国际货币体系及其演变

• 主要内容
（1）多元化的国际储备体系。在国际储备体系中，包括美元、英 镑、日元等在内的自有外汇占主要地位，特别提款权以及在基金 组织的储备头寸占有一定比例，而黄金仍然在国际货币体系中占 有一席之地。 （2）多元化的汇率制度。IMF成员国可以自行安排汇率制度。 1999年，国际货币基金组织将汇率制度细分为没有独立法偿货 币的汇率制（可以认为是完全的固定汇率制）、货币局制度、传 统的钉住汇率制、钉住水平带的汇率制、爬行钉住、爬行的带状 汇率制、没有事先宣传路径的管理浮动制以及独立的浮动制共八 类。 （3）多种国际收支的调节手段。牙买加体系允许会员国通过汇率、 利率、国际金融市场以及IMF的协调作用等多种手段来调节国际 收支，试图建立一个灵活有效的国际收支调节机制。 （4）“替换账户”的建立。
金块本位制和金汇兑本位制是在金本位制的稳定性 因素受到破坏后出现的两种不健全的金本位制。这两种 制度下，虽然都规定以黄金为货币本位，但只规定货币 单位的含金量，而不铸造金币，实行银行券流通。 金块本位制是一种以金块办理国际结算的变相金本 位制。由国家储存金块，作为储备；流通中各种货币与 黄金的兑换关系受到限制，不再实行自由兑换，但在需 要时，可按规定的限制数量以纸币向本国中央银行无限 制兑换金块。可见，这种货币制度实际上是一种附有限 制条件的金本位制。
What kinds?
确定一种货币体系的类型主要依据三条标准： 第一、货币体系的基础即本位币是什么 第二、参与国际流通、支付和交换媒介的主要货币是什么 第三、主要流通、支付和充当交换媒介的货币与本位币的关系是 什么，包括双方之间的比价如何确定，价格是否在法律上固定 以及相互之间在多大程度上可以自由兑换。
布雷顿森林体系
• 产生背景
• 在第二次世界大战还没有结束的时候，同盟国即 着手拟定战后的经济重建计划，希望能够避免两 次大战之间的那种混乱的世界经济秩序。1944年 7月，44个同盟国的300多位代表出席在美国新罕 布什尔州布雷顿森林市召开的“联合国货币金融 会议”，商讨重建国际货币制度，在这次会议上 产生的国际货币体系因此被称为布雷顿森林体系。
特里芬难题
美国耶鲁大学教授特里芬在1960年出版的《黄金与美元危机》 中提出的一个观点：
由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然 因此而取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易， 必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币 在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作 为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要 求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此 是一个悖论。
第四章 国际货币体系及其演变
金本位制 布雷顿森林体系 布雷顿森林体系崩溃 当前的国际货币体系及其运作
What is ？
• 国际货币体系（International Monetary System）也称作国际货币制度，指在国际 经济关系中，为满足国际间各类交易的需 要，各国政府对货币在国际间的职能作用 及其他相关国际货币金融问题所指定的协 定、规则和建立的相关组织机构的总和。
金块本位制和金汇兑本位制
第一次世界大战以后，在1924-1928年，资本主 义世界曾出现了一个相对稳定的时期，主要资本主义 国家的生产都先后恢复到大战前的水平，并有所发展。 各国企图恢复金本位制。但是，由于金铸币流通的基 础已经遭到削弱，不可能恢复典型的金本位制。当时 除美国以外，其他大多数国家只能实行没有金币流通 的金本位制，这就是金块本位制和金汇兑本位制。
金汇兑本位制，亦称虚金本位制。在该制度 下，国内只流通银行券，银行券不能兑换黄金， 只能兑换实行金块或金本位制国家的货币，国际 储备除黄金外，还有一定比重的外汇，外汇在国 外才可兑换黄金，黄金是最后的支付手段。实行 金汇兑本位制的国家，要使其货币与另一实行金 块或金币本位制国家的货币保持固定比率，通过 无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。
