相对估值法与绝对估值法的比较
中国证券业协会培训C09020 股票估值 答案 100分
股票估值一、单项选择题1. 其他条件相同，A股票的市盈率是20倍，B股票的市盈率是30倍，则以下判断一定正确的是（）。
A. A股票被低估B. B股票被高估C. A股票的估值高于B股票的估值D. B股票的估值高于A股票的估值您的答案：D题目分数：6此题得分：6.02. 可以近似用零增长红利贴现模型进行估值的股票是（）。
A. 商业股票B. 制造业股票C. 房地产业股票D. 公用事业股票您的答案：D题目分数：7此题得分：7.03. 与绝对估值法相比，相对估值法（）。
A. 能够较为精确地揭示公司的内在价值B. 操作复杂C. 估值成本较高D. 更加简化实用您的答案：D题目分数：6此题得分：6.04. 在会计净利润中扣除股权资本成本之后的余额是（）。
A. 销售净额B. 营运利润C. 税后净营运利润D. 经济附加值您的答案：D题目分数：7此题得分：7.05. 某公司股票的基期现金股利为每股3元，预计该股票的现金股利将以每年5%的速率永久增长，若投资者要求的收益率为15%，则该股票的内在价值为（）元。
A. 30B. 31.5C. 33.5D. 60您的答案：B题目分数：6此题得分：6.0二、多项选择题6. 假设银行类股票的平均市盈率为10倍，S银行上半年每股收益为0.3元，S银行目前的股价为5元/股，则采用市盈率估值法，以下判断正确的是（）。
（本题有超过一个的正确选项）A. S银行被低估了B. S银行被高估了C. 应买入S银行的股票D. 应卖出S银行的股票您的答案：C,A题目分数：7此题得分：7.07. 红利贴现模型适用于（）。
（本题有超过一个的正确选项）A. 分红较少的公司B. 分红较多的公司C. 稳定的非周期性行业公司D. 不稳定的周期性行业公司您的答案：C,B题目分数：7此题得分：7.08. 市净率适合于（）。
（本题有超过一个的正确选项）A. 服务行业B. 周期性较强行业C. 流动资产比例高的公司D. 绩差及重组型公司您的答案：B,C,D题目分数：6此题得分：6.09. 相对估值法常见的估值比率包括（）。
相对估值和绝对估值的优缺点分析
相对估值和绝对估值的优缺点分析相对估值和绝对估值是股票投资中常用的两种估值方法。
相对估值是以股票的市场价格为基础，以比较公司的市盈率、市净率等指标来判断其相对价值，绝对估值则是通过对公司的财务报表分析，计算出公司的内在价值，从而判断其是否被低估或高估。
两种方法各有优缺点，在选择时需要根据个人的投资理念和风险承受能力进行取舍。
一、相对估值相对估值是一个简单易用的方法，但是它的有效性与可靠性较差。
因为相对估值假设股票市场价格反映了市场对公司价值的正确判断，但是实际上市场价格往往受到很多非基本面因素的影响，如交易量和流动性等。
此外，相对估值并不能准确反映公司的内在价值，其分析结果容易受到市场波动和情绪因素的影响。
然而，相对估值在投资中的优点也十分明显。
首先，相对估值模型易于理解和计算，不需要许多复杂的财务预测模型和分析工具，初学者也能快速上手。
其次，相对估值模型比较灵活，能够采用不同的市场指标和公司比较方法，以适应不同的市场环境和行业特点。
最后，相对估值模型能够迅速反应市场变化，特别是当某些股票市场价格和市盈率出现大幅波动时，投资人可以利用相对估值模型及时修改投资策略。
二、绝对估值相对估值的缺点也正是绝对估值的优点所在：绝对估值更加客观和准确。
相对估值依赖于市场价格和市场心理，而绝对估值则是基于公司的财务分析和预测，通过分析公司当前和未来的盈利能力、成长潜力、资产负债结构、现金流和管理能力等方面，计算出公司的内在价值。
如果当前股票价格低于内在价值，可以视为被低估，适合买入；如果当前股票价格高于内在价值，可以视为被高估，适合卖出。
绝对估值的优点在于，它会更好地反映公司价值的实际情况，更加可靠。
它能够避免市场噪音和投资心理的扰动，使投资人更加专注于公司价值的本质。
此外，由于绝对估值依赖于公司的财务分析和预测，其结果更加稳定，适用于长期投资。
然而，绝对估值也存在一些缺陷。
首先，绝对估值需要投资人花费大量时间和精力来进行深入分析，因此对投资人的专业知识和判断力要求较高。
股票估值的相对估值法
股票估值的相对估值法Posted on by对股票价格的估值可以划分为相对估值法和绝对估值法。
相对估值法，如：PE估值法、PB估值法、PEG估值法、PS估值法、EV/EBITDA 估值法。
它们各自的特点和适用情况如下1. PE法：适用于：周期性较弱企业，如公共服务业，因其盈利相对稳定。
不适用于：周期性较强企业，如一般制造业、服务业；每股收益为负的公司；房地产等项目性较强的公司；银行；难以寻找可比性很强的公司；大陆上市公司多元化经营比较普遍、产业转型频繁。
2.PEG估值法，PEG =PE/G，Growth：净利润的成长率PEG法的适用：适用IT等成长性较高企业；PEG法的不适用：成熟行业。
过度投机市场评价提供合理借口；亏损、或盈余正在衰退的行业。
3. PB法：PB法的适用：周期性较强行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）；银行、保险和其他流动资产比例高的公司；ST、PT绩差及重组型公司。
PB法的不适用：账面价值的重置成本变动较快公司；固定资产较少的，商誉或智慧财产权较多的服务行业。
PB法的合理修正：将少数股东权益和商誉排除；每年对土地、上市/未上市投资项目资产价值进行重估。
PB法的悖论：股价/相对资产价值相关性弱；股价/相对资产价值< 盈余（资产报酬率）/相对资产价值。
