金融市场风险的度量(ppt)

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2. 评价 (1)优点 ✓ 计算简单,便于实施。 (2)缺点 ✓ 没有考虑资产和负债所面临的市场风险; ✓ 以经营者的资产负债表为基础,不能体现表 外项目的市场风险; ✓ 考察期的划分不可避免地存在着误差。
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三、久期
(一)久期的概念
1. 债券定价的基本公式
P
T t 1
Ct (1 y)t
2. 一阶泰勒展式
资产的利率风险一般被表述为资产价格变动
的百分比对到期收益率变动的敏感性。
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三、久期
——(一)久期的概念(续) 6. 有效久期(Effective Duration)
✓ 针对结构更为复杂的产品,提出有效久期的 概念,定义如下:
DE P P 2P y
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三、久期(续)
(二) 久期的性质 性质1 零息债券的久期是其到期期限,息票债券 久期的上限是相应的永久债券的久期。 性质2 息票债券的久期与息票率之间呈反向关系。 性质3 久期与贴现率之间呈反向关系。 性质4 债券到期日与久期之间呈正向关系。 性质5 债券组合的久期是该组合中各债券久期的 加权平均。
dP P( y dy) P(y) dP dy dy
(3.2.1) (3.2.2)
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三、久期
——(一)久期的概念 (续)
3. Macaulay久期 ✓ 由(3.2.1)式和(3.2.2)式,得Macaulay久期
D
1 y P
dP dy
T t 1
t
Ct (1 y)t
T
t 1
(1
Ct y)t
23
三、久期(续)
(三) 久期的缺陷
1. 对不同期限的现金流采用了相同贴现率,这与 实际常常不符;
2. 仅仅考虑了收益率曲线平移对债券价格的影响, 没有考虑不同期限的贴现率变动的不同步性;
3. 仅仅考虑了债券价格变化和贴现率变化之间的 线性关系,只适用于贴现率变化很小的情况。
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修正久期越大,收益率上升所引起的债券价格下降幅度就 越大,而收益率下降所引起的债券价格上升幅度也越大。 同等要素条件下,修正久期小的债券比修正久期大的债券 抗利率上升风险能力强,但抗利率下降风险能力较弱。
金融市场风险的度 量(ppt)
学习目标
通过本章学习,您可以了解或掌握: 1. 金融市场风险度量方法的发展与演变; 2. 灵敏度方法的基本原理及应用; 3. 波动性方法的基本原理及应用; 4. VaR方法的基本原理及应用; 5. 基于历史模拟法的VaR计算方法; 6. 基于Monte Carlo模拟法的VaR计算方法; 7. 基于Delta、Gamma灵敏度指标的VaR计算方法; 8. 压力试验和极值理论。
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第二节
灵敏度方法
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一、简单缺口模型
1. 简单缺口模型(Simple Gap Model)主要考察经营者 所持有的各种金融产品的缺口或净暴露情况以及市 场因子变动的幅度。 ✓ 几个相关概念 正暴露:有可能获得额外收益的金融产品的暴露; 负暴露:有可能遭受损失的金融产品的暴露; 净暴露:正暴露与负暴露之差的绝对值。
1. VaR(Value at Risk)的定义:指市场处于正常波动的状态 下,对应于给定的置信度水平,投资组合或资产组合 在未来特定的一段时间内所遭受的最大可能损失。
2. VaR的应用领域 ✓ 金融风险度量 ✓ 确定内部经济资本需求 ✓ 设定风险限额 ✓ 绩效评估 ✓ 金融监管
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五、压力试验和极值理论
Pt ti 1xi xi2i,j 1xixj xi xj
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三、波动性方法
1. 波动性方法(Volatility Measure)的基本思想: 利用因市场风险因子变化而引起的资产组合收 益的波动程度来度量资产组合的市场风险。
2. 波动性方法实则统计学中方差或标准差的概念 在风险度量中的应用。
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四、VaR方法
1. 压力试验(Stress Testing)的核心思想:通过构造、 模拟一些极端情景,度量资产组合在极端情景 发生时的可能损失大小。
2. 极值理论(Extreme Value Theory)的核心思想: 应用极值统计方法来刻画资产组合价值变化的 尾部统计特征,进而估计资产组合所面临的最 大可能损失。
金融市场风险度量方法的演变
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一、名义值度量法
1. 名义值度量法(Notional Amounts)的基本思想: 将资产组合的价值作为该组合的市场风险值。
2. 方法评价 ✓ 优点:方便简单 ✓ 缺点:只是粗略估计,一般会高估市场风险 的大小
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二、灵敏度方法
1. 灵敏度方法(Sensitivity Measures)的基本思想可 以通过基于Taylor展示式的资产组合价值随市 场因子变化的二阶形式来展现: P nP 1n 2P
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主要内容
第一节 金融市场风险度量方法的演变 第二节 灵敏度方法 第三节 波动性方法 第四节 VaR方法 第五节 基于历史模拟法的VaR计算 第六节 基于Monte Carlo模拟法的VaR计算 第七节 基于Delta、Gamma灵敏度指标的VaR计算 第八节 压力试验 第九节 极值理论
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第一节
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六、集成风险或综合风险度量
1. 集成风险或综合风险的定义:在各种风险“共同作用” 下金融机构所面临的整体风险。
2. 集成风险或综合风险的度量——基于Copula函数的度量 方法,其基本思想和步骤简要介绍如下: (1) 将引致集成风险的所有不同类型的风险驱动因子组 成一个联合随机向量; (2) 得到单个风险因子的边缘分布函数; (3) 引入Copula函数,利用边缘分布函数获得随机向量 的联合分布函数; (4) 基于联合分布函数,运用VaR等方法度量集成风险。
(3.2.ຫໍສະໝຸດ Baidu)
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三、久期
——(一)久期的概念(续)
4. 离散形式的久期公式
D 1 y P n k Ck
n
Ck
P y k1 (1 y)k k1 (1 y)k
(3.2.5)
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三、久期
——(一)久期的概念(续)
5. 调整久期或修正久期
D* 1 dP D P dy 1 y
(3.2.6)
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一、简单缺口模型(续)
2. 简单缺口模型的评价: ✓ 没有考虑期限对风险的影响,或者说没有考
虑正暴露和负暴露的期限结构对风险的影响。
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二、到期日缺口模型
1. 利用到期日缺口模型度量金融风险的基本公式: GRSG×∆R
其中, GRSG:敏感性总缺口 ∆R:某市场因子的变动幅度
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二、到期日缺口模型(续)
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