优势： • （1）黄金充当国际货币。金币可以自由铸造、自由兑换， 以及黄金自由进出口。这一特点决定了金本位制度具有一 个与纸币本位制度截然不同的优势——没有通货膨胀。 • （2）各国货币之间的汇率由它们各自的含金量对比所决 定。各国货币都规定含金量，各国货币所含金量之比即为 铸币平价，铸币平价决定着两国货币汇率的法定平价。金 本位制度下的汇率是非常稳定的。 • （3）国际收支可以实现自动调节。例如：国际收支赤字-本国黄金净输出--国内黄金储备下降--货币供给减少--本 国商品竞争力增强--出口增加--国际收支改善。 • （4）促进生产发展。由于币值稳定，有助于促进商品流 通和信用的扩大，生产成本计算相对容易，生产规模和设 备投资规模不会因币值变动而变动。
浮动汇率制度取代固定汇率制度
牙买加体系需要改革
如果说在布雷顿森林体系下，国际金融危机是偶然的、局 部的，那么，在牙买加体系下，国际金融危机就成为经常的、全 面的和影响深远的。1973年浮动汇率普遍实行后，西方外汇市 场货币汇价的波动、金价的起伏经常发生，小危机不断，大危机 时有发生。1978年10月，美元对其它主要西方货币汇价跌至历 史最低点，引起整个西方货币金融市场的动荡。由于金本位与金 汇兑本位制的瓦解，信用货币无论在种类上、金额上都大大增加。 信用货币占西方各通货流通量的90%以上，各种形式的支票、支 付凭证、信用卡等到种类繁多，现金在某些国家的通货中只占百 分之几。货币供应量和存放款的增长大大高于工业生产增长速度， 而且国民经济的发展对信用的依赖越来越深。总之，现有的国际 货币体系被人们普遍认为是一种过渡性的不健全的体系，需要进 行彻底的改革。
当前国际货币体系
• 特别提款权(SDR-- special drawing right)：1969 年设立，是一种账目资产，是国际货币基金组织创 设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金 (Paper Gold)”。是IMF按份额分配给会员国的储备 资产和使用资金的权利。 • 会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织 指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差 或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货 币一样充当国际储备。但由于其只是一种记帐单位， 不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能 直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币 基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以 称为特别提款权（SDR）。
牙买加体系
• 产生背景
• 布雷顿森林体系崩溃以后，国际间为建立一个新的国际货币体系 进行了长期的讨论与协商。国际货币基金组织(IMF)于1972年7 月成立一个专门委员会，具体研究国际货币制度的改革问题。委 员会于 1974的6月提出一份“国际货币体系改革纲要”，对黄金、 汇率、储备资产、国际收支调节等问题提出了一些原则性的建议， 为以后的货币改革奠定了基础。直至1976年1月，国际货币基金 组织(IMF)理事会“国际货币制度临时委员会”在牙买加首都金 斯敦举行会议，讨论国际货币基金协定的条款，经过激烈的争论， 签定达成了“牙买加协议”，同年4月，国际货币基金组织理事 会通过了《IMF协定第二修正案》，从而形成了新的国际货币体 系。
• 国际金本位制度 • 布雷顿森林体系 • 牙买加体系
一、国际金本位制度
• 1816年，英国制定了《金本位制度法案》，率先采用金本位制 度。鉴于当时英国在国际上的地位和影响，英国的做法被欧洲各 国及美国纷纷效仿。到19世纪80年代，金本位制度发展成为世 界性的货币制度。 • (1)黄金为本位货币，每个货币单位都有法定含金量； • (2)金币具有无限制支付手段的权力，自由窖藏、流通、买卖； • (3)各国货币当局根据本国货币重量及成色，确定官价，并以此 价无限制买卖黄金； • (4)各价值符号（银行券、辅币）可按面值兑换黄金，以保证其 名义价值代表黄金流通； • (5)货币汇率根据本国货币含金量与外币含金量的比值确定，实 行固定汇率制； • (6)黄金可以自由输入输出，国际贸易往来与债权债务原则上用 黄金进行结算。