4. PS法：PS(价格营收比)=总市值/营收n=(股价*总股数）/营收PS法的适用：营收不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不易操控；营收最稳定，波动性小，避免（周期性行业）PE波动较大；不会出现负值，不会出现没有意义的情况，净利润为负亦可用。
PS法的悖论：公司成本控制能力无法反映（利润下降/营收不变）；PS会随着公司营收受规模扩大而下降；营收规模较大的公司PS较低。
5.EV/EBITDA法EV（Enterprise value/企业价值）：企业价值（EV）=市值+（总负债-总现金）=市值+净负债2. EBITDA （Earnings before interest, tax, depreciation and amortization）/未扣除利息、所得税、折旧与摊销前的盈余）EBITDA=营业利益+折旧费用+摊销费用营业利益=毛利-营业费用-管理费用EV/EBITEV/EBITDA法的适用：资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司（大量折旧摊销压低了账面利润）；净利润亏损，但毛利、营业利益并不亏损的公司。
中小企业估值方法
中小企业估值方法
中小企业的估值方法通常可以分为两类：相对估值法和绝对估值法。
相对估值法主要是采用乘数方法，例如P/E估值法、P/B估值法、
EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法等。
这些方法的优点是简便易行，但需要选择可比公司，并具备一定的可比性。
绝对估值法主要是采用折现方法，例如股利贴现模型、自由现金流模型等。
这些方法的优点是不需要可比公司，但需要预测未来的现金流，并考虑风险因素。
在选择中小企业估值方法时，需要考虑企业的商业模式、行业特点、发展阶段等因素。
同时，市值也是中小企业估值的重要参考依据。
市值的意义在于量级比较，而非绝对值。
以上内容仅供参考，如需更专业的信息，建议咨询投资银行家或财务顾问。
绝对估值法和相对估值法比较——基于市盈率法和自由现金流模型对股票的实证分析
绝对估值法和相对估值法比较——基于市盈率法和自由现金流模型对股票的实证分析绝对估值法和相对估值法比较——基于市盈率法和自由现金流模型对股票的实证分析一、引言在投资领域，如何评估一只股票的价值一直是投资者关注的重点。
为了确定一只股票的准确价值，投资者使用各种估值方法进行分析和比较。
本文将重点讨论绝对估值法和相对估值法两种常见的估值方法——市盈率法和自由现金流模型，并通过实证分析比较两种方法在股票估值中的适用性。
二、绝对估值法和相对估值法的基本原理1. 绝对估值法绝对估值法是基于公司现金流量和盈利能力等内在因素来评估一支股票的价值。
常用的绝对估值方法包括市盈率法、自由现金流模型、股利折现模型等。
本文将重点探讨市盈率法和自由现金流模型这两种方法。
2. 相对估值法相对估值法则是通过比较评估目标公司与同行业其他公司之间的相对估值水平来确定目标公司的价值。
常用的相对估值方法包括市净率法、市销率法、市现率法等。
本文将不对相对估值法进行详细探讨，而是着重比较相对估值法与绝对估值法中的市盈率法和自由现金流模型。
三、市盈率法与自由现金流模型的原理及应用1. 市盈率法市盈率法是从股票价格和公司盈利能力的角度出发，通过比较目标公司的市盈率与行业或同类公司的平均市盈率，来评估一只股票的相对估值水平。
市盈率被广泛应用于估值分析中，其基本公式为：市盈率 = 股票价格 / 每股盈利通过计算目标公司的市盈率与同行业或同类公司的平均市盈率之间的差异，可以得出目标公司的价值水平。
2. 自由现金流模型自由现金流模型则是从公司现金流量的角度出发，通过预测和折现未来的自由现金流来评估一支股票的价值水平。
自由现金流是指企业在扣除各种资本开支后所剩余的现金流量，被认为是衡量企业健康度和价值的重要指标。
自由现金流模型的基本公式为：自由现金流 = 净利润 + 折旧与摊销 - 资本支出 - 运营资本增加额通过计算目标公司的自由现金流，再根据预测未来自由现金流的成长率和折现率，可以得出目标公司的价值水平。
相对估值法与绝对估值法的比较
相对估值法与绝对估值法的比较相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用1引言公司估值方法是上市公司基本面分析的必要过程，通过比较用估值方法计算出的公司理论股价与市场实际股价之间的差异，可以指导投资者进行具体的投资行为。
估值方法主要有反映市场供求决定股价的相对估值法和反映内在价值决定股价的绝对估值法，这两种方法有不同的计算公式、适用对象和优缺点。
2 相对估值法2.1相对估值法简介相对估值法又称可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的价值衡量目标公司的价值。
相对估值法最为常用的方法是市盈率法和市净率法，此外还有净利润成长率法、价格营收比例法、企业价值法等。
2.2市盈率法2.2.1 市盈率计算公式2.2.2市盈率法具体估值过程首先，根据注册会计师审校后的盈利预测计算出发行人的每股收益(E)；然后，根据二级市场的平均市盈率、同类行业公司股票的市盈率、发行人的经营状况及其成长类型等拟定发行市盈率(P/E)；最后两者相乘得到公司每股市价，调整后得到整个估值公司的价值。
2.2.3市盈率法的评析市盈率法适用于周期性弱的公司，如公共服务业等。
它的优点是，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率[1] ；通常，市盈率比较容易得到和计算，也能够反映公司的风险和成长性。
