运营关键影响因素
分析示意：招股说明书目录２
第四节 发行人基本情况..........................................32 一、发行人基本资料.............................................32 二、发行人历史沿革.............................................32 三、发行人设立时的改制重组.....................................33 四、股本结构形成及变化过程.....................................37 五、发行人历次收购重组情况.....................................38 六、发行人的独立运营情况.......................................40 七、发行人历次股本变化的验资情况...............................41 八、发行人的股东结构和组织结构.................................41 九、公司发起人、主要股东及实际控制人情况.......................58 十、股本.......................................................60 十一、员工及其社会保障情况.....................................61 十二、发行人主要股东作出的重要承诺及履行情况...................63 第五节 业务和技术..............................................64 一、发行人主营业务、主要产品及变化情况.........................64 二、发行人所处行业的基本情况...................................69 三、发行人在行业中的竞争地位...................................91 四、发行人主营业务的具体情况...................................97 五、发行人的主要固定资产及无形资产............................116 六、发行人的主要技术与创新机制................................123 七、主要产品和服务的质量控制..................................125 第六节 同业竞争与关联交易.....................................127 一、关于同业竞争..............................................127 二、关于关联方、关联方关系....................................132 三、关联交易..................................................134 四、关联交易定价依据及对财务状况和经营成果的影响..............141 五、本次募集资金运用涉及的关联交易............................142 六、规范关联交易措施和制度安排................................142 七、独立董事意见..............................................144
我是如何解读和利用公开信息的？
从《辽宁出版传媒股份有限公司招股说明书》 到《中原出版传媒投资控股集团战略规划》
裴世永 2008年5月3日
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海量信息有些像印象派画 家的画，贴得很近看，你 只看到不同色彩的斑点， 没有规则，没有整体感。 但如果你站远一点看，你 会看到整个图画、形状、 阴影和光线。
对招股说明书的必要说明
1. 投行报告的作者立场划分为买方 分析师和卖方分析师；
2. 本案例辽宁出版传媒股份有限公 司招股说明书为卖方报告；
3. 卖方报告类型于广告宣传，主要 由公司的主承销商来写作；
4. 卖方报告虽然名义上站在客观公 正的立场，但实际上往往会突出 公司的正面信息，回避一些内在 的风险因素；
5. 应结合由基金公司或券商的研究 机构撰写的买方报告综合分析。
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分析示意：Baidu Nhomakorabea股说明书目录１
重大事项提示....................................................3 目 录...........................................................5 释 义..........................................................10 第一节 概 览...................................................12 一、发行人简介.................................................12 二、发行人控股股东及实际控制人简介.............................13 三、发行人主要财务数据.........................................13 四、本次发行情况...............................................14 五、募集资金的用途.............................................14 第二节 本次发行概况............................................16 一、本次发行的基本情况.........................................16 二、本次发行的当事人及有关机构.................................17 三、预计发行上市时间表.........................................19 第三节 风险因素................................................20 一、政策风险...................................................20 二、中小学教材招投标改革的风险.................................21 三、国家税收政策变化的风险.....................................23 四、技术创新的风险.............................................25 五、知识产权保护的风险.........................................25 六、选题风险...................................................26 七、市场竞争秩序的风险.........................................26 八、人才管理风险...............................................27 九、退货及库存增加的风险.......................................27 十、回款周期较长的风险.........................................28 十一、经销商管理的风险.........................................28 十二、净资产收益率下降的风险...................................29 十三、应收账款余额较大引致的风险...............................29 十四、加入WTO后国际竞争的风险..................................29 十五、募投项目的管理风险和市场风险.............................30 十六、公司股权结构相对集中及大股东控制风险.....................30