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• 崩溃原因
• 从以上内容可以看出，布雷顿森林体系实际上是一个以 美元为中心的体系，美元的命运左右着该体系的命运。 伴随着美国国际收支的变化，美元经历了“美元荒” （各国都缺少美元）——“美元泛滥”（美元大量外流 导致各国手持美元数量激增）——“美元危机”（各国 对美元缺乏信心及至大量抛售美元）的演变。 1971年， 为阻止各国政府继续向美国以美元兑换黄金，美国总统 尼克松宣布实施“新经济政策”，单方面终止布雷顿森 林会议上同意各国政府按官价向美国政府以美元兑换黄 金的承诺，并加征10%的进口关税。为报复美国，其他 国家也纷纷撕毁与美国保持规定汇率的协议。至此，布 雷顿森林体系宣告垮台。
• 金本位制通行了约100年，其崩溃的主要原因有： • 第一，黄金生产量的增长幅度远远低于商品生产增长的幅 度，黄金不能满足日益扩大的商品流通需要，这就极大地 削弱了金铸币流通的基础。 • 第二，黄金存量在各国的分配不平衡。黄金存量大部分为 少数强国所掌握，必然导致金币的自由铸造和自由流通受 到破坏，削弱其他国家金币流通的基础。 • 第三，第一次世界大战爆发，黄金被参战国集中用于购买 军火，并停止自由输出和银行券兑现，从而最终导致金本 位制的崩溃。
• 主要内容
• （1）美元与黄金挂钩。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换 黄金。为使黄金官价不受自由市场金价冲击，各国政府需协同美国政府在国 际金融市场上维持这一黄金官价。
• （2）其他国家货币与美元挂钩。其他国家政府规定各自货币的含金量， 通过含金量的比例确定同美元的汇率。 • （3）实行可调整的固定汇率。各国货币对美元的汇率，只能在法定汇 率上下各1%的幅度内波动。若市场汇率超过法定汇率1%的波动幅度，各国 政府有义务在外汇市场上进行干预，以维持汇率的稳定。若会员国法定汇率 的变动超过10%，就必须得到国际货币基金组织的批准。布雷顿森林体系的 这种汇率制度被称为“可调整的钉住汇率制度”。 • （4）确定国际储备资产。《协定》中关于货币平价的规定，使美元处于 等同黄金的地位，成为各国外汇储备中最主要的国际储备货币。 • （5）国际收支的调节。短期的失衡有IMF提供信贷来解决，长期的失衡 则通过调整汇率评价来调节。但是在实际运行中，两种方法的效用都不大， 因为IMF通过配额筹集的资金规模有限，而汇率的调整又由于各国的利益和立 场的不同难度很大。因此，在布雷顿森林体系运行的20多年里，国际收支大 面积失衡状况一直没有得到真正的解决。
国际储备多样化
国际储备是指一国货币当局所掌握的为国际上普遍接 受的流动资产的总和，是一国所拥有的可以作为国际货币 的资产总和，必须能够自由地在国际上使用，即具有通用 性和流动性。
特别提款权VS普通提款权
• 基础不同。GDR有会员国缴纳的基金作基础，
会员国以此向IMF申请贷款；SDR没有缴纳的基 金作为基础。
• 借用后期限。GDR作为贷款性质，需限期归还
；SDR使用后在70%的范围内无需归还，是一种 额外的资金收入和储备资产的补充。
国际储备多样化作用
有利： 储备货币分散，减少外汇风险。 采取不同形式货币贸易结算，利于进出口贸易发展。 调节外汇储备构成，减少外债汇率风险。 不利： 储备体系不稳定 储备资产总量过大，带来通胀压力 引起对坚挺货币的投资，加剧金融市场动荡 管理难度增大，储备保值增加难度。
Hale Waihona Puke Baidu19
2016年10月1日，特别提款权的价值由美元、 欧元、人民币、日元、英镑这五种货币所构 成的一篮子货币的当期汇率确定，所占权重 分别为41.73%、30.93%、10.92%、8.33% 和8.09%。
SDR不足
• 发行数量有限。 • 分配不均。按份额分，发达国家占3/4。 • 只是一种基金组织的记账单位，只能用于 政府间结算，无流通手段的功能。 • 人为规定，作为世界虚构货币无价值。