它的缺点是，当每股收益价值为负值时市盈率没有意义；经济周期会引起公司收益的波动从而引起市盈率的变动，因此市盈率不大适合周期性强的企业。
2.3市净率法2.3.1 市净率公式2.3.2市净率法具体估值过程与市盈率法的估值过程类似，此处不再展开。
2.3.3市净率法的评析与市盈率法不同，市净率法比较适合周期性强的企业，如银行业、保险业等。
市净率法的优点是，每股净资产相对稳定和直观；每股价值收益为负值的公司，或者非持续经营的公司，此方法仍然适用。
市净率法的缺点是，资产的准确计算比较困难，尤其是品牌价值、人力资源价值等无形价值的确定；会计制度大多数规定，资产的账面价值等于最初的购买价格减去折旧，考虑到现实社会的通货膨胀和技术进步，用市净率法估值时账面价值与市场价值可能存在很大的背离。
六大估值体系
六大估值体系
六大估值体系是指企业价值的六个评估方法，具体包括：
1. 相对估值法：主要以比率的方式，适合短期持有。
具体包括市盈率估值法、市净率估值法、市销率估值法、PEG估值法、市现率估值法、EV/EBITDA估值法等。
2. 绝对估值法：主要以折现的方式，适合更长时期。
具体包括折现现金流（DCF）估值法、折现自由现金流（FCF）估值法、折现红利模型等。
3. 市值/净资产（P/B）估值法：主要适用于重资产型企业，如传统制造业。
4. 市值/盈利（P/E）估值法：主要适用于轻资产型企业，如服务业。
5. 互联网企业估值方法：以用户数、点击数和市场份额为远景考量，以市销率为主。
6. 新兴行业和高科技企业估值方法：以市场份额为远景考量，以市销率为主。
以上信息仅供参考，具体采用哪种评估方法，需要根据企业的商业模式和行业特点等因素综合考虑。
白酒行业估值方法
白酒行业估值方法
白酒行业估值方法主要包括相对估值法和绝对估值法。
相对估值法主要采用市盈率、市净率、市销率等指标，通过与同行业其他企业进行比较来评估企业的价值。
其中，市盈率是最常用的指标，计算公式为：市盈率=股价/每股收益。
通过比较同行业企业的市盈率，可以发现企业的相对价值。
绝对估值法主要采用折现现金流法（DCF）来评估企业的内在价值。
该方法通过对企业未来的自由现金流进行折现来计算企业的价值。
自由现金流是指企业在未来一段期间内产生的自由现金流的总和。
折现现金流法的公式为：企业价值=Σ(未来第t年的自由现金流/折现率)。
除了相对估值法和绝对估值法外，白酒行业还有一些其他评估方法，如重置成本法、成本法、收益法等。
这些方法可以相互验证和补充，帮助投资者更加全面地评估企业的价值。
需要注意的是，白酒行业的估值方法不是一成不变的，随着市场环境和行业结构的变化，估值方法也需要不断调整和完善。
同时，投资者在评估企业价值时应该综合考虑多种因素，包括企业的财务状况、市场前景、竞争格局等，以做出明智的决策。
吴晓求《证券投资学》课后问答题答案
1.简述罗斯的套利定价理论（APT）套利定价理论认为套利者使得市场不存在无风险套利，进而保证市场的动态均衡，因此套利者是导致市场更具效率的必要条件；资产价格受多方面因素的影响，表现为多因素模型，但是该理论未能确定资产价格到底受哪些因素的影响以及影响度。
2.现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破？答：谢夫林和斯塔特曼1994年发表了《行为资本资产定价模型》，该模型通过引入非理性投资者，对传统的CAPM进行了调整，使其更加符合现实3.资本定价模型与资产组合理论的联系是什么?答：1952年,马科维茨发表的《现代资产组合理论》奠定了资产定价理论的发展基础。
1964年夏普提出了资本资产定价模型（CAPM），从投资者效用最大化出发，认为在市场均衡条件下，单一资产或资产组合的收益由无风险收益和风险溢价两部分组成。
4.简述衍生品定价理论的发展历程。
答：（1）期货定价理论：a）持有成本理论。
该理论认为持有存货有成本和价格波动的风险必须补偿，因此期货价格等于现货价格与成本和风险补偿之和。
但与实际情况不一致。
后来者提出了改进，代表性的是1949年沃金提出的储存价格理论和1958年布伦南提出的理论b）延期交割费用理论。
凯恩斯1930年提出的理论，认为较低的期货价格出售和约是让渡一定的风险报偿给投机者。
；c）基于对冲压力的期货定价理论。
针对延期交割费用理论不足。
赫希雷弗于1988年提出了基于对冲压力的期货定价理论。
（2）期权定价理论：最早起源于1900年法国数学家路易斯·巴彻利尔的博士论文《投机理论》；1961年斯普伦克尔在假设股票价格服从对数正态分布、固定均值和方差的基础上推导期权定价公式，期权定价理论才有所进展。
5.行为金融学与现代金融学的差异是什么？答：a)现代金融学理论假设投资者是理性的，能够在现有信息状态下无偏地估计风险和收益，从而做出最佳的决策。
然而，行为金融学家认为：①由于人类有限的认识能力，无法在短时间内对所有的信息进行最佳的处理，往往采取一些简单的方式，如经验法则来处理问题，虽然有时是有效的，但在特殊的环境中就会产生偏差。
企业价值的绝对估值与相对估值
企业价值的绝对估值与相对估值摘要：企业价值评估，是指分析和衡量企业的公平市场价值，提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。
企业价值评估的方法主要有绝对估值法和相对估值法，前者从现金流和风险的角度来考察目标公司的价值，后者以同类企业的某个指标的平均水平作为目标企业的该指标的模拟来衡量目标公司的价值。
绝对估值法有坚实的理论基础和浓厚的学术色彩，但在操作上对评估者的要求较高，相比之下，相对估值法技术性低，理论色彩较淡，但操作性强，简单易行。
关键词：企业价值评估，绝对估值，相对估值一、概述企业价值评估，是指分析和衡量企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。
企业价值评估的对象是企业整体的经济价值。
企业整体的经济价值，是指企业作为一个整体的公平市场价值，一般情况下，就是未来现金流量的现值。
企业价值评估的方法主要有两种：收益现值评估方法（也称绝对估值法）和相对比较评估方法（也称相对估值法）。
在欧美市场经济发达国家，收益现值评估方法由于具有企业内在价值理论作基础，一直是企业价值评估的主流方法；相对比较评估方法虽然受到有效市场理论的限制，但是由于使用的简便性，在实务界也得到了广泛应用。
而在我国，由于资产评估行业诞生较晚、市场环境不平衡以及相关制度不健全等因素，企业价值评估的上述两种方法得出的评估结果容易出现较大偏差。
尽管如此，这两种在实务上也仍具有一定参考价值。
二、收益现值评估方法（绝对估值法）收益现值评估方法也称贴现现金流量法（discounted cash flow model，DCF），是当下最科学、最成熟的企业价值评估方法。
收益现值评估方法从现金流和风险角度来考察目标公司的价值。
在风险一定的情况下，被评估公司未来能产生的现金流量越多，公司的价值就会获得更高的评价。
公司内在价值与现金流成正比。
而在现金流一定的情况下，公司价值与风险成反比。
贴现现金流法的评估机制由多个环节组成，首先预测目标公司未来各年的现金流，然后估算出未来现金流，最后用资本成本作为贴现率计算出未来现金流的现值，进行累加后即可得出公司的价值。
三种最常用的估值方法及其优缺点分析
三种最常用的估值方法及其优缺点分析公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。
本文介绍三种常用基本的相对估值法。
一、市盈率（P/E）估值法市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发：一是该公司的预期市盈率（或动态市盈率）和历史市盈率（或静态市盈率）的相对变化；二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。
如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。
所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。
通过市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。
逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P= EPS × P/E；股价决定于EPS 与合理P/E值的积。
在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E 值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。
因此，当EPS实际成长率低于预期时，合理P/E值下降，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。
因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。
可见，市盈率不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映公司的风险大，投资此类股票就要小心。
股票估值方法分析
Finance金融视线 2016年7月089股票估值方法分析玉屏侗族自治县审计局 侯丹摘 要：对于上市公司股票的估值方法，主要有相对估值法和绝对估值法。
本文主要对这两类股价估值方法内容进行具体介绍，找出各自具有的优点及存在的问题，并提出一些相关建议，以供投资者参考。
关键词：上市公司股价 相对估值法 绝对估值法中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：2096-0298(2016)07(c)-089-021 引言在股票市场上，内在价值理论认为股票有它的理论内在价值与市场价值[1]。
在投资之前，要将股票的理论内在价格与其市场价格相比较，在算出一只股票的理论内在价格高于它的市场价格时，应该买入该公司的股票，因为股票价值被低估。
反之，若该股票实际价值小于市场价值，股价被高估，应该卖出该股票。
股票的理论内在价值受公司的盈利能力及发展前景的影响，公司发展前景越好、盈利能力越强，则公司的实际价值就越高，其股票价格就越高；反之，则股票价格就越低。
对于上市公司股票的估值方法，主要有两类：相对估值法和绝对估值法。
相对估值法是指通过使用价格乘子与相关变量相乘，从而得出上市公司实际价格的一种方法。
相对估值方法常用的包含市盈率估价法(P/E)、市净率估价法(P/B)、市销率估价法(P/S)、价格现金流比率股价法等。
绝对估值法又称作“贴现法”或“折现法”，主要包含股利贴现模型(DDM)、自由现金流贴现模型(DCF)等方法。
接下来，笔者将主要介绍这两类估值方法的含义及用法。
2 相对估值法相对估值法又称价格乘子法，是指股票价格与上市公司基础会计数据的比率关系，是证券资产估值中广泛运用的方法，具有经济含义直观明了，参数使用少，计算相对简单等特点。
常用的相对估值方法包含市净率法(P/B)、市盈率法(P/E)、市销率法(P/S)法等，这些价格乘子分别从不同的方面体现了上市公司的估价水平。
2.1 市盈率估值法市盈率是指股票理论内在价值与每股收益的比值。
企业价值评估方法选择
企业价值评估方法选择企业价值评估是指对企业的资产、收入、盈利能力以及未来发展潜力等因素进行综合的评估，并据此确定其相应的价值。
企业价值评估常用于企业并购、上市、估值等场景，具有指导企业经营决策和投资决策的重要作用。
在进行企业价值评估时，有多种方法可供选择，下面将介绍几种常见的企业价值评估方法。
首先是财务指标法。
财务指标法是企业价值评估的常见方法之一，其基本思想是通过对企业的财务表现进行分析，从而综合评估企业的价值。
常用的财务指标包括：净利润、销售收入、净资产、经营现金流等。
在评估过程中，可以通过相对估值法、绝对估值法等具体工具进行计算。
相对估值法是指通过与同行业、同规模企业进行对比，计算企业在相对估值指标上的相对优劣，从而确定企业的相对价值；绝对估值法则是通过现金流折现计算法、贴现率法等，对企业未来的现金流进行预测和折现，从而确定企业的绝对价值。
其次是市场比较法。
市场比较法是通过对市场上类似企业的交易价格进行比较，从而确定企业的价值。
这种方法通常适用于上市公司的价值评估。
在评估过程中，需要选择合适的比较基准，如市盈率、市净率等，并将其与目标企业进行比较，以确定企业的市场价值。
需要注意的是，在使用市场比较法时，应该对比企业的财务指标、行业地位以及未来发展潜力等因素进行综合考虑，以准确评估企业的价值。
再次是收益法。
收益法是通过对企业未来收益的预测和折现，从而确定企业的价值。
常用的收益法包括：股利折现模型、自由现金流模型等。
股利折现模型适用于上市公司的价值评估，其基本思想是通过对未来股息的预测和折现，从而评估企业的价值；自由现金流模型则是通过对未来自由现金流的预测和折现，从而评估企业的价值。
这种方法的优点在于能够对企业未来收益进行较为精确的预测，同时也能够考虑到企业的风险因素。
最后是资产法。
资产法是通过对企业的资产进行评估，从而确定企业的价值。
资产法通常适用于不易预测未来收益的企业，如矿产资源开发企业等。
公司估值方法：相对估值法与绝对估值法
公司估值方法：相对估值法与绝对估值法公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器,在“基本面决定价值,价值决定价格”基本逻辑下,通过比较公司估值方法得出的公司理论股价与市场价格的差异, 从而指导投资者具体投资行为。
公司估值方法主要分两大类,一类为相对估值法,特点是主要采用乘数方法,较为简便,如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA 估值法。
另一类为绝对估值法,特点是主要采用折现方法,较为复杂,如现金流量折现方法、期权定价方法等。
相对估值法与“五朵金花”相对估值法因其简单易懂,便于计算而被广泛使用。
但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围,并不是适用于所有类型的上市公司。
目前,多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况,以下就以最为常用的PE法为例说明一二。
一般的理解,P/E值越低,公司越有投资价值。
因此在P/E值较低时介入,较高时抛出是比较符合投资逻辑的。
但事实上,由于认为2004年底“五朵金花”P/E值较低,公司具有投资价值而介入的投资者,目前“亏损累累”在所难免。
相反,“反P/E”法操作的投资者平均收益却颇丰,即在2001年底P/E值较高时介入“五朵金花”的投资者,在2004年底P/E值较低前抛出。
那么,原因何在？其实很简单,原因就在于PE 法并不适用于“五朵金花”一类的具有强烈行业周期性的上市公司。
另一方面,大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较,PE估值法的逻辑被严重浅薄化。
逻辑上,PE估值法下,绝对合理股价P=EPS P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下,EPS预估成长率越高,合理P/E值就会越高,绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E低成长股享有低的合理P/E。
因此,当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小),合理P/E值下降(乘数变小),乘数效应下的双重打击小,股价出现重挫,反之同理。
当公司实际成长率高于或低于预期时,股价出现暴涨或暴跌时,投资者往往会大喊“涨(跌)得让人看不懂”或“不至于涨(跌)那么多吧”。
绝对估值法和相对估值法
绝对估值法是指对上市公司历史与未来经营收支状况的分析，从而得出该公司股票实际存在的内在价值。
相对估值法是指从市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其它股票进行对比。
如果低于对比相应指标的平均值，那么股票价格会被低估。
相对估值法和绝对估值法的区别在于估值方法不同。
绝对估值就是以企业自己的财务和经济数据去估算自身的价值；相对估值是通过市盈率、市净率等财务指标,去估算自身的价值。
相对估值法是根据同一价格理论，参考同行业内类似企业，基于一些共同的价值驱动因素，对目标公司的价值进行估值。
绝对估值是通过对上市公司历史和当前基本面的分析，以及对反映公司未来经营状况的财务数据的预测，获得上市公司股票的内在价值。
绝对估值方法有现金流量折现定价模型和B-S期权定价模型。
现金流贴现模型通过预测未来现金流来估计价值。
DCF估值法适用于股息不稳定但现金流量增长相对稳定的公司。
相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用
相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用摘要：首先从相对估值法和绝对估值法具体操作过程对两者进行了比较，包括介绍了相对估值法最常用的市盈率法和市净率法的计算公式、估值过程、适用对象和各自优缺点，绝对估值法中股利贴现模型（DDM）和折现现金流模型（DCF）这两个模型的计算公式、适用对象和优缺点，最后从相对估值法和绝对估值法两种方法逻辑本身所具备的优缺点进行了比较。
关键词：相对估值法绝对估值法估值比较中图分类号：F830．9文献标识码：A1引言公司估值方法是上市公司基本面分析的必要过程，通过比较用估值方法计算出的公司理论股价与市场实际股价之间的差异，可以指导投资者进行具体的投资行为。
估值方法主要有反映市场供求决定股价的相对估值法和反映内在价值决定股价的绝对估值法，这两种方法有不同的计算公式、适用对象和优缺点。
2 相对估值法2.1相对估值法简介相对估值法又称可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的价值衡量目标公司的价值。
相对估值法最为常用的方法是市盈率法和市净率法，此外还有净利润成长率法、价格营收比例法、企业价值法等。
2.2市盈率法2.2.1 市盈率计算公式)()(/E P E P 普通股每股收益普通股每股市价）市盈率（= 2.2.2市盈率法具体估值过程首先，根据注册会计师审校后的盈利预测计算出发行人的每股收益(E)；然后，根据二级市场的平均市盈率、同类行业公司股票的市盈率、发行人的经营状况及其成长类型等拟定发行市盈率(P/E)；最后两者相乘得到公司每股市价，调整后得到整个估值公司的价值。
2.2.3市盈率法的评析市盈率法适用于周期性弱的公司，如公共服务业等。
它的优点是，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率[1] ；通常，市盈率比较容易得到和计算，也能够反映公司的风险和成长性。
它的缺点是，当每股收益价值为负值时市盈率没有意义；经济周期会引起公司收益的波动从而引起市盈率的变动，因此市盈率不大适合周期性强的企业。
估值分析方法
估值方法介绍及应用发表时间：公司估值方法是上市公司基本面分析的重要工具，在“基本面决定价值，价值决定价格” 的逻辑下，通过公司估值方法得出的股票的理论价格从而指导投资者进行理性投资显得愈加重要。
本文对公司估值的各种方法做了简单的介绍，并选择了有代表性的PE及DCF方法进行了着重介绍。
估值方法分类估值方法主要分为两大类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE估值法、PB估值法、PEG估值法等。
另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如DCF、DDM、期权定价方法等。
还有一种估值方法是联合估值方法，所谓联合估值是结合绝对估值和相对估值，同时寻找股价和相对指标都被低估的股票，联合估值方法认为这种股票的价格最有希望上涨。
(一)相对估值方法介绍相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。
相对估值主要是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其他股票进行对比，如果低于对比系相应的指标值的平均值，股票价格即被认为是低估，股价将很有希望上涨，反之亦然。
相对估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。
通常的对比主要包括三个方面，一个是和该公司历史数据进行对比，二是和国内同行业企业的数据进行对比，三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行对比。
(二)绝对估值法介绍绝对估值方法是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测从而获得上市公司股票的内在价值的一种方法。
绝对估值方法认为股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，这样一来只要在股票的价格低于内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出就可以获利。
(三)绝对估值与相对估值的适用性相对估值法和绝对估值法为股票估值的两种方式，不存在孰优孰劣的问题。
不同的估值方法适用于不同行业、不同财务状况的公司。
例如：高速公路类上市公司，经营稳定，首选DCF方法，次选EV/EBITDA；生物医药及网络软件开发上市公司，注重成长性，首选PEG方法，次选P/B、 EV/EBITDA；房地产及商业及酒店业上市公司，注重资产帐面价值与实际价值的差异可能给公司带来的或有收益，应采用RNAV法与PE法相结合的方法；资源类上市公司，除关注产量外，还应关注矿藏资源的拥有情况，故采用期权定价模型。
相对估值和绝对估值方法的比较
相对估值和绝对估值方法的比较随着资本市场的发展，我们不难发现，投资者们在股票投资决策时，通常采用的是相对估值和绝对估值两种方法。
虽然这两种方法各有优缺点，但它们的差异有助于为我们的投资决策提供更加细致和全面的分析思路。
下面我们将深入探讨一下相对估值和绝对估值方法的比较。
相对估值方法的原理和应用首先，我们来了解一下相对估值方法。
相对估值方法是指将股票的估值与同行业或同类股票进行比较，看它在同一行业中所处的估值位置，确定它是否被低估或过高估。
该方法在股票的估值分析中被广泛应用。
在相对估值方法中，市盈率是一个很重要的参考指标。
市盈率是将一家公司的股票价格与其每股收益相除得出的指标。
通常情况下，一个公司的市盈率越低，那么该公司的股票就越便宜，反之亦然。
相对估值的优点是，它可以帮助我们更加直观地了解某个股票的基本情况，并且让我们能够更好地了解公司在与同行业相比的估值位置。
因此，如果股票的相对估值分析表现出股票被低估，那么我们就可以采取购买的投资决策。
绝对估值方法的原理和应用那么相对估值之外的估值方法是什么呢？这就是绝对估值方法。
绝对估值方法是指以公司的财务指标（如现金流、盈利、净资产等）为基础，通过计算数学模型得出公司的价值，然后以此来进行投资决策。
一般情况下，DCF模型和股票评级模型是绝对估值中采用的主要方法。
在绝对估值中，DCF模型（现金流量折现）常用于计算股票的内在价值。
DCF模型考虑了公司未来的现金流预期，并将未来的现金流折现回到当下，以得出公司的现在价值。
DCF模型的缺点是需要大量数据，涉及到多方面的假设，这样会增加风险和不确定性。
股票评级模型则将公司的各项指标进行“打分”，以评估公司的综合价值。
这种模型在一些投资银行中很常见，通常他们会制定一套评级制度，用以对公司进行准确的评估。
但是，这种模型也会遭受偏差，因为分析员常常试图塑造和保持长期的关系，可能会对公司进行更高的评级以获得更多的业务。
绝对估值的优点是，该方法可以更加准确地计算公司的价值，并且考虑到了公司未来的现金流和其他重要财务指标。
绝对估值法和相对估值法的比较及实证研究报告
绝对估值法和相对估值法的比拟及实证研究一、绝对估值法——现金流折现法自由现金流贴现估值法是西方最为广泛认同和承受的主流价值估值法，而且被西方研究者和著名的咨询公司(如麦肯锡公司)的研究成果所证实。
这一模型在资本市场兴旺的国家中被广泛应用于投资分析和投资组合管理、公司并购和公司财务等领域。
1.现金流贴现估值法的根本原理任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，这是现金流贴现估值方法的估值原理。
即通过选取适当的贴现率，折算出预期在公司生命周期内可能产生全部的现金流之和，从而得出公司的价值。
公式如下：其中：V=资产的价值n=资产的寿命CF t=资产在t时刻产生的现金流r=预期现金流风险的贴现率现金流会因所估资产的不同而有差异。
对股票来说，现金流是红利；对债券而言，现金流是利息和本金；对实际工程而言，现金流是税后净现金流。
贴现率取决于所预测现金流的风险程度，资产风险越高，贴现率就越高；反之，资产风险越低，贴现率越低。
2.现金流贴现估值法的估值模型(1)公司自由现金流稳定增长贴现模型○1公司自由现金流(Free cash flow for the firm 即FCFF)稳定增长贴现模型的估值理论对FCFF稳定增长企业估值:其中：FCFF=下一年预期的FCFFg n=FCFF的永久增长率WACC=加权平均资本本钱○2公司自由现金流稳定增长贴现模型的适用条件该模型必须满足四个条件：第一，公司自由现金流以固定的增长率增长；第二、折旧近似等于资本性支出；第三、公司股票的β应接近于l；第四、相对于经济的名义增长率，公司的增长率必须是合理的，即一般不能超过1-2个百分点。
〔2〕一般形式的公司自由现金流贴现模型○1一般形式的公司自由现金流贴现模型的估值理论该模型将公司的价值表示为预期公司自由现金流的现值。
即公司的价值为：在实际中，我们经常会碰到n年后到达稳定增长状态的公司，该类公司的价值可表示如下：○2公司自由现金流贴现模型的适用情况公司自由现金流贴现模型更适合对那些具有较高的财务杠杆比率以及财务杠杆比率正在发生变化的公司。
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相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用
1引言
公司估值方法是上市公司基本面分析的必要过程，通过比较用估值方法计算出的公司理论股价与市场实际股价之间的差异，可以指导投资者进行具体的投资行为。
估值方法主要有反映市场供求决定股价的相对估值法和反映内在价值决定股价的绝对估值法，这两种方法有不同的计算公式、适用对象和优缺点。
2 相对估值法2.1相对估值法简介
相对估值法又称可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的价值衡量目标公司的价值。
相对估值法最为常用的方法是市盈率法和市净率法，此外还有净利润成长率法、价格营收比例法、企业价值法等。
2.2市盈率法2.2.1 市盈率计算公式
2.2.2市盈率法具体估值过程
首先，根据注册会计师审校后的盈利预测计算出发行人的每股收益(E)；然后，根据二级市场的平均市盈率、同类行业公司股票的市盈率、发行人的经营状况及其成长类型等拟定发行市盈率(P/E)；最后两者相乘得到公司每股市价，调整后得到整个估值公司的价值。
2.2.3市盈率法的评析
市盈率法适用于周期性弱的公司，如公共服务业等。
它的优点是，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率[1] ；通常，市盈率比较容易得到和计算，也能够反映公司的风险和成长性。
它的缺点是，当每股收益价值为负值时市盈率没有意义；经济周期会引起公司收益的波动从而引起市盈率的变动，因此市盈率不大适合周期性强的企业。
2.3市净率法
2.3.1 市净率公式
2.3.2市净率法具体估值过程
与市盈率法的估值过程类似，此处不再展开。
2.3.3市净率法的评析
与市盈率法不同，市净率法比较适合周期性强的企业，如银行业、保险业等。
市净率法的优点是，每股净资产相对稳定和直观；每股价值收益为负值的公司，或者非持续经营的公司，此方法仍然适用。
市净率法的缺点是，资产的准确计算比较困难，尤其是品牌价值、人力资源价值等无形价值的确定；会计制度大多数规定，资产的账面价值等于最初的购买价格减去折旧，考虑到现实社会的通货膨胀和技术进步，用市净率法估值时账面价值与市场价值可能存在很大的背离。
2.4 其他相对估值法
除了上述所说两种相对估值法以外，还有适用于成长性较高的净利润成长率法、适用于营业收入稳定行业的价格营收比例法和适用于资本密集型公司的企业价值法等。
3 绝对估值法3.1绝对估值法简介
绝对估值法，又叫做贴现法，是通过对上市公司历史、当前的基本面分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。
该理论最早由艾尔文·费雪（Irving Fisher）在1906年于其著作The Nature of Capital and Income 中提出，费雪认为资本能够带来一系列的未来收入，所以资本的价值实质上就是未来收入的贴现值。
在具体估值模型上，主要有股利贴现模型（DDM）和折现现金流模型（DCF）。
其中，折现现金流模型（DCF）又可以分为股权自由现金流模型（FCFE）和公司自由现金流模型（FCFF）。
3.2股利贴现模型(DDM，Discounted Dividend Model)
3.2.1股利贴现模型简介
股利贴现模型是通过贴现未来股利从而计算出股票的现值。
其数学公式为：
其中，D为股票的内在价值，Dt为第t期的股利，r为贴现率。
DDM的关键是贴现率r的确定。
贴现率r实际上就是必要报酬率。
理想资本市场中，股权的必要报酬率等于其股票的预期收益率，因此可以通过资本资产定价模型(CAPM)来推导出DDM中的折现率：r = 股票的预期收益率=无风险利率+（市场的资产组合预期收益率-无风险利率）×β[2] 其中，β表示该股票相对于市场风险溢价的倍数。
根据对股利增长率的不同假定，股利贴现模型可以分为零增长模型、不变增长模型、二阶段增长模型和多元增长模型[3] 。
3.2.2股利贴现模型评析
此模型适用于经营稳定、有稳定股利发放的企业。
由于我国股市行业结构以及上市公司资金需求决定了分红比例不高且不稳定，因此难以预测股利增长率，所以DDM模型在我国并不是特别适用，必须结合其他模型进行估值[4] 。
3.3折现现金流模型（DCF, Discounted Cash Flow）
3.3.1 折现现金流模型简介
此模型通过贴现公司未来自由现金流来确定公司现在价值。
其数学公式为：
其中，D为公司的内在价值，CFt为未来第t期的自由现金流，r为贴现率。
上述自由现金流指公司税后经营现金流扣除当年追加的资本投资和支付的现金股利后所剩余的资金。
根据自由现金流的不同，又可以将DCF分为股权自由现金流模型(FCFE)和公司自由现金流模型(FCFF)。
3.3.2 股权自由现金流模型（FCFE, Free Cash Flow of Equity）
FCFE指的是公司支付了所有营运费用、资产投入、税收、偿债后可分配给公司股东的最大自由现金额。
计算公式为：
3.3.3 公司自由现金流模型（FCFF, Free Cash Flow of Firm）
与FCFE不同的是，FCFF不需要扣除供债权人分配的现金，即不扣除利息支出费用等，是公司可分配给公司股东及债权人的最大自由现金额。
在实际运用中，FCFF直接分析公司价值，完全由公司的经营状况决定，不受公司当前资本结构的影响，不同公司间更有可比性；而FCFE还受到债务的影响，更依赖于未来的变化。
实际应用中可能更信赖FCFF计算得到的股票价值。
3.3.4 折现现金流模型评析
DCF注重公司未来能够创造的价值，对于较少发放股利或者股利发放不稳定的公司，DCF显然比DDM更为适用。
DCF很严谨，原则上适用于任何类型的企业。
但是，运用DCF估值法需要准确判断公司未来发展的过程。
处于扩张期的企业未来发展不确定，因此用此模型估值比较困难；处于成熟稳定期的公司用此模型估值会相对容易一些。
此外，DCF 模型本身对参数的变动很敏感，所以DCF模型值的可变性很大。
4 从相对估值法和绝对估值法各自优缺点简单比较4.1 相对估值法的优缺点
相对估值法的优点是简单易懂、计算方便。
相对估值法的缺点是用行业水平代表个体公司的水平时未必能够完全反应待估值公司的内在价值，而且每股市价容易被操控；乘数法将大量的信息集中在一个乘数中体现，信息被压缩，并且乘数体现的是静态指标[5]。
4.2 绝对估值法的优缺点
绝对估值法的优点是，通过实际财务数据对未来进行预测，更有说服力和可信度，是上市公司估值的基础，有完整的理论模型；通过公司财务报表获得所需的现金流，可以直接反映公司的成长性和营运能力；可以帮助分析者发现企业价值的核心驱动因素；可对关键参数，如折现率和增长率，作敏感性分析，以便得到合理的估值区间；因为评估的是公司的内在价值，所以受市场短期变化和非经济因素影响较小。
绝对估值法的缺点在于所需数据比较多，模型操作比较复杂，需要分析者对公司未来发展情况有较好的分析能力；主观假设的因素对最终结果影响较大；未来股利、现金流、贴现率的确定大多较难，影响估值的精确性；不能及时反应市场的变化，对短期交易价格的指导意义很小。
5 结束语
相对估值法和绝对估值法各有优缺点，有不同适用对象，并不存在孰优孰劣的问题。
通常在具体估值时会选择至少一种绝对估值模型和多种相对法进行估值。
准确的估值定价可以帮助投资者抓住市场机会、做出正确的决策。
事实上，股价的变化是多种因素导致的结果，这必然导致了定价的艺术性和对分析者的高要求。